লেখক: জায়ে, PANews
জুলাই ৩০ এর সন্ধ্যায়, এআই শেয়ারের সাথে পুনরুজ্জীবিত হয়েছে ডেক্স (ডিসেন্ট্রালাইজড এক্সচেঞ্জ) এর অগ্রণী প্রতিষ্ঠান ইউনিসোয়াপ, UNI এর মূল্য ৪ ডলারের দরজায় পৌঁছেছে, একদিনে ১০% এর বেশি বৃদ্ধি পেয়েছে, এবং সপ্তাহের মধ্যে মোট বৃদ্ধি ১৭% এর বেশি হয়েছে, যা গত তিন মাসের প্রতিবন্ধকতা দূর করেছে।
সরাসরি প্রভাবটি ফি সুইচ থেকে আসে। ২৭ জুলাই, ফি সুইচ Uniswap V4-এ সক্রিয় হয়েছিল, যার ফলে প্রোটোকলের সম্পূর্ণ নেটওয়ার্কের আয় বিস্ফোরিত হয়েছিল: জুলাইয়ের প্রথম সপ্তাহের দিনগুলিতে ১১.৮ হাজার ডলার থেকে দিনপ্রতি আয় ৩১.৮ হাজার ডলারে বেড়েছে, যা প্রায় ২.৭ গুণ। এর মধ্যে, কেবল Robinhood Chain-এর একটি চেইনই দিনপ্রতি ১৬.৮ হাজার ডলার অবদান রেখেছে, যা প্রোটোকলের মোট আয়ের অর্ধেক অংশ গঠন করেছে।
আয়ের বিস্ফোরণের সাথে একটি শক্তিশালী UNI পোড়ানোর ঢেউ এসেছে, যেখানে টোকেনের দৈনিক পোড়ানোর পরিমাণ পৌঁছেছে ১০.৬ হাজার টোকেন, আগে এটি ১৮.৬ হাজার টোকেনের ইতিহাসের রেকর্ড তৈরি করেছিল। উৎসবের বাইরের দিকের নিচে, ট্রাফিকের মূলভিত্তি, টেকসই বৃদ্ধি এবং LP (লিকুইডিটি প্রদানকারী) স্বার্থের সংঘাত এবং অন্তর্নিহিত উদ্বেগও একসাথে বৃদ্ধি পাচ্ছে।
ফ্লাইউইল শুরু হয়েছে, রবিনহুড চেইন এখন ইউনিসোয়াপের সবচেয়ে বড় "মুদ্রাস্ত্র"
প্রচলিত DEX ফি মেকানিজমে, ট্রেডিং ফি হয় সম্পূর্ণরূপে LP-এর দিকে প্রবাহিত হয়, নয়তো ফ্রন্টএন্ড অপারেটরদের দ্বারা গ্রহণ করা হয়, যার ফলে প্রোটোকল স্তরে প্রায় কোনো মূল্য ধরে রাখা যায় না। ২০২৫ সালের শেষের দিকে, Uniswap UNIfication নামক একটি সমন্বিত প্রস্তাব চালু করে, যা TokenJar পুল এবং Firepit পুড়িয়ে ফেলার চুক্তির মাধ্যমে একটি প্রোগ্রামযুক্ত ফি বণ্টন পথ তৈরি করে।
সংক্ষেপে, টোকেনজার হল একটি শুধুমাত্র প্রবেশের জন্য পারদর্শী টাকার গুঁড়ি, যেখানে প্রোটোকল কর্তৃক কাটা ফি ধারাবাহিকভাবে জমা হয়, কিন্তু কেউ সরাসরি টাকা তুলতে পারে না; একমাত্র “গুঁড়ি খোলার” উপায় হল সিস্টেমকে প্রমাণ করা যে আপনি সংশ্লিষ্ট পরিমাণ UNI টোকেন ধ্বংস করেছেন।
এটি একটি আর্বিট্রেজ সুযোগ তৈরি করে: যখন জারের ফির মূল্য UNI কেনা এবং ধ্বংস করার খরচের চেয়ে বেশি হয়, তখন আর্বিট্রেজাররা (যেমন MEV রোবট) স্বয়ংক্রিয়ভাবে বাজারে UNI কিনে ধ্বংস করে জারের ফি আনলক করে এবং মুনাফা অর্জন করে।
