পরিবর্তনশীল অর্থনৈতিক পরিস্থিতির মধ্যে পারম্পরিক বিনিয়োগ পোর্টফোলিও আর কার্যকর নয়

লেখক: রাউল প্যাল

চপার, ফোরসাইট নিউজ

আপনি সবসময় অন্যদের শেখানো বিনিয়োগ পদ্ধতি অনুসরণ করে সম্পদ ব্যবস্থাপনা করেছেন, কিন্তু ফলাফল ভালো হয়নি।

একটি সঞ্চয় তহবিল জমা দিন, একটি পেনশন প্ল্যান কনফিগার করুন, একটি ইনডেক্স ট্র্যাকিং ফান্ড কিনুন, এবং যদি সঠিক সময় হয় তবে একটি বাড়ি কিনুন... প্রতি বছর আপনি একটি সম্পদ বিবরণী পাবেন, যাতে গত বছরের তুলনায় সংখ্যাটি বেড়েছে, আপনি সহজেই এই বিবরণীটি সংরক্ষণ করেন এবং মনে একটি সামান্য আরাম অনুভব করেন। বিশ বছর দ্রুত কেটে যায়, আপনার অ্যাকাউন্টের সংখ্যা ধারাবাহিকভাবে বাড়ছে, কিন্তু আপনার প্রকৃত জীবনে কোনও মৌলিক পরিবর্তন ঘটেনি। আপনি এখনও একটি পুরো বছরের ছুটির অধিকারী হতে পারছেন না, এবং আপনি এখনও আপনার পছন্দের নয়এমন চাকরির প্রতিরোধ করতে পারছেন না। আপনার উচিত ছিল, ২০২৪-এর ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ১০-এরও ३७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७७।

কিন্তু সমস্যাটি আপনার উপর নয়। অতীতে মানুষ আপনাকে একটি প্রাচীন সম্পদ পোর্টফোলিও গঠনের পরামর্শ দিয়েছিল: ঝুঁকি হ্রাসের জন্য বন্ড বিনিয়োগ করুন, স্বল্প পরিমাণে সোনা কিনুন, সক্ষম হলে বাসস্থান কিনুন, এবং ইন্ডেক্স ফান্ডে বিনিয়োগ করে বৃদ্ধির সুযোগ খুঁজুন—এভাবে সম্পদ পর্যাপ্তভাবে বিচ্ছিন্ন করুন, যাতে একটি একক সম্পদের হঠাৎ পতনের কারণে বড় ক্ষতি না হয়। এই পরামর্শগুলি অতীতে কার্যকরী ছিল, কিন্তু এগুলি অন্য একটি যুগের জন্য উপযোগী ছিল, যে যুগটি এখন আর বিদ্যমান নেই।

আমি এটি সম্পর্কে গভীরভাবে অনুভব করি, এই ধরনের বিনিয়োগ পোর্টফোলিও তৈরি করা আমার আগের কাজ ছিল।

আমি একজন হেজ ফান্ড ম্যানেজার ছিলাম, এই সম্পদ বণ্টনের যুক্তি আমার ব্যক্তিগত পছন্দ নয়, বরং আমি যে শিল্পে কাজ করি তার বেঁচে থাকার নিয়ম। মানুষ এমন একটি সম্পদ পোর্টফোলিও তৈরি করে যা বিভিন্ন বাজার ঝুঁকির বিরুদ্ধে রক্ষা করে, একটি ঝুঁকিকে অন্যটির দ্বারা হেজ করে, এবং নিরাপদে ধারণ করে, কারণ একক সম্পদের হঠাৎ পতন সমগ্র সম্পদের জন্য মারাত্মক ক্ষতি করে না। আমি বহুবছর ধরে এই ট্রেডিং প্যারাডাইমটি অনুসরণ করেছি। তারপরের ২১ বছরে, আমি হেজ ফান্ড এবং ফ্যামিলি অফিসগুলির জন্য গবেষণা সংবাদপত্র লিখেছি, এবং এই ব্যবস্থার জন্য প্রয়োজনীয় ম্যাক্রো-পরিবেশটি পরিবর্তিত হচ্ছে।

আমি এখন একটি সম্পূর্ণ নতুন সম্পদ বিনিয়োগের দৃষ্টিভঙ্গি ব্যাখ্যা করব, এবং এই পদ্ধতিটি সাধারণ ধারণার মতো উদ্ভট বিনিয়োগের ধরন নয় তা বুঝিয়ে দেব।

আমরা প্রথমে অর্থনৈতিক বৃদ্ধির মৌলিক যুক্তি নিয়ে শুরু করি, সমস্ত সম্পদের নিয়ম এখান থেকে উৎপন্ন হয়। একটি দেশ কেবলমাত্র তিনটি পথে সম্পদ বৃদ্ধি করতে পারে: শ্রম সরবরাহ বাড়ানো, প্রতি মানুষের উৎপাদন বাড়ানো, অথবা ঋণ নিয়ে বিস্তার করা। এটিই অর্থনৈতিক বৃদ্ধির সম্পূর্ণ সূত্র।

