লেখক: চেন মিংকুনের ম্যাক্রো অবজারভেশন
এই নিবন্ধটি পাঁচটি প্রশ্নের উত্তর দেয়:
প্রথমত, যখন যুদ্ধ শুরু হয়, তখন বাজার প্রথমে কী পুনর্মূল্যায়ন করে;
দ্বিতীয়ত, বিভিন্ন যুদ্ধের জন্য বিভিন্ন সম্পদ ভাষা কেন ব্যবহার করা হয়;
তৃতীয়ত, চারটি যুদ্ধ গতিবিদ্যা যথাক্রমে কোন স্তরের চলকগুলিকে পুনর্লিখন করে;
চতুর্থ, আধুনিক যুদ্ধের কোন সম্পদের নমুনা বারবার পুনরালোচনা করা উচিত;
পঞ্চমত, যুদ্ধ বিচারকে পদ্ধতিগত এবং পোজিশনে কিভাবে বাস্তবায়ন করবেন।
যদি আপনি বিনিয়োগ পজিশনের দিকে বেশি মনোযোগ দেন, তাহলে সরাসরি পঞ্চম অংশটি দেখুন।
অনেকে যুদ্ধ দেখে, প্রথমে সংবাদ দেখে।
আর ম্যাক্রো বিনিয়োগকারীরা যা দেখেন, তা হল সংবাদটি নয়, বরং: সম্পদের ক্রম পরিবর্তন হতে শুরু করেছে।
গত মাসে মধ্যপ্রাচ্যে যুদ্ধ পুনরায় শুরু হয়েছে, আমি তসিংহুয়া বিশ্ববিদ্যালয়ের জিজিং ক্যাম্পাসের ডেস্কে বসে আধুনিক যুদ্ধের বিভিন্ন সংঘর্ষ এবং সম্পদের বিকাশ নিয়ে বারবার পড়ছি, এবং একটি বিষয়ে আরও বেশি নিশ্চিত হচ্ছি:
যুদ্ধ প্রথমে যা পরিবর্তন করে, তা প্রায়শই বিশ্ব ব্যবস্থা নয়, বরং সম্পদের ক্রম।
আমার মতে, যুদ্ধ এবং সম্পদ অধ্যয়নের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল দৃষ্টিভঙ্গি, আবেগ বা ব্যাখ্যার অধিকার দখল করা নয়। সত্যিকারের গুরুত্বপূর্ণ বিষয়টি হল:
যুদ্ধকে চলকে বিভক্ত করুন, চলকগুলিকে মূল্যে প্রয়োগ করুন, এবং মূল্যগুলিকে পোজিশনে প্রয়োগ করুন।
সুতরাং, "যুদ্ধ আসছে, কী কিনবেন?" এর চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ প্রশ্নটি হল:
যখন যুদ্ধ শুরু হয়, তখন বাজার প্রথমে কী পুনর্মূল্যায়ন করে?
এই নিবন্ধটি গুরুতর ট্রেডারদের জন্য লেখা। দর্শকদের জন্য নয়, এবং “যুদ্ধে কী কিনবেন” বলার জন্যও নয়।
যদি পরবর্তী বড় কম্পনের সময় আপনি কিছুটা অনুসরণ করার বদলে বেশি বিচার করেন; কিছুটা আবেগের বদলে বেশি পদ্ধতি অনুসরণ করেন—তাহলে এই নিবন্ধটি মূল্যবান।
এক, যুদ্ধ সম্পদকে প্রভাবিত করে, এটি একটি উত্তর নয়, বরং চারটি পথ
প্রথমে উত্তরটি দিচ্ছি, যুদ্ধ সম্পদকে প্রভাবিত করে, এবং সবচেয়ে সাধারণ উত্তরটি একটি একক উত্তর নয়, বরং চারটি সম্পূর্ণ ভিন্ন প্রবাহ পথ:
প্রথম ধরন, শক্তি—পরিবহন যুদ্ধ।
বাজার প্রথমে তেল, শিপিং, বীমা এবং সরবরাহ বিঘ্নের ঝুঁকি নিয়ে ট্রেড করছে।
দ্বিতীয়, ঝুঁকি-প্রাধান্য সংঘাত।
বাজার প্রথমে ভোলাটিলিটি, ঝুঁকি পছন্দ, লিভারেজ হ্রাস এবং রিস্ক-অফ মনোভাব ট্রেড করে।
তৃতীয়, প্রতিবন্ধকতা—পেমেন্ট যুদ্ধ।
বাজার প্রথমে পেমেন্ট, ক্লিয়ারিং, ফাইন্যান্সিং, ক্রস-বর্ডার সেটেলমেন্ট এবং ফাইন্যান্সিয়াল মিডিয়েটর ফাংশন ট্রেড করে।
চতুর্থ, সরবরাহ শৃঙ্খল—বস্তুগত সংঘাত।
বাজারে প্রথমে ট্রেডিং খরচ, স্টক, ডেলিভারি সময়সীমা, মার্জিন এবং শিল্পের পুনর্বিন্যাস।
বিনিয়োগকারীদের জন্য সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল সব উত্তর জানা নয়, বরং বাজারের শব্দের মধ্যে দ্রুততম পুনর্মূল্যায়নের মুহূর্তে সেই চলকটিকে ধরে রাখা।
আমি এটিকে প্রথম ক্রমের চলক বলি।
যে ব্যক্তি প্রথম অগ্রাধিকার চলকটি ধরে রাখে, সে পরবর্তী মূল্যের পথটি বুঝতে সহজ পায়।
অবিচারে বাজারের সাথে লড়াই করলে সবচেয়ে বেশি ক্ষতি হয়।
যদি এই ফ্রেমওয়ার্কটিকে সবচেয়ে বেশি মনে রাখার মতো একটি বাক্যে সংকুচিত করা যায়, তাহলে তা হল:
শক্তি—পরিবহন, প্রথমে কাঁচা তেল দেখুন;
ঝুঁকি-পছন্দকারীদের জন্য, প্রথমে উত্থান-পতন দেখুন;
প্রতিবন্ধকতা—পেমেন্ট-ভিত্তিক, প্রথমে সেটেলমেন্ট যোগ্যতা দেখুন;
সাপ্লাই চেইন—বাস্তব ধরন, প্রথমে লাভ-ক্ষতি বিবরণী দেখুন।
এটি উল্লেখ করা প্রয়োজন যে, এই চারটি কার্যকারণ শৃঙ্খল সম্পূর্ণ নয়, বরং প্রবেশদ্বার।
যুদ্ধের সম্পদের উপর প্রভাব প্রায়শই দীর্ঘতর, সূক্ষ্মতর এবং জটিলতর চেইনের মাধ্যমে ছড়িয়ে পড়ে। উদাহরণস্বরূপ, বর্তমান মার্কিন-ইসরায়েল-ইরান সংঘাতটি ছয় মাস পরে খাদ্য মূল্যকে কীভাবে প্রভাবিত করবে? প্রাকৃতিক গ্যাস সারের উপর প্রভাব ফেলে, সার খাদ্যের উপর প্রভাব ফেলে, এবং খাদ্য আবার মুদ্রাস্ফীতি এবং দুর্বল দেশের সম্পদের উপর প্রভাব ফেলে—এই পথটিও একইভাবে কার্যকর।
আমি যা প্রদান করতে চাই, তা হলো একটি নির্দিষ্ট উত্তর নয়, বরং একটি ম্যাক্রোস্কোপিক পর্যবেক্ষণ পদ্ধতি: যাতে প্রতিটি মার্কেট অংশগ্রহণকারী নিজের কারণ-প্রভাব শৃঙ্খলা গড়ে তুলতে পারে।
যুদ্ধ শুরু হল, বাজারের প্রথম ভাষা কোন চলক হবে?
