মার্কিন বাজার পতন, এআই চিপ খাতের পরিবর্তনের মধ্যে ইন্টেল এবং এএমডি বৃদ্ধি

দীর্ঘ ছুটির পর মার্কিন স্টক বাজার পুনরায় খুললেও, বাজার আগের ঝুঁকি প্রিফারেন্সকে সরাসরি চালিয়ে যায়নি।

৯ ই আগস্ট, বিয়াপে মার্কেট ডেটা অনুযায়ী, মার্কিন স্টক মার্কেটের তিনটি প্রধান সূচক একসাথে পতন করে, ডজ ইনডেক্স 1.2% কমে, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 ইনডেক্স 0.6% কমে, এবং নাসড্যাক ইনডেক্স 0.3% কমে। পৃষ্ঠতলে, এটি একটি সাধারণ সংশোধন মনে হচ্ছে, কিন্তু আসলে আকর্ষণীয় বিষয়টি হলো, সূচকগুলির দুর্বলতার সময়ও সেমিকন্ডাক্টর খাতে পরিষ্কারভাবে বিভাজন দেখা যাচ্ছে। ইনটেল 9% পর্যন্ত বৃদ্ধি পায়, AMD 6% পর্যন্ত বৃদ্ধি পায়, Qualcomm, Broadcom, ASML-ও বিভিন্ন মাত্রায় বৃদ্ধি পায়; অন্যদিকে, NVIDIA 2% পর্যন্ত পতন করে, Micron, SanDisk-এর মতো স্টোরেজ-সংক্রান্ত শিল্পগুলির পারফরম্যান্স দুর্বল।

এই বাজার পরিস্থিতিটি সবচেয়ে বেশি ভুল ধারণা তৈরি করে। শুধুমাত্র সূচকগুলি দেখলে মনে হয় যে প্রযুক্তি শেয়ারগুলি শীতল হয়ে আসছে; কিন্তু শুধুমাত্র একক শেয়ারগুলি দেখলে বুঝতে পারা যায় যে অর্থ এআই এবং চিপস থেকে বেরিয়ে যাচ্ছে না, বরং বিভিন্ন দিকের মধ্যে দ্রুত স্থানান্তরিত হচ্ছে। বিশেষ করে যখন তেলের দাম, মার্কিন ঋণের সুদের হার, ফেডের প্রত্যাশা এবং এআই শিল্প সম্পূর্ণভাবে বাজারকে বিচলিত করছে, তখন একটি মাত্র বাজারকে দেখেই সত্যিকারের সংকেতগুলি উপেক্ষা করা সহজ।

এই ধরনের বাজার পরিস্থিতি পর্যবেক্ষণ করার সময়, একসাথে কয়েকটি সম্পদ দেখা স্বাভাবিক। উদাহরণস্বরূপ, BiyaPay অ্যাপে, আপনি একসাথে ইন্টেল, AMD, কোয়ালকম, নভেডিয়া সহ মার্কিন স্টকগুলির পাশাপাশি হংকং স্টক, BTC, ETH, সোনা এবং তেলের পরিবর্তনও অনুসরণ করতে পারেন। BiyaPay, একটি বিশ্বব্যাপী এক-স্টপ সম্পদ বিনিয়োগ প্ল্যাটফর্ম, ডিজিটাল সম্পদ, মার্কিন স্টক, হংকং স্টক, ফিয়াট বিনিময়সহ বহু-সম্পদ পরিস্থিতি কভার করে, যা বিভিন্ন বাজারের মধ্যে মূল্যের পরিবর্তন পর্যবেক্ষণের জন্য আরও উপযুক্ত। এই উচ্চ-উত্থান-পতনের বাজারে, মূল বিষয়টি হলো একদিনের উত্থান-পতনের পিছনে দৌড়ানো নয়, বরং মূলধনটি সুদের হার, মুদ্রাস্ফীতি, AI-ভিত্তিক অর্ডার, না কি ঝুঁকির পছন্দের উপর ট্রেডিংয়ের দিকেই নজর দেওয়া।

এটি বোঝায় যে ফান্ডগুলি শুধুমাত্র এআই এবং চিপ থেকে সরিয়ে ফেলা হয়নি, বরং এগুলি পুনরায় দিক নির্বাচন করছে।

