অনুবাদিত হয়েছে স্টিফেন ইনেস
সংকলন: সুদিক্ষেপ বাই @Odaily প্ল্যানেট ডেইলি
তৃতীয়বার প্রায়শই কাজ করে, এবং ফরেক্স বাজারে এটি মানুষের কল্পনার চেয়ে বেশি প্রায়ই ঘটে।
- তৃতীয় পরীক্ষা শুধু এটি তৃতীয় বার হওয়ার কারণে সহজেই ভাঙা যায় না। এই প্রতিরোধ রেখাকে গুরুত্বপূর্ণ করে তোলে পূর্বের দুটি সফল প্রতিরোধ। পরিবর্তনটি এটির চারপাশে জমা হওয়া জিনিসগুলিতে: আরও বেশি ট্রেডার এই লাইনটিকে চিনছে, আরও বেশি পজিশন এটির বিপরীতে খোলা হচ্ছে, আরও বেশি স্টপ-লস এটির পিছনে জমা হচ্ছে, এবং আরও বেশি ব্রেকআউট ট্রেডার অন্যদিকে অপেক্ষা করছে।
- এটি পরিসংখ্যানগত নিয়ম নয়, কিন্তু আমি যখন একটি জাপানি ব্যাংকে USD/JPY ট্রেডিং শুরু করি, তখন থেকেই এই ধারণাটি আমার মনে বসে আছে। সেই সময়ে চিফ ট্রেডার পূর্ণসংখ্যা স্তর এবং পুনরাবৃত্তি পরীক্ষার প্রতি এতটাই বিশ্বাস করতেন যে আমি তাঁকে “টোকিও পূর্ণসংখ্যা স্তরের ভবিষ্যদ্বক্তা” উপাধি দিয়েছিলাম। তিনি বিশ্বাস করতেন, তৃতীয়বারের মতো ভালো পরীক্ষাই সাধারণত গুরুত্বপূর্ণ; এবং USD/JPY-এর গুরুত্বপূর্ণ স্তরগুলি যখন চূড়ান্তভাবে ভেঙে যায়, তখন বাজার খুবই কমই ফিরে আসে, যতক্ষণ না মৌলিক কাঠামোটিরই গতি হারিয়ে ফেলে। Dark Side of the Boom (প্রস্ফুটনের অন্ধকার দিক)।
৯ ই সেপ্টেম্বর এর মধ্যে USD/JPY চূড়ান্তভাবে 155 এর নিচে নেমে আসে, যা সোনার সপ্তাহের হস্তক্ষেপের পর এবং জুলাইয়ের শেষের দিকে আবার হস্তক্ষেপের পর, দুইবার একই অঞ্চলের কাছাকাছি সফলভাবে সংরক্ষিত হয়েছিল। ৮ ই সেপ্টেম্বরের সকালের ট্রেডিংয়ের সময়, এই মুদ্রা জোড়টি 154.50-এর নিচে চলে যায়; আর 155.50-এর কাছাকাছি—যা দুটি হস্তক্ষেপের পরে নিম্নতম বিন্দু হিসাবে চিহ্নিত—এই স্তরটি ভাঙলেই, আরও একটি যেনো জেনেন প্রতিরোধের সীমা দ্রুতই অদৃশ্য হয়ে যায়।
এটিই এই ভাঙ্গনের পৃষ্ঠের কম্পনের চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ কারণ।
বাজার গুরুত্বপূর্ণ স্তরগুলি মনে রাখে, বিশেষ করে যেগুলি বারবার রক্ষা করা হয়েছে। প্রথম পরীক্ষাটি অকার্যকর হিসাবে উপেক্ষা করা যেতে পারে, দ্বিতীয়বারের পর বিশ্বাস গড়ে ওঠে, এবং তৃতীয়বারের সময় বাজার প্রায়শই “নিম্নমানের স্তরটি আবার রক্ষা করা হবে” এই ধারণার চারপাশে যথেষ্ট পজিশন জমা করে। যখন এটি অবশেষে ভাঙে, তখন চলনটি ত্বরান্বিত হতে পারে, কারণ ট্রেডাররা শুধুমাত্র নতুন তথ্যের প্রতিক্রিয়ায় নয়, বরং সেই স্তরের চারপাশে গড়ে ওঠা বিশ্বাসকেও বিলুপ্ত করছে।
এটি মনে হচ্ছে যে এখনই ঘটেছে।
সম্প্রতি এই হঠাৎ পতনের প্রত্যক্ষ প্ররোচনাকারী কারণগুলি এখনও সঠিকভাবে চিহ্নিত করা কঠিন, তবে গত সপ্তাহের মধ্যভাগ থেকেই জাপানি ইয়েনের পিছনের ম্যাক্রো-বর্ণনা স্পষ্টভাবে পরিবর্তিত হয়েছে, এখন একাধিক শক্তি একই দিকে কাজ করছে।
