EX.IO গবেষণা প্রতিষ্ঠান | 2026 সালের 10 সেপ্টেম্বর
সর্বশেষ সময়টি হয়তো ২০২৬ এর দ্বিতীয়ার্ধে বাজার সংকেতের সবচেয়ে ঘন ঘন ঘটনার সময়কাল। ৯ ই সেপ্টেম্বর মার্কিন CBI প্রকাশ, ৯ ই সেপ্টেম্বর ১৫ তারিখে সিনেটের CLARITY আইনের ভোট এবং FOMC-এর শুরু একই দিনে মিলে যাওয়া, ৯ ই সেপ্টেম্বর ১৭-১৮ তারিখে জাপানি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মুদ্রা নীতির বৈঠক, এবং ১১ ই নভেম্বরের মধ্যপর্যায়ের নির্বাচন—এই পাঁচটি বাজারকে একা কম্পিত করতে পারে এমন ঘটনা, আগামী আট সপ্তাহের মধ্যে চাপিয়ে দেওয়া হয়েছে, যা সাম্প্রতিক বছরগুলিতে অত্যন্ত অসাধারণ।
এই পাঁচটি ঘটনার পৃষ্ঠের নিচে একটি আরও গভীর অদৃশ্য প্রবাহ রয়েছে: মার্কিন ডিবেন্টের সর্ববৃহৎ বিদেশি ধারক জাপান, যেন ওয়াশিংটনের সতর্কবাণীকে উপেক্ষা করে, ডলার সম্পদ বিপুল পরিমাণে বিক্রি করছে—কিছু মন্তব্যকারী এটিকে আর্থিক ভার্সনের “পার্ল হারবর 2.0” বলেছেন।
এক্স.আইও রিসার্চ ইনস্টিটিউটের দৃষ্টিতে, এই সংকেতগুলি বিচ্ছিন্ন মনে হলেও, এগুলি একই যুক্তিগত রেখাকে শেয়ার করে: বিশ্বব্যাপী মূলধনের 'মূল্যনির্ধারণ অ্যাঙ্কর' এখন ঢিলে হয়ে আসছে, এবং এটি শুধুমাত্র ডেটা নয়, বরং 'রাজনৈতিক-অর্থনৈতিক জোটগুলির স্থান নেয়া হচ্ছে বর্তমান স্বার্থের দ্বারা'—এই যুগের পরিবর্তন।
যখন অ্যানকর ছেড়ে যায়, তখন জাহাজের সমস্ত সম্পদ—যাই হোক না কেন Web2 বা Web3—তাদের ওজন পুনরায় মূল্যায়ন করবে।
বাস্তবে, বিশ্বব্যাপী বাজারগুলি ধীরে ধীরে উত্তেজিত হয়ে উঠেছে। গত দুই সপ্তাহে, বিশ্বব্যাপী বাজারে তিনটি পরস্পরের সাথে সম্পর্কহীন মনে হওয়া সতর্কবার্তা একসাথে জ্বলে উঠেছে: ৯ সেপ্টেম্বর, মার্কিন ১০-বছরের সরকারি বন্ডের সুদের হার দিনের মধ্যে ৪.৮৫% পর্যন্ত পৌঁছেছে, যা ২০২৩ সালের নভেম্বরের পর থেকে সর্বোচ্চ; মার্কিন ডলারের বিপরীতে জাপানি ইয়েন, মার্কিন অর্থমন্ত্রী স্কট বেসেন্টের “জাপানি ইয়েনকে সমর্থন” করার মন্তব্যের পরে হঠাৎ পতন ঘটে, ১৫৫-এর নিচে ১৫৩.৮০-এ নেমে আসে; এবং ব্রেন্ট তেল ১০০ ডলার/ব্যারেলের ওপরে উঠেছে, ২৩ জুলাই-এর পর প্রথমবার।
যদি এই তিনটি বাতিগুলি মূল্যকে আলোকিত করে, তবে ওয়াশিংটন কংগ্রেস হিলে চতুর্থ একটি বাতি ঝুলছে—যা «ক্রিপ্টো শিল্পের দশকের মধ্যে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ আইন» হিসাবে বিবেচিত CLARITY বিল, যা 15 সেপ্টেম্বর সিনেটে জীবন বা মৃত্যুর ভোটের মুখোমুখি হবে। মূল্য, বিনিময় হার, তেলের মূল্য, আইন—চারটি রেখা একসাথে কঠোরভাবে টানা হচ্ছে, যার সাথে যোগ হয়েছে অত্যন্ত অনিশ্চিততা এবং যেকোনো মুহূর্তে আরও উত্তেজনাপূর্ণভাবে উন্নতির সম্ভাবনা রাখা মার্কিন-ইরানি সংঘাত—এটিই “পাঁচগুণ মূল্যনির্ধারণ” উইন্ডোর সমস্ত সদস্য।
