লেখক: ওয়াল স্ট্রিট ভিজন
ফ্রেডারিক ওয়াশ শুক্রবার জ্যাকসন হলে বছরের সম্মেলনে তার প্রথম উপস্থিতি ওয়াল স্ট্রিটে জুলাই FOMC মিটিংয়ের পরের যোগাযোগের একটি হার্ড-লাইন সংশোধন হিসাবে ব্যাপকভাবে ব্যাখ্যা করা হয়েছে।
ওয়াশের বক্তব্যে স্পষ্টভাবে পুনরায় প্রতিশ্রুতি দেওয়া হয়েছে যে, ফেডের 2% মুদ্রাস্ফীতি লক্ষ্য অটুট থাকবে, বর্তমান মোট আর্থিক অবস্থা সীমাবদ্ধ বলে বলা যায় না, সাম্প্রতিক ভালো PCE এবং CPI ডেটা মৌলিক মুদ্রাস্ফীতির প্রবণতায় বাস্তবিক উন্নতির প্রমাণ হিসেবে যথেষ্ট নয়, এবং তিনি সরাসরি বলেছেন যে, যদি তিনি নিশ্চিত না হন যে মুদ্রাস্ফীতি “স্পষ্ট এবং যথেষ্ট দ্রুত” হারে কমছে, তাহলে ফেডের “আরও কাজ করা দরকার”। রয়টার্সের মতে, এটি ওয়াশের এপর্যন্ত সম্ভবত বৃদ্ধির প্রয়োজনীয়তা সম্পর্কে সবচেয়ে বেশি স্বীকারোক্তির মতো বক্তব্য।
ওয়াশের বক্তব্য দ্রুত ওয়াল স্ট্রিটের সেপ্টেম্বর FOMC মিটিং-এর প্রতি মনোযোগ পরিবর্তন করে দিয়েছে। জেপি মরগ্যান অ্যাসেট ম্যানেজমেন্টের বিনিয়োগকারী প্রিয়া মিশরা এটিকে একটি “হকিস্ট বক্তব্য” বলে অভিহিত করেন, যা ফেডের মূল্যস্থিরতার প্রতি প্রতিশ্রুতির শক্তিশালী পুনরাবৃত্তি এবং জুলাইয়ের প্রেস কনফারেন্সের “যোগাযোগের ভুল”-এর একটি “পরিষ্কার” হিসাবে বিবেচনা করেন; এবারডিনের ইনভেস্টমেন্ট ডিরেক্টর ম্যাথিউ অ্যামিস সতর্কবাণী দেন যে, যদি ফেড সেপ্টেম্বরে সুদের হার বাড়ায় না, তবে এর বিশ্বস্ততা আবারও ক্ষতিগ্রস্ত হতে পারে।
ব্যারিক্স এবং ফরাসি সোসাইটি জেনারেল উভয়ই জ্যাকসন হলে ওয়াশের বক্তৃতার ভিত্তিতে ফেডের নীতির পূর্বানুমান সংশোধন করেছে, যাতে ফেড ৯ এবং ১২ মাসের সভায় প্রতিটি ২৫ বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধি করার প্রত্যাশা করা হচ্ছে। ফরাসি সোসাইটি জেনারেল আরও পূর্বানুমান করেছে যে মার্চে আরও একবার বৃদ্ধি হবে।
ওয়াশের বক্তব্যের কারণে সাম্প্রতিক সুদের হার বৃদ্ধির জন্য যথেষ্ট স্থান রয়েছে বলে ফর্ট ন্যাশনাল, ফিডেলিস ক্যাপিটাল ইত্যাদি প্রতিষ্ঠানগুলি মনে করে, তবে কিছু প্রতিষ্ঠান মনে করে যে সে এখনও সেপ্টেম্বরের কর্মপথটি স্পষ্টভাবে উল্লেখ করেননি।
