এআই দিগন্তগুলি অসাধারণ মূল্যায়ন দিয়ে ভিসি শিল্পের চিত্রকে পুনরায় গঠন করছে। Anthropic, SpaceX এবং OpenAI-এর মূল্যায়ন একত্রে 5 ট্রিলিয়ন ডলারের বেশি, যা 1980 থেকে 2025 সালের মধ্যে 3,365টি প্রযুক্তি কোম্পানির 4.1 ট্রিলিয়ন ডলারের আইপিও মূল্যায়নের সমষ্টির চেয়ে বেশি। অর্থ শীর্ষস্থানীয় প্রতিষ্ঠানগুলিতে দ্রুত কেন্দ্রীভূত হচ্ছে, প্রথম ছয় মাসে a16z, Founders Fund, Thrive Capital-এর তিনটি প্রতিষ্ঠান 250 বিলিয়ন ডলার আকর্ষণ করেছে, যা মার্কিন ভিসির নতুন অর্থের প্রায় এক-তৃতীয়াংশ। শিল্পের তরলতা সংকট বাড়ছে, বেশিরভাগ ভিসি বেঁচে থাকার চ্যালেঞ্জের মুখোমুখি। এআই-এর সুবিধার বিস্তারের মাত্রা ভিসি মডেলের দীর্ঘমেয়াদী দিকনির্দেশনা নির্ধারণ করবে।লেখক এবং উৎস: ওয়াল স্ট্রিট ভিজন
এআই ঢেউ বিনিয়োগ শিল্পের দীর্ঘদিন ধরে চলা "বিস্তৃত জাল বিছানো" যুক্তিকে সীমান্তে ঠেলে দিচ্ছে।
অ্যানথ্রোপিক সামীপের আইপিওতে ২ ট্রিলিয়ন ডলার মূল্যায়নের প্রত্যাশা করছে, স্পেসএক্স এই বছর জুনে আইপিওর প্রথম দিনেও ২ ট্রিলিয়ন ডলার মূল্যায়ন অর্জন করেছে, আর ওপেনএআই এখন ১.২ ট্রিলিয়ন ডলার মূল্যায়নে প্রাইভেট ফাইন্যান্সিং সম্পন্ন করার বিষয়ে বিবেচনা করছে এবং আগামী বছরে আইপিওর পথে এগিয়ে যাওয়ার পরিকল্পনা করছে। এই তিনটি কোম্পানির মোট মূল্যায়ন সহজেই ৫ ট্রিলিয়ন ডলারেরও বেশি হবে।
ফ্লোরিডা বিশ্ববিদ্যালয়ের ওয়ার্রিংটন বিজনেস স্কুলের সম্মানীত অধ্যাপক জে রিটারের সংগৃহীত তথ্য অনুযায়ী, 1980 থেকে 2025 সাল পর্যন্ত 3,365টি প্রযুক্তি কোম্পানি আইপিও পূর্ণ করেছে, যাদের আইপিও প্রথম দিনের মোট বাজেট 4.1 ট্রিলিয়ন ডলার। তিনটি এআই কোম্পানির মূল্যায়ন এই 45 বছরের প্রযুক্তি আইপিওর ইতিহাসের মোট মূল্যায়নকে ছাড়িয়েছে।
এই চরম কেন্দ্রীয় সম্পদের প্রভাব ভিসি শিল্পের বিনিয়োগ প্রবাহ এবং প্রতিযোগিতামূলক কাঠামোকে গভীরভাবে পুনর্গঠন করছে।
বছরের প্রথম অর্ধেকে, শুধুমাত্র অ্যান্ড্রিয়েসেন হরোভিটজ, ফাউন্ডার্স ফান্ড এবং থ্রাইভ ক্যাপিটাল তিনটি প্রতিষ্ঠান মিলিয়ে প্রায় 250 বিলিয়ন ডলার আকর্ষণ করেছে, যা একই সময়ের মধ্যে মার্কিন ভিসি-এর সমস্ত নতুন তহবিলের প্রায় এক-তৃতীয়াংশ। অধিকাংশ ছোট আকারের ভিসি-এর জন্য, এই কীভাবে বিনিয়োগগুলি হাতছাড়া করা মানে সময়ের পর্যায়ের রিটার্নগুলির সঙ্গে সম্পূর্ণভাবে বিচ্ছিন্ন হয়ে যাওয়া।
একই সময়ে, সমগ্র ভিসি শিল্প তরলতার সংকটে পড়েছে। ২০২১-এর পর থেকে নতুনভাবে আকৃষ্ট মূলধনের পরিমাণ ধারাবাহিকভাবে হ্রাস পাচ্ছে, এবং অসংখ্য মূলধন অতিরিক্তভাবে মূল্যায়িত "ইউনিকর্ন" সম্পদে বন্ধ হয়ে গেছে, বেরিয়ে আসার পথগুলি সংকীর্ণ, এবং শিল্পের জীবনযাত্রার গঠনগত বিভাজন আরও পরিষ্কারভাবে দৃশ্যমান।