গল্পটি শুরু হতে হবে সেই ঢিলে পড়ে যাওয়া নৌকার � anchor নিয়ে। বাজার দেখতে পাচ্ছে যে মার্কিন দীর্ঘমেয়াদী বন্ডগুলি বিক্রি হচ্ছে এবং সুদের হার আবারও বেড়েছে, কিন্তু এই বিক্রির বোঝাপড়ার জন্য প্রথমে বুঝতে হবে “কে বিক্রি করছে” এবং “কেন বিক্রি করছে”। প্রথমে ডেটা দেখুন: এই বছরের 7-এর শেষের দিকে, 30-বছরের মার্কিন বন্ডের সুদের হার তিনটি ক্রমিক ট্রেডিং দিনের জন্য পাঁচ বছরের উচ্চতম স্তরে থাকে, 31শে জুলাই 5.27% এ বন্ধ হয়; 8-9ই সেপ্টেম্বরে আবার 5.25%–5.29% এর মধ্যে উঠেছিল। কিন্তু আরও গুরুত্বপূর্ণ হলো বক্ররেখার আকৃতি—7-এর শেষের সপ্তাহে, 2-বছরের সুদের হার 4 বেসিসপয়েন্ট নিচে নামে, 2-বছরের এবং 30-বছরের মধ্যকার পার্থক্য 83 বেসিসপয়েন্ট থেকে 98 বেসিসপয়েন্টে বাড়ে। এটি একটি প্রচলিত “বৃদ্ধির ট্রেড” (যা ছোটমেয়াদীর দিকেই উঠবে) নয়, বরং বাজারটি 30-বছরের বন্ডধারণকারীদেরকে更高的 term premium (মেয়াদ) দিচ্ছে:অন্যভাবে বললে, 투자자দের डर नहीं है कि ब्याज दर बढ़ेगी, बल्कि यह है कि वे इस ऋणपत्र के प्रति विश्वास खो रहे हैं।
বিক্রয়ের পেছনে তিনটি কারণ রয়েছে। প্রথমত, বাজেট সরবরাহ: ঘাটতি অবিরাম বৃদ্ধির সাথে দীর্ঘমেয়াদী বন্ড জারি বাড়িয়ে চলা হচ্ছে, যা ব্যারক্লেসসহ বিভিন্ন প্রতিষ্ঠান ইতিমধ্যেই বাজারের শোষণ ক্ষমতাকে পরীক্ষার মুখে ফেলার সতর্কবাণী দিয়েছে। দ্বিতীয়ত, বিদেশি ক্রেতাদের কাঠামোগত প্রস্থান—এই কারণের মুখ্য চরিত্র হলো জাপান—যা মুদ্রা বাজারে হস্তক্ষেপের জন্য আগস্ট মাসে এককভাবে 880 বিলিয়ন ডলারের বিদেশী সিকিউরিটি বিক্রি করেছে, এবং এর বৈদেশিক রিজার্ভের প্রায় 70% মার্কিন বন্ড; বৃহত্তম বিদেশি ধারকের এই বিক্রয়টি দীর্ঘমেয়াদী চাহিদার ভিত্তির সরাসরি শক্তি কেড়ে নিয়েছে। তৃতীয়ত, নীতিগত হেজিংয়ের অকার্যকরতা: 9ই সেপ্টেম্বর, অর্থমন্ত্রণালয় 60 বিলিয়ন ডলারের দীর্ঘমেয়াদী বন্ড পুনঃক্রয়ের ঘোষণা করল, কিন্তু এই আকারটি ট্রেডারদের জন্য বিফলপ্রদ হলো, ফলস্বরূপই আয়েরহারও (yield) কমলোনা—যদিও, বেসনট 20ডলারকে 40ডলারেরও বেশি—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলার—এইভাবে, 40ডলार-एक लंबे समय तक चलने वाला विश्लेषण है।
তবে, যে জাপানকে সর্বদা “মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের সবচেয়ে বিশ্বস্ত এশিয়া-প্রশান্ত মহাসাগরীয় অংশীদার” হিসাবে বিবেচনা করা হয়, এখনই কেন এটি মার্কিন ডিবেন্টের বিরুদ্ধে কঠোর পদক্ষেপ নিচ্ছে?
