লেখক: ওলুওপেলুমি অ্যাডেজুমো
চপার, ফোরসাইট নিউজ
স্ট্র্যাটেজির সর্বশেষ বিটকয়েন বিক্রয় এর ২০২৬ সালের মধ্যে মোট ৫,২৫৮টি বিটকয়েন বিক্রি করেছে। ২০২০ সাল থেকে বিটকয়েনে বিনিয়োগ শুরু করার পর এটিই এখন পর্যন্ত কোম্পানির সবচেয়ে বড় বার্ষিক বিটকয়েন বিক্রয়। স্ট্র্যাটেজি এখন তাদের STRC প্রাধান্য শেয়ারকে সমর্থন করার জন্য তাদের ফান্ডিং পথ পরিবর্তন করছে।
আমেরিকান সিকিউরিটিজ এক্সচেঞ্জ কমিশনের আগস্ট ৩ তারিখের ফাইল অনুযায়ী: ২৭ জুলাই থেকে ২ আগস্ট পর্যন্ত, স্ট্র্যাটেজি ১,৬৩৮ বিটকয়েন বিক্রি করে ১০৪.৭ মিলিয়ন ডলার পেয়েছে; একইসাথে, প্রায় ৩.০১ মিলিয়নটি MSTR সাধারণ শেয়ার জারি করে ২৯০.৬ মিলিয়ন ডলার আয় করেছে।
এই প্রায় 3.95 বিলিয়ন ডলার জোগাড় করা অর্থ নতুন বিটকয়েন ক্রয়ের জন্য ব্যবহার করা হয়নি। বরং, স্ট্র্যাটেজি এই অর্থ প্রাথমিক শেয়ারের লাভাংশ পরিশোধ, STRC শেয়ার পুনঃক্রয় এবং ডলার নগদ রিজার্ভকে 40 বিলিয়ন ডলারে প্রসারিত করার লক্ষ্যে ব্যবহার করেছে।
ফান্ড রিঅ্যালোকেশনের কারণে কোম্পানির বিটকয়েন ক্রয় বন্ধের সময়কাল ছয় সপ্তাহে বাড়িয়ে দেওয়া হয়েছে, যা 2024 এর পরের সবচেয়ে দীর্ঘ ক্রয় বিরতির সময়কাল।
কিভাবে এই সংগ্রহ করা তহবিল ব্যবহার করা হবে, উৎস: PurdyCapital
STRC নিয়মিত ডিসকাউন্টে থাকায় স্ট্র্যাটেজি তার ফান্ডিং বিনিয়োগ পুনরায় সামঞ্জস্য করতে বাধ্য হচ্ছে
বিটকয়েন কেনার কৌশল স্থগিত করার সবচেয়ে সরাসরি কারণ হল STRC। এটি একটি ভেরিয়েবল রেট প্রাধান্য শেয়ার, যা কোম্পানি বিটকয়েন ট্রেজারির জন্য একটি টেকসই ফান্ডিং চ্যানেল হিসাবে তৈরি করতে চায়।
যখন STRC-এর বাজার মূল্য ১০০ ডলারের নামমাত্র মূল্যের কাছাকাছি যায়, তখন স্ট্র্যাটেজি নামমাত্র মূল্যে নতুন শেয়ার জারি করতে পারে এবং সংগৃহীত অর্থ ব্যালেন্স শিটে ফ্লেক্সিবলভাবে বিনিয়োগ করতে পারে, যার মধ্যে বিটকয়েন ক্রয়ও অন্তর্ভুক্ত।
যদি শেয়ার মূল্য দীর্ঘকাল ডিসকাউন্টে থাকে, তবে এই ফাইন্যান্সিং চ্যানেলটি অকার্যকর হয়ে যাবে: নতুন শেয়ার জারি করতে হলে বা তখনই মূল্য কমিয়ে দিতে হবে, অথবা বিনিয়োগকারীদের আকর্ষণ করতে আরও বেশি ডিভিডেন্ড হার বাড়াতে হবে।
