মার্কিন খজনা বন্ডের সুদের হার 5% এর কাছাকাছি, স্টক, সোনা এবং ডিজিটাল সম্পদের উপর প্রভাব

এই বাজার কম্পনে, প্রকৃত পাত্র কোনো একটি শেয়ার বা কোনো একটি খাত নয়, বরং গুরুত্বপূর্ণ অবস্থানের কাছাকাছি ফিরে আসা মার্কিন বন্ডের সুদের হার।

সেপ্টেম্বর ১ তারিখে, বিয়াপে ডেটা অনুযায়ী, মার্কিন স্টক বাজারের তিনটি প্রধান সূচক আরও দুর্বল হয়েছে। ডজ ইন্ডেক্স ০.৮% কমেছে, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স ৫০০ ইন্ডেক্স ০.৭% কমেছে, এবং নাসড্যাক ইন্ডেক্স ১% কমেছে, যা প্রধান সূচকগুলির তৃতীয় ক্রমিক ট্রেডিং দিনের পতন। একইসময়ে, ১০-বছরের মার্কিন বন্ডের সুদের হার ৪.৭৯% এর কাছাকাছি উঠেছে, এবং ৩০-বছরের মার্কিন বন্ডের সুদের হারও ৫.৩% এর কাছাকাছি পৌঁছেছে। তেলের দাম বাড়া, মুদ্রাস্ফীতির উদ্বেগ, ফেডারেল রিজার্ভের সেপ্টেম্বরের মিটিংয়ের কাছাকাছি, এবং মার্কিন বাজেটের চাপ—এইসব কারণগুলি একসঙ্গে জড়িয়েছে, যা বাজারকে স্বাভাবিকভাবেই পুনর্গণনা করতে বাধ্য করছে।

কারণ এটি বিশ্বব্যাপী সম্পদ মূল্যায়নের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ রেফারেন্স পয়েন্টগুলির মধ্যে একটি। যখন সুদের হার বাড়ে, তখন স্টক, সোনা এবং ডিজিটাল সম্পদ সবগুলিকেই একই টেবিলে নিয়ে পুনরায় তুলনা করা হয়। মার্কিন স্টকের ক্ষেত্রে দেখতে হবে যে মূল্যায়ন কি এখনও টিকে আছে কিনা, সোনার ক্ষেত্রে দেখতে হবে যে বাস্তব সুদের হার এবং ডলার কিভাবে চলছে, আর বিটকয়েন, ইথারিয়ামের মতো ডিজিটাল সম্পদগুলির ক্ষেত্রে তখন তরলতা এবং ঝুঁকির প্রতি পছন্দই বেশি গুরুত্বপূর্ণ।

এটাই কারণ যে, মার্কিন ডিবেন্ট 5% এর কাছাকাছি যাওয়া ঘটনাটিকে শুধুমাত্র বন্ড বাজারের নিজস্ব ওঠানামা হিসেবে দেখা উচিত নয়।

মার্কিন ডিবেন্টের একটি নড়াচড়া মার্কিন স্টক বাজারকে উদ্বিগ্ন করে তোলে, এটি নতুন গল্প নয়। কিন্তু এবারের চাপ শুধুমাত্র ফেডের নয়, তার সাথে জ্বালানির দাম, বাজেট ঘাটতি, ট্রাম্প সরকারের নীতির গতি এবং এআই-ভিত্তিক মূলধন ব্যয়ের ফলে উৎপন্ন আর্থিক চাহিদা এও অন্তর্ভুক্ত। বাজারের প্রকৃত উদ্বেগ হলো একদিনের উত্থান-পতন নয়, বরং উচ্চ সুদের পরিস্থিতি যেন পূর্বানুমানের চেয়ে দীর্ঘস্থায়ী হয়ে যায়।

যখন এই সম্পদগুলির মধ্যে সম্পর্ক শক্তিশালী হয়ে উঠে, তখন কেবল একটি বাজারের দিকে তাকালে সংকেতগুলি হারিয়ে যাওয়ার সম্ভাবনা বেড়ে যায়। উদাহরণস্বরূপ, BiyaPay অ্যাপে, আপনি একসাথে মার্কিন স্টক, হংকং স্টক, BTC, ETH ইত্যাদির বাজারের পরিবর্তনগুলি পর্যবেক্ষণ করতে পারেন। BiyaPay, একটি বিশ্বব্যাপী এক-স্টপ সম্পদ বিনিয়োগ প্ল্যাটফর্ম হিসাবে, ডিজিটাল সম্পদ, মার্কিন স্টক, হংকং স্টক এবং ফিয়াট মুদ্রা বিনিময়সহ বহু-সম্পদ পরিস্থিতি কভার করে, যা বিভিন্ন বাজারের মধ্যে দামের পরিবর্তন এবং ঝুঁকির পছন্দের স্থানান্তর পর্যবেক্ষণের জন্য আরও উপযুক্ত।

