১৫ ডিসেম্বর, বিটকয়েন $৯০,০০০ থেকে $৮৫,৬১৬-এ নেমে আসে, একদিনে ৫% এর বেশি পতন হয়।
সেদিন কোনো বড় স্ক্যান্ডাল বা নেতিবাচক ঘটনা ছিল না, এবং অন-চেইন ডেটা কোন অস্বাভাবিক বিক্রির চাপ দেখায়নি। শুধুমাত্র ক্রিপ্টোকারেন্সি সংবাদের দিকে তাকালে এর যৌক্তিক কারণ খুঁজে পাওয়া কঠিন।
তবে, একই দিনে সোনার দাম প্রতি আউন্স $৪,৩২৩ ছিল, আগের দিনের থেকে মাত্র $১ কম।
একটি ৫% পড়ে, অন্যটি প্রায় স্থির থাকে।
যদি বিটকয়েন সত্যিই "ডিজিটাল গোল্ড" হয়, মুদ্রাস্ফীতি এবং ফিয়াট মুদ্রার অবমূল্যায়নের বিরুদ্ধে সুরক্ষার একটি মাধ্যম, তাহলে ঝুঁকিপূর্ণ ঘটনাগুলির মুখে তার কার্যকারিতা সোনার মতো হওয়া উচিত। তবে, এই সময় তার গতিবিধি স্পষ্টভাবে নাসডাকের উচ্চ-বেটা প্রযুক্তি স্টকগুলির মতো ছিল।
এই পতনটি কী চালিত করেছিল? উত্তরটি টোকিওতে পাওয়া যেতে পারে।
টোকিওর বাটারফ্লাই ইফেক্ট
১৯ ডিসেম্বর, ব্যাংক অফ জাপান তার সুদের হার সভা অনুষ্ঠিত করবে। বাজার ২৫ বেসিস পয়েন্ট রেট বৃদ্ধির পূর্বাভাস দিচ্ছে, যা নীতি হার ০.৫% থেকে ০.৭৫%-এ উন্নীত করবে।
০.৭৫% বেশি শোনা না গেলেও এটি প্রায় ৩০ বছরে জাপানের সর্বোচ্চ সুদের হারকে নির্দেশ করে। পলিমার্কেটের মতো পূর্বাভাস বাজারে, ব্যবসায়ীরা ৯৮% সম্ভাব্যতা নিয়ে এই হার বৃদ্ধির মূল্য নির্ধারণ করছে।
টোকিওর একটি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সিদ্ধান্ত কেন বিটকয়েনকে ৪৮ ঘণ্টার মধ্যে ৫% পতন ঘটাবে?
এটি "ইয়েন ক্যারি ট্রেড" নামক কিছুর কারণে।
যোজনাটি সহজ:
জাপানি সুদের হার দীর্ঘদিন ধরে প্রায় শূন্য বা এমনকি নেতিবাচক ছিল, ইয়েন ঋণ নেওয়া প্রায় বিনামূল্যে করে তোলে। গ্লোবাল হেজ ফান্ড, অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট ফার্ম, এবং ট্রেডিং ডেস্ক বিশাল পরিমাণে ইয়েন ঋণ নিয়েছে, এটি ডলারে রূপান্তরিত করেছে, এবং তারপর এটি উচ্চ-ফলনকারী সম্পদ কেনার জন্য ব্যবহার করেছে—যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বন্ড, যুক্তরাষ্ট্রের স্টক, ক্রিপ্টোকারেন্সি ইত্যাদি।
যতক্ষণ এসব সম্পদের উপর আয় ইয়েন ঋণের খরচকে ছাড়িয়ে যায়, সুদের হার পার্থক্য লাভ হয়।
এই কৌশল কয়েক দশক ধরে বিদ্যমান, এর স্কেলটি সঠিকভাবে পরিমাপ করা খুব কঠিন। রক্ষণশীল অনুমান এটি কয়েকশো বিলিয়ন ডলার বলে রাখে, এবং যদি ডেরিভেটিভ এক্সপোজার অন্তর্ভুক্ত করা হয়, কিছু বিশ্লেষক বিশ্বাস করেন এটি ট্রিলিয়নে পৌঁছাতে পারে।
এদিকে, জাপানের আরেকটি অনন্য অবস্থা রয়েছে:
এটি যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বন্ডের বৃহত্তম বিদেশি ধারক, $১.১৮ ট্রিলিয়ন মার্কিন ঋণ ধরে।
