অনুবাদিত হয়েছে স্টিফেন ইনেস
সংকলন: সুডিক্সিয়া @ Odaily প্ল্যানেট ডেইলি
তৃতীয়বার প্রায়শই কাজ করে, এবং ফরেক্স বাজারে এটি মানুষের কল্পনার চেয়ে বেশি প্রায়ই ঘটে।
- তৃতীয় পরীক্ষা শুধু এটি তৃতীয় পরীক্ষা হওয়ার কারণে সহজেই ভাঙ্গা যায় না। এই প্রতিরোধ রেখাকে গুরুত্বপূর্ণ করে তোলে পূর্বের দুটি সফল প্রতিরোধ। পরিবর্তনটি এটির চারপাশে জমা হওয়া জিনিসগুলিতে: আরও বেশি ট্রেডার এই লাইনটিকে মনে রাখে, আরও বেশি পজিশন এটির বিপরীতে খোলা হয়, আরও বেশি স্টপ-লস এটির পিছনে জমা হয়, এবং আরও বেশি ব্রেকআউট ট্রেডার অন্যদিকে অপেক্ষা করছে।
- এটি পরিসংখ্যানগত নিয়ম নয়, কিন্তু আমি যখন একটি জাপানি ব্যাংকে USD/JPY ট্রেডিং শুরু করি, তখন থেকেই এই ধারণাটি আমার মনে বেঁচে আছে। সেই সময়ে চিফ ট্রেডার পূর্ণসংখ্যা স্তর এবং পুনরাবৃত্তি পরীক্ষার প্রতি এতটাই বিশ্বাস করতেন যে আমি তাঁকে “টোকিও পূর্ণসংখ্যা স্তরের ভবিষ্যদ্বক্তা” নামে ডাকতাম। তিনি বিশ্বাস করতেন, তৃতীয়বারের মতো উল্লেখযোগ্য পরীক্ষাই সাধারণত গুরুত্বপূর্ণ; আর USD/JPY-এর গুরুত্বপূর্ণ স্তরগুলি যখন চূড়ান্তভাবে ভাঙে, তখন বাজার খুবই কমই ফিরে আসে, যতক্ষণ না মৌলিক কাঠামোটিরই গতি হারিয়ে ফেলে। Dark Side of the Boom (প্রস্ফুটনের অন্ধকারপক্ষ)।
৯ ই সেপ্টেম্বর এর মধ্যে USD/JPY চূড়ান্তভাবে 155 এর নিচে নেমে আসে, যা সোনার সপ্তাহের হস্তক্ষেপের পর এবং জুলাইয়ের শেষের দিকে আবার হস্তক্ষেপের পর দুইবার একই অঞ্চলে সফলভাবে সংরক্ষিত হয়েছিল। ৮ ই সেপ্টেম্বরের শুরুর ট্রেডিংয়ে, এই মুদ্রা জোড়টি 154.50 এর নিচে নেমে আসে; এবং যখনই বাজার 155.50-এর কাছাকাছি—যা দুটি হস্তক্ষেপের পর নিম্নতম বিন্দু হিসাবে চিহ্নিত—অতিক্রম করে, তখনই আরও একটি যেন-এর সীমা দ্রুত অদৃশ্য হয়ে যায়।
এটিই এই ব্রেকডাউনের পৃষ্ঠতলের কম্পনের চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ কারণ।
বাজার গুরুত্বপূর্ণ স্তরগুলি মনে রাখে, বিশেষ করে যেগুলি বারবার রক্ষা করা হয়েছে। প্রথম পরীক্ষাটি অকার্যকর হিসাবে উপেক্ষা করা যেতে পারে, দ্বিতীয়বারের পর বিশ্বাস গড়ে ওঠে, এবং তৃতীয়বারের সময়, বাজার প্রায়শই “নিম্নমানের পুনরায় রক্ষা হবে” এই ধারণার চারপাশে যথেষ্ট পজিশন জমা করে। যখন এটি最终 ভাঙে, তখন চলনটি ত্বরান্বিত হতে পারে, কারণ ট্রেডাররা শুধুমাত্র নতুন তথ্যের প্রতিক্রিয়ায় কাজ করছেন না; তারা ঐ স্তরের চারপাশে গড়ে ওঠা বিশ্বাসকেও সরিয়ে ফেলছেন।
এটি মনে হচ্ছে যে এই ঘটনাটি এভাবেই ঘটেছে।
সাম্প্রতিক এই হঠাৎ পতনের প্রত্যক্ষ প্ররোচনাকারী কারণগুলি এখনও সঠিকভাবে চিহ্নিত করা কঠিন, তবে গত সপ্তাহের মধ্যভাগ থেকেই যেন জাপানি ইয়েনের পিছনের ম্যাক্রো-বর্ণনা স্পষ্টভাবে পরিবর্তিত হয়েছে, এখন একাধিক শক্তি একই দিকে কাজ করছে।
