ইউএস স্টক নতুন উচ্চতায় পৌঁছেছে, কিন্তু বাজারের কাঠামো চিন্তার কারণ তৈরি করেছে

আমেরিকান স্টক এখনও নতুন উচ্চতায় পৌঁছেছে, এটি নিয়ে কোনো বিতর্ক নেই।

মার্কিন পূর্ব সময় ১১ মে ক্লোজিং-এ, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স ৫০০ ০.২% বেড়ে ৭,৪১২.৮৪-এ ক্লোজ হয়; নাসদ্যাক ০.১% বেড়ে ২৬,২৭৪.১৩-এ ক্লোজ হয়, যা ক্লোজিং রেকর্ডের নতুন উচ্চতা হিসেবে নথিভুক্ত হয়।

শক্তিশালী হওয়া মানে সহজ নয়।

এখন প্রশ্ন হল সূচক বাড়ছে কিনা, বরং কে বাড়াচ্ছে—সূচককে আরও উপরে ঠেলে দিচ্ছে সেই কয়েকটি পুরনো মূল রেখা, যেমন AI, চিপ, সেমিকন্ডাক্টর, ডেটা সেন্টার, যেমন 11 মে:

• ফিলাডেলফিয়া সেমিকন্ডাক্টর ইনডেক্স 2.6% বৃদ্ধি পেয়েছে, ইন্টেল (INTC.M) 3.6% বৃদ্ধি পেয়েছে, কোয়ালকম (QCOM.M) 8.4% বৃদ্ধি পেয়েছে;
• ETF-এর বিভাজন আরও সরাসরি, SPY.M 0.20% বৃদ্ধি পেয়েছে, QQQ.M 0.29% বৃদ্ধি পেয়েছে, SOXX.M 1.74% বৃদ্ধি পেয়েছে;
• কিন্তু মেডিকেল ETF XLV.M 0.32% কমেছে, সফটওয়্যার ETF IGV.M 0.44% কমেছে;

যদি মেটন সম্পদ পুলের দিকে তাকায়, তাহলে এই কোর ETF এবং সংশ্লিষ্ট শেয়ারগুলির মধ্যে ইতিমধ্যেই পরিষ্কার ট্রেডিং ম্যাপিং রয়েছে, যা ইতিমধ্যেই বাজারের সম্পূর্ণ চিত্র প্রকাশ করেছে; সেমিকন্ডাক্টর এখনও বাড়ছে, AI হার্ডওয়্যার চেইন এখনও ফান্ড আকর্ষণ করছে, এবং উচ্চ প্রিমিয়াম পেতে বিনিয়োগকারীদের ইচ্ছা শুধুমাত্র সবচেয়ে শক্তিশালী কয়েকটি লাইনেই সীমাবদ্ধ; অন্যদিকে, মেডিকেল অনুসরণ করছে না, সফটওয়্যার পিছিয়ে পড়ছে, এবং অন্যান্য সেক্টরগুলি ধীরে ধীরে ব্যাকগ্রাউন্ডে পরিণত হচ্ছে।

ম্যাকটনের মতে, বর্তমান বাজারের ট্রেডিংয়ের ফোকাস শুধুমাত্র ইন্ডেক্স কি আরও বাড়বে তা নয়, বরং এই বৃদ্ধির পিছনের কাঠামো এবং প্রসার কি ভবিষ্যতের র্যালির জন্য সমর্থন করতে পারবে তা। বর্তমানে আমরা উচ্চ বাজারের সবচেয়ে প্রতিনিধিত্বকারী অবস্থার মধ্যে রয়েছি: অর্থ এখনও লং-পজিশন নিতে ইচ্ছুক, কিন্তু শুধুমাত্র সবচেয়ে নিশ্চিত, সবচেয়ে ব্যস্ত এবং সবচেয়ে শক্তিশালী জিনিসগুলির জন্যই পেমেন্ট করতে ইচ্ছুক।

সহজ ভাষায়, বাজার ঝুঁকি পছন্দ বন্ধ করে দেয়নি, শুধু এখন এটি বেশিরভাগ স্টককে ঝুঁকি বাজেট দেওয়ার পরিকল্পনা করছে না, তাই এখন মার্কিন স্টক দেখতে হলে শুধু ইনডেক্স দেখলেই চলবে না; ইনডেক্স যত শক্তিশালী হবে, তত বেশি স্ট্রাকচার দেখতে হবে; নতুন উচ্চতা যত বেশি হবে, তত বেশি ওয়াইডথ দেখতে হবে।

