জুলাই ২৮-এ মার্কিন সরকার ৭ বছরের ঋণের $৪৪ বিলিয়ন বিক্রি করেছে, এবং ক্রেতারা এটিকে ৪.৪৭৩% আয়ে গ্রহণ করেছে। এটি জুনের ট্রেজারি নিলামে প্রদানকৃত ৪.২৬০% আয়ের চেয়ে ২১.৩ বেসিস পয়েন্ট বেশি।
বিনিয়োগকারীরা সাত বছরের জন্য ওয়াশিংটনের কাছে টাকা ঋণ প্রদান করতে পারতেন, নিয়মিত সুদ পেতেন, এবং Federal Reserve তাদের পরবর্তী হার সিদ্ধান্ত ঘোষণা করার আগে 4.5% এর কাছাকাছি রিটার্ন নিরাপদে আটকে রাখতে পারতেন।
বিটকয়েন কোনো তুলনীয় প্রতিশ্রুতি প্রদান করেনি। এটি কোনো চুক্তিগত সুদ প্রদান করে না, একদিনে কয়েক শতাংশ মান হারাতে পারে, এবং বিনিয়োগকারীদের ভবিষ্যতের মূল্যবৃদ্ধির উপর বিশ্বাস রাখতে হয় যাতে অতিরিক্ত অস্থিরতা যৌক্তিক হয়।
সুতরাং কোষাগার নিলাম ফেড অফিসিয়ালদের ভোট দেওয়ার আগে বিটকয়েনের বাধা বাড়িয়ে দেয়। হার অপরিবর্তিত রাখা তাৎক্ষণিক ঝটকা প্রতিরোধ করতে পারে, কিন্তু BTC-এর জন্য কেন্দ্রীয় ব্যাংককে ভবিষ্যতের কম আয়কে বিশ্বস্ত করে তোলা প্রয়োজন।
ট্রেজারি নিলামে ক্রেতাদের স্ট্রাইক হয়নি
কোষাধ্যক্ষ নিলামে বিল, নোট এবং বন্ড বিক্রি করে ঋণ গ্রহণ করে। বিনিয়োগকারীরা বিড জমা দেয়, যেখানে তারা বলে যে তারা কতটা ঋণ চায় এবং তারা কতটা ন্যূনতম রিটার্ন গ্রহণযোগ্য মনে করে, এবং সরকার পুরো অফারিং বিক্রি করার জন্য প্রয়োজনীয় ইয়েল্ডে সিকিউরিটিগুলি প্রদান করে।
একটি উচ্চতর ক্লিয়ারিং ইয়েল্ডের অর্থ হলো ক্রেতারা বেশি কম্পেনসেশনের দাবি করেছিল। মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি, ফেড নীতির প্রত্যাশা, ভারী সরকারি ঋণ এবং অন্যত্র আকর্ষণীয় রিটার্ন সবগুলোই সেই সংখ্যাকে বাড়াতে পারে। এর অর্থ অবশ্যই এটা নয় যে বিনিয়োগকারীরা কিনতে অস্বীকার করেছিল।
জুলাইয়ের নিলামে প্রতি ডলারের জন্য $2.49 বিড আসে, যা 2.49 বিড-টু-কভার অনুপাত। জুনের অনুপাত ছিল 2.50, যখন পূর্ববর্তী কয়েকটি নিলামের গড় ছিল প্রায় 2.48।
চাহিদা সাধারণের কাছাকাছি ছিল, কিন্তু সেই সাধারণ চাহিদা প্রায় অনেক বেশি আয়ের সাথে এসেছিল। নিলামটি মার্কিন ঋণের প্রত্যাখ্যান নয়, বরং বিনিয়োগকারীদের এটি ধরে রাখতে যা প্রয়োজন তার পুনর্মূল্যায়ন ছিল।
এটি মার্চে কমে যাওয়া চাহিদা বিটকয়েনের জন্য সতর্কবার্তা জারি করেছিল এমন দুর্বল দুই বছরের বিক্রির ফলাফল থেকে পৃথক করে। জুলাইয়ের ক্রেতারা সরকারকে অর্থায়নের জন্য প্রস্তুত ছিল, যদি সরকার যথেষ্ট পরিমাণ পরিশোধ করে।