শতাব্দীর বেশিরভাগ সময়ে, প্রথম দুটি ইঞ্জিন অর্থনৈতিক বৃদ্ধির প্রধান ভূমিকা পালন করেছিল। জনসংখ্যা ধারাবাহিকভাবে বৃদ্ধি পাচ্ছিল, প্রযুক্তিগত উন্নতি শ্রমিকদের উৎপাদনশীলতা বাড়িয়েছিল, এবং ঋণ কেবলমাত্র সহায়ক ভূমিকা পালন করেছিল। আজকের দিনে, এই দুটি বৃদ্ধির ইঞ্জিনই ধীরগতিতে চলছে: কয়েক দশক আগেই জন্মহার হ্রাস শুরু হয়েছিল, এবং শ্রমের উৎপাদনশীলতার বৃদ্ধির হার বছরের পর বছর কমছে। অর্থনৈতিক বৃদ্ধি প্রায় সম্পূর্ণভাবে তৃতীয় পথ—ঋণ—এর উপর নির্ভরশীল, এবং এই পথটিই একটি ফাঁদ। ঋণের জন্য সুদ পরিশোধ করতে হয়, এবং রাজনৈতিকভাবে ঋণ পরিশোধের একমাত্র সম্ভাব্য উপায় হলো মুদ্রা ছাপা।

সরকার নিয়মিত ঋণ নিচ্ছে, সুদ জমা হচ্ছে, কেন্দ্রীয় ব্যাংক ঋণ গ্রহণের জন্য মুদ্রা ছাড়ছে, আপনার হাতে যে নগদ আছে তা প্রতি বছর ধীরে ধীরে মূল্যহীন হয়ে যাচ্ছে।

বিশ্বব্যাপী তরলতা, যা সমগ্র আর্থিক ব্যবস্থার মুদ্রা এবং ঋণের মোট আকার, প্রতি বছর প্রায় 8% হারে বৃদ্ধি পায়, যা মুদ্রার অবমূল্যায়নের সারমর্ম। যদি বাজারে মুদ্রার মোট পরিমাণ প্রতি বছর 8% বেড়ে যায়, তবে মুদ্রার দুর্লভতা 8% কমে যায়, এবং শেষপর্যন্ত এর মূল্য প্রতি বছর 8% হ্রাস পায়। এই ভিত্তির উপরে, দৈনন্দিন মুদ্রাস্ফীতি, যা সাধারণত সংবাদে 2%-3% মূল্যবৃদ্ধি হিসেবে উল্লেখ করা হয়, যা দৈনন্দিন খরচ এবং ভাড়ার খরচকে কভার করে, প্রায় সকলেই এই সংখ্যাটির চেয়ে বেশি আয়কেই তাদের বিনিয়োগের লক্ষ্য হিসেবে ধরেছে। সাধারণ মুদ্রাস্ফীতির চেয়ে বেশি আয়করণ মানেই, আপনি শুধুমাত্র বর্তমান জীবনযাত্রার খরচকে অপরিবর্তিত রাখছেন, এটি আপনার সম্পদের প্রকৃতপক্ষে বৃদ্ধির অর্থ বহন করে না।

দুটি মান যোগ করে, আমরা বাস্তব সম্পদের বিভাজন রেখা পাই, যেখানে বার্ষিক 11% কে বেসলাইন হিসাবে ধরা হয়।

আপনার ক্রয়ক্ষমতা বৃদ্ধি পাবে শুধুমাত্র যদি আপনার সম্পদের বার্ষিক আয় 11% এর বেশি হয়; এই সীমার নিচে থাকলে, যতই বিলের সংখ্যাগুলো ভালো দেখাক, আপনার ক্রয়ক্ষমতা হ্রাস পাচ্ছে, কারণ হিসাবের সম্পদগুলোর মূল্যায়নের মুদ্রা ধারাবাহিকভাবে মূল্যহীন হয়ে পড়ছে। আপনি শুধুমাত্র 11% আয় অর্জন করলেই আপনার পুরনো সম্পদের স্তরটি বজায় রাখতে পারবেন।

এই সংজ্ঞাটি সম্পদ বাছাইয়ের মাপকাঠিকে সম্পূর্ণভাবে পুনর্গঠন করেছে। আমরা এখন যথেষ্ট নিরাপদ এবং ভারসাম্যপূর্ণভাবে বিনিয়োগকৃত সম্পদ বাছাইয়ের পরিবর্তে বার্ষিক আয় 11% বেসলাইন ছাড়িয়ে যাওয়া সম্পদগুলির উপর ফোকাস করছি।

পরবর্তীতে, আমরা বাজারে প্রচলিত প্রধান বিনিয়োগ ক্যাটাগরিগুলি একটি করে মূল্যায়ন করব।

আমরা প্রথমে বন্ড নিয়ে শুরু করি, অধিকাংশ মানুষ বন্ড ধারণ করে, কিন্তু কখনও এর সারমর্ম বুঝতে পারেননি।

