STRC: বিটকয়েনের সেভিয়র নাকি ধ্বংসকারী?

দুই মাসের বেশি সময় ধরে বিটকয়েনের দোলনা চলার পর এখন এটি ভাঙার লক্ষণ দেখা দিয়েছে।

বিটকয়েনকে নেতৃত্ব দিচ্ছেন পুরনো বন্ধু মাইকেল সাইলো, এবার তিনি নতুন অস্ত্র STRC ব্যবহার করছেন।

সেলেয়ারের সাম্প্রতিক টুইটগুলি দেখুন, আপনি দেখতে পাবেন যে তিনি প্রায় প্রতিদিন STRC-এর জন্য কনটেন্ট তৈরি করছেন। ট্রপিকাল রিসর্টের সুইমিং পুল, হাতে ককটেল ধরে থাকা মহিলা—এই ধরনের AI-জেনারেটেড নিম্নমানের প্রচারমূলক ভিডিওগুলি স্পষ্ট সংকেত দেয়: যিনি MSTR-কে নাসড্যাকের দেবতার মর্যাদা দিয়েছিলেন, তিনি STRC-এর জন্যও একই মার্কেটিং শক্তি ব্যবহার করছেন।

সে এটা কেন করছে? কারণ STRC হল বর্তমানে Strategy-এর জন্য প্রায় একমাত্র টুল যা বাজারের টাকাকে BTC ক্রয়ে রূপান্তরিত করতে পারে। গত তিন মাসে, Strategy-এর ঘোষিত প্রতিটি বড় BTC অর্জনের তহবিলের উৎস STRC-এর দিকেই নির্দেশ করেছে।

STRC-এর পূর্ণরূপ হল Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock, যা Strategy দ্বারা প্রকাশিত একটি স্থায়ী প্রাধান্য শেয়ার এবং গত বছর নভেম্বরে নাসড্যাকে লঞ্চ হয়েছিল।

এর কার্যপ্রণালী প্রায় এরকম:

আপনি প্রায় ১০০ ডলার খরচ করে একটি STRC শেয়ার কিনেছেন। স্ট্র্যাটেজি মাসিক নগদ লাভাংশ প্রদান করে, যার বার্ষিক হার ১১.৫%, অর্থাৎ মাসিক প্রায় ৯৬ সেন্ট প্রতি শেয়ার। এটি কখনও মেয়াদ শেষ হয় না, এবং স্ট্র্যাটেজির মূলধন ফেরত দেওয়ার প্রয়োজন হয় না।

মাসিক লাভাংশের হার সমন্বয়ের মাধ্যমে শেয়ারের দাম 100 ডলার মুখ্যমূল্যের কাছাকাছি স্থির রাখা হয়: 100 ডলারের নিচে নেমে গেলে, লাভাংশের হার বাড়ানো হয় যাতে ক্রয় চাহিদা ফিরে আসে; 100 ডলারের উপরে উঠলে, লাভাংশের হার কমানো হয় যাতে দাম মুখ্যমূল্যের দিকে ফিরে আসে। মাসিক লাভাংশের হার সমন্বয়ের সর্বোচ্চ পরিমাণ 25 বেসিস পয়েন্ট।

শুধুমাত্র যখন STRC শেয়ারের দাম ১০০ ডলারের বেশি হয়, তখনই স্ট্র্যাটেজি মুখ্য মূল্যে নতুন শেয়ার জারি করে ফান্ডিং করতে পারে—এটিই সম্পূর্ণ ফ্লাইওয়াহের ভিত্তি। লাভাংশ সঞ্চয় বাদে অর্জিত অর্থের বেশিরভাগই BTC ক্রয়ের জন্য ব্যবহার করা হয়।

সেলেয়ার এই পণ্যটির নাম দিয়েছেন "শর্ট ডারিউশন হাই ইনকাম ক্রেডিট" বা "বিটকয়েন-সমর্থিত মানি মার্কেট ফান্ড"। যখন মার্কিন ডিউটির সুদের হার প্রায় 3.5% তখন STRC মার্কিন ডিউটির সুদের হারের তিনগুণ প্রদান করে।

সেলেয়ার সম্পর্কে একটি সাধারণ ভুল বিশ্বাস হলো: তিনি অসীম পরিমাণে মুদ্রা ছাপিয়ে BTC কিনছেন।