প্রথমটি ওয়াশিংটন।
আমেরিকার অর্থমন্ত্রী স্কট বেসেন্ট জাপানের বাজেট এবং মুদ্রা নীতির প্রতি ক্রমাগত কঠোর মন্তব্য করছেন। তিনি G20-এর আগে ও পরে দাবি করেছেন যে জাপানকে পুনর্মুদ্রাস্ফীতির অবস্থান থেকে দূরে সরে আসা উচিত, এবং তিনি বিশ্বাস করেন যে জাপানের সরকার এবং BOJ (জাপানের কেন্দ্রীয় ব্যাংক) পদক্ষেপ নেবে, যা চূড়ান্তভাবে জাপানি ইয়েনকে শক্তিশালী করবে।
এটি মনোযোগ আকর্ষণ করে, কারণ জাপানের বিভিন্ন বিভাগ সম্প্রতি FY27-এর জন্য প্রায় 143 ট্রিলিয়ন জাপানি ইয়েনের বাজেট অনুরোধ জমা দিয়েছে, যা এই আর্থিক বছরের প্রাথমিক বাজেটের প্রায় 122 ট্রিলিয়ন জাপানি ইয়েনের চেয়ে অনেক বেশি, যা জাপানের আর্থিক প্রেক্ষাপট এখনও অত্যন্ত বিস্তৃত বলে মনে হওয়াকে আরও শক্তিশালী করেছে। বেসেন্টের মন্তব্যগুলি হয়তো শুধুমাত্র এই ডেটা প্রকাশের সময়সূচীর সাথে মিলে গিয়েছিল, তবে বাজারে, সময়সূচী প্রায়শই ইচ্ছার সমান গুরুত্বপূর্ণ।
বিদেশি বিনিয়োগকারীরা যা শুনেছেন তা খুব সরাসরি: ওয়াশিংটন জেনে চায় যে ইয়েন শক্তিশালী হোক, এবং টোকিও এই পছন্দকে উপেক্ষা করার জায়গা গতকালের চেয়ে কম হতে পারে।
এই দৃষ্টিভঙ্গি আরও শক্তিশালী হয়েছে কারণ বেসেন্টের ৫ মাসের সফরের সময় জাপানের অর্থনৈতিক নীতির প্রতি অসন্তুষ্টি প্রকাশ করার প্রতিবেদন রয়েছে এবং বাজার সাধারণত মনে করে যে জুলাইয়ের শেষের সমন্বিত হস্তক্ষেপটি মার্কিন সহযোগিতায় পরিচালিত হয়েছিল। এই গল্পের প্রতিটি বিস্তারিত বিষয় সঠিক কি না প্রায়ই গৌণ, গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল এটি বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি রাজনৈতিক কাঠামো প্রদান করেছে, যাতে তারা আশা করেছিল যে জাপান পুনর্মুদ্রাস্ফীতির নীতির সমন্বয়ের দিকে থেকে সরে আসবে—যে সমন্বয়টি দীর্ঘদিন ধরে জেন-এর মূল্যকে নিচু রাখতে সহায়তা করেছিল।
দ্বিতীয় কারণটি হল বিজেও।
বেসেন্ট জিটু সম্মেলনের পাশাপাশি ব্যাংক অফ জাপানের গভর্নর কাজো উএদার সাথে দেখা করেন, এবং পরবর্তীতে মার্কিন অর্থ বিভাগ মুদ্রা নীতি যোগাযোগ, মূল্যস্ফীতির প্রত্যাশা এবং মুদ্রার অতিরিক্ত দোলন এড়ানোর গুরুত্বকে জোর দেয়। উএদা পরে বলেন, প্রতিটি সভায় বৃদ্ধির বিষয়টি পুরোপুরি আলোচনা করা হবে, যার মধ্যে পরবর্তী সভাও অন্তর্ভুক্ত, ফলে 17-18 সেপ্টেম্বরের সভাটি এখনও সম্ভাব্য বৃদ্ধির পরিসরে রয়েছে।
জাপানের ব্যাংকের পরামর্শদাতা হাজিমে টাকাতা এই পরিবর্তনকে আরও এগিয়ে নিয়ে গেলেন, যিনি দাবি করেছিলেন যে কেন্দ্রীয় ব্যাংককে বাজারের ইতিমধ্যে প্রত্যাশিত হারের সীমাবদ্ধতায় আটকে থাকার পরিবর্তে লচকভাবে সুদের হার বাড়ানোর প্রস্তুতি নিতে হবে। তিনি পরবর্তীতে পরবর্তী সভায় বড় পদক্ষেপের সম্ভাবনা কমিয়ে দিলেও, সেই সময় পর্যন্ত বাজারটি সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ তথ্যটি গ্রহণ করেছিল: BOJ পূর্বে বিনিয়োগকারীদের ধারণার চেয়ে দ্রুততরভাবে কাজ করতে প্রস্তুত হতে পারে।
