মার্কিন ঋণ ঋণগ্রহণ বিটকয়েন ক্রয়ের আগে ক্রিপ্টো তরলতাকে প্রভাবিত করতে পারে

মার্কিন অর্থ বিভাগ জুলাই থেকে সেপ্টেম্বর পর্যন্ত 739 বিলিয়ন ডলার ঋণ গ্রহণ করার প্রত্যাশা করছে, যখন বিনিয়োগকারীদের পুরনো বন্ডগুলি ফেরত দেওয়ার জন্য পেমেন্ট করবে। এই দুটি লেনদেন একই প্রকাশকের সাথে জড়িত বলে এটি নিজেকে বাতিল করে দেয়। তবে, এগুলি আলাদা লেজারে রয়েছে এবং আলাদা সমস্যা সমাধান করে: নিলাম সরকারকে অর্থায়ন করে এবং তরল বেঞ্চমার্ক তৈরি করে, যখন ক্রয় করা নির্বাচিত পুরনো ইস্যুগুলির প্রত্যাহার করে বা অর্থ বিভাগকে তার নগদ ভারসাম্য পরিচালনা করতে সাহায্য করে।

কোষাগারের আগস্ট 3-এর ঋণ অনুমান সেপ্টেম্বরের শেষে 950 বিলিয়ন ডলার নগদ ব্যালেন্স ধরে নেয়, তারপর অক্টোবর থেকে ডিসেম্বর পর্যন্ত আরও 628 বিলিয়ন ডলার ঋণের প্রক্ষেপণ করে। এর আগস্ট রিফান্ডিং বিবৃতি বর্তমান ত্রৈমাসিকের মধ্যে প্রায় 38 বিলিয়ন ডলার তরলতা-সমর্থন ক্রয় এবং 25 বিলিয়ন ডলার সংক্ষিপ্ত-মেয়াদি নগদ ব্যবস্থাপনা ক্রয়ের অনুমতি দেয়।

অগাস্ট ১৯-এ ট্রেজারি প্রোগ্রামটি প্রসারিত করে, সেপ্টেম্বর ৯ থেকে নভেম্বর ৪ পর্যন্ত অপারেশনের জন্য ১০-থেকে-২০ বছর এবং ২০-থেকে-৩০ বছর সেক্টরে প্রতিটি ক্রয় প্রোগ্রামের সর্বোচ্চ আকারকে ২ বিলিয়ন ডলার থেকে কমপক্ষে ৪ বিলিয়ন ডলারে বাড়ায়।

ঘোষণা নিয়মিত নিলামের সময়সূচীকে অক্ষুণ্ণ রেখেছে এবং ক্রয়কৃত ঋণ সাধারণত নতুন জারির মাধ্যমে প্রতিস্থাপিত হবে বলে নিশ্চিত করেছে, যার ফলে সরকারকে একই ফাইন্যান্সিং চক্রের মধ্যে বন্ড বিক্রি এবং ক্রয়ের জন্য স্থান প্রদান করেছে। যেহেতু এই বিস্তারটি পরে ঘটেছিল, তাই আগের 38 বিলিয়ন ডলারের ত্রৈমাসিক পরিমাণ দীর্ঘমেয়াদী ক্রয়ের জন্য চূড়ান্ত সীমা নয়।

কোষাগার কংগ্রেসের আয় এবং ব্যয়ের মধ্যে ফাঁক পূরণ, পরিপক্ব ঋণ পুনঃবিনিয়োগ এবং নগদ ব্যালেন্স বজায় রাখার জন্য বিল, নোট, বন্ড, ভাসমান হারের নোট এবং মুদ্রাস্ফীতি-সুরক্ষিত সিকিউরিটি বিক্রি করে। বিলগুলি এক বছরের মধ্যে পরিপক্ব হয় এবং সাধারণত ডিসকাউন্টে বিক্রি করা হয়, যখন নোট এবং বন্ডগুলি সাধারণত দুই থেকে ৩০ বছরের মধ্যে পরিপক্বতা বিবেচনা করে প্রতি ছয় মাসে সুদ প্রদান করে। “কুপন” হল সেই পৌনঃপুনিক সুদ প্রদানের পুরনো নাম, যা কাগজের সার্টিফিকেটগুলির থেকে উত্তরাধিকারসূত্রে পাওয়া গেছে, যেখানে বিনিয়োগকারীরা একসময় হাতে হাতে সুদের কাগজগুলি কেটে ফেলত।