গত কয়েক মাসে, মার্কিন স্টক টেক ট্রেডিং প্রধানত নভিডিয়া, এআই সার্ভার, স্টোরেজ চিপ এবং ক্যাপিটাল স্পেন্ডিং-এর উপর কেন্দ্রীভূত হয়েছিল। কিন্তু যখন তেলের দাম আবার বেড়েছে, মার্কিন বন্ডের সুদের হার বেড়েছে, এবং ফেড ৯ মাসের মিটিংয়ের কাছাকাছি আসছে, তখন বাজার উচ্চ-মূল্যায়নযুক্ত সম্পদের প্রতি সহনশীলতা কমেছে। এই সময়ে, মূলধন দুটি ধরনের কোম্পানির দিকে আকৃষ্ট হচ্ছে: একটি হলো যাদের পরিষ্কারভাবে অর্ডার বা ক্লায়েন্ট-ভেরিফিকেশন আছে, এবং অন্যটি হলো যাদের লাভের পুনরুদ্ধারের যুক্তি আরও স্পষ্ট।

এই লজিকটিই হল ইন্টেল, কোয়ালকম এবং এএমডি-কে আবার ফান্ডগুলির দ্বারা পুনরায় টানার পেছনের কারণ।

এই মার্কিন স্টক চাপটি প্রথমত ম্যাক্রো থেকে আসে।

ব্রেন্ট ক্রুড তেল একসময় 100 ডলারের সীমানা প্রায় ছুঁয়েছিল এবং সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য এটি অতিক্রম করেছিল, একইভাবে WTI 90 ডলারের উপরে উঠেছে। তেলের দাম বৃদ্ধি পাওয়ায় মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা আবার বাড়বে, এবং যদি মুদ্রাস্ফীতি আরও স্থিতিশীল হয়ে যায়, তাহলে ফেডারেল রিজার্ভের জন্য দ্রুত সহজাত নীতির দিকে ফিরে আসা কঠিন হয়ে পড়বে। একইসময়ে, 10-বছরের মার্কিন বন্ডের সুদের হার 4.8% এর কাছাকাছি উঠেছে, 30-বছরের মার্কিন বন্ডের সুদের হারও উচ্চস্তরে। মার্কিন স্টকগুলির জন্য, তেলের দাম, মুদ্রাস্ফীতি, এবং সুদের হার—এই তিনটি লাইনের সমন্বয়ে চাপটি প্রথমেই估值-এর উপরেই পড়বে।

প্রায়শই প্রযুক্তি স্টকগুলি আরও সংবেদনশীল হওয়া উচিত, কারণ উচ্চ বৃদ্ধির কোম্পানিগুলির অনেক মূল্যায়ন ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহের উপর ভিত্তি করে। সুদের হার যত বেশি, দীর্ঘমেয়াদি লাভগুলির বর্তমান মূল্য তত কম আকর্ষণীয় হয়। কিন্তু এইবার নাসদাকের পতন ডজওয়াকের চেয়ে কম, এবং সেমিকন্ডাক্টরগুলি বিপরীত প্রবণতায় শক্তিশালী হয়েছে, যা বোঝায় যে বাজারটি প্রযুক্তির উপর সম্পূর্ণভাবে হামলা করছে না, বরং কাঠামোগত স্থানান্তর করছে।

যে কোনো প্রতিষ্ঠান উচ্চ সুদের পরিবেশে বৃদ্ধির কথা স্পষ্টভাবে ব্যাখ্যা করতে পারে, তার দাম, অর্ডার, গ্রাহক এবং পণ্যের পথ লাভে রূপান্তরিত হওয়ার সম্ভাবনা বেশি।

ইন্টেল এবার বড় বৃদ্ধি পেয়েছে, যার প্রত্যক্ষ কারণ হল দাম এবং লাভের প্রত্যাশা।

ডিজিটাইমস অনুসারে, ইন্টেল সম্ভবত অক্টোবরে পিসি সিপিইউ এর দাম প্রায় 10% বাড়াবে। এই খবরটি ইন্টেলের শেয়ার মূল্যকে উল্লেখযোগ্যভাবে বাড়িয়ে দেয়, যা দিনটির স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 সূচকের মধ্যে শীর্ষস্থানীয় স্টকগুলির মধ্যে একটি হয়ে ওঠে। মনে রাখবেন, ইন্টেল এই বিষয়ে কোনও আনুষ্ঠানিক মন্তব্য করেননি, তাই এটিকে এখনও কোম্পানির অফিসিয়াল গাইডলাইন হিসাবে বিবেচনা করা যায় না। তবে, বাজার এটির জন্য প্রস্তুত, যা নির্দেশ করে যে বিনিয়োগকারীরা ইন্টেলের মূল্যনির্ধারণ ক্ষমতা ফিরেছে কিনা তা নিয়ে মনোযোগী।