উত্তরটি একটি বাজার দ্বারা “ফাইন্যান্সিয়াল পার্ল হারবর ২.০” নামে অভিহিত একটি গেমের কথা বলে শুরু হয়। জাপানের অর্থমন্ত্রণার ডেটা অনুযায়ী, ৩০ জুলাই থেকে ২৬ আগস্ট পর্যন্ত প্রায় এক মাসের মধ্যে, সরকার এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংক মোট ১৫.৪ ট্রিলিয়ন জাপানি ইয়েন ব্যবহার করে “জাপানি ইয়েন কিনে ডলার বিক্রি” করেছে—একটি এমন দেশের জন্য যার বিদেশি বিনিময় রিজার্ভের ৭০% মার্কিন ডিউটির উপর নির্ভরশীল, প্রতিটি মুদ্রা সমর্থনই মূলত মার্কিন সম্পদের উপর একটি বিক্রয়ের হঠাৎ আক্রমণ। এটি শুধুমাত্র একটি বাজারের কাজ নয়, বরং একটি শীতল সংকেত: যখন মুদ্রা নিরাপত্তা এবং মিত্রতা একসাথে বজায় রাখা সম্ভব নয়, তখন টোকিও প্রথমটিরই পক্ষে সিদ্ধান্ত নিয়েছে। ঐতিহ্যগতআন্তর্জাতিক আর্থিক বহুপক্ষীয় সমন্বয়ের ব্যবস্থা,এখন একপক্ষীয় интерес-এরপ্রতিযোগিতারদিকেঅগ্রসরহচ্ছে—অটলবিশ্বাসনেইনেই,শুধুঅপরিহার্যমৌলিকস্বার্থ।
আর ওয়াশিংটনের প্রতিক্রিয়াও সাধারণ পথ অনুসরণ করে না। 31 আগস্ট, বেসেন্ট G20 অর্থমন্ত্রীদের সম্মেলনের সময় CNBC-কে স্পষ্টভাবে বলেন যে "জাপান সরকার এবং জাপানের কেন্দ্রীয় ব্যাংক যেন যেন জেনেন মুদ্রাকে শক্তিশালী করতে পদক্ষেপ নেবে", এবং "আমি বাজারের যা জানি না, তা আমার কাছে আছে" বলে একটি গভীর অর্থপূর্ণ মন্তব্য করেন, এবং আরও যৌথ হস্তক্ষেপে অংশগ্রহণে তিনি দ্বিধা করবেন না। একজন বিক্রয় করছেন, অন্যজন কথা বলছেন—দুইজন মিত্র ফরেক্স বাজারে সরাসরি সংঘর্ষে লিপ্ত। জেনেন মুদ্রা তৎক্ষণাৎ শক্তিশালী হয়, 7 সেপ্টেম্বর, USD/JPY 155-এর গুরুত্বপূর্ণ সমর্থন স্তরকে 153.80-এর নিচে ছাড়িয়ে যায়, যা বড়পরিমাণে স্টপ-লস এবং অপশন ট্রেডারদের বিক্রয়কে উত্তেজিত করে। 9-এর শুরুতেই JPY-এর 4% -এরও বেশি বৃদ্ধি, G10-এর মধ্যেই সবচেয়ে শক্তিশালী।
আমেরিকার অর্থমন্ত্রীর একটি বাক্যের এত বড় প্রভাব থাকার কারণ হলো, তিনি শক্তিশালী সংকেত শুধু প্রেরণ করেননি, বরং মুদ্রা নীতির প্রত্যাশার বিপর্যয়ের বিন্দুতেও হাত দিয়েছেন: OIS বাজারে জাপানি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের 17-18 সেপ্টেম্বরের সভায় 25 বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধির 97% সম্ভাবনা নির্ধারিত হয়েছে; রয়টার্স আরও জানিয়েছে যে, কেন্দ্রীয় ব্যাংকের অভ্যন্তরীণভাবে বৃদ্ধির গতি ত্বরান্বিত করার আলোচনা চলছে; ING-এর ভারসাম্যপূর্ণ মুদ্রা মডেলটি দেখায় যে, ডলারের তুলনায় জাপানি ইয়েন এখনও প্রায় 20% অবমূল্যায়িত। এটি উত্থাপিত গভীর অর্থপূর্ণ বিষয়টি হলো, ক্যারি ট্রেড (carry trade) এর পজিশন ক্লোজিংয়ের চাপ: বহুবছরধরে, প্রায়শই শূন্য খরচে জাপানি ইয়েন ধার করে, উচ্চ-আয়ের সম্পদে বিনিয়োগের মাধ্যমে, 5000 বিলিয়ন থেকে 20ট্রিলিয়ন ডলারেরও বেশি অর্থের পরিমাণকেই বাজারটি অনুমান করছে। 2024-এর 7-8 মাসে, জাপানি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের অপ্রত্যাশিতভাবে 25-বেসিস-পয়েন্টের বৃদ্ধির সঙ্গে, 2024-এর 8-এর শুরুতেই, 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%এরওবেশি 14%एरोबेशि।