একটি নিলাম একটি নতুন নিরাপত্তা চালু করতে বা একটি বিদ্যমান নিরাপত্তা পুনরায় খুলতে পারে, যেখানে প্রতিযোগিতামূলক বিড় বাজার-পরিষ্কার আয় এবং মূল্য নির্ধারণ করে। একটি নতুন 10-বছরের নোট একটি নতুন CUSIP পায় এবং বর্তমান বেঞ্চমার্কে পরিণত হয়, যখন পুনরায় খোলা পরবর্তী নিলামে সেই একই নিরাপত্তার জন্য সরবরাহ বাড়ায়। উদাহরণস্বরূপ, আগস্টের রিফান্ডিংয়ে 58 বিলিয়ন ডলারের তিন-বছরের নোট, 42 বিলিয়ন ডলারের 10-বছরের নোট এবং 25 বিলিয়ন ডলারের 30-বছরের বন্ড অন্তর্ভুক্ত ছিল, যা পরিপক্কতা প্রাপ্ত নিরাপত্তাগুলির হিসাব করে 28.7 বিলিয়ন ডলারের নতুন নগদ উৎপন্ন করেছে।

পরিপক্কতা বাকেটের সবচেয়ে নতুন সিকিউরিটি হয়ে ওঠে অন-দ্য-রান ইস্যু, যা সাধারণত তুলনামূলক পুরনো বন্ডের চেয়ে বেশি করে ট্রেড হয় এবং সংকীর্ণ বিড-অ্যাস্ক স্প্রেডে। ট্রেডার এবং প্রতিষ্ঠানগুলি এটিকে হেজিং এবং মূল্য আবিষ্কারের জন্য ব্যবহার করে, যা ট্রেজারির জন্য বেঞ্চমার্ক নিলামগুলিকে বড় এবং পূর্বানুমানযোগ্য রাখার কারণ হয়, যদিও এর নগদ ব্যালেন্স বাইব্যাকসকে সমর্থন করতে পারে।

একটি নতুন সিকিউরিটি এটিকে প্রতিস্থাপন করলে, পূর্ববর্তী বেঞ্চমার্ক অফ-দ্য-রান হয়ে যায়, যখন একই ফেডারেল গ্যারান্টি এবং নির্ধারিত পেমেন্ট বজায় থাকে। ট্রেডিং নতুন ইস্যুর দিকে সরে যায় এবং প্রাকৃতিক ক্রেতাদের পুল সংকুচিত হয়, যার ফলে ডিলারদের পুরানো বন্ডটি সঞ্চয় করার জন্য তাদের ব্যালেন্স-শিটের বেশি ক্ষমতা ব্যবহার করতে হয়। তখন বিনিয়োগকারীদের বিক্রয় স্প্রেড প্রসারিত হতে পারে, এবং প্র practically অভিন্ন সুদের প্রসঙ্গযুক্ত সিকিউরিটির মধ্যে ছোট মূল্যের ফাঁক খুলতে পারে।

দশ ট্রিলিয়ন ডলারের মাপের ঋণ বাজারে, যখন অস্থিরতা ডিলারের ক্ষমতা শোষণ করে এবং বিনিয়োগকারীরা সবচেয়ে নতুন ইস্যুগুলিতে জমা হয়, তখন ছোট ট্রেডিং ঘর্ষণগুলি খরচুলি হয়ে ওঠে। একটি পুরনো ট্রেজারি একই ক্রেডিট গুণমান এবং নগদ প্রবাহ বজায় রাখতে পারে, কিন্তু বিক্রি করা অসুবিধাজনক হয়ে ওঠে, যার কারণে একটি তরলতা-সমর্থনকারী ক্রয় পুনরায় ক্রয় ডিলারদের এবং অন্যান্য ধারকদের জন্য নির্বাচিত off-the-run সরবরাহের জন্য একটি নিয়মিত আউটলেট প্রদান করে।