বন্ডের মূল বিষয় হল একটি ঋণ। আপনি আপনার অর্থ ধার দিয়ে থাকেন, প্রতি বছর একটি নির্দিষ্ট সুদ পান, এবং মেয়াদ শেষে মূলধন ফেরত পান। এটিই বন্ডের সম্পূর্ণ আয়ের প্যাটার্ন। প্রকাশক দ্বারা নির্ধারিত নির্দিষ্ট সুদের হারটি সাধারণ মুদ্রাস্ফীতির স্তরের সাথে তুলনা করা হয়, কিন্তু মুদ্রার বিকিরণের কারণে হওয়া মূল্যহ্রাসের ক্ষতি অন্তর্ভুক্ত করা হয়নি। উদাহরণস্বরূপ, 4% বার্ষিক আয়ের একটি সরকারি বন্ড, যা প্রতি বছর 4% সুদের প্রতিশ্রুতি দেয়, কিন্তু মূল্যায়নের মুদ্রা প্রতি বছর 8% হারে মূল্যহীন হচ্ছে; বন্ডের মেয়াদ শেষে মূলধন ফেরতের সময়, এই অর্থের প্রকৃতক্ষমতা অনেকটা কমে গিয়েছে। আপনি যদি বন্ডটি মেয়াদপূর্তির পর্যন্ত ধারণ করেন, এবং চুক্তিতে প্রতিশ্রুতিবদ্ধপ্রতিটি আয়টি পূর্ণভাবে পান, তবুও, চূড়ান্তভাবে, আপনার প্রকৃতসম্পদের মূল্যহ্রাস ঘটবে।

প্রপার্টি সবচেয়ে বেশি বিতর্কিত শ্রেণী, যার প্রতি সতর্কতার সাথে আচরণ করা প্রয়োজন।

বাস্তব সম্পদ ক্রয়ের জন্য স্থির সুদে ঋণ নেওয়া এবং ধারাবাহিকভাবে মূল্যহীন মুদ্রায় মূল্যায়িত করা—এই ধারণাটি এখনও বৈধ: ঋণের প্রকৃত বোঝা বছরে বছরে কমে যায়, এবং বাস্তব সম্পদের মূল্য মুদ্রার যোগানের সাথে বৃদ্ধি পায়। অস্বীকার করা যায় না যে, বাস্তব সম্পদ একটি উত্তম মূল্যহীনতা প্রতিরোধক, আমিও বাস্তব সম্পদে বিনিয়োগ করেছি।

কিন্তু এক প্রজন্ম সম্পত্তির মাধ্যমে সম্পদের উত্থান ঘটিয়েছিল, এর মূল সুবিধা ছিল সম্পত্তি নয়, বরং হাউস লোনের সময়কাল। যদি চল্লিশ বছরের কম সুদের চক্রের শুরুতে লিভারেজ ব্যবহার করে সম্পত্তি কেনা যায়, তবে ধারণকালের মধ্যে সম্পদের মূল্যায়ন বছরে বছরে বৃদ্ধি পায়। এই সুবিধা ট্রেডটি আর পুনরায় প্রয়োগ করা যাবে না, কারণ সুদের হার প্রথমে শূন্যে নেমেছিল, তারপর আবার বৃদ্ধি পেয়েছিল।

আজকাল বেশিরভাগ মানুষের জন্য উত্তম হাউসিং লোন পাওয়া কঠিন: বাড়ির দাম থেকে আয়ের অনুপাত এখনও অত্যধিক এবং হাউসিং লোনের সুদের হারও উচ্চ অবস্থায় রয়েছে।

আপনি যদি সহজেই হাউস লোন পান, তবুও সম্পত্তির মুদ্রা হ্রাসের বিরুদ্ধে প্রতিরোধের ক্ষমতা অনেক কমে গেছে। ২০০৭ সালের পর থেকে, বিশ্বব্যাপী তরলতার বৃদ্ধির হার ঘরবাড়ির দামের চেয়ে অনেক বেশি, এবং এই অনুপাতটি ধারাবাহিকভাবে কমছে। আপনার সম্পত্তির নামমাত্র ডলার মূল্য বেড়েছে, কিন্তু বাস্তবিক ক্রয়ক্ষমতা আর আগের মতো নেই।

সোনার কথা আবার আলোচনা করি, আমাদের সোনার মূল্যকে বিষয়বস্তুগতভাবে বুঝতে হবে, একটি পক্ষপাতদুষ্ট মূল্যায়নের কারণে গত বছরের বাজার পরিস্থিতির ভিত্তিতে ভুল সিদ্ধান্তে পৌঁছানো এড়াতে হবে।

সোনা একটি ঐতিহাসিক উচ্চতায় পৌঁছেছে। এই বছরের জানুয়ারিতে সোনার দাম ৫,৫০০ ডলার প্রতি ঔন্স ছাড়িয়েছিল, যা একটি নতুন রেকর্ড ছিল; এই নিবন্ধটি আগস্টের শেষের দিকে লেখা হয়েছে, যখন সোনার দাম ৪,৬০০ ডলারের কাছাকাছি ফিরে এসেছিল, বছরের মধ্যে প্রায় এক-তৃতীয়াংশ বৃদ্ধি পেয়েছিল। আর্থিক মিডিয়াগুলি এই রেকর্ড-ভিত্তিক প্রবণতাকে "ডিপ্রিসিয়েশন ট্রেড" নামকরণ করেছে। পৃষ্ঠতলে, সোনার রিটার্ন ১১% বেঞ্চমার্ককে অনেকটা ছাড়িয়েছে, কিন্তু আমি আগেই সোনার মূল্যবৃদ্ধির সম্ভাবনা নিয়ে সন্দিহান ছিলাম।

