2024 এর শেষের দিকে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র বিটকয়েন স্পট ETF অপশন অনুমোদন করে এবং 2025 সালে ইথারিয়াম স্পট ETF অপশন মঞ্জুর করার পর, ক্রিপ্টো সম্পদের অন্তর্ভুক্ত ডেরিভেটিভস ট্রেডিংয়ে স্পষ্ট পরিবর্তন আসে। আগে, লিভারেজ বা হেজিং ট্রেডিংয়ের জন্য বিনিয়োগকারীদের বেশিরভাগই অফশোর পারপেচুয়াল কনট্রাক্ট প্ল্যাটফর্ম বা কয়েকটি ক্রিপ্টো অপশন প্ল্যাটফর্মের উপর নির্ভরশীল ছিল; এখন, পারম্পরিক ব্রোকারের অ্যাকাউন্ট থেকেই বিটকয়েন এবং ইথারিয়াম-সংশ্লিষ্ট ETF অপশন কেনা-বেচা করা যায়।
এই পণ্যগুলির ভিত্তি প্রত্যক্ষভাবে ক্রিপ্টোকারেন্সি ধারণ করে না, বরং এটি ইটিএফ শেয়ারের সাথে সম্পর্কিত। ক্রয় করা কল অপশনগুলি সাধারণত ইটিএফের দামের উপরের দিকে প্রবণতা নির্ভর করে; ক্রয় করা পুট অপশনগুলি সাধারণত পতনের উপরে নির্ভর করে বা সুরক্ষা প্রদানের জন্য ব্যবহৃত হয়। প্রতিষ্ঠানগুলি এবং খুচরা বিনিয়োগকারীদের জন্য, এটি অধিক পরিচিত ক্লিয়ারিং এবং নিয়ন্ত্রণের কাঠামোর মধ্যে ক্রিপ্টো বাজারে অংশগ্রহণের সুযোগ দেয়।
মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে এখন বেশ কয়েকটি সক্রিয় কন্ট্রাক্ট গঠিত হয়েছে।
২০২৬ সালের মধ্যে, মার্কিন বাজারে কিছু ক্রিপ্টো স্পট ইটিএফ অপশন ট্রেড করা যায়, যার মধ্যে সক্রিয়ভাবে ট্রেড হওয়া কয়েকটি হল ব্ল্যাকরক বিটকয়েন স্পট ইটিএফ IBIT, ফিডেলিটি বিটকয়েন ফান্ড FBTC, এবং ব্ল্যাকরক এথেরিয়াম স্পট ইটিএফ ETHA। সংশ্লিষ্ট চুক্তিগুলি মার্কিন অপশন ক্লিয়ারিং কর্পোরেশন OCC দ্বারা একীভূতভাবে ক্লিয়ার করা হয়, এবং ট্রেডিং স্ট্রাকচারটি মার্কিন স্টকের সাধারণ তালিকাভুক্ত অপশনের সাথে প্রায় একই।
বিটকয়েন স্পট ইটিএফ জানুয়ারি 2024-এ অনুমোদিত হয়েছিল, কিন্তু এর অপশনগুলি পরের বছর অক্টোবর পর্যন্ত বাজারে আসেনি। সেই সময় মার্কিন সিইসি মূলত বাজার নিয়ন্ত্রণের ঝুঁকি, ধরে রাখা সীমা এবং ক্রিপ্টো স্পট 24/7 ট্রেডিং এবং মার্কিন স্টক অপশন ট্রেডিংয়ের সময়সীমার মধ্যে অসামঞ্জস্যতা নিয়ে চিন্তিত ছিল। এথারিয়াম স্পট ইটিএফ অপশন 2025-এ অনুমোদিত হয়, যা বিটকয়েন পণ্যের পথের সাথে মিলে যায়।
ব্যবসায়িক পরিস্থিতি থেকে দেখা যায় যে এই বাজারটি দ্রুত বিস্তৃত হচ্ছে। নিবন্ধটি বলে যে, IBIT অপশনগুলি দীর্ঘদিন ধরে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের সবচেয়ে সক্রিয় অপশন চুক্তির মধ্যে অন্তর্ভুক্ত হয়েছে, যেখানে কিছু ট্রেডিং দিনে ভলিউম 150 লক্ষেরও বেশি হয়েছে এবং নমিনাল ট্রেডিং সাইজ কয়েক দশক বিলিয়ন ডলারেরও বেশি। সামগ্রিকভাবে, বিটকয়েন ETF অপশনের দৈনিক নমিনাল ট্রেডিং ভলিউম 20 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি হয়েছে, যা স্পট মার্কেটের আকারের কাছাকাছি।
মূল্যনির্ধারণের কেন্দ্রে পরিবর্তনশীলতা এবং মেয়াদ
