লেখক: এরিক, ফোরসাইট নিউজ
এপ্রিল এবং মে মাসে ক্রিপ্টো মার্কেটের সামগ্রিক অস্থিরতার মধ্যে, বেশিরভাগ প্রধান টোকেনের দামের গতি বিশেষ কিছু দেখায়নি, কিন্তু UNI অপ্রত্যাশিতভাবে শক্তিশালীভাবে এগিয়েছে।
জুনের শুরুতে, UNI-এর মূল্য প্রায় 2.3 ডলারে ঘুরপাক খাচ্ছিল, কিন্তু জুলাইয়ের শেষের দিকে এটি 4.6 ডলারের কাছাকাছি চলে এসেছিল, দুই মাসের মধ্যে প্রায় দ্বিগুণ হয়ে গিয়েছিল। গত বছরের ডিসেম্বরে ফিরে যাই, সেই সময় Uniswap বহু বছর ধরে আলোচিত ফি সুইচ প্রস্তাবটি অনুমোদন করেছিল, কিন্তু UNI শুধুমাত্র একদিন বেড়েছিল এবং তারপর বাজারের সাথে নিচের দিকে নেমে গিয়েছিল, এবং DeFi বিশ্বের প্রথম বিনিময়টির প্রতি বাজারের আগ্রহ খুবই কম ছিল।
কিন্তু সেই সময়ই পরিবর্তনের বীজ বোনা হয়েছিল, শুধু তখন কেউ তা বুঝতে পারেনি।
২০২৫ সালের ২৮ ডিসেম্বর, ইউনিসোয়াপ গভর্ন্যান্স প্রস্তাব UNIfication অনলাইনে কার্যকর হয়। প্রোটোকল ফি সুইচ চালু হয়, যার মাধ্যমে এথেরিয়াম মেইননেট v2 পুল এবং কিছু v3 পুলের ট্রেডিং ফির একটি অংশ প্রোটোকলের কাছে প্রদান করা হয়; Unichain-এর সর্টার আয় OP-এর শেয়ার এবং L1 ডেটা খরচ বাদ দিয়ে একই ফান্ড পুলে যোগ করা হয়; অতীতের বহুবছরের “ফ্রি এজ”-এর জন্য এককভাবে ১০০ মিলিয়ন UNI ট্রেজারি থেকে ধ্বংস করা হয়; Uniswap Labs তাদের ফ্রন্টএন্ড, ওয়ালেট এবং API-এর ফি শূন্যে নামিয়ে আনে, এবং প্রতি বছর ২০ মিলিয়ন UNI-এর বৃদ্ধির বাজেট পায়। এইসব প্রোটোকলের আয় সবই TokenJar নামক একটি ট্রেজারি কনট্রাক্টে জমা হয়, এবং এই ট্রেজারির একমাত্র আউটপুট: Firepit কনট্রাক্টের মাধ্যমে UNI কিনে স্থায়ীভাবে ধ্বংস করা।
এটিই পাঁচ বছরেরও বেশি সময় ধরে আলোচিত হয়ে আসা ‘ফি সুইচ’ প্রকৃতপক্ষে কীভাবে কার্যকর হয়েছিল। ডি ফি সামার থেকেই সম্প্রদায় আলোচনা করে আসছিল যে প্রোটোকলগুলিকে ট্রেডিং ফির একটি অংশ দেওয়া হবে কিনা, কিন্তু প্রতিবার ভোটিং বিতরণ, আইনগত ঝুঁকি এবং LP-এর প্রবাহ হারানোর উদ্বেগে আটকে যায়। যখন এটি প্রকৃতপক্ষে পাস হল, তখন বাজারের প্রতিক্রিয়াটি অপেক্ষাকৃত নিস্তেজ ছিল। প্রস্তাবটির ঘোষণা হওয়ার কয়েক ঘন্টার মধ্যে UNI 50% পর্যন্ত বেড়েছিল, কিন্তু তারপরে মার্কেটের দুর্বলতার কারণে UNI আবারও নিচের দিকে নেমেছিল, 2026 সালের মার্চের মধ্যে 3.80 ডলারের নিচে চলে গিয়েছিল, এপ্রিল-মেতে 3.00 ডলারের আশপাশেই প্ল্যাটফর্মিংয়ের মধ্যেই ছিল, 2026-এর জুনের শুরুতে 2.30 ডলারেরও নিচে নেমেছিল। ফি সুইচটি চালু হয়েছিল, কিন্তু খুবই নীরবভাবে।