যদিও স্ট্র্যাটেজি শেয়ার মূল্য সমর্থনের জন্য লাভাংশ নীতি সমন্বয় করতে পারে, তবে মে মাস থেকে STRC-এর মূল্য সর্বদা মুখ্য মূল্যের নিচেই ছিল। এর জন্য, কোম্পানিটি বার্ষিক লাভাংশ 12% এ বাড়িয়েছে এবং দ্বিতীয়ক বাজারে শেয়ার ক্রয় করেছে।
গত সপ্তাহে, স্ট্র্যাটেজি বিটকয়েন বিক্রয় থেকে 5230 মিলিয়ন ডলার এবং MSTR শেয়ার ইস্যু থেকে 2890 মিলিয়ন ডলার ব্যবহার করে 912143টি STRC শেয়ার পুনঃক্রয় করেছে।
পূর্ববর্তী সপ্তাহে, কোম্পানিটি 288930 শেয়ার ক্রয় করে 25 মিলিয়ন ডলারের একটি রিডেমপশন প্রক্রিয়া সম্পন্ন করে, যার গড় মূল্য ছিল 86.53 ডলার।
দ্বিতীয় ত্রৈমাসিক ফলাফল ফোন কনফারেন্সে, স্ট্র্যাটেজির প্রেসিডেন্ট এবং সিইও ফং লি বলেন: STRC-এর মুখ্য মূল্যের নিচে ক্রয় করা ভবিষ্যতের লাভাংশের বাধ্যবাধকতা ডিসকাউন্টে পরিশোধ করতে সক্ষম করে; একইসাথে ক্রয়ের চাহিদা বাড়িয়ে, শেয়ারের দামকে 100 ডলার মুখ্য মূল্যের দিকে নিয়ে যায়।
জুলাই থেকে রিক্যাপ প্রোগ্রাম শুরু হওয়ার পর থেকে, স্ট্র্যাটেজি STRC কে পুনর্ক্রয় করতে প্রায় 106.2 মিলিয়ন ডলার ব্যয় করেছে। বর্তমানে কোম্পানির কাছে অপ্রয়োজিত অগ্রাধিকার শেয়ার পুনর্ক্রয়ের জন্য 893.8 মিলিয়ন ডলারের অনুমতি রয়েছে; অতিরিক্ত 1 বিলিয়ন ডলার MSTR সাধারণ শেয়ার পুনর্ক্রয়ের অনুমতি এখনও ব্যবহার করা হয়নি।
কোম্পানির লক্ষ্য হল সেপ্টেম্বরের আগে STRC-কে মুখ্য মূল্যে ফিরিয়ে আনা, এবং পরবর্তী রিডিমপশন হার শেয়ার মূল্যের প্রবণতা এবং বাজারের তরলতার উপর নির্ভর করবে।
লক্ষ্য অর্জন হলে, এই গুরুত্বপূর্ণ ফান্ডিং চ্যানেলটি পুনরায় সক্রিয় হবে। ২০২৬ সালের ২৬ জুলাই পর্যন্ত, স্ট্র্যাটেজি বিভিন্ন মূলধন সরঞ্জামের মাধ্যমে মোট 75.3 বিলিয়ন ডলার ফান্ডিং করেছে, এবং প্রাধান্যপূর্ণ শেয়ারগুলি ব্যালেন্স শিট ফান্ডিং সিস্টেমে তাদের ওজন বাড়িয়ে চলেছে।
40 বিলিয়ন ডলারের রিজার্ভ, প্রাধান্য শেয়ারের পরিশোধ নিশ্চিত করে
কৌশলটি একইসাথে সাধারণ শেয়ার বৃদ্ধির মাধ্যমে প্রাপ্ত অর্থ ব্যবহার করে প্রাধান্যপ্রাপ্ত শেয়ারের লাভাংশ এবং ঋণের সুদ পরিশোধের জন্য নগদ রিজার্ভ দ্রুত বৃদ্ধি করে।
