আজ রাতে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের অ-কৃষি বেতন রিপোর্ট: ভালো খবর হতে পারে খারাপ খবর

লেখক: হু চাও

সোর্স: ওয়াল স্ট্রিট ভিজন

আমেরিকার আগস্টের নন-ফার্ম জব রিপোর্ট আজ রাতে প্রকাশিত হবে, ওয়াল স্ট্রিটের প্রত্যাশা হলো জব গ্রোথ রিপোর্ট জুলাইয়ের নেতিবাচক সংখ্যার চেয়ে কিছুটা উন্নতি দেখাবে, কিন্তু বাজারের যুক্তি হঠাৎ পরিবর্তিত হয়েছে—বিনিয়োগকারীদের জন্য, একটি উজ্জ্বল ডেটা অবশ্যই ভালো কিছু নাও হতে পারে, আর একটি খারাপ জব রিপোর্টও অবশ্যই বিপদ নাও হতে পারে। ডেটা গেমের মূল বিষয় হলো ফেডের পরবর্তী বৃদ্ধির পথ।

বাজার সমঝোতা অনুসারে আগস্টে নন-ফার্ম চাকরির সংখ্যা 55,000 জন বৃদ্ধি পাবে, যা জুলাইয়ের 23,000 জন হ্রাসের বিপরীতে পুনরুজ্জীবিত হবে, বেকারত্বের হার 4.1% অপরিবর্তিত থাকবে এবং গড় ঘণ্টার মজুরির চক্রবৃদ্ধি 0.3% হওয়ার প্রত্যাশা। গোল্ডম্যান স্যাকস তবে আরও সতর্ক দৃষ্টিভঙ্গি নিয়েছে, যা অনুসারে চাকরির সংখ্যা মাত্র 40,000 জন বৃদ্ধি পাবে, যা সমঝোতার চেয়ে কিছুটা কম। জেপি মরগ্যান মার্কেট ইনটেলিজেন্স টিমের মতে, ফেডারেল রিজার্ভের চেয়ারম্যান ওয়ারশ জ্যাকসন হলের বার্ষিক সম্মেলনে স্পষ্টভাবে ঘোষণা করেছেন যে, বর্তমানে অর্থনীতি পূর্ণ চাকরির অবস্থায় রয়েছে, এবং মূল্যস্ফীতির চাপ এখনও উচ্চ — এর অর্থ, নন-ফার্ম ডেটা "ভালো খবরইখারাপ খবর" লজিকের অধীনেই চলছে —শক্তিশালী চাকরির পরিসংখ্যানটি বন্ডের 수ুদ্ধহারকে বাড়াবে,এবং US stocks-কে压制করবে।

প্রেক্ষাপটে, জেপি মর্গান মনে করে যে, বর্তমান নীতিগত পরিস্থিতিতে, পরবর্তী সপ্তাহের সিপিআই ডেটা 16 সেপ্টেম্বরের ফেড মিটিংয়ের উপর আজকের নন-ফার্ম রিপোর্টের চেয়ে বেশি প্রভাব ফেলবে। জেপি মর্গানের মতে, S&P 500 ইনডেক্সের 4 সেপ্টেম্বর 2024-এর মেয়াদোত্তীর্ণ অপশনগুলি 1.1% দৈনিক ওঠানামার অন্তর্নিহিত সম্ভাবনা নির্দেশ করে। ব্লুমবার্গের প্রধান অর্থনীতিবিদ অ্যানা ওয়াংয়ের মতে, যদি আগস্টের নন-ফার্ম ডেটা আবার নেতিবাচক হয়, "ফেডের আধুনিক ইতিহাসে, দুটি ক্রমিক মাসে নন-ফার্ম ডেটা নেতিবাচক হওয়ার পরও ফেড বৃদ্ধি করার কোনও পূর্বাভাস নেই।"

আগস্টের কর্মসংস্থান বাজারের অগ্রগামী সূচকগুলি স্পষ্ট বিভাজন দেখিয়েছে, যা পূর্বাভাস দেওয়াকে সাধারণের চেয়ে বেশি কঠিন করে তুলেছে।

আগস্টে এডিপি প্রাইভেট সেক্টরের চাকরি কেবলমাত্র 38,000 টি বৃদ্ধি পেয়েছে, যা জানুয়ারি থেকে সবচেয়ে ধীর বৃদ্ধি এবং 47,000 এর কনসেনসাসের চেয়ে কম, যা সম্প্রতির সবচেয়ে বড় অপ্রত্যাশিত ফলাফল।