এর মানে হলো জাপানের পুঁজির প্রবাহের পরিবর্তন সরাসরি বিশ্বের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বন্ড বাজারকে প্রভাবিত করে, ফলে সমস্ত ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের মূল্য নির্ধারণে প্রভাব ফেলে।
এখন, ব্যাংক অফ জাপান সুদের হার বাড়ানোর সিদ্ধান্ত নেওয়ার সাথে সাথে এই গেমটির অন্তর্নিহিত যুক্তি কেঁপে উঠেছে।
প্রথমত, ইয়েন ঋণের খরচ বৃদ্ধি পায়, আর্চবিট্রেজের সুযোগ কমিয়ে দেয়; আরও সমস্যার বিষয় হলো সুদের হার বৃদ্ধির প্রত্যাশা ইয়েনের মূল্য বৃদ্ধিকে প্রশ্রয় দেয়, এবং এই প্রতিষ্ঠানগুলি প্রাথমিকভাবে ইয়েন ঋণ নিয়েছিল ডলারে বিনিয়োগ করার জন্য;
এখন, ঋণ শোধ করার জন্য, তাদের তাদের ডলার সম্পদ বিক্রি করতে হবে এবং এটি ইয়েনে রূপান্তর করতে হবে। ইয়েন যত বেশি বৃদ্ধি পাবে, তত বেশি সম্পদ বিক্রি করতে হবে।
এই "জোরপূর্বক বিক্রয়" সময় বা সম্পদের ধরন বিবেচনা করে না। যা সবচেয়ে বেশি তরল এবং নগদে রূপান্তর করা সবচেয়ে সহজ তা প্রথমে বিক্রি করা হবে।
সুতরাং, এটা স্পষ্ট কেন বিটকয়েন, তার ২৪ ঘন্টার ট্রেডিং এবং স্টকের তুলনায় অপেক্ষাকৃত নিম্ন বাজার গভীরতার সাথে, প্রায়ই প্রথমে ডাম্প করা হয়।
ব্যাংক অফ জাপানের গত কয়েক বছরের সুদের হার বৃদ্ধির সময়রেখার দিকে ফিরে তাকালে, এই অনুমান কিছুটা ডেটা দ্বারা সমর্থিত:
সবথেকে সাম্প্রতিক হয়েছিল ৩১ জুলাই, ২০২৪। BOJ ০.২৫% হার বৃদ্ধির ঘোষণা দেওয়ার পরে, ইয়েন ডলারের বিপরীতে ১৬০ থেকে ১৪০ এর নিচে নেমে আসে। BTC এরপর $৬৫,০০০ থেকে $৫০,০০০ এক সপ্তাহের মধ্যে পড়ে, প্রায় $৬০ বিলিয়ন মার্কেট ক্যাপিটালাইজেশন পুরো ক্রিপ্টো মার্কেট থেকে মুছে যায়।
অন-চেইন বিশ্লেষকদের পরিসংখ্যান অনুযায়ী, গত তিনটি BOJ রেট বৃদ্ধির পরে, BTC ২০% এর বেশি পুলব্যাক অনুভব করেছে।
যদিও এই চিত্রগুলির নির্দিষ্ট শুরু এবং শেষ পয়েন্ট এবং সময় উইন্ডো পরিবর্তিত হয়, নির্দেশনা অত্যন্ত সামঞ্জস্যপূর্ণ:
প্রতিবার জাপান আর্থিক নীতি কঠোর করে, BTC সবচেয়ে বেশি আঘাত পায়।
সুতরাং, লেখক বিশ্বাস করেন যে ১৫ ডিসেম্বর যা ঘটেছিল তা মূলত বাজারের "পূর্ব থেকে আক্রমণ"। ১৯ তারিখে সিদ্ধান্ত ঘোষণার আগে তহবিল ইতিমধ্যে প্রত্যাহার শুরু করেছিল।
সেদিন, মার্কিন BTC ETF-এ $৩৫৭ মিলিয়ন নেট আউটফ্লো দেখা গেছে, প্রায় দুই সপ্তাহের মধ্যে সবচেয়ে বড় একদিনের আউটফ্লো; ২৪ ঘণ্টার মধ্যে ক্রিপ্টো মার্কেটে $৬০০ মিলিয়ন লিভারেজ লং পজিশন লিকুইডেট হয়েছে।
এটি সম্ভবত শুধু খুচরা বিনিয়োগকারীর আতঙ্ক নয়, বরং আর্চবিট্রেজ ট্রেডিং লিকুইডেশনের একটি চেইন প্রতিক্রিয়া।
যদি আপনি পুরো অনুচ্ছেদের বাংলা অনুবাদ চান, এটি বেশ দীর্ঘ এবং সময়সাপেক্ষ হবে। অনুগ্রহ করে নির্দিষ্ট অংশগুলি উল্লেখ করুন এবং আমি সেগুলি অনুবাদ করব।