নিক টিমিরাওস, যিনি "নিউ ফেডারেল রিজার্ভ কমিউনিকেশন" নামে পরিচিত, তাঁর পর্যবেক্ষণটি এই বিতর্কের মূল বিষয়টিকে সঠিকভাবে চিহ্নিত করে: ওয়াশ মনে করেন যে আর্থিক শর্তগুলি সীমাবদ্ধকারী নয়, এবং সাম্প্রতিক মুদ্রাস্ফীতির ডেটা উন্নতি তাঁকে এই বিশ্বাসে পৌঁছাতে পারেনি যে মৌলিক প্রবণতায় "অর্থপূর্ণ উন্নতি" ঘটেছে, তবুও তিনি কোনও নির্দিষ্ট নীতির পথ প্রদান করেননি এবং সেপ্টেম্বরে সুদের হার বাড়ানোর পক্ষে আছেন কিনা তা স্পষ্টভাবেও ঘোষণা করেননি। টিমিরাওস ওয়াশের বক্তব্যকে সংক্ষেপে বলেছেন: ফেডারেল রিজার্ভের সম্ভবত মুদ্রাস্ফীতির সঙ্গে সংগ্রামটি এখনও শেষ হয়নি।
অতএব, বাজার একটি আরও এগ্রেসিভ নীতিগত নির্ণয়ের মুখোমুখি হয়েছে, তবে এখনও স্পষ্ট একটি “প্রতিক্রিয়া ফাংশন” অনুপস্থিত। CME ডেটা অনুযায়ী, ওয়াশের বক্তব্যের পরে, সেপ্টেম্বরে সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনা বক্তব্যের আগে প্রায় 35% থেকে বেড়ে প্রায় 50% হয়েছে; অন্যান্য বাজার ডেটা একসময় এই সম্ভাবনা আরও বেড়ে প্রায় 60% হওয়ার ইঙ্গিত দিয়েছিল।
পিপিসি বক্তৃতা মুদ্রাস্ফীতি বিরোধী বিশ্বাস পুনরুদ্ধার করে
ওয়াশের এই বক্তব্যটি প্রথমে নীতিগত যোগাযোগের স্তরে "সংশোধন" সম্পন্ন করে।
জেপি মর্গান অ্যাসেট ম্যানেজমেন্টের প্রিয়া মিশরা ওয়াশের কথার মূল্যায়ন করেন খুব সরাসরি:
এটি একটি হক্কি বক্তৃতা।
তিনি মনে করেন, ওয়াশ "শক্তিশালীভাবে" নীতি নির্ধারকদের মূল্যস্থিতিতে অঙ্গীকারকে প্রকাশ করেছেন। মিশরা এই বক্তব্যটিকে জুলাই FOMC মিটিংয়ের পরের যোগাযোগের সাথে সম্পর্কিত হিসেবে বেশি গুরুত্ব দিয়েছেন। তিনি এই বক্তব্যটিকে জুলাইয়ের প্রেস ব্রিফিংয়ের "যোগাযোগের ভুল"এর একটি শক্তিশালী প্রতিক্রিয়া হিসেবে উল্লেখ করেছেন:
এটি আমার মনে হয় জুলাইয়ের প্রেস বিজ্ঞপ্তিতে যে যোগাযোগের অভাব ছিল, তার একটি শক্তিশালী প্রতিক্রিয়া।
তিনি এটিকে জুলাইয়ের যোগাযোগের জন্য একটি "ক্লিন-আপ অ্যাক্ট" হিসাবেও উল্লেখ করেছেন।
এটি অন্যান্য প্রতিষ্ঠানের ব্যক্তিদের দ্বারাও সমর্থিত হয়েছে।
ন্যাটিক্সের প্রধান মার্কিন অর্থনীতিবিদ ক্রিস্টোফার হোজ মনে করেন, ওয়াশের এই বক্তব্যটি জুলাইয়ের প্রেস ব্রিফিংয়ের তুলনায় একটি “স্পষ্ট উন্নতি” ছিল, যেখানে আগে বাজার ফেডের সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনাকে অবহেলা করছিল, কিন্তু এখন এর দামকরণ আরও যৌক্তিক।