পুরো প্রক্রিয়াটি মানব হস্তক্ষেপ ছাড়াই সম্পূর্ণভাবে চেইন-উপরের আর্থিক উৎসাহ দ্বারা স্বয়ংক্রিয়ভাবে পরিচালিত হয়, যা “ট্রেডিং থেকে হাতিয়ার উৎপন্ন হয় → আর্বিট্রেজাররা UNI কে কিনে ধ্বংস করে → সরবরাহের পরিমাণ কমে → টোকেনের মূল্য বৃদ্ধি পায়” এই ইতিবাচক ফ্লাইহুইল তৈরি করে।
খরচ সুইচ সক্রিয় হওয়ার পর, বর্তমানে সবচেয়ে জনপ্রিয় Robinhood Chain ইথেরিয়াম মেইননেটকে প্রতিস্থাপন করেছে এবং এখন Uniswap-এর প্রোটোকল ফি ধারণের মূল কেন্দ্র হয়ে উঠেছে, যা UNI-এর ডিফ্লেশনারি তরঙ্গের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ ক্যাটালাইস্ট।
আর্বিট্রাম অরবিটের উপর ভিত্তি করে গঠিত লেয়ার ২ নেটওয়ার্ক হিসাবে, রবিনহুড চেইন ১ জুলাই মেইননেট লঞ্চের পর থেকেই ফিনটেক বিগ কোম্পানির আলোকসজ্জা নিয়ে আসে। গ্যাস ফি সাবসিডি এবং গভীরভাবে ইন্টিগ্রেটেড ওয়েব২ ইউজার এন্ট্রি পয়েন্টের কারণে বিপুল পরিমাণে ফান্ড প্রবাহিত হয়। DeFiLlama-এর ডেটা অনুযায়ী, Uniswap V2, V3 এবং V4 প্রোটোকলগুলি কেবলমাত্র এক সপ্তাহে ডিপ্লয় করার পর, সম্পূর্ণ চেইনের মোট ট্রেডিং ভলিউম ৬০ বিলিয়ন ডলারের ঊর্ধ্বে উঠে যায়।
যখন ফি সুইচ রবিনহুড চেইনে চালু থাকে, তখন প্রচুর লেনদেন প্রোটোকল আয়ে রূপান্তরিত হয়, যা ইউনিসোয়াপের দৈনিক প্রোটোকল আয়ের 52% এরও বেশি অবদান রাখে এবং ইউনিসোয়াপের প্রথম বৃহত্তম আয়ের উৎস এবং UNI-এর শক্তিশালী ক্রয় বাজার হয়ে ওঠে।
উত্সবের নিচে লুকিয়ে আছে অনেক ঝুঁকি: মেম বুবল, অতিরিক্ত মূল্যায়ন এবং প্রোটোকল ট্যাক্স
তবে, ইউনিসোয়াপের অত্যন্ত কেন্দ্রীয় আয় কাঠামোর অর্থ হল যে UNI-এর ধ্বংসের হার একক চেইনের ট্রাফিকের উত্থান-পতনের সাথে উচ্চ মাত্রায় বেঁধে থাকবে।
রবিনহুড চেইনের "ট্রাফিক কোর" পৃষ্ঠের চেয়ে অনেক বেশি দুর্বল।
ওক রিসার্চের পরিসংখ্যান অনুযায়ী, রবিনহুড চেইন চালুর পর থেকে উৎপন্ন ট্রেডিং ভলিউমের 99% এর বেশি CASHCAT ইত্যাদি মেম করেন্সির স্পাইক দ্বারা পরিচালিত হয়েছে।
বড় পরীক্ষাটি সেপ্টেম্বরের শেষের দিকে আসবে।
বর্তমানে, রবিনহুড চেইনের উচ্চ ট্রেডিং আয়তন অফিসিয়াল গ্যাস ফ্রি সাবসিডির উপর নির্ভর করে। যখন ৯ এর শেষের দিকে সাবসিডি নীতি শেষ হবে, তখন চেইনের ইন্টারঅ্যাকশনগুলি প্রকৃত খরচে ফিরে আসবে, যা অটোমেশন স্ক্রিপ্ট এবং হাই-ফ্রিকোয়েন্সি স্পেকুলেশনের উপর নির্ভরশীল মেম কয়েনের স্পাইককে আরও ব্যাপকভাবে শীতল করে দিতে পারে।