প্রথমটি ওয়াশিংটন।
আমেরিকার অর্থমন্ত্রী স্কট বেসেন্ট জাপানের বাজেট এবং মুদ্রা নীতি সম্পর্কে ক্রমাগত কঠোর মন্তব্য করছেন। তিনি G20-এর আগে ও পরে দাবি করেছেন যে জাপানকে পুনর্মুদ্রাস্ফীতির অবস্থান থেকে দূরে সরে আসা উচিত, এবং তিনি বিশ্বাস করেন যে জাপানের সরকার এবং BOJ (জাপানের কেন্দ্রীয় ব্যাংক) পদক্ষেপ নেবে, যা চূড়ান্তভাবে জাপানি ইয়েনকে শক্তিশালী করবে।
এটি মনোযোগ আকর্ষণ করে, কারণ জাপানের বিভিন্ন বিভাগ সম্প্রতি FY27-এর জন্য প্রায় 143 ট্রিলিয়ন জাপানি ইয়েনের বাজেট অনুরোধ জমা দিয়েছে, যা এই আর্থিক বছরের প্রাথমিক বাজেটের প্রায় 122 ট্রিলিয়ন জাপানি ইয়েনের চেয়ে অনেক বেশি, যা জাপানের আর্থিক প্রেক্ষাপট এখনও অত্যন্ত বিস্তৃত বলে মনে করায়। বেসেন্টের মন্তব্যগুলি হয়তো শুধুমাত্র এই ডেটা প্রকাশের সময়ের সাথে মিলে গিয়েছিল, কিন্তু বাজারে, সময়সূচী প্রায়শই ইচ্ছা এতটাই গুরুত্বপূর্ণ।
বিদেশি বিনিয়োগকারীরা খুব সরাসরি তথ্য শুনেছেন: ওয়াশিংটন যেন জেনে যাচ্ছে যে ইয়েন শক্তিশালী হবে, এবং টোকিও এই পছন্দকে উপেক্ষা করার জায়গা অতীতের তুলনায় আরও কম হতে পারে।
এই দৃষ্টিভঙ্গি আরও শক্তিশালী হয়েছে কারণ বেসেন্টের ৫ মাসের সফরের সময় জাপানের অর্থনৈতিক নীতির প্রতি অসন্তুষ্টি প্রকাশ করার প্রতিবেদন রয়েছে, এবং বাজার সাধারণত ৭ মাসের শেষের সমন্বিত হস্তক্ষেপটি মার্কিন সহযোগিতায় সম্পন্ন হয়েছিল বলে মনে করে। এই গল্পের প্রতিটি বিস্তারিত বিষয় সঠিক কি না প্রায় গৌণ, গুরুত্বপূর্ণ হলো এটি বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি রাজনৈতিক কাঠামো প্রদান করেছে, যাতে তারা আশা করেছিল যে জাপান পুনর্মুদ্রাস্ফীতির নীতির সমন্বয় থেকে দূরে সরে যাবে—যে সমন্বয়টি দীর্ঘদিন ধরে জেনডলকে নিচু রাখতে সহায়তা করেছে।
দ্বিতীয় কারণটি হল বিজেও।
বেসেন্ট জিটু সম্মেলনের পাশাপাশি ব্যাংক গভর্নর কাজো উএদা-এর সাথে দেখা করেন, এবং পরবর্তীতে মার্কিন অর্থমন্ত্রণালয় মুদ্রা নীতি যোগাযোগ, মূল্যস্ফীতির প্রত্যাশা এবং মুদ্রার অতিরিক্ত দোলন এড়ানোর গুরুত্বকে জোর দেয়। উএদা পরবর্তীতে বলেন, প্রতিটি সভায় বৃদ্ধির বিষয়টি পুরোপুরি আলোচনা করা হবে, যার মধ্যে পরবর্তী সভাও অন্তর্ভুক্ত, যার ফলে 17-18 সেপ্টেম্বরের সভাটি এখনও বৃদ্ধির সম্ভাবনার পরিসরে রয়েছে।
বোজের পরামর্শদাতা হাজিমে টাকাতা এই পরিবর্তনকে আরও এগিয়ে নিয়ে গেলেন, যিনি মুদ্রাসংস্থাকে বাজারের ইতিমধ্যে প্রত্যাশিত হারের সীমাবদ্ধতার মধ্যে আটকে থাকার পরিবর্তে লচকভাবে সুদের হার বাড়ানোর প্রস্তুতি নেওয়ার পক্ষে যুক্তি দিয়েছিলেন। তিনি পরবর্তীতে পরবর্তী সভায় বড় পদক্ষেপের সম্ভাবনা কমিয়ে দিলেও, সেই সময় পর্যন্ত বাজারটি সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ তথ্যটি গ্রহণ করেছিল: BOJ ইনভেস্টরদের আগের ধারণার চেয়ে দ্রুততরভাবে কাজ করতে প্রস্তুত হতে পারে।
