টোকেনাইজড স্টক এবং তাৎক্ষণিক সেটেলমেন্ট: মূল পার্থক্য ব্যাখ্যা করা হল

টোকেনাইজড স্টক দ্বারা একটি মধ্যস্থতাকারীর মাধ্যমে ধারণকৃত শেয়ার বা শেয়ারের অধিকারগুলিকে ডিজিটাল টোকেনে রূপান্তরিত করা হয়, যা বিনিয়োগকারীরা ব্লকচেইন ওয়ালেটে ধারণ করতে পারেন। আকর্ষণটি হল বিনিয়োগ এবং পেমেন্টের একটি সরাসরি এক্সচেঞ্জ। কিন্তু স্টক-টোকেন বিক্রয়ের “অবিলম্বে সেটেলমেন্ট” অবশ্যই বাইরের ব্যাংক অ্যাকাউন্টে ডলার অবিলম্বে আসে এমন অর্থ দেয় না।

উপযোগী পার্থক্য তিনটি জিনিসের মধ্যে: টোকেন ট্রান্সফার, বিনিয়োগের আইনগত ডেলিভারি সম্পন্ন করা, এবং ব্যয়ের জন্য নগদ উপলব্ধ করা। একটি অটোমেটেড এক্সচেঞ্জ একটি স্টক টোকেন এবং তার পেমেন্ট একসাথে ট্রান্সফার করতে পারে। ডেলিভারি করা অধিকারগুলি টোকেনের আইনগত কাঠামোর উপর নির্ভর করে; পেমেন্ট টোকেনকে ব্যাংকের ডলারে পরিণত করা একটি আলাদা প্রক্রিয়া। সাধারণ মার্কিন ব্রোকারেজ স্টক ট্রেডগুলি সাধারণত পরবর্তী ব্যবসায়িক দিনে সেটেল হয়, এবং সেই লাভাংশগুলিকে ব্যাংকে স্থানান্তরিত করা সেখানেও আলাদা।

ফরমেশন সিকিউরিটিজ একটি প্রস্তাবিত উদাহরণ প্রদান করে, যা একটি পরিচালিত সেবা নয়। তাদের 9 নভেম্বরের ঘোষণা-এ, কোম্পানিটি সোলানা-তে ২০২৭ এর শুরুর দিকে ট্রেডিংয়ের লক্ষ্য রাখে এবং সুপারস্টেট এবং সিকিউরিটাইজকে প্রত্যাশিত টোকেন সরবরাহকারী হিসাবে নাম করে। তাদের পাবলিক নোটিশ-এ বর্ণনা করা হয়েছে যে একটি ব্লকচেইন ট্রানজেকশনে উভয় সম্পদই বিনিময় করা হবে, যেখানে অংশগ্রহণকারীরা ফরমেশন থেকে ক্রেডিট পাবেন না, বরং আগে থেকেই সম্পদগুলি সরবরাহ করবেন।

একজন বিনিয়োগকারী তাঁর ইতিমধ্যে অধিকার করা শেয়ারের অবস্থান বিক্রি করছেন। একটি সাধারণ মার্কিন ব্রোকারেজে, কার্যক্রম বিক্রয়কে সম্মতি জানায়; সেটেলমেন্ট সিকিউরিটি এবং নগদের বিতরণ সম্পন্ন করে। মানক হল T+1, অর্থাৎ ট্রেডের পরে একটি ব্যবসায়িক দিন। এটি SEC-এর বিনিয়োগকারী বুলেটিন-এ উল্লিখিত সময়সূচী, বর্তমান সেটেলমেন্ট নিয়ম-এর সাথে সঙ্গতিপূর্ণ, যার ব্যতিক্রম এবং স্পষ্টভাবে চুক্তিবদ্ধ বিকল্প শর্তগুলির অধীনে।

ফান্ডিং নিয়ম এবং উত্তোলনের উপলব্ধতা একই বিষয় নয়। Fidelity-এর ক্যাশ-অ্যাকাউন্ট ব্যাখ্যা বলে যে ক্রয় অপারেশনগুলি সেটেলমেন্টের মাধ্যমে পুরোপুরি পরিশোধ করতে হবে এবং সীমাবদ্ধতার অধীনে অসেটেলড বিক্রয়ের আয় ব্যবহার করে অন্য ক্রয় করার উদাহরণ দেয়। এর উত্তোলনযোগ্য ব্যালেন্সের সংজ্ঞা বলে যে বিক্রয় অর্ডারগুলি সেটেলমেন্টের তারিখে উত্তোলনযোগ্য ক্যাশে প্রবেশ করে। তখনও ক্রয়ের ক্ষমতা প্রমাণ করে না যে প্রথম বিক্রয়টি সেটেলড হয়েছে।

ফর্মেশনে তুলনামূলক কাল্পনিক বিক্রয়ের জন্য, বিক্রেতাকে ইতিমধ্যে অনুমোদিত স্টক টোকেন এবং নেটওয়ার্ক ফির জন্য পর্যাপ্ত সম্পদ থাকতে হবে। তরলতা প্রদানকারীরা উভয় সম্পদকে একটি স্বয়ংক্রিয় ট্রেডিং পুলে জমা দিয়েছে। ফর্মেশন বলেছে যে এটি অংশগ্রহণকারীদের সম্পদ ধারণ করবে না এবং ঋণও প্রদান করবে না।