সহজ কথায়, আজকাল ইউনিসৱ্যাপের আয়ের অর্ধেককে সমর্থন করছে উচ্চ স্পেকুলেটিভ এবং অত্যন্ত উত্থান-পতনশীল মেম কয়েন ট্রেডিং, যেখানে দীর্ঘমেয়াদী স্থিতিশীলতা সম্পন্ন বাস্তব সম্পদের ট্রেডিং নয়। যদিও ইউনিসৱ্যাপ গতকাল (জুলাই ৩০) রবিনহুড চেইনে Launches-এর টেস্ট ভার্সন চালুর ঘোষণা দিয়েছে, যা জনপ্রিয় টোকেন লঞ্চকে একত্রিত করতে এবং তাদের জন্য বিতরণ চ্যানেল প্রদানের উদ্দেশ্যে, তবুও এটি প্রোটোকলটির সাম্প্রতিক ট্রাফিক স্ট্রাকচারের দুর্বলতা পরিবর্তন করতে পারেনি।
এছাড়াও, বাজার ইতিমধ্যে UNI-এর জন্য অত্যন্ত উচ্চ বৃদ্ধির প্রত্যাশা অন্তর্ভুক্ত করেছে। মূল্যায়নের দৃষ্টিকোণ থেকে, ইউনিসোয়াপের সম্পূর্ণ বিক্ষিপ্ত বাজার মূল্য (FDV) প্রায় 40 বিলিয়ন ডলার, যা প্রায় 4,100 মিলিয়ন ডলার বার্ষিক আয়ের সাথে সম্পর্কিত, এবং এর অন্তর্নিহিত P/E (আয়-গুণক) প্রায় 100 গুণের কাছাকাছি। যদি আয়ের বৃদ্ধির হার প্রত্যাশার চেয়ে কম হয়, তবে উচ্চ মূল্যায়নের উপর সংশোধনের চাপ পড়বে।
এবং সবচেয়ে তীব্র আলোচনা কেন্দ্রীয় হয়ে উঠেছে: প্রোটোকল কর কি এলপির স্বার্থের ক্ষতি করে?
সরাসরি প্রতিদ্বন্দ্বী এয়ারোড্রোমের সহ-প্রতিষ্ঠাতা এলেকজান্ডার কাটলার বলেছেন, ফি সুইচের মূল বিষয় হল প্রোটোকলটি বিদ্যমান ব্যবস্থার মধ্যে কেকটি জোর করে ভাগ করে নেওয়া। ইউনিসোয়াপ V2, V3-এ কেন্দ্রীভূত তরলতা পুলগুলিতে ফি সুইচ সক্রিয় হওয়ার পর, এটি আসলে LP-এর মূল আয়ের সর্বোচ্চ 25% কেড়ে নিয়েছে; V4 আর্কিটেকচারের অধীনে, এটি তরলতা ইন্টারঅ্যাকশনের জন্য সর্বোচ্চ 33% পর্যন্ত "কর" আপাতভাবে আরোপ করেছে।
বাজারের প্রশ্নের প্রতিক্রিয়ায়, ইউনিসোয়াপের প্রতিষ্ঠাতা হেইডেন এডামস একটি পোস্ট প্রকাশ করে পরিষ্কার করেন যে ইউনিসোয়াপ V4-এর প্রোটোকল ফি একটি "যোগাত্মক" পদ্ধতি ব্যবহার করে, যা "কাটাত্মক" নয়। LP-দের বর্তমান পুলিং ফি কোনওভাবেই কাটা হবে না; প্রোটোকল ফি হল এই ফির উপরে ট্রেডারদের থেকে অতিরিক্তভাবে আদায়কৃত একটি অতিরিক্ত ফি, যার ফলে LP-দের আয়ের কোনও ক্ষতি হয়নি।
গণিতের দৃষ্টিকোণ থেকে আদাম্স ঠিক; কিন্তু অর্থনৈতিক দৃষ্টিকোণ থেকে প্রশ্নটি এখনও অনিশ্চিত: মোট লেনদেন ফি বৃদ্ধি কি ট্রেডারদের খরচ বাড়িয়ে ট্রেডিং আয়তনকে প্রতিহত করবে, এবং পরিশেষে এলপি-এর প্রকৃত লেনদেন আয়কে অপরোক্ষভাবে কমিয়ে দেবে? এই জটিল সমস্যাটির প্রমাণের জন্য আরও দীর্ঘমেয়াদী বাজারের ডেটা প্রয়োজন।
তবুও, ইউনিসৱ্যাপ একটি উত্তম বাণিজ্যিক প্রবেশ করেছে, কিন্তু এই প্রবেশকে টেকসই সাধারণ পদ্ধতিতে পরিণত করতে পারবে কিনা তা নির্ভর করছে এটি কি চেইন-অনের উপর দীর্ঘমেয়াদী মূল্যের অ্যাপ্লিকেশনগুলি বিস্তার করতে পারবে কিনা।