আজ রাতে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের অ-কৃষি বেতন প্রকাশিত হবে, 'দুর্বল জুলাই' প্যাটার্ন দেখা দিচ্ছে

লেখক: চাং ইয়াকি

উৎস: ওয়াল স্ট্রিট ভিজন

আমেরিকার জুলাইয়ের নন-ফার্ম পেরোল রিপোর্ট আজ বিকালে বিজেটি অনুযায়ী প্রকাশিত হবে, বাজারের সাধারণ প্রত্যাশা হল প্রায় 80,000 জন নতুন কর্মসংস্থান। তবে, বহু অগ্রগামী সূচক বিভিন্ন সংকেত দিচ্ছে, কিছু প্রতিষ্ঠানের পূর্বানুমান সাধারণ প্রত্যাশার চেয়ে অনেক কম। "দুর্বল জুলাই" শ্রাপের প্রতিটি প্রতিকূলতা ভাঙা যাবে কি, এটিই বর্তমানে বাজারের সবচেয়ে বড় প্রশ্ন।

বাজারের প্রত্যাশা ব্যাপ্তি অস্বাভাবিকভাবে বিস্তৃত, যা সর্বোচ্চ 157,000 থেকে সর্বনিম্ন 40,000 পর্যন্ত বিস্তৃত। গোল্ডম্যান স্যাক্স 75,000 জনের নতুন নিয়োগের পূর্বানুমান করেছে, যা সাধারণ পূর্বানুমানের চেয়ে কিছুটা কম; অন্যদিকে, ভ্যাঙ্গার্ড কেবলমাত্র 18,000 জনের অত্যন্ত নিম্ন পূর্বানুমান দিয়েছে, যা এই বছরের বসন্তকালের চাকরির ডেটা আবহাওয়া, ফিফা বিশ্বকাপের জন্য শ্রমিক এবং স্থানীয় সরকারের আগের চাকরির চাহিদা ইত্যাদির কারণে অতিরিক্তভাবে উঁচু হয়েছে বলে মনে করে, যা জুলাইয়ে একটি বড় সংশোধনের চাপ তৈরি করবে। একইসময়ে, ADP-এর বেসরকারি খাতের চাকরির ডেটা মাত্র 44,000 জন বৃদ্ধি পেয়েছে, যা পূর্বানুমানের তুলনায় অনেক কম, যা নিম্নগতির�নের ঝুঁকির প্রতি আরও বেশি উদ্বেগকে বাড়িয়েছে।

ফেডের জন্য, বর্তমান নীতির কেন্দ্র এখন চাকরির পরিবর্তে মুদ্রাস্ফীতির দিকে সরে গেছে। সাম্প্রতিক কয়েকজন অফিসার শ্রম বাজারকে "স্থিতিশীল" হিসাবে বর্ণনা করেছেন; একটি শক্তিশালী চাকরির ডেটা "দীর্ঘ সময়ের জন্য উচ্চ সুদের হার" এর প্রত্যাশা শক্তিশালী করবে, যা সুদের প্রতি সংবেদনশীল সম্পদের উপর চাপ বাড়াবে; অন্যদিকে, যদি ডেটা দুর্বল হয়, তবে বাজারের মূল্যায়ন মৃদু সুদের হার কমানোর দিকে সরে যাওয়ার সম্ভাবনা বাড়বে।

এই প্রতিবেদনের সবচেয়ে বেশি মার্কেটের দৃষ্টি আকর্ষণ করা প্রেক্ষাপটগুলির একটি হল জুলাইয়ের চাকরির ডেটা বছরের পর বছর অপ্রত্যাশিতভাবে নিচু থাকা।

গোল্ডম্যান স্যাক্সের গবেষণা প্রতিবেদন অনুযায়ী, গত তিন বছরে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের জুলাইয়ের নন-ফার্ম চাকরির বৃদ্ধি ঐ সময়ের তিন মাসের গড়ের তুলনায় গড়ে 66,000 জন কম ছিল এবং বাজারের সমঝোতার তুলনায় 35,000 জন কম ছিল। এই প্রত্যাশার চেয়ে দুর্বল ডেটা সহ, আগের দুই মাসের ডেটা উল্লেখযোগ্যভাবে সংশোধন করা হয়েছে, যার গড় সংশোধন 112,000 জন।