নিলামের “উচ্চ আয়” অসাধারণ চাহিদাকেও বর্ণনা করে না। এটি শুধুমাত্র চূড়ান্ত সফল বিড়কারীদের দ্বারা গৃহীত আয়, যা একটি মৌলিক ধারণা, যা এমন পরিভাষার দ্বারা গোপন করা হয়েছে যেন বন্ডটি একটি পুরস্কার জিতেছে।
বিটকয়েনকে ৪.৪৭৩% পার করতে হয়েছিল
একজন বিনিয়োগকারী যিনি নতুন মূলধন বিনিয়োগ করছিলেন, তিনি একটি সরাসরি তুলনার মুখোমুখি হন। সাত বছরের ট্রেজারি বন্ড সরকারি সমর্থিত আয় প্রবাহ এবং পরিপক্কতার সময় প্রতিদান প্রদান করে, যেখানে বিটকয়েন কোনও নিশ্চিত রিটার্ন ছাড়াই সম্ভাব্যভাবে বড় লাভ প্রদান করে।
উচ্চতর ট্রেজারি আয় অবশ্যই বিটকয়েনকে নিচে টানে না, কিন্তু এটি বিনিয়োগকারীদের বিটকয়েনের অতিরিক্ত ঝুঁকি গ্রহণ করার আগে বিটকয়েনকে যে রিটার্ন দিতে হবে, তা বাড়িয়ে দেয়।
একটি পেনশন ফান্ড, বীমা কোম্পানি, পরিবার অফিস বা সম্পদ ব্যবস্থাপক 4.473% আয় করতে পারেন যে কোনো পরবর্তী ক্রিপ্টো চক্রের পূর্বানুমান ছাড়াই। বিটকয়েন বেছে নেওয়া মূল্যের অস্থিরতা, সংরক্ষণের প্রয়োজনীয়তা, অনিশ্চিত রিটার্ন এবং পোর্টফোলিওর ক্ষেত্রে নগদের প্রয়োজনের সময় সম্পদটির মূল্য পতনের সম্ভাবনা আনে।
উচ্চতর আয়ও ঋণ নেওয়াকে ব্যয়বহুল করে তোলে। লিভারেজড ট্রেডারদের উচ্চতর ফান্ডিং খরচ দিতে হয়, কোম্পানিগুলি মূলধন আকর্ষণের জন্য বেশি পরিমাণ প্রদান করে, এবং পোর্টফোলিও ম্যানেজাররা কম প্রবণতা প্রদর্শন করে যাদের আয় প্রায় সম্পূর্ণভাবে ভবিষ্যতের দামের বৃদ্ধির উপর নির্ভরশীল।
ক্রিপ্টোস্লেট বর্ণনা করেছে যে বিটকয়েনের হার্ড-মানি থিসিস যখন ৫% দীর্ঘমেয়াদী ট্রেজারি ইয়েল্ডের সাথে সংঘর্ষে পড়েছিল। সরকারি ঋণ নিয়ে উদ্বেগ বিটকয়েনের দীর্ঘমেয়াদী আপিলকে শক্তিশালী করতে পারে, যদিও সেই ঋণ দ্বারা প্রদত্ত ইয়েল্ড এটি কিনতে তাত্ক্ষণিকভাবে যুক্তি দুর্বল করে।
এই দুটি উপসংহার একসাথে বিদ্যমান থাকতে পারে। দীর্ঘমেয়াদী মুদ্রার অবনতির বিরুদ্ধে সুরক্ষা হিসেবে বিটকয়েন আকর্ষণীয় মনে হতে পারে, যখন আজকে প্রায় 4.5% সুদ দেওয়া বন্ডের পাশাপাশি এটি মহঙ্গা মনে হতে পারে।
নিলামটি ফেডকে নির্দেশ দেয়নি বা এর ভোটের পূর্বানুমান করেনি, কিন্তু এটি দেখিয়েছে যে বিনিয়োগকারীরা মধ্যম-মেয়াদী সরকারি ঋণ ধারণ করতে ইতিমধ্যেই যে ফলাফল চাইছিলেন।
একটি সাধারণ ধারণা এবং কঠোর মুদ্রাস্ফীতির ভাষা বিটকয়েনের জন্য বেশি সহায়তা করার সম্ভাবনা ছিল না। বাজারটি Fed Chair Kevin Warsh এবং কমিটির কাছে কম হার, দুর্বল মুদ্রাস্ফীতি বা উভয়ের জন্য একটি বিশ্বস্ত পথের প্রয়োজন ছিল।
বিটকয়েন ট্রেডাররা হ্রাসের বিরুদ্ধে কম সুরক্ষার সাথে মিটিংয়ে প্রবেশ করেছিল। ক্রিপ্টোস্লেট জানিয়েছে যে তারা অসাধারণভাবে অনিশ্চিত ফেড সিদ্ধান্তের আগে ডাউনসাইড হেজ কমিয়েছিল।