উচ্চ স্তরে সত্যিকারের সমস্যা হল সূচক বৃদ্ধি পাওয়া বন্ধ হয়ে যাওয়া নয়, বরং সূচক এখনও বাড়ছে, কিন্তু লাভ করার জায়গা ক্রমাগত কমে যাচ্ছে।

এখন অনেকের জন্য সবচেয়ে কষ্টদায়ক বিষয় হলো দিক ভুল বুঝা নয়, বরং পোজিশন অস্বাভাবিক হয়ে আসা।

বিক্রি করলে আরও বিক্রির চাপ ভয় লাগে; না বিক্রি করলে পিছনে ফিরে আসার মুহূর্তে আগের লাভ হারিয়ে ফেলার ভয় লাগে।

এটিই উচ্চ মূল্যায়নের সময়ের সবচেয়ে বাস্তবিক প্রতিনিধিত্বকারী অবস্থা। কারণ প্রবণতা প্রকৃতপক্ষে ভাঙেনি, মূল পথও এখনও বিদ্যমান, AI নিভে যায়নি, সেমিকন্ডাক্টর দুর্বল হয়নি, এবং প্রযুক্তির ওজনপূর্ণ স্টকগুলি এখনও সূচককে উপরের দিকে টানছে; যতক্ষণ পর্যন্ত সম্প্রদায় বিচ্ছিন্ন না হয়, মার্কিন স্টক বাজার “দেখতে খুব মহঙ্গা” হওয়ার কারণে নিজে থেকেই পতন হবে না।

সমস্যা হলো, বর্তমান বৃদ্ধি এখন নিম্ন স্তরের পুনরুদ্ধার পর্যায়ের বৃদ্ধি নয়। নিম্ন স্তরে, বাজার নিষ্ঠুর প্রত্যাশার পুনরুদ্ধারের উপর ট্রেড করে, কারণ যতক্ষণ পরিস্থিতি আরও খারাপ হয় না, শেয়ারের মূল্যের প্রতিক্রিয়াশীলতা থাকে; কিন্তু উচ্চ স্তরে, বাজার আশাবাদী প্রত্যাশার বাস্তবায়নের উপর ট্রেড করে, যদি কোনো অতিরিক্ত প্রত্যাশা পূরণ না হয়, তবে শেয়ারের মূল্য প্রথমে পড়তে পারে।

এটি দুটি সম্পূর্ণ ভিন্ন বাজার।

নিম্ন স্তরে ভুল করা যায়, উচ্চ স্তরে প্� практически কোনো ভুল করা যায় না। অন্যভাবে বললে, নিম্ন স্তরে আপনি সম্ভাবনা কিনছেন এবং চিন্তা করছেন এটি কি উঠবে কিনা; উচ্চ স্তরে আপনি রিয়ালাইজেশনের গতি কিনছেন এবং চিন্তা করছেন কেন এটি আরও বেশি হবে।

সুতরাং বাস্তববাদীভাবে বলা যায়, এখন সবচেয়ে কমই করা উচিত হলো নিম্ন বাজারের মনোভাব ধরে রেখে পোজিশন আরও এগিয়ে দেওয়া। কারণ যদি ফিনানশিয়াল রিপোর্ট যথেষ্ট শক্তিশালী না হয়, অর্ডার যথেষ্ট দ্রুত না আসে, গ্রস মার্জিন স্থিতিশীল না হয়, বা মূলধন ব্যয় পূর্বানুমানের চেয়ে কম হয়, অথবা মুদ্রাস্ফীতি এবং সুদের হার আবার বাড়তে শুরু করে, তাহলে আগের সবচেয়ে দ্রুত বৃদ্ধি পাওয়া দিকগুলি প্রায়শই প্রথমেই ধসে পড়ে।

এটি যেহেতু যুক্তি হঠাৎ করে অদৃশ্য হয়ে গেছে তাই নয়, বরং মূল্য ইতিমধ্যেই সবচেয়ে আশাবাদী যুক্তিগুলি অন্তর্ভুক্ত করে ফেলেছে।

সংক্ষেপে, এখন শীর্ষ অনুমান করার সময় নয়, এখন আপনার পোজিশন পুনরায় মূল্যায়ন করার সময়।

আমেরিকান স্টক মার্কেট শীর্ষে পৌঁছেছে কি?