Revelio-এর পাবলিক লেবার স্ট্যাটিস্টিকস অনুযায়ী, আগস্টে সমগ্র অর্থনীতিতে 36,500 জন নতুন কর্মসংস্থান তৈরি হয়েছে, যা জুলাইয়ের 79,200 জনের তুলনায় স্পষ্টভাবে মন্দা পেয়েছে। BLS-এর সার্ভে উইন্ডোতে প্রাথমিক বেকারত্ব ভাতা দাবির সংখ্যা 207,000-এ বেড়েছে, যা জুলাইয়ের 189,000-এর চেয়ে বেশি। গোল্ডম্যান স্যাকস ট্র্যাক করা বিকল্প কর্মসংস্থান সূচকগুলির গড় পাঠ 31,000, যা জুলাইয়ের 65,000-এর চেয়ে কম। এছাড়াও, Challenger-এর রিপোর্ট অনুযায়ী, আগস্টে কর্মদাতারা 52,900 জনকে চাকরি থেকে বরখাস্তের ঘোষণা করেছেন, যা জুলাইয়ের 33,400-এর তুলনায় স্পষ্টভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে।

তবে চাকরি কাটার পরিমাণ সামগ্রিকভাবে সংযত রয়েছে—Challenger-এর পরিসংখ্যান অনুযায়ী, ২০২৬ সালের প্রথম আট মাসে মোট প্রায় ৫.৩ লাখ চাকরি কাটা হয়েছে, যা ২০২২ সালের পর থেকে একই সময়কালের সর্বনিম্ন; এবং নিয়োগের পরিকল্পনা ২০২৩ সালের পর থেকে সর্বোচ্চ।

প্রাথমিক বেকারত্ব দাবির মাসিক গড় ছিল 2.04 লাখ, যা জুলাইয়ের 2.1 লাখের চেয়ে কম, এবং JOLTS বরখাস্তের হারও পূর্বের মাসের তুলনায় 0.1 পার্সেন্টপয়েন্ট কমে 1.0% এ নেমে আসে। অতিরিক্তভাবে, পূর্ববর্তী দুই মাসে মনোরঞ্জন এবং হোটেল শিল্পে চাকরি 83,000 জন কমেছে, স্থানীয় সরকারি শিক্ষা ক্ষেত্রে 61,000 জন কমেছে, যা উভয়ই স্বাভাবিকীকরণের পুনরুত্থানের জন্য স্থান রাখে।

পদের খালি জায়গার ডেটা (জেওলটস, ইনডিড এবং লিঙ্কআপের সমন্বিত) জুলাইয়ে প্রায় অপরিবর্তিত রয়েছে, সম্প্রতি কোনও স্পষ্ট প্রবণতা দেখা যায়নি।

ব্যবসায়িক গবেষণা সংকেতগুলিও বিষম: ISM উৎপাদন ক্ষেত্রের চাকরি সূচক 51.2-এ হালকা কমে গেছে, যা এখনও প্রসারিত অবস্থায় রয়েছে কিন্তু গতি মন্দ হয়েছে; ISM পরিষেবা ক্ষেত্রের চাকরি সূচক 47.8-এ হালকা বৃদ্ধি পেয়েছে, যা দুই মাসের মধ্যে প্রথমবারের মতো সংকুচিত অঞ্চলে রয়েছে; স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স গ্লোবাল উৎপাদন এবং পরিষেবা PMI চাকরি উপাদানগুলি উভয়ই শক্তিশালী হয়েছে, যার মধ্যে পরিষেবা ক্ষেত্রটি প্রায় 18 মাসের মধ্যে সবচেয়ে দ্রুত চাকরির বৃদ্ধির হার রেকর্ড করেছে।

বিশ্লেষকদের একটি সম্ভাব্য যান্ত্রিক কাজের ডেটা নিচু করার নীতিগত কারণ উল্লেখ করেছেন—জুলাইয়ের শেষের দিকে 30 লাখ অপরিবর্তিত প্রতিরক্ষা অবস্থা (Temporary Protected Status) শেষ হয়ে যায়, যার মধ্যে বেশিরভাগই হাইতিয়ান বংশোদ্ভূত, এবং তাদের মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে কাজের অনুমতি বাতিল হয়ে যায়।

