লেখক: ইয়ে জেন
উৎস: ওয়াল স্ট্রিট ভিজন
মার্কিন ও জাপান দশকের পর দশক ধরে অদ্ভুতভাবে জেনেন সমর্থন করেছে, যা দীর্ঘমেয়াদি নিম্ন সুদের জেনেন ঋণ নির্ভর বিশ্ব মূলধন প্রবাহের মডেলকে পুনর্মূল্যায়নের দিকে নিয়ে গেছে। কিছু কৌশলীদের মতে, যদি এই নীতিগত দিকনির্দেশ চলতে থাকে, তবে এটি জেনেন আর্বিট্রেজ ট্রেডিংয়ের একটি মোড়ের সূচনা হতে পারে এবং বিশ্বব্যাপী মূলধন বিনিয়োগের আরও গভীর সমন্বয়কে উৎসাহিত করতে পারে।
আমেরিকার অর্থমন্ত্রী বেসেন্ট এবং প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প শুক্রবার এবং শনিবার যথাক্রমে যাচাই করেছেন যে আমেরিকা জেনেভা সমর্থনে সক্রিয়ভাবে অংশগ্রহণ করছে। বেসেন্ট স্পষ্টভাবে ঘোষণা করেছেন যে জেনেভা অত্যধিক অবমূল্যায়ন ঠিক করার জন্য আমেরিকা অতিরিক্ত যৌথ হস্তক্ষেপের জন্য অবিলম্বে অংশগ্রহণ করবে। একইসময়ে, ট্রাম্প এই হস্তক্ষেপকে মার্কিন-জাপানি মিত্রতার প্রতীক হিসাবে তুলে ধরেছেন এবংওয়াশিংটনের এই যৌথ পদক্ষেপ থেকে বাস্তবিক আর্থিক লাভ পাওয়ার প্রত্যাশা করেছেন।
এই দুর্লভ নীতিগত সমন্বয় বাজারে তীব্র প্রতিক্রিয়া সৃষ্টি করেছে। অফিসিয়ালভাবে সরাসরি ক্রয়, উচ্চপদস্থদের মৌখিক হস্তক্ষেপ এবং সংশ্লিষ্ট বিভাগগুলির ট্রেডিং ব্যাংকগুলির জন্য উইন্ডো গাইডলাইনের মাধ্যমে, নিউ ইয়র্ক ট্রেডিং পিরিয়ডের শেষের দিকে ডলারের বিপরীতে যেন হাজার টাকা 157.40-এ পৌঁছেছে, যা মে-এর শুরুর পর থেকে সবচেয়ে শক্তিশালী পর্যায়। শুধুমাত্র দুই দিন আগে, যেন হাজার টাকা 1986 সালের পর থেকে সবচেয়ে কম পর্যায়ের কাছাকাছি ছিল।
মার্কেট বিশ্লেষণ বলছে যে, এই মার্কিন-জাপানী জোটের কার্যক্রম সাধারণ মুদ্রা ব্যবস্থাপনার পরিধি ছাড়িয়ে গেছে। জাপান যদি তার বৈদেশিক বিনিময় রিজার্ভ বিক্রি করে তার স্থানীয় মুদ্রাকে সমর্থন করে, তবে এর সঙ্গে সম্পৃক্ত মার্কিন ডিবেনচারের দীর্ঘমেয়াদী সুদের বক্ররেখা পুনর্মূল্যায়ন বিশ্বব্যাপী বাজারকে তরলতা পুনঃসংগঠনের দ্বারা নিয়ন্ত্রিত একটি নতুন স্বাভাবিকতা-এর দিকে নিয়ে যাচ্ছে।
দুর্লভ সমন্বয়: মার্কিন ও জাপানি সরকারি সমর্থন এবং হস্তক্ষেপের বিস্তারিত
ব্লুমবার্গের প্রতিবেদন অনুযায়ী, জাপানের অর্থমন্ত্রণালয় এবং মার্কিন অর্থমন্ত্রণালয় এখন দশকের পর দশক ধরে অদেখা সহযোগিতার সাথে জেনেনকে সমর্থন করছে।
আমেরিকার অর্থমন্ত্রী বেসেন্ট সোশ্যাল মিডিয়া X-এ পোস্ট করেন যে, আমেরিকান অর্থমন্ত্রণালয় সর্বদা নজরদারি রাখছে এবং জাপানের অর্থমন্ত্রণা এবং জাপানের কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সাথে ঘনিষ্ঠভাবে যোগাযোগ রাখছে। তিনি আরও জোর দিয়ে বলেন যে, FIMA রিপো টুলটি একটি গুরুত্বপূর্ণ সহায়তা, এবং আমেরিকা ভবিষ্যতের কয়েক মাসের মধ্যে এই টুলটির আকার বাড়ানোর প্রস্তাব দিচ্ছে।
