সংযুক্ত আরব আমিরাত ওপেক এবং ওপেক+ থেকে বেরিয়ে যাচ্ছে, তেলের দামের উপর প্রভাব মিশ্রিত

২৮ এপ্রিল, সংযুক্ত আরব আমিরাত ওপেক এবং ওপেক+ থেকে প্রস্থানের ঘোষণা করে, যা ১ মে প্রয়োগ হয় এবং প্রায় ৬০ বছরের সদস্যতা শেষ করে। ঐ দিন ব্রেন্ট জুন ফিউচার্স ১.১১ ডলার বেড়ে ১০৯.৩৪ ডলার/ব্যারেল হয়। এটিই বর্তমানে আর্থিক মিডিয়ায় দেখা যাওয়া গল্প। কিন্তু ব্রেন্ট জুলাই ফিউচার্স শুধুমাত্র ১.০৮ ডলার বেড়ে ১০২.৭৭ ডলারে পৌঁছায়, যা জুনের চেয়ে ৬.৫৭ ডলার সস্তা। এই দুটি সংখ্যা পাশাপাশি রাখলে, একটি অন্যরকম গল্প বলা হয়।

সৌদি আরব এবং ইরাকের পরে সংযুক্ত আরব আমিরাত হল ওপেকের তৃতীয় বৃহত্তম তেল উৎপাদনকারী দেশ। ওপেকের ভিতরে এর অবস্থান সবসময়ই অস্বস্তিকর ছিল, কারণ এর উৎপাদন ক্ষমতা বৃদ্ধির গতি কোটা আপডেটের গতির চেয়ে দ্রুত ছিল, 2023 সালে কোটা খুব কম হওয়ার জন্য অসন্তুষ্ট হয়ে এটি ওপেক+ এর সম্পূর্ণ উৎপাদন বৃদ্ধির চুক্তিকে কয়েক মাস ধরে বাধা দিয়েছিল। এবার এটি সরাসরি চলে যাওয়াকে বিভিন্ন মিডিয়া সৌদির নেতৃত্বের জন্য সবচেয়ে বড় চ্যালেঞ্জ হিসাবে ব্যাখ্যা করেছে।

সংযুক্ত আরব আমিরাতের ঘোষণার পর, বাজার তেলের মূল্য নির্ধারণে দুটি ভিন্ন পদ্ধতিতে বিভক্ত হয়েছে: স্পট মূল্য হঠাৎ বেড়েছে, যেখানে দীর্ঘমেয়াদী চুক্তিগুলি অপরিবর্তিত রয়েছে। এই দুটি মূল্যায়নের মধ্যের পার্থক্যই বাজারের “সংযুক্ত আরব আমিরাতের প্রস্থান” বিষয়টির প্রকৃত প্রতিক্রিয়া।

ইইএ ডেটা অনুযায়ী, সংযুক্ত আরব আমিরাতের বর্তমান প্রকৃত উৎপাদন ক্ষমতা 4.85 মিলিয়ন ব্যারেল/দিন, কিন্তু ওপেক+ 2025 সালে এটিকে প্রায় 3.22 মিলিয়ন ব্যারেল/দিনের কাছাকাছি কোটা দিয়েছে। 1.63 মিলিয়ন ব্যারেল/দিনের পার্থক্য, যা প্রায় 30% উৎপাদন ক্ষমতা কৃত্রিমভাবে অকার্যকর রাখা হয়েছে।

সৌদি আরবে একই ফারাক প্রায় 25% (বাস্তব উৎপাদন 12 মিলিয়ন ব্যারেল/দিন বনাম কোটা 9 মিলিয়ন ব্যারেল/দিন), ইরাক এবং কুয়েতে শুধুমাত্র 10-15%। অর্গানাইজেশন অফ দ্য পেট্রোলিয়াম এক্সপোর্টিং কান্ট্রিজের 13টি দেশের মধ্যে, সংযুক্ত আরব আমিরাত সবচেয়ে বেশি চাপপ্রাপ্ত সদস্য।

