মার্কিন ৩০ বছরের সরকারি বন্ডের আয় ৫% সীমান্তের দিকে এগিয়ে যাচ্ছে, বাজারে উদ্বেগ তৈরি হচ্ছে

১৪ মে, মার্কিন ৩০ বছরের ট্রেজারি আয়ের হার বন্ধ হয়েছিল ৫.০২% এ, যা বাজারের অন্যান্য সবকিছুকে অনেক বেশি অস্বস্তিকর করে তোলে। এই মেয়াদের আয়ের হার শেষবারের মতো ৫% এর উপরে গিয়েছিল অক্টোবর ২০২৩ এ, এবং তার প্রভাব দ্রুত প্রকাশ পেয়েছিল: ইক্যুইটি বিক্রি হয়েছিল, ক্রিপ্টো স্থবির হয়েছিল, এবং ঝুঁকি গ্রহণের ইচ্ছা সকালের কুয়াশার মতো বিলীন হয়েছিল।

সরাসরি কারণটি হল ভূরাজনৈতিক উত্তেজনার সাথে যুক্ত মুদ্রাস্ফীতির উদ্বেগ। শক্তির খরচ বাড়া এবং প্রতিরক্ষা ব্যয় বৃদ্ধি হওয়ার ফলে দামগুলি দীর্ঘদিন উচ্চ অবস্থানে থাকবে এই প্রত্যাশা তৈরি হচ্ছে। যখন বাজারগুলি দীর্ঘমেয়াদী সরকারি ঋণের জন্য টেকসই মুদ্রাস্ফীতির প্রতিফলন করে, তখন তারা দীর্ঘমেয়াদী সরকারি ঋণ ধারণের জন্য বেশি প্রতিদানের দাবি করে। এই প্রতিদানটি উচ্চতর আয়ের মাধ্যমে প্রকাশ পায়।

কিন্তু এই গল্পটি যুদ্ধ-প্ররোচিত কমোডিটি বৃদ্ধির চেয়েও গভীর। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র বিশাল ঘাটতি ফাইন্যান্স করছে, এবং নতুন ট্রেজারি জারির পরিমাণ বন্ডের দামের উপর চাপ সৃষ্টি করছে। বেশি সরবরাহ, একই চাহিদা, কম দাম, বেশি আয়।

এছাড়াও মেয়াদ প্রিমিয়াম বিবেচনা করা দরকার। এই প্রিমিয়াম বৃদ্ধি পাচ্ছে, যা মার্কিন সরকারের আর্থিক পথের প্রতি বাস্তব অনিশ্চয়তার প্রতিফলন। যখন বিনিয়োগকারীরা অনিশ্চিত হয়ে পড়ে যেওয়াশিংটন তাদের ঋণ বোঝা দায়িত্বসহকারে পরিচালনা করতে পারবে কিনা, তখন তারা এটির জন্য ঋণ দেওয়ার সুবিধার জন্য বেশি শুল্ক নেয়।

অক্টোবর ২০২৩ এর এপিসোডটি শিক্ষাপ্রদ। যখন ৩০-বছরের আয় সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য ৫.১% এর বেশি হয়েছিল, তখন ইকুইটিতে একটি ব্যাপক বিক্রয় শুরু হয়েছিল এবং ক্রিপ্টো সম্পদগুলিকে কঠোরভাবে আঘাত করেছিল। এই প্যাটার্নটি এখন ভালভাবে নথিভুক্ত: বাড়তি বাস্তব আয়ের সাথে অল্টকয়েনের অধীন পারফরম্যান্স এবং স্টেবলকয়েনের বাড়তি অধিকারের সম্পর্ক রয়েছে। বিনিয়োগকারীরা স্পেকুলেটিভ অবস্থান থেকে বেরিয়ে আসেন এবং অস্থিরতা ছাড়াই আয় প্রদানকারী সম্পদের দিকে যান।

স্টেবলকয়েনগুলি এই গতিকে একটি বিপরীত উপায়ে লাভবান হয়। যখন ট্রেজারি আয় বাড়ে, তখন প্রধান স্টেবলকয়েনগুলির পিছনে থাকা রিজার্ভগুলি বেশি আয় উৎপন্ন করে। কিন্তু ক্রিপ্টো বাজারের উপর ব্যাপক প্রভাব নেতিবাচক, কারণ বিটকয়েন, ইথেরিয়াম বা ছোট টোকেনগুলিতে প্রবাহিত হওয়ার কথা ছিল এমন মূলধনটি বন্ড বাজারের দিকে সরিয়ে দেওয়া হয়।

ডিফি ধারের হারও চাপ অনুভব করছে। যখন পারম্পরিক অর্থনীতি উচ্চতর ঝুঁকিমুক্ত রিটার্ন প্রদান করে, তখন অন-চেইন ধারের হার প্রতিযোগিতামূলক থাকতে উপরের দিকে সমায়োজিত হতে হয়। এটি সম্পূর্ণ ডিসেন্ট্রালাইজড বাস্তুতন্ত্রে ক্রেডিটের শর্তগুলি কঠিন করে তোলে, যা লিভারেজকে কমিয়ে দেয় এবং স্পেকুলেটিভ কার্যকলাপকে নিষ্ক্রিয় করে।

ঐতিহাসিকভাবে দীর্ঘস্থায়ী উচ্চ বাস্তব আয়ের সময়কালগুলি সমস্ত ধরনের ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের জন্য ঝুঁকি গ্রহণের ইচ্ছা কমে যাওয়ার সাথে মিলে যায়। প্রযুক্তি স্টক এবং ডিজিটাল সম্পদের মতো বৃদ্ধি-উন্মুখ সেগমেন্টগুলি সরকারি বন্ড যখন অর্থপ্রাপ্তি প্রদান করে, তখন কম কর্মক্ষমতা দেখায়।

2023 এর অক্টোবরে, 5% এর উপরে ব্রিচটি সংক্ষিপ্ত ছিল। আয় পিছিয়ে গেল, ঝুঁকি পছন্দ ফিরে এল এবং ক্রিপ্টো শেষপর্যন্ত 2024 এর শুরুতে উত্থান ঘটায়। যদি দীর্ঘস্থায়ী ঘাটতি এবং স্থিতিশীল মূল্যস্ফীতির কারণে আয় ধীরে ধীরে বাড়ে, তাহলে ঝুঁকি সম্পদের উপর চাপ আরও দীর্ঘস্থায়ী হতে পারে।