মার্কিন স্টক হ্রাস পাচ্ছে, এআই চিপ সেক্টরের পরিবর্তনের মধ্যে ইন্টেল এবং এএমডি বৃদ্ধি পাচ্ছে

দীর্ঘ ছুটির পর মার্কিন স্টক বাজার আবার খুলল, কিন্তু বাজার আগের ঝুঁকি প্রিফারেন্সকে সরাসরি চালিয়ে যায়নি।

৯ ই আগস্ট, বিয়াপে অনুযায়ী, মার্কিন স্টক বাজারের তিনটি প্রধান সূচক একসাথে পতন করে, ডজ এভারেজ ১.২% কমে, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স ৫০০ ০.৬% কমে, এবং নাসড্যাক ০.৩% কমে। পৃষ্ঠতলে, এটি একটি সাধারণ সংশোধন মনে হচ্ছে, কিন্তু আসলে আকর্ষণীয় বিষয়টি হলো, সূচকগুলির দুর্বলতা ঘটার সময়ও সেমিকনডাক্টর খাতে পরিষ্কারভাবে বিভাজন দেখা যাচ্ছে। ইনটেল ৯% পর্যন্ত বৃদ্ধি পায়, AMD ৬% পর্যন্ত বৃদ্ধি পায়, Qualcomm, Broadcom, ASML-ও বিভিন্ন মাত্রায় বৃদ্ধি পায়; অন্যদিকে, NVIDIA ২% পর্যন্ত পিছিয়ে পড়ে, Micron, SanDisk-এর মতো স্টোরেজ-সংক্রান্ত ক্ষেত্রগুলির পারফরম্যান্স দুর্বল।

এই বাজারের পরিস্থিতি সবচেয়ে বেশি ভুল বোধ তৈরি করে। শুধু সূচক দেখলে মনে হয় প্রযুক্তি শেয়ারগুলি শীতল হয়ে আসছে; কিন্তু শুধু একক শেয়ারগুলি দেখলে বোঝা যায় যে অর্থ AI এবং চিপস থেকে বেরিয়ে যাচ্ছে না, বরং বিভিন্ন দিকের মধ্যে দ্রুত স্থানান্তরিত হচ্ছে। বিশেষ করে যখন তেলের দাম, মার্কিন ঋণের সুদের হার, ফেডের প্রত্যাশা এবং AI-এর শিল্প সম্পূর্ণ একসাথে বাজারকে বিচলিত করে, তখন একটি মাত্র বাজারকে দেখলেই প্রকৃত সংকেতগুলি উপেক্ষা করা হয়।

এই ধরনের বাজার পরিস্থিতি পর্যবেক্ষণ করার সময়, একসাথে কয়েকটি সম্পদ দেখা বেশি পরিচিত। উদাহরণস্বরূপ, BiyaPay অ্যাপে, আপনি একসাথে ইন্টেল, AMD, কোয়ালকম, নভিডিয়া ইত্যাদি মার্কিন স্টকগুলি ট্র্যাক করতে পারেন, এবং হংকংয়ের স্টক, BTC, ETH, সোনা, তেল ইত্যাদি সম্পদের পরিবর্তনও একইসাথে দেখতে পারেন। BiyaPay, একটি বিশ্বব্যাপী এক-স্টপ সম্পদ বিনিয়োগ প্ল্যাটফর্ম, ডিজিটাল সম্পদ, মার্কিন স্টক, হংকংয়ের স্টক, ফিয়াট মুদ্রা বিনিময়সহ বহু-সম্পদের পরিস্থিতি কভার করে, যা বিভিন্ন বাজারের মধ্যে মূল্যের পরিবর্তন পর্যবেক্ষণের জন্য আরও উপযুক্ত। এই উচ্চ-উত্থান-পতনের বাজারের জন্য, কীভাবে একদিনের উত্থান-পতনের পিছনে ছুটছেন, তা গুরুত্বপূর্ণ নয়; বরং, মূলধনটি সুদেরহার, মুদ্রাস্ফীতি, AI-ভিত্তিক অর্ডার, অথবা ঝুঁকির পছন্দের উপর কীভাবে ট্রেড করছে, তা দেখা গুরুত্বপূর্ণ।