এই উচ্চ প্রসারণ বাজারের জন্য, কোনো একটি মূল্য বিন্দুকে কেন্দ্র করে দেখা নয়, বরং মার্কিন বন্ড, ডলার, প্রযুক্তি শেয়ার, সোনা এবং ডিজিটাল সম্পদের মধ্যে কে প্রথমে প্রতিক্রিয়া জানাচ্ছে এবং কে অনুসরণ করছে, তা বুঝতে গুরুত্বপূর্ণ। এভাবেই আবার মার্কিন স্টক, সোনা বা ডিজিটাল সম্পদের波动কে পুনরায় দেখলে, যুক্তি অনেকটাই পরিষ্কার হয়ে যায়।

10-বছরের মার্কিন বন্ডের আয় প্রায় 4.8% এবং 30-বছরের মার্কিন বন্ডের আয় প্রায় 5.3%, এই দুটি সংখ্যা একসাথে শুধুমাত্র সংক্ষিপ্তমেয়াদী সুদের হার বৃদ্ধির প্রত্যাশা নয়, বরং দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগের খরচের পুনর্মূল্যায়নকে প্রতিফলিত করে।

সংক্ষিপ্ত মেয়াদি সুদের হার বেশি প্রভাবিত হয় ফেডের নীতির দ্বারা, যখন দীর্ঘ মেয়াদি সুদের হার আরও জটিল। এটি মুদ্রাস্ফীতি, বাজেট ঘাটতি, সরকারি ঋণের যোগান, অর্থনৈতিক বৃদ্ধির প্রত্যাশা এবং দীর্ঘমেয়াদি অর্থের জন্য কেউ কি কিনবে তা দেখে। মার্কিন ঋণের আকার ৪০ ট্রিলিয়ন ডলারের বেশি পেরিয়েছে, এবং সুদের চাপ ক্রমাগত বাড়ছে। অর্থমন্ত্রণালয়কে নিয়মিতভাবে ঋণ জারি করতে হবে, এবং বাজার প্রাকৃতিকভাবেই ঝুঁকির জন্য উচ্চতর রিটার্নের দাবি করবে।

ট্রাম্পের সমস্যাটি এখানেই। রাজনৈতিকভাবে, তিনি অবশ্যই শক্তিশালী অর্থনীতি, স্থিতিশীল স্টক মার্কেট এবং কম ঋণ খরচ চান; কিন্তু বন্ড মার্কেট শুধুমাত্র স্লোগান শোনে না, এটি বেশি গুরুত্ব দেয় মুদ্রাস্ফীতির ডেটা, বাজেটের পথ এবং দীর্ঘমেয়াদী ক্রেডিটওয়ার্থনেসের উপর। যদি তেলের দাম আরও বাড়তে থাকে, তবে মুদ্রাস্ফীতির চাপ ফিরে আসবে; যদি বাজেটের ঘাটতি কমে না, তবে দীর্ঘমেয়াদী বন্ডের সরবরাহের চাপও দূর হবে না। যতদিন এই কারণগুলি বিদ্যমান থাকবে, ততদিন মার্কিন বন্ডের আয়েরহারও সহজেই কমানো যাবে না।

সুতরাং এই মার্কেটের মূল বিষয় শুধুমাত্র “ফেড কি আসলে সুদের হার বাড়াবে কিনা” নয়, বরং ফান্ডগুলি সন্দেহ করছে যে উচ্চ সুদের পরিবেশটি আগের চেয়ে বেশি দিন টিকবে।

