ভিসি এক্স ফান্ড এনথ্রোপিকের প্রতি বিনিয়োগকারীদের চাহিদায় ১৬ গুণ বেড়েছে

লেখক: ডেভিড, শেনচাও টেকফ্লো

গত বৃহস্পতিবার, নিউইয়র্ক স্টক এক্সচেঞ্জে একটি নতুন স্টক, VCX যোগ হয়েছে।

এটি আসলে একটি ফান্ড। এই ফান্ডে Anthropic, OpenAI, SpaceX এর শেয়ার রাখা হয়েছে। যার মধ্যে Anthropic-এর অংশ 21% এবং OpenAI-এর অংশ 10%।

এই কোম্পানিগুলির একটি সাধারণ বৈশিষ্ট্য রয়েছে: এগুলি তালিকাভুক্ত হয়নি, সাধারণ মানুষ এদের শেয়ার কিনতে পারে না।

VCX হল বর্তমানে বাজারে সাধারণ বিনিয়োগকারীদের জন্য Anthropic-এর শেয়ার অর্জনের অত্যন্ত সীমিত উপায়গুলির মধ্যে একটি।

এর নেট সম্পদ প্রতি শেয়ারে 19 ডলার। লিস্টিংয়ের প্রথম দিন, ওপেনিং প্রাইস 42, দিনের মধ্যে 125-এ পৌঁছায় এবং ক্লোজিং প্রাইস 76। চতুর্থ ট্রেডিং দিনে, দিনের সর্বোচ্চ 315 ডলার ছিল এবং দুইবার ভোলাটিলিটি কাটঅফ ট্রিগার হয়।

চার দিনে, 19 থেকে 315 পর্যন্ত বৃদ্ধি পেয়েছে।

বিনিয়োগকারীরা এই ফান্ডটিকে এর প্রকৃত সম্পদের মূল্যের ১৬ গুণ দামে কিনছে। এটি ফান্ড ম্যানেজারের দক্ষতার কারণে নয়, বরং এর মধ্যে Anthropic থাকার কারণে।

এক মাস আগে, Anthropic একটি 380 বিলিয়ন ডলারের মূল্যায়নে 30 বিলিয়ন ডলার ফান্ড সংগ্রহ করেছিল, যা এই বছরের বিশ্বের দ্বিতীয় বৃহত্তম ফান্ডিং। এর বার্ষিক আয় 14 বিলিয়ন ডলার। কিন্তু এটি তালিকাভুক্ত হয়নি, এর কোনো স্টক কোড নেই, আপনি যেকোনো ব্রোকারের সার্চ বক্সে এটি খুঁজে পাবেন না।

যদি মূল প্রতিষ্ঠান কেনা যায় না, তবে ছায়াকে ধরুন। বর্তমানে VCX হল এনথ্রোপিকের ছায়া, অথবা AI FOMO-এর ছায়া।

VCX একটি পারম্পরিক ফান্ড নয়।

সাধারণ ফান্ড, আপনি যদি মনে করেন এটি ব্যয়বহুল, তাহলে এটির মূল্য পড়ার জন্য অপেক্ষা করতে পারেন, কারণ ফান্ড ম্যানেজাররা শেয়ার প্রকাশ করতে পারেন, যা সরবরাহকে নমনীয় করে তোলে। VCX একটি বন্দী ফান্ড, যেখানে তার শেয়ারগুলি লিস্টিংয়ের সময়ই বন্ধ হয়ে যায় এবং আর বাড়বে না।

আরও গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো, বেশিরভাগ শেয়ার বিক্রি করা যায় না। ২০ ফেব্রুয়ারির আগে যারা বিনিয়োগ করেছেন, তাদের শেয়ারগুলি ছয় মাসের জন্য লক করা আছে, যা সেপ্টেম্বর পর্যন্ত ট্রেড করা যাবে না। VCX-এর এখন ১০ লাখেরও বেশি বিনিয়োগকারী রয়েছে, কিন্তু বাজারে বর্তমানে প্রকৃতপক্ষে যাতায়াতযোগ্য শেয়ারের পরিমাণ খুবই কম।

