ইউএস ট্রেজারি ইয়েল্ড কার্ভ ইঙ্গিত করছে যে ফেড রেট বৃদ্ধি শেষ হয়ে যাওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে

মার্কিন খ казনাগারের আয় বক্ররেখা এখন কিছু আকর্ষণীয় করেছে। ২৯ জুলাই ফেডারেল রিজার্ভ পঞ্চম ক্রমিক বৈঠকে তাদের বেঞ্চমার্ক হার ৩.৫%-৩.৭৫% স্থির রাখার সিদ্ধান্তের পর, বক্ররেখাটি এমনভাবে বাঁকিয়েছে যা খুব নির্দিষ্ট একটি গল্প বলে: বাজারগুলি মনে করে ফেড সম্ভবত হার বাড়ানো বন্ধ করে দিয়েছে।

দীর্ঘমেয়াদী আয় বেড়েছে যখন সেপ্টেম্বরে হাইক হওয়ার সম্ভাবনা ধ্বংস হয়ে গেছে। বন্ড ট্রেডাররা ধরে নিচ্ছেন যে বর্তমান হারই শীর্ষ, এবং তারা তা অনুযায়ী পুনরায় অবস্থান করছে।

এই ক্ষেত্রে, জুলাই ৩১-এর চারপাশে যে বিক্ষোভ ঘটেছিল, তার একটি স্পষ্ট বার্তা ছিল। যেহেতু স্বল্পমেয়াদী আয় ফেডের আসন্ন নীতির প্রতি বেশি সংবেদনশীল, তাই এগুলি আপেক্ষিকভাবে স্থিতিশীল থাকল। অন্যদিকে, দীর্ঘমেয়াদী আয় বেড়েছে, যা অতিরিক্ত হার বৃদ্ধির ভয়ের পরিবর্তে টিকে থাকা অর্থনৈতিক বৃদ্ধি এবং ধারাবাহিক মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশাকে প্রতিফলিত করেছে।

এই পার্থক্যটি গুরুত্বপূর্ণ। যখন বাজার আরও বৃদ্ধির প্রত্যাশা করে দীর্ঘমেয়াদী আয় বাড়ে, তখন এটি এক রকম। যখন বিনিয়োগকারীরা বছরের পর বছর ধরে স্থিতিশীল কিন্তু উচ্চ হারের পরিবেশকে দেখে, তখন অর্থনীতির ভবিষ্যৎ কোথায় যাচ্ছে তার একটি সম্পূর্ণভাবে ভিন্ন সংকেত।

ফেডের সিদ্ধান্তটি একমতে হয়নি। তিনজন এফওএমসি সদস্য ধরে রাখার সিদ্ধান্তের বিরুদ্ধে মত প্রকাশ করেন: বেথ হ্যাম্যাক, নীল কাশকারি এবং লোরি লগান সবাই ২৫-বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধির পক্ষে আহ্বান জানান। কিন্তু বেশিরভাগ সদস্য দৃঢ় থাকেন, এবং বাজার এটিকে একটি নিশ্চয়তা হিসেবে নেয় যে বৃদ্ধির চক্রটি প্রায় শেষ।

একটি হার পরিবর্তন ছাড়া পাঁচটি ক্রমিক মিটিং একটি প্যাটার্ন, এটি একটি দুর্ঘটনা নয়। ফেড ৩.৫%-৩.৭৫% এ যথেষ্ট সময় ধরে থাকার কারণে “পজ” লেবেলটি স্থায়ী হয়ে উঠছে।

2025 এবং 2026 এর ব্যাপক প্রেক্ষাপটটি স্থায়ী মুদ্রাস্ফীতি এবং দৃঢ় অর্থনৈতিক বৃদ্ধির মধ্যে একটি টানাটানি দ্বারা সংজ্ঞায়িত হয়েছে। এই সময়কালে আয়ের বক্ররেখার পরিবর্তনগুলি এই টানাটানিকে প্রতিফলিত করেছে, যেখানে ট্রেডাররা মিটিংয়ের পর মিটিংয়ে তাদের প্রত্যাশা পুনর্নির্ধারণ করে বক্ররেখা কখনও তীব্র করেছে এবং কখনও সমতল করেছে।

