লেখক: এরিক, ফোরসাইট নিউজ
এপ্রিল এবং মে মাসে ক্রিপ্টো মার্কেটের সামগ্রিক অস্থিরতার মধ্যে, বেশিরভাগ প্রধান টোকেনের দামের গতিপথ বিশেষভাবে দুর্বল ছিল, কিন্তু UNI অপ্রত্যাশিতভাবে শক্তিশালী হয়েছিল।
জুনের শুরুতে, UNI-এর মূল্য প্রায় 2.3 ডলারে স্থির ছিল, কিন্তু জুলাইয়ের শেষের দিকে এটি 4.6 ডলারের কাছাকাছি চলে এসেছিল, দুই মাসের মধ্যে প্রায় দ্বিগুণ হয়ে গেছে। গত বছরের ডিসেম্বরে ফিরে যাই, তখন Uniswap বছরের পর বছর আলোচিত ফি সুইচ প্রস্তাবটি অনুমোদন করেছিল, কিন্তু UNI শুধুমাত্র একদিন বেড়েছিল এবং তারপর বাজারের সাথে নিচের দিকে নেমে যায়, DeFi বিশ্বের শীর্ষস্থানীয় এক্সচেঞ্জটির প্রতি বাজারের আগ্রহ খুবই কম ছিল।
কিন্তু সেই সময়ই পরিবর্তনের বীজ বোনা হয়েছিল, কিন্তু তখন খুব কম মানুষ এটি বুঝতে পারেনি।
২০২৫ সালের ২৮ ডিসেম্বর, ইউনিসোয়াপ গভর্ন্যান্স প্রস্তাব UNIfication অফিসিয়ালি চেইনে এক্সিকিউট হয়। প্রোটোকল ফি সুইচ চালু করা হয়, যার মাধ্যমে এথেরিয়াম মেইননেট v2 পুল এবং কিছু v3 পুলের ট্রেডিং ফির একটি অংশ প্রোটোকলের মালিকানায় চলে যায়; Unichain-এর সর্টার আয় OP শেয়ার এবং L1 ডেটা খরচ বাদ দিয়ে একই ফান্ড পুলে যোগ করা হয়; অতীতের বহুবছরের “ফ্রি এজ”-এর জন্য এককভাবে ১০০ মিলিয়ন UNI ট্রেজারি থেকে ধ্বংস করা হয়; Uniswap Labs তাদের ফ্রন্টএন্ড, ওয়ালেট এবং API-এর ফি শূন্যে নামিয়ে আনে, এবং বছরে ২০ মিলিয়ন UNI-এর বৃদ্ধির বাজেট পায়। এইসব প্রোটোকল আয়গুলি最终都汇入一个名为 TokenJar 的金库合约，而这个金库只有一个出口：通过 Firepit 合约买入 UNI 并永久销毁।
এটিই পাঁচ বছরেরও বেশি সময় ধরে আলোচিত হয়ে আসা ‘ফি সুইচ’ বাস্তবায়িত হওয়ার রূপ। ডি-ফি সামারের শুরু থেকেই সম্প্রদায় আলোচনা করে আসছিল যে প্রোটোকলকে ট্রেডিং ফির কিছু অংশ দেওয়া হবে কিনা, কিন্তু প্রতিবার ভোটিং বিতর্কিত বণ্টন, আইনি ঝুঁকি এবং LP-এর প্রবাহ হারানোর উদ্বেগে আটকে যায়। যখন এটি প্রকৃতপক্ষে পাস হল, তখন বাজারের প্রতিক্রিয়া অপেক্ষাকৃত নিষ্ক্রিয় ছিল। প্রস্তাবটি ঘোষণার সময় UNI-এর মূল্য কয়েক ঘন্টার মধ্যে 50% পর্যন্ত বেড়েছিল, কিন্তু তারপরে বাজারের দিকটি দুর্বল হয়েছিল, UNI-ও আবার নিচের দিকে নেমেছিল, 2026 সালের মার্চের মধ্যে 3.80 USD-এর নিচে চলে গিয়েছিল, এপ্রিল-মেতে 3 USD-এর আশপাশেই স্থিরভাবে থাকা, 2026-এর জুনের শুরুতে 2.30 USD-এরও নিচে। ফি সুইচটি চালু হয়েছে, কিন্তু খুবই নীরবভাবে।
