ট্রেজারি সেক্রেটারি স্কট বেসেন্ট সরকারের নিজস্ব চেকিং অ্যাকাউন্টটি পর্যালোচনা করছেন এবং একটি সুযোগ দেখছেন। প্রায় $950 বিলিয়ন পরিমাণে অবস্থিত ট্রেজারি জেনারেল অ্যাকাউন্টটি দীর্ঘমেয়াদী ঋণ বাজারের কম ট্রেড হওয়া কোণগুলিকে লক্ষ্য করে মার্কিন বন্ড ক্রয়ের বিস্তৃত প্রোগ্রামের জন্য একটি যুদ্ধ খাতিরে পরিণত হতে পারে।
আগস্ট ১৯-এ, ট্রেজারি ঘোষণা করে যে এটি তার তরলতা-সমর্থন ক্রয় অপারেশনের আকার দ্বিগুণ করবে, যার ফলে প্রতিটি লেনদেনের সীমা $2 বিলিয়ন থেকে কমপক্ষে $4 বিলিয়নে বাড়ানো হবে, এবং অপারেশনগুলি ৯ সেপ্টেম্বর থেকে ৪ নভেম্বর পর্যন্ত চলবে।
বেসেন্ট কী করছে তা বাস্তবে
10 থেকে 30 বছরের মেয়াদি সিকিউরিটিগুলির উপর ফোকাস করা হচ্ছে। এই বন্ডগুলি সাম্প্রতিককালে বাজারগুলিকে বিপর্যস্ত করে দিয়েছে, যেখানে 30-বছরের আয় সম্প্রতি 5.23% থেকে 5.25% এর মধ্যে ঘুরছে।
২০ আগস্টে বেসেন্ট বলেছিলেন যে বাজারের অবস্থার উপর নির্ভর করে ব্যক্তিগত ক্রয় অপারেশনগুলি এমনকি ৪ বিলিয়ন ডলারের ন্যূনতম সীমার বাইরেও যেতে পারে।
$950 বিলিয়ন টিজিএ ব্যালেন্স হল এটি সম্ভব করে তোলার নীরব ইঞ্জিন। বাইডেন প্রশাসনের অধীনে, এই অ্যাকাউন্টের লক্ষ্য পরিসর ছিল $550 বিলিয়ন থেকে $600 বিলিয়ন। বর্তমান ব্যালেন্স সেই বেঞ্চমার্ককে প্রায় $350 বিলিয়ন থেকে $400 বিলিয়ন অতিক্রম করেছে, যা বেসেন্টকে নতুন সংক্ষিপ্ত-মেয়াদী বিল জারি করে নগদ উঠানোর প্রয়োজন ছাড়াই পুরনো, উচ্চ-আয়ের বন্ড ক্রয়ের জন্য একটি কাশফল প্রদান করে।
$40 ট্রিলিয়নের পটভূমি
2026 এর মধ্যে আগস্টে মার্কিন পাবলিক ঋণ $40 ট্রিলিয়ন ছাড়িয়ে গেল, যা একটি অপরিসীম মাইলফলক বলে মনে হতে পারে, যতক্ষণ না আপনি এর সাথে যুক্ত সুদের পরিশোধগুলি বিবেচনা করেন।
পুরানো বন্ডগুলি ক্রয় করে, যেগুলি ডিসকাউন্টে ট্রেড হচ্ছে এবং যাদের কুপন হার প্রায়শই প্রকাশের সময়কালের সাথে মিলে যায়, ট্রেজারি মহান ঋণ পরিশোধ করতে পারে এবং একইসাথে তরলতা অবস্থা উন্নত করতে পারে।
বেসেন্ট কিনে নেওয়ার কথাটিকে আয় ব্যবস্থাপনার পরিবর্তে তরলতা সমর্থন হিসাবে প্রস্তুত করেছেন। বরং, খজনা এই অপারেশনগুলিকে বাজার মাইক্রোস্ট্রাকচার পরিষ্কার করা হিসাবে প্রস্তাব করছে, যাতে বিনিয়োগকারীদের বিশাল মূল্য বিকৃতি ছাড়াই সরকারি বন্ড কেনা এবং বিক্রি করা সহজ হয়।
কেন বন্ড বিনিয়োগকারীরা মনোযোগ দিচ্ছেন
30 বছরের ট্রেজারি বন্ডটি কেবলমাত্র একটি নির্দিষ্ট নীতিগত সিদ্ধান্তের বাইরে অনেক বেশি কারণে অস্থির হয়ে পড়েছে। ফিসকাল ঘাটতির বৃদ্ধি, প্রতিষ্ঠানগুলির ভারী ঋণগ্রহণ এবং সুদের হারের পথের বিষয়ে দীর্ঘস্থায়ী অনিশ্চয়তা—এগুলি সবই দীর্ঘমেয়াদি আয়ের দোলনে অবদান রেখেছে।
একটি নির্দিষ্ট পরিপক্কতার মধ্যে সবচেয়ে সাম্প্রতিকভাবে জারি করা হওয়া ট্রেজারি বন্ড নয়—অফ-দ্য-রান ট্রেজারিজে তরলতা অপ্রত্যাশিতভাবে পাতলা হতে পারে। যখন একজন বড় হোল্ডার বিক্রি করতে চায় এবং কোনো প্রস্তুত ক্রেতা নেই, তখন দামগুলি মৌলিক বিষয়গুলির থেকে বিচ্ছিন্নভাবে ফাঁক পড়তে পারে।
তবে একটি বাধা আছে। নতুন ঋণ জারি না করে টিজিএ ব্যবহার করে ক্রয় পুনরায় ফান্ডিং করা মূলত একটি বাফার কমিয়ে ফেলা। যদি অপ্রত্যাশিত ব্যয় দেখা দেয়, অথবা করের আয় পূর্বানুমানের চেয়ে কম আসে, তাহলে সেই 950 বিলিয়ন ডলারের বাফারটি পূর্বানুমানের চেয়ে দ্রুত কমে যেতে পারে, যা ট্রেজারির অসুবিধাজনক সময়ে নতুন জারির বাজারে ফিরে যেতে বাধ্য করতে পারে।