মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের ৩০-বছরের ট্রেজারি আয়ের হার ৫.৩৫%-এর দিকে ফিরে এসেছে, যা জুন ২০০৭-এর পর থেকে দেখা যায়নি এমন দীর্ঘমেয়াদি ঋণ ব্যয়ের পর্যায়ে নিয়ে গেছে এবং মূল্যস্ফীতি এবং উচ্চতর তেলের দামের কারণে ইতিমধ্যেই চাপের মুখে থাকা ইক্যুইটি বাজারের জন্য একটি নতুন পরীক্ষা তৈরি করেছে।
ঐতিহাসিক তুলনাটি চমৎকার। দীর্ঘমেয়াদী বন্ডটি শেষবারের মতো ২০০৭ সালের জুনে এই অঞ্চলে ট্রেড হয়েছিল, যার পর প্রায় দুই দশক ধরে সাধারণত কম দীর্ঘমেয়াদী হার স্টক, বাসস্থান এবং কর্পোরেট ঋণের মূল্যায়নকে পুনর্গঠিত করেছিল।
কিন্তু বিনিয়োগকারীদের জন্য বড় সমস্যাটি হল তারিখ নয়।
30 বছরের ট্রেজারি যা 5% এর বেশি দেয়, তা বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি আপেক্ষিকভাবে উচ্চ ঝুঁকিহীন বিকল্প প্রদান করে, যখন মহামূল্যবান প্রযুক্তি এবং এআই স্টকগুলি বছরের পর বছর ধরে ভবিষ্যতের লাভের উপর ভিত্তি করে মূল্যায়ন করা হচ্ছে।
এটি সর্বশেষ বন্ড বিক্রয়কে একটি সরাসরি স্টক মার্কেটের গল্প করে তোলে।
উচ্চতর আয় এআই এবং টেক মূল্যায়নকে চাপে ফেলেছে
বৃদ্ধি স্টকগুলি বিশেষভাবে দীর্ঘমেয়াদী হারের বৃদ্ধির প্রতি সংবেদনশীল, কারণ বিশ্লেষকরা মূল্যায়ন প্রক্রিয়ার অংশ হিসাবে সুদের হার ব্যবহার করে ভবিষ্যতের আয়কে ডিসকাউন্ট করেন।
যখন লাভ বাড়ে, তখন ভবিষ্যতের সেই লাভগুলি আজকের ডলারে কম মূল্যবান হয়ে পড়ে।
উচ্চ খাজনা আয় এবং এআই স্টক দেখায় যে কেন নভিডিয়া, এএমডি এবং অন্যান্য উচ্চ বৃদ্ধির নামগুলি সেই পরিপক্ক ব্যবসাগুলির তুলনায় বেশি ঝুঁকিপূর্ণ হতে পারে যাদের লাভ আগেই আসে।
চাপটি ইতিমধ্যেই দৃশ্যমান।
ট্রেজারি ইয়েল্ড বেড়ে এবং তেলের দাম উচ্চ থাকায় বৃহস্পতিবার নাসদাক এবং এস অ্যান্ড পি ৫০০ ফিউচার্স দুর্বল হয়েছিল, যখন ১০-বছরের ইয়েল্ড ৪.৯% এর কাছাকাছি চলে এসেছিল।
এই পদক্ষেপটি কেবল কয়েক সপ্তাহ আগে একটি সদৃশ বন্ড বিক্রয়ের পরেই আসে, যা 30-বছরের আয়ের হারকে 5.3% এর উপরে নিয়ে গিয়েছিল এবং প্রযুক্তি শেয়ারগুলিকে নিচে টানে। কয়েনপেপার এই আগের Treasury-driven stock selloff ট্র্যাক করেছিল, যখন নাসড্যাক সাধারণ বাজারের চেয়ে বেশি পড়েছিল।
কোষের $6 বিলিয়ন কেনাকাটা বিনিয়োগকারীদের শান্ত করতে পারেনি
সর্বশেষ পদক্ষেপের পিছনে একটি আরও অসাধারণ দিকও রয়েছে।
মার্কিন কোষাগার তাদের দীর্ঘমেয়াদী ঋণ ক্রয় বৃদ্ধি করে $6 বিলিয়নে, যা আগের সীমা তিনগুণ, কিন্তু বিনিয়োগকারীরা প্রভাবিত হননি।
রয়টার্স প্রতিবেদন করেছে যে ঘোষণার পর দীর্ঘমেয়াদী আয় বৃদ্ধি পাচ্ছিল, বিনিয়োগকারীরা এখনও ঘাটতি, ধারাবাহিক মুদ্রাস্ফীতি এবং প্রায় ৩২ ট্রিলিয়ন ডলারের ট্রেজারি বাজারের পরিমাণের উপর ফোকাস করছে।
এটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ সরকার ঠিক সেই সময়ে দীর্ঘমেয়াদী মার্কিন ঋণ ধারণের জন্য বাজার যে বেশি প্রতিদান চাইছে, তার সাথে মিলিয়ে তরলতা উন্নত করার চেষ্টা করছে।
কেন ট্রেজারি আয় বাড়ছে একই কাঠামোগত শক্তিগুলির দিকে ইঙ্গিত করে: ভারী সরকারি ঋণ, মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি এবং ডিউরেশনের জন্য দুর্বল চাহিদা।
কেন 2007 এর তুলনা গুরুত্বপূর্ণ, এবং কেন এটি ভুল বোঝাবুঝি করতে পারে
২০০৭ এর তুলনা শক্তিশালী, কিন্তু এটিকে আরেকটি আর্থিক সংকটের পূর্বাভাস হিসাবে বিবেচনা করা উচিত নয়।
30 বছরের আয়ের শেষ বার 5.35% পৌঁছানোর সময় ছিল জুন 2007, কিন্তু শুধুমাত্র উচ্চ দীর্ঘমেয়াদী হার এর কারণে 2008 এর পতন ঘটেনি।
বেশি প্রাসঙ্গিক তুলনা হল আর্থিক অবস্থার পরিবর্তন।
বর্তমানে উচ্চ ট্রেজারি আয় হাউসিং ঋণের হার, কর্পোরেট ঋণের খরচ এবং ইক্যুইটির মূল্যায়নের জন্য ব্যবহৃত ডিসকাউন্ট রেট বাড়ায়। এছাড়াও, এগুলি বিনিয়োগকারীদের জন্য স্টকের চেয়ে বেশি প্রতিযোগিতামূলক বিকল্প প্রদান করে।
এটি বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ, যে বছরগুলিতে কম হার প্রযুক্তি খাতে প্রিমিয়াম মূল্যায়নকে সমর্থন করেছিল।
সুতরাং বর্তমান বন্ড প্রবণতা কম বেশি “২০০৭ পুনরাবৃত্তি হচ্ছে কিনা” তা নিয়ে, এবং বেশি হয়ে উঠছে যে মার্কিন স্টকগুলি দীর্ঘমেয়াদী সরকারি ঋণ ৫% এর বেশি রিটার্ন প্রদান করার সময়ও উচ্চ মূল্যায়নকে সমর্থন করতে পারবে কিনা।
যদি ৩০ বছরের আয় প্রায় ৫.৩৫% এর বাইরে বাড়তে থাকে, তবে চাপটি শুধু বন্ডের বাইরে ছড়িয়ে পড়তে পারে।