অসন্তুষ্টির আরেকটি স্তর আছে। সংযুক্ত আরব আমিরাতের জাতীয় তেল কোম্পানি ADNOC তাদের বিনিয়োগ বাড়াচ্ছে। ADNOC-এর ঘোষণা অনুযায়ী, 2023-2027 এর জন্য মূলধন ব্যয়ের বাজেট 1500 বিলিয়ন ডলার, এবং 5.0 মিলিয়ন ব্যারেল/দিনের উৎপাদন লক্ষ্য 2030 থেকে 2027 সালে এগিয়ে আনা হয়েছে। একদিকে বিনিয়োগ করে উৎপাদন বাড়াচ্ছে, অন্যদিকে ওপেকের কোটা দ্বারা বেশি বিক্রি করতে পারছে না, যার ফলে প্রতিদিন মিলিয়ন ব্যারেলের হিসাবে আয় কমছে।

এটিই সংযুক্ত আরব আমিরাতের জন্য আর্থিকভাবে অপরিহার্য কারণ। কিন্তু এই কারণটিকে একা দেখলে, অর্থনীতির সাধারণ জ্ঞান অনুযায়ী, 30% অব্যবহৃত উৎপাদন ক্ষমতা সহ একটি সদস্য দেশ উৎপাদন কোটা থেকে মুক্তি পেলে, এটি আরও বেশি তেল উৎপাদন করবে। বেশি তেল উৎপাদনের মানেই সরবরাহের বৃদ্ধি। সরবরাহের বৃদ্ধি, তেলের দামের জন্য অপ্রতুল।

এপ্রিল ২৮ তারিখে, প্রধান মিডিয়ার শিরোনাম ছিল "ব্রেন্ট লাফিয়ে উঠল।" কিন্তু শুধুমাত্র নিকটতম চুক্তি লাফিয়ে উঠেছে। দীর্ঘমেয়াদী প্রত্যাশার কমলা বিচ্ছিন্ন রেখা, এপ্রিল মাসের সম্পূর্ণ সময় ধরে প্রায় অচল ছিল।

২৮ এপ্রিল ব্রেন্ট ফিউচার্সের ক্লোজিং, জুন কন্ট্রাক্ট (ফ্রন্ট-মন্থ, যা "তাত্ক্ষণিকভাবে তেল পাওয়ার" দাম নির্দেশ করে) ১০৯.৩৪ ডলার, জুলাই কন্ট্রাক্ট ১০২.৭৭ ডলার, যার পার্থক্য ৬.৫৭ ডলার। এই ফিউচার্স বক্ররেখা গভীরভাবে ব্যাকওয়ারডেশন (backwardation) দেখাচ্ছে, যেখানে নিকটবর্তী মাসগুলি উঁচু এবং দূরবর্তী মাসগুলি আপেক্ষিকভাবে সস্তা।

ফিউচার্স কার্ভ অনুমান নয়, এটি বাস্তব টাকার চুক্তির দাম। এটি আপনাকে বলছে যে, বাজার এখন তেলের জন্য বেশি দিতে প্রস্তুত, কিন্তু কয়েক মাস পরে তেলের জন্য কম দিতে প্রস্তুত। এর পিছনের যুক্তি খুব সহজ: বাজার আশা করছে যে হরমুজের সংকট সমাধান হবে, ওপেকের সরবরাহ সমন্বয় ঢিলে হবে, এবং সংযুক্ত আরব আমিরাতের ৩০% অব্যবহৃত উৎপাদনক্ষমতা বাজারে প্রবেশ করবে।

পুরো এপ্রিল মাসে এই গল্পটি পুনর্গঠন করলে এটি আরও পরিষ্কার হবে। EIA ব্রেন্ট ডেটেড স্পট ডেটা অনুযায়ী, 7 এপ্রিল স্পট মূল্য 138.21 ডলার/ব্যারেল পর্যন্ত পৌঁছেছিল, যা মাসের শীর্ষ মূল্য ছিল, যা 28 এপ্রিলের দীর্ঘমেয়াদী প্রত্যাশা 102.77 ডলারের চেয়ে 35 ডলার বেশি। এই 35 ডলারই ছিল “অবিলম্বে তেল পাওয়া”-র জন্য বাজারের প্রদান করা আতঙ্কপূর্ণ প্রিমিয়াম। সেই সময় মার্কিন-ইরান সংঘাত 9তম সপ্তাহে পৌঁছেছিল, হরমুজ প্রণালীর যাতায়াত প্রায় সম্পূর্ণভাবে বন্ধ হয়ে গিয়েছিল, যার ফলে প্রতিদিন 2000 মিলিয়ন ব্যারেল মধ্যপ্রাচ্যের কাঁচা তেলের পরিবহন প্রায় শূন্যের কাছাকাছি চলে গিয়েছিল।