গোল্ডম্যান স্যাক্সের অর্থনীতিবিদ রনি ওয়াকার এবং জেসিকা রিন্ডেলস তাদের প্রতিবেদনে এই প্রবণতাকে নিম্নমুখী ঝুঁকির একটি প্রধান ভিত্তি হিসাবে উল্লেখ করেছেন। তাঁরা যে বিভিন্ন বিকল্প কর্মসংস্থান বৃদ্ধির সূচকগুলি পর্যবেক্ষণ করছেন, তাদের গড় ৭ মাসে ৬৫,০০০ ছিল, যা জুনের ৭৯,০০০-এর চেয়ে কম।

এছাড়াও, ব্যারক্লেস বিশ্লেষকদের মতে, জুনের কর্মসংস্থান তথ্যের পুনর্নির্ধারণের ঝুঁকি উল্লেখযোগ্য—এই তথ্য শুধুমাত্র সাধারণ প্রতিক্রিয়া হারের প্রায় অর্ধেকের ভিত্তিতে প্রস্তুত করা হয়েছে, এবং মার্কিন শ্রম পরিসংখ্যান ব্যুরো (BLS) বাস্তব প্রতিবেদনের পরিবর্তে মডেল-ভিত্তিক অনুমানের উপর প্রচুর নির্ভরশীল। ব্যারক্লেস এই পুনর্নির্ধারণের পরিমাণ বড় হবে বলে আশা করছে, কিন্তু দিকটি এখনও অস্পষ্ট।

সমস্ত সংকেতই নীচের দিকে ইঙ্গিত করছে না। কিছু ডেটা চাকরির বাজারকে পর্যায়ক্রমিকভাবে সমর্থন করছে।

ওয়ার্ল্ড কাপের কাজের প্রভাব গোল্ডম্যান স্যাকসের পূর্বানুমানের একটি গুরুত্বপূর্ণ পজিটিভ ফ্যাক্টর। হোমবেস থেকে প্রাপ্ত ডেটা অনুসারে, জুন থেকে জুলাইয়ের সমীক্ষা রেফারেন্স পিরিয়ডে, ওয়ার্ল্ড কাপ আয়োজনকারী শহরগুলিতে চাকরির বৃদ্ধির হার অন্যান্য অঞ্চলের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি ছিল, যা গোল্ডম্যান স্যাকসের অনুমানে ৭ মাসের নন-ফার্ম চাকরির জন্য প্রায় ১০,০০০ জনের অবদান রাখবে, যা মূলত মনোরঞ্জন এবং হোটেল শিল্প, পেশাদার ব্যবসায়িক সেবা এবং বাণিজ্য এবং পরিবহন শিল্পে কেন্দ্রীভূত। তবে, একই ডেটা দেখায় যে, ৭ মাসের রেফারেন্স পিরিয়ডের শেষের পরই এই প্রভাবটি কমতে শুরু করে।

বেকারত্বের জন্য প্রথমবারের মতো সহায়তা চাওয়ার সংখ্যা জুলাইয়ে BLS সার্ভে উইন্ডোর মধ্যে ২১ লাখে নেমে আসে, যা জুনের ২২.৪ লাখের চেয়ে কম; সার্ভে উইন্ডোর সময়কালে এটি আরও কমে দাঁড়ায় ১৮.৮ লাখ, যা ১৯৬৯ সালের সেপ্টেম্বরের পর থেকে সবচেয়ে কম। চ্যালেঞ্জার, গ্রেয়ার & ক্রিসমাসের রিপোর্ট অনুযায়ী, জুলাইয়ে প্রকাশিত চাকরির কর্মচারী কমানোর সংখ্যা ৩.৩ লাখে নেমে আসে, যা জুনের তুলনায় ১.২ লাখ কম, এবং ২০২৪ সালের জুলাইয়ের পর থেকে সবচেয়ে কম।