আমি মনে করি এখনই এটা বলা যায় না যে "মার্কিন স্টক মার্কেট শীর্ষে পৌঁছে গেছে"—এটা বলা অতি শীঘ্রই, কারণ ট্রেন্ড খারাপ হয়নি, মূল লাইন খারাপ হয়নি, এবং ফান্ডও ছড়িয়ে পড়েনি।

কিন্তু এই তিনটি কিছুই "ভাঙেনি" বলে আপনি কিছুই করবেন না এমন কথা নয়। এখন আসলে যা এড়াতে হবে, তা হলো আজ বিকালে হঠাৎ পতন বা আগামীকাল খোলার সময় সরাসরি বিষণ্ণ বাজারে রূপান্তরিত হওয়া।

আসলে যা এড়ানো দরকার, তা হল বছরের দ্বিতীয়ার্ধে একটি আরও বেশি প্রাসঙ্গিক এবং আরও কেন্দ্রীভূত প্রত্যাহার।

কারণটি জটিল নয়।

এই রাউন্ডের মার্কেট অত্যধিকভাবে কেন্দ্রীয় হয়ে পড়েছিল, যেমন: AI-এর প্রত্যাশা ইতিমধ্যেই পূর্ণ পর্যায়ে পৌঁছেছে, সেমিকন্ডাক্টরের এলাস্টিসিটি অত্যধিকভাবে ট্রেড হয়েছে, অপশন ফান্ডগুলি অত্যধিক সক্রিয়, এবং সুদের হার ও মুদ্রাস্ফীতি উচ্চ মূল্যায়নযুক্ত সম্পদের জন্য পর্যাপ্ত সুবিধাজনক পরিবেশও তৈরি করেনি।

যদি এই শর্তগুলি একসাথে বজায় থাকে, তবে সূচক অবশ্যই আরও উপরে যাবে।

কিন্তু সমস্যাটি এখানেই, বর্তমান বৃদ্ধি এখন প্রায় সমস্ত শর্তই ঠিকঠাক থাকার উপর নির্ভর করছে; যদি একটি চেইনও ভেঙে পড়ে, তাহলে বাজারটি হয়তো “চলমান বিক্রয়” থেকে “কেন্দ্রীয় প্রত্যাহার”-এ স্যুইচ হয়ে যাবে।

বিশেষ করে বর্তমান মূল্যায়ন খুব কঠিন। বাজারে ব্যবহার হচ্ছে শুধুমাত্র “AI বৃদ্ধি পাবে কি না” এই প্রথম স্তরের বিচার নয়, বরং AI কি সময়ের সাথে সবসময় প্রত্যাশার বাইরে যাবে, সেমিকন্ডাক্টর কি সবসময় প্রত্যাশার চেয়ে শক্তিশালী থাকবে, মূলধন ব্যয় কি ধাপে ধাপে উপরের দিকে সংশোধিত হবে, বড় কোম্পানির অর্ডার কি নিরবচ্ছিন্নভাবে বাস্তবায়িত হবে, উচ্চ মূল্যায়ন কি আরও উচ্চতর প্রত্যাশা দ্বারা ধরে রাখা যাবে... এগুলোই উচ্চস্তরের সবচেয়ে কঠিন বিষয়।

খারাপ কোম্পানি মাত্রই পড়ে না, ভালো কোম্পানিও পড়ে; মূল লাইনের কোনো যুক্তি নেই না, মূল লাইন খুবই মহঙ্গা, এতটাই মহঙ্গা যে একটুও খারাপ হলেই চলবে না।

সুতরাং এই অবস্থানের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল শর্ট করার ডাক দেওয়া বা নিজেকে আরও উত্তেজিত করা নয়, বরং পোর্টফোলিওর পরিষ্কার ঝুঁকি কমানো।

যা রাখার মতো, তা রাখুন, যা কমানোর মতো, তা কমানো।

পরবর্তী সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো পোজিশনগুলি পুনরায় স্তরবদ্ধ করা, কারণ সব বৃদ্ধি পাওয়া পোজিশনকে একইভাবে রাখা উচিত নয়।