ব্যারক্লের অনুমান অনুযায়ী, ২০ লাখ জনের মধ্যে প্রায় ২.৫ লাখ জন ৭ মাসের নন-ফার্ম সার্ভেতে কর্মরত হিসাবে গণনা করা হয়েছিল, এবং আশা করা হচ্ছে যে ৮ মাসের পরিসংখ্যানে এই ২.৫ লাখ জন অপসারিত হবেন, কারণ কর্মদাতারা তাদেরকে বেতন তালিকায় রাখা বন্ধ করে দেবেন। বাকি ব্যক্তিদের যোগ্যতা যাচাই শেষ হওয়ার সাথে সাথে পরবর্তী মাসগুলিতেও এটি চলতে থাকবে। কিছু ব্যক্তি সময়সীমার আগেই আশ্রয়ের আবেদন করেছেন, এবং কিছুজন তাদের অবস্থা শেষ হওয়ার আগেই অনুমোদিত হয়েছেন, তাই তাদের কর্মের যোগ্যতা বজায় রয়েছে; অন্যদের ক্ষেত্রে, কর্মদাতা এখনও কর্মযোগ্যতা যাচাইকরণ শেষ করেননি, তাই তারা এখনও সম্ভবত কর্মদাতার বেতন রেকর্ডে অস্থায়ীভাবে উপস্থিত।

ব্লুমবার্গের প্রধান অর্থনীতিবিদ অ্যানা ওয়াং-এর মূল্যায়ন অনুযায়ী, উপরোক্ত কারণগুলি বিবেচনা করে, আগস্টে নন-ফার্ম চাকরির সংখ্যা দ্বিতীয় মাসের জন্য ঋণাত্মক প্রবণতায় থাকার প্রায় নিশ্চিত সম্ভাবনা রয়েছে।

এই ডেটা প্রকাশের প্রেক্ষাপটে, মার্কিন শ্রম পরিসংখ্যান বোর্ড (BLS) দ্বারা আগস্টে প্রকাশিত বার্ষিক বেসলাইন সংশোধনের অনুমানও বিবেচনা করা প্রয়োজন।

সংশোধিত তথ্য অনুযায়ী, 2026 সালের মার্চ মাসের জন্য ঋতুগত সমন্বয়ের আগে কর্মসংস্থানের সংখ্যা আগের অনুমানের চেয়ে 79,000 জন কম, যা প্রায় 0.1% হ্রাস। এই পরিমাণ গত বছরের সংশোধনের তুলনায় অনেক কম—2025 সালের মার্চ মাসকে ভিত্তি করে 911,000 জনের বিশাল সংশোধন হয়েছিল।

গঠনটি বিস্তারিতভাবে দেখলে, বেসরকারি খাতের চাকরি 178,000 জন পর্যন্ত কমিয়ে দেওয়া হয়েছে, যার অর্থ মাসিক গড় বৃদ্ধি আসলে 24,000 জন, যা আগে 38,000 জন হিসাবে প্রকাশিত হয়েছিল। শিল্পভিত্তিক দৃষ্টিকোণ থেকে, খুচরা বিক্রয় খাতে সবচেয়ে বেশি কমানো হয়েছে (-154,600), পরিবহন এবং সঞ্চয়স্থানে সবচেয়ে বেশি বাড়ানো হয়েছে (+135,100), এবং কেন্দ্রীয় সরকারি কর্মচারীদের কমানোর পরিপ্রেক্ষিতেও সরকারি খাত 99,000 জন বাড়ানো হয়েছে। চূড়ান্ত সংশোধিত ডেটা 2027 সালের ফেব্রুয়ারিতে চাকরির রিপোর্টে অন্তর্ভুক্ত করা হবে।

ফেডের নীতি পর্যায়ে, বিশ্লেষকদের মতামত প্রায় একই: নন-ফার্ম ডেটা প্রত্যাশিতের কাছাকাছি এবং বেকারত্বের হার স্থিতিশীল থাকলে, এটি "নিয়োগ বাজার শীতল হচ্ছে কিন্তু হঠাৎ খারাপ হচ্ছে না" এই মতামতের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ হবে, এবং এই পরিস্থিতিতে সিদ্ধান্তগ্রহণকারীদের মুখ্য ফোকাস থাকবে মুদ্রাস্ফীতির নীতি লক্ষ্যে।