সে এটি করতে পারে না। সেলেয়ারকে বাতিলে টাকা ছাপাতে হবে না, তাকে বাজারকে তার হাতে টাকা দিতে অপেক্ষা করতে হবে। STRC-এর প্রতিটি অতিরিক্ত শেয়ারের জন্য, 100 ডলারে ক্রয় করার জন্য একজন বাস্তবিক প্রান্তিক ক্রেতা থাকা আবশ্যিক।

STRC কেনার ক্রেতারা মূলত একটি ক্রেডিট "ট্রেড" করছেন, যেখানে STRC দ্বারা প্রদানকৃত সরকারি বন্ডের তুলনায় 8% বেশি আয় হল "স্ট্র্যাটেজি ক্রেডিট ঝুঁকি"-এর জন্য প্রতিকিরণ।

তবে অনেক STRC ক্রেতা জানেন না যে তাদের STRC ক্রয়ের জন্য ব্যবহৃত অর্থ পরোক্ষভাবে তিনগুণ বৃদ্ধি পেয়ে BTC-এ প্রবাহিত হবে।

স্ট্র্যাটেজির একটি পাবলিক ফাইন্যান্সিয়াল টার্গেট রয়েছে: 33% লিভারেজ।

পুরো কোম্পানির ফান্ডিংয়ের মধ্যে STRC, STRF, STRK এর মতো পারপেচুয়াল প্রায়োরিটি শেয়ার প্রায় এক-তৃতীয়াংশ জুড়ে দেয়, বাকি দুই-তৃতীয়াংশ এমএসটিআর সাধারণ শেয়ার থেকে আসে। সেলায়র এই নীতিকে "বুদ্ধিমান লিভারেজ" বলেন। এর অর্থ হলো, যখনই স্ট্র্যাটেজি STRC এর মাধ্যমে 1 ডলার পায়, 33% লিভারেজ লাইনটি বজায় রাখতে তাদেরকে প্রায় 2 ডলার MSTR এর সাথে সমানুপাতিকভাবে BTC-এর জন্য বিনিয়োগ করতে হয়। 1 ডলার STRC + 2 ডলার MSTR = 3 ডলার BTC ক্রয়।

৪র্থ এপ্রিলে, স্ট্র্যাটেজি STRC এর মাধ্যমে একদিনে প্রায় 10 বিলিয়ন ডলার সংগ্রহ করে। 3 গুণ লিভারেজের সাথে, এটি প্রায় 30 বিলিয়ন ডলারের বিটকয়েন ক্রয়ের সমান, যা এপ্রিল মাসের বিভাজনের আগের দুই সপ্তাহের বিটকয়েন অর্জনের পরিমাণের সাথে ঠিক মিলে যায়।

যখন BTC এর মূল্য পতন ঘটে, তখন জামানতের মূল্য হ্রাস পায়, STRC-এর ক্রেডিট ঝুঁকি বৃদ্ধি পায়, এবং স্ট্র্যাটেজির জন্য নতুন ঝুঁকির স্তরকে পূরণ করতে ডিভিডেন্ড হার বাড়ানো প্রয়োজন। কিন্তু ডিভিডেন্ড হার যত বেশি হয়, নগদ প্রবাহের চাপও তত বেশি হয়, এবং ডিফল্টের সম্ভাবনা তত বেশি হয়। এটি একটি অস্থিতিশীল ফিডব্যাক। গত বছরের অক্টোবরে, যখন BTC 120,000 ডলার থেকে 60,000 ডলারে অর্ধেক হয়েছিল, STRC-এর ডিভিডেন্ড হার 7% থেকে 11.5% পর্যন্ত বাড়িয়েছিল, যাতে কিনতে চাওয়ার চাহিদা কিছুটা ফিরে আসে।

