মার্কিন সরকারকে ঘাটতি ফাইন্যান্স করতে ট্রিলিয়ন ডলারের প্রয়োজন। এআই কোম্পানিগুলির ডেটা সেন্টার, পাওয়ার সিস্টেম এবং কম্পিউটিং ইনফ্রাস্ট্রাকচার তৈরি করতে আরও ট্রিলিয়ন ডলারের প্রয়োজন।
উভয়ই চূড়ান্তভাবে একই জিনিসের উপর নির্ভরশীল: মূলধন প্রদানের জন্য প্রস্তুত বিনিয়োগকারী।
এর অর্থ এই নয় যে একটি নির্দিষ্ট পরিমাণ টাকা আছে যা হঠাৎ শেষ হয়ে যেতে পারে। বিশ্বব্যাপী মূলধন বাজার বাড়তে পারে, বিদেশী বিনিয়োগকারীরা আরও বন্ড কিনতে পারেন, এবং উচ্চতর আয় নতুন চাহিদা আকর্ষণ করতে পারে।
কিন্তু যখন সরকার এবং কর্পোরেশনগুলি একই সময়ে অসাধারণভাবে বড় পরিমাণ ঋণ জারি করে, তখন ঋণগ্রহীতাদের বিনিয়োগকারীদের ভালো রিটার্ন প্রদান করতে হতে পারে।
ক্রাউডিং আউট বলতে বাস্তবে কী বোঝায়
প্রচলিত প্রতিস্থাপন ঘটে যখন সরকারি ঋণ সুদের হার বাড়িয়ে ব্যক্তিগত ঋণকে ব্যয়বহুল করে তোলে।
ধরুন ট্রেজারির আরও শত শত বিলিয়ন ডলারের বন্ড বিক্রি করতে হবে।
বিনিয়োগকারীদের এখন বেশি সরকারি সিকিউরিটি বেছে নেওয়ার সুযোগ রয়েছে। এই সরবরাহটি শোষণের জন্য তাদের প্ররোচিত করতে, ট্রেজারি আয়ের হার বাড়তে পারে।
কর্পোরেট বন্ডগুলি সাধারণত সেই আয়ের সাপেক্ষে মূল্যায়ন করা হয়।
যদি একটি 10-বছরের ট্রেজারি 4% আয় করে, তাহলে একটি অত্যন্ত উচ্চ রেটিংযুক্ত কোম্পানি 4.8% হারে ঋণ গ্রহণ করতে পারে। যদি ট্রেজারির আয় 5% হয়ে যায়, তাহলে একই কর্পোরেট স্প্রেড প্রায় 5.8% বোঝায়।
যখন কোম্পানিগুলি দশ বিলিয়ন ডলার ধার নিচ্ছে, তখন সেই অতিরিক্ত শতাংশটি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ হতে পারে।
কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার জন্য এই গতিশীলতা বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ, কারণ শিল্পটি অসাধারণভাবে মূলধন-প্রবাহময়। ডেটা কেন্দ্রগুলির প্রয়োজন হয় GPU, নেটওয়ার্কিং সরঞ্জাম, বিদ্যুৎ, শীতলকরণ, ভূমি এবং দীর্ঘস্থায়ী অবকাঠামো।
এআই ফাইন্যান্সিং-এর জন্য আমাদের গাইড দেখায় যে বিল্ডআউট এখন শুধুমাত্র কর্পোরেট নগদের উপর নির্ভর করে না, বরং বন্ড, ব্যক্তিগত ঋণ, ভাড়া এবং প্রকল্প ফাইন্যান্সের উপরও বেশি নির্ভরশীল।
এআই কোম্পানিগুলি বড় ঋণগ্রহীতায় পরিণত হচ্ছে
এআই বুমের প্রথম পর্যায়টি মূলত বড় টেক কোম্পানিগুলির বিশাল নগদ প্রবাহ দ্বারা বিনিয়োগিত হয়েছিল।
এটি পরিবর্তন হচ্ছে।
আগস্টে রয়টার্স জানিয়েছিল যে এআই-সংক্রান্ত মূলধন ব্যয় ত্বরান্বিত হওয়ার কারণে অ্যামাজন, অ্যালফাবেট, মেটা এবং অরাকল বন্ড জারি করেছে। ২০২৬ সালে হাইপারস্কেলার ব্যয় প্রায় $২৫০ বিলিয়ন বন্ড বাজারের মাধ্যমে অর্থায়ন করা যেতে পারে এবং ২০২৭ সালে $৪০০ বিলিয়নেরও বেশি হতে পারে, যদি ব্যয় এবং নগদ প্রবাহ কীভাবে উন্নতি করে তার উপর নির্ভর করে।
টি. রো প্রাইস অনুমান করেছে যে 2026 এবং 2030 এর মধ্যে ডেটা-সেন্টারের মূলধন ব্যয় প্রায় $5.5 ট্রিলিয়ন পর্যন্ত পৌঁছাতে পারে, যার জন্য ইনভেস্টমেন্ট-গ্রেড বন্ড, প্রাইভেট ক্রেডিট, সিকিউরিটাইজড মার্কেট এবং অন্যান্য ঋণ চ্যানেলগুলির থেকে ফান্ডিংয়ের প্রয়োজন।
কর্পোরেট ফাইন্যান্সে চাপটি ইতিমধ্যেই দৃশ্যমান।
