মার্কিন অর্থ মন্ত্রণালয় সম্প্রতি বাজারকে জানিয়েছে যে তাদের আশা থেকে বেশি ঋণ গ্রহণ করতে হবে। বাস্তবিকই, কাফিমাত্রা বেশি।
বিভাগটি জুলাই-সেপ্টেম্বর ত্রৈমাসিকের জন্য নিট বাজারযোগ্য ঋণের অনুমানকে $739 বিলিয়নে সংশোধন করেছে, যা মে মাসে যা পূর্বানুমান করা হয়েছিল তার চেয়ে $68 বিলিয়ন বেশি। অক্টোবর-ডিসেম্বর ত্রৈমাসিকের জন্য খাজনা বিভাগ ঋণের প্রয়োজনীয়তা $628 বিলিয়নে নির্ধারণ করেছে, যা দ্বিতীয়ার্ধের মোট ঋণকে $1.367 ট্রিলিয়নে পৌঁছেছে।
সংশোধনের পিছনে কী আছে
এখানে দোষী খুব সহজ: কম প্রক্ষেপিত নগদ প্রবাহ। সরকার আগের তুলনায় কম টাকা আদায়ের প্রত্যাশা করছে, তাই এই ফাঁক পূরণের জন্য এটিকে আরও বেশি ঋণ জারি করতে হবে।
কোষাগার এই ত্রৈমাসিকে প্রত্যাশিতের চেয়ে বেশি নগদ ব্যালেন্স নিয়ে শুরু করে, যা ঋণের বৃদ্ধির কিছু প্রয়োজনীয়তা পূরণ করে। এই সুরক্ষা বিবেচনা করার পর, শুদ্ধ বৃদ্ধি প্রায় 87 বিলিয়ন ডলারে সীমাবদ্ধ হয়।
2026 এর দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে শুধুমাত্র 190 বিলিয়ন ডলার ধার নেওয়া হয়েছিল, যার ফলে ত্রৈমাসিকের শেষে ট্রেজারির নগদ ব্যালেন্স 919 বিলিয়ন ডলার হয়েছিল। ট্রেজারি সেপ্টেম্বরের শেষে 950 বিলিয়ন ডলার এবং ডিসেম্বরের শেষে 850 বিলিয়ন ডলার নগদ ব্যালেন্স লক্ষ্য করছে।
আগস্ট ৫-এ ট্রেজারি যে নির্দিষ্ট পরিপক্বতা মিশ্রণ নিয়ে নিলাম করার পরিকল্পনা করছে, তার বিস্তারিত ফেরতের পরিকল্পনা আশা করা হচ্ছে।
কেন বন্ড বাজারগুলি মনোযোগ দিচ্ছে
বাজারটি ইতিমধ্যে দীর্ঘমেয়াদী ট্রেজারি আয়ের উচ্চ হারের সাথে মোকাবিলা করছে, যা দীর্ঘস্থায়ী মুদ্রাস্ফীতির চিন্তা এবং জিওপলিটিক্যাল উত্তেজনা দ্বারা তেলের দাম বাড়ানোর কারণে প্রভাবিত। এই মিশ্রণে অপ্রত্যাশিতভাবে আরও 68 বিলিয়ন ডলার সরবরাহ যোগ করা ঠিক মনের শান্তি ফিরিয়ে আনছে না।
যদি ট্রেজারি তার আগস্ট ৫ এর ঘোষণায় দীর্ঘমেয়াদী সিকিউরিটিজের উপর বেশি নির্ভর করে, তাহলে ১০-বছর এবং ৩০-বছরের বন্ডের আয়ের উপর অতিরিক্ত ঊর্ধ্বমুখী চাপ পড়বে। যদি এটি বদলে ছোটমেয়াদী বিলের দিকে ঝুঁকে পড়ে, তাহলে দীর্ঘমেয়াদী আয়ের উপর প্রভাব কম হবে, কিন্তু ভবিষ্যতে সরকারের রোলওভার ঝুঁকি বাড়বে।
ক্রিপ্টো সংযোগ
USDT এবং USDC এর মতো প্রধান স্টেবলকয়েনগুলি সংক্ষিপ্ত মেয়াদী মার্কিন ট্রেজারির মধ্যে বড় পরিমাণে রিজার্ভ রাখে। যখন ট্রেজারি আরও বিল জারি করে, তখন স্টেবলকয়েন অপারেটরদের মধ্যে ক্রেতা হয়। এটি একটি ফিডব্যাক লুপ তৈরি করে যেখানে সরকারি ঋণের বৃদ্ধি আসলে স্টেবলকয়েনের চাহিদা বাড়ায়, যা ক্রিপ্টো বাজারগুলিতে তরলতা সমর্থন করে।
আগস্ট ৫-এ বিনিয়োগকারীদের যা দেখতে হবে তা শুধুমাত্র মোট নিলামের আকার নয়। এটি মেয়াদের মিশ্রণ। বিল জারির প্রতি বেশি ঝোঁক ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের জন্য তুলনামূলকভাবে অপ্রতিকূল হবে এবং এটি স্টেবলকয়েন রিজার্ভ ম্যানেজারদের জন্য এমনকি সুবিধাজনকও হতে পারে। কুপনযুক্ত নোট এবং বন্ডের প্রতি বেশি ঝোঁক দেখাবে যে ট্রিজুরি দীর্ঘমেয়াদী হারগুলি আটকিয়ে রাখতে প্রস্তুত, যা সমস্ত ধরনের ডিউরেশন-সংবেদনশীল সম্পদকে চাপে ফেলবে।