ইতিহাস অবশ্যই সহজে পুনরাবৃত্তি হয় না, কিন্তু যতক্ষণ “যেন শক্তিশালী হয় + মার্কিন-জাপানি সুদের ব্যবধান কমে” এই সংমিশ্রণ চলতে থাকবে, ততক্ষণ এই অদৃশ্য বিশ্বব্যাপী তরলতা পাম্পটি চলতে থাকবে। জাপানি ইয়েনের পরবর্তী পদক্ষেপ নির্ভর করবে জাপানি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ১৭-১৮ সেপ্টেম্বরের সিদ্ধান্তের দিকনির্দেশের উপর—এবং জাপানি কেন্দ্রীয় ব্যাংক যখন সভা করবে, তার ৪৮ ঘণ্টা আগেই, পৃথিবীর অপরপার্শ্বে মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভ আগেই তাদের মুদ্রা নীতির সভা করবে, যা এখনকার জন্য বাজারের সবচেয়ে কাছাকাছি ঘটনা-ঝুঁকি।
বাস্তবে, ১৫–১৬ সেপ্টেম্বরের FOMC সভার বিশেষত্ব ফলাফলে নয়, বরং নিয়মের পুনর্লিখনে। এই বছরের মে মাসে চেয়ারম্যান হিসেবে দায়িত্ব গ্রহণকারী কেভিন ওয়ারশ, ২৮ আগস্টে জ্যাকসন হলে তার প্রথম হক-প্রবণ প্রকাশ্য বক্তব্য দেন: বহু বছর ধরে ব্যবহৃত অগ্রানুমানমূলক নির্দেশনা বন্ধ করার ঘোষণা দেন, এবং ২% মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্য বজায় রাখার জোরদার প্রয়োজনীয়তা তুলে ধরেন—কিন্তু ৭ মাসের PCE বাৎসরিক ৩.৭%, কোর ৩.৩% ডেটা, স্পষ্টতই লক্ষ্যের থেকে অনেক দূরে। ৯ মাসে ২৫ বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধির জন্য বাজারের মূল্যায়ন, বক্তব্যের আগে প্রায় ৩৫% থেকে পরবর্তীতে ৫৫%–৬২% পর্যন্ত বেড়েছিল; ৪ সেপ্টেম্বরে প্রকাশিত ৮ মাসের NFP-এ ১.৬২ লক্ষ নতুন চাকরি, ৫.৩ হাজারের চেয়েও অনেক বেশি, যা সম্ভাবনাকে ৬০%-এর কাছাকাছি স্থির করেছিল। ৭ মাসের ৯–৩-এরভাবেও অসাধারণ—তিনজন অঞ্চলগতফেডারেলব্যাংকের চেয়ারম্যান একসঙ্গেই ২৫বিএসপি-এরপক্ষেভোটদিয়েছিলন,এবং ৬মাসেরপয়েন্টগ্রাফমধ্যমা3.8%,যাইতিমধ্যেইবর্তমান3.50%–3.75%সীমাআধিক্যকরছিল।
অর্থাৎ, সেপ্টেম্বরে কি বৃদ্ধি করা হবে না হবে তার উপর নির্ভর করে না, বাজারটি এখন Warsh-এর সংজ্ঞায় “নির্দেশনাহীন যুগ”-এ প্রবেশ করেছে: ফেড কর্মকর্তারা আর বাজারকে কেরোসিন ল্যাম্প জ্বালিয়ে সামনের পথ দেখাচ্ছেন না—প্রতিটি ডেটা পুনর্বিভক্ত হচ্ছে।
এবং পরবর্তী ডেটা প্রকাশের সময় এখনই আসন্ন: সেপ্টেম্বর 11 তারিখে প্রকাশিত আগস্টের সিপিআই (জুলাইয়ের বার্ষিক 3.4%, কোর 2.5%, যার মধ্যে শক্তি বার্ষিক 14.7% বৃদ্ধি পেয়েছে)। এই “প্রি-ডেটা 50-50” পরিস্থিতি নিজেই বোঝায় যে যেকোনো দিকের অপ্রত্যাশিত বিষয় বৃদ্ধি পাবে; আরও সূক্ষ্মভাবে, অর্থমন্ত্রণালয়ের রিপো অপারেশন ফেডের হকিস্ট মনোভাবের বিপরীতে, RSM-এর প্রধান অর্থনীতিবিদও স্পষ্টভাবে বলেছেন “অর্থমন্ত্রণালয়ের কর্মকাণ্ড Warsh-কে দুর্বল করছে” — নীতির পারস্পরিক সংঘর্ষের অধীনে, দীর্ঘমেয়াদী ভোলাটিলিটি কমবে না।
তবে, মুদ্রানীতির সিদ্ধান্ত কেবল অর্থের মূল্য নির্ধারণ করে; আসলে গেমের নিয়ম নির্ধারণ করে নতুন যুগের মার্কিন রাজনীতি। সেপ্টেম্বর থেকে নভেম্বরের দিকে দৃষ্টি নিয়ে যান, কোণে দুটি রাজনৈতিক রহস্য অপেক্ষা করছে।
প্রথমত, 3 নভেম্বরের মধ্যপর্যায়ের নির্বাচনে প্রতিনিধি সভার সমস্ত 435টি আসন এবং সিনেটের 35টি আসন পুনর্নির্বাচিত হবে। বর্তমানে সিনেটে 53-47 এবং প্রতিনিধি সভায় 220-215 দ্বারা প্রজেক্টিভ পার্টি সামান্য বেশি কন্ট্রোল করছে, এবং প্রধান প্রতিষ্ঠানগুলি সাধারণত ডেমোক্রেটিক পার্টির প্রতিনিধি সভা পুনরুদ্ধারের সুযোগ বেশি বলে মনে করে। 