হডজ মনে করেন, ওয়াশ এই বার মূল্যস্ফীতির সমস্যাকে সরাসরি স্বীকার করে, ২% স্পষ্ট লক্ষ্য পুনরায় ঘোষণা করে এবং মূল্যস্ফীতির বিষয়ে ফেডের প্রতিষ্ঠাগত দায়িত্ব গ্রহণ করে তার মূল্যস্ফীতি প্রতিরোধের বিশ্বস্ততা শক্তিশালী করেছেন।
নেশনওয়াইডের প্রধান বাজার কৌশলী মার্ক হ্যাকেট মনে করেন, ওয়াশ তার লক্ষ্যটি সফলভাবে পূরণ করেছেন: বাজারকে স্পষ্টভাবে বিচলিত না করে তার অবস্থানটি বাজারের কাছে পৌঁছে দিয়েছেন।
হ্যাকেট বলেন যে, বাজার আগে একটি ভুল ধারণা পোষণ করছিল যে ২% মুদ্রাস্ফীতি লক্ষ্যটি কিছুটা ঢিলে হতে পারে, কিন্তু ওয়াশ এবার বাজারকে স্পষ্টভাবে জানিয়েছেন যে এটি ঘটবে না।
তিনি একটি হঠাৎ উত্থানের পরিবর্তে একটি বেশি সমঞ্জস্যপূর্ণ উপায়ে কঠোর মুদ্রা নীতির পুনরাবৃত্তি করেছেন।
হ্যাকেট এটিকে এমনভাবে সারসংক্ষেপ করেছেন:
সামীপে সুদের হার কমানোর আশা করবেন না, বরং সুদের হার বাড়ানোর জন্য প্রস্তুত থাকুন।
“নিউ ফেডারেল রিজার্ভ কমিউনিকেশন” কী পয়েন্টগুলি শনাক্ত করে: আর্থিক শর্তগুলি সীমাবদ্ধকারী নয়, মুদ্রাস্ফীতির উন্নতি এখনও যথেষ্ট নয়
টিমিরাওসের ওয়াশের কথার সারসংক্ষেপ তখনই নীতিগত বিচারের উপর বেশি ফোকাস করে।
তিনি উল্লেখ করেন যে, ওয়াশ মনে করেন যে সামগ্রিক আর্থিক অবস্থা সীমাবদ্ধকারী নয়, এবং ঋণ এবং ঋণ বাজারে প্রায় কোনও স্পষ্ট সীমাবদ্ধতার লক্ষণ দেখা যায়নি; একইসাথে, সাম্প্রতিক ভালো মুদ্রাস্ফীতির তথ্য ওয়াশকে বিশ্বাস করতে দেয়নি যে মৌলিক প্রবণতা উন্নতি লাভ করেছে।
ওয়াশের মূল কথাটি ছিল:
আমি সামগ্রিক আর্থিক অবস্থাকে সীমাবদ্ধ হিসাবে বর্ণনা করতে পারছি না।
এবং সাম্প্রতিক মুদ্রাস্ফীতির তথ্যের প্রতি ওয়াশ বলেন:
যদিও এই বছরের গ্রীষ্মকালের PCE এবং CPI ডেটা প্রত্যাশার চেয়ে ভালো ছিল, তবুও এটি আমাকে মনে করায় না যে মৌলিক প্রবণতায় কোনো উল্লেখযোগ্য উন্নতি ঘটেছে।
টিমিরাওস এই বাক্যটিকে প্রতিবেদন এবং সোশ্যাল মিডিয়ায় বিশেষভাবে উল্লেখ করেছেন।