এটি বোঝায় যে ফান্ডগুলি শুধুমাত্র এআই এবং চিপ থেকে সরিয়ে ফেলা হয়নি, বরং এগুলি পুনরায় দিক নির্বাচন করছে।

গত কয়েক মাসে, মার্কিন স্টক প্রযুক্তি ট্রেডিং প্রধানত নভিডিয়া, এআই সার্ভার, স্টোরেজ চিপ এবং কম্পিউটিং ক্যাপিটাল খরচের মতো কীওয়ার্ডগুলিতে কেন্দ্রীভূত হয়েছিল। কিন্তু যখন তেলের দাম আবার বেড়েছে, মার্কিন বন্ডের সুদের হার বেড়েছে এবং ফেড ৯ মাসের সভা কাছাকাছি এসেছে, তখন বাজার উচ্চ-মূল্যায়নযুক্ত সম্পদের প্রতি সহনশীলতা কমেছে। এই সময়ে, অর্থ দুটি ধরনের কোম্পানির অনুসন্ধানে বেশি আকৃষ্ট হচ্ছে—একটি হলো স্পষ্ট অর্ডার বা গ্রাহক-যাচাইকৃত কোম্পানি, আরেকটি হলো লাভের পুনরুদ্ধারের যুক্তি আরও স্পষ্ট কোম্পানি।

এই লজিকটিই হল ইন্টেল, কোয়ালকম এবং এএমডি-কে আবার ফান্ডিংয়ের মাধ্যমে নিয়ে আসার পেছনের কারণ।

এই মার্কিন স্টক চাপটি প্রথমত ম্যাক্রো থেকে আসে।

ব্রেন্ট ক্রুড অয়েল একসময় 100 ডলারের দিকে এগিয়ে যায় এবং অল্প সময়ের জন্য এটি ছাড়িয়ে যায়, একইভাবে WTI 90 ডলারের উপরে উঠে যায়। তেলের দাম বাড়লে মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা আবার বাড়বে, এবং যদি মুদ্রাস্ফীতি আরও স্থিতিশীল হয়ে যায়, তাহলে ফেড দ্রুত সহজাত নীতির দিকে ফিরতে পারবে না। একইসময়ে, 10-বছরের মার্কিন বন্ডের সুদের হার প্রায় 4.8% এ পৌঁছেছে, 30-বছরের মার্কিন বন্ডের সুদের হারও উচ্চস্তরে। মার্কিন স্টক মার্কেটের জন্য, তেলের দাম, মুদ্রাস্ফীতি এবং সুদের হার—এই তিনটি লাইন একসঙ্গে জমা হয়েছে, যার চাপ প্রথমেই估值-এর উপর পড়ছে।

প্রত্যাশিত ছিল যে প্রযুক্তি শেয়ারগুলি আরও সংবেদনশীল হবে, কারণ উচ্চ বৃদ্ধির কোম্পানিগুলির অনেক মূল্যায়ন ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহের উপর ভিত্তি করে। সুদের হার যত বেশি হবে, দীর্ঘমেয়াদি লাভগুলির বর্তমান মূল্য তত কম আকর্ষণীয় হবে। কিন্তু এইবার নাসদাকের পতন ডজওয়াকের চেয়ে কম, এবং সেমিকনডাক্টরগুলি বিপরীত প্রবণতায় শক্তিশালী হয়েছে, যা বোঝায় যে বাজারটি প্রযুক্তির উপর সম্পূর্ণভাবে হামলা করছে না, বরং গঠনগত স্থানান্তরের দিকে যাচ্ছে।