দ্বিতীয়, যুদ্ধকালীন সময়ে ভুলভাবে বুঝা হওয়া চারটি মতামত
যে বিশ্লেষণের আগে আমি এই অংশের চিন্তার ভিত্তি ব্যাখ্যা করতে চাই:
ফালসিফিয়েবিলিটি।
আমি এমন বড় পরিকল্পনার বিশ্বাস করি না যা অস্পষ্টভাবে সঠিক বলে মনে হয়, কিন্তু কখনই দাম বা পোজিশনে প্রয়োগ করা যায় না।
যুদ্ধ অধ্যয়নের প্রকৃত অর্থ হল বিচারকে বাজারে ফেলে পরীক্ষা করা।
একটি অর্থপূর্ণ গবেষণা দাবি অবশ্যই বাতিল করা যাবে।
অতীতের ঘটনাগুলি অতীতের বিচারকে সমর্থন বা প্রত্যাখ্যান করে; ভবিষ্যতের লাভ বা ক্ষতি বর্তমানের বিচারকে সমর্থন বা প্রত্যাখ্যান করে (বক্তব্যটি কঠোর, কিন্তু এটিই বাস্তবতা)।
যুদ্ধ বাড়িয়ে তোলা, বাজারে সবচেয়ে সাধারণ কয়েকটি বাক্য প্রায় তাৎক্ষণিকভাবে দেখা যায়:
সোনা অবশ্যই বাড়বে।
বিটকয়েন ডিজিটাল গোল্ড, এবং এটি রিস্ক হেডজ হিসাবে কাজ করে।
তেলের দাম বাড়লে স্টক মার্কেট নিচের দিকে যাবে।
সামরিক শিল্পের লাভ হবে, সামরিক শিল্পে কিনুন।
এই কথাগুলির সমস্যা হল এগুলি অবশ্যই ভুল নয়,
কারণ এগুলি খুব দ্রুত, খুব সুসংগঠিত এবং খুব সাধারণ জ্ঞানের মতো।
এই চিন্তাধারার মূলে রয়েছে "নৌকায় তলানি খোঁজা"। যুদ্ধ একটি একক দিক আনে না, বরং বিভিন্ন গতি, বিভিন্ন স্তর এবং বিভিন্ন কারণ-প্রভাব যুক্তির একটি ধারাবাহিক মূল্যনির্ধারণ প্রক্রিয়া আনে।
অতএব, যুদ্ধ সম্পদের গতিবিদ্যার বিশ্লেষণে প্রবেশ করার আগে, এই সবচেয়ে বেশি ভুল বিচারের সম্ভাবনা থাকা অনুভূতিগুলিকে পরিষ্কার করা প্রয়োজন।
01 | যুদ্ধকালে সোনা কিনবেন, তাই না?
সোনা অবশ্যই যুদ্ধের সময় পর্যবেক্ষণের জন্য সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ সম্পদগুলির মধ্যে একটি।
যদি "যুদ্ধ = সোনার দাম বৃদ্ধি" একটি বিশ্বস্ত সূত্র হয়, তাহলে বিভিন্ন যুদ্ধের নমুনাগুলিতে সোনার দাম কমপক্ষে প্রায় একই দিকে চলা উচিত।
কিন্তু ইতিহাসের দাম এমন ছিল না।
যে কথাগুলো সহজে মুখস্থ হয়ে যায়, সেগুলোই প্রায়শই চিন্তাকে বাধা দেয়।
কোসোভো যুদ্ধ ১৯৯৯ একটি উত্তম বিপরীত উদাহরণ। উচ্চ-তীব্রতা সংঘর্ষ নিজেই স্বয়ংক্রিয়ভাবে সোনার একপাশে শক্তিশালী হওয়ার প্রতিটি অনুমান করে না।
2003 সালের ইরাক যুদ্ধ অন্য একটি কাঠামো প্রকাশ করে: সোনাকে বরং যুদ্ধের পূর্বাভাস বাড়ার পর্যায়ে কেনা হয়, এবং যুদ্ধ শুরুর পরে এটি পতন এবং দোলাদুলির দিকে যায়।
রিগোবন এবং স্যাকের ইরাক যুদ্ধের ঝুঁকি সম্পর্কিত গবেষণাও এই বিষয়টিকে সমর্থন করে: যুদ্ধের ঝুঁকি বাড়লে তেলের দাম, শেয়ার বাজার, মার্কিন সরকারি বন্ডের সুদের হার, ক্রেডিট স্প্রেড এবং ডলারের উল্লেখযোগ্য প্রতিক্রিয়া দেখা যায়, কিন্তু সোনার ক্ষেত্রে একইভাবে স্থিতিশীল পরিসংখ্যানগত প্রতিক্রিয়া দেখা যায়নি।
যে বছরটি মনে রাখার মতো নয়, বরং একটি আরও গুরুত্বপূর্ণ তথ্য:
সোনার বেশিরভাগ সময় যুদ্ধটিই নয়, বরং যুদ্ধের পূর্বানুমানের উপর ব্যাপার হয়।
এটি শুধুমাত্র "যুদ্ধকালীন স্বর্ণ কেনা" নয়, বরং:
সোনা সাধারণত যুদ্ধের সময় প্রাথমিক পর্যবেক্ষণের সম্পদ, কিন্তু যুদ্ধের মেকানিক্যাল লং বোতাম নয়।
02 | বিটকয়েন কি একটি আশ্রয় সম্পদ?
বিটকয়েনকে সরলভাবে «রিস্ক-হেডজ অ্যাসেট» হিসাবে বিবেচনা করা নিজেই যথেষ্ট কঠোর নয়।
যদি যুদ্ধ শুরু হলে BTC অবশ্যই বাড়ে, তাহলে বিভিন্ন যুদ্ধের উদাহরণে এর প্রদর্শন কমপক্ষে প্রায় একইরকম হওয়া উচিত। কিন্তু রাশিয়া-ইউক্রেন সংঘাত, ইস্রায়েল-হামাস সংঘাত এবং সাম্প্রতিক মধ্যপ্রাচ্যের উত্তেজনা থেকে দেখা যায় যে, বাস্তবতা এমন নয়: কখনও এটি পড়ে, কখনও এটি শক্তিশালী হয়, কখনও প্রথমে পড়ে তারপর স্থির হয়।
এটি যথেষ্ট ব্যাখ্যা করে:
যুদ্ধ হল বিটকয়েনের উত্থান বা পতনের প্রত্যক্ষ প্রভাবক নয়।
যদি বাজারে প্রথমে তরলতা সংকুচন, ঝুঁকি এড়ানো এবং লিভারেজ হ্রাস ট্রেড হয়, তাহলে BTC প্রায়শই রিস্ক-অফ অ্যাসেটের চেয়ে উচ্চ ভোলাটিলিটি রিস্ক অ্যাসেটের মতো আচরণ করে। কারণ এই পরিস্থিতিতে, বাজার সাধারণত উচ্চ ভোলাটিলিটি, উচ্চ বেটা এবং দ্রুত নগদকরণযোগ্য অ্যাসেটগুলি বিক্রি করে।
অন্যভাবে বললে, অনেক সময় যুদ্ধ বাজারকে এমন কিছু কিনতে বাধ্য করে না যা বিপদ এড়ানোর জন্য ব্যবহার করা যায়, বরং বাজারকে প্রথমে সমস্ত উচ্চ স্থিতিশীলতা সম্পন্ন সম্পদের পজিশন কমিয়ে দেয়।
এই পরিস্থিতিতে, এটি একটি রিস্ক-বেসড টেক অ্যাসেটের মতো, রিস্ক-ফ্রি অ্যাসেটের মতো নয়।
কিন্তু এর অর্থ এই নয় যে এটি বিশেষ নয়।
এটি সোনার সর্বাধিক পার্থক্য হল যে, এটি শুধুমাত্র একটি বাণিজ্যিক সম্পদ নয়, বরং একটি ডিজিটাল সম্পদ যা সীমান্ত পার হয়ে স্থানান্তর করা যায়, ২৪/৭ চলমান থাকে এবং একটি একক ব্যাংকিং ব্যবস্থার উপর নির্ভরশীল নয়।
সুতরাং, এটি আরও সঠিকভাবে বলা যায় না যে "BTC কি একটি আশ্রয় সম্পত্তি হবে", বরং:
BTC যুদ্ধের মধ্যে একটি যান্ত্রিক আশ্রয় সম্পত্তি নয়।
এটি বিভিন্ন যুদ্ধের পর্যায়ে বাজার দ্বারা ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ, তরলতা সম্পদ বা বিকল্প জমা টুল হিসাবে ট্রেড করা হবে।
যুদ্ধ সরাসরি এর উত্থান বা পতন নির্ধারণ করে না।
যুদ্ধ বাস্তবিকই নির্ধারণ করে যে বাজার এখন এটির কোন বৈশিষ্ট্যটি ব্যবহার করতে পছন্দ করে।
03 | তেল বেড়ে গেলে শেয়ার অবশ্যই কমবে কি?