হস্তক্ষেপের বিস্তারিত তথ্য ধীরে ধীরে প্রকাশ পাচ্ছে। রয়টার্স অনুযায়ী, ডেভিডসে অনুষ্ঠিত ক্যাবিনেট বৈঠকে, বেসেন্টের সামনের নোটবুকে স্পষ্টভাবে “50 থেকে 100 বিলিয়ন ডলার জাপানি ইয়েন ক্রয়” এর কাজের তালিকা লেখা ছিল। এছাড়াও, ব্লুমবার্গের উদ্ধৃতি অনুযায়ী, জাপানের অর্থমন্ত্রী সাতসুকি কাতায়ামা সোমবারের মধ্যেই জাপানি ইয়েনের অতিমাত্রায় অবমূল্যায়ন রোধের জন্য মার্কিন-জাপানি সমন্বিত বিনিময় হার হস্তক্ষেপের সুনির্দিষ্ট পদক্ষেপ ঘোষণা করতে পারেন।
রাজনৈতিক পর্যায়ে, প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প এয়ার ফোর্স ওয়ান-এ প্রতিনিধিদের বলেন যে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র জাপানকে সহায়তা করার জন্য সর্বদা প্রস্তুত, যা দুই দেশের বন্ধুত্বের একটি সংকেত। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের এই হস্তক্ষেপের মাধ্যমে কী সুবিধা পাবে তা জিজ্ঞাসিত হলে, ট্রাম্প এটিকে গতবছর আর্জেন্টিনার সাথে চুক্তিবদ্ধ মুদ্রা বিনিময় চুক্তির সাথে তুলনা করেন, যেখানে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র শেষপর্যন্ত 250 বিলিয়ন ডলার আয় করেছিল এবং এই হস্তক্ষেপও আর্থিকভাবে লাভজনক হবে বলে প্রত্যাশা করেন।
মার্কেট রিভ্যালুয়েশন: আর্বিট্রেজ যুগের অন্ত এবং দীর্ঘমেয়াদী মার্কিন বন্ডের চাপ
জাপানি যেনের শক্তিশালী পুনরুজ্জীবন কেবলমাত্র হস্তক্ষেপের ফলাফল নয়, বরং এটি বিশ্ব আর্থিক ব্যবস্থার মৌলিক যুক্তিকে স্পর্শ করেছে।
1980 এর দশক থেকে, জাপান বিশ্বব্যাপী ইয়েন আর্বিট্রেজ ট্রেডের কেন্দ্রে ছিল, যা সঞ্চয় রপ্তানি এবং আয়ের হার কমিয়ে একটি সস্তা লিভারেজ এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকের প্রকৌশলের উপর ভিত্তি করে একটি আর্থিক ব্যবস্থা বজায় রেখেছে।
বিশ্লেষণ বলছে যে, কোয়ান্টিটেটিভ কুইকিং পলিসির প্রত্যাহার এবং জাপানি কারেন্সি আর্বিট্রেজ ট্রেডের শেষের দিকে যাওয়ার সাথে সাথে এই পুরনো ব্যবস্থা ভেঙে পড়ছে। ভবিষ্যতের বাজার সুদের হার বেশিরভাগই কেন্দ্রীয় ব্যাংক দ্বারা একপক্ষে নির্ধারিত হবে না, বরং ক্যাপিটাল মার্কেটের নিজস্ব কার্যকলাপ দ্বারা নির্ধারিত হবে।
ওয়েলিংটন আলটাসের প্রধান বাজার কৌশলী জেমস থর্ন বিশ্লেষণ করেন যে, বেসেন্টের সাম্প্রতিক পদক্ষেপগুলি নির্দেশ করে যে মার্কিন অর্থ মন্ত্রণালয় স্পষ্টভাবে বুঝতে পেরেছে যে মার্কিন ডিবেন্টের দীর্ঘমেয়াদী আয়ের বিচলন ফান্ড প্রবাহ দ্বারা পরিচালিত। যদি টোকিওকে ইয়েনকে রক্ষা করতে হয়, তবে জাপানি অর্থ মন্ত্রণালয়কে মার্কিন ডিবেন্ট বিক্রি করতে হতে পারে। যখন মার্কিন ঋণের বৃহত্তম বিদেশি ধারকগুলি বিক্রেতায় পরিণত হয়, তখন মার্কিন ডিবেন্টের দীর্ঘমেয়াদী আয়কে অবশ্যই পুনর্মূল্যায়ন করতে হবে।
