মার্কিন স্টক বাজার শীঘ্রই একটি "পরিস্থিতি সচেতনতা" মুহূর্তের সম্মুখীন হতে পারে।
অন্তত এটিই ওয়াল স্ট্রিটের কিছু বিশ্লেষকদের মধ্যে আলোচিত সর্বাধিক খারাপ পরিস্থিতি। তারা বাজারের একটি অসাধারণ ডেটা নিয়ে বেশি মনোযোগ দিচ্ছে: বিনিয়োগকারীদের দ্বারা ধার করা ঋণের পরিমাণ ইতিহাসের সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছে, এবং সম্প্রতি এই বৃদ্ধির হার শুধুমাত্র বড় সংশোধনের আগেই দেখা যেত।
তারা উদ্বিগ্ন যে, টেক শেয়ারগুলিতে বড় বিক্রয় হলে এই রেকর্ড-ভাঙা ঋণের “ফিউজ” জ্বালিয়ে দিতে পারে, যা মার্জিন কল ট্রিগার করে বাধ্যতামূলক বিক্রয়ের ঢেউ সৃষ্টি করতে পারে এবং বুল মার্কেটের গতিকে বিঘ্নিত করতে পারে।
বিজনেস ইনসাইডারকে বলেছেন যে, এই পরিস্থিতি সম্ভবত অসম্ভব মনে হতে পারে, কিন্তু ঝুঁকি বাড়ছে, এবং বিনিয়োগকারীদের টেক স্টকগুলিতে বাজারের উচ্চ কেন্দ্রীভবন এবং মার্কিন পরিবারগুলির শেয়ার মূল্যের হঠাৎ পতনের প্রতি উচ্চ প্রভাবিত হওয়ার কারণে এটির মোকাবিলা করতে হবে।
মার্জিন ট্রেডিং ব্যবহার করে বিনিয়োগকারীরা ব্রোকারের কাছ থেকে ঋণ নিয়ে শেয়ার কিনতে বা বিনিয়োগ পণ্য ক্রয় করতে পারেন। তবে যদি তাদের পোর্টফোলিওর মূল্য কোনো নির্দিষ্ট সীমার নিচে চলে যায়, তাহলে তাদের মার্জিন অ্যাকাউন্টে অতিরিক্ত তহবিল জমা দেওয়ার জন্য মার্জিন কল পাঠানো হয়। যদি তারা এই তহবিল জমা না দেয়, তাহলে ব্রোকার তাদের পোর্টফোলিও বিক্রি করতে পারে, এবং কখনও কখনও এটি বিনিয়োগকারীদের ক্ষতির কারণও হতে পারে।
এটিই এই বর্ষাকালে দক্ষিণ কোরিয়ার স্টক মার্কেটকে নিচু করে দেওয়ার কারণ। দক্ষিণ কোরিয়ার রিটেইল বিনিয়োগকারীদের মধ্যে লিভারেজ খুব বেশি, যখন চিপ এবং স্টোরেজ শেয়ারগুলি গ্রীষ্মকালে পতন শুরু করে, তখন তারা মার্জিন কলের একটি ঢালাওয়ায় আটকে যায়, যা ব принুড সেলের শৃঙ্খলাবদ্ধ প্রতিক্রিয়াকে উদ্দীপিত করে।
একই ঘটনা সিচুয়েশনাল অ্যাওয়ারনেসের পতনের কারণ হয়েছিল। এটি একটি উচ্চ লিভারেজ হেজ ফান্ড যা AI নবাগত লিওপোল্ড অ্যাশেনব্রেনার দ্বারা পরিচালিত হয়, এবং এই ফান্ডটি চিপ শেয়ারে বড় বিনিয়োগের পরে এই বসন্তে মার্জিন কল পেয়েছিল।
FINRA-এর ডেটা অনুযায়ী, জুনে গ্রাহক সিকিউরিটি মার্জিন অ্যাকাউন্টে ডেবিট ব্যালেন্স 1.5 ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে।
গ্রীষ্মকাল থেকে এই স্তরটি কিছুটা কমেছে, তবে এখনও উচ্চ স্তরে রয়েছে। আগস্টে ফাইন্যান্সিং ডেবিট 1.4 ট্রিলিয়ন ডলার, যা গত বছরের এই সময়ের তুলনায় প্রায় 27% বেড়েছে।