এটি যুদ্ধ গবেষণার মধ্যে সবচেয়ে সহজে বলা যায় এমন একটি বাক্য।
মধ্যপ্রাচ্যের যুদ্ধে, তেলের দাম প্রায়শই প্রথমে প্রভাবিত হয়, এটা ঠিক। কারণ মধ্যপ্রাচ্যে সাধারণ ঝুঁকির কথা নয়, বরং শক্তি পরিবহনের নিজস্ব বিষয়। EIA-এর ডেটা খুব সরল: ২০২৪ সালে হরমুজ প্রণালী দিয়ে প্রায় ২০ মিলিয়ন ব্যারেল/দিন তেল পরিবহন করা হয়, যা বিশ্বব্যাপী তেল তরল ভোগের প্রায় ২০%। বিশ্বের প্রায় ২০% LNG বাণিজ্যও এই পথে হয়। যখনই বাজার এই পথকে নিয়ে উদ্বিগ্ন হয়, তখনই ক্রুড তেলের দাম স্বাভাবিকভাবেই বাড়ে।
কিন্তু সমস্যা হলো, তেলের দাম বাড়লে শেয়ারের দাম কমবে এমন নয়।
গুলফ যুদ্ধের ইতিহাস আমাদের শেখায় যে, "তেল বাড়লে শেয়ার কমে" প্রথম পর্যায়ের প্রতিক্রিয়া হতে পারে; কিন্তু যখন যুদ্ধের পরিস্থিতি পরিষ্কার হয়ে আসে এবং সবচেয়ে খারাপ পরিস্থিতি আর ছড়িয়ে পড়ে না, তখন বাজার ঝুঁকি সংশোধনের উপর ট্রেড করে এবং শেয়ার বাজার পুনরুজ্জীবিত হয়।
লিবিয়ার সংঘাত অন্য একটি নমুনা দেয়: যা «তেল বাড়ে, শেয়ার কমে» এর কাছাকাছি। যুদ্ধের প্রকৃত যুক্তি হল তেল বাড়ে, শেয়ার কমে।
যদি পার্সিয়ান উপসাগর যুদ্ধ এবং লিবিয়া যুদ্ধ দূরের ঘটনা হয়, তবে 2024 সালে ইরানের ইসরায়েল আক্রমণ আরও কাছাকাছি উদাহরণ দেয়। ক্রুড তেল এখনও প্রথমে বেড়েছিল, আক্রমণের শুরু থেকে শান্তির দিন পর্যন্ত, "তেল পড়লে স্টকও পড়ে"; তারপরে স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 এই কারণে ব্যাপক পতনের দিকে যায়নি।
রিগোবন এবং স্যাক ইরাক যুদ্ধের অধ্যয়নেও দেখেছেন যে যখন যুদ্ধের ঝুঁকি বাড়ে, তখন শুধু তেলই নয়, বরং তেলের দাম, শেয়ার বাজার, মার্কিন সরকারি বন্ডের আয়, ক্রেডিট স্প্রেড এবং ডলার একসাথে পরিবর্তিত হয়। অর্থাৎ, বাজার শুধু তেলের ব্যবসা করছে না, বরং একসাথে বৃদ্ধি, মুদ্রাস্ফীতি, নিরাপদ আশ্রয় এবং ফান্ডিংয়ের শর্তগুলির ব্যবসা করছে।
সুতরাং, প্রকৃতপক্ষে গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল তেলের দাম বেড়েছে কিনা নয়, বরং পরের তিনটি বিষয়:
প্রথমত, এই শক্তি সংকটটি কি সংক্ষিপ্ত নাকি দীর্ঘ;
দ্বিতীয়ত, মধ্যম মেয়াদী মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশায় প্রবেশ করবে কি?
তৃতীয়ত, কেন্দ্রীয় ব্যাংক কি সুদের পথ পুনর্লিখন করবে?
অতএব, এটি আরও সঠিকভাবে বলা যেতে পারে যে, "তেল বেড়েছে, শেয়ার কমেছে" নয়, বরং:
তেলের দাম বাড়ার প্রায়শই যুদ্ধের মূল্যনির্ধারণের শুরু; স্টক মার্কেট কীভাবে এগিয়ে যাবে, তা নির্ভর করবে এই সংঘাতটি কি আরও বেশি পরিমাণে বৃদ্ধি, মূল্যস্ফীতি এবং সুদের হারকে পুনর্লিখন করবে কিনা।
04 | যুদ্ধের লাভে, প্রতিরক্ষা শেয়ারগুলি অবশ্যই লাভ করবে?
যুদ্ধ যুদ্ধ শিল্পের জন্য লাভজনক — এই বাক্যটির সবচেয়ে বড় সমস্যা হল এটি ভুল নয়, বরং এটি মানুষকে খুব সহজেই মনে করিয়ে দেয় যে তারা ইতিমধ্যেই বুঝে গেছে।
যুক্তিসঙ্গতভাবে অবশ্যই বোঝা যায়:
পরিস্থিতি তীব্র হলে, নিরাপত্তা বিষয়গুলি গুরুত্বপূর্ণ হয়ে উঠে, প্রতিরক্ষা ব্যয়ের পূর্বানুমান বাড়ানো হয়, অর্ডারের সম্ভাবনা খুলে যায়, এবং প্রতিরক্ষা শিল্প প্রাকৃতিকভাবেই লাভবান হওয়ার দিকে মনোনিবেশ করে।
কিন্তু বাজারটি এতটাই সহজ নয়।
শিল্পের লাভ মানে স্টকের দাম তাত্ক্ষণিকভাবে বাড়বে এমন নয়;
স্টকের দাম বাড়ার কথা হলেও এটি মার্কেটের চেয়ে ভালো পারফর্ম করবে এমন কথা বলা যায় না।
যুদ্ধ শুরুর পরে, আইটিএ স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের সাথে তুলনায় শক্তিশালী হয়নি, বরং দুর্বল হয়েছিল। অর্থাৎ, যুদ্ধের শুরুর মুহূর্তে, বাজার তাৎক্ষণিকভাবে "সামরিক শিল্পের লাভ" এই লাইনটি অনুসরণ করেনি। এটি প্রথমে আরও বড় শক্তি—ঝুঁকির পছন্দ, তরলতা, ম্যাক্রো-অনিশ্চয়তা—এর সাথে ট্রেড করেছিল।
সুতরাং, এটি আরও সঠিকভাবে বলা যেতে পারে যে, "যুদ্ধ প্রতিরক্ষা শিল্পের জন্য ভালো, শুধু প্রতিরক্ষা শিল্প কিনুন" নয়, বরং:
যুদ্ধ প্রতিরক্ষা বিষয়ক বর্ণনাকে উচ্চতর করে তোলে, কিন্তু যখন এটি শুরু হয়, তখন বাজার যেটির দাম প্রথমে নির্ধারণ করে, তা অর্ডার নয়, বরং ঝুঁকির পছন্দ।
যুদ্ধশিল্প কি বিজয়ী হবে, তা কখনও কখনও যুক্তি সমর্থিত কি না তার উপর নির্ভর করে না,
এটি মূল্যায়ন, প্রত্যাশার পার্থক্য এবং বাজার কোন চলকটি প্রথমে ট্রেড করবে তার উপর নির্ভর করে।
যুদ্ধের সবচেয়ে বিপজ্জনক বিষয় হচ্ছে মত না থাকা,
কিন্তু খুব দ্রুত মতামত গ্রহণ করা।
তিন, প্রকৃত সমস্যা: যুদ্ধ শুরু হলে, বাজার সর্বপ্রথম কীকে পুনর্মূল্যায়ন করবে?
এই ভুল শনাক্তকরণগুলি বিশ্লেষণ করার পরে, প্রকৃত সমস্যাটি স্পষ্ট হয়ে উঠল:
যুদ্ধ হল সম্পদের দাম বাড়ানো বা কমানোর একটি সরাসরি নির্ধারক চলক নয়, এটি একটি ট্রিগারের মতো।
শুধু সংঘর্ষটিই নয়, বাজার কীভাবে প্রতিক্রিয়া জানাবে তা নির্ধারণ করে
বরং যুদ্ধের ধরন, ম্যাক্রো চক্র, ইভেন্টের প্রত্যাশার পার্থক্য, এবং সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ প্রথম ক্রমের চলক।
সুতরাং, প্রশ্নটি এখন আর “যুদ্ধ কীকে সমর্থন করে এবং কীকে প্রভাবিত করে” নয়, বরং:
বাজার এটির জন্য প্রথমে কোন ভাষায় মূল্য নির্ধারণ করবে।
এরপরের আলোচনা হবে আবেগ বিচার নয়, বরং সম্পদ মূল্যায়নে প্রবেশ করা চারটি প্রকৃত যুদ্ধ গতিবিধি।
চতুর্থ: চারটি যুদ্ধ গতিবিদ্যা: যুদ্ধটি কোন ধরনের তা বুঝতে হলে প্রথমে এটি কোন ধরনের তা দেখুন
যুদ্ধ বুঝতে হলে শুধু যুদ্ধক্ষেত্রটি দেখা যথেষ্ট নয়।
সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো এটি কোন স্তরের চলককে প্রথমে পুনর্লিখন করে।
01 | শক্তি - পরিবহন যুদ্ধ
কেন ক্রুড অয়েলকে সবসময় বাজার প্রথমে ধরে ফেলে?