এর অর্থ কী? ক্রয় করতে চাওয়া অনেক, কিনতে পাওয়া যাওয়া শেয়ার খুব কম। অল্প কিছু ক্রয় অর্ডারই দামকে বিকৃত করে দিতে পারে।

সুতরাং সেই 16 গুণ প্রিমিয়াম বাস্তবে নির্ধারণ করে যে “অ্যানথ্রোপিকের সাথে যোগাযোগ করতে চাওয়া মানুষের সংখ্যা কত এবং দরজাটি কতটা সংকীর্ণ”। কিন্তু এই ক্ষুধা ভিসিএক্স নিজেই তৈরি করেনি।

চিত্র: Fundrise-এর VCX ফান্ডের শীর্ষ 10 পোজিশন

গত দশকে প্রযুক্তি শিল্পে একটি গঠনগত পরিবর্তন ঘটেছে: সেরা কোম্পানিগুলি এখন আরও দেরিতে তাদের আইপিও দেয়, বা কখনও আইপিও দেয় না।

২০১২ সালে ফেসবুকের আইপিওর সময় এর মূল্যায়ন ছিল 1040 বিলিয়ন ডলার, যা তখন একটি আকাশছোঁয়া সংখ্যা ছিল। আজ Anthropic-এর প্রাইভেট মূল্যায়ন ফেসবুকের সেই আইপিওর তিনগুণেরও বেশি, কিন্তু এর আগে এটির কোনও পরিষ্কার আইপিও পরিকল্পনা ছিল না;

ওপেনএআইয়ের মূল্যায়ন ৫০০০ বিলিয়ন ডলার, কিন্তু এখনও তা তালিকাভুক্ত হয়নি। স্পেসএক্সের আইপিওয়ের খবর এক বছরেরও বেশি সময় ধরে ছড়িয়েছে, কিন্তু এখনও কোনো নিশ্চিত তারিখ নেই।

দশ বছর আগে, একটি কোম্পানি এই আকারে পৌঁছালে তা অবশ্যই নিউ ইয়র্ক স্টক এক্সচেঞ্জে ঘণ্টা বাজিয়েছিল। এখন তাদের দরকার নেই। প্রাইভেট মার্কেট প্রায় অসীম অর্থ প্রদান করতে পারে, কোয়ার্টারলি রিপোর্টের চাপ ছাড়া, ছোট বিনিয়োগকারী এবং শর্ট সেলারদের সাথে মোকাবিলা করার প্রয়োজন ছাড়া।

প্রতিষ্ঠাতাদের জন্য এটি যুক্তিসঙ্গত পছন্দ। সাধারণ বিনিয়োগকারীদের জন্য, এর অর্থ হল ইতিহাসের সবচেয়ে দ্রুত বৃদ্ধি পাওয়া কয়েকটি কোম্পানি, যেগুলোর জন্য আপনি শুধুমাত্র কাচের পেছনে দেখতে পাবেন।

ভিসিএক্স মূলত ৯ মার্চ তারিখে লিস্ট হওয়ার পরিকল্পনা ছিল, কিন্তু ইরানের যুদ্ধের কারণে দশ দিন বিলম্বিত হয়েছিল। দশ দিনের মধ্যে কিছুই পরিবর্তিত হয়নি—অ্যানথ্রোপিকের মূল্য বাড়েনি বা কমেনি, ফান্ডের হোল্ডিংয়ে একটি শেয়ারও পরিবর্তিত হয়নি। কিন্তু বিলম্বটি আরও দশ দিনের জন্য আশার সৃষ্টি করেছিল।

যখন এটি চূড়ান্তভাবে তালিকাভুক্ত হওয়ার দিন আসে, তখন দশ দিন ধরে চাপা পড়ে থাকা সমস্ত চাহিদা একটি অত্যন্ত সংকীর্ণ পথের মধ্যে প্রবেশ করে।

ভিসিএক্স ফান্ডের বাইরেও অনুমোদিত কোম্পানির শেয়ারে প্রবেশের অন্যান্য পথ রয়েছে।

কিন্তু এই পথগুলি নিয়ে কথা বলার আগে, একটি আরও মৌলিক প্রশ্ন আছে: এনথ্রোপিক তো তালিকাভুক্ত হয়নি, তাহলে একটি পাবলিকলি ট্রেড হওয়া ফান্ড কিভাবে এর শেয়ার পেল?