বিপরীতভাবে, যখন BTC স্থিতিশীল হয়ে উঠে এবং বৃদ্ধি পায়, তখন প্রতিজ্ঞাবদ্ধ সম্পদ বৃদ্ধি পায়, ক্রেডিট কোয়ালিটি উন্নত হয়, এবং একই ডিভিডেন্ড হারে STRC আরও আকর্ষণীয় হয়ে ওঠে, যার ফলে চাহিদা আরও বৃদ্ধি পায়। ব্ল্যাকরকের Preferred and Income Securities ETF এপ্রিলে Strategy-এর প্রাধান্যপূর্ণ শেয়ারকে দ্বিতীয় বৃহত্তম হোল্ডিং হিসাবে অন্তর্ভুক্ত করে, যা মার্চের প্রায় 2 বিলিয়ন ডলার থেকে 344 মিলিয়ন ডলারে উন্নীত হয়, যা Strategy-এর বর্তমান ক্রেডিট অবস্থার প্রতি ফিক্সড-ইনকাম প্রতিষ্ঠানগুলির সরাসরি সমর্থন।

স্ট্র্যাটেজির ফ্লাইওয়ুইল ইতিবাচক দিকে ঘুরেছে: বেশি ফান্ড STRC কিনছে → স্ট্র্যাটেজি 3 গুণ বড় করে BTC কিনছে → BTC এর দাম সমর্থিত হচ্ছে → STRC-এর প্রতিজমা ভিত্তি আরও শক্তিশালী হচ্ছে এবং ক্রেডিট স্প্রেড কমছে → একই ডিভিডেন্ড হারে STRC আরও আকর্ষণীয় হচ্ছে → বেশি ফান্ড STRC কিনছে।

প্রাধান্য শেয়ারের লাভাংশ প্রদান পদ্ধতি বন্ডের থেকে ভিন্ন। বন্ডের ক্ষেত্রে প্রতিদিন সুদ গণনা করা হয়, আপনি যতদিন ধরে হোল্ড করেন, ততদিনের সুদ পাবেন; কিন্তু প্রাধান্য শেয়ারের ক্ষেত্রে একটি নির্দিষ্ট তারিখে একবারে লাভাংশ প্রদান করা হয়। STRC-এর ক্ষেত্রে, যদি আপনি ডিভিডেন্ড বাদ দেওয়ার পূর্বদিনের ক্লোজিংয়ে শেয়ার হোল্ড করেন, তাহলে আপনি 96 সেন্টের পূর্ণ মাসিক লাভাংশ পাবেন।

এটি একটি স্পষ্ট আর্বিট্রেজ সুযোগ তৈরি করে: ডিভিডেন্ড প্রদানের কয়েক দিন আগে কিনে ডিভিডেন্ড নিয়ে পরের দিন বিক্রি করুন। গত কয়েক মাসের ডেটা অনুযায়ী, STRC-এর ডিভিডেন্ড প্রদানের পরের দিনের গড় পতন প্রায় 20 সেন্ট, যা 96 সেন্টের ডিভিডেন্ডের তুলনায় অনেক কম। একটি ডিভিডেন্ড আর্বিট্রেজের জন্য প্রতি শেয়ারের পরিষ্কার লাভ প্রায় 40 থেকে 50 সেন্ট।

আর্বিট্রেজাররা এই সুযোগটি হাতে চালাবে না।

চিত্রটি দেখায় যে, ডিভিডেন্ড প্রদানের আগের সপ্তাহ থেকেই আয়তন বৃদ্ধি শুরু হয়, ডিভিডেন্ড দিবসের দিন বা আগের দিনে এটি শীর্ষে পৌঁছায়, এবং ডিভিডেন্ড দিবসের পর দ্রুত নিস্তব্ধ হয়ে যায়। এপ্রিলের এই পর্যায়ের আয়তন 3 মাসের তুলনায় অনেক তীব্রতর, যা নির্দেশ করে যে STRC-এর ডিভিডেন্ড আরবিট্রেজে ক্রমাগত বেশি অর্থ জড়ো হচ্ছে।

তবে এই ধরনের আর্বিট্রেজ কার্যকলাপ অবশ্যই ভালো নাও হতে পারে।

STRC পণ্যের ক্ষেত্রে, ডিভিডেন্ড তারিখের পর দুই থেকে তিন সপ্তাহ ধরে "মৃত অঞ্চল" শুরু হয়—তরলতা হ্রাস পায়, ক্রয়-বিক্রয় ব্যবধান বাড়ে, এবং মূল্য দীর্ঘসময় ধরে 100 ডলারের নোমিনাল মূল্যের নিচে থাকে। এই পুনরাবৃত্তি হওয়া অ্যানকরেজ হারানো STRC-কে "মনি মার্কেট পণ্য" হিসাবে তার অবস্থানকে ক্ষতি করে এবং এটিকে মাসিক দোলনশীল বন্ডের মতো আকৃতির দিকে ঠেলে দেয়।

