বছর ধরে, ক্রিপ্টো ট্রেডাররা বিশ্বাস করেছে যে ডিসেন্ট্রালাইজড এক্সচেঞ্জগুলি হল এমন একটি জায়গা যেখানে রিটেইল বিনিয়োগকারীরা এখনও জনসমূহকে পরাজিত করতে পারে। তবে, পেশাদার প্রতিষ্ঠান এবং উন্নত অ্যালগরিদমে পরিপূর্ণ কেন্দ্রীয় এক্সচেঞ্জের বিপরীতে, DEX বাজারগুলি বিখণ্ডিত, অব্যবস্থিত এবং ছোট ট্রেডারদের দ্বারা নিয়ন্ত্রিত।
কিন্তু একটি নতুন অধ্যয়ন প্রস্তাব করে যে এই বিশ্বাসটি ভুল হতে পারে।
৪,৯৯০টি DEX জোড়া এবং ২৭টি ব্লকচেইন জুড়ে ১৫টি ট্রেডিং কৌশল পরীক্ষা করার পর, গবেষক ড্যানিয়েল গ্যাটো পান যে ঐতিহাসিক মূল্যের তথ্য মাত্র দিয়ে সামঞ্জস্যপূর্ণ ট্রেডিং সুবিধা পাওয়ার কোনও প্রমাণ কম। গবেষণাপত্রের সিদ্ধান্তটি গবেষণার মধ্যে বারবার পুনরাবৃত্তি হওয়া একটি সহজ বাক্যে সংক্ষেপিত: “তথ্য ছাড়া কোনও সুবিধা নেই।”
অন্যভাবে বললে, মেমকয়েন এবং মাইক্রো-ক্যাপ টোকেনের অপ্রতিরোধ্য বিশ্বেও মূল্য চার্টগুলি নিজেদের দ্বারা লাভ উৎপাদনের জন্য যথেষ্ট নাও হতে পারে।
কেন ডেক্স টোকেনগুলি একজন ট্রেডারের স্বপ্নের মতো দেখাচ্ছিল
DEX মার্কেটের আকর্ষণ সবসময় বুঝতে সহজ ছিল। প্রতি সপ্তাহে ইথেরিয়াম, সোলানা, বেস, বিএনবি চেইন, আর্বিট্রাম, পলিগন, অ্যাভালান্চে এবং দরজার বেশি নেটওয়ার্কে হাজার হাজার নতুন টোকেন লঞ্চ হয়। এখানে, তরলতা বিক্ষিপ্ত, কারণ মার্কেটের অংশগ্রহণ প্রধানত রিটেইল-চালিত, এবং প্রধান কেন্দ্রীয় এক্সচেঞ্জের তুলনায় প্রতিষ্ঠিত প্রতিযোগিতা সীমিত।
পুরো ধারণাটি হল যে যদি প্রতিযোগিতা পরিপক্ক বাজারগুলি থেকে লাভজনক সুযোগগুলি সরিয়ে ফেলে, তাহলে DEX টোকেনের অব্যবস্থিত দীর্ঘ লেজটি হওয়া উচিত এমন কয়েকটি স্থানের মধ্যে একটি, যেখানে ট্রেডাররা এখনও ভুল মূল্যায়িত সম্পদ এবং ব্যবহারযোগ্য প্যাটার্ন আবিষ্কার করতে পারে।
গ্যাটোর অধ্যয়নটি এই ধারণাটি পরীক্ষা করার জন্য বিষয়টিতে একত্রিত করা সবচেয়ে বড় ডেটাসেটগুলির মধ্যে একটি ব্যবহার করে। গবেষণাটি 4,990টি DEX-কেন্দ্রিক ট্রেডিং যুগল পরীক্ষা করে, যা প্রায় ছয় মাসের দৈনিক ট্রেডিং ডেটা এবং ছয় সপ্তাহের ঘন্টার পর্যবেক্ষণকে একত্রিত করে। প্রতিটি টোকেন যুগল ন্যূনতম তরলতা প্রয়োজনীয়তা পূরণ করে, যখন সমস্ত কৌশলগুলি গ্যাস ফি, সুইপ ফি এবং AMM স্লিপেজসহ বাস্তব-জগতের ট্রেডিং খরচগুলি বিবেচনা করে।
ফলাফলগুলি ক্রিপ্টোর সবচেয়ে প্রচলিত ধারণাগুলির অনেকগুলিকে চ্যালেঞ্জ করেছে।
সবচেয়ে বেশি টোকেন ইতিমধ্যেই ক্ষতি করছিল