তার মতে, এর অর্থ এই যে, বাজার শেষ কয়েক মাসের জন্য মুদ্রাস্ফীতির ডেটা প্রত্যাশার চেয়ে ভালো হওয়ার কারণে ওয়াশের নীতির দিকে আরও ঢিলে চাপ পড়েছে বলে ধরে নিতে পারে না। ওয়াশ প্রকৃতপক্ষে মনোযোগ দিচ্ছেন যে, মৌলিক মুদ্রাস্ফীতির প্রবণতা 2% লক্ষ্যের দিকে স্থিতিশীলভাবে, যথেষ্ট দ্রুত সরে যাচ্ছে কিনা।
Wash gives only a compass, not a GPS
ওয়াশের এই বক্তব্যের আরেকটি স্পষ্ট বৈশিষ্ট্য হলো: তিনি বাজারকে স্পষ্টভাবে তাঁর নীতিগত নীতিমালা জানিয়েছেন, কিন্তু কোনো নির্দিষ্ট নীতিগত প্রতিক্রিয়া ফাংশন প্রদান করেননি।
SEI ইনভেস্টমেন্টসের প্রধান বিনিয়োগ অফিসার নাথান শেটি মনে করেন, ওয়াশ পিসিইয়ের 2% লক্ষ্যকে দৃঢ়ভাবে পুনরায় ঘোষণা করেছেন, তাই এই বক্তব্যকে শুধুমাত্র আরও এগোপন্থী হিসাবে বুঝা যায়।
তবে F.L. Putnam ইনভেস্টমেন্ট ম্যানেজমেন্ট কোম্পানির প্রধান মার্কেট স্ট্র্যাটেজিস্ট এলেন হেজেন বলেছেন, ওয়াশ ফেডের প্রতিক্রিয়া ফাংশন প্রকাশ করেননি, তাই বাজার এখনও “ব্ল্যাক বক্স” অবস্থায় রয়েছে।
ওয়াশ নিজে ব্যাখ্যা করেন যে, নীতি প্রতিক্রিয়া ফাংশনের অতিরিক্ত প্রকাশ করলে ফেড পুনরায় বাঁধা পড়তে পারে, যেমনটি ২০২১ সালে অগ্রাগতি নির্দেশের অতিরিক্ত নির্ভরশীলতার কারণে ঘটেছিল।
হেজেন মনে করেন, এর অর্থ হল ওয়াশ অর্থনৈতিক পরিবর্তনের সামনে ফেডের জন্য বেশি নমনীয়তা চান, কিন্তু বাজার এই পদ্ধতিকে পছন্দ করবে কিনা তা নিশ্চিত নয়।
অ্যান্ডারসেন ক্যাপিটালের প্রতিষ্ঠাতা পিটার অ্যান্ডারসেন একটি চিত্রাত্মক উপমা ব্যবহার করেছেন:
বিনিয়োগকারীরা একটি জিপিএস চায়, কিন্তু ফেড একটি কম্পাস দিয়েছে।
তার মতে, বিনিয়োগকারীরা ওয়াশকে অর্থনৈতিক প্রস্তুতি এবং নীতির পথ সম্পর্কে বিস্তারিত ব্যাখ্যা চায়, কিন্তু ওয়াশ আসলে বাজারকে বলছেন: নতুন ফেডারেল রিজার্ভ গত কয়েকজন চেয়ারম্যানের মতো প্রচুর অগ্রাগতি নির্দেশ দেবে না, বাজারকে এই “নতুন ব্যবস্থা”-এর সাথে খাপ খাইয়ে নিতে হবে।
"যদি সেপ্টেম্বরে সুদের হার বাড়ানো না হয়, তবে বিশ্বস্ততা আবার একটি আঘাত পাবে": ওয়াল স্ট্রিট শীঘ্রই পদক্ষেপের উপর আবার জোর দিচ্ছে
বাজারের জন্য, সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ পরিবর্তনটি হল সেপ্টেম্বরের সুদের হার বৃদ্ধি আবার পাশের পরিকল্পনা থেকে মূল আলোচনায় ফিরে আসা।