এটি গুরুত্বপূর্ণ, কারণ শীতকালের বেশিরভাগ সময় ধরে USD/JPY-এর বুলিশ ট্রেডিং একটি খুব স্বাচ্ছন্দ্যপূর্ণ ভিত্তির উপর নির্ভর করেছিল: মার্কিন সুদের হার উচ্চ অবস্থানে রাখা হয়েছিল, জাপানি সুদের হার নিম্ন অবস্থানে রাখা হয়েছিল, কার্যকরী ট্রেডিংয়ের লাভ ছিল, এবং জেনের পুনরুজ্জীবন টিকে থাকা কঠিন ছিল।
এখন, এই নীতিগত ব্যবধানটি দুই প্রান্ত থেকে সংকুচিত হচ্ছে।
গল্পের তৃতীয় পায়ের নিশ্চিততা কম, কিন্তু সম্ভাব্য প্রভাব অনেক বেশি হতে পারে।
সরকারি পেনশন বিনিয়োগ ফান্ড (GPIF) এর সম্পদ বণ্টনের সম্ভাব্য পরিবর্তন নিয়ে আবারও অনুমান জাগ্রত হয়েছে। GPIF প্রায় 300 ট্রিলিয়ন জাপানি ইয়েন পরিচালনা করে, যার অর্থ এটি যদি কেবলমাত্র সামান্যভাবেও ঘরোয়া আর্থিক সম্পদের দিকে সরে যায়, তবে এটি জাপানের বাজার এবং জাপানি ইয়েনের উপর উল্লেখযোগ্য প্রভাব ফেলতে পারে।
এই প্রশ্নটি জুলাইয়ে উঠে আসে, যখন আর্থিক মন্ত্রী সাতসুকি কাতায়ামা বলেন যে সরকার চায় GPIF এবং অন্যান্য পেনশন ফান্ডগুলিকে জাপানি আর্থিক সম্পদে বেশি বিনিয়োগ করার উপায় অনুসন্ধান করতে। GPIF বোর্ড 21 আগস্ট মিটিংয়ের পর বাজারের আগ্রহ আবার বাড়ে, এবং পরবর্তী অ্যাজেন্ডায় Basic Portfolio Review Project Team-এর আলোচনা করা হয়।
এটি প্রায় সাত বছরে প্রথমবারের মতো আগস্টে পরিচালনা পরিষদের বৈঠক হওয়ার কথা জানানো হয়েছে, যা শুধুমাত্র বাজারে আরও অনুমানের জন্ম দেবে।
এখন কেউ জানেন না যে কি সত্যিই একটি অর্থপূর্ণ কনফিগারেশন পরিবর্তন হবে। বিস্তারিত আলোচনা মাসের পর মাস প্রকাশিত হতে পারে। কিন্তু বাজার সবসময় নিশ্চিততার জন্য অপেক্ষা করে না, বিশেষ করে যখন সংশ্লিষ্ট প্রতিষ্ঠান 300 ট্রিলিয়ন জাপানি ইয়েন পরিচালনা করে।
জাপানে মূলধন ফিরে আসার সম্ভাবনাটিই প্রভাব ফেলার যোগ্য।
এবং এটি প্রকাশের সময়, USD/JPY-এর ডলার প্রায় বেশি বিশ্বাসযোগ্য মনে হচ্ছে না।
অগস্টের চাকরির রিপোর্ট শক্তিশালী, যেখানে নন-ফার্ম চাকরি ১৬২,০০০ বৃদ্ধি পেয়েছে, যা ফেডের আবার সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনার প্রত্যাশা পুনরুদ্ধার করতে পেরেছে। তবে ডলারের প্রতিক্রিয়া অসাধারণভাবে নিষ্ক্রিয় ছিল, যা নিজেই একটি উপযোগী সংকেত। এতটাই শক্তিশালী নন-ফার্ম ডেটা সাধারণত ডলারকে আরও শক্তিশালীভাবে উপরের দিকে ঠেলে দেবে, বিশেষ করে যখন বাজার ৯ মাসে সুদের হার বাড়ানোর কথা আলোচনা করছে।
অন্যদিকে, ডলার কোনও গতি সঞ্চয় করতে পারছে না।