এখন যা ভিন্ন তা হলো সংকেতের সামঞ্জস্যতা। পাঁচটি ধারণ, আরও বৃদ্ধির দিকে নির্দেশ করা বন্ড আয় বক্ররেখার বিকৃতি, এবং সেপ্টেম্বরের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনার দ্রুত হ্রাস—সবগুলোই একই দিকে ইঙ্গিত করছে।

তবে তিনটি বিপরীত মত দেখা উচিত। হ্যাম্যাক, কাশকারি এবং লগান একটি হকিশ দলকে প্রতিনিধিত্ব করেন যারা স্পষ্টভাবে বিশ্বাস করেন যে কাজটি শেষ হয়নি। যদি আগস্টে মূল্যস্ফীতির ডেটা উপরের দিকে অপ্রত্যাশিতভাবে বাড়ে, তাদের অবস্থান দ্রুত গুরুত্বপূর্ণ হয়ে উঠতে পারে।

যখন বিনিয়োগকারীরা মনে করে যে সুদের হার শীর্ষে পৌঁছেছে, তখন ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ ধারণের গণনা উন্নত হয়। উচ্চতর সুদের হারের অর্থ হলো স্টক, রিয়েল এস্টেট এবং ক্রিপ্টো এর মতো জিনিস অধিকার করার জন্য উচ্চতর সুযোগ ব্যয়। 3.5%+ সুদে ট্রেজারি বিলে বসে থাকা টাকা হলো বিটকয়েন বা অন্যান্য ডিজিটাল সম্পদের দিকে প্রবাহিত হওয়ার প্রতিদ্বন্দ্বী।

ইয়েল্ড কার্ভের এই বিক্রমের জন্য ডলারেরও প্রভাব রয়েছে। যে বাজার আর কোনো হাইক প্রত্যাশা করে না, তা সাধারণত তার মুদ্রাকে দুর্বল করে তোলে, অন্যান্য সবকিছু সমান হলে। একটি নরম ডলার ডলার-সংক্রান্ত সম্পদ, যেমন বিটকয়েনের জন্য একটি পিছনের বাতাস হয়ে থাকে, যা ঐতিহাসিকভাবে প্রধান ম্যাক্রো পরিবর্তনের সময় ডলারের শক্তির সাথে বিপরীত সম্পর্ক দেখিয়েছে।

তিনটি FOMC বিপরীত মতের অর্থ হল আরও কঠোরীকরণের দরজা সম্পূর্ণরূপে বন্ধ হয়নি। দীর্ঘস্থায়ী মুদ্রাস্ফীতি দ্রুত আলোচনা পুনরায় জাগিয়ে তুলতে পারে। এবং দীর্ঘমেয়াদী আয়ের বৃদ্ধি, যদিও এটি মুদ্রা হার বৃদ্ধির ভয়ের পরিবর্তে বৃদ্ধির প্রত্যাশাকে প্রতিফলিত করে, তবুও অর্থনীতির বিভিন্ন ক্ষেত্রে ঋণের খরচ উচ্চ অবস্থায় থাকে।

পরবর্তী কয়েক সপ্তাহে ট্রেডারদের দুটি জিনিস কাছাকাছি দেখতে হবে। প্রথমত, আগস্টের মূল্যস্ফীতির ডেটা বাজারের এই বিশ্বাসকে যাচাই করবে যে ফেড শেষ করেছে অথবা এটিকে একটি গ্রেনেডের মতো ছুঁড়ে ফেলবে। দ্বিতীয়ত, দীর্ঘমেয়াদী সুদের হারের আচরণ বুঝিয়ে দেবে যে কার্ভ টুইস্টটি একটি স্থায়ী রেজিম পরিবর্তন নাকি একটি একক মিটিংয়ের প্রতিক্রিয়ায় অস্থায়ী।