অ্যাবার্ডিনের বিনিয়োগ পরিচালক ম্যাথিউ অ্যামিস মনে করেন, ওয়াশ এই বক্তব্যটি সেপ্টেম্বরের সভার জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ পরিস্থিতি তৈরি করেছে:
যদি তারা সুদের হার বাড়ায় না, তবে তাদের বিশ্বস্ততা আরও একটি আঘাত পাবে।
এই বিবৃতিটি ওয়াশের মুদ্রাস্ফীতি প্রতিরোধের বিবৃতিকে সেপ্টেম্বরের নীতিগত কার্যক্রমের সাথে সংযুক্ত করে: যেহেতু ওয়াশ পরিষ্কারভাবে বলেছেন যে মৌলিক মুদ্রাস্ফীতি যথেষ্ট দ্রুত হ্রাস পাবে না, অন্যথায় ফেড "আরও কাজ করতে হবে", তাহলে যদি ভবিষ্যতের তথ্যগুলি উল্লেখযোগ্যভাবে উন্নতি না করে এবং সেপ্টেম্বরেও কোনও পদক্ষেপ না নেওয়া হয়, তাহলে বাজার ফেডের আগের কঠোর মনোভাবের নীতিগত প্রাসঙ্গিকতা নিয়ে প্রশ্ন তুলতে পারে।
ওয়াশ সরাসরি বলেননি, তবে ফোর্ট ন্যাশনাল ব্যাংক ইনভেস্টমেন্ট রিসার্চের গ্লোবাল স্ট্র্যাটেজিস্ট গ্যারি শ্লসবার্গও মনে করেন, সব পয়েন্টগুলো যোগ করলে, এটি কমপক্ষে একবার, এমনকি তার বেশি বার বৃদ্ধির সংকেত দিয়েছে।
তিনি বলেন, যদি মুদ্রাস্ফীতি স্পষ্টভাবে কমে না যায়—যা তিনি প্রত্যাশা করেন না—তবে আগামী 6 থেকে 8 মাসে মুদ্রাস্ফীতির চাপ আরও বেড়ে যাওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে। সেপ্টেম্বরে সুদের হার বাড়ানো না হলেও, তিনি মনে করেন যে ফেডারেল রিজার্ভ বছরের মধ্যে শীঘ্রই কার্যকরী পদক্ষেপ নেবে।
ফিডেলিস ক্যাপিটালের ফিক্সড ইনকাম প্রধান ক্রিস গানস্টার স্পষ্টভাবে বলেছেন যে বাজার এখন সেপ্টেম্বরে সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনা 50% এর বেশি বলে মনে করছে।
তিনি মনে করেন যে, ওয়াশ উল্লেখ করা কয়েকটি কারণ—যেমন মুদ্রাস্ফীতি এখনও লক্ষ্যের উপরে, কর্মসংস্থান বাজার শক্তিশালী, এবং অর্থনীতির প্রতিরোধক্ষমতা—এই সব একসাথে ফেডের কাছে সাম্প্রতিক সুদের হার বাড়ানোর নীতিগত স্থান দিয়েছে।
Barclays এবং Société Générale এর পূর্বানুমান অনুযায়ী, বছরের মধ্যে সেপ্টেম্বর এবং ডিসেম্বরে সুদের হার বৃদ্ধি হবে।
ব্যারকলেস এবং ফরাসি সোসাইটে জেনারেল উভয়ই প্রেদিক্ট করেছে যে ফেড সেপ্টেম্বর এবং ডিসেম্বরের মিটিংয়ে প্রতিটি বার 25 বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধি করবে।