যেমন প্রকৃত পারফরম্যান্স, অর্ডার, ক্যাশ ফ্লো এবং শিল্পের অবস্থান সম্পন্ন কোর অ্যাসেটগুলি, কেবলমাত্র 'হাই লেভেলের ভয়' এর কারণে একসাথে বিক্রি করা উচিত নয়, কারণ বুল মার্কেটে সবচেয়ে সাধারণ এবং সবচেয়ে ব্যয়বহুল ভুলটি হল টাকা হারানো নয়, বরং প্রকৃত মেইনলাইনকে বিক্রি করে ফেলা এবং পরে আবার কিনতে ভয় পাওয়া।

কিন্তু ট্রেডিং পজিশনটিকে এভাবে প্রক্রিয়া করা যাবে না। সংক্ষিপ্ত সময়ের মধ্যে খুব দ্রুত বৃদ্ধি পেয়েছে এবং মূলত আবেগ ও ফান্ডস দ্বারা উঠেছে এই পজিশনটিকে আর দীর্ঘমেয়াদি যুক্তি দিয়ে নিজেকে বুঝিয়ে নেওয়া যাবে না। এটি মূলত একটি ট্রেডিং পজিশন, তাই এটিকে ট্রেডিং পজিশনের মতোই প্রক্রিয়া করা উচিত:

• উচ্চতরে উঠে আয়তন বাড়লেও ধরে রাখতে পারছে না, তাহলে কমিয়ে দিন;
• সূচকে নতুন উচ্চতায় পৌঁছেছে, কিন্তু এটি অনুসরণ করছে না, তাই কমিয়ে দিন;
• শর্ট-টার্ম ট্রেন্ড লেভেল ভাঙ্গলে ধরে রাখা উচিত নয়;

উচ্চ মূল্যের বাজারে সবচেয়ে বেশি ভুল হয় দিকটি ভুল বোঝার নয়, বরং ট্রেডিং পজিশনকে কোর পজিশন হিসাবে ধরে নেওয়া এবং শর্ট-টার্ম লাভকে দীর্ঘমেয়াদী বিশ্বাস হিসাবে মনে করা।

এই দুটি বিষয় মনোভাবের সমস্যা হিসেবে শোনাচ্ছে, কিন্তু বাস্তবিক এগুলো অ্যাকাউন্টের সমস্যা। কোর পজিশন কম্পন সহ্য করতে পারে, কারণ আপনি দীর্ঘমেয়াদী যুক্তি এবং শক্তিশালী মৌলিক বিষয়গুলি কিনছেন; ট্রেডিং পজিশন এমনটা সহ্য করতে পারে না, ট্রেডিং পজিশন যদি নমনীয়তা হারায়, তবে এটি আর পজিশন থাকে না, বরং বোঝা হয়ে যায়।

এখন সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ হলো সব পজিশন একসাথে প্রক্রিয়া করা নয়, বরং এটা পরিষ্কার করে নেওয়া যে কোন পজিশনগুলো আপনি স্বাচ্ছন্দ্যে ভোলাটিলিটি পার করে ধরে রাখতে চান; আর কোন পজিশনগুলো শুধুমাত্র দ্রুত, তীব্রভাবে বা মানসিকভাবে আকর্ষণীয়ভাবে বাড়ার কারণেই আপনি এখনও ছেড়ে দেননি।

প্রথমটি রাখা যেতে পারে, দ্বিতীয়টির উষ্ণতা কমানো উচিত।

এছাড়াও, পরবর্তীতে স্ট্যাগনেশন শেয়ারগুলির দিকে আরও বেশি মনোযোগ দিতে হবে।

উদাহরণস্বরূপ, 11 মে, SOXX.M 2.39% বৃদ্ধি পায়, এটি কী বোঝায়?