1974 থেকে মধ্যপর্যায়ের নির্বাচনের ইতিহাসগত প্রবণতা সতর্কতা দেয়: 8 মাসের 1 তারিখ থেকে নির্বাচনের দিন পর্যন্ত S&P 500 ইনডেক্সের গড় রিটার্ন কেবল 1.7%—অনিশ্চয়তা ঝুঁকির পছন্দকে চাপ দেয়, এবং ফলাফলের পর “আরামদায়ক ব্যাকল্যাশ” (নির্বাচনের 3 মাস পর 5.7% গড় বৃদ্ধি)। “সরকার-প্রতিপক্ষ” বিভক্ত সরকারের ক্ষেত্রে, পরবর্তী পরিস্থিতি পূর্বাভাসযোগ্য: কংগ্রেস এবং প্রেসিডেন্টের মতবিরোধ, সরকারি বাজেটের জন্য টানাপোড়েন, এবং 2027-এর জন্য “টাইমবম”-এর মতো ঋণসীমা আলোচনা—যা ইতিমধ্যেই সরবরাহের চাপের মধ্যে থাকা দীর্ঘমেয়াদী বন্ড বাজারের জন্য খুবই খারাপ;অনিশ্চয়তা-দ্বারা-কষ্টপ্রদ-বাজারের জন্য, প্রধান সম্পদগুলির volatility-এর মাত্রা আরওবৃদ্ধি।একটি আকর্ষণীয়সঙ্গতি:ট্রিজুরি-এরপুনঃকিনা-পথটি11ই4,অর্থাৎনির্বাচনেরপরদিনশেষহয়—বন্ডবাজারস্থিতিশীলকরণেরজন্যরাজনৈতিকঅভিপ্রায়,অসংখ্য।
আরেকটি গুরুত্বপূর্ণ উপাদান এমনকি নির্বাচনের আগেই一步 এগিয়ে এসেছে, কিন্তু প্রায়ই বিপুল পরিমাণ তথ্যের ভিড়ে চাপা পড়েছে: সেটি হলো বহু প্রতীক্ষিত কিন্তু এখনও মার্কিন কংগ্রেসের দুই কক্ষে পাস না হওয়া 《ডিজিটাল অ্যাসেট মার্কেট ক্লিয়ারিটি আইন》（CLARITY Act）。 ১৫ সেপ্টেম্বর, ঠিক FOMC শুরু হওয়ার একই দিনে, সেনেট CLARITY Act নিয়ে প্রক্রিয়াগত ভোট (cloture) করবে, যেখানে আনুষ্ঠানিক আলোচনায় যেতে হলে ৬০ ভোটের সীমা অতিক্রম করতে হবে। এই বিলের履历 বলা যায় বেশ দুর্ভাগ্যজনক: প্রতিনিধি পরিষদ ইতোমধ্যে ২০২৫ সালের জুলাইয়ে ২৯৪ বনাম ১৩৪ বড় ব্যবধানে পাস করেছে, সেনেট ব্যাংকিং কমিটি এ বছরের মে মাসেও ১৫ বনাম ৯ ভোটে অগ্রসর করেছে, কিন্তু পূর্ণাঙ্গ সভায় ভোটগ্রহণ নৈতিক ধারা নিয়ে বিতর্কের কারণে বারবার স্থগিত হয়েছে—ডেমোক্র্যাটরা জোর দিয়ে এমন ধারা যোগ করতে চান যা কর্মকর্তাদের ক্রিপ্টো অ্যাসেট থেকে লাভ করার ওপর সীমা আরোপ করবে, যার矛头 সরাসরি নির্দেশ করছে প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প পরিবারের প্রকাশিত ১.৪ বিলিয়ন ডলারের ক্রিপ্টো আয়ের দিকে; আর রিপাবলিকানদের সেনেটে মাত্র ৫৩টি আসন, অন্তত সাতজন ডেমোক্র্যাটের দলত্যাগ প্রয়োজন। প্রেডিকশন মার্কেট Polymarket বর্তমানে এই বিলের এ বছর আইনে পরিণত হওয়ার সম্ভাবনাকে মাত্র প্রায় ২০% হিসেবে মূল্যায়ন করছে—অন্য কথায়, বাজার মনে করছে এই বছরে আইনটি পাস না হওয়ার সম্ভাবনা প্রায় ৮০% পর্যন্ত।
"ওভার" এবং "নন-ওভার" এই দুটি শাখা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং বিশ্বব্যাপী Web2+3 আর্থিক উন্নয়নের গতির উপর গুরুত্বপূর্ণ প্রভাব ফেলবে। যদি 15 সেপ্টেম্বর বাধা অতিক্রম করা যায়, তবে আইনটি আরও সভায় আলোচনা, দুটি সভার পাঠ্য সমন্বয় এবং প্রেসিডেন্টের স্বাক্ষরের প্রয়োজন হবে, যা সবচেয়ে দ্রুত শীতকালের শুরুতেই সমাপ্ত হবে, কিন্তু "নিয়মের প্রতিষ্ঠা" নিজেই পরিষ্কারভাবে প্রতিষ্ঠানগুলিকে মার্কিন বাজারের আইনি পিছনের ঝুঁকি পুনর্মূল্যায়নের দিকে পরিচালিত করবে, যা শিল্পকে একটি নতুন পর্যায়ের প্রতিষ্ঠানগত বৃদ্ধির জন্য খুলে দেবে।
অন্যথায়, যদি ভোট ব্যর্থ হয়, তাহলে সিনেট অক্টোবরে নির্বাচনী ছুটির সময়ে প্রবেশ করবে—Galaxy Research ইতিমধ্যেই সতর্ক করেছে যে, আইনগত কার্যক্রম যদি সেপ্টেম্বরে পিছিয়ে পড়ে, তাহলে এটি «সরাসরি মধ্যপর্যায়ের নির্বাচনের রাজনৈতিক গতিশীলতার সাথে সংঘর্ষে পড়বে», এবং বিতর্কিত আইনগুলি আর সময়সূচীতে আসবে না; তখন কেবলমাত্র নির্বাচনের পরের “লিম্বিং” সession-এর একটি সুযোগ থাকবে, যদি এই জানালাটিও বন্ধ হয়ে যায়, তাহলে আইনটি এই কংগ্রেসের মেয়াদ শেষের সাথে বাতিল হয়ে যাবে, এবং সবকিছুকে পরবর্তী কংগ্রেসকে শুরু থেকেই পুনরায় করতে হবে।