দুটির মূল পার্থক্য হল: সোনার দাম এবং গত পনেরো বছরের ব্যাঙ্কের ব্যালেন্স শীটের আকারের অনুপাত গণনা করলে দেখা যায় যে, সোনার মূল্য প্রায় ব্যাঙ্কের ব্যালেন্স শীট প্রসারিত হওয়ার গতিকে অনুসরণ করেছে, এবং এটিই সোনার নিজস্ব অবস্থান। সোনা ক্রয়ক্ষমতা বজায় রাখতে পারে, মুদ্রার অতিরিক্ত সৃষ্টির কারণে হওয়া মূল্যহ্রাসের ঝুঁকির বিরুদ্ধে হেডজ করতে পারে—এই মূল্যকে অস্বীকার করা যায় না, আমি সোনার ভূমিকা হ্রাস করতে চাইনা।

ক্রয়শক্তি রক্ষা করা এবং সম্পদ বৃদ্ধি করা দুটি সম্পূর্ণ ভিন্ন বিষয়। সোনার কোনো ব্যবহারকারী প্রবেশ বৃদ্ধির বক্ররেখা নেই, এবং কোনো বাণিজ্যিক ইকোসিস্টেমই সোনার উপর ভিত্তি করে গড়ে উঠেনি। সোনার দামের波动 সম্পূর্ণভাবে মুদ্রা ব্যবস্থার প্রতি বাজারের ভয়ের অনুভূতির উপর নির্ভর করে। বর্তমানে বাজারে উদ্বেগের মাত্রা বেড়েছে, তাই সোনার দামও স্বাভাবিকভাবেই উচ্চে। কয়েকটি দশকের দীর্ঘমেয়াদি পর্যবেক্ষণে, সোনা বিশ্বব্যাপী ব্যবহারকারীদের সংখ্যা বাড়ার কারণে চক্রবৃদ্ধি আয়ের মাধ্যমে মূল্যবৃদ্ধি পাবে না। সোনা মূল্য সংরক্ষণের দায়িত্ব পালন করে, কিন্তু নতুন সম্পদ তৈরির দায়িত্ব পালন করে না।

শেষে স্টক সম্পদ, যা সাধারণত বিনিয়োগকারীদের দ্বারা বিনিয়োগ করা হয়, তার পারফরম্যান্স আগের কয়েকটি সম্পদের চেয়ে ভালো। গত দশকে, স্পি 500 ইনডেক্সের বার্ষিক জটিল রিটার্ন প্রায় 13% ছিল, যা কেবলমাত্র 11% এর সীমানা ছাড়িয়েছিল; এই ফলাফলটি অর্থনৈতিক ইতিহাসের সবচেয়ে শক্তিশালী ইনডেক্সের 10 বছরের অসাধারণ বুল মার্কেটের উপর নির্ভর করে।

এই আয় রেখাকে স্থিতিশীলভাবে অতিক্রম করতে পারে এমন সম্পদ শুধুমাত্র দুই ধরনের: প্রযুক্তি সম্পদ এবং ক্রিপ্টো সম্পদ।

আমরা দশ বছরের বার্ষিকী রিটার্নের সাথে তুলনা করছি, যা একটি পূর্ণাঙ্গ পতন চক্রকে কভার করে এবং মুদ্রার মূল্যহ্রাসের ম্যাক্রো সাইকেলের সম্পূর্ণ অংশে অবস্থিত।

সোনার বার্ষিক রিটার্ন প্রায় 12%, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 প্রায় 13%, নাসড্যাক 100 প্রায় 20%; বিটকয়েনের বার্ষিক রিটার্ন পরিসর পরিসংখ্যান এবং শুরুর সময়ের উপর নির্ভর করে 58%–70% এর মধ্যে।

11% আয়ের বেঞ্চমার্কের সাথে তুলনা করলে পার্থক্য স্পষ্ট।

ফলাফলের পিছনের যুক্তি আয়ের চেয়ে অনেক বেশি গুরুত্বপূর্ণ। যদি আয় শুধুমাত্র সৌভাগ্যের ফলে হয়, তাহলে এই উপসংহারগুলির কোনো ব্যবহারিক মূল্য নেই।