কোষাগার প্রতিটি অপারেশনের আগে একটি যোগ্য পরিপক্বতা বাকেট এবং সর্বোচ্চ ক্রয় পরিমাণ ঘোষণা করে, তারপর অনুমোদিত বিপরীত পক্ষগুলি FedTrade-এর মাধ্যমে প্রতিযোগিতামূলক প্রস্তাব জমা দেয়, যেখানে নিউ ইয়র্ক ফেড কোষাগারের ফিসকাল এজেন্ট হিসাবে কাজ করে। বিক্রেতারা সিকিউরিটি এবং মূল্য নির্দিষ্ট করে, এবং কোষাগার বাইব্যাক গাইডলাইন অনুযায়ী যোগ্য ইস্যুগুলির মার্কেট মূল্য এবং আপেক্ষিক মূল্য ব্যবহার করে সেই প্রস্তাবগুলি মূল্যায়ন করে।

যখন দামগুলি অনুপযুক্ত মনে হয়, তখন এটি প্রকাশিত সর্বোচ্চের চেয়ে কম গ্রহণ করতে পারে, যা প্রতিটি বিক্রেতাকে বের হওয়ার গ্যারান্টি দেয় না বরং একটি নিলামের নিয়মিততা বজায় রাখে।

তরলতা সমর্থন অপারেশনগুলি পুরনো কুপনগুলির উপর ফোকাস করে, যাদের ট্রেডিং একটি নিয়মিত ক্রেতার কারণে উন্নতি পায়, যখন ট্রেজারি নির্ধারিত নিলামগুলি বর্তমান বেঞ্চমার্ক তৈরি করতে থাকে। ট্রেজারির ফাইন্যানশিয়াল মার্কেটসের সহকারী সচিব জোশ ফ্রস্ট, described প্রোগ্রামটিকে সাধারণ বাজার কার্যক্রমের জন্য একটি টুল হিসেবে যা বিচ্ছিন্ন সরবরাহ কমিয়ে এবং অপারেশনের মধ্যে ডিলারের ক্ষমতা মুক্ত করতে পারে।

ক্যাশ-ম্যানেজমেন্ট ক্রয় পুনরায় কিনে একটি ভিন্ন সমস্যা সমাধান করে, কারণ কর আয়, ব্যয়, পরিপক্বতা এবং নিলাম সেটেলমেন্ট অসম ঢেউয়ে আসে।

কোষ সেই সিকিউরিটিগুলি ক্রয় করতে পারে যেগুলির মেয়াদ শেষ হওয়ার কাছাকাছি, যখন এর নগদ ব্যালেন্স অন্যথায় প্রাপ্ত মাত্রার চেয়ে বেশি হয়ে যায়, যা আগামী পুনরুদ্ধারগুলিকে সুসংগঠিত করে এবং ঋণ ব্যবস্থাপকদের নিকটবর্তী নগদ চাহিদার উপর বেশি নিয়ন্ত্রণ দেয়। এই নমনীয়তা বড় পেমেন্টের তারিখগুলির চারপাশে হঠাৎ বিল-নিলামের সমন্বয়ের প্রয়োজনীয়তাও কমিয়ে দেয়।

