বিটকয়েন ট্রেডাররা গত সপ্তাহ ধরে ভুল ধরনের অপ্রত্যাশিত ঘটনার জন্য প্রস্তুত হচ্ছিলেন, যখন শক্তিশালী কর্মসংস্থানের ডেটা সিরিজের কারণে বছরের শেষের দিকে ফেডারেল রিজার্ভের হাইক করার সম্ভাবনা ৮৫% এর কাছাকাছি চলে আসছে এবং ১০-বছরের ট্রেজারি ইয়েল্ড ৪.৫% এর কাছাকাছি উঠেছে।
বুঝতে পারা যায়, যেহেতু গত দুই বছরের দামের প্রচলনের বেশিরভাগই টাকার খরচের উপর নির্ভর করেছে, তাই এটি স্ক্রিনকে দখল করে রেখেছে।
কিন্তু এখন, মার্কিন সরকারের একটি আলাদা শাখা এমন একটি চ্যানেলের মাধ্যমে আর্থিক অবস্থা কঠিন করার প্রস্তুতি নিচ্ছে, যার জন্য কোনো প্রেস কনফারেন্সের প্রয়োজন নেই এবং কোনো নীতিমালা ভোটেরও দরকার হয় না।
মার্কিন অর্থ বিভাগ জুনের শেষের দিকে তাদের নগদ ব্যালেন্স পুনর্গঠন করে প্রায় 900 বিলিয়ন ডলারের দিকে নিয়ে যাওয়ার ইচ্ছা রাখে, এবং এই অ্যাকাউন্টটি পুনরায় পূরণ করা মানে ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদগুলির জন্য জ্বালানি হিসেবে কাজ করা একই আর্থিক ব্যবস্থা থেকে নগদ টাকা তুলে নেওয়া।
এটি ট্রেজারি জেনারেল অ্যাকাউন্ট, বা টিজিএ, এর মাধ্যমে সম্পন্ন হয়, যা ফেডের কাছে ফেডারেল সরকারের চেকিং অ্যাকাউন্টের মতো কাজ করে। যতক্ষণ ব্যালেন্স বৃদ্ধি পায়, ততক্ষণ অর্থ ব্যক্তিগত হাত থেকে বেরিয়ে একটি অ্যাকাউন্টে চলে যায়, যা সরকার এটি আবার ব্যয় না করা পর্যন্ত অক্রিয় থাকে।
সম্পদ বিভাগের নিজস্ব ত্রৈমাসিক পুনর্বিন্যাস দলিল অনুযায়ী, বিভাগটি জুনের শেষে 900 বিলিয়ন ডলারের ব্যালেন্স ধরে নিচ্ছে, এবং সংখ্যাটি জুলাইয়ের শেষের দিকে প্রায় 1 ট্রিলিয়ন ডলারের কাছাকাছি পৌঁছাবে, ±50 বিলিয়ন ডলারের পরিসরে।
দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের মধ্যে ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে প্রায় $109 বিলিয়ন নেট নতুন ঋণ আকর্ষণ করা অর্জনের অর্থ। বিটকয়েনের জন্য, যা নিজের দামের পাশাপাশি নগদের উপলব্ধতার উপর ট্রেড হয়, এটি গুরুতর প্রভাব ফেলে।
কিছু ক্রিপ্টো ডেস্ক ইতিমধ্যেই এই গণনার একটি সংস্করণ অনুসরণ করে “নেট লিকুইডিটি”র মাধ্যমে, যা CryptoSlate গত বছরের শেষে বিটকয়েন তার $2 ট্রিলিয়ন লিকুইডিটি সেফটি নেট হারানোর সময় প্রতিবেদন করেছিল।
বিটকয়েনের জন্য নগদ টাকা কোথা থেকে আসে তা সবকিছু নির্ধারণ করে
এটি বিটকয়েনের উপর যে প্রভাব ফেলবে, তা একটি একমাত্র চলকের উপর নির্ভর করে, যা হল অ্যাকাউন্টে টাকা জমা দেওয়ার উৎস। একই $900 বিলিয়ন লক্ষ্য খুব ভিন্ন ফলাফল তৈরি করে, যেহেতু ট্রেজারি বিল নিলাম করে এই টাকা সংগ্রহ করে, এবং সেই বিলগুলির ক্রেতাদের নিজস্ব তরলতার সাথে সম্পর্ক রয়েছে।