একটিও কৌশল পরীক্ষা না করেই ডেটা একটি নিষ্ঠুর চিত্র এঁকেছিল।
নমুনা সময়কালের মধ্যে সমস্ত টোকেনের প্রায় তিন-চতুর্থাংশ নেতিবাচক রিটার্ন দেখিয়েছে, যখন মধ্যক টোকেনটি তার মূল্যের প্রায় 18.5% হারিয়েছে। সাধারণ টোকেনটি তার শীর্ষ মূল্যের চেয়ে প্রায় 38% নিচে শেষ হয়েছিল, এবং প্রায় এক-তৃতীয়াংশ অধ্যয়নের শেষে তাদের উচ্চতম মূল্যের চেয়ে 50% বেশি নিচে শেষ হয়েছিল।
এর মধ্যে, ডেটাসেটের গড় রিটার্ন ইতিবাচক রয়েছে, কিন্তু এটি কয়েকটি ব্যতিক্রমী বিজয়ীর ফলে বিকৃত হয়েছে। তাই, বেশিরভাগ টোকেন ধীরে ধীরে মূল্য হারিয়েছে।
এটি একটি গতিশীল বিষয় যা ক্রিপ্টো টুইটারে সময় কাটানো প্রত্যেকের জন্য পরিচিত। বিরল 50x বিজয়ীকে উদযাপন করা হয় এবং অসংখ্যবার শেয়ার করা হয়, যখন অনেক বেশি সংখ্যক ব্যর্থ বেট নিঃশব্দে টাইমলাইন এবং ডিসকর্ড চ্যানেলগুলি থেকে অদৃশ্য হয়ে যায়।
আকর্ষণীয়ভাবে, অধ্যয়নটিতে এও পাওয়া গেছে যে DEX টোকেনগুলি অনেক মোমেন্টাম ট্রেডারদের প্রত্যাশার বিপরীতে আচরণ করেছে। প্রবণতা বজায় রাখার পরিবর্তে, যেকোনো দিকে তীব্রভাবে সরানোর পর মূল্যগুলি প্রায়শই পুনরায় ফিরে আসত। ব্যবহারিকভাবে, শক্তি কিনতে চাইছেন এমন ট্রেডাররা প্রায়শই বাজারের মৌলিক কাঠামোর বিরুদ্ধে বাজি ধরছিলেন।
কেন এমনকি লাভজনক সংকেতগুলি ব্যর্থ হয়েছে
লাভজনক সংকেতগুলি ব্যর্থ হওয়ার কারণ অর্জনের জন্য, অধ্যয়নটি ব্রেকআউট কৌশল, আরএসআই সংকেত, মোমেন্টাম সেটআপ এবং আয়তন-ভিত্তিক প্রবেশসহ আটটি জনপ্রিয় ইন্ট্রাডে ট্রেডিং পদ্ধতি পরীক্ষা করেছে।
প্রথম দৃষ্টিতে, এই কিছু কৌশল প্রতিশ্রুতিশীল মনে হচ্ছিল। সবচেয়ে শক্তিশালীটি খরচ প্রয়োগের আগে প্রতি ট্রেডে প্রায় 6.5 বেসিস পয়েন্টের মোট লাভ তৈরি করেছিল। তবে, সমস্যাটি ছিল স্কেল।
অধ্যয়নকৃত DEX পুলগুলিতে, গ্যাস ফি, স্লিপেজ এবং সুইপ ফি সহ করা হলে রাউন্ড-ট্রিপ ট্রেডিং খরচের গড় প্রায় 230 থেকে 240 বেসিস পয়েন্ট। সবচেয়ে শক্তিশালী সংকেতগুলি সহজেই তাদের বাস্তবায়নের খরচ পার করতে পারেনি।
সংকেত শক্তি এবং ট্রেডিং ব্যয়ের মধ্যে প্রায় 40-টু-1 এর অসামঞ্জস্যতা দেখা গেল।
খরচের পর, গড় স্ক্যালপিং কৌশলটি প্রতিটি ট্রেডে প্রায় 2.5% ক্ষতি করেছে, এবং পরীক্ষিত কনফিগারেশনের 1% এর কমই তাদের সম্পূর্ণ নমুনা সময়ের মধ্যে ইতিবাচক রিটার্ন উৎপন্ন করেছে।
আরও গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো, অধ্যয়নটি দেখিয়েছে যে খরচগুলি প্রকৃত দোষী ছিল না।