কারণটি হল ডেটা এখনও পর্যাপ্ত নয়। ডিউনের পরিসংখ্যান অনুযায়ী, ফি স্যুইচ চালু হওয়ার প্রথম ১২ দিনে, মোট ধ্বংস করা UNI-এর মূল্য মাত্র প্রায় ৮০ লাখ ডলার, যা বার্ষিকীকরণ করলে প্রায় ২৬ থেকে ২৭ মিলিয়ন ডলারের সমান, এবং এর সাথে প্রতি বছর ৪ থেকে ৫ মিলিয়ন UNI ধ্বংসের সমতুল্য। প্রোটোকলটির প্রতি বছর ২০ মিলিয়ন UNI-এর বৃদ্ধির বাজেট বিবেচনা করলে, এই সংখ্যাটি বেশি আকর্ষণীয় বলে মনে হয় না। ২০২৬ সালের মে পর্যন্ত, মোট প্রোটোকল আয় প্রায় ১২.৩ মিলিয়ন ডলার, এবং দৈনিক প্রোটোকল আয় ৭.৩ হাজার ডলারের চারপাশে। ধ্বংস মেকানিজমটি কাজ করছে, কিন্তু এটি একটি আইডলিং ইঞ্জিনের মতো, যার শব্দটি শোনা যাচ্ছে না।
পরিবর্তনটি জুলাইয়ে ঘটেছিল। জুলাইয়ের ১ তারিখে, রবিনহুড চেইন আনুষ্ঠানিকভাবে চালু হয়, এবং প্রথম দিনেই Uniswap-এর v2, v3, v4 এবং UniswapX ডিপ্লয় করা হয়। টোকেনাইজড স্টকের জন্য তৈরি এই চেইনটি আট দিনের মধ্যে Uniswap-এর দৈনিক ট্রেডিং ভলিউমকে ৫০০ মিলিয়ন ডলারে নিয়ে আসে, এবং ১০ জুলাই পর্যন্ত মোট ট্রেডিং ভলিউম ১ বিলিয়ন ডলারের ওপরে পৌঁছায়। চালুর প্রথম সপ্তাহে, রবিনহুড চেইন Uniswap-এর সম্পূর্ণ সপ্তাহের ফির প্রায় অর্ধেক—প্রায় ১১ মিলিয়ন ডলার—অবদান রাখে, এবং একদিনের জন্য সম্পূর্ণ প্রোটোকলের ফি ৫.২ মিলিয়ন ডলারে পৌঁছায়, যা সমগ্র নেটওয়ার্কে শুধুমাত্র দুটি স্থিতিশীল মুদ্রা প্রতিষ্ঠানের পরেই সবচেয়ে বেশি। Uniswap-এর প্রতিষ্ঠাতা Hayden Adams এটিকে Ethereum mainnet-এর বাইরের সবচেয়ে সক্রিয় চেইন বলেছেন।
এরপর ভোটিং চলছে। 7 জুলাই 7 থেকে 12 পর্যন্ত স্ন্যাপশট ভোটে v4 পুলগুলিতে ফি মেকানিজম প্রসারিত করা হয়েছিল, এরপর পরবর্তী সপ্তাহে চেইন-অন ভোটিং হয়; 7 জুলাই 10 থেকে 15 পর্যন্ত, Robinhood Chain-এ প্রোটোকল ফি চালুর জন্য তাপমাত্রা পরীক্ষা চলছিল। 7 জুলাই 27-এ, v4-এর ফি সুইচ আনুষ্ঠানিকভাবে সক্রিয় হয়। প্রভাবটি তাৎক্ষণিক: DefiLlama-এর তথ্য অনুযায়ী, প্রোটোকলের আয় সক্রিয়করণের পর প্রায় তিনগুণে বেড়েছে, UNI-এর ধ্বংসের জন্য একদিনের প্রবাহ 7 জুলাইয়ের শুরুতে প্রায় 114,000 ডলার থেকে বেড়ে 325,000 ডলারে পৌঁছায়, যার মধ্যে Robinhood Chain-এর একটি চেইনই 170,000 ডলার অবদান রাখে, যা মোটের অর্ধেকেরও বেশি, এবং Ethereum mainnet-এ 82,000 ডলারেরও কিছুটা কম। খবরটি প্রকাশের দিন UNI 12% বেড়ে 4.40 ডলারের মূল্যসীমা স্পর্শ করে।