শক্তি-পরিবহন যুদ্ধই সাধারণত বাজারকে দ্রুত "মূল্যনির্ধারণ অবস্থায়" নিয়ে আসে।
এই ধরনের সংঘাতের সাধারণ বৈশিষ্ট্য হল সংঘাতটি নিজেই কতটা ভয়াবহ তা নয়, বরং এটি প্রায়শই বিশ্ব অর্থনীতির উপরের মূল পথের সাথে প্রথম সংঘর্ষে পড়ে:
তেল উৎপাদনকারী অঞ্চল, প্রণালী, ট্যাঙ্কার, বন্দর, শক্তি পরিবহন বীমা, শক্তি পরিবহন পথ।
এই অবস্থানগুলি যখন বিপদে পড়ে, তখন বাজার প্রথমে স্টক মার্কেট, সোনা বা এমনকি ম্যাক্রো বৃদ্ধি নয়, বরং বাস্তব সরবরাহের সরবরাহ শৃঙ্খলের উপরের অংশগুলিকে পুনর্মূল্যায়ন করে:
তেল এবং পরিবহন ঝুঁকি।
কারণ কাঁচা তেল শুধু তার ‘প্রাকৃতিক সংবেদনশীলতা’ এর জন্য প্রথমে পরিবর্তিত হয় না, বরং এটি আধুনিক অর্থনৈতিক ব্যবস্থায় অত্যন্ত বিশেষ অবস্থান দখল করে। এটি শিল্প ব্যবস্থার মৌলিক ইনপুট এবং মূল্যস্ফীতির শৃঙ্খলার উপরের চলক।
যখন বাজার সন্দেহ করে যে পরিবহন বাধাগ্রস্ত হবে, বীমা বেড়ে যাবে, পথ পরিবর্তন হবে এবং সরবরাহ কমে যাবে, তখন ক্রুড তেলই প্রথমে মূল্যায়ন করা হয়।
শক্তি-পরিবহন যুদ্ধে, কাঁচা তেল একটি পার্শ্বপ্রতিক্রিয়া নয়, বরং ঝুঁকির সবচেয়ে প্রত্যক্ষ বাহন।
কিন্তু এখানে একটি বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ বিস্তারিত রয়েছে:
তেল প্রায়শই সবচেয়ে আগে চলে যায়, কিন্তু সবচেয়ে আগে চলে যাওয়া মানে স্থায়ীভাবে বাড়ছে এমন নয়।
গোল্ফ যুদ্ধ সবচেয়ে প্রতিনিধিত্বকারী উদাহরণগুলির একটি। যুদ্ধের প্রস্তুতির সময়, কাঁচা তেলের দাম উল্লেখযোগ্যভাবে বেড়েছিল; যুদ্ধ শুরুর পর, দাম আরও বেড়েছিল; কিন্তু যুদ্ধের পরিস্থিতি স্পষ্ট হওয়ার সাথে সাথে, দাম দ্রুত কমে গিয়েছিল।
ইরাক যুদ্ধ আরেকটি স্তর প্রকাশ করে। এই নমুনায়, যুদ্ধের প্রত্যাশা বৃদ্ধির পর্যায়ে, কাঁচা তেল এবং সোনা আগে থেকেই প্রতিক্রিয়া জানিয়েছিল; যখন আনুষ্ঠানিকভাবে যুদ্ধ শুরু হয়, তখন বাজারটি বেশি করে 'প্রত্যাশা কিনুন, বাস্তবতা বিক্রি করুন'-এর কাছাকাছি যায়। এর অর্থ, শক্তি-পরিবহন ধরনের যুদ্ধে প্রথম অগ্রাধিকারের চলক সাধারণত কাঁচা তেল, কিন্তু কাঁচা তেলের মূল্যের পথটি এখনও দুটি বিষয়ের উপর অত্যন্ত নির্ভরশীল: প্রথমত, বাজারটি আগেই পর্যাপ্তভাবে মূল্যায়ন করেছে কিনা; দ্বিতীয়ত, ঘটনাটি বাস্তবায়িত হওয়ার পর, সবচেয়েখারাপ পরিস্থিতি কি বাস্তবেই পূরণ হয়েছে।
অতএব, এই ধরনের যুদ্ধকে বুঝতে শুধুমাত্র “তেলের দাম বেড়েছে কিনা” দেখা যথেষ্ট নয়, এটির দুটি প্রেক্ষাপটও বিবেচনা করতে হবে।
প্রথম স্তর হল প্রত্যাশার পার্থক্য। যদি ঘটনাটি নিজেই প্রত্যাশাকে ছাড়িয়ে যায়, তবে তেলের স্পাইক সাধারণত আরও তীব্র হয়; যদি ঘটনাটি ইতিমধ্যেই বারবার আলোচিত হয়ে থাকে এবং বাজার পূর্বেই ট্রেড করে থাকে, তবে এমনকি যদি সংঘাতটি আনুষ্ঠানিকভাবে শুরু হয়, তবে তেলের দাম দ্রুতই দোলনায় চলে যেতে পারে বা এমনকি "ফ্যাক্ট-ইন-প্রাইস" এর দিকেও যেতে পারে।
ইরানের ইসরাইলের উপর প্রত্যক্ষ আক্রমণ হল একটি উদাহরণ: ঝুঁকি বাজারে অবিচারে প্রবেশ করেনি, তাই সম্পদগুলি সংক্ষিপ্তভাবে প্রতিক্রিয়া দেখালেও অনিয়ন্ত্রিতভাবে একটি দীর্ঘস্থায়ী পুনর্মূল্যায়নে পরিণত হয়নি।
দ্বিতীয় স্তর হল ম্যাক্রো চক্র। যদি নিম্ন মুদ্রাস্ফীতি এবং নীতিগত স্থানের পরিপ্রেক্ষিতে ঘটে, তবে বাজার এটিকে একটি পর্যায়ক্রমিক বিঘ্ন হিসাবে বুঝতে সহজ হয়;
যদি উচ্চ মুদ্রাস্ফীতি এবং মুদ্রানীতি ইতিমধ্যেই কঠোর পরিস্থিতিতে এটি ঘটে, তাহলে বাজার তাত্ক্ষণিকভাবে জিজ্ঞাসা করবে: এই তেলের দামের বৃদ্ধি কি মধ্যম মেয়াদি মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশায় পরিণত হবে? কি নীতির পরিবর্তনকে বিলম্বিত করবে?