ব্যারকলেসের এই বছরের জুন মাসের মধ্যভাগের পূর্বানুমান ছিল “সুদের হার অনির্দিষ্টকালের জন্য অপরিবর্তিত রাখা”。
এই শুক্রবার ওয়াশের বক্তব্যের পর, ব্যাংক অফ অ্যামেরিকা-এর প্রধান মার্কিন অর্থনীতিবিদ মার্ক জিয়ানোনি এবং সিনিয়র অর্থনীতিবিদ জোনাথন মিলার একটি প্রতিবেদনে লিখেছেন: “আমরা প্রত্যাশা করি যে FOMC-এর বেশিরভাগ সদস্য ওয়াশের অবস্থানের সাথে একমত হবেন এবং মূল্যস্থিরতার দিকে অপর্যাপ্ত অগ্রগতির কারণে সেপ্টেম্বরে 25 বেসিস পয়েন্ট সুদের হার বাড়ানোর সিদ্ধান্ত নেবেন।”
এই অর্থনীতিবিদদের পূর্বানুমান যে, "বর্তমান বছরের বাকি সময়ে মুদ্রাস্ফীতির বার্ষিক প্রগতি প্রায় কোনও নেই বলে ডিসেম্বরে 25 বেসিস পয়েন্ট আরও সুদের হার বাড়ানো হবে, যার ফলে ফেডারেল ফান্ডস হারের লক্ষ্য ব্যবধান 4.00%-4.25% এ উঠে যাবে।"
ফ্রান্সের সোসাইটে জেনারেলের প্রধান মার্কিন অর্থনীতিবিদ জ্যান গ্রোন রিপোর্টে বলেছেন: "দীর্ঘস্থায়ী ও দৃঢ় কোর মুদ্রাস্ফীতি এবং ফেডের উচ্চ মুদ্রাস্ফীতির প্রতি বাড়তি উদ্বেগ বোঝায় যে সুদের হার অপরিবর্তিত রাখার বাধা বাড়ছে।"
যদিও ফর্টিস প্রত্যাশা করে যে আগামী মার্চে ফেডও বৃদ্ধি করবে, গ্রীন রিপোর্টে লিখেছেন যে মার্চে বৃদ্ধি “বড় অনিশ্চয়তার মুখোমুখি হচ্ছে, এটি বাস্তবায়িত হতে পারে না।”
“শর্ট এন্ড বাড়তি সুদের কথা বলছে, লং এন্ড তবে শান্ত”: মার্কেট ওয়াশের ডায়াগনোসিসকে ট্রেডিং-এ পরিণত করেছে
ওয়াশের বক্তব্যের পর মার্কিন ঋণ বাজার দ্রুত প্রতিক্রিয়া জানায়, বিশেষ করে সংক্ষিপ্ত মেয়াদে।
রয়টার্স অনুসারে, দুই বছরের মেয়াদি মার্কিন বন্ডের আয়ের হার একবার ১১ বেসিস পয়েন্ট বেড়ে ৪.৩৪% হয়, যা এক মাসের শীর্ষস্থান; ১০ বছরের আয়ের হার ৫ বেসিস পয়েন্ট বেড়ে ৪.৭২% হয়, এবং ৩০ বছরের আয়ের হারের বৃদ্ধি তুলনামূলকভাবে কম।
এই পারফরম্যান্সটিই ওয়াশের কথার উপর বাজারের একটি ব্যাখ্যা: ট্রেডাররা সামীপিক নীতিগত সুদের হার বৃদ্ধির জন্য দাম বাড়াচ্ছে।
মাইকেল রোজেন মনে করেন, স্বল্পমেয়াদী মার্কিন বন্ডের পতন এবং দীর্ঘমেয়াদী মার্কিন বন্ডের বৃদ্ধি বাজারের ফেডের নীতির দিকনির্দেশকে পুনর্মূল্যায়ন করছে—একটি মুদ্রাস্ফীতিকে প্রধান সমস্যা হিসাবে বিবেচনা করা ফেড অর্থাৎ স্বল্পমেয়াদী সুদের হার আরও বাড়তে পারে।
