ওয়াল স্ট্রিট বেসরকারি স্টককে জামানত হিসেবে নিয়ে টেক প্রতিষ্ঠাতাদের বিলিয়ন ডলার ঋণ প্রদান করছে

এটি একটি সরাসরি পদক্ষেপ যা সম্পর্ক ব্যাংকিংয়ের প্লেবুক থেকে আসা: আজ কারও কাছে টাকা ঋণ দিন যাতে আগামীকাল বাস্তব বেতনের দিনে সে আপনাকে মনে রাখে। এটিই হল Wall Street-এর ব্যক্তিগত সম্পদ বিভাগগুলির কাজ, যারা সবচেয়ে জনপ্রিয় AI এবং টেক কোম্পানিগুলির প্রতিষ্ঠাতা এবং প্রাথমিক কর্মচারীদের অত্যন্ত অনতিগত বেসরকারি শেয়ারের ভিত্তিতে ঋণ প্রদান করছে, যা একটি গণনাকৃত বিনিয়োগ—যেহেতু এই ঋণগ্রহীতারা যখন তাদের কোম্পানি পাবলিক হবে, তখন অসাধারণভাবে ধনী ক্লায়েন্টদের হয়ে উঠবে।

কমপক্ষে সংখ্যাগতভাবে এই কৌশলটি কাজ করছে। গোল্ডম্যান স্যাক্স দেখেছে যে ২০২৩ এর পর থেকে সান ফ্রান্সিসকোতে তাদের ব্যক্তিগত সম্পদ ব্যবস্থাপনা ঋণের অবশিষ্টাংশ ৫০% বেড়েছে। জেপিমরগ্যান গত মাসগুলিতে বিশ্বব্যাপী ব্যক্তিগত ব্যাংকিং ঋণের চাহিদা দশগুণ বেড়েছে বলে প্রতিবেদন করেছে। এগুলি দৈব ঋণ রেখা নয়। এগুলি একটি বোর্ডের উপর সাবধানে স্থাপিত চারপাহারা, যা ২০২১ এর পর থেকে মার্কিন আইপিও-এর সবচেয়ে বড় ঢলটির দিকে নিয়ে যাচ্ছে।

বেসরকারি কোম্পানিগুলিতে প্রতিষ্ঠাতারা এবং প্রাথমিক কর্মচারীরা প্রায়শই একটি অস্বস্তিকর আর্থিক অবস্থানে পড়েন: কাগজে ধনী, ব্যবহারিকভাবে নগদে দরিদ্র। তাদের পরিষ্কার সম্পদ তাদের যা সহজে বিক্রি করতে পারেন না তা শেয়ারে বন্ধ হয়ে আছে। এর মধ্যে, মর্গেজের অর্থ পরিশোধ করা দরকার, ট্যাক্সের বিল পরিশোধের সময় হয়ে যায়, এবং স্টক অপশনগুলি মেয়াদোত্তীর্ণ হওয়ার আগেই ব্যবহার করা দরকার।

ব্যাংকগুলি সংক্ষিপ্ত মেয়াদের অনিয়মিত ঋণ এবং শেয়ার-প্লেজ সুবিধার মতো কাঠামোর মাধ্যমে সেই অনপচয়যোগ্য শেয়ারের বিপরীতে ক্রেডিট প্রসারিত করছে। প্রতিষ্ঠাতা ইকুইটি ছাড়াই তরলতা পান। ব্যাংকটি একটি সম্পর্ক পায় যা কোম্পানি পাবলিক হওয়ার সময় আন্ডারওয়ার্টিং ম্যানডেট এবং ওয়েলথ ম্যানেজমেন্ট ব্যবসা জিততে এটিকে অবস্থানে রাখে।

মরগান স্ট্যানলি প্রমাণ করেছে যে এটি কতটা লাভজনক হতে পারে, শুধুমাত্র ২০২৬ এর দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে আইপিও থেকে $৭০ বিলিয়নের বেশি নেট নতুন সম্পদ উৎপন্ন করে, যার প্রধান চালিকাশক্তি ছিল স্পেসএক্স।

2026 সালে মার্কিন আইপিও কার্যক্রম কেবল অসাধারণ নয়, অত্যন্ত অসাধারণ। এসপিএস এবং আর্থিক যন্ত্র বাদে তালিকাভুক্তি থেকে বর্তমান বছরে প্রায় $230 বিলিয়ন সংগ্রহ করা হয়েছে, যা 2021 সালের উত্তেজনাপূর্ণ বাজারের পর থেকে দেখা যায়নি।