এটি খুব গুরুত্বপূর্ণ।

গত কয়েক বছর ধরে, ইন্টেলের সবচেয়ে বড় সমস্যা আয়ের অভাব নয়, বরং মার্জিন, উৎপাদন ব্যয় এবং প্রতিযোগিতামূলক চাপ যা এর মূল্যায়নকে চাপ দিয়েছিল। এখন, যদি CPU-এর দাম বাড়ে, সার্ভার পক্ষের চাহিদা উন্নতি পায়, এবং ব্যয়ের চাপ ধীরে ধীরে স্থানান্তরিত হয়, তবে বাজার এর লাভের পুনরুদ্ধারের সম্ভাবনা পুনর্মূল্যায়ন করবে। AI ডেটা সেন্টারগুলির সার্ভার CPU, ইন্টারকানেকশন এবং অবকাঠামোর চাহিদা যোগ হলে, ইন্টেল শুধুমাত্র প্রচলিত PC-এর চক্রগতির শেয়ার নয়, বরং AI অবকাঠামোর শৃঙ্খলের মধ্যেই এর মূল্যায়ন করা হচ্ছে।

অবশ্যই, ইন্টেলের যুক্তি এখনও সম্পূর্ণ উল্টে যাওয়ার পর্যায়ে নয়। মূল্যায়ন পুনরুদ্ধার কতটা দূর যাবে তা নির্ধারণ করে একদিনে 9% বৃদ্ধি নয়, বরং ভবিষ্যতের কয়েকটি চতুর্থাংশে কি প্রমাণিত হবে যে মূল্যবৃদ্ধি চাহিদাকে উল্লেখযোগ্যভাবে কমিয়ে দেবে না, ডেটা সেন্টার ব্যবসা কি উন্নতি করতে থাকবে, এবং অগ্রণী প্রক্রিয়া এবং কন্ট্রাক্ট ম্যানুফ্যাকচারিং ব্যবসা কি বাজারের সন্দেহকে কমিয়ে দিতে পারবে।

কোয়ালকম এবার শক্তিশালী হয়েছে, যার যুক্তি বেশি শিল্পের বৃদ্ধির দিকে নিয়ে যায়।

কোয়ালকম অফিসিয়ালভাবে ৮ সেপ্টেম্বর ঘোষণা করেছে যে এমাজনের সাথে একাধিক প্রজন্মের পণ্য সহযোগিতা করবে, যা বড় পরিসরের AI ডেটা সেন্টারের জন্য কাস্টম চিপ এবং অপটিক্যাল ইন্টারকানেকশন সমাধানের উপর ফোকাস করবে, যার মধ্যে AI ইনফারেন্স এবং সর্বোচ্চ 1.6T অপটিক্যাল কানেকশন ক্ষমতা অন্তর্ভুক্ত। বাজার শুধুমাত্র এমাজন এই গ্রাহকের নামেই আগ্রহী নয়, বরং কোয়ালকম কি এই সুযোগটি ব্যবহার করে মোবাইল চিপের বাইরে দ্বিতীয় বৃদ্ধির বক্ররেখা খুলতে পারবে কিনা, তা নিয়েও।

গতকাল কোয়ালকমের মূল ট্যাগগুলি ছিল মোবাইল ফোন, বেসব্যান্ড এবং মোবাইল কম্পিউটিং। কিন্তু AI যখন ইনফারেন্স পর্যায়ে প্রবেশ করে, তখন ডেটা সেন্টারগুলি শুধু GPU-এর প্রয়োজন হয় না, বরং আরও দক্ষ ইনফারেন্স চিপ, কম শক্তি খরচ এবং উচ্চ গতির ইন্টারকানেকশনেরও প্রয়োজন হয়। যদি কোয়ালকম মোবাইল ডিভাইসে অর্জিত শক্তি-দক্ষতার সুবিধাগুলিকে ডেটা সেন্টারে স্থানান্তরিত করতে পারে, তবে এটি প্রচলিত মোবাইল চক্র থেকে বেরিয়ে আসার সুযোগ পাবে।

তবে এখানে স্পষ্টভাবে বুঝতে হবে যে, সর্বোচ্চ 600 বিলিয়ন ডলারের সম্ভাব্য আকার বলতে ইতিমধ্যে নিশ্চিত অর্ডার আয়কে বোঝায় না। কিছু প্রতিবেদনে উল্লেখ করা হয়েছে যে, এটি অ্যামাজনের অপশন এবং ভবিষ্যতের ক্রয় শর্তের সাথে সম্পর্কিত, এবং এই আয়ের সম্পূর্ণটিই কি কোয়ালকমের আয়ে রূপান্তরিত হবে, তা ভবিষ্যতের পণ্য বিতরণ, গ্রাহকদের ক্রয় গতি এবং প্রতিযোগিতামূলক পরিস্থিতির উপর নির্ভর করবে। বাজারের সংক্ষিপ্তমেয়াদী বৃদ্ধি হচ্ছে, কারণ এটি কোয়ালকমকে AI ডেটা সেন্টারে প্রবেশের জন্য পুনর্মূল্যায়ন করছে, এটি দশকব্যাপী আয়কেই ইতিমধ্যেই নিশ্চিত করছে না।