গ্যাটো তরলতা, কার্যকরী গুণমান এবং ফি কাঠামো সম্পর্কিত বিভিন্ন ধারণাগুলির উপর স্ট্রেস টেস্ট করেছে। উপসংহারটি অপরিবর্তিত রয়েছে। ফি পুরোপুরি প্রয়োগ হওয়ার আগেই, বেশিরভাগ সংকেত ইতিমধ্যেই অর্থপূর্ণ লাভ উৎপন্ন করার জন্য খুবই দুর্বল ছিল।
এমনকি উন্নত কৌশলগুলিও বাজারকে পরাজিত করতে পারেনি
গবেষণাটি পারম্পরিক চার্ট বিশ্লেষণের বাইরে অনেক দূর প্রসারিত হয়েছিল।
গ্যাটো বিশেষজ্ঞ ট্রেডারদের দ্বারা সাধারণত ব্যবহৃত কয়েকটি পদ্ধতি মূল্যায়ন করেছেন, যার মধ্যে রয়েছে মার্কেট-নিউট্রাল হেজিং, টোকেন লঞ্চের সময়সীমা, তরলতা প্রদান, ক্রস-পুল আরবিট্রেজ, বিটকয়েন ট্রেন্ড ফিল্টার, পোর্টফোলিও বৈচিত্র্যকরণ এবং অর্ডার-ফ্লো বিশ্লেষণ।
এটি অবাক করে যে কেউ পরিসংখ্যানগতভাবে উল্লেখযোগ্য অতিক্রম করেনি।
অল্প আয় উৎপন্ন করার কারণে প্রাথমিকভাবে তরলতা প্রদান আকর্ষণীয় মনে হয়েছিল, অস্থায়ী ক্ষতি বিবেচনা করার আগে। অস্থায়ী ক্ষতি অন্তর্ভুক্ত করার পরে, আয় প্রায় অদৃশ্য হয়ে গেল।
এছাড়াও, ক্রস-পুল আর্বিট্রেজ সুযোগগুলি বিদ্যমান ছিল, কিন্তু বেশিরভাগই লেনদেন খরচ পার করার জন্য খুব ছোট ছিল।
কেন্দ্রীয় এক্সচেঞ্জ পারপেচুয়ালস ব্যবহার করে একটি মার্কেট-নিউট্রাল কৌশল প্রাথমিকভাবে উত্তেজনাপূর্ণ ঝুঁকি-সমন্বিত রিটার্ন উৎপন্ন করেছিল। তবে, সেই ফলাফলগুলি আরও কঠোর পরিসংখ্যানগত পরীক্ষার মধ্যে বেঁচে থাকতে পারেনি। সমস্ত ক্ষেত্রেই, জটিলতর পদ্ধতিগুলি সহজ চার্ট-ভিত্তিক কৌশলগুলির চেয়ে খুব বেশি ভালোভাবে কাজ করেনি।
যখন র্যান্ডম নয়েজ মার্কেটের চেয়ে ভালো দেখায়
অধ্যয়নটির সবচেয়ে আশ্চর্যজনক ফলাফলগুলির একটি এটির র্যান্ডমাইজড কন্ট্রোল টেস্টের ব্যবহার থেকে এসেছে।
গবেষকদের প্রতিটি টোকেনের সামগ্রিক পরিসাংখ্যিক বৈশিষ্ট্য বজায় রেখে মূল্যের চলাচলের ক্রম পুনর্বিন্যাস করা হয়েছিল। তারপর তারা একই ট্রেডিং কৌশলগুলি র্যান্ডমাইজড ডেটাসেটে পুনরায় চালানো হয়।
অপ্রত্যাশিতভাবে, শাফল মার্কেটটি প্রায়শই বাস্তব মার্কেটের চেয়ে বেশি লাভজনক দেখাচ্ছিল।
ব্যাখ্যাটি এটি নয় যে র্যান্ডমনেস লাভ তৈরি করে। বরং, বাস্তব DEX বাজারগুলিতে পুনরাবৃত্তি হওয়া তীব্র ড্রডউনের সমষ্টি থাকে যা শুধুমাত্র লং-অনলি ট্রেডারদের ক্ষতি করে। র্যান্ডমাইজেশন এই সমষ্টিগুলি সরিয়ে ফেলে এবং অন্যান্য পরিসংখ্যানগত বৈশিষ্ট্যগুলি বজায় রাখে, যার ফলে কৌশলগুলি আরও কার্যকর হয়ে দেখায়।