এই ব্যাখ্যা করে যে এআই হার্ডওয়্যার চেইন এখনও নিভে যায়নি, বাজারের সবচেয়ে শক্তিশালী স্টাইল এখনও চলছে, এবং গোষ্ঠীবদ্ধতা এখনও ভাঙেনি। কিন্তু যেহেতু সবচেয়ে শক্তিশালী দিকটি এখনও এগিয়ে যাচ্ছে, তাই এখন যেসব শেয়ার এগিয়ে যাচ্ছে না, সেগুলির দিকে আরও বেশি মনোযোগ দেওয়া দরকার।

উচ্চ বাজারে, সবচেয়ে বিপজ্জনক জিনিস কখনই সবাই জানা শক্তিশালী জিনিস নয়, বাস্তবিক বিপজ্জনক হল যেগুলো সূচকের নতুন উচ্চতায় অনুসরণ করতে পারে না, সেক্টরের পুনরুজ্জীবনে প্রতিক্রিয়া দেখায় না, এবং সুসংবাদ বাস্তবায়িত হওয়ার পরেও পিছিয়ে যায়।

এই স্ট্যাগফ্লেশন সংকেতটি জটিল নয়:

• সূচক নতুন উচ্চতায় পৌঁছেছে, কিন্তু এটি নতুন উচ্চতায় পৌঁছেনি;
• বিভাগটি পুনরুজ্জীবিত হয়েছে, কিন্তু এটি দুর্বলভাবে পুনরুজ্জীবিত হয়েছে;
• ভালো খবর আসার পর এটি উঠে আবার নেমে গেল;
• বড় বাজার একটু পড়লে, এটি আরও বেশি পড়ে।
• বড় বাজার পুনরুজ্জীবিত হচ্ছে, এটি কম পুনরুজ্জীবিত হচ্ছে;

এই ধরনের শেয়ারগুলি শক্তিশালী বাজারে খুবই বিপজ্জনক।

যখন বাজার ভালো থাকে, তখন এটি বাড়ে না, আর যখন বাজার পিছিয়ে যায়, তখন এটি সাধারণত পিছিয়ে যায়, তাই স্বাস্থ্যসেবা, প্রাচীন খরচ, পাবলিক ইউটিলিটি, কিছু শক্তি এবং প্রাচীন SaaS সফটওয়্যার শেয়ারগুলি স্ট্যাগনেশন মনিটরিং পুলে রাখা যেতে পারে।

সফটওয়্যারটি বিশেষভাবে আলাদাভাবে দেখা উচিত। এই এআই বাজারে সফটওয়্যারের জন্য সম্পূর্ণরূপে সুযোগ নেই, তবে প্রাচীন SaaS-এর মূল্যায়ন যুক্তি এখন আর বেশি টিকে থাকছে না, যেমন Salesforce (CRM.M), Adobe (ADBE.M), ServiceNow (NOW.M), Intuit (INTU.M) এই কোম্পানিগুলি অবশ্যই খারাপ কোম্পানি নয়।

সমস্যাটি কোম্পানির গুণগত মানে নয়, বরং বাজার এখন একটি বিষয় নিয়ে আবার প্রশ্ন তুলছে: এআই কি তাদের দাম বাড়াতে, আয় বাড়াতে এবং নতুন চাহিদা খুলতে সাহায্য করবে, নাকি পুরনো সিট-ভিত্তিক চার্জ এবং টুল-প্রিমিয়ামের গল্পকে বিপরীতভাবে দুর্বল করে দেবে?

অর্থাৎ, সফটওয়্যার সেক্টরের ভিতরে এখন সবকিছু একসাথে বাড়ছে না।

এখন ফান্ডিং খুব সূক্ষ্মভাবে পর্যালোচনা করা হচ্ছে—কে এআইকে নতুন আয়ের উৎসে পরিণত করতে পারছে; কে শুধু এআই ব্যবহার করে নিজেদের বাঁচিয়ে রাখছে; কে এখনও মূল্যায়ন বজায় রাখতে পারছে; আর কে শুধু পুরনো মডেলের অতিরিক্ত মূল্যায়নের উত্তরাধিকার।

সুতরাং এখন শুধুমাত্র সবচেয়ে শক্তিশালী স্টকগুলির দিকে নজর রাখা যথেষ্ট নয়, বরং স্থির স্টকগুলির দিকেও নজর রাখতে হবে, কারণ শক্তিশালী স্টকগুলি নির্ধারণ করে যে ইনডেক্সটি কতটা স্থিতিশীল থাকতে পারে, আর স্থির স্টকগুলি নির্ধারণ করে যে প্রত্যাবর্তনটি কোথা থেকে শুরু হবে।