এই বক্ররেখাটির প্রতি পিছনে ফিরে তাকালে, যুক্তি সত্যিই স্পষ্ট। গত বছরের শেষের দিকে ফি সুইচ চালু করার সময়, বাজারটি প্রত্যাশার উপর ভিত্তি করে কিনেছিল, কিন্তু যখন সেই প্রত্যাশা বাস্তবায়িত হল না, তখন মূল্য আবার নিচে নেমে গেল; কিন্তু যখন ধ্বংসের ডেটা মাসিক কয়েক ডজন হাজার ডলার থেকে দৈনিক কয়েক ডজন হাজার ডলারে উঠেছে, এবং ট্রেডিং ভলিউমের সবচেয়ে বড় নতুন আয়ের উৎসটিও এই ধ্বংস মেশিনের সাথে যুক্ত হয়েছে, তখন বাজারটি আর প্রত্যাশাকেই মূল্যায়ন করছে না, বরং ক্যাশফ্লোকে। একটি বছরে ১০,০০০ বিলিয়ন ডলারেরও বেশি ট্রেডিং ভলিউমযুক্ত প্রোটোকল, যা আগে টোকেনহোল্ডারদের একটি ডলারও বণ্টন করতনা, এখন প্রতিটি ট্রেডই টোকেনের জন্য একটি স্থায়ী, স্বয়ংক্রিয় ক্রেতা তৈরি করছে। এইভাবেই,গভর্ন্যান্সটোকেনথেকেক্যাশফ্লোঅ্যাসেটএরপরিবর্তনইএইবৃদ্ধিরমূলকথা।
উল্লেখযোগ্য যে, রিডিমপশন ও ধ্বংস আজকের ক্রিপ্টো শিল্পে কোনও নতুন বিষয় নয়। হাইপারলিকুইড প্রতি মাসে প্রায় ৯৫ মিলিয়ন ডলারের রিডিমপশন করে, পাম্প.ফানের জন্য ৩৫ মিলিয়ন ডলার, জুপিটার তাদের অপারেশনাল আয়ের অর্ধেক রিডিমপশনের জন্য ব্যবহার করে, ডাইডিএক্স, এইভ, লিডো সবাই এই ধরনের মেকানিজম চালু করছে। কিন্তু রিডিমপশন ধ্বংসের কার্যকারিতা কখনও মেকানিজমটির উপর নির্ভর করে না, বরং চ্যাম্পিয়নের স্ট্রাকচারের উপর।
UNI একটি 2020 সালেই বিতরণ করা পুরনো টোকেন, ছয় বছরের মধ্যে এর চ্যাম্বার যথেষ্ট বিক্ষিপ্ত হয়ে গেছে, প্রবাহিত সরবরাহে কোনো অনিশ্চিত বৃহৎ লিক-আউট নেই, এক্সচেঞ্জে বিক্রয়ের জন্য উপলব্ধ UNI মাত্র প্রায় 830 মিলিয়ন ডলার, রিডিমপশন দ্বারা গঠিত ক্রয় চাহিদা প্রকৃতপক্ষে সেকেন্ডারি মার্কেটে প্রভাব ফেলছে। অনেক নতুন প্রকল্পও রিডিমপশন ও পুড়িয়ে ফেলার নামে চলছে, কিন্তু প্রতি মাসে টিম এবং বিনিয়োগকারীদের দ্বারা লিক-আউট হওয়া টোকেনের পরিমাণ রিডিমপশনের চেয়ে অনেক বেশি, পুড়িয়ে ফেলা চ্যাম্বারগুলি অবিরামভাবে আসছে নতুন সরবরাহের সামনে একটি চামচের জলের মতো, তাইমূল্য ধরে রাখা সম্ভব হচ্ছে না।
এটি পুরনো DeFi প্রকল্পের দুর্লভ সুবিধা। যথেষ্ট দীর্ঘকাল বেঁচে থাকা, যথেষ্ট আগে চালু করা, এবং যথেষ্ট পরিষ্কারভাবে চিপস পরিষ্কার করা—শুধু তখনই রিডিম এবং ধ্বংসের মেশিনটি সত্যিকারভাবে ঘুরতে শুরু করে। UNI-এর জন্য, পরবর্তীতে যাচাইয়ের প্রশ্নগুলি খুবই স্পষ্ট: Robinhood Chain-এর Gas সাবসিডি প্রায় 90 দিনের পর মেয়াদোত্তীর্ণ হবে, এবং সেই সময়ে কতটা ট্রেডিং ভলিউম অবশিষ্ট থাকবে, তা নির্ধারণ করবে যে এই দ্বিগুণ বৃদ্ধি মূল্যের পুনরুদ্ধারের শুরু, নাকি আবারও একটি সাবসিডি-দ্বারা সমর্থিত মিথ্যা অনুভূতি।