এনক্রিপ্ট ইটিএফ অপশনের মূল্যায়ন যুক্তি প্রাচীন অপশনের সাথে একই, যা পাঁচটি কারণের উপর নির্ভর করে: সংশ্লিষ্ট ইটিএফ-এর বর্তমান মূল্য, কার্যকরী মূল্য, মেয়াদ পূর্তির সময়, ঝুঁকিহীন সুদের হার এবং অন্তর্নিহিত উত্থান। এখানে, অন্তর্নিহিত উত্থান হল এই পণ্যগুলির সাথে প্রাচীন স্টক ইটিএফ অপশনের সবচেয়ে বড় পার্থক্য।
লেখাটি বলে যে, বিটকয়েন ইটিএফ অপশনের বার্ষিক নিহিত স্বাভাবিকতা সাধারণত 50% থেকে 90% এর মধ্যে থাকে, যা স্পি 500-এর সংশ্লিষ্ট অপশনগুলির সাধারণ 15% থেকে 25% এর তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে উচ্চতর। এটি সরাসরি অপশন প্রিমিয়ামকে বাড়িয়ে দেয় এবং সময়ের মূল্য হ্রাসকে দ্রুততর করে। যত দ্রুত মেয়াদ শেষ হচ্ছে, ক্রেতার পোজিশনের মূল্য হ্রাস তত পরিষ্কারভাবে দৃশ্যমান হয়।
একটি অন্যান্য বৈশিষ্ট্য হল ভোলাটিলিটি স্মাইল আরও প্রকট। বিটকয়েন ETF-এর আউট-অফ-দ্য-মনি পুট অপশনগুলি প্রায়শই বেশি মূল্যবান হয়, কারণ বাজার দ্রুত পশ্চাদপসরণের জন্য উচ্চতর ঝুঁকি প্রিমিয়াম রাখে; বর্তমান মূল্যের থেকে দূরে অবস্থিত আউট-অফ-দ্য-মনি কল অপশনগুলিও উচ্চ প্রিমিয়ামে থাকতে পারে, কারণ বিটকয়েনের ইতিহাসে অসংখ্যবার বড় উত্থান দেখা গেছে।
সাধারণ ব্যবহার চারটি শ্রেণীতে কেন্দ্রীভূত
লেখাটি বাজারে সাধারণ কৌশলগুলিকে চারটি শ্রেণিতে সংক্ষেপে উপস্থাপন করে: দিকনির্দেশনা ট্রেডিং, আয় বৃদ্ধি, ঝুঁকি হেডজিং এবং ভোলাটিলিটি ট্রেডিং। এর মধ্যে সবচেয়ে মৌলিক হলো সরাসরি কল বা পুট অপশন ক্রয়। প্রথমটি বৃদ্ধির উপর বেট বসানোর জন্য এবং দ্বিতীয়টি হ্রাসের উপর বেট বসানোর জন্য ব্যবহৃত হয়। এদের সাধারণ বৈশিষ্ট্য হলো সর্বাধিক ক্ষতি সাধারণত পরিশোধিত প্রিমিয়ামের সীমায় সীমাবদ্ধ।
আয় কৌশলের মধ্যে বিক্রেতা কল অপশন সবচেয়ে সাধারণ। IBIT এর মতো ইটিএফ শেয়ার ধারকরা সংশ্লিষ্ট কল অপশন বিক্রি করে প্রিমিয়াম প্রাপ্তির সুযোগ পান; যদি মেয়াদ শেষে ইটিএফ কার্যকরী মূল্যের উপরে উঠে না যায়, তবে অপশনটি বাতিল হয়ে যায় এবং বিনিয়োগকারী শেয়ার এবং প্রিমিয়াম উভয়ই ধরে রাখেন; যদি মূল্য কার্যকরী মূল্যের উপরে উঠে যায়, তবে ধারণকৃত অবস্থানটি চুক্তিগত মূল্যে বিনিময়ের জন্য প্রস্তুত হতে পারে, এবং আয়ের সর্বোচ্চ সীমা এভাবেই নির্ধারিত হয়।
হেজিংয়ের চাহিদা বিক্রয় বৃদ্ধির একটি গুরুত্বপূর্ণ কারণও। বিটকয়েন ইটিএফ ধারণকারী ফান্ডগুলির জন্য, পড়ন্ত বাজারে সুরক্ষা পাওয়ার জন্য পুট অপশন ক্রয় করা যেতে পারে। সরাসরি পজিশন কমানোর তুলনায়, এই পদ্ধতিটি স্পট এক্সপোজার ধরে রাখার সম্ভাবনা বজায় রাখে, তবে এর খরচ হলো অপশন প্রিমিয়াম প্রদান।
সামগ্রিকভাবে, ক্রিপ্টো ইটিএফ অপশনগুলি আগে বিচ্ছিন্নভাবে অফশোর প্ল্যাটফর্ম এবং ক্রিপ্টো-ন্যাটিভ প্ল্যাটফর্মগুলিতে ছিল এমন কিছু চাহিদাকে মার্কিন নিয়ন্ত্রিত ব্রোকার এবং ক্লিয়ারিং সিস্টেমের দিকে সরিয়ে নিচ্ছে। তরলতা বৃদ্ধি পেতে থাকলে, এই পণ্যগুলির বিটকয়েন এবং ইথারিয়ামের মূল্য নির্ধারণ, ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা এবং প্রতিষ্ঠানগত অংশগ্রহণের উপায়ের উপর প্রভাবও বৃদ্ধি পাবে।