এই পর্যায়ে, পোর্টফোলিওতে ডিফেন্সিভ পজিশন থাকতে পারে, কিন্তু ডিফেন্সিভ পজিশন বাজারের অমুহূর্তে দিক পরিবর্তনের জন্য ব্যবহার করা হয় না।

যদি আপনার হাতে লম্বা পজিশন বেশি থাকে এবং আপনি আপনার কোর পজিশন সহজেই বিক্রি করতে চান না, তাহলে ছোট অনুপাতে শর্ট পজিশন, ইন্ডেক্স হেজিং বা প্রোটেক্টিভ পুট ব্যবহার করে ভোলাটিলিটি কমানো যায়।

মূল বিষয় হলো «ছোট অনুপাত» এবং «দোলন নিয়ন্ত্রণ»।

সারাংশে, এটি আপনাকে বিপরীত দিকে সবকিছু জুড়ে দিতে বা বাজি ধরতে বলছে না যে বাজার আগামীকাল ধ্বংস হয়ে যাবে; এখানে শর্ট পজিশনের অর্থ হল বীমা কিনা, কারণ অনেকেই এই পর্যায়ে অন্য একটি সাধারণ ভুল করে, যেমন স্টকগুলির বৃদ্ধি থমকে গেলে তাদেরকে প্রধান প্রতিরক্ষামূলক অবস্থান হিসাবে ব্যবহার করার চেষ্টা করে, যা অবশ্যই সঠিক নয়।

স্ট্যাগফ্লেশন স্টকগুলিকে অবজারভেশন পুলে রাখা যেতে পারে, এবং ব্রেকআউট নিশ্চিত হওয়ার পর ছোট পজিশন দিয়ে সহায়ক শর্ট হিসাবে ব্যবহার করা যেতে পারে, তবে এগুলি অবশ্যই পোর্টফোলিওর কোর ইনশিওরেন্স হিসাবে উপযুক্ত নাও হতে পারে।

কারণ ডিফেন্স পজিশনের আসল হেজিং লক্ষ্য হল আপনি যা পছন্দ করেন না তা নয়, বরং আপনি যা সবচেয়ে বেশি ভয় পান তার পতন।

যদি আপনার প্রধান ঝুঁকি QQQ.M, সেমিকন্ডাক্টর এবং এআই টেক ওজন থেকে আসে, তাহলে আপনার প্রকৃতপক্ষে যে হেডজ করা দরকার সেগুলোও এই দিকগুলোর পতন, যেমন: আপনি যদি ন্যাসড্যাকের পতন ভয় পান, তাহলে QQQ.M দেখুন; আপনি যদি সেমিকন্ডাক্টরের পতন ভয় পান, তাহলে SOX-এর সংশ্লিষ্ট দিকগুলো দেখুন; আপনি যদি একক শেয়ারের অতিমাত্রায় কেন্দ্রীভবনের ভয় পান, তাহলে প্রথমেই আপনার উচ্চ-স্থিতিশীলতা পজিশনটি কমিয়ে দিন।

এই সময়ে সবচেয়ে বড় ভুল হলো একই সাথে সবচেয়ে বেশি জনপ্রিয় টেক সেক্টরে পুরো পোর্টফোলিও বাঁধা রাখা এবং দীর্ঘদিন দুর্বল হয়ে থাকা মেডিকেল বা কনজিউমার শেয়ারের উপর শর্ট পজিশন নেওয়া, আর তারপর মনে করা যে আপনি হেজিং সম্পন্ন করেছেন।

এটি প্রতিরক্ষা নয়, বরং একটি অন্য জায়গায় বেট লাগানো।

সর্বদা মনে রাখুন, ডিফেন্স পোর্টফোলিওর লক্ষ্য কখনই বড় লাভ করা নয়, বরং যখন কঠিন সময় আসে, তখন আপনার পোর্টফোলিওকে এতটাই কষ্টদায়ক না করা।