সবচেয়ে কম চাপের পথ হল ফেডের ওভারনাইট রিভার্স রিপো সুবিধার মধ্যে দিয়ে। যখন মানি-মার্কেট ফান্ডগুলি ক্যাশ দিয়ে নতুন বিল কেনে, যা অন্যথায় ফেডের কাছে রাখা হত, তখন তারা অকার্যকর ব্যালেন্সগুলিকে একটি সরকার-সংশ্লিষ্ট অ্যাকাউন্ট থেকে আরেকটিতে সরিয়ে নেয়, এবং ব্যাপক সিস্টেমটি এই সরানোর কথা প্রায় মনে রাখে না। জটিলতা হল, এই কুশনটি প্রায় সম্পূর্ণরূপে ব্যয় হয়ে গেছে।
রিভার্স রেপো সুবিধা, যা ২০২২ সালের শীর্ষে $2.5 ট্রিলিয়নের বেশি ধারণ করেছিল, এখন $100 বিলিয়নের নিচে শুষে নেওয়া হয়েছে, এবং এই বছরের অনেকগুলি সেশনে দৈনিক ব্যালেন্স শূন্যের কাছাকাছি নেমে যাচ্ছে, তাই যে বাফারটি গত কয়েকটি প্রকাশনা প্রক্রিয়াকে শোষণ করেছিল, তা এতটাই পাতলা হয়ে গেছে যে এবার এটি প্রায় কিছুই শোষণ করতে পারছে না।
এর মানে হল ব্যাংকের রিজার্ভ হল বেশি সম্ভাব্য উৎস। কিন্তু, গত বছরের শেষের দিকে রিজার্ভ $2.8 ট্রিলিয়নের দিকে নেমে গিয়েছিল, যা চার বছরের মধ্যে সবচেয়ে কম ছিল, যতক্ষণ না ফেড হস্তক্ষেপ করে। ডিসেম্বরে, এটি তার ব্যালেন্সশীট ছোট করা বন্ধ করে প্রতি $40 বিলিয়ন মাসিক হারে ট্রেজারি বিল ক্রয় শুরু করে, যাতে রিজার্ভ যথেষ্ট থাকে, একটি লুকানো তরলতা সংকেত যা মেয়ের শেষের দিকে ব্যালেন্সকে $3 ট্রিলিয়নের উপরে ফিরিয়ে আনে। এর ফলে, ফেডের কর্মকর্তাদের যা একটি ফ্লোর হিসাবে বিবেচনা করা হয়,প্রায় $2.7 ট্রিলিয়ন “যথেষ্ট” পর্যায়ের চেয়ে কয়েকশত বিলিয়ন ডলারেরও বেশিরও একটি সুরক্ষা-সীমা অবশিষ্ট রয়েছে।
এখন সবচেয়ে বড় সমস্যা হলো একটি রিফিল সেই কাশনের উপর কী প্রভাব ফেলে। ট্রেজারি ত্রৈমাসিকের শেষের দিকে নতুন বিল জারি করছে, এবং জুন 15-এর জন্য প্রত্যাশিত ত্রৈমাসিক কর পেমেন্টগুলি এটির একটি বড় অংশ কেটে নিতে পারে। বিটকয়েন দীর্ঘদিন ধরে ফান্ডিংয়ের প্রতি সংবেদনশীল ছিল, কিন্তু বছরের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে, Treasury yields spiked to one-year highs এর সময় এটি আরও বেড়েছে।
একটি তৃতীয় পথ অনেক সূক্ষ্ম এবং সুযোগের খরচের মাধ্যমে কাজ করে। সংক্ষিপ্ত-মেয়াদি বিলগুলি এখন প্রায় 4% আয় করছে, যা একটি নিরাপদ এবং তরল রিটার্ন, যা স্পেকুলেটিভ বেটের সাথে সরাসরি প্রতিদ্বন্দ্বিতা করে। তাই, যখন সরকারি পেপার এতটাই ভালোভাবে আয় করছে, তখন বিটকয়েনের দিকে যাওয়ার পরিবর্তে কিছু মূলধন সহজেই T-বিলে স্থানান্তরিত হতে পারে।
থিসিসের জন্য বুলিশ, ট্রেডের জন্য বিয়ারিশ
এটি বিটকয়েন বাজারের জন্য একটি খুব খারাপ সময়ও।
