বিটকয়েন ট্রেজারি কোম্পানিতে শেয়ার কেনা বিটকয়েন কেনার সমান নয়।
বিনিয়োগকারীদের মধ্যে পার্থক্য পরিমাপের সবচেয়ে সহজ উপায়গুলির একটি হল mNAV, যা একটি কোম্পানির বাজার মূল্য এবং এটি ধারণকৃত বিটকয়েনের মূল্যের তুলনা করে।
সাধারণ শব্দে, 1.0x এর এমএনএভ মানে কোম্পানিটির মূল্যায়ন প্রায় এর বিটকয়েন খাজনার সাথে সঙ্গতিপূর্ণ। 1.5x এর এমএনএভ মানে বিনিয়োগকারীরা প্রতি $1 বিটকয়েনের জন্য কোম্পানির $1.50 মূল্য বরাদ্দ করছে, যখন 0.8x একটি ডিসকাউন্ট নির্দেশ করে।
এই ধারণাটি প্রকাশ্য কোম্পানিগুলি বড় বিটকয়েন রিজার্ভ সঞ্চয় করতে থাকার সাথে সাথে ক্রমাগত গুরুত্বপূর্ণ হয়ে উঠেছে। কয়নপেপারের বিটকয়েন ট্রেজারি কোম্পানি র্যাঙ্কিংটি দেখায় যে স্ট্র্যাটেজি, মেটাপ্ল্যানেট এবং অন্যান্য তালিকাভুক্ত প্রতিষ্ঠানগুলি কোর্পোরেট ব্যালেন্স শিটকে বিটকয়েনের প্রতি অবস্থান অর্জনের আরেকটি পথে পরিণত করেছে।
mNAV কিভাবে গণনা করা হয়?
একটি গুরুত্বপূর্ণ জটিলতা রয়েছে: mNAV-এর একটি সার্বজনীনভাবে গৃহীত সূত্র নেই।
একটি সাধারণ সংস্করণে ইক্িটি মার্কেট ক্যাপিটালাইজেশনকে ধারিত বিটকয়েনের মার্কেট মূল্য দিয়ে ভাগ করা হয়:
mNAV = কোম্পানির বাজার মূল্য ÷ বিটকয়েন হোল্ডিংসের মূল্য
একটি আরও সম্পূর্ণ প্রতিষ্ঠানের মূল্য সংস্করণে ঋণ এবং প্রাধান্য স্টক যোগ করা হয় এবং কোম্পানির BTC হোল্ডিংয়ের সাথে তুলনা করার আগে নগদ বিয়োগ করা হয়।
BitcoinTreasuries.net বর্তমানে নির্দিষ্ট বিটকয়েন তহবিল কোম্পানির জন্য এন্টারপ্রাইজ-ভ্যালু mNAV ব্যবহার করে:
(বাজার মূল্য + ঋণ + প্রাধান্য স্টক − নগদ) ÷ বিটকয়েন এনএভি।
স্ট্র্যাটেজি এর নিজস্ব প্রতি শেয়ার পদ্ধতি ব্যবহার করে। কোম্পানিটি mNAV কে MSTR শেয়ারের দামকে এর নেট বিটকয়েন প্রতি শেয়ার দিয়ে ভাগ করে সংজ্ঞায়িত করে, যা সিনিয়র দাবি এবং মার্কিন ডলার সম্পদের জন্য বিটকয়েন পিছনের সমর্থনকে সমন্বয় করে। স্ট্র্যাটেজি এছাড়াও সতর্ক করে যে এর mNAV পারম্পরিক হিসাববিদ্যা NAV নয়।
কেন কেউ 1.0x-এর বেশি দেবে?
একটি প্রিমিয়াম বিদ্যমান থাকতে পারে কারণ বিনিয়োগকারীরা আজকের বিটকয়েন ব্যালেন্সের চেয়ে বেশি কিনছেন।
এনএভ-এর চেয়ে বেশি দামে ব্যবসা করা একটি সম্পদ কোম্পানি সম্ভাব্যভাবে সেই প্রিমিয়ামে নতুন শেয়ার জারি করতে পারে এবং অতিরিক্ত বিটকয়েন ক্রয়ের জন্য আয় ব্যবহার করতে পারে। যদি দক্ষতার সাথে বাস্তবায়িত হয়, তবে এটি প্রতিটি বিদ্যমান শেয়ারকে সমর্থনকারী বিটকয়েনের পরিমাণ বাড়াতে পারে।
এই মূলধন আহ্বান কৌশলটি স্ট্র্যাটেজির মডেলকে সংজ্ঞায়িত করেছিল। কয়েনপেপার দেখিয়েছে যে কোম্পানিটি বারবার ইক্িটি জারি ব্যবহার করে BTC ক্রয়ের জন্য অর্থ ব্যয় করেছে।
সেপ্টেম্বর ৭ পর্যন্ত, কৌশলটি প্রায় ৮৪৫,০৫০ BTC ধারণ করেছিল, যা গড়ে $৭৫,৪১২ দামে $৬৩.৭৩ বিলিয়ন খরচে অর্জন করা হয়েছে, তার সর্বশেষ SEC ফাইলিংয়ের তথ্য অনুযায়ী।
এর mNAV সাম্প্রতিক সময়ে প্রায় 1.14x ছিল, যা বিটকয়েন NAV-এর তুলনায় একটি সামান্য প্রিমিয়াম নির্দেশ করে, যদিও সঠিক সংখ্যাটি MSTR এবং বিটকয়েনের দামের সাথে নিরন্তর পরিবর্তন হয়।
কেন ছাড় বিপজ্জনক বা আকর্ষণীয় হতে পারে
1.0x-এর নিচে mNAV থাকা অবশ্যই বোঝায় না যে স্টকটি সস্তা।
বাজারটি ঋণ, প্রাধান্য স্টকের দায়বদ্ধতা, বিক্ষিপ্ততার ঝুঁকি, দুর্বল পরিচালনা বা কোম্পানিটি শেষপর্যন্ত বিটকয়েন বিক্রি করবে এই সম্ভাবনাকে বিবেচনায় রাখছে।
উদাহরণস্বরূপ, মেটাপ্ল্যানেট সম্প্রতি 0.97x mNAV-এ ট্রেড হয়েছিল, যার অর্থ এর মূল্যায়ন প্রায় বিটকয়েন খাজনার মূল্যের সমান বা কিছুটা কম।
কোষ্ঠক-স্টক প্রিমিয়ামের পতন ইতিমধ্যেই বিনিয়োগকারীদের ক্ষতি করেছে। কয়েনপেপার আগে পরীক্ষা করেছিল যে কিভাবে বিটকয়েন কোষ্ঠক প্রিমিয়াম মূলধন বাজার কম সমর্থনকারী হয়ে উঠলে অদৃশ্য হয়ে যায়।
কৌশলটি শুধুমাত্র বিটকয়েন ক্রয়ের বাইরেও তার আর্থিক টুলকিট বিস্তার করেছে, যার মধ্যে ঋণ, প্রাধান্যপূর্ণ সিকিউরিটি এবং তরলতা সমর্থনের জন্য সম্ভাব্য বিটকয়েন বিক্রয় অন্তর্ভুক্ত রয়েছে। এই পরিবর্তনশীল কাঠামোটি কয়নপেপারের বিটকয়েন কৌশল বিশ্লেষণে আলোচিত হয়েছে।