স্বল্পমেয়াদী দৃষ্টিকোণ থেকে দেখলে, 15 মে একটি অতিক্রমযোগ্য জানালা।

কারণটি রহস্যময় নয়, এটি একটি গুরুত্বপূর্ণ পরিবর্তনশীল সিরিজকে আটকে রেখেছে—এই দিনটি মে মাসের স্ট্যান্ডার্ড অপশন মেয়াদ শেষের দিন, যা বাজারে OPEX হিসাবে পরিচিত; একইসাথে, SPX এবং XSP-এর মতো ইনডেক্স অপশনগুলি এখন শুধুমাত্র মাসিকভাবে মেয়াদ শেষ হয় না, এবং 0DTE এবং সংক্ষিপ্ত অপশনগুলির উপর বাজারের নির্ভরশীলতা বাড়তে থাকছে।

সুতরাং, অপশনের মেয়াদ শেষ হওয়াটি আগের চেয়ে আরও বেশি দৃষ্টি আকর্ষণ করে।

কিন্তু ১৫ মে-এর সত্যিকারের গুরুত্ব হল এটি যে “দিনটি অবশ্যই পড়বে” তা নয়, বরং এটি একটি গুরুত্বপূর্ণ ডেটা সিরিজের পরে ঠিক পড়েছে: এপ্রিলের CPI প্রকাশিত হবে ১২ মে, মার্কিন পূর্ব সময় ৮:৩০-এ; এপ্রিলের PPI প্রকাশিত হবে ১৩ মে, ৮:৩০-এ; এপ্রিলের খুচরা বিক্রয় ১৪ মে, ৮:৩০-এ প্রকাশিত হবে।

অর্থাৎ, বাজার প্রথমে মুদ্রাস্ফীতি, উৎপাদন স্তরের দাম এবং ভোগ্যপণ্যের ডেটা পার করবে, তারপর অপশন মেয়াদ শেষের জন্য উইন্ডোতে প্রবেশ করবে, এই কম্বিনেশনটিই নিজেই যথেষ্ট সংবেদনশীল।

যদি সিপিআই, পিপিআই উষ্ণ না হয়, এবং খুচরা বিক্রয় পর্যাপ্ত শক্তিশালী না হয়ে পুনরায় সুদের হার বাড়ায়, তবে টেক ওজন স্থিতিশীল থাকে, সেমিকন্ডাক্টর শক্তিশালী থাকে, তাহলে 15 মে শুধুমাত্র একটি উচ্চ স্তরের দোলন হতে পারে, এমনকি লম্বা পক্ষও মেয়াদোত্তীর্ণ কাঠামোর মাধ্যমে আরও উপরের দিকে ঠেলে দিতে পারে।

কিন্তু যদি ডেটা গরম থাকে এবং সুদের হার আবার বাড়ে, তাহলে QQQ.M, SOXX.M এর উচ্চতা থেকে পতন একসাথে ঘটলে, সংক্ষিপ্ত অপশন এবং চ্যাসিং ফান্ডের মাধ্যমে আগে উঠিয়ে দেওয়া অংশগুলি ভোলাটিলিটি বাড়িয়ে দিতে পারে।

তাই 15 মে কোনো “অবশ্যই পতনের দিন” নয়, কিন্তু এটি একটি প্রেশার টেস্টের মতো ছিল:

• পরীক্ষা করুন যে প্রযুক্তি ওজন কি এখনও সূচককে ধরে রাখতে পারছে;
• সেমিকন্ডাক্টর এখনও সবচেয়ে শক্তিশালী মুখ্য লাইন হিসাবে কাজ করতে পারে কিনা পরীক্ষা করুন;
• অপশন মেয়াদ শেষের পরেও কি নতুন ক্রয় চাহিদা থাকবে;
• পরীক্ষা করুন যে স্ট্যাগফ্লেশন সেক্টরগুলি কি আগে ঢিলে হয়ে যাবে;

সত্যিকারের প্রশ্নটি হলো, ১৫ মে দিনটিতে কি পড়ে যাবে নাকি, বরং এই দিনের পরেও কি বাজারে নতুন টাকা আছে এবং কি এত উচ্চ স্তরে মূল্য ধরে রাখার জন্য তারা আগ্রহী হবে।

আমি মার্কিন স্টক মার্কেটের তাৎক্ষণিক শীর্ষে পৌঁছানোর কথা বলছি না, কিন্তু আমি বছরের দ্বিতীয়ার্ধের বড় সংশোধনের জন্য গুরুত্বপূর্ণভাবে প্রস্তুত থাকব, কারণ বর্তমান মার্কেটে শক্তিশালী হওয়া সত্যি, এবং মহঙ্গা হওয়াও সত্যি।