কোষাগারের নিজস্ব ঋণ অনুমানগুলি প্রোগ্রামটির একটি বড় শুদ্ধ প্রভাবকে বাদ দেয়, কারণ প্রতিটি পুনঃক্রয় করা ডলারকে অন্য কোথাও ফান্ড করতে হয়, অন্যান্য সবকিছু সমান হলে। যদি কোষাগার বেসরকারি বিনিয়োগকারীদের কাছে $100 বিলিয়ন নতুন সিকিউরিটি বিক্রি করে এবং বেসরকারি বিনিয়োগকারীদের দ্বারা ধারণকৃত $4 বিলিয়ন ক্রয় করে, তবে বেসরকারি হাতের ঋণ $96 বিলিয়ন বৃদ্ধি পায়। এই ক্রয়ের সাথে $100 বিলিয়নের শুদ্ধ ঋণ লক্ষ্যে পৌঁছাতে প্রায় $104 বিলিয়নের মোট জারির প্রয়োজন হবে।

এটি বিক্রয় এবং ক্রয় উভয়কেই একসাথে বাড়ায়, কারণ খাজনার বর্তমান বেঞ্চমার্ককে গভীর করা যায়, পুরানো সরবরাহের একটি অংশ সরিয়ে ফেলা যায় এবং তার আর্থিক পরিকল্পনায় পরিষ্কার নগদ বৃদ্ধি করা যায়। কেন্দ্রীয় ঘাটতি পরিষ্কার আর্থিক প্রয়োজন নির্ধারণ করে, যখন ক্রয় পুনরায় করা হয় তখন জনগণের কাছে থাকা ঋণের বয়স, গঠন এবং পরিপক্বতার প্রোফাইল পরিবর্তন করে।

নিলামের আয় এবং ক্রয় পরিশোধ ফেডের কাছে ফেডারেল সরকারের অপারেটিং অ্যাকাউন্ট হিসাবে কাজ করা ট্রেজারি জেনারেল অ্যাকাউন্টের মধ্যে দিয়ে যায়। যখন ব্যক্তিগত ক্রেতারা ট্রেজারি নিলাম সম্পন্ন করে, তখন টাকা TGA-এর দিকে যায় এবং ব্যাংকিং সিস্টেমের রিজার্ভ ব্যালেন্সগুলি সাধারণত হ্রাস পায়, অন্য সবকিছু সমান থাকলে। ফেডারেল ব্যয় এবং ট্রেজারি ক্রয় টাকা পুনরায় ব্যক্তিগত অ্যাকাউন্টের দিকে পাঠায়, সাধারণত পথের মধ্যেই রিজার্ভ যোগ করে।

ফেডের 27 আগস্ট H.4.1 প্রকাশনা দেখায় যে আগস্ট 26-এ শেষ হওয়া সপ্তাহের মধ্যে TGA-এর গড় ছিল $950.7 বিলিয়ন এবং বুধবার এটি $959.4 বিলিয়ন ছিল, যখন রিজার্ভ ব্যালেন্সের গড় ছিল $2.92 ট্রিলিয়ন। ট্রেজারি প্রত্যাশা করছে যে অ্যাকাউন্টটি সেপ্টেম্বরের শেষে $950 বিলিয়নের কাছাকাছি শেষ হবে, অক্টোবরের শেষের দিকে প্রায় $1.05 ট্রিলিয়নে (± $50 বিলিয়ন) পৌঁছাবে এবং বছরের শেষে $850 বিলিয়নের কাছাকাছি স্থির হবে।

অতএব, 4 বিলিয়ন ডলারের ক্রয় পুনরায় সেটেলমেন্ট দিনে বিক্রেতাদের হাতে নগদ ফেলে দিতে পারে, এবং একটি বড় নিলাম অন্য দিনে নগদকে TGA-এর দিকে টানতে পারে। কর এবং ফেডারেল ব্যয় আরও চলাচল যোগ করে, তাই রিজার্ভ পথটি একটি অপারেশনের সঙ্গে যুক্ত শিরোনামের সর্বোচ্চ মানের উপর নির্ভর করে না, বরং পুরো ক্যালেন্ডারের উপর। এমনকি যখন ত্রৈমাসিকের পরিষ্কার ঋণের অনুমান প্রায় অপরিবর্তিত থাকে, তখনও সময়সূচী কয়েকদিনের জন্য ডলারের উপলব্ধতা ঢিলা বা শক্ত করতে পারে।