যে কোম্পানি উচ্চ সুদের পরিবেশে বৃদ্ধির কথা স্পষ্টভাবে ব্যাখ্যা করতে পারে, তার দাম, অর্ডার, গ্রাহক এবং পণ্যের রোডম্যাপ লাভে রূপান্তরিত হওয়ার সম্ভাবনা বেশি।

ইন্টেল এবার বড় বৃদ্ধি পেয়েছে, যার প্রত্যক্ষ কারণ হল দাম এবং লাভের প্রত্যাশা।

ডিজিটাইমসের অনুসারে, ইন্টেল সম্ভবত অক্টোবরে পিসি সিপিইউ এর দাম প্রায় 10% বাড়াবে। এই খবরটি ইন্টেলের শেয়ার মূল্যকে উল্লেখযোগ্যভাবে বাড়িয়ে তোলে, যা ঐ দিনের স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 ইনডেক্সের মধ্যে শীর্ষস্থানীয় স্টকগুলির মধ্যে একটি হয়ে ওঠে। মনে রাখা দরকার যে, ইন্টেল এই বিষয়ে কোনও আনুষ্ঠানিক মন্তব্য করেননি, তাই এটিকে এখনও কোম্পানির অফিসিয়াল গাইডলাইন হিসাবে বিবেচনা করা যায় না। তবে, বাজারের এই প্রতিক্রিয়া বোঝায় যে, বিনিয়োগকারীরা ইন্টেলের দাম নির্ধারণের ক্ষমতা কি ফিরেছে কিনা, তা নিয়ে মনোযোগী।

এটি খুব গুরুত্বপূর্ণ।

গত কয়েক বছর ধরে ইন্টেলের সবচেয়ে বড় সমস্যা আয়ের অভাব নয়, বরং মুনাফার হার, উৎপাদন ব্যয় এবং প্রতিযোগিতামূলক চাপ যা এর মূল্যায়নকে চাপ দিয়েছিল। এখন, যদি CPU-এর দাম বাড়ে, সার্ভার পক্ষের চাহিদা উন্নতি পায়, এবং ব্যয়ের চাপ ধীরে ধীরে স্থানান্তরিত হয়, তবে বাজার এর লাভের পুনরুদ্ধারের সম্ভাবনা পুনর্মূল্যায়ন করবে। AI ডেটা সেন্টারগুলির সার্ভার CPU, ইন্টারকানেকশন এবং ইনফ্রাস্ট্রাকচারের চাহিদা যোগ হলে, ইন্টেল শুধুমাত্র প্রচলিত PC-এর চক্রগতির শেয়ার নয়, বরং AI ইনফ্রাস্ট্রাকচারের শৃঙ্খলের মধ্যেই এর মূল্যায়ন করা হচ্ছে।

অবশ্যই, ইন্টেলের যুক্তি এখনও সম্পূর্ণ উল্টে যাওয়ার পর্যায়ে নয়। মূল্যায়ন পুনরুদ্ধার কতটা দূর যাবে তা নির্ধারণ করে একদিনে 9% বৃদ্ধি নয়, বরং ভবিষ্যতের কয়েকটি চতুর্থাংশে কি প্রমাণিত হবে যে মূল্যবৃদ্ধি চাহিদাকে উল্লেখযোগ্যভাবে কমিয়ে দেবে না, ডেটা সেন্টার ব্যবসা কি উন্নতি করতে থাকবে, এবং অগ্রণী প্রক্রিয়া এবং কন্ট্রাক্ট ম্যানুফ্যাকচারিং ব্যবসা কি বাজারের সন্দেহকে কমাতে পারবে।

