মার্কিন অর্থ মন্ত্রণালয় সাম্প্রতিক বন্ড ক্রয় অপারেশনের সীমা দ্বিগুণ করেছে, এবং ফিক্সড-ইনকাম বিশ্ব একটি খুব নির্দিষ্ট ঐতিহাসিক তুলনা দিয়ে প্রতিক্রিয়া জানিয়েছে: জাপান।
আগস্ট ১৯-এ, খাজনাপ্রতিষ্ঠান ঘোষণা করেছে যে এটি তার তরলতা সমর্থন কেনার অপারেশনের সর্বোচ্চ ক্রয় পরিমাণ প্রতি অপারেশনে $2B থেকে কমপক্ষে $4B-এ বাড়াবে, যা 10- থেকে 20-বছর এবং 20- থেকে 30-বছরের ব্যাকেটে দীর্ঘমেয়াদী নমিনাল সিকিউরিটিগুলিকে লক্ষ্য করে। নতুন সীমাগুলি 9 সেপ্টেম্বর থেকে কার্যকর হবে এবং 4 নভেম্বর পর্যন্ত চলবে, যা বর্তমান রিফান্ডিং ত্রৈমাসিকের বাকি অংশকে কভার করবে।
পরের দিন সম্পদ মন্ত্রী স্কট বেসেন্ট এই প্রোগ্রামটি আরও বেশি বিস্তার করার ইঙ্গিত দেন, যেখানে সম্পদ সক্রিয়ভাবে এই সিকিউরিটিগুলিতে “বাজার তৈরি” করবে বলে উল্লেখ করেন।
আয় কমেছিল, তারপর ফিরে এসেছিল
ঘোষণার পর দশ বছরের ট্রেজারি আয় তীব্রভাবে কমেছিল, তারপর আংশিকভাবে পুনরুদ্ধার করেছিল। ট্রেডারদের মতে, ক্রয় পুনরায় করা হয়েছিল একটি কাঠামোগত সমাধান হিসাবে নয়, বরং একটি প্রযুক্তিগত হস্তক্ষেপ হিসাবে।
জাপানের ব্যাংক দশকের পর দশক ধরে বাজারের স্থিতিশীলতা বজায় রাখতে এবং ঋণ খরচ কমাতে জাপানি সরকারি বন্ড ক্রয় করে আসছে। এই হস্তক্ষেপগুলি সবসময় অস্থায়ী রাহত প্রদান করেছে। জাপানের বন্ড বাজারের পদ্ধতি বিশ্বব্যাপী আর্থিক ক্ষেত্রে একটি সতর্কবাণীর কথা হয়ে দাঁড়িয়েছে: এখন বোজেডি জাপানি সরকারি বন্ডের বাকি অংশের একটি প্রধান অংশ ধারণ করছে, এবং এর আয় বক্ররেখা নিয়ন্ত্রণ নীতি বিশ্বের সবচেয়ে বড় ঋণ বাজারগুলির একটিতে মূল্যনির্ধারণকে বিকৃত করেছে।
জাপানের সাথে এই সংযোগ রূপকের চেয়ে গভীর
জাপান সম্প্রতি ইয়েনকে সমর্থন করতে সমন্বিত হস্তক্ষেপ করেছে, এবং প্রায় 1.2 ট্রিলিয়ন ডলার মানের যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বন্ড ধারক জাপানিরা নিজেদের মুদ্রা স্থিতিশীল রাখতে এই অবস্থানগুলি কমানোর সিদ্ধান্ত নিচ্ছেন কিনা তা বাজারের অংশগ্রহণকারীরা উদ্বিগ্নভাবে পর্যবেক্ষণ করছে।
যদি জাপানি বিনিয়োগকারীরা ব্যাপকভাবে মার্কিন ট্রেজারি বন্ড বিক্রি শুরু করে, তাহলে এটি ঠিক সেই মুহূর্তে মার্কিন ঋণ খরচে উপরের দিকে চাপ বাড়াবে, যখন ওয়াশিংটন এগুলি কমানোর চেষ্টা করছে। ট্রেজারির প্রসারিত ক্রয় প্রোগ্রামটিকে অন্তত আংশিকভাবে এই পরিস্থিতির বিরুদ্ধে পূর্বভাবে একটি সুরক্ষা হিসেবে ব্যাখ্যা করা যেতে পারে।
জাপান এখনও মার্কিন সরকারি ঋণের সবচেয়ে বড় বিদেশি ধারক। 1.2 ট্রিলিয়ন ডলার পরিমাণটি বাকি থাকা ট্রেজারি বাজারের একটি গুরুত্বপূর্ণ অংশ এবং এই হোল্ডিংসের যেকোনো উল্লেখযোগ্য পুনর্বিন্যাস বিশ্বব্যাপী ফিক্সড ইনকামে প্রভাব ফেলবে।
বন্ড বিনিয়োগকারীদের জন্য এর অর্থ কী
কোষাগারের ঘোষিত লক্ষ্য হল সেই সেগমেন্টগুলিতে তরলতা বাড়ানো, যেখানে ট্রেডিং পাতলা এবং অস্থির হয়ে পড়েছে। ২০-বছরের বন্ডটি, বিশেষ করে, ২০২০ সালে পুনরায় চালুর পর থেকেই একটি স্থায়ী সমস্যা হয়ে রয়েছে, যা প্রায়শই পাশের ম্যাচিউরিটিগুলির তুলনায় ডিসকাউন্টে ট্রেড হয়।
মার্কিন কোষাগারের ক্রয় প্রোগ্রামটি প্রায় 27 ট্রিলিয়ন ডলারের বাইরের বাজারযোগ্য ট্রেজারি ঋণের তুলনায় সামান্য। প্রতি অপারেশনের $4B সীমা, যদিও কখনও কখনও অতিক্রম হয়, মোট নির্গমনের তুলনায় একটি গোলাকার ত্রুটি হিসাবে বিবেচিত হয়।
প্রাথমিক আয়ের হ্রাস এবং পরবর্তী পুনরুজ্জীবন নির্দেশ করে যে অংশগ্রহণকারীরা এখনও এই ক্রয় পুনরায় করার মাধ্যমে দীর্ঘমেয়াদী হারের পথচলা গুরুত্বপূর্ণভাবে পরিবর্তিত হবে এই বিষয়ে বিশ্বাসী নয়।