ফিডেলিস ক্যাপিটালের গানস্টার এছাড়াও উল্লেখ করেন যে, সংক্ষিপ্ত মেয়াদি রিটার্ন বৃদ্ধি পাচ্ছে এবং দীর্ঘ মেয়াদি রিটার্ন হ্রাস পাচ্ছে, যা রিটার্ন কার্ভের সমতলীকরণের প্রবণতার সাথে সঙ্গতিপূর্ণ, যা বাজারের ফেডের বৃদ্ধির উপর জোর দেওয়ার শুরুর সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ।
কিন্তু এই বাজারের প্রতিক্রিয়া মানে এই নয় যে ওয়াল স্ট্রিট এখন “সেপ্টেম্বরে অবশ্যই সুদের হার বাড়ানো হবে” এই সমঝোতায় পৌঁছেছে।
স্পার্টন ক্যাপিটালের প্রধান বাজার অর্থনীতিবিদ পিটার কার্ডিলো মনে করেন যে, ফেড ৯ মাসে কোনও কার্যক্রম গ্রহণ করবে না।
তিনি মনে করেন, ওয়াশ সম্প্রতি গ্রীষ্মকালীন মুদ্রাস্ফীতির ডেটা উন্নতির স্বীকৃতি দিয়েছেন, তবে এখনও "যথেষ্ট বিশ্বস্ত" নয়, তাই ফেডারেল রিজার্ভ সম্ভবত কর্মকাণ্ডের পূর্বে সেপ্টেম্বর এবং অক্টোবরের মুদ্রাস্ফীতির ডেটা পর্যবেক্ষণ করতে চাইবে।
অর্থাৎ, বাজার বৃদ্ধির জন্য পুনর্মূল্যায়ন করছে, কিন্তু ডেটা এখনও সেপ্টেম্বরে প্রকৃতপক্ষে বৃদ্ধি করা হবে কিনা তা নির্ধারণের শেষ বাধা।
ওয়াশ এখনও অগ্রাগতির নির্দেশনা এড়িয়ে চলছেন, "অনেক কিছু বলেছেন কিন্তু কোনো বাস্তব বিষয় নেই"
সকল প্রতিষ্ঠানই মনে করে না যে ওয়াশের এই বক্তব্যটি নীতিগত যোগাযোগের "পুরোপুরি সংশোধন" সম্পন্ন করেছে।
মানিকর্পের ট্রেডিং এবং স্ট্রাকচার্ড প্রোডাক্টের প্রধান ইউজিন এপস্টাইন মনে করেন, ওয়াশের এই বক্তব্যের প্রাথমিক প্রতিক্রিয়া প্রতিকূল ছিল, কিন্তু বাস্তব বিষয়বস্তু এখনও সীমিত।
তার মূল্যায়ন খুব তীক্ষ্ণ:
Wash said a lot, but these words don't seem to have much substance.
এপস্টাইন মনে করেন যে, ওয়াশ আগের অনেক FOMC মিটিংয়ের আগেই এই ধরনের হক-প্রবণ সংকেত দিয়েছিলেন, কিন্তু চূড়ান্ত নীতিগত পদক্ষেপগুলি তা অনুসরণ করেনি।
সুতরাং, তিনি চিন্তিত যে বাজার আবার “প্রথমে হক বক্তব্যের দ্বারা প্রভাবিত হবে, তারপর বুঝতে পারবে যে কোনো বাস্তব নীতির পরিবর্তন হয়নি” এই পরিস্থিতিতে পড়বে।
হ্যারিস ফাইন্যান্সিয়াল গ্রুপের ম্যানেজিং পার্টনার জ্যামি কক্স এই স্টাইলকে এভাবে সংক্ষেপে বর্ণনা করেন:
Wash said a lot, but said nothing.