কারণটি হল ডেটা এখনও পর্যাপ্ত নয়। ডিউনের পরিসংখ্যান অনুযায়ী, ফি স্যুইচ চালু হওয়ার প্রথম ১২ দিনে, মোট ধ্বংস করা UNI-এর মূল্য মাত্র প্রায় ৮০ লাখ ডলার, যা বার্ষিকীকরণ করলে প্রায় ২৬ থেকে ২৭ মিলিয়ন ডলারের সমান, এবং এর সাথে প্রতি বছর ৪ থেকে ৫ মিলিয়ন UNI ধ্বংসের সমতুল্য। প্রোটোকলটির প্রতি বছর ২০ মিলিয়ন UNI-এর বৃদ্ধির বাজেট ব্যয়কে বিবেচনায় রাখলে, এই সংখ্যা বিশেষভাবে আকর্ষণীয় বলে মনে হয় না। ২০২৬ সালের মে মাসে, মোট প্রোটোকলের আয় প্রায় ১২.৩ মিলিয়ন ডলার, এবং দৈনিক প্রোটোকলের আয় ৭.৩ হাজার ডলারের চারপাশে। ধ্বংস মেকানিজমটি কাজ করছে, কিন্তু এটি একটি আইডলিং ইঞ্জিনের মতো, যার শব্দটি শোনা যাচ্ছে না।
পরিবর্তনটি জুলাইয়ে ঘটেছিল। জুলাইয়ের ১ তারিখে, রবিনহুড চেইন আনুষ্ঠানিকভাবে চালু হয়, এবং প্রথম দিনেই Uniswap-এর v2, v3, v4 এবং UniswapX ডিপ্লয় করা হয়। টোকেনাইজড স্টকের জন্য তৈরি এই চেইনটি আট দিনের মধ্যে Uniswap-এর দৈনিক ট্রেডিং ভলিউমকে 5 শতাব্দী ডলারে নিয়ে যায়, এবং 10 জুলাইয়ের মধ্যে মোট ট্রেডিং ভলিউম 10 শতাব্দী ডলারের ওপরে পৌঁছায়। চালুর প্রথম সপ্তাহে, রবিনহুড চেইন Uniswap-এর সম্পূর্ণ সপ্তাহের ফির 50% প্রায় 1100 ডলার অবদান রাখে, একক দিনের সম্পূর্ণ প্রোটোকল ফি 520 হাজার ডলারেরও বেশি হয়েছিল, যা সমগ্র নেটওয়ার্কে শুধুমাত্র দুটি স্থিতিশীল করেন্সির প্রতিষ্ঠাতা ছাড়া সবচেয়ে বেশি। Uniswap-এর প্রতিষ্ঠাতা Hayden Adams-এর মতে, এটি Ethereum Mainnet-এর বাইরের সবচেয়ে সক্রিয় চেইন।
এরপর ভোটিং চলছিল। 7 জুলাই 7 থেকে 12 পর্যন্ত স্ন্যাপশট ভোটে v4 পুলগুলিতে ফি মেকানিজম প্রসারিত করা হয়েছিল, এরপর পরবর্তী সপ্তাহে চেইন-অন ভোটিং হয়; 7 জুলাই 10 থেকে 15 পর্যন্ত, Robinhood Chain-এ প্রোটোকল ফি চালুর জন্য টেম্পারেচার চেকও চলছিল। 7 জুলাই 27-এ, v4-এর ফি সুইচ অফিসিয়ালি সক্রিয় হয়। প্রভাবটি তাৎক্ষণিক: DefiLlama-এর ডেটা অনুযায়ী, প্রোটোকলের আয় সক্রিয়করণের পর প্রায় তিনগুণ বেড়েছিল, UNI-এর ধ্বংসের জন্য দিনের প্রবাহ 7 জুলাইয়ের শুরুতে প্রায় 114,000 ডলার থেকে 325,000 ডলারে বেড়েছিল, যার মধ্যে Robinhood Chain-এর একটি চেইনই 170,000 ডলার, মোটের অর্ধেকেরও বেশি, এবং Ethereum Mainnet-এ 82,000 ডলার অবদান রাখে। এই খবরটি প্রকাশের দিন UNI 12% বাড়ে, এবং মূল্য 4.40 ডলারে পৌঁছায়।