আর এক পদ এগিয়ে গেলে, পরিবর্তনশীলতা শুধু সময় নয়: যদি 2029 সালের জানুয়ারিতে সাদা ঘরে ক্ষমতাচ্যুতি ঘটে এবং পরবর্তী প্রেসিডেন্ট হন একজন ক্রিপ্টোকারেন্সির পক্ষে না থাকা ডেমোক্র্যাট, তাহলে Web3-এর নীতিগত সুবিধার সময়কাল হয়তো বন্ধ হয়ে যাবে—নিয়ন্ত্রণের খালি জায়গা এবং আইনগত পুনরায় শুরুর সমন্বয়ে, বাজারটি হয়তো “নীতিগত নিস্তব্ধতা”-এর দীর্ঘ মৌসুমে ফিরে যাবে, যার ফলে মূলধারার ক্রিপ্টোকারেন্সির মূল্যায়নের কেন্দ্রবিন্দুটি আরও গভীর অনিশ্চয়তায় পড়বে।
অতএব, আরও গভস্তরের বহিঃস্থ অনিশ্চয়তাও রয়েছে: যদি বলা যায় ওয়াশিংটনের ভ্যারিয়েবলগুলো এখনো সম্ভাবনা দিয়ে অনুমান করা যায়; সত্যিকারের যা অনুমান করা যায় না, তা হলো পারস্য উপসাগরে। ২৮ ফেব্রুয়ারি যুদ্ধ শুরু হওয়া, জুনে অস্থায়ী চুক্তি ভেঙে যাওয়া, ১৪ জুলাই হরমুজ প্রণালীতে অবরোধ পুনরায় শুরু হওয়ার পর থেকে, সংঘাত সেপ্টেম্বরের শুরুতে আবারও তীব্র হয়েছে: ২ সেপ্টেম্বর ইরান জর্ডান, কুয়েত, বাহরাইন, ইরাক, সংযুক্ত আরব আমিরাত—এই পাঁচ দেশের মার্কিন সেনা লক্ষ্যবস্তুতে ক্ষেপণাস্ত্র ও ড্রোন নিক্ষেপ করেছে; ৮ সেপ্টেম্বর মার্কিন সেন্ট্রাল কমান্ড দাবি করেছে যে তারা পাঁচটি ইরানীয় ক্রুড অয়েল পরিবহন জাহাজ ধ্বংস করেছে, ব্রেন্ট তেলের দাম সঙ্গে সঙ্গে ১০০ ডলার ভেঙে ১০১.৩০ ডলারে ক্লোজ করেছে, যা বছরজুড়ে প্রায় ৬০% বেড়েছে। EIA-এর হিসাব অনুযায়ী জুলাই মাসে উৎপাদন বন্ধের পরিমাণ দিনে ৫.৫ মিলিয়ন ব্যারেলে পৌঁছেছে, যুক্তরাষ্ট্রে গড় গ্যাসোলিনের দাম ইতিমধ্যে প্রতি গ্যালন ৪.০১ ডলারে উঠেছে (এক বছর আগে ছিল ৩.১৪ ডলার)। এটি সরবরাহ-পক্ষের আদর্শ স্ট্যাগফ্লেশন শক: তেলের দাম মূল্যস্ফীতি বাড়াচ্ছে, কিন্তু একই সঙ্গে প্রবৃদ্ধি দমন করছে, ফলে ফেডারেল রিজার্ভ “মুদ্রাস্ফীতি রোধে সুদ বাড়ানো” এবং “প্রবৃদ্ধি রক্ষায় স্থিত থাকা”—এই দুটির মাঝে দোটানায় পড়েছে——এটাই সেপ্টেম্বর মাসে সুদ বাড়ানোর উচ্চ সম্ভাবনার গভস্তর জ্বালানি।
এটি আরও গভীরভাবে চিন্তা করার মতো বিষয় যে, বিপদ প্রতিরোধের যুক্তি পুনর্লিখিত হচ্ছে। পাঠ্যবইয়ে, ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকি মার্কিন ডিবেন্ট এবং ডলারের জন্য সুবিধাজনক হওয়া উচিত; বাস্তবে, দীর্ঘমেয়াদি ডিবেন্টগুলি প্রতিবন্ধকতা প্রিমিয়ামের কারণে বিক্রি হচ্ছে, এবং অর্থগুলি ২০২৬ সালের পরিসর ৪,১০০–৫,৫০০ ডলার (সেপ্টেম্বরের শুরুতে প্রায় ৪,৩৯০ ডলার/ওয়ান্স) এর মতো সার্বভৌম ক্রেডিট ঝুঁকিহীন সম্পদের দিকে যাচ্ছে। যখন 'সবচেয়ে বিশ্বস্ত মিত্র'গুলি নিজেদের স্বার্থের জন্য মার্কিন ডিবেন্ট বিক্রি করছে, তখন বাজার আসলে পা দিয়েই ভোট দিয়েছে: ফিসকাল ডমিন্যান্স (fiscal dominance)যুগে, প্রধান দেশগুলির সার্বভৌম দীর্ঘমেয়াদি ডিবেন্টগুলি 'চূড়ান্ত বিপদ প্রতিরোধ'এর একচেটিয়া অবস্থানকে হারাচ্ছে—এবং এটিই Web2 এবং Web3-এর নতুন আর্থিক বর্ণনার জন্য জীবনদায়ক ম্যাক্রো-পটভূমি।
পাঁচটি চলকের সমন্বয়ে ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ কীভাবে আচরণ করবে? ওয়েব3-এর উত্তর ফান্ড ফ্লোতে লেখা আছে: আগস্টে বিটকয়েন স্পট ETF-এ প্রায় 35 বিলিয়ন ডলারের পরিষ্কার প্রবাহ দেখা গেছে, যা 2025 সালের 9 এর পর সবচেয়ে শক্তিশালী মাস; 3 সেপ্টেম্বরে 731 মিলিয়ন ডলার নিয়ে 1 জানুয়ারি থেকে এখন পর্যন্ত সবচেয়ে বড় একদিনের প্রবাহ তৈরি হয়েছে—কিন্তু শুধুমাত্র দুটি ট্রেডিং দিন আগে, একই ফান্ডগুলি 200 মিলিয়ন ডলারেরও বেশি একদিনে প্রত্যাহার করেছিল। প্রতিষ্ঠিত ফান্ডগুলি উপস্থিত, কিন্তু তাদের বিশ্বস্ততা কমছে; একবার প্রবেশ, আবার বহির্গমন—এই তীব্র দোলনই ম্যাক্রোঅর্থনৈতিক অনিশ্চয়তার সরাসরি প্রতিফলন।