বিক্রয় অবিরাম চলেছে, জুন 2-এ BTC এপ্রিলের পর প্রথমবারের মতো $70,000-এর নিচে নেমে আসে এবং জুন 4-এর মধ্যে $63,650-এর কাছাকাছি ব্যবহার হয়, যখন দিনের মধ্যে অল্পক্ষণের জন্য $62,000-এর নিচে নেমে আসে এবং অক্টোবরের রেকর্ড $126,198-এর চেয়ে প্রায় 50% নিচে স্থির হয়। স্পট ETFগুলি প্রায় $3.45 বিলিয়নের একটি রেকর্ড 11-সেশনের বহির্গমন ধারাবাহিকতা লিখেছে এবং 2024-এর শুরুতে ফান্ডগুলি চালু হওয়ার পর থেকে সবচেয়ে বড় সাপ্তাহিক প্রস্থান।
ঝুঁকি প্রিয় ডলারগুলি একটি এআই-নেতৃত্বাধীন ইক্যুটিটি র্যালিতে ঘুরে যাচ্ছে, এবং গত ১৮ মাসের প্রান্তিক প্রতিষ্ঠানগত ক্রেতা প্রান্তিক বিক্রেতায় পরিণত হয়েছে। সেই রিডেমপশনগুলির উপরে একটি ক্যাশ ড্রেন, একটি হকিশ রেট পুনর্মূল্যায়ন, এবং একটি শক্তিশালী ডলার BTC-এর জন্য প্রয়োজনীয় তরলতা কাশি সরিয়ে নিচ্ছে, যা এটি উচ্চতর পর্যায়ে ভাঙতে চাইলে সাধারণত নির্ভর করে।
TGA সঞ্চয়ের কারণে কোনো শব্দই হতে পারে না। যদি বিলের চাহিদা শক্তিশালী থাকে, এবং বাকি রিভার্স রিপো ব্যালেন্স এবং ফেডের চলমান বিল ক্রয় রিজার্ভকে একটি স্বচ্ছন্দ স্তরে রাখে, তাহলে পুনর্ভরণটি কম ঘর্ষণে বাজারের মধ্যে দিয়ে চলে যেতে পারে।
দুর্বল অর্থনৈতিক তথ্য এখনও কর্মসংস্থানের সাম্প্রতিক শক্তিশালী প্রতিবেদনগুলি যে দিকে ঠেলছে, তার বিপরীতে ট্রেজারি নগদ উত্তোলনের চেয়ে দ্রুত হার কমানোর প্রত্যাশা এগিয়ে নিতে পারে, এবং বিটকয়েন আগেও দেখিয়েছে যে এটি front-run a liquidity turn করতে পারে যখন সেটআপটি এর পক্ষে সাজায়।
অনেকে মনে করেন যে বিটকয়েনের দীর্ঘমেয়াদী মূল্য আসলে এই ধরনের সরকারি ঋণ, অবিরাম ঘাটতি এবং সবার প্রত্যাশিত বৃদ্ধিপ্রাপ্ত ঋণ বোঝার উপর নির্ভর করে, যা মুদ্রা অবমূল্যায়নে পরিণত হবে বলে ধরা হয়।
যে ধরনের চিন্তাভাবনা ছিল, তা প্রায় নিশ্চিত হয়ে গেল যখন অর্থ মন্ত্রী স্কট বেসেন্ট সিনেটকে জানান যে সরকারের বিটকয়েনকে উদ্ধার করার কোনো ক্ষমতা নেই no authority to bail out Bitcoin। কিন্তু, বছরের পর বছর ধরে এই কেসকে সমর্থন করার জন্য যে ট্রেজারি বিল জারি করা হয়, সেগুলো সপ্তাহের মধ্যেই বিটকয়েনের মতো ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদগুলোর উপর নির্ভরশীল সমস্ত অতিরিক্ত নগদকে শোষণ করে বাণিজ্যকে সম্পূর্ণভাবে শুষে ফেলতে পারে।
ঋণ সাধারণত বিটকয়েনের জন্য বুলিশ হতে পারে, কিন্তু এর পরবর্তী ট্রেডের জন্য বিয়ারিশ। এখনও, বাজারটি ফেডের হকিশ হওয়ার মাত্রা পুনর্মূল্যায়নে ব্যস্ত, কিন্তু ভালো প্রশ্নটি হলো যে, তহবিলের পুনঃপূরণ শোষণের জন্য পর্যাপ্ত অস্থায়ী নগদ কি সিস্টেমে আছে, যখন তরলতার উপর নির্ভরশীল সম্পদগুলো চাপ অনুভব করতে শুরু করে।
পোস্টটি A needed $900B Treasury cash rebuild could quietly drain the liquidity Bitcoin needs প্রথম প্রকাশিত হয় CryptoSlate-এ।