মার্কিন ডিবেন্টের আয়ের হার বৃদ্ধি পাওয়ায় মার্কিন স্টক বাজারের সরাসরি প্রভাব হল মূল্যায়নের চাপ। বিশেষ করে প্রযুক্তি শেয়ার, এআই শেয়ার এবং উচ্চ বৃদ্ধির খাতগুলিতে, শেয়ারের দামে প্রায়শই ভবিষ্যতের বৃদ্ধির উচ্চ প্রত্যাশা অন্তর্ভুক্ত থাকে। যখন ঝুঁকিহীন সুদের হার বৃদ্ধি পায়, তখন ভবিষ্যতের নগদপ্রবাহের বর্তমান মূল্যায়নের আকর্ষণ কমে যায়, এবং বাজার উচ্চ মূল্যায়নের সম্পদগুলির প্রতি সহনশীলতা কমে যায়।

এই কারণেই এই সংশোধন চক্রে নাসড্যাক আরও দুর্বল প্রদর্শন করেছে। এআই মূল রেখা প্রমাণিত হয়নি, ক্লাউড কম্পিউটিং, চিপ, ডেটা সেন্টার এবং শক্তি সরবরাহ এখনও বাজারের মনোযোগের কেন্দ্র। কিন্তু সমস্যা হলো, এআই শিল্প সংশ্লিষ্ট কোম্পানিগুলির শেয়ারমূল্য অত্যন্ত দ্রুত বেড়েছে, এবং অনেকগুলি কোম্পানির শেয়ারমূল্যে ভবিষ্যতের বছরগুলির বৃদ্ধির পূর্বানুমান ইতিমধ্যেই অন্তর্ভুক্ত হয়েছে। এখন, মার্কিন বন্ডের সুদের হার বাড়ছে, বাজার স্বাভাবিকভাবেই প্রশ্ন করছে—অর্ডারগুলি কি আরও বাস্তবায়িত হবে? মার্জিনগুলি কি স্থিতিশীল থাকবে? মূলধন ব্যয়গুলি কি নগদপ্রবাহকে বাধা দেবে?

সহজ কথায়, নিম্ন সুদের পরিস্থিতিতে, বাজার ভবিষ্যতের গল্পের জন্য বেশি প্রস্তুত; উচ্চ সুদের পরিস্থিতিতে, বাজার লাভ, নগদ প্রবাহ এবং নিশ্চিততার দিকে বেশি মনোযোগ দেয়।

এটিই পরবর্তী মার্কিন স্টক বাজারের মূল বিষয়। ফলাফল ভালো হলেই বাড়বে না, আর পারফরম্যান্স খারাপ হলেই কমবে না; বরং কোম্পানি যে বৃদ্ধির মান প্রদান করছে, তা কি সুদের বৃদ্ধির কারণে হওয়া মূল্যায়নের চাপকে প্রতিহত করতে পারবে।

মার্কিন ডিবেন্টের সুদের হার বৃদ্ধি পাওয়ায় সোনার উপর প্রভাব আরও জটিল।

সোনা নিজেই সুদ দেয় না। যখন মার্কিন ডিবেন্টের সুদের হার বাড়ে এবং ডলার শক্তিশালী হয়, তখন সোনা ধরে রাখার সুযোগ ব্যয় বাড়ে, যার ফলে সোনার দাম সাধারণত চাপে পড়ে। সম্প্রতি সোনার উচ্চস্তর থেকে পিছিয়ে আসার পিছনে এই যুক্তি রয়েছে। প্রকাশিত বাজারের তথ্য অনুযায়ী, 1 সেপ্টেম্বর সোনার ফিউচার্স 4400 ডলারের কাছাকাছি পর্যন্ত নিচে নেমে যায়, যা 2024 সালের আগস্টের শেষের উচ্চতম মূল্যের তুলনায় স্পষ্টভাবে সংশোধিত।

কিন্তু সোনা শুধুমাত্র সুদের সম্পত্তি নয়। যতক্ষণ বাজার বাজেট ঘাটতি, ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকি, মুদ্রাস্ফীতির পুনরাবৃত্তি এবং মুদ্রার বিশ্বস্ততার চিন্তা করবে, ততক্ষণ সোনার জন্য আশ্রয় এবং হেজিংয়ের চাহিদা থাকবে। তাই এখন সোনা দুটি শক্তির সম্মুখীন। একদিকে উচ্চ রিটার্ন এবং শক্তিশালী ডলার মূল্যকে চাপ দিচ্ছে, অন্যদিকে বাজেট এবং ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকি সমর্থন প্রদান করছে।