কোয়ালকম এবার শক্তিশালী হয়েছে, যার যুক্তি বেশি শিল্পের বৃদ্ধির দিকে নিয়ে যায়।

কোয়ালকম অফিসিয়ালভাবে ৮ সেপ্টেম্বর ঘোষণা করেছে যে এমাজনের সাথে একাধিক প্রজন্মের পণ্যের জন্য সহযোগিতা করবে, যার মধ্যে বড় পরিসরের AI ডেটা সেন্টারের জন্য কাস্টমাইজড চিপ এবং অপটিক্যাল ইন্টারকানেকশন সমাধান অন্তর্ভুক্ত থাকবে, যার মধ্যে AI ইনফারেন্স এবং 1.6T পর্যন্ত অপটিক্যাল কানেকশন ক্ষমতা প্রধান ফোকাস। বাজারের মনোযোগ শুধুমাত্র এমাজন নামটির দিকেই নয়, বরং কোয়ালকমের জন্য মোবাইল চিপের বাইরে দ্বিতীয় বৃদ্ধির বক্ররেখা খোলার সম্ভাবনা।

গতকাল কোয়ালকমের মূল ট্যাগগুলি ছিল মোবাইল ফোন, বেসব্যান্ড এবং মোবাইল কম্পিউটিং। কিন্তু AI যখন ইনফারেন্স পর্যায়ে প্রবেশ করে, তখন ডেটা সেন্টারগুলি শুধু GPU-এর প্রয়োজন হয় না, বরং আরও কার্যকরী ইনফারেন্স চিপ, কম শক্তি খরচ এবং উচ্চ গতির সংযোগেরও প্রয়োজন হয়। যদি কোয়ালকম মোবাইল ডিভাইসে অর্জিত শক্তি দক্ষতার সুবিধাগুলিকে ডেটা সেন্টারে স্থানান্তরিত করতে পারে, তবে এটি প্রচলিত মোবাইল চক্র থেকে বেরিয়ে আসার সুযোগ পাবে।

তবে এখানে স্পষ্টভাবে বুঝতে হবে যে, সর্বোচ্চ 600 বিলিয়ন ডলারের সম্ভাব্য আকার বলতে ইতিমধ্যে নিশ্চিত অর্ডার আয় বোঝায় না। কিছু প্রতিবেদনে উল্লেখ করা হয়েছে যে, এটি অ্যামাজনের ওপশন এবং ভবিষ্যতের ক্রয় শর্তের সাথে সম্পর্কিত, এবং এই আয়ের সম্পূর্ণটিই কি কোয়ালকমের আয়ে রূপান্তরিত হবে, তা ভবিষ্যতের পণ্য ডেলিভারি, গ্রাহকদের ক্রয় গতি এবং প্রতিযোগিতামূলক পরিস্থিতির উপর নির্ভর করবে। বাজারের সংক্ষিপ্তমেয়াদি বৃদ্ধি হওয়ার কারণ হলো, কোয়ালকমের AI ডেটা সেন্টারে প্রবেশকে পুনর্মূল্যায়ন করা, এটি দশকব্যাপী আয়কেই ইতিমধ্যেই নিশ্চিত করা নয়।

AMD-এর বৃদ্ধি মূলত এআই চিপ এবং সার্ভার চেইনের মনোভাব দ্বারা প্রভাবিত হয়েছে।

AMD সর্বদা একটি সূক্ষ্ম অবস্থানে রয়েছে। এটি নভেডিয়ার মতো এআই-এর অপরিহার্য নেতা নয়, কিন্তু সম্পূর্ণরূপে অদৃশ্যও নয়। বাজার AMD-কে দেখছে, মূলত দুটি বিষয়ের উপর: প্রথমত, MI সিরিজের এআই অ্যাক্সেলারেটরগুলি কি আরও বড় গ্রাহকদের অর্ডার পাবে, দ্বিতীয়ত, সার্ভার CPU এবং ডেটা সেন্টার ব্যবসা কি শেয়ার বৃদ্ধি বজায় রাখতে পারবে।