এটি গুরুত্বপূর্ণ, কারণ শীতকালের বেশিরভাগ সময় ধরে USD/JPY-এর বুলিশ ট্রেডগুলি একটি খুব স্বাচ্ছন্দ্যবোধক ভিত্তির উপর নির্ভর করেছিল: মার্কিন সুদের হার উচ্চ অবস্থানে রাখা হয়েছিল, জাপানি সুদের হার নিম্ন অবস্থানে রাখা হয়েছিল, ক্যারি ট্রেডে লাভ হচ্ছিল, এবং জেনেনের পুনরুজ্জীবন টিকে থাকা কঠিন ছিল।
এখন, এই নীতিগত ব্যবধানটি দুই প্রান্ত থেকে কমে আসছে।
গল্পের তৃতীয় পায়ের নিশ্চিততা কম, কিন্তু সম্ভাব্য প্রভাব অনেক বেশি হতে পারে।
সরকারি পেনশন বিনিয়োগ ফান্ড (GPIF) এর সম্পদ বণ্টনের সম্ভাব্য পরিবর্তন নিয়ে আবারও অনুমান জাগ্রত হয়েছে। GPIF প্রায় 300 ট্রিলিয়ন জাপানি ইয়েন পরিচালনা করে, যার অর্থ এটি যদি কেবলমাত্র সামান্যভাবেও ঘরোয়া আর্থিক সম্পদের দিকে সরে যায়, তবে এটি জাপানের বাজার এবং জাপানি ইয়েনের উপর উল্লেখযোগ্য প্রভাব ফেলতে পারে।
এই প্রশ্নটি জুলাইয়ে উঠে আসে, যখন আর্থিক মন্ত্রী সাতসুকি কাতায়ামা বলেন যে, সরকার চায় GPIF এবং অন্যান্য পেনশন ফান্ডগুলিকে জাপানি আর্থিক সম্পদে বেশি বিনিয়োগের দিকে অনুপ্রাণিত করার উপায়গুলি অন্বেষণ করতে। GPIF বোর্ড 21 আগস্ট সভা করার পরে, বাজারের আগ্রহ আবার বাড়ে, এবং পরবর্তীতে প্রস্তাবিত কর্মসূচিতে Basic Portfolio Review Project Team-এর আলোচনা করা হয়।
এটি প্রায় সাত বছরে প্রথমবারের মতো আগস্টে পরিচালনা পরিষদের বৈঠক হওয়ার কথা জানানো হয়েছে, যা শুধুমাত্র বাজারে আরও অনুমানের জন্ম দেবে।
এখন কেউ জানেন না যে কি প্রকৃতপক্ষে কোনো গুরুত্বপূর্ণ কনফিগারেশন পরিবর্তন হবে। বিস্তারিত আলোচনা মাসের পর মাস প্রকাশিত হতে পারে। কিন্তু বাজার সবসময় নিশ্চিততার জন্য অপেক্ষা করে না, বিশেষ করে যখন সংশ্লিষ্ট প্রতিষ্ঠান 300 ট্রিলিয়ন জাপানি ইয়েন পরিচালনা করে।
জাপানে মূলধনের পুনরায় প্রবাহের সম্ভাবনাই যথেষ্ট প্রভাব ফেলবে।
এবং এটি দেখা দেওয়ার সময়, USD/JPY-এর ডলার প্রতিটি যুক্তি কম বিশ্বাসযোগ্য মনে হচ্ছে।
আগস্টের রোজগার রিপোর্ট শক্তিশালী, যেখানে নন-ফার্ম জব বৃদ্ধি পেয়েছে ১৬২,০০০ জন, যা ফেডের আবার সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনার প্রতি আস্থা পুনরুদ্ধারের জন্য যথেষ্ট। তবে ডলারের প্রতিক্রিয়া অসাধারণভাবে নিষ্ক্রিয়, যা নিজেই একটি উপযোগী সংকেত। এতটাই শক্তিশালী নন-ফার্ম ডেটা সাধারণত ডলারকে আরও শক্তিশালীভাবে উপরের দিকে ঠেলে দেবে, বিশেষ করে যখন বাজার ৯ মাসের সুদের হার বৃদ্ধির কথা আলোচনা করছে।
অন্যদিকে, ডলার কোনও গতি সঞ্চয় করতে পারছে না।