তারপর ১৭ এপ্রিল, যুদ্ধবিরতির সংকেত পাওয়া যায়, ব্রেন্ট স্পট দিনটিতে ৯৮.৬৩ ডলারে নেমে যায়, যা ভবিষ্যতের প্রত্যাশার চেয়ে প্রায় ৪ ডলার কম। বাজার সংক্ষিপ্তকালের জন্য বিশ্বাস করে যে সংঘর্ষ শেষ হয়ে যাচ্ছে, তাই "ভবিষ্যতের তেলের দাম" হঠাৎ "বর্তমানের তেলের দাম" থেকে বেশি হয়ে যায়। এই অস্বাভাবিক অবস্থা কয়েকদিনের জন্যই টিকে থাকে, ২১ এপ্রিলে ব্রেন্ট ৯৬.৩২ ডলারে মাসের নিম্নতম স্তরে নেমে যায়, আর ২৩ এপ্রিলে আবার পুনরুজ্জীবিত হয়।

এপ্রিলের ২৮ তারিখে সংযুক্ত আরব আমিরাতের প্রত্যাহারের ঘোষণায় ব্রেন্ট জুনের দাম ১.১১ ডলার বেড়ে ১০৯.৩৪ ডলার হয়েছে, যা দীর্ঘমেয়াদি প্রত্যাশার চেয়ে ৬.৫৭ ডলার বেশি। কিন্তু এটি এপ্রিলের শুরুতে প্যানিক প্রিমিয়ামের শুধুমাত্র একটি ছোট অংশ। অর্থাৎ, বাজারের “সংযুক্ত আরব আমিরাতের প্রত্যাহার”-এর প্রতি প্যানিক প্রতিক্রিয়া, হরমুজের সংকটের প্রতি প্রতিক্রিয়ার চেয়ে অনেক কম।

দীর্ঘমেয়াদী লাইনটি আরও সরাসরি বলেছে। সংযুক্ত আরব আমিরাত প্রত্যাহারের দিনে, জুলাই ফিউচার্স মাত্র 1.08 ডলার বেড়ে 102.77-এ পৌঁছায়, যা জুন ফিউচার্সের বৃদ্ধির সমান। এর মানে হল বাজার মনে করে যে সংযুক্ত আরব আমিরাতের প্রত্যাহারের মধ্যমমেয়াদী তেলের দামের উপর প্রভাব প্রায় শূন্য, না তো বৃদ্ধির জন্য, না তো হ্রাসের জন্য। সংক্ষিপ্তমেয়াদী লাফটি হল হেডলাইনের শব্দ এবং হরমুজের মনস্তাত্ত্বিক প্রভাবের সমন্বয়।

ইন্ডোনেশিয়া ২০০৮ সালে প্রথমবারের মতো প্রস্থান করে (২০১৪ সালে ফিরে আসে, ২০১৬ সালে আবার প্রস্থান করে), কাতার ২০১৯ সালে এলএনজিতে সরিয়ে প্রস্থান করে, এবং ইকুয়েডর ২০২০ সালে আর্থিক চাপের কারণে প্রস্থান করে। এই ৪টি প্রস্থানের সময়, প্রতিটি প্রস্থানকারী সদস্য ওপেকের মোট উৎপাদনের ২-৩.১% অবদান রাখত। প্রতিটি প্রস্থানকে একটি বিচ্ছিন্ন ঘটনা হিসেবে ব্যাখ্যা করা হয়েছিল, এবং প্রতিবারই ওপেকের বাজারের অংশ উল্লেখযোগ্যভাবে ক্ষতিগ্রস্ত হয়নি।