BCA গবেষণার প্রধান অর্থনীতিবিদ পিটার বেরেজিন বিজনেস ইনসাইটারকে বলেন, ঐতিহাসিকভাবে, ফ্যান্সিং এবং শর্ট সেলিং ঋণের উচ্চতা থেকে পতন সাধারণত বাজারের জন্য সতর্কবার্তা। যখন ফ্যান্সিং এবং শর্ট সেলিং ঋণ কমতে শুরু করে, তখন সাধারণত স্টকের ভবিষ্যৎ রিটার্ন কম হওয়ার ইঙ্গিত পাওয়া যায়। তিনি যোগ করেন, যদি ফ্যান্সিং এবং শর্ট সেলিং ঋণ গ্রীষ্মকালীন শীর্ষের তুলনায় প্রচুর পড়ে যায়, তবে তিনি ডিলিভারেজের ঢলের দিকে চিন্তিত।
“এটি যখন শুরু হয়, তখন এটি প্রায়শই নিজেকে শক্তিশালী করে। কারণ বিনিয়োগকারীদের লিভারেজ কমানোর মানে হল তাদের স্টক এক্সপোজার কমানো; এটি শেয়ার মূল্যকে নিচু করে, যা আবার নতুন একটি বিক্রির ঢেউ তৈরি করে,” তিনি বলেন।
বেরেজিন বলেছেন, বর্তমানে বিনিয়োগকারীরা এই বিক্রয়ের প্রতি অতিমাত্রায় সংবেদনশীল হতে পারেন। তিনি উল্লেখ করেছেন, একাধিক একসাথে বিদ্যমান দুর্বলতা এই পরিস্থিতিকে আরও বিপজ্জনক করতে পারে:
- বাজারে প্রযুক্তি শেয়ারের উপর অত্যধিক কেন্দ্রীভবন রয়েছে, যার অর্থ হল ডিলিভারেজের ঢেউ প্রযুক্তি খাতের মধ্যেই সক্রিয় হতে পারে এবং প্রসারিত বাজারের উপর অত্যধিক প্রভাব ফেলতে পারে। বর্তমানে, তথ্যপ্রযুক্তি খাতটি স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ারের ৫০০ সূচকের প্রায় ৪০% অংশ গঠন করে।
- পারিবারিক শেয়ারহোল্ডিংয়ের বড় আকারের কারণে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের মানুষ স্টক মার্কেটের হঠাৎ পতনের প্রতি আগের চেয়ে বেশি প্রভাবিত। ফেডারেল রিজার্ভের তথ্য অনুযায়ী, দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে মার্কিন পরিবারগুলি 64.6 ট্রিলিয়ন ডলারের কোম্পানি শেয়ার এবং মিউচুয়াল ফান্ডের অংশ ধারণ করেছে, যা মোট পারিবারিক সম্পদের এক-তৃতীয়াংশেরও বেশি।
- গত কয়েক বছরে লিভারেজ বিনিয়োগ পণ্যের পরিমাণ বৃদ্ধি পাওয়ায়, আরও বেশি বিনিয়োগকারী লিভারেজ ঝুঁকির সম্মুখীন হচ্ছেন। সেপ্টেম্বরে ইয়াহু ফাইন্যান্স-হ্যারিসের একটি সমীক্ষায় দেখা গেছে যে, 43% আমেরিকান বিনিয়োগকারী অপশন ট্রেড করা বা ফাইন্যান্সিংয়ের মাধ্যমে শেয়ার ক্রয়ের মতো লিভারেজ ট্রেডিং ব্যবহার করছেন। ব্লুমবার্গের তথ্য অনুযায়ী, এই গ্রীষ্মকালে লিভারেজ ETF-এর সম্পদ প্রায় 2000 বিলিয়ন ডলারের শীর্ষে পৌঁছেছে।
"এই দৃষ্টিকোণ থেকে দেখলে, এই স্টক মার্কেটের ঝুঁকি ২০০০ সালের চেয়েও বেশি," বেরেজিন বলেন।
বেয়ার্ড প্রাইভেট ওয়েলথ ম্যানেজমেন্টের বিনিয়োগ কৌশলী এবং সহ-ভাইস প্রেসিডেন্ট রস মেইফিল্ড বিজনেস ইনসাইটারকে বলেছেন যে, রেকর্ড-ভাঙ্গা বোরো ডিটি পরিমাণ দেখায় যে এই গ্রীষ্মে দক্ষিণ কোরিয়ার স্টক মার্কেটের মতো দ্রুত পতন মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রেও ঘটতে পারে।