অর্থ আয়ের উৎসটি ট্রেজারি কেনাবেচা এবং পরিমাণগত সহজীকরণকে আলাদা করে, কারণ ফেড তার নিজস্ব পোর্টফোলিওর জন্য সিকিউরিটি ক্রয় করলে রিজার্ভ ব্যালেন্স তৈরি করে, যা তার দায়ে রিজার্ভ যোগ করে এবং বন্ডকে তার সম্পদে যোগ করে। ট্রেজারি একটি বিদ্যমান TGA ব্যালেন্স ব্যয় করে এবং কর বা ঋণ বিক্রয়ের মাধ্যমে সেই ব্যালেন্সটি পুনর্বহাল করে, যখন পুনরায় ক্রয়কৃত সিকিউরিটিরা মুদ্রা-নীতি পোর্টফোলিওতে যোগ না হয়ে বিলুপ্ত হয়।

এই ব্যালেন্স শীটগুলি দুটি প্রোগ্রামকে ভিন্ন প্রভাব দেয়, কারণ অফ-দ্য-রান ডিউরেশন সরিয়ে ফেলা ডিলারের ক্ষমতা মুক্ত করতে পারে, সাপেক্ষ-মানের ফাঁকগুলি সংকুচিত করতে পারে এবং দীর্ঘমেয়াদী বন্ডগুলি ট্রানজেকশন করা সহজ করে তুলতে পারে, যখন পরিবেষ্টিত ট্রেজারি ইস্যু ক্যাশ শোষণ করতে পারে এবং অন্যত্র ডিউরেশন যোগ করতে পারে। গৃহীত অফার, নিলামের চাহিদা, সেটেলমেন্টের তারিখ এবং পরিপক্বতা বাকেটগুলি সম্মিলিত ফলাফল নির্ধারণ করে।

কোষাগার সেই দ্বিপার্শ্বিক কাঠামোটি বজায় রাখে কারণ নগদ ব্যবস্থাপনার প্রয়োজনীয়তা পরিবর্তনের সাথে সাথে বেঞ্চমার্ক নিলাম কমিয়ে দেওয়া বিনিয়োগের অনিশ্চিততা বাড়াবে, বর্তমান সিকিউরিটিগুলিকে বিভক্ত করবে এবং সময়ের সাথে সাথে আর্থিক খরচ বাড়ানোর ঝুঁকি তৈরি করবে। নিয়মিত নিলামগুলি বিনিয়োগকারীদের জন্য নির্ভরযোগ্য সরবরাহ প্রদান করে, যখন নির্বাচিত ক্রয়গুলি ঋণ ব্যবস্থাপকদের অস্থায়ী নগদ দোলনের চারপাশে সম্পূর্ণ ক্যালেন্ডার পুনর্গঠন না করেই ইনভেন্টরির পুরনো অংশগুলির সাথে মোকাবিলা করতে সক্ষম করে।

দীর্ঘমেয়াদী বন্ডগুলি নিয়মিত নিলাম সূচিতে সবচেয়ে দামের প্রতি সংবেদনশীল সিকিউরিটিজ, এবং এগুলি সঞ্চয় করলে আয়ের তীব্র পরিবর্তনে ডিলারের ঝুঁকি ধারণ ক্ষমতা বেশি খরচ হয়। যখন চাহিদা একটি নতুন বেঞ্চমার্কে কেন্দ্রীভূত হয়, তখন পুরনো 20- এবং 30-বছরের ইস্যুগুলি দীর্ঘক্ষণ অবস্থান করতে পারে, তাই প্রতি অপারেশনের সীমা দ্বিগুণ করে ট্রেজারির জন্য আকর্ষণীয় অফারগুলি কিনতে বেশি জায়গা তৈরি করা হয়, যখন ক্যাপের নিচে থামানোর বিকল্পটি বজায় রাখা হয়।