এমডি এর বৃদ্ধি মূলত এআই চিপ এবং সার্ভার চেইনের মনোভাব দ্বারা প্রভাবিত হয়েছে।

AMD সর্বদা একটি সূক্ষ্ম অবস্থানে রয়েছে। এটি নভেডিয়ার মতো এআই-এর পূর্ণাঙ্গ নেতা নয়, কিন্তু সম্পূর্ণরূপে অদৃশ্যও নয়। বাজার AMD-কে দেখছে, এর মূল দুটি বিষয়: প্রথমত, MI সিরিজের এআই অ্যাক্সেলারেটরগুলি কি আরও বড় গ্রাহকদের অর্ডার পাবে, দ্বিতীয়ত, সার্ভার CPU এবং ডেটা সেন্টার ব্যবসা কি শেয়ার বৃদ্ধি বজায় রাখতে পারবে।

যখন কোয়ালকম অ্যামাজনের সাথে সহযোগিতা করে এবং ইন্টেলকে পুনরায় ব্যবসায়িক মূল্যায়নের ক্ষমতা দেওয়া হয়, তখন AMD-কেও একই প্রশ্নের সাথে তুলনা করা হয়। নভেডিয়ার বাইরে, AI অবকাঠামোর বিস্তারে কে যথেষ্ট বড় কেক পাবে? এটিই AMD-এর নমনীয়তার উৎস।

কিন্তু AMD-এর সমস্যাটিও এখানেই। বাজার এটিকে নিশ্চিততার প্রিমিয়াম দিচ্ছে না, বরং অনুসরণকারীর প্রিমিয়াম দিচ্ছে। অনুসরণকারী মূল্যায়ন সাধারণত দ্রুত বাড়ে, কিন্তু অর্ডারের গতি, মার্জিন লাভ, সরবরাহ শৃঙ্খল এবং সফটওয়্যার ইকোসিস্টেমের সমস্যার কারণে সহজেই পিছিয়ে যেতে পারে। তাই AMD-এর বৃদ্ধি শুধুমাত্র একদিনের বৃদ্ধির উপর নির্ভর করবে না, বরং পরবর্তী AI আয়ের অনুপাত, গ্রাহক বিস্তার এবং পণ্যের পুনরায় উন্নয়ন কি ধারাবাহিকভাবে বাস্তবায়িত হচ্ছে কিনা, তা দেখা উচিত।

এই সেমিকন্ডাক্টর বিভাজনে, যারা বাড়ছে বা কমছে তার চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ হলো AI ট্রেডিং একক লিডার ন্যারেটিভ থেকে আরও বিস্তৃত সাপ্লাই চেইন মূল্যনির্ধারণে পরিণত হচ্ছে।

প্রাথমিকভাবে, বাজার সবচেয়ে নির্ভরযোগ্য কোম্পানিগুলিকে পছন্দ করেছিল, তাই নভিডিয়া, টাইওয়ান সেমিকন্ডাক্টর ম্যানুফ্যাকচারিং কোম্পানি, স্টোরেজ চিপ এবং এআই সার্ভার ছিল মূল ট্রেন্ড। কিন্তু মূল্যায়ন বৃদ্ধির সাথে সাথে, মূলধন নতুন ব্যাখ্যার কাঠামো খুঁজতে শুরু করবে। উদাহরণস্বরূপ, ইনটেলের ক্ষেত্রে মূল্য এবং লাভের পুনরুদ্ধারের উপর ব্যবসা হচ্ছে, কোয়ালকমের ক্ষেত্রে এআই ইনফারেন্স এবং ডেটা সেন্টারের নতুন প্রবেশদ্বারের উপর, AMD-এর ক্ষেত্রে নভিডিয়ার বাইরের বিকল্প নমনীয়তার উপর, ASML এবং সেমিকন্ডাক্টর সরঞ্জামগুলির ক্ষেত্রে উন্নত প্রক্রিয়ায় উৎপাদন চক্রের উপর।