এটিই শক্তি-পরিবহন যুদ্ধ এবং অন্যান্য যুদ্ধের ধরনের মধ্যে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ পার্থক্য। এর প্রভাব বাস্তব বিশ্ব থেকে শুরু হয় এবং এই চেইনের মাধ্যমে ফাইন্যানশিয়াল মার্কেটের ভিতরে এগিয়ে যায়:
শক্তি পরিবহন বিপন্ন
ক্রুড অয়েল পুনর্মূল্যায়ন করা হয়েছে
→ মার্কেট নির্ণয় করুন যে আঘাতটি ক্ষণস্থায়ী নাকি দীর্ঘস্থায়ী
যদি মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা হয়, তবে সুদের পথ পুনর্মূল্যায়ন করা হবে
→ স্টক, বন্ড এবং মূল্যায়ন ব্যবস্থা আরও পুনর্বিন্যাস করা হয়েছে
সুতরাং, শক্তি-পরিবহন যুদ্ধের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল তেল অবশ্যই বাড়বে এটা নয়,
বরং: কাঁচা তেল প্রায়শই বাজারে প্রথমে ট্রেড হওয়া আপস্ট্রিম ভেরিয়েবল।
কিন্তু কাঁচা তেল প্রথমে চলে আসা মানে এটি স্বয়ংক্রিয়ভাবে দীর্ঘমেয়াদী মূল ট্রেন্ডে পরিণত হবে এমন নয়।
পরবর্তী পথ নির্ধারণ করে এমন কিছু সর্বদা তেলের দাম নয়,
কিন্তু তেলের দাম কি ইনফ্লেশন প্রত্যাশা, ডিসকাউন্ট রেট এবং মূল্যায়ন ব্যবস্থায় আরও প্রবেশ করতে পারবে।
এই ধরনের যুদ্ধের যুক্তিতে, কাঁচা তেল প্রথমে চলে, এটি একটি সিদ্ধান্ত নয়, বরং আর্থিক প্রবাহের শুরু।
02 | ঝুঁকি - পছন্দের যুদ্ধ
প্রায়শই ক্রুড অয়েল নয়, বরং ঝুঁকির প্রতি পছন্দ পুনর্মূল্যায়ন করা হয়।
এই ধরনের যুদ্ধের প্রথমে পরিবর্তিত হয় না ম্যাক্রো বিশ্বের ভৌত সীমাবদ্ধতা,
বাজারের ঝুঁকি সহ্য করার ক্ষমতা।
যদি সংঘাতটি তেল উৎপাদন অঞ্চল, জলসংকুচিত জলপথ, ট্যাঙ্কার পরিবহন বা গুরুত্বপূর্ণ শক্তি অবকাঠামোকে প্রত্যক্ষভাবে হুমকির মুখে ফেলে না, তবে বাজার যা প্রথমে পুনর্মূল্যায়ন করে, তা প্রায়শই সরবরাহের সীমাবদ্ধতা নয়, বরং ঝুঁকির পছন্দ নিজেই।
এই যুদ্ধের প্রথম প্রেরণাশক্তি হল শক্তি বিচ্ছিন্ন হবে কিনা, বরং: অনিশ্চয়তা হঠাৎ বাড়বে কিনা, এবং ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ এখনও ধারণ করা উচিত কিনা।
সুতরাং, এই ধরনের যুদ্ধের প্রথম পর্যায়ের প্রভাব সাধারণত «কাঁচা তেল প্রথমে ন动» নয়, বরং:
দ্বন্দ্ব বৃদ্ধি পাচ্ছে
অনিশ্চয়তা বৃদ্ধি পাচ্ছে
ঝুঁকি প্রিয়তা হ্রাস পেয়েছে
স্টক মার্কেটে চাপ এবং ভোলাটিলিটি বৃদ্ধি
→ রিস্ক-অফ ফান্ড এখন ডলার এবং সোনার মতো সম্পদের দিকে প্রবাহিত হচ্ছে
যদি শক্তি এবং মুদ্রাস্ফীতির উপর আরও প্রভাব না পড়ে, তবে বাজার পরবর্তীতে পুনরুদ্ধারে প্রবেশ করে
এই কার্যকারণ শৃঙ্খলটি একটি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ ঘটনাকে ব্যাখ্যা করে:
কেন কিছু যুদ্ধ শুরু হওয়ার পর স্টক মার্কেট প্রথমে পড়ে যায় এবং সোনার দামেও প্রতিক্রিয়া দেখা যায়, কিন্তু দামগুলি স্বয়ংক্রিয়ভাবে দীর্ঘমেয়াদী একদিকে প্রবণতায় পরিণত হয় না। কারণ এই ধরনের যুদ্ধ প্রথমে হোল্ডিংয়ের ইচ্ছাকে আঘাত করে, এর চেয়ে গভীর যোগান, মুদ্রাস্ফীতি এবং ডিসকাউন্টিং হারকে নয়।
আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিলের ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকি সম্পর্কিত গবেষণা এও নির্দেশ করে যে, গুরুতর সামরিক সংঘর্ষ ঝুঁকি এড়ানোর প্রবণতা বৃদ্ধি, আর্থিক শর্তগুলি কঠোর হওয়া এবং অনিশ্চয়তার বিস্তারের মাধ্যমে শেয়ার এবং অপশন বাজারের মূল্যায়নকে উল্লেখযোগ্যভাবে প্রভাবিত করে। অন্যভাবে বলা যায়, এই পর্যায়ে বাজার প্রথমে কোনো বস্তুগত পণ্যের অভাবের উপর নয়, বরং ভবিষ্যতের উত্থান-পতন এবং টেইল ঝুঁকির পুনঃমূল্যায়নের উপর ট্রেড করে। প্রথম পর্যায়ের পতনটি বেশিরভাগই ঝুঁকি-ডিসকাউন্ট হিসাবে প্রকাশিত হয়, যা দীর্ঘমেয়াদি মূল্যায়নের কেন্দ্রটি ইতিমধ্যেই নিচেরদিকে সরে গেছে তা নির্দেশ করে না। শুধুমাত্র যখন ঝুঁকি-পছন্দের冲击 আরও গভীরে নেমে, আরও গভীর ম্যাক্রো-পরিবর্তনগুলিকে আঘাত করে, তখনই এইযেমন যুদ্ধ-সম্পর্কিত ভাবনা-স্পন্দনগুলি একটি দীর্ঘস্থায়ী সম্পদ-পুনর্বিন্যাসে উন্নতি লাভ করে।
অতএব, সঠিক উপসংহারটি নয় যে "যুদ্ধ এসেছে, সোনা বাড়বে" বা "যুদ্ধ এসেছে, স্টক মার্কেট পড়বে", বরং:
এই ধরনের যুদ্ধের যুক্তিতে, বাজার সাধারণত প্রথমে ভোলাটিলিটি এবং ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদকে পুনর্মূল্যায়ন করে; প্রথম পর্যায়ের পতন বেশিরভাগই ঝুঁকির ডিসকাউন্ট হিসাবে প্রকাশ পায়, যা স্বয়ংক্রিয়ভাবে দীর্ঘমেয়াদী ট্রেন্ড গঠন করে না।
03 | প্রতিবন্ধকতা - পেমেন্ট-ভিত্তিক যুদ্ধ
পেমেন্ট যুদ্ধের ক্ষেত্রে প্রথমে পরিবর্তিত হয় মূল্য নয়, যোগ্যতা।
প্রতিবন্ধকতা—পেমেন্ট-ভিত্তিক যুদ্ধের কেন্দ্র, একক পণ্যের দাম নয়, বরং ক্রস-বর্ডার ফাইন্যান্সিয়াল সিস্টেমের পৌঁছানোর সুযোগ।
যখন সংঘাত প্রতিবন্ধকতার মাত্রায় উঠে যায়, তখন বাজার যা প্রথমে পুনর্মূল্যায়ন করে, তা শুধুমাত্র সরবরাহ নয়, বরং: পেমেন্ট, ক্লিয়ারিং, রিজার্ভ, ফাইন্যান্সিং এবং কন্ট্রাপার্টি ক্রেডিট।
রাশিয়া-ইউক্রেন যুদ্ধ এই ধরনের সবচেয়ে প্রতিনিধিত্বমূলক উদাহরণ। ২০২২ এর পরে, ইউরোপীয় ইউনিয়ন রাশিয়ার বিরুদ্ধে বিতর্কিত আর্থিক প্রতিবন্ধকতা আরোপ করে, যার মধ্যে রাশিয়াকে ইউরোপীয় মূলধন এবং আর্থিক বাজারে প্রবেশের সুযোগ সীমিত করা, রাশিয়ান কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সাথে লেনদেন নিষিদ্ধ করা, কয়েকটি রাশিয়ান ব্যাংককে SWIFT থেকে বাদ দেওয়া, এবং কিছু রাশিয়ান সম্পদকে জমা রাখা বা 'অপ্রয়োগযোগ্য' করা অন্তর্ভুক্ত। মার্কিন অর্থমন্ত্রণালয় OFAC-ও Directive 4-এর মাধ্যমে, মার্কিনদের রাশিয়ান কেন্দ্রীয় ব্যাংক, জাতীয় সম্পদ ফান্ড এবং অর্থমন্ত্রণালয়ের সাথে সম্পর্কিত লেনদেনের নিষেধাজ্ঞা জারি করে। এই পর্যায়ে, বাজারের সম্মুখীন হওয়ার কথা "তেল বন্ধ হবে কি" -এর চেয়েও গভীরতর একটি প্রশ্ন: পূর্ববর্তী সীমান্তহীন আর্থিক শৃঙ্খলা কি সাধারণভাবেই চলতে থাকবে?