এই বক্ররেখাটির প্রতি পিছনে ফিরে তাকালে, যুক্তি খুব পরিষ্কার। গত বছরের শেষের দিকে ফি সুইচ চালু করার সময়, বাজার ভবিষ্যদ্বাণীতে বিশ্বাস করেছিল, কিন্তু যখন সেই ভবিষ্যদ্বাণী পূরণ হল না, তখন মূল্য আবার নিচে নেমে গেল; কিন্তু যখন ধ্বংসের ডেটা মাসিক কয়েক ডজন হাজার ডলার থেকে দৈনিক কয়েক ডজন হাজার ডলারে উঠেছে, এবং সবচেয়ে বেশি ট্রেডিং ভলিউমের নতুন আয়ের উৎসও এই ধ্বংস মেশিনের সাথে যুক্ত হয়েছে, তখন বাজারটি আর ভবিষ্যদ্বাণীকেই মূল্যায়ন করছে না, বরং নগদপ্রবাহকে। একটি বছরে ১০,০০০ বিলিয়ন ডলারেরও বেশি ট্রেডিংয়ের প্রোটোকল, যা আগে টোকেনধারকদের একটি ডলারও দিতনা, এখন প্রতিটি ট্রেডই টোকেনের জন্য একটি স্থায়ী, স্বয়ংক্রিয় ক্রেতা তৈরি করছে। এইভাবেই,গভর্ন্যান্স টোকেনথেকে নগদপ্রবাহ-সম্পদের এইরকম রূপান্তরই,এইবারেরউত্থানেরমূলকথা।
উল্লেখযোগ্য যে, রিডিমপশন ও ধ্বংস আজকের ক্রিপ্টো শিল্পে কোনও নতুন বিষয় নয়। হাইপারলিকুইড প্রতি মাসে প্রায় 95 মিলিয়ন ডলারের রিডিমপশন করে, পাম্প।ফানেও 35 মিলিয়ন ডলার রয়েছে, জুপিটার তাদের অপারেশনের অর্ধেক আয় রিডিমপশনের জন্য ব্যবহার করে, ডাইডিএক্স, এইভ, লিডোও এই ধরনের মেকানিজম চালু করছে। কিন্তু রিডিমপশন ধ্বংসের কার্যকারিতা কখনও মেকানিজমটির উপর নির্ভর করে না, বরং চ্যাম্পিয়নের স্ট্রাকচারের উপর।
UNI একটি 2020 সালেই বিতরণ করা পুরনো টোকেন, ছয় বছরের মধ্যে এর চিপস যথেষ্ট বিক্ষিপ্ত হয়ে গেছে, প্রবাহিত সরবরাহে কোনো অনিশ্চিত বৃহৎ লিক-আউট নেই, এক্সচেঞ্জে বিক্রয়ের জন্য উপলব্ধ UNI মাত্র প্রায় 830 মিলিয়ন ডলার, রিডিমপশন দ্বারা গঠিত ক্রয় চাহিদা দ্বিতীয়ক বাজারে প্রকৃতপক্ষে প্রভাব ফেলছে। অনেক নতুন প্রকল্পও রিডিমপশন ও ধ্বংসের নামে চিহ্নিত, কিন্তু প্রতি মাসে টিম এবং বিনিয়োগকারীদের দ্বারা লিক-আউট হওয়া টোকেনের পরিমাণ রিডিমপশনের চেয়ে অনেক বেশি, ধ্বংস হওয়া চিপসগুলি অবিরামভাবে আসতে থাকা নতুন সরবরাহের সম্মুখে একটি ছোট্ট পানির ফোঁটা, তাই দাম ধরে রাখা যায়না।
এটি পুরনো DeFi প্রকল্পের দুর্লভ সুবিধা। যথেষ্ট দীর্ঘকাল বেঁচে থাকা, যথেষ্ট আগে চালু করা, এবং যথেষ্ট পরিষ্কারভাবে চিপস পরিষ্কার করা—শুধু তখনই রিডিম এবং ধ্বংসের মেশিনটি প্রকৃতপক্ষে চলতে শুরু করে। UNI-এর জন্য, পরবর্তীতে যাচাইয়ের দরকার হবে এমন প্রশ্নগুলি খুবই স্পষ্ট: Robinhood Chain-এর Gas সাবসিডি প্রায় 90 দিনের পর শেষ হয়ে যাবে, এবং সেই সময়ে কতটা ট্রেডিং ভলিউম অবশিষ্ট থাকবে, তা নির্ধারণ করবে যে এই দ্বিগুণ বৃদ্ধি মূল্যের পুনরায় সমন্বয়ের শুরু, নাকি আবারও একটি সাবসিডি-দ্বারা সমর্থিত মিথ্যা অনুভূতি।