ইউনিকর্ন বুলবুলি অনিশ্চিত, ভিসি পাচ্ছে না হজম
এআই দিগন্তের অত্যধিক মূল্যায়ন হচ্ছে ভিসি শিল্পের সামগ্রিক "পাচারের সমস্যা" এর পটভূমিতে।
2021 সালের নভেম্বরে ফেডারেল রিজার্ভ বৃদ্ধি শুরু করার পর, কম সুদের হারের উপর নির্ভরশীল উচ্চ বৃদ্ধির মূল্যায়ন প্রাপ্ত অনেক ইউনিকর্ণ কোম্পানি সংকটে পড়ে।
AI-এর বাইরের উচ্চ বৃদ্ধির প্রযুক্তি সম্পদের প্রতি স্টক মার্কেটের আগ্রহ হঠাৎ কমে গেছে, যার ফলে বেশিরভাগ ইউনিকর্ন কম মূল্যায়নে ঝুঁকি নিয়ে তাদের আইপিও দেওয়ার ইচ্ছুক নয়।
পিচবুকের তথ্য অনুযায়ী, সর্বশেষ ফান্ডিং মূল্যায়নের ভিত্তিতে, বিশ্বব্যাপী অনুপস্থিত ইউনিকর্ণ কোম্পানির মোট মূল্যায়ন 5.3 ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে। এনথ্রোপিক এবং ওপেনএআইয়ের আইপিও এই বিশাল মূল্যায়ন জমা কিছুটা শোষণ করবে, কিন্তু বাকি সম্পদগুলি কি প্রকৃতপক্ষে বিনিয়োগকারীদের জন্য রিটার্নে পরিণত হবে, তা এখনও অজানা।
জে রিটার বলেন যে, ভিসি ফান্ডগুলি তাদের হোল্ড করা সম্পদের মূল্যায়নের পদ্ধতি অপর্যাপ্তভাবে স্বচ্ছ, যা তাদের প্রচুর অপারেশনাল ফ্লেক্সিবিলিটি দেয়; দুর্বল পারফরম্যান্সের বিনিয়োগগুলিকে ঐতিহাসিক বইয়ের মূল্যে রাখা হয়, যখন উত্তম পারফরম্যান্সেরগুলিকে বাজার মূল্যে মূল্যায়ন করা হয়, যার ফলে মোট রিটার্নের প্রণালীগতভাবে অতিমূল্যায়ন ঘটে।
শীর্ষ প্রতিষ্ঠানগুলির আকর্ষণ বৃদ্ধি পাচ্ছে, শিল্পে ম্যাথা প্রভাব প্রকট হচ্ছে
অর্থ দ্রুত কয়েকটি শীর্ষ প্রতিষ্ঠানের দিকে একত্রিত হচ্ছে।
বছরের প্রথম অর্ধেকে, অ্যান্ড্রিয়েসেন হরোভিটজ, ফাউন্ডার্স ফান্ড এবং থ্রাইভ ক্যাপিটাল তিনটি প্রতিষ্ঠান মোট প্রায় 250 বিলিয়ন ডলার আকর্ষণ করেছে, যা মার্কিন ভিসি বাজারের সমস্ত নতুন তহবিলের প্রায় এক-তৃতীয়াংশ।
এই প্রতিষ্ঠানগুলি সাধারণত প্রাথমিক এবং বৃদ্ধি পর্যায়ের ফান্ডের মিশ্রণ কৌশল গ্রহণ করে, যা তাদের পরিমাণের সুবিধা এবং ব্র্যান্ডের প্রভাবের কারণে প্রতিষ্ঠানগত বিনিয়োগকারীদের ধারাবাহিকভাবে আকর্ষণ করে।
যখন এআই মহাকায়ের আইপিওর আয় চূড়ান্তভাবে গণনা করা হবে, তখন বিজয়ীদের বৃত্তের সংকীর্ণতা আরও বাড়বে, যা এই শীর্ষস্থানীয় ফান্ডে বাইরের মূলধনের প্রতিযোগিতা বাড়াবে।
অধিকাংশ মাঝারি ও ছোট পরিসরের ভেঞ্চার ক্যাপিটাল ফার্মের জন্য, অত্যধিক বড় ফাইন্যান্সিং রাউন্ডে অংশগ্রহণের জন্য পর্যাপ্ত মূলধন নেই এবং বিভিন্নীকরণের কৌশলের মাধ্যমে কার্যকরী হেজিংও করা যায় না, যা তাদের অস্তিত্বের যুক্তির উপর মৌলিক চ্যালেঞ্জ তৈরি করছে।