সেলায়রের জন্য, তার BTC ক্রয় সহজেই আর্বিট্রেজ ফান্ড দ্বারা প্রাক্-অ্যাকশন করা হয়েছিল। STRC-এর নতুন মুদ্রণ লাভাংশ প্রদানের দুই সপ্তাহ আগে কেন্দ্রীভূত হয়েছিল, যা বোঝায় যে তার BTC ক্রয়ও এই দুই সপ্তাহের মধ্যে কেন্দ্রীভূত হয়েছিল।

এখন আর্বিট্রেজ ট্রেডাররা প্রতি মাসে একই সময়ে STRC কিনতে জমায়েত হয়, তারা জানে যে সেলেয়ার এই টাকা নিয়ে স্পট মার্কেটে BTC কিনতে যাচ্ছেন, তাই তারা আগে থেকেই BTC কিনে রাখে, এবং সেলেয়ারের দ্বারা দাম বাড়ানোর পর বিক্রি করে, যাতে সেলেয়ারের ক্রয়মূল্য বাড়িয়ে দেওয়া যায়।

গত দুই সপ্তাহে STRC-এর ডিভিডেন্ড তারিখের আগে ও পরে Coinbase স্পট প্রিমিয়াম উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে।

দুটি সমাধানের দিক রয়েছে: প্রদানের কম্পাঙ্ক পরিবর্তন করা, যেমন মাসিক থেকে সাপ্তাহিকে পরিবর্তন করে আর্বিট্রেজ লাভকে বিতরণ করা; অথবা একটি আরও প্রাথমিক, প্রদানের কম্পাঙ্ক বেশি ডেরিভেটিভ পণ্য চালু করে কেন্দ্রীয় আর্বিট্রেজ ট্রেডিংকে বিক্ষিপ্ত করা।

প্রকৃতপক্ষে, সেলেয়ার দ্রুত পদক্ষেপ নিয়ে শনিবারে ঘোষণা করেন যে, স্ট্র্যাটেজি STRC-এর লাভাংশ প্রদানের কার্যক্রমকে মাসিক থেকে দুই সপ্তাহে একবারে পরিবর্তনের জন্য একটি প্রতিনিধিত্ব জমা দিয়েছে। বার্ষিক লাভাংশ প্রদানের দায়িত্ব এবং লাভাংশের হার অপরিবর্তিত থাকবে।

যদি এই প্রস্তাবটি অনুমোদিত হয়, তবে প্রথম অর্ধমাসিক লাভবন্টন 15 জুলাই প্রদান করা হবে।

বিটওয়াইজ পরামর্শদাতা জেফ পার্ক বলেছেন যে বর্তমানে বাজারে কোনও কোর্পোরেট বন্ড অর্ধ-সাপ্তাহিক লাভাংশ প্রদান পদ্ধতি ব্যবহার করে না, এবং সাধারণ বিনিয়োগকারীদের উচ্চতর ফ্রিকোয়েন্সিতে প্রদানের পছন্দকে সপ্তাহে লাভাংশ প্রদানকারী ETF-এর সফলতা যথার্থ করেছে।

গভীরভাবে, জেফ পার্ক এটিকে ক্রিপ্টোকারেন্সি শিল্পের "স্ট্রিমিং পেমেন্ট" দৃষ্টিভঙ্গির প্রচলিত বাজারে প্রবেশের একটি চিহ্নিত পদক্ষেপ হিসাবে দেখেন: সুদের পেমেন্টের কার্যকারিতা মূলত মুদ্রার সম্ভাব্য শক্তির গতিশক্তিতে রূপান্তরের দক্ষতা প্রতিফলিত করে, এবং ডিজিটাল মুদ্রা যুগে কৃত্রিমভাবে নির্ধারিত সময় চক্রের সীমাবদ্ধতা ভাঙা উচিত।