এই ধরনের যুদ্ধের প্রচলিত সঞ্চারণ মূল্য থেকে সরাসরি মূল্যের দিকে নয়,
বরং যোগ্যতা থেকে মূল্যের দিকে:
প্রতিবন্ধকতা বৃদ্ধি
পেমেন্ট এবং ক্লিয়ারিং বাধাগ্রস্ত
→ ফরেক্স এবং ফাইন্যান্সিং শর্তাবলী কঠোর হয়েছে
→ বিপরীত পক্ষের ঝুঁকি, তরলতা পছন্দ বৃদ্ধি পাওয়া
রিস্ক এসেট চাপে, ভোলাটিলিটি বৃদ্ধি পাচ্ছে
ডলার, মার্কিন বন্ড, তেল এবং কিছু প্রতিস্থাপনমূলক সম্পদ পুনর্নির্ধারিত হয়েছে
এই ধরনের আঘাতের সাথে শক্তি-পরিবহন যুদ্ধের একটি মৌলিক পার্থক্য রয়েছে:
শক্তির ঝটকা প্রথমে সরবরাহের দামকে পুনর্লিখন করে,
পেমেন্ট শক প্রথমে সেটেলমেন্ট যোগ্যতা পুনর্লিখন করে।
যখন সেটেলমেন্ট যোগ্যতা পরিবর্তন শুরু করে, তখন সম্পদের বাছাই দ্রুত বিভক্ত হয়ে যায়। বিশ্বব্যাপী ব্যাংকিং ব্যবস্থা, ক্রস-বর্ডার ফাইন্যান্সিং এবং প্রধান ক্লিয়ারিং নেটওয়ার্কের উপর অত্যধিক নির্ভরশীল সম্পদগুলির ডিসকাউন্টের ঝুঁকি বেশি; অন্যদিকে, পেমেন্ট সীমাবদ্ধ পরিস্থিতিতেও স্থানান্তর, ধারণ বা সেটেলমেন্টের ক্ষমতা রাখা নতুন ডিজিটাল সেটেলমেন্ট টুলগুলির বেশি মনোযোগ পাওয়ার সম্ভাবনা।
IMF2025 গ্লোবাল ফাইন্যান্সিয়াল স্টেবিলিটি রিপোর্টের উপসংহারটি স্পষ্ট: গুরুতর ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকি ঘটনা, বিশেষ করে সামরিক সংঘর্ষ, ঝুঁকি এড়ানোর প্রবণতা বৃদ্ধি, আর্থিক শর্তগুলি কঠিন হওয়া এবং বাণিজ্য ও আর্থিক সংযোগগুলির বিঘ্নের মাধ্যমে স্টক, সার্বভৌম ঝুঁকি প্রিমিয়াম, মুদ্রা হার এবং পণ্য বাজারের দিকে প্রভাব ফেলে; এছাড়াও, গুরুতর ঘটনাগুলি সম্ভবত শেয়ারের দামকে উল্লেখযোগ্যভাবে কমিয়ে দেয় এবং সার্বভৌম ঝুঁকি প্রিমিয়ামকে বাড়িয়ে দেয়। বাজারের জন্য, এর অর্থ হলো, প্রতিরোধ—পেমেন্ট-ভিত্তিক যুদ্ধের মূল বিষয় “কোনও সম্পদ কি বাড়বে” নয়, বরং “আর্থিক মধ্যস্থতাকারীর কার্যকারিতা” কি সহজেই চলছে।
আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিলের ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকি সম্পর্কিত গবেষণাও এটিকে নিশ্চিত করে। বড় সামরিক সংঘর্ষগুলি শুধুমাত্র ঝুঁকি এড়ানোর প্রবণতা বৃদ্ধি এবং আর্থিক শর্তগুলি কঠিন হওয়ার মাধ্যমে স্টককে কমিয়ে দেয় এবং সার্বভৌম ঝুঁকি প্রিমিয়ামকে বাড়ায়, এছাড়াও বাণিজ্য এবং আর্থিক সংযোগের মাধ্যমে তৃতীয় দেশগুলিতে প্রভাব বিস্তার করে।
এটাই কারণ যে, প্রতিবন্ধকতামূলক আঘাতগুলি প্রায়শই যুদ্ধক্ষেত্রের চেয়ে আরও বেশি দূর পর্যন্ত ছড়িয়ে পড়ে।
নতুন অনলাইন সেটেলমেন্ট টুলগুলির জন্য আরও সঠিক বিবৃতি হল যে “এগুলি প্রাকৃতিকভাবে হেজ হয়” নয়, বরং: যখন �伝統 পেমেন্ট ঘর্ষণ, মূলধন প্রবাহের সীমাবদ্ধতা এবং ক্রস-বর্ডার সেটেলমেন্টের বাধা বাড়ে, তখন বাজার এগুলিকে একটি অ-ব্যাংকিং, ক্রস-বর্ডার, ২৪/৭ সেটেলমেন্ট চ্যানেল হিসাবে পুনর্মূল্যায়ন করে। এখানে বাজার যা পুনর্মূল্যায়ন করছে, তা কোনও বিকল্প মূল্য সংরক্ষণের গল্প নয়, বরং বিকল্প সেটেলমেন্ট চ্যানেলের প্রতিষ্ঠাগত মূল্য।
যদি শক্তি-পরিবহন যুদ্ধের প্রশ্ন হয় "মালটা কি আসবে কিনা"
তাহলে প্রতিবন্ধকতা—পেমেন্ট যুদ্ধের প্রশ্নটি হল:
টাকা এখনও পাঠানো যাচ্ছে কি না।
04 | সাপ্লাই চেইন - এন্টিটি কনফ্লিক্ট
বাজার আগে লাভ-ক্ষতির বিবরণী ট্রেড করে, রিস্ক-অফ ন্যারেটিভ নয়।
একটি ধরনের সংঘাত রয়েছে যা সরাসরি বিশ্ব শক্তির গলা চেপে ধরে না এবং প্রথম মুহূর্তে আন্তর্জাতিক পেমেন্ট ব্যবস্থাকে পুনর্লিখন করে না, তবুও সম্পদের মূল্যায়নকে উল্লেখযোগ্যভাবে পরিবর্তন করবে।
এটি হল: সরবরাহ শৃঙ্খলা - এন্টিটি সংঘাত।
এই সংঘাতের মূল বিষয় হল বিশ্ব কি তাৎক্ষণিকভাবে সম্পূর্ণ ঝুঁকি এড়ানোর দিকে যাবে, নাকি উৎপাদন, পরিবহন, স্টক এবং বিতরণ ব্যবস্থা কি অবিরতভাবে বিকৃত হয়ে যাবে।
এটি প্রথমে যা পরিবর্তিত হয়, তা হল ক্রুড অয়েল, সোনা বা বিশ্বব্যাপী ঝুঁকির পছন্দ নয়, বরং কোম্পানির ব্যবসায়িক স্তরের কাছাকাছি চলকগুলি:
শিপিং খরচ, বীমা, ডেলিভারি সময়কাল, স্টক সুরক্ষা মার্জিন, লাভের হার এবং মূলধন ব্যয়ের প্রত্যাশা।
সবচেয়ে প্রতিনিধিত্বকারী উদাহরণটি হল লাল সাগরের সংঘাত। আইএমএফ উল্লেখ করেছে যে 2024 সালের প্রথম দুই মাসে সুয়েজ খালের বাণিজ্য পরিমাণ গতবছরের একই সময়ের তুলনায় প্রায় 50% হ্রাস পেয়েছে, এবং আক্রমণের কারণে অনেক জাহাজ কেপ অফ গুড হোপের চারপাশে ঘুরে যাওয়ার সিদ্ধান্ত নিয়েছে, যা সরবরাহ শৃঙ্খলকে বিঘ্নিত করেছে; একইভাবে, UNCTAD-ও উল্লেখ করেছে যে 2024 সালের ফেব্রুয়ারির প্রথম দশকে, সুয়েজ খালের মধ্যেদিয়ে যাওয়া কন্টেইনারের টননির্ভরতা 82% হ্রাস পেয়েছে, এবং বড় পরিমাণে ক্ষমতা আফ্রিকার দক্ষিণাঞ্চলের দিকে পরিবর্তিত হয়েছে।
এই ধরনের ঝটকার মধ্যে, প্রথমে যা ট্রেড হয় তা হল “রিস্ক-অফ” কেনা নয়, বরং: কার খরচ বাড়বে; কার ডেলিভারি ধীর হবে; কার মার্জিন প্রথমে ক্ষতিগ্রস্ত হবে; কার অর্ডার স্থানান্তরিত হবে; কার বিকল্প সরবরাহের ক্ষমতা পুনর্মূল্যায়ন করা হবে।
এর প্রচার চেইন সাধারণত একটি নিরাপদ আশ্রয় লাইন নয়, বরং একটি বাস্তব অর্থনীতির সাথে আরও ঘনিষ্ঠভাবে সংযুক্ত চেইন:
