এসইসি দ্বারা “নতুন” এক্সচেঞ্জ ট্রেডড পণ্যগুলির পরীক্ষার পদ্ধতি সম্পর্কে মতামত চাওয়ার পর, অনেক ক্রিপ্টো প্রতিষ্ঠান একটি একক সীমার বিরুদ্ধে প্রকাশ্যে বিরোধিতা করেছে। গ্রিসকেল, ভেঞ্চার ক্যাপিটাল ফার্ম a16z এবং ক্রিপ্টো ইনোভেশন কাউন্সিল মনে করেন যে, ক্রিপ্টো সম্পদকে কেবল “নতুন” শ্রেণিতে অন্তর্ভুক্ত করার কারণেই এগুলির উপর অতিরিক্ত সীমাবদ্ধতা আরোপ বা একই কাঠামোর অধীনে পরিচালনা করা উচিত নয়।
একটি শ্রেণীতে একীভূত করার বিরুদ্ধে
৩টি প্রতিষ্ঠান ৩১ আগস্ট মন্তব্য জমা দেয়। এই দিনটি হল এসইসির ৬০ দিনের মন্তব্য আহ্বানের শেষ তারিখ। এই মন্তব্য আহ্বান ৩০ জুন থেকে শুরু হয়েছিল এবং এটি ক্রিপ্টো সম্পদ, কমোডিটি টুলস, একক শেয়ার কৌশল, উচ্চ লিভারেজ পণ্য, ব্লকচেইন-সংশ্লিষ্ট পণ্য, প্রাইভেট সম্পদ এবং ইভেন্ট কনট্রাক্টসহ বিভিন্ন বিষয়কে কভার করে।
তাদের সাধারণ মতামত হলো যে, এই পণ্যগুলির কাঠামো, তরলতা, মূল্যায়ন পদ্ধতি এবং ট্রাস্টিং ঝুঁকি একই নয়, এবং এগুলিকে শুধুমাত্র "নতুন" হিসাবে চিহ্নিত করে একই নিয়ন্ত্রণ পদ্ধতি প্রয়োগ করা উচিত নয়।
a16z বলেছে যে, SEC কে সম্পত্তির লেবেল অনুযায়ী শ্রেণীবদ্ধ না করে পণ্যের আর্থিক গঠন এবং মূল ঝুঁকির ভিত্তিতে প্রতিটি পণ্য আলাদাভাবে মূল্যায়ন করা উচিত। এই সংস্থাটি মনে করে যে, নিয়ন্ত্রিত ক্রিপ্টোমার্কেট অবকাঠামো স্পষ্টভাবে বিকশিত হয়েছে, এবং প্রকাশের অভ্যাস এবং এক্সচেঞ্জের তালিকাভুক্তির মানদণ্ডও ধীরে ধীরে পরিপক্কতা লাভ করেছে, যা কিছু ডিজিটাল সম্পত্তি পণ্যকে বেসরকারি সিকিউরিটি ফান্ড বা উচ্চ-লিভারেজ কৌশল পণ্যগুলির থেকে বাস্তবিকভাবে আলাদা করেছে।
গ্রিনস্কেল এও বিপরীত মত পোষণ করে যে, কোনো পণ্যকে শুধুমাত্র নিয়ন্ত্রকদের দ্বারা "নতুন" হিসাবে শ্রেণীবদ্ধ করার কারণে নতুন হোল্ডিং শর্ত বা অতিরিক্ত প্রকাশের প্রয়োজনীয়তা আরোপ করা উচিত নয়। কোম্পানিটি মনে করে, ইতিমধ্যে সঙ্গতিপূর্ণ ইতিহাস রাখা ফান্ডগুলির জন্য বিদ্যমান নিয়মগুলি তাদের আইনি গঠন এবং অধস্থ সম্পদের উপর ভিত্তি করেই প্রযোজ্য হওয়া উচিত।
ইনভেস্টমেন্ট কোম্পানি কেন্দ্রীয় বিষয় হিসাবে চিহ্নিত
এই পরামর্শ চক্রের একটি মূল প্রশ্ন হল: যদি একটি পণ্য মূলত সিকিউরিটি নয় এমন সম্পদে বিনিয়োগ করে, তবে কি এটি এখনও 1940 সালের ইনভেস্টমেন্ট কোম্পানি অ্যাক্টের অধীনে একটি ইনভেস্টমেন্ট কোম্পানি হিসাবে বিবেচিত হতে পারে?