দুটি সম্পদ উচ্চ জটিল লাভ অর্জন করতে পারে, কারণ এগুলি প্রাচীন মূল্য সম্পদের পরিবর্তে ব্যবহারকারী প্রবেশের S-বক্ররেখা অনুসরণ করে। মেটকাফের আইন বলে যে, নেটওয়ার্কের আকার যত বড় হয়, বিদ্যমান ব্যবহারকারীদের প্রাপ্ত মূল্যও তত বেশি হয়। ব্যবহারকারী প্রবেশ রৈখিকভাবে বৃদ্ধি পায় না, বরং একটি ক্লাসিক S-বক্ররেখা অনুসরণ করে: প্রাথমিক পর্যায়ে ধীরগতিতে বৃদ্ধি, মধ্যপর্যায়ে বিস্ফোরক বিস্তার, এবং পরবর্তী পর্যায়ে বাজারের সম্পৃক্ততা। যতক্ষণ সম্পদটি বক্ররেখার তীব্রভাবে উপরের দিকে উঠছে, ততক্ষণ আয়ের মূলভিত্তির উপর ভিত্তি করেই এটি মুদ্রা সৃষ্টির হারকে ছাড়িয়ে যায়, শুধুমাত্র বাজারের মনোভাবের উপর নির্ভর করে নয়।

অতএব, আমাদের আলোচনার কেন্দ্রবিন্দু এখন প্রযুক্তি এবং ক্রিপ্টো সম্পদের পারফরম্যান্স পারম্পারিক শ্রেণীর চেয়ে ভালো কিনা নয়, বরং তাদের ব্যবহারকারী প্রবেশের বক্ররেখা কি শেষের দিকে পৌঁছেছে। উত্তরটি হলো না, পরবর্তী প্রজন্মের ইকোসিস্টেমে যোগদানকারীরা মানুষের ব্যবহারকারী নয়। আমি পরবর্তীতে এটি বিস্তারিতভাবে ব্যাখ্যা করব, এটি বর্তমান বাজারে যা গুরুত্বহীনভাবে বিবেচিত হচ্ছে, সেটি একটি দীর্ঘমেয়াদী চলক।

পারম্পরিক বিনিয়োগ পোর্টফোলিও একটি মূল ধারণার উপর ভিত্তি করে: বন্ড, সোনা, সম্পত্তি এবং শেয়ার চারটি সম্পূর্ণ স্বাধীন ঝুঁকি ধরনের প্রতিনিধিত্ব করে, এবং চারটি সম্পদের একসাথে ধারণ করলে একটি একক ব্ল্যাক সুয়ান ঘটনা সমগ্র সম্পদ প্যাকেজকে ভেঙে ফেলতে পারবে না। এই যুক্তি দীর্ঘদিন ধরে কার্যকর ছিল, কিন্তু ২০০৮-এর পরে, পরিস্থিতি সম্পূর্ণরূপে পরিবর্তিত হয়েছে। তরলতা সমস্ত সম্পদের মূল্যনির্ধারণের মূল শক্তি হয়ে উঠেছে, চারটি সম্পদ এখন চারটি স্বাধীন ঝুঁকির প্রতিনিধিত্ব করে না, বরং মূলত একই ম্যাক্রো-পরিবর্তনশীলতার ভিত্তিতে বিভিন্ন মূল্যনির্ধারণের ফলাফল।

আপনার বন্ড ট্রেডিং মূলত তরলতার পরিবর্তনের উপর নির্ভর করে, সোনা হল তরলতা ট্রেডিংয়ের লক্ষ্য, সম্পত্তিও তরলতার চক্রের সাথে পরিবর্তিত হয়, এবং ইনডেক্স ফান্ড শুধুমাত্র ভালোভাবে প্যাকেজযুক্ত তরলতা সম্পদ।

আমি বিকেন্দ্রীকরণের গুরুত্বকে অস্বীকার করছি না, বিভিন্নতার বিনিয়োগ হল যৌক্তিক আর্থিক পরিকল্পনার একটি পদ্ধতি, আমিও নিজে বিকেন্দ্রীকৃত পোর্টফোলিও রাখি। সমস্যা হল পারম্পরিক সম্পদ প্যাকেজের ভিত্তি: চারটি সম্পদের মধ্যে তিনটি ১১% আয়ের বেঞ্চমার্ককে অতিক্রম করতে পারে না, চতুর্থটি কেবলমাত্র ইতিহাসের সবচেয়ে শক্তিশালী বুল মার্কেটেই কষ্টে লক্ষ্যে পৌঁছায়। আপনি চারটি সম্পদকে সংযুক্ত করার চেষ্টা করছেন, কিন্তু এটি মূলত একই ম্যাক্রো-লজিকের উপর নির্ভরশীল, এবং বেশিরভাগ সম্পদের আয় মুদ্রা যোগানের বৃদ্ধির গতির চেয়ে কম।

সত্যিকারের চিন্তার বিষয় কখনই হোল্ড করা সম্পত্তির সংখ্যা নয়, বরং আপনি যে অর্থ দিয়ে বৃদ্ধির জন্য ঝুঁকি নিচ্ছেন, সেটি কি দীর্ঘমেয়াদি চক্রবৃদ্ধির সম্ভাবনা সম্পন্ন সম্পত্তিতে বিনিয়োগ করা হয়েছে কিনা। সত্যিকারের দীর্ঘমেয়াদি বৃদ্ধির পথগুলিতে যতটা সম্ভব বিনিয়োগ করুন; যদি আপনি যেসব সম্পত্তি কিনেছেন, সবগুলোই বেঞ্চমার্কের চেয়ে কম আয় করে, তাহলে বিভাজনকে ‘স্থিতিশীল’ বলা শুধুমাত্র মনস্তাত্ত্বিক আশ্বাস দেয়, বাস্তব আয় বাড়ায় না।