একই এআই, কিন্তু অবস্থান এখন ভিন্ন।

এটিই ব্যাখ্যা করে যে কেন বাজার পতনের সময় সেমিকন্ডাক্টর বিপরীত দিকে বাড়তে পারে। বাজার সুদের হার নিয়ে চিন্তিত নয়, বরং উচ্চ সুদের পরিস্থিতিতে নিজেদের মূল্য প্রমাণ করতে পারে এমন প্রযুক্তি সম্পদ খুঁজছে। যতক্ষণ AI-এর মূলধন ব্যয়কে অসত্য প্রমাণিত না হয়, চিপ শেয়ারগুলি সহজেই বাজার থেকে চলে যাবে না, বরং বিভিন্ন পর্যায়ের মধ্যে ঘুরে বেড়াবে।

সংক্ষিপ্ত মেয়াদে, সেমিকন্ডাক্টর শিল্পের বিপরীত প্রবণতায় বৃদ্ধি বাজারকে একটি সংকেত দিয়েছে যে AI এবং চিপের মূল রেখা অদৃশ্য হয়নি, শুধুমাত্র অর্থ ব্যস্ত ট্রেডিংয়ের বাইরে নতুন সমর্থন খুঁজছে। নভিডিয়ার পতন মানে এআইয়ের প্রবণতা কমেছে না; ইন্টেল, কোয়ালকম, AMD-এর বৃদ্ধির মানে এখনই সম্পূর্ণভাবে ট্রেন্ড পরিবর্তন হয়েছে বলেও নয়। আরও সঠিকভাবে বলা যায়, বাজার AI-এর সাপ্লাই চেইনের মধ্যে মূল্যনির্ধারণের ক্ষমতা পুনর্বণ্টন করছে।

পরবর্তী কয়েকটি ভেরিয়েবল খুব গুরুত্বপূর্ণ।

প্রথমে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের আগস্টের সিপিআই। মার্কিন শ্রম পরিসংখ্যান ব্যুরোর কার্যক্রম অনুযায়ী, আগস্টের সিপিআই ১১ সেপ্টেম্বর প্রকাশিত হবে। তেলের দাম ইতিমধ্যেই উল্লেখযোগ্যভাবে বেড়েছে, যদি মূল্যস্ফীতির ডেটা আরও শক্তিশালী হয়, তাহলে ফেডের ৯ মাসের সভায় চাপ আরও বাড়বে। দ্বিতীয়ত, ১৫-১৬ সেপ্টেম্বরের FOMC সভা। বর্তমানে বাজার ৯ মাসের জন্য সুদের হার বাড়ানোর উপর উচ্চ প্রত্যাশা রাখছে, যা প্রত্যক্ষভাবে প্রযুক্তি শেয়ারের মূল্যায়নকে প্রভাবিত করবে। তৃতীয়ত, AI শিল্পক্ষেত্রের পরবর্তী অর্ডার। কোয়ালকম এবং অ্যামাজনের সহযোগিতা, ইনটেলের দাম বৃদ্ধির প্রত্যাশা, AMD-এর সার্ভারের চাহিদা—এগুলির পরবর্তী আয় এবং নির্দেশনা-এর মধ্যেই আরও যাচাইয়ের প্রয়োজন।

সুতরাং, এই সেমিকন্ডাক্টর বৃদ্ধি শুধুমাত্র মনোভাবের পুনরুজ্জীবন নয়, বরং একটি গঠনগত পুনর্মূল্যায়নের মতো।

তেলের দাম বেড়ে যাওয়া এবং মার্কিন ঋণের রিটার্ন বৃদ্ধি হওয়ার কারণে ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদগুলির উপর চাপ পড়ার কথা ছিল; কিন্তু সেমিকন্ডাক্টর খাত বিপরীতভাবে শক্তিশালী হয়েছে, যা নির্দেশ করে যে বিনিয়োগকারীরা এখনও AI অবকাঠামোর জন্য টাকা দিতে প্রস্তুত, শুধু তারা আরও নির্বাচনী হয়ে উঠেছে। ভবিষ্যতে যেসব কোম্পানি সফল হবে, সেগুলি হতে পারে সবচেয়ে বেশি গল্প বলা কোম্পানি নয়, বরং গ্রাহক, অর্ডার, মূল্য এবং লাভজনকতা—এইসবকে একসাথে যুক্ত করতে পারা কোম্পানি।

মার্কিন স্টক মার্কেট এখনও চাপের মধ্যে, কিন্তু এআই চিপগুলি নিভে যায়নি। প্রকৃত প্রশ্নটি হল চিপ শেয়ারগুলি আরও বাড়বে কিনা, বরং এই রানের পরবর্তী পর্যায়ে কে প্রমাণ করবে যে এআই-এর বিনিয়োগ চূড়ান্তভাবে নগদ প্রবাহে পরিণত হবে।