বৃহত্তম প্রযুক্তি কোম্পানিগুলিতে এআই ব্যয় এত দ্রুত বেড়েছে যে ফ্রি ক্যাশ ফ্লো এখন বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি বেশি গুরুত্বপূর্ণ চিন্তাভাবনা হয়ে উঠেছে। কয়নপেপারের এআই ব্যয় ফলপ্রসূ হচ্ছে কি গাইডটি দেখায় কেন শক্তিশালী আয় অবশ্যই ভবিষ্যতের অবকাঠামোর জন্য অভ্যন্তরীণভাবে পর্যাপ্ত নগদ অবশিষ্ট রাখে না।
| ঋণগ্রহীতা | এটি কেন বড় হাতের অক্ষর দরকার |
|---|---|
| ইউএস ট্রেজারি | ঘাটতি, বিদ্যমান ঋণের পুনঃবিনিয়োগ |
| হাইপারস্কেলার্স | এআই সার্ভার এবং ডেটা সেন্টার |
| ইউটিলিটি | নতুন প্রজন্ম এবং গ্রিড অবকাঠামো |
| ডেটা-সেন্টার ডেভেলপাররা | নির্মাণ এবং বিদ্যুৎ সংযোগ |
| এআই ক্লাউড কোম্পানিগুলি | জিপিইউ এবং বিস্তার |
সরকারও প্রচুর ঋণ নিচ্ছে
একই সময়ে, সাম্প্রতিক রয়টার্স বিশ্লেষণ অনুযায়ী, ওয়াশিংটন জিডিপির প্রায় 6% এর ঘাটতি চালিয়ে যাচ্ছে।
বেশি ব্যয়, দুর্বল কর্পোরেট কর আয় এবং উচ্চ সুদের খরচ অর্থ মন্ত্রণালয়কে বড় পরিমাণে ঋণ জারি করতে চালিয়ে যেতে বাধ্য করে। রয়টার্স এও উল্লেখ করেছে যে দ্রুত এআই বিনিয়োগ সময়সীমার জন্য কর আয়কে হ্রাস করতে পারে, কারণ কোম্পানিগুলি বড় মূলধন ব্যয়কে দ্রুত কাটিয়ে ফেলে।
সুতরাং এআই একটি অসাধারণ ফিডব্যাক লুপ তৈরি করে।
প্রযুক্তির বুমের জন্য বিপুল পরিমাণ বেসরকারি বিনিয়োগের প্রয়োজন, যখন এই বিনিয়োগকে সমর্থনকারী কর প্রণোদনা প্রাথমিকভাবে সরকারি আয় কমাতে পারে—একই সময়ে খ казনার ঋণ বৃদ্ধির সম্ভাবনা রয়েছে।
প্রতিযোগিতা শুধুমাত্র মার্কিন বাজারেই সীমাবদ্ধ নয়। মার্কিন হাইপারস্কেলারগুলি ক্রমাগত ইউরো-নামের বন্ড জারি করছে, যা চিন্তার কারণ হচ্ছে যে মার্কিন প্রযুক্তি কোম্পানিগুলি ইউরোপীয় সরকার এবং কোম্পানিগুলির সাথে অঞ্চলীয় বিনিয়োগকারীদের চাহিদা নিয়ে প্রতিযোগিতা করতে পারে।
কেন বিনিয়োগকারীদের জন্য এটি গুরুত্বপূর্ণ
ক্রোড়ায়ন মানে এই নয় যে এআই প্রকল্পগুলি হঠাৎ করে আর্থিক সহায়তা পাওয়া বন্ধ করে দেয়।
এর অর্থ মূলধনের দাম বাড়তে পারে।
উচ্চ ট্রেজারি আয় কর্পোরেট ঋণের খরচ বাড়ায়, সুরক্ষিত সরকারি বন্ডকে শেয়ারের সাথে প্রতিযোগিতামূলক করে তোলে এবং বিনিয়োগকারীদের ভবিষ্যত প্রযুক্তি লাভের বর্তমান মূল্য কমিয়ে দেয়।
এই সম্পর্কটিই কারণ যে উচ্চতর ট্রেজারি আয় এআই কোম্পানিগুলিকে দুইবার আঘাত করতে পারে: তাদের অবকাঠামোর অর্থায়ন ব্যয়বহুল হয়ে পড়ে এবং একইসময়ে তাদের ইক্যুইটি মূল্যায়ন কমে যায়।
ফলাফল চূড়ান্তভাবে এআই বিনিয়োগ দ্বারা উৎপাদিত বিষয়ের উপর নির্ভর করে।
যদি কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা বড় উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি, বেশি কর আয় এবং শক্তিশালী কর্পোরেট লাভ উৎপাদন করে, তবে অর্থনীতি সহজেই সরকারি এবং বেসরকারি ঋণ উভয়কেই শোষণ করতে পারবে।
যদি রিটার্ন অপেক্ষামতো কম হয়, তাহলে বিনিয়োগকারীরা অনেক বেশি নির্বাচনী হয়ে উঠতে পারেন।
তাই প্রকৃত প্রশ্ন হল বিশ্বে যথেষ্ট টাকা আছে কিনা।
এটি হল যে আয় যা বিনিয়োগকারীদের ওয়াশিংটনের ঘাটতি এবং ইতিহাসের একটি সবচেয়ে বড় কর্পোরেট বিনিয়োগ বুমের জন্য অর্থায়নে সম্মত হতে হবে।