ক্রেডিট সংকুচন এবং গঠনগত পরিবর্তন: শুধুমাত্র মুদ্রাস্ফীতির ভয় নয়
দীর্ঘমেয়াদী মার্কিন বন্ডের আয়ের বৃদ্ধির প্রতি ওয়াল স্ট্রিট সাধারণত "মুদ্রাস্ফীতি ঝুঁকি"কে দায়ী করে, কিন্তু বাজারের ডেটা এটির জন্য শক্তিশালী সমর্থন প্রদান করে না। বর্তমানে, ব্রেক-ইভেন মুদ্রাস্ফীতি এখনও স্থির রয়েছে, এবং ক্রেডিট বাজারও নতুন মুদ্রাস্ফীতি মেকানিজমের জন্য মূল্যায়ন করছে না।
বিশ্লেষণ অনুসারে, প্রকৃত চালক হল জাপানের বৈদেশিক রিজার্ভ ক্লিয়ারিং এবং বাজার দ্বারা পুরোপুরি বুঝা হয়নি এমন বৈশ্বিক সমায়োজনের প্রক্রিয়া। এছাড়াও, বড় প্রযুক্তি কোম্পানিগুলির মূলধনের ভূমিকা পরিবর্তন এই চাপকে আরও বাড়িয়েছে। অতীতে ডিউরেশন শোষণকারী প্রযুক্তি দিগন্তগুলি এখন কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা অবকাঠামো, ডেটা সেন্টার এবং চিপের জন্য বড় পরিমাণে বন্ড জারি করছে, যা সঞ্চয়ের প্রদানকারীকে ঋণের খরচকারীতে পরিণত করছে।
এই দীর্ঘমেয়াদী শক্তিগুলি বিশ্বব্যাপী ঋণের শর্তগুলি কঠিন করছে। একটি দীর্ঘদিন ধরে আর্বিট্রেজ ট্রেডিং-এর উপর নির্ভরশীল বিশ্ব অর্থনীতিতে, এই ডিলিভারেজিং প্রক্রিয়াটি অত্যন্ত দক্ষতার প্রয়োজন। কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলিকে শুধুমাত্র এটিকে মুদ্রাস্ফীতির সতর্কবার্তা হিসাবে দেখার পরিবর্তে, এই বিশ্বব্যাপী তরলতা সমন্বয়কে সহায়তা করার জন্য সুদের হার কমানোর প্রয়োজন।
নতুন প্রক্রিয়া প্রতিষ্ঠিত: ব্রেটন উডস সিস্টেম 2.0-এর প্রাথমিক আভাস
বিশ্লেষণ বলছে যে বর্তমান বিনিময় বাজারের এই অস্থিরতা শুধু একটি প্রযুক্তিগত হস্তক্ষেপ নয়, বরং এটি একটি নতুন "প্লাজা চুক্তি" এবং ব্রেটন উডস ব্যবস্থা 2.0-এর শুরুর প্রতীক।
মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র সরবরাহ পক্ষের অর্থনীতি, নিয়ন্ত্রণ হ্রাস এবং উৎপাদনমূলক বিনিয়োগের মাধ্যমে দীর্ঘমেয়াদী স্থবিরতা থেকে বেরিয়ে আসছে এবং অর্থনীতিকে ত্বরান্বিত করছে। বিশ্লেষণগুলি বলছে যে, ওয়াশ পরিচালিত ফেডারেল রিজার্ভ এই নতুন বিশ্ব ব্যবস্থার সাথে খুব ভালভাবে মানায়, কারণ অর্থনৈতিক বৃদ্ধি এখন নীতির ভুল হিসেবে বিবেচিত হবে না।
এর সাথে সাথে, জাপানও সম্ভবত তার অর্থনৈতিক কাঠামো এবং ভূ-রাজনৈতিক ভূমিকার পুনর্গঠনের মুখোমুখি হবে।
এই যৌথ হস্তক্ষেপটি যদিও শুধুমাত্র একটি সাময়িক মুদ্রা স্থিতিশীলতা পদক্ষেপ হয়, নাকি দীর্ঘমেয়াদী আন্তর্জাতিক নীতি সমন্বয়ের শুরু, এটি বাজারকে কয়েক দশক ধরে চলা জাপানি ইয়েন আর্বিট্রেজ মডেল এবং বিশ্বব্যাপী মূলধন প্রবাহের সম্ভাব্য নতুন পরিবর্তনগুলির পুনর্মূল্যায়নে বাধ্য করেছে।