বিগ টেক ক্যাশ ফ্লো চিন্তার মধ্যে মার্কিন স্টক বাজার রেকর্ড হাই স্পর্শ করেছে

৩ আগস্ট, ২০২৬-এ ডো জোনস ইন্ডাস্ট্রিয়াল এভারেজ রেকর্ড হাইতে বন্ধ হয়েছিল। নাসদাক ২.১% বৃদ্ধি পায় এবং এস অ্যান্ড পি ৫০০ ১.৫% এগিয়ে যায়, উভয়ই সেই কোম্পানিগুলির দ্বারা প্ররোচিত হয়েছিল যাদের আর্থিক পাইপলাইন ধীরে ধীরে রিসেট হয়ে আসছে।

এটা হলো বিষয়টি: বাজারের সবচেয়ে বড় বিজয়ীরা হলো সেই প্রতিষ্ঠানগুলি যারা দশকের পর দশক ধরে দেখা যায়নি এমন হারে নগদ ব্যয় করছে। অ্যালফাবেট শুধুমাত্র Q2 2026-এর জন্য নেতিবাচক মুক্ত নগদ প্রবাহ ঘোষণা করেছে, যা 2004 সালে গুগলের IPO-এর পর প্রথমবারের মতো। অ্যামাজন 7.6 বিলিয়ন ডলারের নেতিবাচক ট্রেইলিং-12-মাসের মুক্ত নগদ প্রবাহ ঘোষণা করেছে। মেটার নগদ উৎপাদন 91% বছরের পর বছর কমেছে।

অ্যালফাবেট মাত্র তার 2026 এর মূলধন ব্যয় $205 বিলিয়ন পর্যন্ত পৌঁছানোর আশা করছে। প্রসঙ্গ হিসেবে, এটি প্রায় গ্রিসের জিডিপির সমান।

হাইপারস্কেলারদের মধ্যে রয়েছে মাইক্রোসফট, অ্যালফাবেট, অ্যামাজন, মেটা এবং অরাকল, এবং তারা সবাই একটি এআই অস্ত্র প্রতিযোগিতায় জড়িত। রয়টার্সের একটি বিশ্লেষণ অনুসারে, ২০২৭ সালের মধ্যে এই কোম্পানিগুলি তাদের পরিচালনা নগদ প্রবাহের চেয়ে বেশি মূলধন ব্যয় করবে, যেখানে মূলধন ব্যয়ের বৃদ্ধি নগদ প্রবাহের বৃদ্ধির চেয়ে ১.৫৭:১ অনুপাতে দ্রুততর।

এই কোম্পানিগুলি আগে বিশাল মুক্ত নগদ প্রবাহ দ্বারা অর্থায়িত ক্রয় এবং লাভাংশ দিয়ে শেয়ারহোল্ডারদের সমৃদ্ধ করত। এখন তারা AI বিকাশের জন্য ঋণের উপর বেশি নির্ভরশীল হচ্ছে বা নগদ রিজার্ভ কমিয়ে ফেলছে।

এভারকোর আইএসআই বিশ্লেষকদের মতে, এআই-সংক্লিষ্ট মূলধন ব্যয়ের পর্যবেক্ষিত পথের সাথে সরাসরি সম্পর্কিত হাইপারস্কেলারদের নগদ প্রবাহ ঋণাত্মক হওয়ার ঝুঁকি একটি গুরুত্বপূর্ণ মূল্যায়ন চিন্তা।

এই স্টকগুলি প্রধান সূচকগুলিতে এতটাই ভারীভাবে ওজনযুক্ত যে তাদের লাভগুলি নীচের অবস্থার উপর নির্ভর করে না এবং ব্যাপক বাজারকে উপরের দিকে টানে। যখন নাসদাক একদিনে 2.1% বাড়ে, তখন এই পরিবর্তনের একটি উল্লেখযোগ্য অংশ কয়েকটি নাম থেকে আসে।

গোল্ডম্যান স্যাক্সের কৌশলী পিটার ওপেনহেইমার এই প্রস্তাব করেছেন যে টেক খাতের মুক্ত নগদ প্রবাহ আয়ের সংকীর্ণতা আসলে শুধুমাত্র এআই-কেন্দ্রিক স্টকগুলির বাইরে ব্যাপক বাজার সম্পৃক্ততা তৈরি করতে পারে।

বিটকয়েন এবং ডিজিটাল সম্পদ প্রায়শই প্রযুক্তি-ভারিত ইক্যুইটি সূচকের সাথে সম্পর্কিতভাবে ব্যবসা করে। যখন নাসড্যাক নতুন উচ্চতায় পৌঁছায়, তখন সমস্ত ধরনের ঝুঁকি গ্রহণের ইচ্ছা বাড়ে, যা ক্রিপ্টো মূল্যের জন্য একটি পশ্চাতপদ শক্তি হিসেবে কাজ করে।

যে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ সংখ্যা পর্যবেক্ষণ করা উচিত তা হল স্টক মূল্য নয়। এটি হল যখন (বা কি না) এআই রাজস্ব বৃদ্ধি মূলধন ব্যয়ের বক্ররেখার সাথে মিলে যায়।