যখন কোয়ালকম অ্যামাজনের সাথে সহযোগিতা করে এবং ইন্টেলকে পুনরায় ব্যবসায়িক মূল্যায়নের ক্ষমতা দেওয়া হয়, তখন AMD-কেও একই প্রশ্নের সাথে তুলনা করা হয়। নভিডিয়ার বাইরে, AI অবকাঠামোর বিস্তারে কে যথেষ্ট বড় কেক পাবে? এটিই AMD-এর নমনীয়তার উৎস।

কিন্তু AMD-এর সমস্যাটিও এখানেই। বাজার এটিকে নিশ্চিততার প্রিমিয়াম দিচ্ছে না, বরং অনুসরণকারীর প্রিমিয়াম দিচ্ছে। অনুসরণকারীদের মূল্যায়ন সাধারণত দ্রুত বাড়ে, কিন্তু অর্ডারের গতি, মার্জিন, সরবরাহ শৃঙ্খল এবং সফটওয়্যার ইকোসিস্টেমের সমস্যার কারণে সহজেই পিছিয়ে যেতে পারে। তাই AMD-এর বৃদ্ধি শুধুমাত্র একদিনের বৃদ্ধি দেখেই মূল্যায়ন করা উচিত নয়, বরং পরবর্তী AI আয়ের অংশ, গ্রাহক বিস্তার এবং পণ্যের পুনরায় উন্নয়ন কি ধারাবাহিকভাবে বাস্তবায়িত হচ্ছে কিনা তা দেখা উচিত।

এই সেমিকন্ডাক্টর বিভাজনে, যারা বাড়ছে বা কমছে তার চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ হলো AI ট্রেডিং এখন একক লিডার ন্যারেটিভ থেকে আরও বিস্তারিত সাপ্লাই চেইন মূল্যায়নে পরিণত হচ্ছে।

প্রাথমিকভাবে, বাজার সবচেয়ে নির্ভরযোগ্য কোম্পানিগুলিকে পছন্দ করেছিল, তাই নভিডিয়া, টাইওয়ান সেমিকন্ডাক্টর ম্যানুফ্যাকচারিং কোম্পানি, স্টোরেজ চিপ এবং এআই সার্ভার ছিল মূল ট্রেন্ড। কিন্তু মূল্যায়ন বৃদ্ধির সাথে সাথে, অর্থ নতুন ব্যাখ্যার ঢাংগা খুঁজতে শুরু করবে। উদাহরণস্বরূপ, ইনটেলের ক্ষেত্রে মূল্য এবং লাভের পুনরুদ্ধারের উপর ব্যবসা হচ্ছে, কোয়ালকমের ক্ষেত্রে এআই ইনফারেন্স এবং ডেটা সেন্টারের নতুন প্রবেশদ্বারের উপর, AMD-এর ক্ষেত্রে নভিডিয়ার বাইরের বিকল্পের নমনীয়তার উপর, ASML এবং সেমিকন্ডাক্টর সরঞ্জামগুলির ক্ষেত্রে উন্নত প্রক্রিয়ায় উৎপাদন বৃদ্ধির চক্রের উপর।

একই এআই, কিন্তু অবস্থান এখন ভিন্ন।

এটিই ব্যাখ্যা করে যে কেন বাজার পতনের সময় সেমিকন্ডাক্টর বিপরীত দিকে বাড়তে পারে। বাজার সুদের হার নিয়ে চিন্তিত নয়, বরং উচ্চ সুদের পরিস্থিতিতে নিজের মূল্য প্রমাণ করতে পারে এমন প্রযুক্তি সম্পদ খুঁজছে। যতক্ষণ AI-এর মূলধন ব্যয়কে অসত্য প্রমাণিত না হয়, চিপ শেয়ারগুলি সহজেই বাজার থেকে বিদায় নেবে না, বরং বিভিন্ন পর্যায়ের মধ্যে ঘুরে বেড়াবে।

