মার্কিন অর্থ মন্ত্রণালয় একটি বন্ড বাজারের প্রতি প্রায় 1 ট্রিলিয়ন ডলারের শক্তি নিক্ষেপ করছে, যা এখন জ্বরগ্রস্ত। অর্থ মন্ত্রী স্কট বেসেন্ট দীর্ঘমেয়াদী সিকিউরিটিজের জন্য সরকারের ক্রয় প্রোগ্রামকে দ্বিগুণ করার ঘোষণা দিয়েছেন, যা 2007 সালের পরে প্রথমবারের মতো উচ্চতর সুদের হারকে শীতল করার উদ্দেশ্যে।
প্রসারিত প্রোগ্রামটি ক্রয় অপারেশনের সর্বোচ্চ আকারকে $2 বিলিয়ন থেকে প্রতিটি অপারেশনে কমপক্ষে $4 বিলিয়নে বাড়াবে, যা 10- থেকে 20-বছর এবং 20- থেকে 30-বছরের সেক্টর দুটিকেই কভার করবে। এই পরিবর্তনগুলি 9 সেপ্টেম্বর থেকে কার্যকর হবে এবং 4 নভেম্বর, 2026 পর্যন্ত চলবে, যা এই ত্রৈমাসিকের জন্য সমস্ত পরিপক্কতায় ইতিমধ্যেই পরিকল্পিত $69 বিলিয়নের ট্রেজারি ক্রয়ের পাশাপাশি প্রায় $14 বিলিয়নের অতিরিক্ত ক্রয় যোগ করবে।
বিস্তার কী দ্বারা প্ররোচিত হয়েছিল
বেসেন্টের ঘোষণার আগে ৩০ বছরের ট্রেজারি আয়ের হার একটি ১৯ বছরের উচ্চতম স্তরে পৌঁছেছিল, যা দীর্ঘমেয়াদী বন্ডগুলিকে বিশেষভাবে সংবেদনশীল করে তোলা কিছু কারণের সমন্বয়ে প্রভাবিত হয়েছিল। গ্রীষ্মকালীন ট্রেডিংয়ের কম তরলতা এবং কর্পোরেট বন্ড ইস্যুর একটি ঢল, যার অধিকাংশই এআই অবকাঠামো নির্মাণের সাথে যুক্ত, এটি আয়ের বক্ররেখার দীর্ঘপ্রান্তে অসাধারণ বিক্রয়ের চাপ তৈরি করেছিল।
যখন কোম্পানিগুলি বন্ড জারি করে, তখন এগুলি প্রায়শই ট্রেজারি বন্ড বিক্রি করে হেজ করে, যা সরকারি বন্ডের দাম কমিয়ে দেয় এবং আয় বাড়ায়। এই ধরনের ক্রিয়াকলাপকে একটি কম তরলতা বিশিষ্ট সময়কালে জমা করলে আপনি এমন অনিয়মিত দামের প্রবণতা পান, যা ট্রেজারি অফিসিয়ালদের রাতে ঘুম ভাঙিয়ে দেয়।
বেসেন্ট এই পরিস্থিতিকে একটি বাজারের “জ্বর” হিসাবে বর্ণনা করেন যা নিয়ন্ত্রণের প্রয়োজন। মূল সমস্যাটি হল অফ-দ্য-রান ট্রেজারির গঠনগত তরলতা, যেগুলি নতুনভাবে প্রকাশিত বন্ডের মতো সক্রিয়ভাবে ট্রেড হয় না কিন্তু আর্থিক ব্যবস্থার বিভিন্ন ব্যালেন্স শীটে অসংখ্য ধারণাগত মান ধারণ করে।
এই অফ-দ্য-রান সিকিউরিটিগুলি ঐতিহাসিকভাবে নিলামের সময় ক্ষমতার সীমাবদ্ধতার শিকার হয়েছে, যার অর্থ বিনিয়োগকারীদের যখন সবচেয়ে বেশি প্রয়োজন হয়, তখনই এগুলি অপ্রবাহময় হয়ে পড়তে পারে। ক্রয় প্রোগ্রামটি ঠিক এই বন্ডগুলিকে লক্ষ্য করে, যা ধারকদেরকে পাতলা বাজারে বিড খোঁজার পরিবর্তে সরকারি চাহিদার মধ্যে বিক্রির সুযোগ দেয়।
কোষাগারের যুদ্ধ কোষ
ট্রেজারি জেনারেল অ্যাকাউন্টটি প্রায় $950 বিলিয়ন পর্যন্ত বৃদ্ধি পেয়েছে। বেসেন্ট বলেছেন যে বাজারের অবস্থা কীভাবে পরিবর্তিত হয় তার উপর নির্ভর করে এই অপারেশনগুলিতে আরও বৃদ্ধি হতে পারে, যা ইঙ্গিত করে যে প্রতিটি অপারেশনের $4 বিলিয়ন সংখ্যা একটি সীমা নয়, বরং একটি ন্যূনতম।
প্রাথমিক বাজার প্রতিক্রিয়া দ্রুত ছিল। ঘোষণার তাৎক্ষণিক পরে ৩০ বছরের আয় হ্রাস পেয়ে ৯ বেসিস পয়েন্ট হয়, কিন্তু তারপর আয়গুলি সেই হ্রাসের অধিকাংশই ফিরে পায়।
কোষাগার বাস্তবে কী করছে
বেসেন্ট বিস্তারকে আয় নিয়ন্ত্রণের প্রত্যক্ষ চেষ্টা হিসাবে না রেখে একটি তরলতা উন্নতি হিসাবে প্রস্তুত করেছিলেন। বিশেষ করে যেসব অফ-দ্য-রান সিকিউরিটি বাস্তবিকই গঠনগত ট্রেডিং চ্যালেঞ্জের শিকার, সেগুলির তরলতার উপর ফোকাস করে, বেসেন্ট যুক্তি দিতে পারেন যে এই প্রোগ্রামটি মূল্য নিয়ন্ত্রণ নয়, বরং বাজারের কার্যকারিতা উন্নত করছে।
বেসেন্ট নিয়মিত ঋণ নিলামের সময়সূচীর অব্যাহতি নিশ্চিত করেছেন, যা ব্যাক করার প্রসারকে সাধারণ প্রকাশের প্যাটার্নের বিকল্প হিসাবে বিবেচনা করা হচ্ছে না তা ইঙ্গিত করে।
যা বিনিয়োগকারীদের দেখতে হবে
স্থির আয় বিনিয়োগকারীদের জন্য, এই প্রোগ্রামটি বক্ররেখার দীর্ঘ প্রান্তে একটি বেশি পূর্বানুমানযোগ্য বিড তৈরি করে, যা 10 থেকে 30 বছরের সিকিউরিটিগুলিতে জমা হয়ে থাকা কিছু তরলতা প্রিমিয়াম কমিয়ে দেবে।
AI ইনফ্রাস্ট্রাকচার কানেকশনটিও ট্র্যাক করার মতো। যদি ডেটা সেন্টার এবং AI কম্পিউটেশনের সাথে যুক্ত কর্পোরেট বন্ড জারির বুম চলতে থাকে, তবে এটি ট্রিজুরিতে হেজিং-সংক্রান্ত বিক্রয়ের চাপ তৈরি করতে থাকবে। ব্যাকআউট প্রোগ্রামটি লক্ষণটিকে সমাধান করে, কিন্তু টেক সেক্টরে মূলধনের গঠনগত চাহিদা সরকারি বন্ড বাজারে একটি চলমান সরবরাহের উৎস।