মনে রাখবেন, সুদের হার এবং ভূ-রাজনৈতিক চাপের সমন্বয়ে, বিটকয়েন ইটিএফের মোট পরিষ্কার সম্পদ প্রায় 103.3 বিলিয়ন ডলার (বিটকয়েনের মোট বাজার মূল্যের প্রায় 6.3%) এ স্থির থাকে, যখন অধিকাংশ শ্যালক কয়েন ইটিএফ একই সময়ে প্রবাহে হঠাৎ পতন ঘটে—বিপদ এড়ানোর মনোভাবের অধীনে 'গুণগত স্থানান্তর' Web3-এর ভিতরেও ঘটছে।
একইসাথে, গভীরভাবে দেখলে, নতুন যুগের Web3 শুধুমাত্র «কয়েন জারি করে নিজেকে বাড়ানো» এর Web3 নয়। EX. IO রিসার্চ আগস্টে উল্লেখ করেছিল, ক্রিপ্টো বাজারটি pre-IPO পারপেচুয়াল কনট্রাক্টের মাধ্যমে টেক প্রতিষ্ঠানগুলির আইপিও-পূর্ব মূল্যনির্ধারণ সম্পন্ন করছে, Web2-এর আগে এগিয়ে যাচ্ছে—এর অর্থ হল Web3 এখন শুধুমাত্র ম্যাক্রো তরলতার প্রতিক্রিয়াশীল গ্রহণকারী নয়, এর 24/7 বাজারের মাইক্রো কাঠামোটি বিশ্বব্যাপী ঝুঁকি মূল্যায়নের «অগ্রগামী সূচক» হয়ে উঠছে, সম্প্রতি অনেক এক্সচেঞ্জই জনপ্রিয় আইপিও-পূর্ব প্রতিষ্ঠানগুলির Pre-IPO টোকেন চালু করছে (যদিও বাজারটি সম্ভবত জানে না যে কিছু এক্সচেঞ্জের উপলব্ধকৃত সম্পদগুলির পিছনে আসলেই কি অবলম্বনের সম্পদ আছে)। এই প্রক্রিয়ায়, সমন্বয়যোগ্যতা-সমর্থিত বাজারের আস্থা বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ, যেমন ২০২৩-এর মে মাসে, হংকং-ভিত্তিক লাইসেন্সপ্রাপ্ত ভার্চুয়াল অ্যাসেট প্ল্যাটফর্ম (VATP) EX.IO-এর ঘোষণা করা হয়েছিল, যে, ২০২৩-এর ৫ই মে, EX.IO-এর 100% (সমস্ত) SpaceX-এর股权-সংযুক্ত DR (ডিপোজিটরি Receipt)টোকেনাইজডপণ্যটি 100% (সমস্ত) Asia-এর 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (সমস্ত) 100% (समस्त) 123456789 অবশেষে, EX.IO-এর "Asia's First Compliant SpaceX Equity-Linked DR Tokenized Product Listing and Distribution" -এর "Asia's First Compliant SpaceX Equity-Linked DR Tokenized Product Listing and Distribution" -এর "Asia's First Compliant SpaceX Equity-Linked DR Tokenized Product Listing and Distribution" -এর "Asia's First Compliant SpaceX Equity-Linked DR Tokenized Product Listing and Distribution" -এর "Asia's First Compliant SpaceX Equity-Linked DR Tokenized Product Listing and Distribution" -এর "Asia's First Compliant SpaceX Equity-Linked DR Tokenized Product Listing and Distribution" -এর "Asia's First Compliant SpaceX Equity-Linked DR Tokenized Product Listing and Distribution" -এর "Asia's First Compliant SpaceX Equity-Linked DR Tokenized Product Listing and Distribution" -এর "Asia's First Compliant SpaceX Equity-Linked DR Tokenized Product Listing and Distribution" -এর "Asia's First Compliant SpaceX Equity-Linked DR Tokenized Product Listing and Distribution" -এর "Asia's First Compliant SpaceX Equity-Linked DR Tokenized Product Listing and Distribution" -এর "Asia's First Compliant SpaceX Equity-Linked DR Tokenized Product Listing