বর্তমান বস্তুনিষ্ঠ পরীক্ষা অনুযায়ী, যদি একটি প্রকাশকের বিনিয়োগ সিকিউরিটির অংশ তার অ-সংযুক্ত মোট সম্পদের 40% এর বেশি হয়, সরকারি সিকিউরিটি এবং নগদ বাদ দেওয়ার পর, তাহলে এটি ইনভেস্টমেন্ট কোম্পানির পরিধিতে পড়তে পারে। SEC এছাড়াও প্রকাশকের ব্যবসায়িক কার্যক্রম, প্রকাশিত বিবৃতি, পরিচালনা পদ্ধতি এবং আয়ের উৎসের সাথে মিলিয়ে একটি বিষয়গত বিচারও করে।
গ্রিসকেল, এ১৬জেড এবং ক্রিপ্টো ইনোভেশন কাউন্সিল এই পুরানো পরীক্ষাগুলি পরিবর্তন করার বিরুদ্ধে আছেন, যার ফলে অসিকিউরিটি সম্পদ ধারণকারী এক্সচেঞ্জ-ট্রেডড পণ্যগুলিকে স্বয়ংক্রিয়ভাবে ইনভেস্টমেন্ট কোম্পানি নিয়ন্ত্রণের অধীনে আনা হবে। এই পরিবর্তনগুলি কমোডিটি ট্রাস্টকেও প্রভাবিত করতে পারে এবং ১৯৪০ সালের ইনভেস্টমেন্ট কোম্পানি অ্যাক্টের বাইরে প্রতিষ্ঠিত অসংখ্য ক্রিপ্টো পণ্যকেও প্রভাবিত করতে পারে।
স্পট ক্রিপ্টো পণ্যগুলি সাধারণত খোলা বিনিয়োগ কোম্পানি হিসাবে নিবন্ধিত না হয়ে কমোডিটি ট্রাস্ট ভিত্তিক কাঠামো অনুসরণ করে। 2024 সালের জানুয়ারিতে এসইসি স্পট বিটকয়েন পণ্যগুলিকে অনুমোদন করার সময়, এগুলিকে সাধারণত ETF এর পরিবর্তে ETP হিসাবে উল্লেখ করা হয়েছিল। এই পার্থক্যটি গভর্ন্যান্স কাঠামো, নিবন্ধনের প্রয়োজনীয়তা এবং বিনিয়োগকারী সুরক্ষা ব্যবস্থাকে প্রভাবিত করে, তবে এটি সরাসরি পণ্যটির জাতীয় বিনিময়ে তালিকাভুক্তির সিদ্ধান্ত নেয় না।
শিল্পের প্রয়োজনীয়তা অনুসারে অডিট প্রক্রিয়া সমন্বয় করুন
নিয়ন্ত্রণের প্রসঙ্গের বাইরে, অনুমোদন প্রক্রিয়াটিও শিল্পের গুরুত্বপূর্ণ বিষয়। বর্তমানে ফান্ড নিবন্ধন দলিলগুলি সাধারণত SEC-এর বিনিয়োগ পরিচালনা বিভাগ দ্বারা পরীক্ষা করা হয়, যেখানে বিনিময়ে তালিকাভুক্তির আবেদনগুলি ট্রেডিং এবং মার্কেট বিভাগ দ্বারা পরিচালিত হয়, যা দুটি সমান্তরাল পথ, কিন্তু সবসময় সমন্বিত হয় না।
a16z এসইসির কাছে এই দুটি পর্যালোচনার সমন্বয় করতে এবং আরও পূর্বানুমানযোগ্য সময়সূচী প্রদানের আহ্বান জানিয়েছে। এর যুক্তি হল যে, ইস্যুকারকদের যদিও নিবন্ধন দলিলের সমস্যা সমাধান করা হয়ে গেছে, তবুও এক্সচেঞ্জের তালিকাভুক্তির প্রগতি অস্পষ্ট থাকায় তারা এখনও অপেক্ষা করছে।
গ্রিসকেল এবং ক্রিপ্টো ইনোভেশন কাউন্সিল একটি ঐচ্ছিক গোপনীয় পূর্ব-যোগাযোগ ব্যবস্থা প্রতিষ্ঠার পক্ষে আছে, যাতে প্রকাশিত দলিল জমা দেওয়ার আগেই ইস্যুকারীরা আইনগত বা প্রকাশের সমস্যাগুলি চিহ্নিত করতে পারে। তারা মনে করে, এটি দলিলের পুনরাবৃত্তি সংশোধন কমাতে এবং এড়ানো যাওয়া বিলম্বগুলির সময়কাল সংক্ষিপ্ত করতে সহায়তা করবে।
SEC এখনও পরবর্তী পদক্ষেপ ঘোষণা করেননি। এই পর্যায়ে জনমত সংগ্রহের মাধ্যমে কোনো আনুষ্ঠানিক নিয়ম প্রস্তাব করা হয়নি, কোনো সিদ্ধান্তের সময়সীমা নির্ধারণ করা হয়নি, এবং কোনো পণ্যকেই স্বয়ংক্রিয়ভাবে সীমাবদ্ধ করা হয়নি। পরবর্তীতে, SEC গাইডলাইন প্রকাশ করতে পারে, সংশোধিত প্রস্তাব পেশ করতে পারে, অভ্যন্তরীণ পরীক্ষা প্রক্রিয়া সমন্বয় করতে পারে, অথবা আরও কোনো পদক্ষেপ নিতে পারে না।