একটি কারণ হল ফেডারেল রিজার্ভের ক্রিস্টোফার ওয়ালারসহ কিছু অফিসিয়ালরা স্পষ্টভাবে বলেছেন যে তারা ১১ সেপ্টেম্বরের সিপিআই দেখার পরেই চূড়ান্ত সিদ্ধান্ত নিতে চান। বেতনের বার্ষিক বৃদ্ধি ৩.১% এ কমেছে, যা ধাপে ধাপে হ্রাসের প্রবণতা অব্যাহত রেখেছে এবং “শ্রমবাজার নতুন মুদ্রাস্ফীতির চাপ তৈরি করছে” এই যুক্তির জরুরিতা কমিয়েছে।
অতএব, নন-ফার্ম ডেটা বৃদ্ধির যুক্তি শক্তিশালী করেছে, কিন্তু এটি চূড়ান্ত বিষয় হয়নি।
CPI এখনও নির্ণায়ক ভোট ধারণ করে।
রাষ্ট্রপতি ট্রাম্প একই সময়ে বিপরীত দিকে জোরদার চাপ দিয়েছেন, সুদের হার কমানোর আহ্বান জানিয়েছেন এবং যদি ফেডারেল রিজার্ভ সুদের হার কমাতে অস্বীকার করে, তবে অযৌক্তিক ট্রাম্প-শৈলীর পদক্ষেপ নেওয়ার হুমকি দিয়েছেন। বর্তমান তথ্য অনুযায়ী, পরবর্তী সভায় সুদের হার কমানো খুবই কঠিন হবে, কিন্তু রাজনৈতিক বার্তা পর্যাপ্ত স্পষ্ট: সাদা বাড়ি আরেকটি কঠোরতা চক্র চায় না।
这帮助抑制了美元；与此同时，日本特有因素开始利好日元，这就是为什么这轮走势感觉不同于此前由干预驱动的反弹。
এখন এই কারেন্সি পেয়ারের উভয় প্রান্ত থেকে চাপ আসছে: জাপান আরও হক্সিশ হয়ে উঠছে, অথবা কমপক্ষে বাজার এভাবেই দেখছে; আর ডলার আগের একটি সবচেয়ে শক্তিশালী যুক্তি থেকে যে সমর্থন পাচ্ছিল, তা কমে যাচ্ছে।
টেকনিক্যালি দেখলে, 155-এর নিচে নেমে যাওয়ার মানে হল যে USD/JPY এখন 2025 সালের এপ্রিলে 139.50-এর উপরে শুরু হওয়া এবং 2026 সালের জুলাইয়ে 164-এর কিছুটা কমে শেষ হওয়া এই বৃদ্ধির 38.2% রিট্রেসমেন্ট লেভেলও ভাঙতে পেরেছে। এটি 152.50-এর নিচে জানুয়ারির নিম্ন এবং 151.50-এর উপরে 50% রিট্রেসমেন্ট এলাকাকে দৃষ্টিগোচর করিয়েছে।
যদি পুরানো আর্বিট্রেজ মেকানিজমের উপর ভিত্তি করে গঠিত USD/JPY লং পজিশন চলমান পজিশন ক্লোজ করে, তাহলে এই কারেন্সি পেয়ারের আরও পতনের সম্ভাবনা রয়েছে।
যদি USD/JPY দ্রুত 155 এর উপরে ফিরে না আসে, তবে বাজার পুরনো সমর্থনকে নতুন প্রতিরোধ হিসাবে দেখতে শুরু করতে পারে। এটি একটি গুরুত্বপূর্ণ পরিবর্তন হবে, তবে এটি স্বয়ংক্রিয়ভাবে প্রবণতার সম্পূর্ণ উল্টানোকে বোঝায় না।
যেসব কারণ সাম্প্রতিক জেনে চলাচলকে প্রভাবিত করছে, সেগুলি এখনও পুরোপুরি পরীক্ষিত হয়নি এমন প্রত্যাশার উপর ভিত্তি করে: BOJ-এর দ্রুত পদক্ষেপ, জাপানি নীতির পুনরায় মুদ্রাস্ফীতির প্রবণতা কমে যাওয়া, GPIF-এর সম্ভাব্য ফান্ড রিটার্ন, ওয়াশিংটনের জেনেকে শক্তিশালী করার পছন্দ, এবং ফেডের বাস্তবিকভাবে আরও এগোপন্থী দিকে সরে যাওয়ার কোনও পরিবর্তন না হওয়া।
সুতরাং, তৃতীয় প্রয়াসে শেষপর্যন্ত 155-এর নিচে নেমে গেল, যা গুরুত্বপূর্ণ।
কিন্তু বড় প্রশ্নটি হল: বাজারটি কি শুধুমাত্র একটি দৃঢ় প্রযুক্তিগত দরজা খুলে দিয়েছে, নাকি জাপান সত্যিই অন্য দিকের নীতিগত কাঠামো পরিবর্তন শুরু করেছে? ফরেক্স বাজারে, এটি দুটি সম্পূর্ণ ভিন্ন লেনদেন।