সংযুক্ত আরব আমিরাতের অংশীদারিত্ব 13%। একটি বেরিয়ে যাওয়া গত 18 বছরের সমস্ত বেরিয়ে যাওয়ার মোটের চেয়ে 1.5 গুণের বেশি।

কিন্তু তেলের দাম নির্ধারণের ক্ষেত্রে, আকার বড় হওয়া অবশ্যই প্রভাব বড় হওয়ার অর্থ নয়। 13% এই সংখ্যাটি সৌদি আরবের নেতৃত্বাধীন ওপেকের অনুশাসনমূলক কাঠামোর মধ্যে গ্রহণযোগ্য। সৌদি আরবের এখনও প্রায় 25% অপ্রয়োজনীয় উৎপাদন ক্ষমতা রয়েছে যা হেজিংয়ের জন্য বের করা যায়, এবং ওপেক+এর অন্যান্য সদস্যদের উৎপাদন কোটা সমন্বয় করা যায়। বাজারটি “ওপেক 13% আকার হারাল” কে “ভবিষ্যতের তেলের দামের বড় বৃদ্ধি” হিসাবে অনুবাদ করছে না।

একটি অন্যান্য স্তরে প্রকৃত কাঠামোগত প্রভাব হল ওপেকের মূল্য নিয়ন্ত্রক হিসাবে কার্যকারিতা আরও দুর্বল হয়ে পড়া। IEA-এর অনুমান অনুযায়ী, ২০২৬ এর শুরুতে ওপেক+ এর মোট অব্যবহৃত উৎপাদন ক্ষমতা প্রায় ৪-৫ মিলিয়ন ব্যারেল/দিন, যার মধ্যে সংযুক্ত আরব আমিরাত প্রায় ০.৮৫ মিলিয়ন ব্যারেল/দিন অবদান রাখে। সংযুক্ত আরব আমিরাতের বেরিয়ে যাওয়ার পর, ওপেকের ১৩টি দেশের অব্যবহৃত উৎপাদন ক্ষমতা প্রায় ১ মিলিয়ন ব্যারেল/দিনের কাছাকাছি হয়ে যাবে। এটি ভবিষ্যতে যখন সরবরাহের ঝটিকা আসবে, তখন ব্যবহারযোগ্য “গোলাবারুদ”। ১ মিলিয়ন ব্যারেল/দিন প্রায় বিশ্বের চাহিদার ১% মেটাতেই পর্যাপ্ত।

তাই দীর্ঘমেয়াদী ফিউচার্স 1 ডলার বেড়েছে, কারণ সংযুক্ত আরব আমিরাত কয়েক ব্যারেল অতিরিক্ত তেল উৎপাদন করলে তেলের দাম কমবে না, বরং ওপেকের দাম স্থিতিশীলতার জন্য অ্যাঙ্কর হিসাবে ক্ষমতা আবার একটি স্তর কমে গেছে।

প্রধান মিডিয়া সংযুক্তি এবং হরমুজের উত্থানকে একসাথে জড়িয়ে ফেলেছে, যাতে ওপেকের বিঘ্নিত হওয়ার কারণেই তেলের দাম বেড়েছে বলে মনে হচ্ছে। ফিউচার্স কার্ভ দুটি ঘটনাকে আলাদা করে দিয়েছে। এপ্রিলের শুরুতে ব্রেন্ট স্পট একসময় দীর্ঘমেয়াদী চুক্তির চেয়ে 35 ডলার বেশি ছিল, যা হরমুজের আতঙ্ক প্রিমিয়াম। ২৮ এপ্রিল, নিকট-দীর্ঘমেয়াদী পার্থক্য মাত্র 6.57 ডলার, যা সংযুক্তির প্রত্যাহার এবং শিরোনামের শব্দের সমষ্টি। সংযুক্তির বিষয়টির প্রকৃত মূল্যায়নটি প্রায় অপরিবর্তিত দীর্ঘমেয়াদী লাইনের মধ্যেই লুকিয়ে আছে।