এটি নির্ধারণ করে যে সোনার সংক্ষিপ্ত মেয়াদে শুধুমাত্র “রক্ষণশীল” শব্দদুটি দেখে চলা উপযুক্ত নয়। প্রকৃত সুদের হার পর্যবেক্ষণ করা প্রয়োজন। যদি নামমাত্র সুদের হার মূল্যস্ফীতির প্রত্যাশার চেয়ে দ্রুত বৃদ্ধি পায়, তবে সোনা চাপের মুখোমুখি হয়; যদি মূল্যস্ফীতি এবং বাজেটের উদ্বেগ আরও বেড়ে যায়, তবে সোনা আবার বিনিয়োগকারীদের মনোযোগ আকর্ষণ করতে পারে।

বিটকয়েন, ইথেরিয়াম এই ধরনের ডিজিটাল সম্পদ মার্কিন ডিবেন্টের আয়ের প্রতি খুব সংবেদনশীল। কারণটি জটিল নয়, ডিজিটাল সম্পদের স্বল্পমেয়াদী ট্রেডিংয়ে তরলতা এবং ঝুঁকির প্রতি পছন্দ বড় ভূমিকা পালন করে।

যখন মার্কিন ডিপোজিটের সুদের হার বাড়ে এবং ডলার শক্তিশালী হয়, তখন বাজারের মুদ্রা বেশি নিশ্চিত আয়ের সম্পদের দিকে প্রবাহিত হয়, যার ফলে ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদগুলির উপর চাপ বাড়ে। প্রতিবেদনগুলি দেখায় যে, 1 সেপ্টেম্বর বিটকয়েন প্রি-ট্রেডিংয়ে 77,900 ডলারের কাছাকাছি পড়েছিল, যা মার্কিন স্টক প্রযুক্তি শেয়ারগুলির সাথে সুদের হারের বৃদ্ধির প্রভাবে পড়েছিল। এটি নির্দেশ করে যে, ম্যাক্রোঅর্থনৈতিক চাপ শক্তিশালী হলে, ডিজিটাল সম্পদগুলি সম্পূর্ণভাবে বিশ্বব্যাপী তরলতা পরিস্থিতির বাইরে থাকতে পারে না।

কিন্তু ডিজিটাল সম্পদের আরেকটি দিকও আছে। যখনই বাজারে মার্কিন বাজেট ঘাটতি, মুদ্রার বিশ্বাসযোগ্যতা এবং দীর্ঘমেয়াদী ঋণের চাপ নিয়ে আলোচনা হয়, তখন বিটকয়েনকে কিছু অর্থ প্রবাহ “ম্যাক্রো হেজ সম্পদ” এর কাঠামোতে পর্যবেক্ষণ করা হয়। অর্থাৎ, এটি সংক্ষিপ্তমেয়াদে উচ্চ সুদের হারের দ্বারা চাপে থাকবে, কিন্তু মধ্যম-দীর্ঘমেয়াদে বাজেট এবং মুদ্রা সমস্যার কারণে পুনর্মূল্যায়ন করা হবে।

এটিই ডিজিটাল সম্পদের বর্তমান সবচেয়ে জটিল দিক। এটি শুধুমাত্র ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ নয়, আবার স্থিতিশীল হেজ সম্পদও নয়, বরং বিভিন্ন বাজার পরিস্থিতির মধ্যে বর্ণনা পরিবর্তন করে। সুদের হার বৃদ্ধির সময়, এটি ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের মতো চাপে পড়ে; যখন ফিসকাল ক্রেডিট নিয়ে আলোচনা হয়, তখন এটি আবার মনোযোগের কেন্দ্রে চলে আসতে পারে।

ফেডারেল রিজার্ভ বোর্ডের পরবর্তী FOMC সভা 15 সেপ্টেম্বর থেকে 16 সেপ্টেম্বর পর্যন্ত অনুষ্ঠিত হবে। ওয়াশ জ্যাকসন হলে তাঁর বক্তব্যে জোর দিয়েছেন যে 2% PCE মুদ্রাস্ফীতি লক্ষ্যটি একটি নির্দিষ্ট লক্ষ্য, এবং সংক্ষিপ্তমেয়াদী সুদের হারই দ্বৈত মিশন অর্জনের প্রধান সরঞ্জাম। তিনি আরও উল্লেখ করেছেন যে 12 মাসের PCE মুদ্রাস্ফীতি 3.7% এবং 6 মাসের পরিবর্তন 4.1%, যা এখনও লক্ষ্যের চেয়ে বেশি।