উত্তরটি হল ব্যাকডোর।

বড় বেসরকারি কোম্পানিগুলি প্রতি কয়েক মাসে একবার ফান্ডিং রাউন্ড করে, A রাউন্ড থেকে G রাউন্ড পর্যন্ত, প্রতিটি রাউন্ডে নতুন বিনিয়োগকারীদের প্রবেশ করে। গত মাসে Anthropic 30 বিলিয়ন ডলারের সিরিজ G রাউন্ড বন্ধ করেছে, যার মধ্যে GIC থেকে সিকোয়েন্স পর্যন্ত এবং গোল্ডম্যান স্যাকস পর্যন্ত অসংখ্য প্রতিষ্ঠান অংশগ্রহণ করেছে। এই রাউন্ডগুলি সাধারণত শুধুমাত্র প্রতিষ্ঠানগত বিনিয়োগকারীদের জন্য খোলা, এবং সীমা সাধারণত কয়েক মিলিয়ন ডলারেরও বেশি।

কিন্তু একটি দ্বিতীয় পথ আছে।

একটি কোম্পানি তার শেয়ার বাজারে তালিকাভুক্ত না করা হলেও, এর শেয়ারগুলি ব্যক্তিগতভাবে ব্যাপার করা যায়। প্রাথমিক কর্মচারীদের এবং এঞ্জেল বিনিয়োগকারীদের কাছে শেয়ার রয়েছে, এবং কিছু মানুষ আগে থেকেই তাদের মূল্য বার করতে চায়। এইভাবেই গোপনীয় কোম্পানির দ্বিতীয়ক্রমিক বাজার তৈরি হয়—অপ্রকাশ্য এবং অস্বচ্ছ, কিন্তু ব্যবহারিকভাবে লেনদেন ঘটছে।

ফান্ডরাইজ ২০২২ সাল থেকেই এই দুটি পথে ক্রয় শুরু করে, যখন বেসরকারি প্রযুক্তি কোম্পানিগুলির মূল্যায়ন একটি পতনের মধ্যে দিয়ে যাচ্ছিল এবং মূল্য সস্তা ছিল। চার বছরের মধ্যে, তারা Anthropic, OpenAI, SpaceX এর একটি পোর্টফোলিও তৈরি করেছে। তারপর এটিকে VCX-এ সংযুক্ত করে নিউইয়র্ক স্টক এক্সচেঞ্জে তুলে ধরা হয়েছে, যাতে সাধারণ মানুষ শেয়ার কিনের মতোই কিনতে পারে।

একই মাসে, নিউইয়র্ক স্টক এক্সচেঞ্জে অন্তত তিনটি অনুরূপ ফান্ড ট্রেড হচ্ছে, যারা সবাই একই ধারণা বিক্রি করছে:

পিছনের দরজা দিয়ে কেনা জিনিসগুলি সামনের দরজা দিয়ে আপনাকে বিক্রি করা হচ্ছে।

রোবিনহুড একটি রভি ফান্ড চালু করেছে, যা 6 মার্চ তারিখে তালিকাভুক্ত হয়েছিল এবং ইস্যু মূল্য 25 ডলার। এই ফান্ডের পোর্টফোলিওতে ডেটাব্রিক্স, রেভোলুট, র্যাম্প অন্তর্ভুক্ত রয়েছে—সবগুলোই ভালো বেসরকারি কোম্পানি। তালিকাভুক্তির প্রথম দিন 11% পতন হয়ে 21 ডলারে বন্ধ হয়।

ডেস্টিনি টেক ১০০, কোড DXYZ, ২০২৪ সালে তাদের আইপিও হয়েছিল, যা এই ক্ষেত্রের আগাগোড়া। স্পেসএক্স-এ ১৬% হোল্ডিং। এই বছর ফেব্রুয়ারিতে তারা পরোক্ষভাবে এনথ্রপিকের কিছু এক্সপোজার যোগ করেছে। বর্তমানে শেয়ারের দাম ২৪ ডলারের কাছাকাছি।