এখানে সিদ্ধান্তটি হল যে ট্রেডারদের যে প্যাটার্নগুলি তারা উপযোগী করতে বিশ্বাস করে, সেগুলি আসলে বাজারের মধ্যেই অন্তর্নিহিত কিছু গঠনগত অসুবিধা হতে পারে।
যে সিগন্যালটি আসলে কাজ করেছে
চূড়ান্তভাবে, চৌদ্দটি কৌশল ব্যর্থ হওয়ার পর, গ্যাটো চূড়ান্তভাবে একটি পদ্ধতি খুঁজে পান যা পরিসংখ্যানগতভাবে উল্লেখযোগ্য ভবিষ্যদ্বাণীমূলক ক্ষমতা প্রদর্শন করেছিল।
গবেষকদের সাম্প্রতিক রিটার্ন, অস্থিরতা, টার্নওভার, তরলতার অবস্থা এবং টোকেনের বয়সের মতো কারকগুলি ব্যবহার করে একটি মেশিন-লার্নিং মডেল তৈরি করেছেন। অন্যান্য কৌশলগুলির বিপরীতে, মডেলটি তার পরিসংখ্যানগত ভিত্তির চেয়ে সফলভাবে ভালো পারফরম্যান্স দেখিয়েছে।
তবে, সাফল্য পরম নয়, কারণ মডেলটি ভবিষ্যতের বিজয়ীদের চিহ্নিত করতে বিশেষভাবে ভালো ছিল না। এর বদলে, এটি ভবিষ্যতের হারানোদের চিহ্নিত করতে উৎকৃষ্ট ছিল।
যখন গবেষকরা টোকেনগুলিকে পূর্বানুমানিত পারফরম্যান্স অনুযায়ী সাজালেন, প্রতিটি গ্রুপ এখনও নেতিবাচক মধ্যক রিটার্ন উৎপন্ন করল। সর্বোচ্চ র্যাঙ্কযুক্ত টোকেনগুলি শক্তিশালী পারফরমার ছিল না; তারা শুধুমাত্র সর্বনিম্ন র্যাঙ্কযুক্ত টোকেনগুলির চেয়ে কম হারাল।
এই প্রতিফলনটি অধ্যয়নের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ পর্যবেক্ষণ হতে পারে।
DEX বাজারে, প্রেডিক্টিভ মডেলগুলি পরবর্তী ব্রেকআউট সুযোগ খুঁজে পাওয়ার চেয়ে ভয়ঙ্কর ক্ষতি এড়ানোর জন্য বেশি উপযোগী হতে পারে। সুবিধাটি কী কিনতে হবে তা চিহ্নিত করার চেয়ে কী অ্যাসেট না কিনতে হবে তা চিহ্নিত করার মধ্যে রয়েছে।
সারভিভরশিপ সমস্যা
অধ্যয়নটি অনেক ক্রিপ্টো ব্যাকটেস্টে পাওয়া একটি প্রধান দুর্বলতা—সারভাইভরশিপ বায়াস—কে উল্লেখ করে।
কারণ ডেটাসেটটি সক্রিয় তরলতা পুল থেকে তৈরি করা হয়েছিল, যেসব টোকেন ইতিমধ্যেই পতন ঘটিয়ে অদৃশ্য হয়ে গিয়েছিল তাদের প্রতিনিধিত্ব কম ছিল। গবেষকদের অনুমান, ট্রেডিং কার্যক্রমের ভিত্তিতে এখনও সক্রিয় পুলগুলির মধ্যে ít 9.2% ইতিমধ্যেই কার্যকরভাবে মৃত। এবং সম্পূর্ণরূপে পরিত্যক্ত প্রকল্পগুলি বিবেচনা করলে সত্যিকারের সংখ্যা আরও বেশি হবে।
এর অর্থ হল ঐতিহাসিক রিটার্ন আসলের চেয়ে ভালো দেখাতে পারে।
গুরুত্বপূর্ণভাবে, সার্ভিভর বায়াস অধ্যয়নে একটি মিথ্যা ট্রেডিং প্রাধান্য তৈরি করেনি। সক্রিয় কৌশলগুলি এখনও বেঁচে থাকা টোকেনগুলির মধ্যে অধিকাংশই কম পারফর্ম করেছে। তবে, এটি এই কথা ইঙ্গিত করে যে অনেকগুলি প্রকাশিত ব্যাকটেস্ট ট্রেডারদের বাস্তব সময়ে অভিজ্ঞতা লাভের চেয়ে আরও আশাবাদী চিত্র উপস্থাপন করতে পারে।