তিনি মনে করেন যে STRC পারম্পরিক ব্যবসাগুলির জন্য একটি নতুন মানদণ্ড স্থাপন করেছে এবং ভবিষ্যতে দুই সপ্তাহে, দৈনিক, এমনকি তাৎক্ষণিক পেমেন্টের দিকে বিকাশের দিকে আশা রাখেন।

STRC-এর আবির্ভাব নির্জন DeFi বাজারে একটি নতুন প্রবাহ আনে।

গত বছর ডিফি-এর স্থিতিশীল মুদ্রার আয় নিচের দিকে নেমেছে। এইভে-এ স্থিতিশীল মুদ্রার জমা বার্ষিক হার প্রায় 2%, ইথেনার USDe এবং স্কাইয়ের USDS উভয়ই 4% এর নিচে, এমনকি পেন্ডল-এর মুখ্যস্থিতিশীল মুদ্রার PT-ও 6% ছাড়ানো কঠিন। এই আয়ের স্তরটি AI যুগের স্মার্ট কন্ট্রাক্টের ঝুঁকির সাথে মিলে যায়, যা ঝুঁকি-পুরস্কার অনুপাত অনেক ডিফি-এর পুরনো ব্যবহারকারীদের বিচলিত করেছে।

DeFi-এর জন্য একটি বিশ্বস্ত এবং যথেষ্ট বড় আয়ের উৎস প্রয়োজন যা TradFi-এর টাকাকে চেইনের উপরে ফিরিয়ে আনতে পারে, এবং STRC ঠিক এই সুযোগটি প্রদান করে।

দুটি প্রকল্প STRC-এর আয়কে চেইনের উপরে প্যাকেজ করার চেষ্টা করছে:

Apyx প্রোটোকল ডুয়াল-কারেন্সি মডেল ব্যবহার করে। apxUSD হল বেসিক স্টেবলকয়েন, যা STRC, SATA এর মতো প্রাধান্য শেয়ার এবং মার্কিন বন্ডের অতিরিক্ত কল্যাণে সমর্থিত; apyUSD হল স্টেকড ভার্সন, যা নিচের ডিভিডেন্ড এবং সুদের আয় গ্রহণ করে, বর্তমানে বার্ষিক হার প্রায় 12.78%। এর সরবরাহ আকার 130 মিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, এবং Pendle এবং Morpho-এর উপর ইতিমধ্যেই সংশ্লিষ্ট আয় এবং লিভারেজ পণ্য রয়েছে।

স্যাটার্ন ক্রেডিটের sUSDat হল একটি স্টেবলকয়েন যা STRC রিওয়ার্ড গ্রহণ করে এবং এই প্রোটোকলের TVL এক মাসের মধ্যে শূন্য থেকে 72.6 মিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে।

পেন্ডলের বাজার তথ্য অনুযায়ী, PT-sUSDat-এর বর্তমান বার্ষিক আয় 9.2%।

সেলেয়ার যত সফলভাবে এই আর্থিক মেশিনটি চালান, তত বেশি করে একটি প্রশ্ন এড়ানো কঠিন হয়ে পড়ে।

বর্তমানে স্ট্র্যাটেজি যে বিটকয়েন ধারণ করেছে তা মোটের প্রায় 3.5% এ পৌঁছেছে এবং প্রতি মাসে দশ বিলিয়ন ডলারের প্রায় পরিমাণে এগিয়ে যাচ্ছে।

BTC-এর প্রাথমিক মূল্য প্রস্তাব কী ছিল? একটি কেন্দ্রীয় সংস্থার উপর নির্ভরশীল নয়, যার উপর কেউ এককভাবে নিয়ন্ত্রণ রাখতে পারে না এমন একটি কেন্দ্রীয়করণহীন মুদ্রা সম্পদ।

যখন একটি তালিকাভুক্ত কোম্পানির চিরস্থায়ী অগ্রাধিকার শেয়ার বিটকয়েন—একটি কেন্দ্রীয় সংস্থার উপর নির্ভরশীল নয়, যার উপর কেউই এককভাবে নিয়ন্ত্রণ রাখতে পারে না—এর প্রধান প্রান্তিক ক্রেতা হয়ে ওঠে, তখন বিটকয়েন কি তার আদি আকৃতি থেকে বিচ্যুত হচ্ছে?