এই বক্তব্যের বাজারের উপর সরাসরি প্রভাব রয়েছে। ফেড কোনো স্পষ্ট পথ নির্দেশ করেননি, কিন্তু বাজারকে একটি বিষয় জানিয়েছে: যতক্ষণ না মুদ্রাস্ফীতি যথেষ্ট দ্রুত লক্ষ্যে ফিরে আসে, ততক্ষণ নীতি সহজেই ঢিলে হতে পারবে না।

পরবর্তীতে, নন-ফার্ম পেমেন্ট, সিপিআই, পিসিই, তেলের দাম এবং মার্কিন বন্ড নিলামের পরিস্থিতি সবই বাজারের প্রত্যাশাকে প্রভাবিত করবে। যদি ডেটা শক্তিশালী হয়ে চলে যায়, অথবা মূল্যস্ফীতির চাপ উল্লেখযোগ্যভাবে কমে না যায়, তাহলে মার্কিন বন্ডের সুদের হার উচ্চ পর্যায়ে থাকতে পারে এবং মার্কিন স্টকের মূল্যায়নের চাপও বজায় থাকবে। যদি অর্থনৈতিক ডেটা স্পষ্টভাবে দুর্বল হয়, তাহলে বাজার মূল্যস্ফীতির চিন্তা থেকে বৃদ্ধির চিন্তার দিকে সরে যাবে।

এটিই বর্তমান বাজারের অবস্থার সিদ্ধান্ত নেওয়ার জন্য কঠিন অংশ। মুদ্রাস্ফীতি সম্পূর্ণরূপে সমাধান হয়নি, আবার বৃদ্ধি পরিষ্কারভাবে মন্থর গতিতেও যায়নি; ফেড এবং বাজার আরও প্রমাণের অপেক্ষায় আছে।

সুতরাং, মার্কিন ডিবেন্টের সুদের হার 5% এর কাছাকাছি পৌঁছানোর পর, মার্কিন স্টক, সোনা এবং ডিজিটাল সম্পদের উপর প্রভাব নিশ্চিতভাবে বিদ্যমান, শুধুমাত্র দিকটি সম্পূর্ণরূপে একই নয়।

মার্কিন স্টক সবচেয়ে বেশি ভয় পায় মূল্যায়নের পুনর্বিন্যাস, বিশেষ করে এআই এবং টেক গ্রোথ শেয়ার। সোনার সংক্ষিপ্ত মেয়াদে উচ্চ সুদের হার এবং শক্তিশালী ডলারের চাপে পড়েছে, কিন্তু আর্থিক, ভূ-রাজনৈতিক এবং মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি এটিকে সমর্থন করছে। ডিজিটাল সম্পদগুলি তখন তরলতা চাপ এবং ম্যাক্রো হেজিং বর্ণনার মধ্যে আটকে গেছে, যার ফলে সংক্ষিপ্ত মেয়াদে উত্থান-পতন বেশি হবে।

ট্রাম্প কি বাজারের মনোভাব স্থিতিশীল রাখতে পারবেন, তা চূড়ান্তভাবে বন্ড বাজারের সমর্থনের উপর নির্ভর করবে। যতদিন দীর্ঘমেয়াদী মার্কিন বন্ডের আয়ের হার উচ্চ থাকবে, বিশ্বব্যাপী সম্পদগুলি পুনর্মূল্যায়নের পুনরাবৃত্তি অনুভব করবে। মার্কিন স্টক বাজার লাভের ক্ষমতা দিয়ে সুদের চাপকে কভার করতে পারে কিনা, সোনা বাস্তব সুদের হার এবং আশ্রয়ের চাহিদা দেখবে, ডিজিটাল সম্পদগুলি তরলতা এবং ঝুঁকির পছন্দের উপর নির্ভর করবে।

এই মার্কেট রাউন্ডটি প্রকৃতপক্ষে মার্কেটকে সতর্ক করেছে যে, অতীতের শুধুমাত্র বৃদ্ধির গল্পকে দেখা হতো এমন ট্রেডিং পরিবেশ পরিবর্তন হচ্ছে। ফান্ডিং খরচ আবার বেড়েছে, এখন প্রতিটি সম্পদকে একই প্রশ্নের উত্তর দিতে হবে—মূল্যের মধ্যে অন্তর্ভুক্ত প্রত্যাশা কি উচ্চ সুদের পরীক্ষা পার হতে পারবে?