সরকারি বিভাগের নিয়োগও পুনরুজ্জীবনের লক্ষণ দেখাচ্ছে। প্রায় এক বছর ও অর্ধেক ধরে সংকুচিত হওয়ার পর, গত চার মাসে সরকারি চাকরির গড়ে প্রতি মাসে ১২,৫০০ জন নতুন যোগ হয়েছে, এবং সরকারি পদের খালি জায়গার সংখ্যাও সম্প্রতি পুনরুজ্জীবিত হয়েছে।

একটি কী বিষয় হল বেকারত্বের প্রবণতা এবং এর পেছনের কর্মশক্তি অংশগ্রহণের পরিবর্তন।

গোল্ডম্যান স্যাক্স পূর্বানুমান করছে যে জুলাইয়ে বেকারত্বের হার 4.2% থেকে সামান্য বেড়ে 4.3% হবে, যা সমঝোতার পূর্বানুমানের তুলনায় বেশি। গোল্ডম্যান স্যাক্সের মতে, এটি প্রধানত জুনে শ্রম অংশগ্রহণের হারের তীব্র পতনের উল্টো প্রভাবের ফলে—জুনে এই হার 61.5% এ পতিত হয়, যা 2021 সালের মার্চের পর থেকে সর্বনিম্ন, এবং কোভিড-19 মহামারীর বাইরে 1976 সালের জুনের পর থেকে সর্বনিম্ন; যার মধ্যে কোর শ্রমবল (25 থেকে 54 বছর) অংশগ্রহণের হার 2020 সালের এপ্রিলের বাইরে ইতিহাসের সবচেয়ে বড় একক মাসিক পতন দেখিয়েছে।

ফন্ডের অর্থনীতিবিদরা পূর্বাভাস দিয়েছেন যে, এই শ্রমবাজার থেকে প্রস্থানকারী শ্রমিকদের আবার চাকরির জন্য আবেদন করার প্রবণতা বেড়েছে, কিন্তু চাকরি পাওয়ার গতি এই প্রবণতার চেয়ে ধীর, তাই বেকারত্বের উপর ঊর্ধ্বমুখী চাপ থাকবে, এবং বছরের শেষে বেকারত্বের হার 4.6% হবে।

সিটির অর্থনীতিবিদ ভেরোনিকা ক্লার্ক বলেন যে, কর্মসংস্থান বাজার বর্তমানে "কম নিয়োগ, কম চাকরি কেটে ফেলা" এর সমতুল্য অবস্থায় রয়েছে, যা নতুন চাকরির প্রার্থীদের জন্য বিশেষভাবে অনুকূল নয়। তিনি পূর্বাভাস দিচ্ছেন যে, কয়েক মাসের মধ্যে বেকারত্বের হার 4.5% এর ঊর্ধ্বে উঠবে, এবং তখন বাজারের মনোযোগ আবার সুদের হার কমানোর প্রত্যাশার দিকে ফিরে যাবে; সিটির মূল পরিকল্পনা অনুযায়ী, এই বছরের চতুর্থ ত্রৈমাসিকে সুদের হার কমানো পুনরায় শুরু হবে।

এই নন-ফার্ম ডেটা মুদ্রা নীতির দিকনির্দেশনা প্রধানত "দীর্ঘ সময় ধরে উচ্চ সুদের হার বজায় রাখা" এই মূল প্রত্যাশাকে শক্তিশালী করবে নাকি ঢিলে করবে তা প্রকাশ করবে।

ফেড চেয়ারম্যান ওয়াশ কর্মবাহী বাজারকে "দৃঢ় এবং স্থিতিশীল" হিসাবে বর্ণনা করেছেন, লোগান এটিকে "দৃঢ় এবং কিছুটা উন্নত" বলেছেন, শ্মিড মনে করেন "প্রায় সমতুল্য", পলসন এবং হ্যাম্যাক বলেছেন এটি স্থিতিশীল হয়ে গেছে, বারকিন সবচেয়ে সাবধানে বলেছেন যে বাজার "টানটান মনে হচ্ছে না"। অফিসারদের সাধারণ মত হলো যে চাকরির চেয়ে মুদ্রাস্ফীতি হলো আরও জরুরি নীতিগত চ্যালেঞ্জ।

গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল যে, অক্সফোর্ড ইকোনমিকস ইনস্টিটিউট উল্লেখ করেছে যে, যদিও জুলাইয়ে ঘণ্টার মজুরি মাসিকভাবে 0.4% বৃদ্ধি পেয়েছে, বার্ষিক হার মাত্র 3.6%, যা ফেডের 2% মুদ্রাস্ফীতি লক্ষ্যের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ, এবং বর্তমানে মজুরির চাপকে উল্লেখযোগ্য মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি হিসাবে বিবেচনা করা হচ্ছে না। ব্লুমবার্গের প্রতিবেদন অনুযায়ী, বিশ্লেষকদের মতে, একটি শক্তিশালী কর্মসংস্থানের তথ্য বাস্তব আয়ের হারকে বাড়াতে পারে, বিশেষ করে যেহেতুওয়াশ আগেই বলেছিলেন "বাজারটি ইতিমধ্যেই ফেডের জন্য কিছুটা কঠোরতা প্রয়োগ করেছে"।

জেপি মর্গানের মার্কেট ইনটেলিজেন্স বিভাগ মনে করে যে, এই নন-ফার্ম পেরোল ডেটা একটি "ভালো খবর হলো খারাপ খবর" লজিকের সাথে ট্রেড হবে—একটি শক্তিশালী চাকরির সংখ্যা "দীর্ঘস্থায়ী উচ্চ সুদের হার" প্রাইসিংকে শক্তিশালী করবে, যা সুদের হারকে বাড়াবে এবং সুদের হারের প্রতি সংবেদনশীল সেক্টরগুলিকে চাপ দেবে; যদি ডেটা মাঝারি বা দুর্বল হয়, তবে আয়ের হার কমতে পারে, বাজারের প্রাইসিং সামান্যভাবে পিজন-ফ্রেন্ডলি দিকে সরে যেতে পারে, এবং ইক্যুইটি মার্কেটটি ইতিবাচকভাবে প্রতিক্রিয়া জানাতে পারে।

জেপি মর্গান দ্বারা প্রদানকৃত বিস্তারিত পরিস্থিতি বিশ্লেষণ নিম্নরূপ:

• যদি নন-ফার্ম ডেটা 15 লক্ষের বেশি হয়, তাহলে স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 ইনডেক্স 10% সম্ভাবনায় 50 থেকে 175 বেসিস পয়েন্ট পতনের প্রত্যাশা করা হচ্ছে;
• নন-ফার্ম সংখ্যা ১০ লক্ষ থেকে ১৫ লক্ষের মধ্যে হলে, সূচক ৫০ বেসিস পয়েন্ট কমে বা ২৫ বেসিস পয়েন্ট বাড়বে, সম্ভাবনা ২৫%।
• নন-ফার্ম সংখ্যা ৬০,০০০ থেকে ১০০,০০০ এর মধ্যে হলে, সূচক ২৫ বেসিস পয়েন্ট কমে বা ৫০ বেসিস পয়েন্ট বাড়বে, সম্ভাবনা ৩০%।
• নন-ফার্ম পিএইচ ২০,০০০ থেকে ৬০,০০০ এর মধ্যে, সূচক ২৫ থেকে ৭৫ বেসিস পয়েন্ট বাড়বে, সম্ভাবনা ২৫%।
• নন-ফার্ম কম ২ লক্ষ, সূচক ১২৫ বেসিস পয়েন্ট পড়ে ৫০ বেসিস পয়েন্ট পর্যন্ত, সম্ভাবনা ১০%।

অপশন বাজার এই নন-ফার্ম ডেটা সম্পর্কে সাবধানে মূল্যায়ন করছে, আগস্ট 7 তারিখে মেয়াদোত্তীর্ণ চুক্তিগুলির অন্তর্নিহিত উত্থান কেবলমাত্র প্রায় 0.7% এ সীমিত, যা আগের ভূ-রাজনৈতিক পরিস্থিতির শামিল হওয়ার পরিপ্রেক্ষিতে অনিশ্চয়তা আংশিকভাবে মূল্যায়ন করা হয়েছে বলে প্রতিফলিত হয়। 8 ই আগস্টে দুপুরের পর্যন্ত, 2-বছরের মেয়াদি মার্কিন বন্ডের সুদের হার 4.35% এর সমীপবর্তী উচ্চতা থেকে প্রায় 4.24% এ নেমে আসে।