and Distribution" -এর "Asia's First Compliant SpaceX Equity-Linked DR Tokenized Product Listing and Distribution" -এর "Asia's First Compliant SpaceX Equity-Linked DR Tokenized Product Listing and Distribution" -এর "Asia's First Compliant SpaceX Equity-Linked DR Tokenized Product Listing and Distribution" -এর "Asia's First Compliant SpaceX Equity-Linked DR Tokenized Product Listing and Distribution" -এর "Asia's First Compliant SpaceX Equity-Linked DR Tokenized Product Listing and Distribution" -এর "Asia's First Compliant SpaceX Equity-Linked DR Tokenized Product Listing and Distribution" -এর "Asia's First Compliant SpaceX Equity-Linked DR Tokenized Product Listing and Distribution" -এর "Asia's First Compliant SpaceX Equity-Linked DR Tokenized Product Listing and Distribution"
এছাড়াও, জ্যাকসন হল বার্ষিক সম্মেলনের বিষয়বস্তু “আর্থিক উদ্ভাবন: পেমেন্ট এবং নীতি” থেকে শুরু করে ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংকের কর্মকর্তাদের কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মুদ্রা ব্লকচেইনে স্থানান্তরের পক্ষে প্রকাশ্যে অনুমোদন পর্যন্ত, টোকেনাইজেশন এবং ব্লকচেইন-ভিত্তিক সেটেলমেন্ট এখন প্রধান কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলির কর্মসূচিতে অন্তর্ভুক্ত; এবং CLARITY আইনটির ভাগ্যই নির্ধারণ করবে যে এই প্রতিষ্ঠিত ঢেউটি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে প্রবাহিত হবে কি না, অথবা রাজনৈতিক বালির উপরে আটকে যাবে।
শুরুতে প্রতিটি সিদ্ধান্তে ফিরে যান। আগামী আট সপ্তাহে, EX. IO গবেষণা প্রতিষ্ঠান মনে করে, যেকোনো একক সম্পদের দিকনির্দেশনা অনুমান করার পরিবর্তে, তিনটি তারিখ—সিপিআইয়ের ৯ সেপ্টেম্বর, FOMC-এর ৯ সেপ্টেম্বর ১৫–১৬ এবং জাপান ব্যাংকের ১৭–১৮, মধ্যপ্রাচ্য নির্বাচনের ৩ নভেম্বর—এবং একটি ভোট (৯ সেপ্টেম্বর, সিনেটের CLARITY আইন) এবং একটি লাল রেখা (হরমুজ) মনোযোগ দিন।
ফাইন্যান্সিয়াল পা�earল হারবর 2.0-এর শিক্ষা হল: যখন মিত্রদের মধ্যেও প্রত্যেকে নিজের পথে চলতে শুরু করে, তখন মূল্য নির্ধারণের স্থির বিন্দুর ঢিলেপনা শুধুমাত্র একটি টেকনিক্যাল সামঞ্জস্য নয়, বরং একটি যুগগত পুনর্মূল্যায়ন। আরও বেশি বিনিয়োগকারীদের জন্য, বাজারের ইঞ্জিনটি ইতিমধ্যেই চুপচাপ পরিবর্তিত হয়েছে—এই সময়ে, সতর্কতার সাথে পজিশন ম্যানেজমেন্ট এবং তরলতা সঞ্চয় আরও গুরুত্বপূর্ণ হয়ে উঠছে।
দায়িত্ব অস্বীকার: এই প্রবন্ধটি কেবল সাধারণ তথ্যের জন্য উদ্দিষ্ট, এটি কোনও বিনিয়োগ পরামর্শ, প্রস্তাব বা আহ্বান হিসাবে বিবেচিত হবে না। ভার্চুয়াল সম্পদের মূল্য অত্যন্ত পরিবর্তনশীল, এবং বিনিয়োগকারীরা তাদের সম্পূর্ণ মূলধন হারাতে পারেন। এই প্রবন্ধের ডেটা উৎসগুলির মধ্যে রয়েছে মার্কিন কোষাগার, ফেডারেল রিজার্ভ, BLS, EIA, CME FedWatch, Polymarket, SoSoValue এবং প্রকাশিত মিডিয়া রিপোর্ট, EX. IO গবেষণা প্রতিষ্ঠান এর সঠিকতা এবং সম্পূর্ণতা নিশ্চিত করার চেষ্টা করে, কিন্তু তা নিশ্চিত করে না।
পূর্ণ পাঠ পড়ুন: 【লিঙ্কে ক্লিক করুন】
আরও অনেক গবেষণা প্রবন্ধ:https://www.ex.io/insights
EX.IO প্ল্যাটফর্ম সম্পর্কে জানুন：https://www.ex.io/zh
আমাদের পণ্যগুলি দেখুন:https://www.ex.io/rwa-market