কোষাগারের ঔপচারিক লক্ষ্য হল সাধারণ বাজার কার্যক্রম, এবং এজেন্সিটি দীর্ঘমেয়াদী আয়ের জন্য কোনও লক্ষ্য ঘোষণা করেনি। ক্রয়গুলি এখনও মার্জিনে আপেক্ষিক মূল্যকে প্রভাবিত করতে পারে, কারণ এগুলি নির্বাচিত সমস্ত সমস্যা থেকে ডিউরেশন সরিয়ে ফেলে এবং ডিলারদের আরও একজন ক্রেতা দেয়, যা ইচ্ছা এবং বাজার প্রভাবকে বিশ্লেষণের পৃথক অংশগুলিতে পরিণত করে। 40 বিলিয়ন ডলারের একটি অপারেশন একটি স্থানীয় অদ্রব্যতা পকেটকে সহজতর করতে পারে, যখন এর পরিমাণ 10 ট্রিলিয়ন ডলারেরও বেশি পরিমাণে পরিমাপযোগ্য কোষাগারের বাজারের পাশে ছোটই থাকে।

বিটকয়েন-এর জন্য, সংযোগটি রিজার্ভ উপলব্ধতা, দীর্ঘমেয়াদী আয়, প্রতিভূতি বাজার এবং ডিলারের ক্ষমতার মাধ্যমে চলে, যা সম্পদ শ্রেণীর মধ্যে ঝুঁকি বহনের খরচকে প্রভাবিত করে। CryptoSlate অনুসরণ করেছে যে ট্রেজারি আয় কিভাবে বিটকয়েনে চাপ প্রেরণ করে, এবং বাইব্যাকগুলি নির্বাচিত বন্ডের ইনভেন্টরি সহজ করে এবং নিলামগুলি TGA-এর দিকে নগদ প্রবাহিত করে এই চ্যানেলে প্রবেশ করে।

একটি সফল দীর্ঘমেয়াদী বন্ড ক্রয় পুনরায় করা স্থানীয় অসামঞ্জস্যতা কমাতে পারে এবং বিভিন্ন বাজারের চাপের একটি উৎস কমিয়ে দিতে পারে, যদিও একটি ভারী নিলাম সপ্তাহ বা দ্রুত TGA বৃদ্ধি একই সময়ে নগদ শোষণ করতে পারে। আয়ের স্থিরতা এবং ডলারের উপলব্ধতা উন্নত হলে বিটকয়েন লাভবান হতে পারে, তবে এই প্রভাবগুলির আকার এবং সময়সূচী পুরো ফাইন্যান্সিং স্কেডিউলের মধ্যে পরিমাপ করা প্রয়োজন। প্রতিটি ক্রয় সীমা সমান ইনজেকশন হিসেবে বিবেচনা করা প্রোগ্রামটিকে একটি শক্তি প্রদান করে, যা এর ফান্ডিং মেকানিক্স প্রদান করে না।

বড় লং-এন্ড অপারেশনগুলি শুরু হয় সেপ্টেম্বর 9 থেকে, এবং পরবর্তী কোয়ার্টারলি রিফান্ডিং ঘোষণা আসবে নভেম্বর 4 তারিখে। গৃহীত ক্রয় পরিমাণ, প্রস্তাবিত দাম, নতুন বেঞ্চমার্কের চাহিদা এবং সেটেলমেন্টের চারপাশে TGA পথ দেখাবে যে ট্রেজারি কতটা পুরনো বন্ডে ট্রেডিং উন্নত করেছে যখন নতুন বন্ডের মাধ্যমে সরকারকে আর্থিকভাবে সমর্থন করছে।

কিভাবে নতুন $739B মার্কিন ঋণ বিটকয়েনে পৌঁছানোর আগেই ক্রিপ্টোর তরলতা শোষণ করতে পারে প্রথম প্রকাশিত হয় CryptoSlate-এ।