২৯ জুলাই ফেড চূড়ান্তভাবে তার লক্ষ্য পরিসরকে ৩.৫% থেকে ৩.৭৫% রাখে। এই সিদ্ধান্তটি ৯–৩ ভোটে পাস করে, যেখানে বেথ হ্যাম্যাক, নীল কাশকারি এবং লোরি লগান এক চতুর্থাংশ পয়েন্ট বৃদ্ধির পক্ষে পছন্দ করেন।
একটি বৃদ্ধির পক্ষে ভোট দেওয়া তিনজন অফিসিয়াল দেখিয়েছেন যে কঠোর নীতি এখনও একটি বাস্তবিক সম্ভাবনা হিসেবে বিদ্যমান। মুদ্রাস্ফীতি এখনও ফেডের 2% লক্ষ্যের উপরে ছিল, যখন অর্থনৈতিক কার্যক্রম অফিসিয়ালদের যা একটি দৃঢ় গতিতে বিস্তারিত বলে উল্লেখ করেছেন।
একটি বৃদ্ধি এড়ানো ক্রিপ্টোর জন্য সবচেয়ে কঠোর তাৎক্ষণিক ফলাফল এড়িয়ে গেল, কিন্তু বিভক্ত ভোটের কারণে ট্রেজারি ক্রেতাদের অনেক কম আয়ের স্বীকৃতির কোনও কারণ পাওয়া যায়নি।
বিটকয়েনের জন্য স্কোরবোর্ড কঠিন থাকল
জুলাই ৩০-এ Treasury-এর অফিসিয়াল ইয়েল্ড কার্ভ অনুযায়ী দুই বছরের ইয়েল্ড ৪.২৩% ছিল। সাত বছরের ইয়েল্ড বেড়ে ৪.৫২% হয়েছিল, যখন দশ বছরের ইয়েল্ড ৪.৬৮% পৌঁছেছিল।
ফেড মিটিংয়ের পরেও সরকারি ঋণ তদ্দ্বারা উল্লেখযোগ্য রিটার্ন প্রদান করে চলেছিল। 31 জুলাই বিটকয়েন $63,900-এর কাছাকাছি ট্রেড হয়েছিল, যা এই সিদ্ধান্তটির এর রেট পরিবেশকে রূপান্তরিত করার কোনো প্রমাণ দেখায়নি।
বিনিয়োগকারীদের এখন তিনটি চলক পর্যবেক্ষণ করা উচিত: ট্রেজারি আয়, ডলার এবং বিটকয়েন নিজে। আয় উচ্চ থাকার সময় বিটকয়েনের টিকে থাকা উন্নতি এটিকে নির্দেশ করবে যে ETF প্রবাহ, স্পট চাহিদা, মুদ্রা সংক্রান্ত চিন্তা বা ক্রিপ্টো-নির্দিষ্ট ক্রয় বন্ড দ্বারা সৃষ্ট অসুবিধাকে অতিক্রম করছে।
দুর্বলতা চলতে থাকলে সেটি সেই প্যাটার্নের সাথে মেলে যা CryptoSlate শনাক্ত করেছিল যখন দৃঢ় কর্মসংস্থান বারবার হার কমানোর প্রত্যাশা কমিয়ে দিয়েছিল।
ফেড তার ওভারনাইট লক্ষ্য নিয়ন্ত্রণ করে, কিন্তু বিনিয়োগকারীরা দীর্ঘমেয়াদী সরকারি ঋণের উপলব্ধ রিটার্নের বেশিরভাগ নির্ধারণ করে। ৪.৪৭৩% এ সাত বছরের ট্রেজারি গ্রহণ করে ক্রেতারা অফিসিয়ালদের কথা বলার আগেই সেই বেঞ্চমার্ক নির্ধারণ করেছিল।
বিটকয়েনের জন্য ফেডের কাছে হাইক এড়ানোর প্রয়োজন ছিল না; এটির প্রয়োজন ছিল কেন্দ্রীয় ব্যাংকের কাছে কম আয়ের ভবিষ্যতকে বিশ্বস্ত করে তোলার, এবং বন্ড বাজারের প্রতিক্রিয়া দেখিয়েছে যে বিনিয়োগকারীরা বিশ্বস্ত ছিল না।
যেহেতু মার্কিন ঋণের $44 বিলিয়নের উপর একটি নিশ্চিত 4.47% আয় বিটকয়েনের জন্য বাধা বাড়িয়ে দিয়েছে প্রথম প্রকাশিত হয় CryptoSlate-এ।