ক্রিপ্টো শিল্পে, আমাদের কোন স্তরের সম্পদ কনফিগার করতে হবে তা বাছাই করতে হবে, বস্তুনিষ্ঠভাবে তুলনা ও সমন্বয় করতে হবে, এবং নিশ্চিত চূড়ান্ত সিদ্ধান্ত থেকে বিরত থাকতে হবে।

অ্যাপ্লিকেশন লেয়ার প্রোটোকল প্রকৃতপক্ষে উচ্চ আয় তৈরি করতে পারে, যদি প্রকৃত বাণিজ্যিক চাহিদা পূরণকারী উৎকৃষ্ট প্রকল্পগুলি বাছাই করা হয়, তবে ফলাফল মূল পাবলিক চেইনকেও ছাড়িয়ে যেতে পারে।

সবচেয়ে বড় চ্যালেঞ্জ হল উত্তম অ্যাপ্লিকেশনগুলি সঠিকভাবে বাছাই করা। অধীনস্থ প্রোটোকল পুরো ইকোসিস্টেমের সেটেলমেন্ট কার্যক্রমগুলি বহন করে, যেকোনো অ্যাপ্লিকেশনই চূড়ান্তভাবে বিজয়ী হোক না কেন, মূল্য অধীনস্থ ইনফ্রাস্ট্রাকচারে জমা হবে। আপনাকে কোন অ্যাপ্লিকেশনটি চূড়ান্তভাবে বিজয়ী হবে তা সঠিকভাবে ভবিষ্যদ্বাণী করার প্রয়োজন নেই, শুধুমাত্র বিশ্বাস রাখুন যে ভবিষ্যতের অর্থনৈতিক কার্যক্রমগুলি ধীরে ধীরে চেইনের দিকে সরে যাবে। অধীনস্থ প্রোটোকলের উপর বিনিয়োগের আয় হয়তো বিখ্যাত অ্যাপ্লিকেশনের উপর বিনিয়োগের মতো উচ্চ নয়, কিন্তু এটি নির্ণয় করা সহজ, এবং ইকোসিস্টেমে এখনও বিশাল বৃদ্ধির সম্ভাবনা রয়েছে।

এই কারণেই পারম্পরিক মূল্যায়ন মডেলগুলি ক্রিপ্টো সম্পদের জন্য প্রযোজ্য নয়। শিল্পটি স্টক মূল্যায়ন সিস্টেমকে সরাসরি অনুসরণ করে, কিন্তু এই সূচকগুলির ব্লকচেইন ইকোসিস্টেমের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ কি না তা কখনও যাচাই করেনি: হ্যান্ডলিং ফি মাল্টিপ্লায়ার, আয়ের বৃদ্ধির হার, বন্ধা মূল্যের অনুপাত। GMI ইনস্টিটিউশনে, আমরা 12টি প্রধান পাবলিক চেইনের উপর সমস্ত মূল্যায়ন সূচকগুলির রিট্রোস্পেকটিভ টেস্টিং করেছি, কিন্তু কোনটিই ভবিষ্যতের আয়কে প্রভাবিত করতে পারেনি। একমাত্র ভবিষ্যদ্বাণীমূলক সূচকটি হল—অর্থের প্রবাহের পরেও এটি কি ইকোসিস্টেমের ভিতরে দীর্ঘমেয়াদিভাবে অবস্থান করে।

যখন আপনি ব্লকচেইনের মূল ধারণা বুঝতে পারেন, তখন এই যুক্তি বুঝতে কোনও কঠিনতা হয় না। পাবলিক চেইন একটি পণ্য বিক্রি করে মুনাফা কমানোর জন্য একটি কোম্পানি নয়; নেটওয়ার্কের মূল্য এটির উপর নির্মিত সমস্ত ইকোসিস্টেম অ্যাপ্লিকেশন থেকে আসে, শুধুমাত্র হ্যান্ডলিং ফি আদায়ের উপর নয়। এথারিয়ামকে শুধুমাত্র হ্যান্ডলিং ফির ভিত্তিতে মূল্যায়ন করা ১৯৯৮ সালে ইন্টারনেটের মূল্যায়নের জন্য ইমেইল সার্ভিস ফির উপর নির্ভর করার মতো।

এটাই আমি দুই বছর পরের জন্য অপেক্ষা না করে এখনই এই লেখাটি লিখছি তার কারণ।

বাজারের সমস্ত শিল্প আকার পূর্বানুমান রিপোর্টে একই পূর্বধারণা লুকিয়ে রাখা হয়েছে: প্রজন্মের ব্যবহারকারীরা সবাই মানুষ, যারা মানুষের আচরণের গতিতে অর্থনৈতিক কার্যকলাপে অংশগ্রহণ করে, দিনে কয়েকটি লেনদেন, মাসে কয়েকটি পেমেন্ট, কখনও কখনও জিজ্ঞাসা করে।