একটি XOVR রয়েছে, যা প্রথম ETF যা ব্যক্তিগত কোম্পানির ইক্঵িটি সরাসরি ধারণ করার অনুমতি পেয়েছে, যার মধ্যে SpaceX প্রায় 21% অংশ নিয়েছে।

চারটি ফান্ড, কাঠামো প্রায় একই, ধারণা প্রায় একই, একই এক্সচেঞ্জে ট্রেড হয়। কিন্তু ভাগ্য সম্পূর্ণ ভিন্ন।

VCX চার দিনে 1500% বেড়েছে। RVI প্রথম দিনে প্রাইস কমেছে। DXYZ কোনও বিশেষ আকর্ষণ দেখায়নি।

VCX-এর পোর্টফোলিওতে Anthropic-এর 21% এবং OpenAI-এর 10% রয়েছে। RVI-এর পোর্টফোলিওতে Anthropic বা OpenAI কোনোটিই নেই। DXYZ-এর Anthropic এক্সপোজার সাম্প্রতিক যোগ করা হয়েছে এবং এটি খুব কম।

এটি বোঝায় যে, কমপক্ষে বর্তমানে, বাজার আসলে "বেসরকারি কোম্পানির শেয়ার" নিয়ে প্রতিযোগিতা করছে না। বাজার Anthropic-এর জন্য প্রতিযোগিতা করছে।

যে তাদের কাছাকাছি, সেই মূল্যবান।

রবিনহুডের আরভিআই এখানেই হারল। ডেটাব্রিক্স এবং রেভোলুট অবশ্যই ভালো কোম্পানি, কিন্তু স্পষ্টতই এখন, এই নামগুলি যে কেউ 16 গুণ প্রিমিয়াম দিতে চাইবে তা নয়।

312 ডলারে ভিসিএক্স কেনা মানুষ কীর উপর জুয়া খেলছে?

এটি হল এই বিশ্বাস যে দরজাটি খোলার আগেই অন্য কেউ এনথ্রোপিক কেনার জন্য আরও বেশি দাম দিতে রাজি হবে।

তবে, এই দরজাটি চিরকাল বন্ধ থাকবে না।

ভিসিএক্স-এর কাছে ১০ লাখেরও বেশি বিনিয়োগকারী রয়েছে, যাদের অধিকাংশের শেয়ারগুলি ছয় মাসের জন্য বন্ধ রাখা হয়েছে। বন্ধকাল ১৯ সেপ্টেম্বর শেষ হচ্ছে। তখন বড় পরিমাণে শেয়ার বাজারে প্রবেশ করবে, যার ফলে সরবরাহ এক রাতের মধ্যে অত্যন্ত সীমিত থেকে প্রচুর হয়ে যাবে।

VCX-এর 16 গুণ প্রিমিয়ামের অর্ধেকের জন্য Anthropic দায়ী, বাকি অর্ধেকটা হয়তো বিক্রয়যোগ্য শেয়ারের অভাবের কারণে। লক-ইন পিরিয়ড শেষ হলে, দ্বিতীয় শর্তটি অদৃশ্য হয়ে যাবে।

একটি আরও বড় পরিবর্তনশীল রয়েছে।

অ্যানথ্রোপিক, ওপেনএআই এবং স্পেসএক্স—এই তিনটি কোম্পানির মধ্যে ২০২৬ এর দ্বিতীয়ার্ধ থেকে ২০২৭ এর মধ্যে আইপিওয়ের কথা শোনা যাচ্ছে। অ্যানথ্রোপিক গত মাসে ৩০০ বিলিয়ন ডলার ফান্ডিং করেছে, যার মূল্যায়ন ৩,৮০০ বিলিয়ন ডলার, এবং এটি সিলিকন ভ্যালির আইনজীবী প্রতিষ্ঠান Wilson Sonsini-কে আইপিওর জন্য প্রস্তুতির জন্য নিয়োগ করেছে। SpaceX-এর CFO গত বছরের শেষের দিকে থেকেই বিনিয়োগকারীদের সাথে আইপিও বিষয়ে যোগাযোগ শুরু করেছেন, যার লক্ষ্য এই বছরের মধ্যভাগে।

যখন আসল টোকেন লিস্ট হবে, তখন শ্যাডো টোকেনের মূল্য হবে না।

যদি আপনি সরাসরি ব্রোকারের সার্চ বারে এনথ্রোপিকের শেয়ার কোডটি টাইপ করতে পারেন, তবে এটির অপরোক্ষভাবে অধিকারী একটি ফান্ডকে ১৬ গুণ প্রিমিয়ামে কেনার কারণ কী?