জুনে চালু হওয়া SpaceX-এর প্রত্যাশিত $75 বিলিয়ন আইপিও শীর্ষ সংবাদ হয়ে উঠেছে। এখন $965 বিলিয়ন মূল্যায়ন প্রাপ্ত Anthropic অক্টোবর 2026-এর মধ্যেই আইপিও চালু করতে পারে। OpenAI ইতিমধ্যেই তাদের নিজস্ব পাবলিক লিস্টিংয়ের জন্য গোপনীয়ভাবে আবেদন করেছে।

অ্যাডলেশ গড্ডার আইনি প্রতিষ্ঠানটি দেখেছে যে ডিসেম্বর ২০২৫ এবং জুলাই ২০২৬ এর মধ্যে তাদের স্টক-ভিত্তিক ঋণ চুক্তি দ্বিগুণ হয়েছে, যা এই লেনদেনগুলির জন্য সমর্থনকারী অবকাঠামোটি আর্থিক বাস্তুতন্ত্রের মধ্যে�িয়ে দ্রুত বড় হচ্ছে তার একটি সংকেত।

শেয়ার-ভিত্তিক ঋণের ব্যাপক গতিবিধি একইভাবে ডিসেন্ট্রালাইজড ফাইন্যান্স বছরের পর বছর করে আসছে, যেখানে অস্থির বা অলিকুইড সম্পদের ধারকরা তা বিক্রি না করে তার বিপরীতে ঋণ গ্রহণ করতে পারেন। পার্থক্যটি হলো, ওয়াল স্ট্রিট এখন ETH বা BTC-এর পরিবর্তে প্রাইভেট ইকুইটি স্টেকের সাহায্যে এটি করছে।

এআই আইপিও ক্যাপিটালের প্রবাহের সরাসরি প্রভাব রয়েছে ক্রিপ্টো বাজারের উপর। যখন 230 বিলিয়ন ডলার নতুন টেক লিস্টিংয়ে প্রবাহিত হয়, তখন সেই ক্যাপিটালটি পোর্টফোলিওতে ডিজিটাল সম্পদের সাথে বণ্টনের জন্য প্রতিদ্বন্দ্বিতা করে।

এছাড়াও, এটি টোকেনাইজড ইক্঵িটি এবং অন-চেইন লেন্ডিং-এর জন্য একটি পূর্বাভাস স্থাপন করে। প্রাচীন অর্থনীতি মূলত Aave এবং Compound-এর মতো প্রোটোকলগুলি যা প্রোগ্রাম্যাটিকভাবে করে, তা বিশেষায়িত এবং ব্যয়বহুল ফর্মে পুনর্নির্মাণ করছে। যদি বেসরকারি স্টককে টোকেনাইজ করা যায় এবং DeFi প্রোটোকলগুলিতে জামানতির হিসাবে ব্যবহার করা যায়, তাহলে দক্ষতা বৃদ্ধি অসাধারণ হবে। কিছু স্টার্টআপ এখনই ঠিক এই কাজের উপর কাজ করছে।

এই ঋণ বুমের সাথে জড়িত ঝুঁকির দিকে মনোযোগ দেওয়া প্রয়োজন। ব্যাংকগুলি এমন সম্পদের বিপরীতে ঋণ প্রদান করছে যার কোনো পাবলিক মার্কেট, দৈনিক মূল্যায়ন বা সীমিত তরলতা নেই। যদি আইপিও উইন্ডো অপ্রত্যাশিতভাবে বন্ধ হয়ে যায়, যা ম্যাক্রো শক, নিয়ন্ত্রণমূলক পরিবর্তন বা সাধারণ মার্কেট ক্লান্তির কারণে হতে পারে, তাহলে সেই ঋণগুলির মূল্যায়ন করা অনেক কঠিন হয়ে পড়ে এবং সম্ভাব্যভাবে ফেরত পাওয়াও কঠিন হয়ে পড়ে।

2022 এ, যখন টেক মূল্যায়ন পতন ঘটেছিল, তখন বিভিন্ন প্রতিষ্ঠানে প্রতিষ্ঠাতাদের জন্য শেয়ার-ভিত্তিক ঋণ সমস্যাজনক হয়ে উঠেছিল। এআই কোম্পানিগুলিতে ঋণের কেন্দ্রীভবন সেক্টর-নির্দিষ্ট ঝুঁকি আনে, যা উপেক্ষা করা উচিত নয়।