ট্রেডারদের জন্য এই অধ্যয়নের অর্থ কী
ব্যবহারিক উপসংহার হল যে লাভজনক ট্রেডিং অসম্ভব নয়। উপসংহারটি হল যে মাত্র মূল্য চার্ট দ্বারা স্থায়ী সুবিধা পাওয়া অসম্ভব।
হাজার হাজার পরীক্ষার মধ্যে, আরএসআই সংকেত, চলমান গড়, ব্রেকআউট কৌশল, মোমেন্টাম ইন্ডিকেটর এবং অনেক বেশি উন্নত পদ্ধতি টেকসই লাভ অর্জন করতে ব্যর্থ হয়েছে। যে মডেলটি পূর্বাভাসী ক্ষমতা দেখিয়েছিল, তা সহজ মূল্য ক্রিয়াকলাপের বাইরের তথ্যের উপর নির্ভর করেছিল, যার মধ্যে টোকেনের বয়স এবং তরলতা বৈশিষ্ট্য অন্তর্ভুক্ত ছিল।
ব্যবসায়ীদের জন্য, এর অর্থ যে কোনও কৌশলকে শুধু ঐতিহাসিক পারফরম্যান্সের বিরুদ্ধেই নয়, বরং র্যান্ডমনেস এবং একটি সাধারণ কিনে-ধরে-রাখার বেসলাইনের বিরুদ্ধেও পরীক্ষা করা উচিত। এই অধ্যয়নে, যেসব কৌশল প্রাথমিকভাবে আশাব্যঞ্জক মনে হয়েছিল, সেগুলি সেই পরীক্ষা পার করতে পারেনি।
আরও ব্যাপকভাবে, এই ফলাফলগুলি ক্রিপ্টোর একটি সবচেয়ে টিকে থাকা বক্তব্যকে চ্যালেঞ্জ করে যে রিটেইল ট্রেডাররা শুধুমাত্র চার্ট পড়ে DEX মার্কেটে নিয়মিতভাবে অ্যালফা খুঁজে পেতে পারে।
তবে, এই অধ্যয়ন একটি সম্ভাবনাকে খোলা রাখে। কারণ ডেটাসেটটি অর্থপূর্ণ ট্রেডিং ইতিহাস তৈরি করতে টোকেনগুলিকে যথেষ্ট দীর্ঘসময় বেঁচে থাকার প্রয়োজনীয়তা রাখে, এটি টোকেনের অস্তিত্বের প্রথম মুহূর্তগুলিতে কাজ করা অতি-সংক্ষিপ্ত-মেয়াদের লঞ্চ কৌশলগুলির মূল্যায়ন করতে পারেনি।
সেই প্রান্ত অপরীক্ষিত রয়ে গেছে।
তবে বাকি সবকিছুই একই দিকে ইঙ্গিত করে। প্রায় ৫,০০০টি DEX টোকেন এবং ১৫টি পৃথক ট্রেডিং পদ্ধতি পর্যালোচনা করে, এই অধ্যয়ন একটি সিদ্ধান্তে পৌঁছায় যা অনেক ট্রেডারের জন্য অস্বস্তিকর হবে, যেমন চার্টই সুবিধা নয়। যদি DEX বাজারে লাভজনক সুযোগ এখনও বিদ্যমান থাকে, তবে এগুলি বেশি সম্ভাবনা করে মূল্য চার্টে ইতিমধ্যেই দৃশ্যমান প্যাটার্নের চেয়ে বাজার এখনও শোষণ করেনি এমন তথ্য থেকেই আসবে।
বিবৃতি: এই নিবন্ধে উপস্থাপিত তথ্য শুধুমাত্র তথ্যমূলক এবং শিক্ষামূলক উদ্দেশ্যে। এই নিবন্ধটি কোনও আর্থিক পরামর্শ বা যেকোনও ধরনের পরামর্শ হিসাবে বিবেচিত হবে না। উল্লিখিত কনটেন্ট, পণ্য বা সেবাগুলির ব্যবহারের ফলে যেকোনও ক্ষতির জন্য কয়েন এডিশন দায়ী হবে না। পাঠকদের কোম্পানির সাথে সম্পর্কিত যেকোনও কাজের আগে সতর্কতা অবলম্বনের পরামর্শ দেওয়া হচ্ছে।