এর একটি কারণ হল ফেডের কর্মকর্তাদের মধ্যে ক্রিস্টোফার ওয়ালারসহ অনেকে স্পষ্টভাবে বলেছেন যে তারা ৯ সেপ্টেম্বরের সিপিআই দেখার পরেই চূড়ান্ত সিদ্ধান্ত নিতে চান। বেতনের বার্ষিক বৃদ্ধি ৩.১% এ কমেছে, যা ধীরে ধীরে নিম্নগামী প্রবণতাকে অব্যাহত রেখেছে এবং “শ্রমবাজার নতুন মুদ্রাস্ফীতির চাপ তৈরি করছে” এই যুক্তির জরুরিতা কমিয়েছে।
অতএব, নন-ফার্ম ডেটা বৃদ্ধির যুক্তি শক্তিশালী করেছে, কিন্তু এটি চূড়ান্ত বিষয় নয়।
CPI এখনও নির্ণায়ক ভোট ধারণ করে।
রাষ্ট্রপতি ট্রাম্প বিপরীত দিকে শক্তিশালী চাপ প্রয়োগ করে আসছেন, সুদের হার কমানোর আহ্বান জানিয়েছেন এবং ফেড যদি সুদের হার কমাতে অস্বীকার করে, তবে অযৌক্তিক ট্রাম্প-শৈলীর পদক্ষেপ নেওয়ার হুমকি দিয়েছেন। বর্তমান তথ্য অনুযায়ী, পরবর্তী সভায় সুদের হার কমানো খুবই কঠিন হবে, কিন্তু রাজনৈতিক বার্তা পর্যাপ্ত স্পষ্ট: সাদা বাড়ি আবার কঠোর নীতির দিকে যেতে চায় না।
এটি ডলারকে সংকুচিত করতে সাহায্য করেছে; একই সময়ে, জাপানের বিশেষ কারণগুলি যেন যেন যেন জেনেনকে সমর্থন করতে শুরু করেছে, যার কারণে এই প্রবণতা আগের হস্তক্ষেপ-প্ররোচিত পুনরুত্থানের চেয়ে ভিন্ন মনে হচ্ছে।
এখন এই কারেন্সি পেয়ারের উভয় প্রান্ত থেকে চাপ আসছে: জাপান আরও হক-প্রবণ হয়ে উঠছে, অথবা কমপক্ষে বাজার এভাবেই দেখছে; আর ডলার আগের একটি সবচেয়ে শক্তিশালী যুক্তি থেকে যে সমর্থন পাচ্ছিল, সেটি কমে যাচ্ছে।
টেকনিক্যালি দেখলে, 155-এর নিচে পড়া গুরুত্বপূর্ণ, কারণ USD/JPYও 2025 সালের এপ্রিলে 139.50-এর উপরে নিম্নমুখী থেকে 2026 সালের জুলাইয়ে 164-এর কিছুটা কম উচ্চমুখী পর্যন্ত বৃদ্ধির 38.2% রিট্রেসমেন্ট লেভেল ভাঙ্গছে। এটি জানুয়ারিতে 152.50-এর নিচের নিম্নমুখী এবং 151.50-এর উপরের 50% রিট্রেসমেন্ট এলাকাকে দৃষ্টিগোচর করছে।
যদি পুরানো আর্বিট্রেজ মেকানিজমের উপর ভিত্তি করে গঠিত USD/JPY লং পজিশন চলতে থাকে, তবে এই কারেন্সি পেয়ারের আরও পতনের সম্ভাবনা রয়েছে।
যদি USD/JPY দ্রুত 155 এর উপরে ফিরে না আসে, তবে বাজার পুরনো সমর্থনকে নতুন প্রতিরোধ হিসাবে দেখতে শুরু করতে পারে। এটি একটি গুরুত্বপূর্ণ পরিবর্তন হবে, তবে এটি স্বয়ংক্রিয়ভাবে প্রবণতার সম্পূর্ণ উল্টানোকে বোঝায় না।
যেসব কারণ সাম্প্রতিক জেনে প্রবাহকে প্রভাবিত করছে, সেগুলি এখনও সম্পূর্ণরূপে পরীক্ষিত হয়নি: BOJ-এর দ্রুত পদক্ষেপ, জাপানি নীতির পুনরায় মুদ্রাস্ফীতির প্রবণতা কমানো, GPIF-এর সম্ভাব্য ফান্ড রিটার্ন, ওয়াশিংটনের জেনে শক্তিশালী হওয়ার পছন্দ, এবং ফেডের বাস্তবিকভাবে আরও এগোপন্ন দিকে সরে যাওয়ার অভাব।
সুতরাং, তৃতীয় প্রচেষ্টা শেষে অবশেষে 155-এর নিচে নেমে গেল, যা মনোযোগ দেওয়ার মতো।
কিন্তু বড় প্রশ্নটি হল: বাজারটি কি শুধুমাত্র একটি দৃঢ় টেকনিক্যাল দরজা খুলে দিয়েছে, নাকি জাপান সত্যিই অপর পাশের নীতিগত কাঠামো পরিবর্তন শুরু করেছে? ফরেক্স বাজারে, এটি দুটি সম্পূর্ণ ভিন্ন ট্রেড।