নন-ফার্ম পিএইচ ব্যাপক ঋণাত্মক বৃদ্ধির পরিস্থিতিই নীতির যুক্তি পরিবর্তন করবে। অ্যানা ওয়াং স্পষ্টভাবে উল্লেখ করেছেন, যদি আগস্টের নন-ফার্ম পিএইচ আবার ঋণাত্মক হয়, তবে "আধুনিক ফেডের ইতিহাসে দুটি ক্রমিক মাসে ঋণাত্মক বৃদ্ধির পরও বৃদ্ধি চালিয়ে যাওয়ার কোনো পূর্বাবস্থা নেই", যা বৃদ্ধির প্রতি যেকোনো প্রত্যাশা তাৎক্ষণিকভাবে জমে যাবে।

মার্কেট রিয়েকশন ফ্রেমওয়ার্ক অনুযায়ী, জেপি মরগ্যান মনে করে যে, 16 সেপ্টেম্বরের ফেড মিটিংয়ের আগে শুধুমাত্র একটি নন-ফার্ম ডেটা এবং একটি সিপিআই ডেটা বাকি থাকায়, পরবর্তীটির ওজন বেশি গুরুত্বপূর্ণ। শক্তিশালী নন-ফার্ম ডেটা বন্ড ইন্টারেস্ট রেটকে উপরের দিকে ঠেলে দেবে, "বেশি চাকরি → বেশি খরচ → কোম্পানির আরও কর্মচারী নেওয়া" এই স্ব-শক্তিশালী যুক্তির মাধ্যমে স্টক মার্কেটকে চাপ দেবে, এবং যেহেতু ওয়ার্শ জ্যাকসনহলেই ফাইন্যানশিয়াল কন্ডিশনের অতিরিক্ত ঢিলাছড়ার ঝুঁকির কথা উল্লেখ করেছেন, এই ট্রান্সমিশন মেকানিজমটি বিশেষভাবে সতর্কতা প্রয়োজন।

জেপি মরগ্যান দ্বারা নির্ধারিত "গোল্ডিলকস জোন" হল ৩০,০০০ থেকে ৭০,০০০ জনের নতুন যোগ, এই পরিসরে বাজারটি আপেক্ষিকভাবে স্থিতিশীল থাকার সম্ভাবনা বেশি।

জেপি মর্গানের মতে, বিভিন্ন ডেটা ব্যবধানের জন্য বাজারের প্রতিক্রিয়ার পথ নিম্নরূপ:

যদি ডেটা 10 লাখের বেশি হয়, তবে মার্কিন স্টক মার্কেটে প্রতিকূল চাপ পড়বে, 10-বছরের মার্কিন বন্ডের সুদের হার বাড়বে, এবং বাজার সেপ্টেম্বরে সুদের হার বাড়ানোর জন্য আরও ভালভাবে মূল্যায়ন করবে; যদি 70,000 থেকে 100,000 এর মধ্যে থাকে, তবে স্টক মার্কেটে হালকা চাপ পড়বে এবং সুদের হার মৃদুভাবে বাড়বে; 30,000 থেকে 70,000 "গোল্ডিলকস জোন" হিসাবে বিবেচিত হয়, যেখানে বাজারের প্রতিক্রিয়া নিষ্পক্ষ; যদি 30,000-এর কম বা নেতিবাচক হয়, তবে শর্ট-টার্ম সুদের হার দ্রুত কমবে, কিন্তু নেতিবাচক পরিস্থিতি "স্ট্যাগফ্লেশনের উদ্বেগ" তৈরি করতে পারে, যা ফেডের নীতির পথ সম্পর্কে বাজারের মূল্যায়নকে অত্যন্ত জটিল করে তুলবে।

গোল্ডম্যান স্যাক্স প্রত্যাশা করছে যে গড় ঘন্টার মজুরির চক্রবৃদ্ধি 0.4% হবে, যা 0.3% কন�েনসাসের চেয়ে বেশি, এবং ইতিবাচক ক্যালেন্ডার ইফেক্ট মজুরির ডেটা শক্তিশালী রাখবে বলে মনে করে। গোল্ডম্যান স্যাক্সের মজুরি ট্র্যাকিং ইন্ডিকেটর অনুযায়ী, দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে ঘন্টার মজুরির চক্রবৃদ্ধি বার্ষিকীকৃত 2.8% এবং বছরের তুলনায় 3.6%, যা 2% মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্যের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ 4% প্রবৃদ্ধির দৈর্ঘ্যের নিচেই রয়েছে।