যেমন আগের বর্ণনায় বলা হয়েছে, 2024 সালে DXYZ এর লিস্টিংয়ের সময় এটি কিছুক্ষণ প্রচণ্ডভাবে বেড়েছিল, কিন্তু পরে SpaceX এর লিস্টিং দেরি হওয়ায় আগ্রহ কমে গেল এবং শেয়ারের দাম শীর্ষ বিন্দু থেকে অর্ধেকেরও বেশি পড়ে গেল।

তাই, VCX-এর বিনিয়োগকারীরা একটি ক্লাসিক কাউন্টডাউন অনুভব করছেন।

তারা যা ১৬ গুণ দামে কিনেছে, তা হল এনথ্রোপিকের শেয়ার নয়, বরং একটি মেয়াদি টিকিট। দরজা কখন খুলবে, তা নির্ভর করছে এনথ্রোপিক কখন তাদের আইপিও ঘোষণা করবে।

তার আগে, প্রিমিয়াম দুর্লভতার উপর নির্ভর করে বজায় থাকত; তার পরে, প্রিমিয়াম শূন্য হয়ে গেল।

কিন্তু শ্যাডো স্টকের এই ঘটনাটি নিজেই দৈব নয়।

প্রতিটি প্রযুক্তিগত ঢেউ একই ধরনের উদ্বেগ তৈরি করে: সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ কোম্পানিগুলি আপনি কিনতে পারবেন না। ২০০০-এর দশকে গুগলের আইপিও-এর আগে, গোল্ডম্যান স্যাক্সের কর্মচারীরা অভ্যন্তরীণভাবে কোটা নিয়ে প্রতিযোগিতা করত। ২০২০-এ স্পেসএক্স, সিলিকন ভ্যালির সেকেন্ডারি মার্কেট মিডিয়েটররা এক রাতের মধ্যে সবচেয়ে চাহিদাপূর্ণ কানেকশন হয়ে উঠল।

এখন এআই-এর পালা।

এবং এবার উদ্বেগ আরও গভীর, এনথ্রোপিক এবং ওপেনএআই এখন অবশ্যই লাভ করছে না, কিন্তু তারা নিয়মগুলি পুনর্লিখন করছে। এআই-এর প্রভাবে, এসএএস শেয়ার পতন ঘটেছে, সিকিউরিটি শেয়ার পতন ঘটেছে, আইবিএম একদিনে 310 বিলিয়ন ডলার হারায়।

বিনিয়োগকারীরা শুধু এটা দেখছেন যে "এই কোম্পানি খুব লাভজনক" নয়, বরং এটা দেখছেন যে "যদি আমি এর পক্ষে না থাকি, তাহলে আমি সম্ভবত এর নিচে চাপা পড়ার পক্ষে থাকব।"

ভিসিএক্সের ১৬ গুণ প্রিমিয়াম, এটি শুধু একটি ফান্ডের দাম নয়, এটি এই উদ্বেগের নিজেই দাম।

টিকিটগুলি মেয়াদ উত্তীর্ণ হয়ে যাবে, প্রিমিয়াম ক্রমশ কমে যাবে। কিন্তু যতদিন AI ত্বরান্বিত হচ্ছে, যতদিন সবচেয়ে মূল্যবান কোম্পানিগুলি বন্ধ আছে, ততদিন কেউ না কেউ ছায়ার জন্য অযৌক্তিক দাম দিতে প্রস্তুত থাকবে।

এটি ছায়ামূল্যের জন্য নয়, বরং বাইরে বন্ধ হয়ে থাকার অনুভূতির জন্য খুব ব্যয়বহুল।