অঞ্চলগত সংঘর্ষ বৃদ্ধি পাচ্ছে
পরিবহন এবং সরবরাহ বিঘ্নিত
→ ডেলিভারি চক্র দীর্ঘ হয়েছে, স্টক কৌশল পরিবর্তন করা হয়েছে
খরচ বাড়ছে, মুনাফার হার চাপে, অর্ডার বিভক্ত
→ সমগ্র বাজেট এড়ানোর পরিবর্তে স্টক মার্কেটের অভ্যন্তরীণ শিল্পগুলি পুনর্বিন্যাস করা
এই ধরনের যুদ্ধের সবচেয়ে বেশি ভুল বোঝাবুঝি হয় এই কারণে যে, অনেকেই স্বাভাবিকভাবেই 'সংঘাত'কে সরাসরি 'রিস্ক-অফ' হিসাবে ধরে নেয়।
কিন্তু সরবরাহ শৃঙ্খল—বস্তুগত সংঘাতগুলি প্রায়শই প্রথমে সমগ্র বাজারের একটি একক দিকনির্দেশনা সহ বাণিজ্যের ঝুঁকি তৈরি করে না।
এটির সবচেয়ে বেশি দেখা যায় ফলাফল হল:
বিভাগের বিভাজন, লাভের বিভাজন এবং অঞ্চলের বিভাজন।
এটাই কারণ যে, এই ধরনের যুদ্ধের সম্পদের উপর প্রভাব প্রায়শই ধীরে হয়, কিন্তু অবশ্যই ছোট নয়। এটি সাধারণত তিনটি স্তরে পুনর্লিখিত হয়:
প্রথমত, খরচের স্তর। শিপিং, বীমা, স্টোরেজ, পার্টস ক্রয় এবং বিকল্প পরিবহন পথ খরচ বাড়িয়ে দেয়।
দ্বিতীয়ত, স্টক স্তর। প্রতিষ্ঠানগুলি প্রায়শই দক্ষতাকে অগ্রাধিকার দেওয়ার পরিবর্তে দৃঢ়তাকে অগ্রাধিকার দেয়।
তৃতীয়ত, লাভের স্তর। প্রতিষ্ঠানটি কি এখনও পূর্বের গতিতে লাভ প্রদান করতে পারবে? এই পর্যায়ে, সংঘাতটি লাভের পূর্বানুমান এবং মূল্যায়ন মডেলে প্রবেশ করে।
অতএব, এই ধরনের যুদ্ধের অধীনে সম্পদের পারফরম্যান্স সাধারণত বড় অ্যাসেট ক্লাসগুলি একসাথে রিস্ক-অফ হওয়ার চেয়ে স্টক মার্কেটের ভিতরে স্ট্রাকচারাল রি-প্রাইসিং হয়। বেশি প্রভাবিত হয় যারা একক অঞ্চলের উৎপাদন, একক পথের পরিবহন, একক কম্পোনেন্ট বা উচ্চ টার্নওভার এবং নিম্ন ইনভেন্টরি মডেলের উপর বেশি নির্ভরশীল; অপরদিকে, বিকল্প উৎপাদন, অঞ্চলগত বিচ্ছিন্ন বিনিয়োগ, শক্তিশালী মূল্যনির্ধারণ ক্ষমতা বা অর্ডারের স্থানান্তরকে গ্রহণ করতে পারা কোম্পানি এবং সেক্টরগুলি আপেক্ষিকভাবে লাভবান হতে পারে।
সুতরাং, এই ধরনের যুদ্ধের জন্য আরও সঠিক উপসংহার নয়:
সংঘর্ষ এলে, নিরাপদ বিনিয়োগ করুন।
বরং:
যখন যুদ্ধ প্রথমে উৎপাদন, পরিবহন, স্টক এবং বিতরণ ব্যবস্থাকে আঘাত করে, তখন বাজারের পুনর্মূল্যায়নের ফোকাস প্রায়শই সম্পূর্ণ ঝুঁকি এড়ানোর চেয়ে খরচ, লাভের হার এবং শিল্পের ক্রমের দিকে থাকে।
যদি শক্তি প্রভাব প্রথমে মূল্যকে পুনর্লিখন করে,
পেমেন্ট শক প্রার্থীকে প্রথমে পুনর্লিখন করে।
তাহলে সরবরাহ শৃঙ্খল-ভিত্তিক আঘাতটি পুনর্লিখিত হয়েছে:
প্রফিট অ্যান্ড লস স্টেটমেন্ট।
পাঁচতম: বিচার থেকে পোজিশন—যুদ্ধের মধ্যে বিনিয়োগের পদ্ধতি
পূর্বে আলোচনা করা হয়েছে, যুদ্ধ কিভাবে সম্পদের মূল্যনির্ধারণে প্রবেশ করে।
কিন্তু বিনিয়োগকারীদের জন্য সত্যিকারের গুরুত্বপূর্ণ প্রশ্ন হল এখানে বুঝতে শেষ হয়ে যাওয়া নয়,
কিন্তু আরও এক পদ এগিয়ে:
কিভাবে বিচারকে পজিশনে রূপান্তর করবেন।
যুদ্ধের সবচেয়ে বড় ভুল ধারণা হলো এটি একটি বিশাল দিকনির্দেশনা সুযোগের মতো।
কিন্তু ইতিহাসের প্রতি গুরুত্বপূর্ণভাবে তাকালে দেখা যায় যে যুদ্ধ স্থিরভাবে পুনরাবৃত্তযোগ্য দিক উৎপাদন করে না।
এটি আসলে বেশি স্থিতিশীলভাবে উত্পাদন করে: উত্থান-পতন, অসামঞ্জস্য এবং সম্পর্কের বিচ্ছিন্নতা।
তাই, যুদ্ধের মধ্যে বিনিয়োগের ক্ষেত্রে, আসলে গুরুত্বপূর্ণ হল দিক নিয়ে হাতিয়ার না করে প্রথমে বাজারটি কোন চলকের সাথে ট্রেড করছে তা চিহ্নিত করা:
এই পরিবর্তনশীলটি সংক্ষিপ্ত স্পাইক তৈরি করছে,
এখনও সম্পদের শৃঙ্খলের মধ্যে দিয়ে প্রবাহিত হবে;
কোন দামগুলি শুধুমাত্র আবেগের প্রতিক্রিয়া?
কোন শক্তিগুলি মধ্যম মেয়াদের মুখ্য রেখায় পরিণত হবে?
যদি এটিকে আরও বিশদ এবং কার্যকরীভাবে বলা হয়, তবে আমি এটিকে চারটি ধাপে ভাগ করব।
প্রথম পদক্ষেপ হল প্রথম প্রাথমিক চলক চিহ্নিত করা।
যুদ্ধ শুরু হওয়ার পর, বাজার একই সময়ে সমস্ত তথ্য ট্রেড করে না। এটি সবসময় একটি চলককে ধরে নেয় এবং এটিকে মূল্যনির্ধারণের কেন্দ্রে নিয়ে আসে: কখনও ক্রুড তেল, কখনও ঝুঁকির প্রতি পছন্দ, কখনও পেমেন্ট সিস্টেম, কখনও স্টক এবং লাভ-ক্ষতির বিবরণী। অনেকেই প্রথমেই পুরো যুদ্ধের উপর সামগ্রিক বিচার করতে চায়, কিন্তু এটি সাধারণত খুব তাড়াহুড়ো, এবং খুব সাধারণ। প্রকৃতপক্ষে, কার্যকরী পদ্ধতি হলো প্রথমে বিচার করা:
এখন বাজার কী ট্রেড করছে—সরবরাহ, ঝুঁকি পছন্দ, পেমেন্ট ঘর্ষণ, নাকি লাভ-ক্ষতির বিবরণী।
প্রথম প্রাথমিক পরিবর্তনশীলটি সঠিকভাবে ধরা গেলে পরবর্তী পোজিশনের দিকনির্দেশনা হয়; যদি এটি ভুল ধরা যায়, তবে পরবর্তী বর্ণনা যতই সম্পূর্ণ হোক না কেন, ট্রেডিংয়ের সম্ভাবনা বেশি হবে।
দ্বিতীয় পদক্ষেপ হল যুদ্ধের সময় হঠাৎ করে পজিশন নেওয়ার পরিবর্তে যুদ্ধের আগেই প্রস্তুতি নেওয়া।
সত্যিকারের ভালো যুদ্ধ ট্রেডিং প্রায়শই সংঘর্ষের সম্পূর্ণ বিস্ফোরণের মুহূর্তেই শুরু হয় না। অনেক উচ্চ রিস্ক-টু-রিওয়ার্ড সুযোগ ঘটনাটি জনসাধারণের মনোভাবে প্রবেশ করার আগেই দেখা যায়। যখন বাজার আলোচনা শুরু করে, তখন সাধারণত সবচেয়ে সস্তা মূল্যের জানালাটি ইতিমধ্যেই বন্ধ হয়ে যায়।