তিনি মনে করেন, ওয়াশ একটি মধ্যপন্থী পথ অনুসরণ করার চেষ্টা করছেন, যেখানে তিনি অবমূল্যায়নের প্রতি বিশ্বাসকে পুনরায় শক্তিশালী করতে চান, কিন্তু ভবিষ্যতের নীতির জন্য অগ্রিম নির্দেশনা দিয়ে নিজেকে বাঁধতে চান না।
এটিই সেই রূপকথার সর্বাধিক উপযুক্ত স্থান যেখানে শুধুমাত্র কম্পাস দেওয়া হয়, জিপিএস দেওয়া হয় না: ওয়াশ মার্কেটকে বলতে প্রস্তুত যে কোন ডেটা ফেডকে কার্যকর করবে, কিন্তু মার্কেটকে বলতে চায় না কোন মিটিংয়ে এটি ঘটবে।
"সেপ্টেম্বরে সুদের হার বাড়ানো হবে না" এর প্রকৃত ঝুঁকি: নীতিটি নয়, বরং বিশ্বস্ততা
ওয়াশের বক্তব্যের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল যে তিনি মার্কেটকে সেপ্টেম্বরে সুদের হার বাড়ানোর প্রতিশ্রুতি দিয়েছেন, বরং তিনি একটি আরও এগারপন্থী নীতিগত যুক্তি পুনরায় প্রতিষ্ঠা করেছেন:
যদি কর্মসংস্থান এখনও শক্তিশালী থাকে, অর্থনীতি এখনও প্রতিরোধক্ষম থাকে, এবং মৌলিক মুদ্রাস্ফীতি 2% এর দিকে যথেষ্ট দ্রুত ফিরে আসে না, তাহলে বর্তমান আর্থিক শর্তগুলি অবশ্যই সীমাবদ্ধকারী হবে না, এবং ফেডারেল রিজার্ভ আরও নীতিগত সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনা বাদ দিতে পারবে না।
এটাই কারণ যে আমিস মনে করেন যে সেপ্টেম্বরে সুদের হার বাড়ানো না হলে এটি ফেডের বিশ্বাসযোগ্যতার জন্য নতুন ক্ষতি হতে পারে।
কিন্তু অন্যদিকে, কার্ডিলো, এপস্টাইন ইত্যাদির মতামত বাজারকে সতর্ক করে যে, হক-প্যানিক যোগাযোগ নিয়মিত নীতি সিদ্ধান্তের সমান নয়।
ওয়াশ এখনও "ভবিষ্যদ্বাণীমূলক নির্দেশ প্রদান করবেন না" এই নীতির কথা বলছেন, সেপ্টেম্বরে সুদের হার বাড়ানোর কথা স্পষ্টভাবে প্রতিশ্রুতি দেননি এবং যান্ত্রিক নীতি প্রতিক্রিয়া ফাংশনও দেননি।
অতএব, বর্তমানে ওয়াল স্ট্রিটে গঠিত আরও সঠিক সমঝোতা হতে পারে:
ওয়াশ জ্যাকসন হল বক্তৃতার মাধ্যমে জুলাইয়ের যোগাযোগের পক্ষপাতদুষ্ট সংশোধন সম্পন্ন করেছেন; সেপ্টেম্বরে সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনা উল্লেখযোগ্যভাবে বেড়েছে, তবে চূড়ান্তভাবে সুদের হার বাড়ানো হবে কিনা, তা আগামী চাকরি এবং মূল্যস্ফীতির ডেটা দ্বারা নির্ধারিত হবে।
আর ওয়াশের জন্য, প্রকৃত নীতিগত পরীক্ষা পরিবর্তিত হয়েছে: “বাজার কি তাঁর কথা বুঝেছে” থেকে আরও সরাসরি প্রশ্নে—যদি ডেটা উল্লেখযোগ্যভাবে উন্নতি না করে, তাহলে সে সেপ্টেম্বরে এই হকসিট নির্ণয়কে প্রকৃতপক্ষে একটি বৃদ্ধির সিদ্ধান্তে পরিণত করতে প্রস্তুত কি?