ট্রেন্ড খারাপ নয়, কিন্তু বহু আশাবাদী প্রত্যাশা ইতিমধ্যেই দামে প্রতিফলিত হয়ে গেছে; দ্বিতীয়ার্ধে যা পরীক্ষা করা হবে, তা এখন এমন অস্পষ্ট বড় সমস্যা নয়।

এটি প্রশ্ন নয় যে “AI কি দীর্ঘমেয়াদি দিকনির্দেশনা?” — বাজার ইতিমধ্যেই এটির উত্তর দিয়েছে; বাস্তবে যা পরীক্ষা করতে হবে, তা আরও বিশদ এবং আরও কঠোর জিনিস: অর্ডারগুলি কি আরও ত্বরান্বিত হতে পারবে, আয় কি প্রকৃতপক্ষে বাস্তবায়িত হবে, মোট মুনাফার হার কি বজায় রাখা যাবে, ক্লাউড প্রোভাইডারদের capex কি আরও বাড়ানো যাবে, সুদের হার কি উচ্চ মূল্যায়নের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ হবে, তহবিলগুলি কি এখনও সমন্বিতভাবে থাকতে পারবে ইত্যাদি — শুধুমাত্র এই শর্তগুলি চলতে থাকলে, বাজার অবশ্যই আরও বাড়তে পারবে।

কিন্তু যদি এই শৃঙ্খলের যেকোনো একটি অংশ যথেষ্ট শক্তিশালী না হয়, তাহলে পিছনে ফিরে যাওয়ার গতি অনেকের কল্পনার চেয়েও দ্রুত হতে পারে, কারণ এখন একটি সস্তা দিয়ে সমর্থিত বাজার নয়, বরং প্রত্যাশা দিয়ে সমর্থিত বাজার।

সস্তা মার্কেটে, যখন মূল্য পড়ে, তখন একটি মূল্যায়নের তলদেশ থাকে; যে মার্কেটে আশা খুব বেশি, সেখানে মূল্য পড়লে শুধু কে দ্রুত পালায়, তার উপর নির্ভর করে। তাই এখন থেকে, পালানো বা আরও জোরে এগিয়ে যাওয়ার চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ হলো আপনার পোজিশন ধরে রাখার একটি ভিন্ন উপায় অবলম্বন করা।

• কোর ওয়ার্হাউস, সহজেই বিক্রি করবেন না; ট্রেডিং ওয়ার্হাউস, আর লড়াই করবেন না;
• উচ্চ নমনীয়তা সহ পজিশনের জন্য স্পষ্ট অনুশাসন প্রয়োজন; স্থির স্টকগুলির ওজন প্রথমে কমানো হোক;
• ডিফেন্স পোর্টফোলিও, কম অনুপাতে বিনিয়োগ;
• কিছু নগদ রাখুন;

উচ্চ স্তরে ধরে রাখা অসম্ভব নয়, কিন্তু আপনাকে জানতে হবে আপনি কী ধরে রাখছেন—দীর্ঘমেয়াদী যুক্তি নাকি সাময়িক আবেগ; ক্ষোভকে অতিক্রম করতে পারে এমন সম্পদ নাকি শুধুমাত্র আবেগের দ্বারা উঠিয়ে দেওয়া পজিশন; বেসিক ফ্যাক্টরগুলি এখনও বাস্তবায়িত হচ্ছে নাকি মূল্যটি বাস্তবায়নের আগেই এগিয়ে গিয়েছে।

এই প্রধান ট্রেন্ডগুলির পরিবর্তন অনুসরণ করতে চাইলে, MSX প্ল্যাটফর্মে সংশ্লিষ্ট সম্পদগুলি ইতিমধ্যে লাইভ হয়েছে, এবং ভবিষ্যতেও প্রধান ট্রেন্ডের বিকাশ এবং সম্পদের গতি অনুসরণ করা হবে।

শেষ পর্যন্ত, এই নিবন্ধটি বলে যে প্রকৃত উপসংহারটি খুব সহজ: মার্কিন স্টক মার্কেটের নতুন উচ্চতার পর, দিকটি দেখা নয়, বরং পোজিশন নিয়ন্ত্রণ করা সবচেয়ে কঠিন।