“আমি বিশ্বাস করি যে, বাজারের কাঠামোটি কিছুটা দুর্বল হতে পারে, কারণ আমরা বাজারে বিভিন্ন লিভারেজ প্রবেশ করিয়েছি, ” তিনি বলেন, কিন্তু তিনি এটিও উল্লেখ করেন যে, এটি বাজারের অস্তিত্বের জন্য কোনো হুমকি নয়।
বিভিন্ন পরিমাপের ভিত্তিতে, বর্তমান লিভারেজ স্তর ইতিহাসের মধ্যে চরম বলে বিবেচিত হয়। যদিও মার্কিন মোট বাজার মূল্যের সাথে ঋণের অনুপাত হিসাবে এটি ইতিহাসের গড় 2% এর কাছাকাছি রয়েছে; কিন্তু M2 মুদ্রা সরবরাহের সাথে এর অনুপাত হিসাবে, ঋণের পরিমাণ 2008 এবং ইন্টারনেট বুবলের প্রাক্কালের স্তরের সমান হয়ে গেছে। এটি 3 মাসে CGS International ফাইন্যানশিয়াল সার্ভিসেস কোম্পানির একটি বিশ্লেষণে উল্লেখ করা হয়েছে।
অমেরিপ্রাইজ ফাইন্যানশিয়ালের বিশ্লেষণ দেখায় যে, 1997 সালের পর থেকে শুধুমাত্র তিন বছরে মার্জিন ঋণের বার্ষিক বৃদ্ধির হার এত দ্রুত ছিল: 2000, 2007 এবং 2021, এবং এই তিনটি বছরই বড় বাজার সংশোধনের আগে ছিল।
অ্যামেরিপ্রাইজের প্রধান বাজার কৌশলী অ্যানথনি স্যাগলিমবেনে একটি পরিস্থিতি বর্ণনা করেছেন: প্রযুক্তি শেয়ারের রেকর্ড-ভিত্তিক কেন্দ্রীয়তা এবং রেকর্ড-ভিত্তিক লিভারেজ একসাথে ধাক্কা খেয়ে একটি "স্ব-শক্তিশালী" বিক্রয়ের সৃষ্টি করে, যা বাজারের সবচেয়ে কেন্দ্রীয় স্টকগুলিকে আঘাত করে।
তিনি একটি মেমোতে লিখেছেন: "যখন লিভারেজ ব্যবহারকারীরা সমান অস্তিত্বের উপর নিয়োজিত হয় এবং এই প্রবণতা বৃদ্ধি পাচ্ছে, তখন উপরের বা নিচের চাপ উভয়ই বড় বাজার কম্পন সৃষ্টি করতে পারে, যা মুখ্য সংবাদের বিকাশের সাথে মেলে না।"
বেরেজিন বলেন, যদি ব принীত বিক্রয় শুরু হয়, তবে বিনিয়োগকারীদের কাছে প্রায় কোনও স্পষ্ট আশ্রয় নেই। তিনি উল্লেখ করেন যে, ইন্টারনেট বুবলের বিপর্যয়ের সময় ডিলিভারিং দুটি পর্যায়ে ঘটেছিল: প্রথম পর্যায়টি ২০০০ এর শুরুতে ঘটেছিল, যখন অর্থ টেকনোলজি শেয়ারগুলির থেকে অন্যান্য খাতে সরিয়ে নেওয়া হয়েছিল, এবং বিনিয়োগকারীরা বাজারের অন্যান্য শিল্পের দিকে ফিরে নিরাপদ স্থান খুঁজে পেয়েছিল।
দ্বিতীয় পর্যায়টি ২০০১ সাল থেকে শুরু হয়েছিল এবং সমস্ত সেক্টরই ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছিল।
বেরেজিন বলেন যে বর্তমানে বাজারটি "ঘূর্ণন" পর্যায়ের দিকে এগিয়ে যাচ্ছে, যা তিনি চিপ এবং স্টোরেজ খাতের সম্প্রতি বিক্রির কথা বলছেন। তিনি অনুমান করেন যে ২০০১ সালের মতো আরও ব্যাপক বাজার বিক্রি হওয়ার জন্য কমপক্ষে কয়েক বছর আরও লাগতে পারে।
“এখন সতর্কবার্তা জারি করা এখনও অতি শীঘ্র, কিন্তু পরিস্থিতি খারাপ হওয়ার কথা ভাবা শুরু করা অতি শীঘ্র নয়। কারণ যদি এটি সত্যিই খারাপ হয়, তবে আমি মনে করি এটি নিজেকেই শক্তিশালী করে তুলবে,” তিনি বলেছেন।