সংক্ষিপ্ত মেয়াদে, সেমিকন্ডাক্টর শিল্পের বিপরীত প্রবণতায় বৃদ্ধি বাজারকে একটি সংকেত দিয়েছে যে AI এবং চিপের মূল রেখা অদৃশ্য হয়নি, শুধুমাত্র মূলধন ব্যস্ত ট্রেডিংয়ের বাইরে নতুন সমর্থন খুঁজছে। নভিডিয়ার পতন অর্থ এটি যে AI-এর প্রবণতা কমেছে, তা নয়; ইন্টেল, কোয়ালকম, AMD-এর বৃদ্ধির অর্থ এটি যে বাজারটি সম্পূর্ণরূপে পরিবর্তিত হয়েছে, তা নয়। আরও সঠিকভাবে বলা যায়, বাজারটি AI-এর সরবরাহ শৃঙ্খলের মধ্যে মূল্যনির্ধারণের ক্ষমতা পুনর্বণ্টন করছে।

পরবর্তী কয়েকটি পরিবর্তনশীল খুব গুরুত্বপূর্ণ।

প্রথমত মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের আগস্টের সিপিআই। মার্কিন শ্রম পরিসংখ্যান ব্যুরোর কার্যক্রম অনুযায়ী, আগস্টের সিপিআই ১১ সেপ্টেম্বর প্রকাশিত হবে। তেলের দাম ইতিমধ্যেই উল্লেখযোগ্যভাবে বেড়েছে, যদি মূল্যস্ফীতির ডেটা আরও শক্তিশালী হয়, তাহলে ফেড ৯ মাসের সভার চাপ বাড়তে থাকবে। দ্বিতীয়ত, ১৫-১৬ সেপ্টেম্বরের FOMC সভা। বর্তমানে বাজার ৯ মাসের জন্য সুদের হার বাড়ানোর উপর উচ্চ প্রত্যাশা রাখছে, যা প্রত্যক্ষভাবে টেকনোলজি শেয়ারের মূল্যায়নকে প্রভাবিত করবে। তৃতীয়ত, AI শিল্পক্ষেত্রের পরবর্তী অর্ডার। কোয়ালকম এবং অ্যামাজনের সহযোগিতা, ইনটেলের দাম বৃদ্ধির প্রত্যাশা, AMD-এর সার্ভারের চাহিদা—এগুলি পরবর্তী আয় এবং নির্দেশনায় আরও যাচাইয়ের প্রয়োজন।

সুতরাং, এই সেমিকন্ডাক্টর বৃদ্ধি শুধুমাত্র মনোবলের পুনরুজ্জীবন নয়, বরং একটি গঠনগত পুনর্মূল্যায়নের মতো।

তেলের দাম বেড়ে যাওয়া এবং মার্কিন বন্ডের আয়ের হার বাড়ার কারণে ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদগুলির উপর চাপ পড়ার কথা ছিল; তবে সেমিকন্ডাক্টরগুলি বিপরীত প্রবণতায় শক্তিশালী হওয়ার মাধ্যমে এটি প্রমাণিত হয়েছে যে অর্থ এখনও AI অবকাঠামোর জন্য প্রদানের জন্য প্রস্তুত, কিন্তু এখন এটি আরও নির্বাচনী। ভবিষ্যতে যেসব কোম্পানি সফল হবে, সেগুলি সম্ভবত সবচেয়ে বেশি গল্প বলা কোম্পানি নয়, বরং গ্রাহক, অর্ডার, মূল্য এবং লাভজনকতা একসাথে যুক্ত করতে পারা কোম্পানি।

মার্কিন স্টক মার্কেট এখনও চাপের মধ্যে, কিন্তু এআই চিপগুলি নিভে যায়নি। প্রকৃত প্রশ্নটি হল চিপ শেয়ারগুলি আরও বাড়বে কিনা, বরং এই রানের পরবর্তী পর্যায়ে কে প্রমাণ করবে যে এআই-এর বিনিয়োগ চূড়ান্তভাবে ক্যাশ ফ্লোয় পরিণত হবে।