প্রস্তাবিত সুইপটি “অ্যাটমিক”: স্টক টোকেন এবং জোড়া পেমেন্ট সম্পদ একই ট্রানজেকশনে ট্রান্সফার হয়, অথবা কোনো ট্রেড ট্রান্সফার ঘটে না। ব্যর্থতার ক্ষেত্রেও নেটওয়ার্ক ফি চার্জ করা যেতে পারে। এটি একপক্ষকে অন্য পক্ষের সম্পদের জন্য অপেক্ষা করতে বাধ্য করার পরিবর্তে ডেলিভারি এবং পেমেন্টকে লিঙ্ক করে। clearing and settlement primer-এর মতো, দায়বদ্ধতা নির্ধারণ এবং তা পূরণ করা দুটি ভিন্ন কাজ।

বিক্রেতা পুলের জোড়া সম্পদ পায়—যা স্বয়ংক্রিয়ভাবে একটি ব্যাংক জমা নয়। ফরমেশনের নোটিশটি একটি নন-সিকিউরিটি ক্রিপ্টো সম্পদ বা টোকেনাইজড মানি মার্কেট ফান্ডকে পারমিট করে এবং প্রোডাকশন ট্রেডিংয়ের আগে আসল যুগলগুলি চিহ্নিত করার প্রতিশ্রুতি দেয়। তাই একটি স্টেবলকয়েন-পেমেন্টের উদাহরণ হল বর্ণনামূলক, এটি একটি নিশ্চিত ফরমেশন ট্রেডিং যুগল নয়।

প্রযুক্তিগত ডেলিভারি মাত্র কেনার পক্ষে কী অধিকার রয়েছে তা ব্যাখ্যা করে না। দ্য ডিফিয়ান্টের আগের রিপোর্টে যা আলোচিত হয়েছে, SEC-এর শর্তাধীন ভেনু ব্যতিক্রম সিনথেটিক স্টক-মূল্যের প্রসঙ্গকে বাদ দেয়। ফরমেশনের নোটিশটি সমতুল্য শেয়ারহোল্ডার অধিকার পর্যালোচনার প্রতিশ্রুতি দেয় এবং উভয় ভেনুর অনুমতি এবং সংশ্লিষ্ট টোকেন সরবরাহকারীর অনুমোদন প্রয়োজন; একটি পাবলিক ব্লকচেইনের অর্থ অসীম অ্যাক্সেস নয়।

সরবরাহকারীরা বিভিন্ন মালিকানা কাঠামো উপস্থাপন করে। Securitize-এর প্রকাশনা বর্ণনা করে যে টোকেনগুলি শেয়ার দ্বারা এক-এক করে সমর্থিত এবং Securitize Markets-এর মাধ্যমে ধার্য সিকিউরিটি অধিকারকে প্রতিনিধিত্ব করে। ধারকদের মূল প্রকাশকের নিবন্ধিত শেয়ারধারক হওয়ার জন্য তাদের রুপান্তর করতে হবে। সেই টোকেনের ওয়ালেট সংরক্ষণ মূল শেয়ারের প্রত্যক্ষ সংরক্ষণ নয়।

Superstate-এর ওপেনিং বেল ডকুমেন্টেশন পাবলিকলি নিবন্ধিত শেয়ার এবং বুক-এন্ট্রি এবং টোকেনাইজড হোল্ডিংস জুড়ে শেয়ারহোল্ডার রেজিস্ট্রি বর্ণনা করে। এর বিনিয়োগকারী ডকুমেন্টেশন বলে যে ইক্যুইটি টোকেনগুলিকে বুক-এন্ট্রি শেয়ারে রূপান্তর করলে ক্যাশ পেমেন্ট ট্রিগার হয় না। ফর্মেশনের ফলে টোকেনাইজারদের নিজস্ব রেকর্ডের জন্য দায়ী থাকতে হয়; এর নোটিশটি প্রতিটি প্রস্তাবিত লিস্টিংয়ের জন্য একটি একক, পণ্য-নির্দিষ্ট আইনি-সমাধানের সময়সূচী প্রতিষ্ঠা করে না।

শেষ করে, ধরুন বিক্রেতা USDC, একটি ডলার-সংযুক্ত টোকেন পান। এটি পাওয়া পেমেন্ট-টোকেন লেগটি সম্পূর্ণ করে, ব্যাংকের নগদে রূপান্তর নয়। ফরমেশনের নোটিশে কোনও ব্যাংক-রূপান্তর প্রদানকারী বা পেমেন্ট সময়সূচি উল্লেখ করা হয়নি, তাই এই ব্যবস্থাগুলি অজানা থাকে।

ফরমেশনের বাইরে একটি স্পষ্ট তুলনার জন্য, সার্কলের USDC শর্তাবলী সরাসরি রিডেমশনকে সার্কল মিন্ট অ্যাকাউন্ট সহ যোগ্য ধারকদের সীমিত করে। এর রিডেমশন ডকুমেন্টেশন বলে যে ব্যাংক পেমেন্টগুলি সাধারণত পরবর্তী ব্যবসায়িক দিনে সেটেল হয়।