এআই প্রাইভেট ইক্িটির উপর প্রভাব ফেলছে, ভিসি নিজেদের পুনর্নির্ধারণ করছে
এআই তরঙ্গ ভিসি-দের জন্য প্রাইভেট ইকুইটি (পিই) এর প্রতি একটি কথাবার্তা উন্মোচনের সুযোগ প্রদান করেছে।
অ্যান্ড্রিয়েসেন হরোভিটজের ম্যানেজিং পার্টনার জেন খা সম্প্রতি একটি নিবন্ধে উল্লেখ করেছেন যে, পিই সাধারণত বড় অংশ নিয়ে থাকে, কিন্তু এআই কোম্পানিগুলি দ্বারা তৈরি সুপার রিটার্ন "এই অ্যালগরিদমকে মৌলিকভাবে পরিবর্তন করছে"।
তিনি এই কথাও সতর্ক করেন যে, এআইয়ের কারণে ব্যবসায়িক সফটওয়্যার শিল্পের বিপ্লব পিই-কে বড় চাপে ফেলতে পারে, যারা "সফটওয়্যার কোম্পানির একীভূকরণ" কৌশলের জন্য নগদ প্রবাহের স্থিতিশীলতার উপর নির্ভরশীল, তাদের মধ্যে পরিষ্কারভাবে ক্ষতি দেখা গিয়েছে।
তবে, এই বর্ণনাটি এখনও ডেটা স্তরে প্রমাণিত হয়নি। যদিও এআই বিনিয়োগের জনপ্রিয়তা অব্যাহতভাবে বৃদ্ধি পাচ্ছে, 2021 এর পর থেকে ভিসি ফান্ডে প্রবাহিত নতুন অর্থের পরিমাণ সামগ্রিকভাবে কমে যাচ্ছে।
পুরানো বিনিয়োগ পোর্টফোলিওতে বড় পরিমাণে মূলধন আটকা পড়ে আছে এবং বিনিয়োগকারীরা সাধারণত ভিসি-এর জন্য মোট বিনিয়োগের অনুপাত বাড়ায়নি। ভিসি কি এআই সুপার সাইকেলের মাধ্যমে শিল্পের পুনর্নির্ধারণ করতে পারবে, তা এখনও দেখার বিষয়।
এআই লাভের প্রসার কি হবে, তা ভিসি মডেলের দীর্ঘমেয়াদী দিকনির্দেশ নির্ধারণ করবে
বর্তমান চরম কেন্দ্রীয়তা কি ভিসির কার্যক্রমের যুক্তিকে স্থায়ীভাবে পরিবর্তন করবে, তা নিয়ে এখনও মতবিরোধ রয়েছে।
কিছু মতে, এআই-এর প্রাথমিক সুবিধা প্রচুরভাবে চিপ নির্মাতা, মৌলিক মডেল বিকাশকারী এবং ক্লাউড প্ল্যাটফর্মে কেন্দ্রীভূত হয়েছে, যা কিছুটা পর্যায়ক্রমিক বৈশিষ্ট্য বহন করে।
AI ইনফ্রাস্ট্রাকচারের চারপাশের ব্যাপক প্রযুক্তিগত ইকোসিস্টেম পাকানোর সাথে সাথে, বিভিন্ন প্রয়োগ ক্ষেত্রের জন্য উপযোগী স্টার্টআপগুলির জন্য অনেক সুযোগ তৈরি হবে, এবং AI-এর সম্পদ প্রভাব আরও ব্যাপক বিনিয়োগ ক্ষেত্রে ছড়িয়ে পড়বে।
যদি এই বিস্তার প্রভাব সত্যি হয়, তবে পারম্পরিক ভিসি-এর "ব্যাপক বিনিয়োগ, কয়েকটি বিজয়ী দিয়ে অসংখ্য ব্যর্থতা কভার করা" যুক্তি আংশিকভাবে সংশোধিত হতে পারে।
কিন্তু যদি এআই-এর মূল্য সৃষ্টি কেবলমাত্র অত্যন্ত সীমিত প্ল্যাটফর্ম-স্তরের কোম্পানিগুলিতে কেন্দ্রীভূত হয়, তবে "সঠিকের উপর বেট বসানো" ভিসি শিল্পের একমাত্র কার্যকর বেঁচে থাকার নিয়ম হয়ে উঠবে, যা "বিভাজিত বিনিয়োগ"কে সম্পূর্ণরূপে প্রতিস্থাপন করবে।