তাই, যুদ্ধের আগে গুরুত্বপূর্ণ বিষয়গুলি হল: সীমানা অধ্যয়ন করুন, সরঞ্জাম প্রস্তুত করুন, দুর্বলতা চিহ্নিত করুন এবং হেজিংয়ের জন্য সংরক্ষণ করুন। যতক্ষণ না গুলি শুরু হয়, ততক্ষণ নিজের জন্য কোন অস্ত্র প্রস্তুত করবেন তা ঠিক করবেন না।
তৃতীয় ধাপ, যুদ্ধকালীন ট্রেডিং পদ্ধতি পরিবর্তন করুন এবং জোর দিন মূল্য বিচ্যুতির উপর।
যুদ্ধ শুরু হওয়ার পরে, ব্যাখ্যার অভাব হয় না, বাস্তবিক অপরিহার্য হয়ে ওঠে মূল্যের উপর বিচার। যুদ্ধের জন্য কোনো যান্ত্রিকভাবে প্রয়োগযোগ্য সম্পদের টেমপ্লেট নেই; বরং, এটি বড় পরিবর্তন ঘটাবেই—এটিই হলো একমাত্র সম্পূর্ণরূপে নিশ্চিত বিষয়।
প্রাথমিকভাবে বাজারে দেখা যায় যে, কিছু সম্পদ অতিক্রম করে, কিছু সম্পদ অপর্যাপ্তভাবে প্রতিক্রিয়া জানায়, আবার কিছু সম্পদ শুধুমাত্র আবেগের সাথে একসাথে �波动 করে। অন্যভাবে বললে, যুদ্ধ থেকে পরিষ্কার দিকনির্দেশ আসে না, বরং সাধারণত সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য বৃদ্ধি পাওয়া অসামঞ্জস্যতা।
এটাই কারণ যে, যুদ্ধ স্থিরভাবে দিক নির্ধারণের জন্য উপযুক্ত নয়,
কিন্তু প্রায়শই আর্বিট্রেজ এবং স্ট্রাকচারড ট্রেডিংয়ের জন্য বেশি উপযুক্ত।
যখন বাজারে হঠাৎ পরিবর্তন ঘটে, তখন প্রথমে বিভ্রান্ত হয় কোনো মতামত নয়,
কিন্তু মূল্যের মধ্যে আগের স্থিতিশীল ক্রম:
স্পট এবং ডেরিভেটিভস অসামঞ্জস্যপূর্ণ হবে
একই যুক্তির অধীনে সম্পর্কিত সম্পদগুলি বিভ্রান্ত হবে
রিস্ক-অফ কথাবার্তা এবং বাস্তব মূল্যায়ন বিচ্যুত হবে
স্বল্পকালীন মনোভাব এবং মধ্যমকালীন প্রেরণাও অসামঞ্জস্যপূর্ণ হতে পারে
এই পর্যায়ে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ হল বিবৃতি দেওয়া নয়,
যে দামগুলি শুধুমাত্র আবেগের স্পাইক, যে অসামঞ্জস্যতা দ্রুত পুনরায় সমন্বিত হবে, যে আঘাতগুলি মধ্যম মেয়াদের মূল রেখা হয়ে উঠবে, এবং কোন দামের পার্থক্য, বেসিস এবং সম্পর্কিত ফাঁকগুলি ট্রেড করার যোগ্য—সেগুলি চিহ্নিত করুন।
এই অংশটি বিশেষভাবে আর্বিট্রেজের ইন্টুইশন এবং অভিজ্ঞতার উপর নির্ভর করে।
যুদ্ধের কারণে কোনো সম্পদের অস্থিরতা দেখা দিলে, ইতিহাসের যুদ্ধের নমুনা পর্যবেক্ষণ করেছেন এমন ব্যক্তিরা প্রায়শই দ্রুত এই অস্থিরতার চারপাশে কৌশল প্রস্তুত করে বাস্তবায়ন করতে পারেন। উদাহরণস্বরূপ, 2025 সালের রূপোর শর্ট স্কুয়াশে, সচেতন ট্রেডাররা দ্রুত রূপোর আরবিট্রেজ পথে প্রবেশ করতে পারেন; আবার সম্প্রতি মার্কিন-ইসরায়েল-ইরান সংঘাতের অধীনে সোনার উত্থান-পতনে, সচেতন ট্রেডাররা বিভিন্ন সোনার ডেরিভেটিভসের মধ্যে মূল্যায়নের অসামঞ্জস্যতা খুঁজে পাওয়ার জন্যও সহজেই সক্ষম।
এই ধরনের সুযোগগুলি প্রায়শই দ্রুত আসে এবং দ্রুত অদৃশ্য হয়ে যায়।
শক্তিশালী ট্রেডারদের জন্য, এটি জানালা;
দুর্বল ট্রেডারদের জন্য, এটি প্রায়শই চোখের সামনে দিয়ে যাওয়া একটি ক্ষণিক �波动।
চতুর্থ ধাপ, সংকট বৃদ্ধির পর, ট্রেডিং ফোকাসকে ঘটনা থেকে প্রেরণে সরিয়ে নিন।
যুদ্ধের প্রাথমিক পর্যায়ে, বাজার ঘটনাটিই ট্রেড করে; যুদ্ধ আরও বেশি প্রসারিত হওয়ার পর, বাজার প্রভাবের প্রতিক্রিয়াগুলি ট্রেড করে। একটি যুদ্ধকে সংক্ষিপ্ত স্পাইক থেকে মধ্যম মেয়াদি মূল বিষয়ে রূপান্তরিত করতে সক্ষম করে তোলে কি, তা নির্ভর করে সংবাদের সংখ্যার উপর নয়, বরং এই ধাক্কাগুলি কি আরও গভীর চলকগুলিতে প্রবেশ করছে কিনা: এটি মূল্যস্ফীতির প্রত্যাশায় প্রবেশ করেছে কি, ডিসকাউন্ট রেটে প্রবেশ করেছে কি, প্রতিষ্ঠানের লাভ-ক্ষতির বিবরণীতে প্রবেশ করেছে কি, এবং সেটেলমেন্ট এবং ফাইন্যান্সিংয়ের শর্তগুলিতে প্রবেশ করেছে কি।
যদি এই চলকগুলির কোনোটিই প্রকৃতপক্ষে পরিবর্তিত না হয়, তবে প্রথম পর্যায়ের ওঠানামা অনেকসময় দীর্ঘমেয়াদি পুনর্মূল্যায়নের চেয়ে একটি ঝুঁকি ডিসকাউন্টের মতো হয়; কিন্তু যদি এই চলকগুলি প্রকৃতপক্ষে পরিবর্তিত হতে শুরু করে, তবে যুদ্ধ শুধুমাত্র সংবাদ থাকবে না, বরং এটি একটি প্রবণতার অংশে পরিণত হবে। এই পর্যায়ে, ট্রেডিং লজিকও পরিবর্তন করতে হবে:
ইভেন্ট ইম্পাল্স থেকে ট্রেন্ড বিচারে স্থানান্তরিত হন,
সংবাদ চালিত থেকে ম্যাক্রো মূল রেখার দিকে সরে যান।
ম্যাক্রো হেজিং মানে নমনীয় পদ্ধতি। বিভিন্ন ম্যাক্রো ঘটনা, বিভিন্ন ধরনের যুদ্ধ, বিভিন্ন প্রচার পথের সম্মুখীন হলে, বিভিন্ন সরঞ্জাম ব্যবহার করে বিভিন্ন মূলধন ক্ষেত্রে প্রবেশ করতে হবে।
শেষ পর্যন্ত, পজিশন হল আবেগের অংশ নয়, বরং চিন্তার ফান্ডিং এক্সপ্রেশন।
যুদ্ধ পরিবর্তনশীলতা বাড়াবে এবং ভুল বিচারকেও বাড়িয়ে দেবে।
পজিশনের অর্থ হলো লজিককে বাজারের পরীক্ষার জন্য উপস্থাপন করা।
মতামতটি চলকের সাথে মেলাতে হবে;
প্রয়োজনীয় টুলের সাথে মিল রাখতে হবে;
লজিক চূড়ান্তভাবে ফান্ড বণ্টনে প্রবেশ করতে হবে।
এটিই আমার বুঝা যুদ্ধ বিনিয়োগ পদ্ধতি:
যুদ্ধের আগে যুক্তি দেখুন, যুদ্ধের সময় অসামঞ্জস্যতা ধরুন, যুদ্ধের পরে প্রভাব দেখুন।
প্রথমে ভেরিয়েবল দেখুন, তারপর মূল্য, শেষে পজিশন।
কারণ পজিশন চিন্তাকে প্রমাণযোগ্য করে তোলে।
এবং বিনিয়োগ হল চিন্তাকে সম্পদে পরিণত করার সবচেয়ে ছোট সরল দূরত্ব।