এই ধারণা শীঘ্রই অকার্যকর হয়ে যাবে। এআই এজেন্টগুলি, যেগুলি মানুষের নির্দেশ ছাড়াই স্বয়ংসম্পূর্ণভাবে পরিবেশ বুঝতে, সিদ্ধান্ত নিতে এবং কার্যক্রম সম্পাদন করতে পারে, শুধুমাত্র একটি টুল হিসাবে নয়, একটি স্বাধীন অর্থনৈতিক অংশীদার হিসাবে প্রবেশ করবে। আমি যা শিল্পের ভবিষ্যদ্বাণী দেখেছি, তাতে বলা হয়েছে যে ভবিষ্যতে প্রতিষ্ঠানগুলিতে মানব কর্মচারীদের তুলনায় অমানবিক বুদ্ধিমত্তা পরিচয়ের সংখ্যা 80:1 এর অনুপাতে পৌঁছাবে।

এআই স্মার্ট এজেন্ট ব্যাংক অ্যাকাউন্ট খুলতে পারে না, এর কোনো আইনগত পরিচয় নেই, এটি ফিজিক্যাল শাখায় যাত্রা করে ব্যবসায়িক কাজ করতে পারে না, এবং বিকাল ৫টায় ক্লোজ হওয়া ক্লিয়ারিং উইন্ডো এবং ট্রান্সফারের জন্য তিন দিন সময় লাগে এমন প্রচলিত সেটেলমেন্ট সিস্টেমকেও সহ্য করতে পারে না। এজেন্টগুলির প্রয়োজন একটি প্রোগ্রামযোগ্য মুদ্রা, যা ২৪/৭ চলমান পেমেন্ট ইনফ্রাস্ট্রাকচারের উপর ভিত্তি করে—এবং এটিই হলো পাবলিক চেইনের মূলভিত্তি, যা প্রচলিত আর্থিক ব্যবস্থা অপ্রাপ্ত।

সম্পূর্ণ অবকাঠামো প্রকাশ্যে বাস্তবায়িত হচ্ছে: Anthropic মডেল কনটেক্সট প্রোটোকল ওপেন সোর্স করেছে; গুগল Agent2Agent চালু করেছে, WebMCP-এর প্রিভিউ সংস্করণ প্রকাশ করেছে, যাতে ওয়েবসাইট সরাসরি এজেন্টগুলিকে ফাংশন অ্যাক্সেস দিতে পারবে, মানুষের ক্লিক সিমুলেশনের প্রয়োজন নেই; Coinbase x402 প্রোটোকল পুনরায় চালু করেছে, যা এজেন্টগুলিকে HTTP লিঙ্কের মাধ্যমে পরস্পরের মধ্যে পেমেন্ট করতে সক্ষম করে।

এই পণ্যগুলির চালু নিজেই সেটেলমেন্ট ক্ষমতার প্রয়োজনীয়তার পূর্বানুমান, যেকোনো স্পেকুলেটিভ ফান্ড এসেছে কিনা তা নির্বিশেষে, বাস্তব ব্যবসায়িক চাহিদা অব্যাহতভাবে বৃদ্ধি পাবে।

একটি একক সেগমেন্টে বেট বসানো সহজেই সার্ভাইভার বায়াসে পড়ার কারণ হতে পারে, এই ঝুঁকি সচেতনভাবে এড়ানোর চেষ্টা করা মানুষদের প্রায়শই মার্কেটিংয়ের উদ্দেশ্য থাকে।

আপনি সবসময় একটিমাত্র সম্পত্তিতে সম্পূর্ণ বিনিয়োগ করে সম্পদের স্বাধীনতা অর্জনের সফল গল্পগুলি দেখতে পান, কিন্তু হাজার হাজার একক সম্পত্তিতে বেশি বিনিয়োগ করে চূড়ান্তভাবে ব্যর্থ হওয়া বিনিয়োগকারীদের দেখতে পান না, ব্যর্থ মানুষেরা কখনই প্রকাশ্যে কথা বলে না। অ্যানোনিমাস ট্রেডিং কনফেশন পোস্টগুলি পড়ুন, বাস্তব ফলাফলগুলি প্রায়শই দুঃখজনক, এটিই ধনী হওয়ার গল্পগুলির চেয়ে আরও বেশি বাস্তবসম্মত বাজারের নমুনা।

তাই আমি আপনাকে একটিমাত্র সম্পদে আপনার সম্পূর্ণ অর্থ বিনিয়োগ করার পরামর্শ দেই না, এটি কখনই আমার মতামত ছিল না।

সঠিক আর্থিক পরিকল্পনার যুক্তি হল: যখন আপনি একটি বাস্তবিক দীর্ঘমেয়াদী বৃদ্ধির পথ নির্ধারণ করেন, তখন আপনার ধারণকৃত সম্পদের সংখ্যা নির্ণায়ক ভূমিকা রাখে না। চূড়ান্ত আয় দুটি মূল চলক দ্বারা নির্ধারিত হয়: বৃদ্ধির পথে বিনিয়োগকৃত অর্থের অনুপাত এবং সম্পদ ধারণের সময়কাল।

তৃতীয় অপরিহার্য নিয়ম, যা কঠোরভাবে নিষিদ্ধ: লিভারেজ ব্যবহার করবেন না। সামান্য লিভারেজ, পরিমিত লিভারেজ বা স্টপ-লস প্রোটেকশন সেট করবেন না। লিভারেজ এই দীর্ঘমেয়াদী কৌশলের সবচেয়ে মৌলিক সুবিধাকে নিয়ে যায় — যখন সম্পদ ৫০% পর্যন্ত পতন হয়, তখনও আপনাকে বাধ্যতামূলকভাবে পজিশন বন্ধ করতে হবে না। যদি আপনি দশকের দীর্ঘমেয়াদী ভবিষ্যদ্বাণী সম্পূর্ণভাবে সঠিকও হন, তবুও দুই সপ্তাহের তীব্র পতনের মধ্যে আপনি ক্লিয়ার্ড হয়ে যাবেন, কারণ বাজার আপনার দীর্ঘমেয়াদী যুক্তির জন্য আপনার ক্ষতির পরিপূরক করবে না।

অধিকাংশ সাধারণ মানুষের জন্য উপযুক্ত সম্পদ বিনিয়োগ পরিকল্পনা হল স্তরবদ্ধ বিন্যাস। সম্পদের নিরাপত্তা এবং নিরাপদ অনুভূতি রক্ষার জন্য কিছু পারম্পরিক সম্পদ বিনিয়োগ রাখুন; দীর্ঘমেয়াদি বৃদ্ধির ক্ষেত্রে একটি উল্লেখযোগ্য অর্থের বিনিয়োগ করুন, এই উচ্চ-প্রতিক্রিয়াশীল সম্পদের অবস্থান নিয়ন্ত্রণ করুন, যাতে সম্পদ অর্ধেক হয়ে যাওয়ার সময়ও আপনাকে বাধ্যতামূলকভাবে ক্ষতি করে বিক্রি করতে হয় না; বাকি শক্তি আপনার জীবনের দিকে নিয়োগ করুন।

গত তেরো বছর ধরে ক্রিপ্টো মার্কেট পর্যবেক্ষণ করে আমি দেখেছি, দীর্ঘমেয়াদি চক্রবৃদ্ধি লাভ করতে পারা বিনিয়োগকারীদের মধ্যে প্রায়শই ঘনঘন ট্রেডিং করা মানুষ থাকে না। তীব্র পতনের সময়, ক্ষতি হতাশাজনক বাস্তবতা; কিন্তু দীর্ঘমেয়াদে তাকালে, এটি শুধুমাত্র একটি চার্টের উপর একটি অত্যন্ত ক্ষুদ্র ওঠানামা। কিছুই না করা নিজেই একটি ট্রেডিং কৌশল, কিন্তু এই কৌশলটি বাস্তবায়ন করতে পারা মানুষের সংখ্যা খুবই কম, এটি কল্পনার চেয়েও অনেক বেশি কঠিন।

যদি আপনার সম্পদের বার্ষিক জটিল আয় 11% এর নিম্নে থাকে, তাহলে আপনি যে বছরের জন্য শ্রম করেছেন, তা আগের বছরের তুলনায় কম স্বাধীনতা অর্জনের জন্য বিনিময় করতে পারবে।

এই যুক্তিটি বুঝতে পারা বিনিয়োগকারীরা চূড়ান্তভাবে একটি বড় হিসাবগত অর্থের পরিবর্তে পছন্দের অধিকার অর্জন করেন। সময়ের সাথে বাজার পর্যবেক্ষণ করার প্রয়োজন নেই, কাজের প্রতি অপছন্দের প্রতি প্রত্যাখ্যানের আত্মবিশ্বাস রাখা যায়, এবং এখনও যুবক থাকাকালীন নিজের পছন্দের জায়গায় যাওয়া, যাদের সাথে সময় কাটাতে চান, তাদের সাথে থাকা।

এটিই 11% রিটার্ন বেসলাইনের পিছনে প্রকৃত সুযোগ খরচ।

আমি আপনাকে একটি নির্দিষ্ট সম্পদ বণ্টন তালিকা সরাসরি দেব না। আমি আপনার দায়ের চাপ, বিনিয়োগের সময়কাল এবং ঝুঁকি সহ্য করার ক্ষমতা সম্পর্কে জানি না। এই তিনটি শর্ত অজানা অবস্থায় যে কেউ সরাসরি পোজিশন বণ্টন দেয়, তারা মূলত আপনার অর্থ নিয়ে অনুমান করছে।

আমি আপনাকে এই নির্বাচন মাপকাঠি প্রদান করতে পারি। বছরে ১১% রিটার্নের মানদণ্ড ব্যবহার করে আপনার সমস্ত সম্পদকে একে একে মাপুন। যতক্ষণ আপনি যে সম্পদ ধরে রাখছেন তার অনুভূতি কতটাই নিরাপদ বা স্বচ্ছন্দ না কেন, এই বেঞ্চমার্ককে পারফর্ম না করা সমস্ত সম্পদই আপনার সময় ও স্বাধীনতা খরচ করছে।