এমএসটিআর-এর দ্বারা সংগৃহীত 290.6 মিলিয়ন ডলারের মধ্যে 250 মিলিয়ন ডলার ডলার স্পেশাল রিজার্ভে স্থানান্তরিত হয়েছে এবং বাকি 11.7 মিলিয়ন ডলার তরল সম্পদ হিসাবে রাখা হয়েছে।
জুনের শেষে এই রিজার্ভের আকার ছিল 2.55 বিলিয়ন ডলার, সাধারণ শেয়ার বৃদ্ধির মাধ্যমে 26 জুলাই এটি বেড়ে হয়েছে 3.75 বিলিয়ন ডলার; এই ফান্ডিং ট্রান্সফারের পর, 4 বিলিয়ন ডলারের লক্ষ্য অর্জন করা হয়েছে।
জুনে মূলধন কাঠামো আপডেটের সময়, স্ট্র্যাটেজি প্রতি বছর প্রাধান্য শেয়ার লাভাংশ এবং ঋণের সুদের মোট ব্যয় প্রায় 1.76 বিলিয়ন ডলার হিসাব করেছে। এই ব্যয়ের স্তরে, 4 বিলিয়ন ডলারের রিজার্ভ 27 মাসের জন্য পরিশোধের চাহিদা কভার করতে পারে।
বোর্ড অফ ডিরেক্টরদের অতিরিক্ত অনুমোদন ছাড়া, এই অর্থ কেবলমাত্র প্রাধান্য শেয়ারের লাভাংশ এবং স্টক ডেব্টের সুদ পরিশোধের জন্য ব্যবহার করা যাবে।
রিজার্ভ ফান্ড একটি ঝুঁকি কমায়: কোম্পানিকে সংকটপূর্ণ বাজার পরিস্থিতিতে স্বল্পমেয়াদী ঋণ পরিশোধ এবং সুদ পরিশোধের জন্য সম্পদ বিক্রি বা সিকিউরিটি জারি করতে হয় না। বিটকয়েনের দাম কমলে বা মূলধন বাজারের ফান্ডিং পরিস্থিতি খারাপ হলেও, প্রাধান্যপূর্ণ শেয়ার বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি নির্দিষ্ট নগদ গ্যারান্টি রয়েছে।
কিন্তু এই সুরক্ষা প্যাডটি প্রায় সাধারণ শেয়ারহোল্ডারদের স্বার্থ হ্রাস করে অর্জন করা হয়েছে।
গত সপ্তাহে, স্ট্র্যাটেজি 3,010,000টি MSTR সাধারণ শেয়ার জারি করেছিল কিন্তু বিটকয়েন ক্রয় করেনি; একই সময়ে ট্রেজারির বিটকয়েন হোল্ডিং 1,638টি কমেছে, যার ফলে প্রতিটি শেয়ারের বিটকয়েন হোল্ডিং হ্রাস পেয়েছে।
দীর্ঘমেয়াদী বিটকয়েন বিষয়ে অবিশ্বাসী পিটার শিফ মন্তব্য করেছেন যে, একটি সিরিজ লেনদেন দেখায় যে Strategy বিটকয়েন বিক্রি এবং MSTR এর অতিরিক্ত সৃষ্টির মাধ্যমে অগ্রাধিকার শেয়ারধারকদের স্বার্থ রক্ষা করছে।
প্রতি শেয়ারে বিটকয়েনের পরিমাণের উপর প্রভাবটি স্পষ্টভাবে দেখা যায়; এই বছর এখন পর্যন্ত, MSTR-এর প্রতি শেয়ারের জন্য বিটকয়েনের পরিমাণ বৃদ্ধি কেবলমাত্র 3.5% হয়েছে। মে মাসের শেষের দিকে, এই বৃদ্ধি 13.3% ছিল। এই ত্রৈমাসিকের মধ্যে এখন পর্যন্ত, এই সূচকটি -4.6% হ্রাস পেয়েছে।
বিটকয়েনের কী ইন্ডিকেটর, ডেটা সোর্স: Strategy অফিসিয়াল
স্ট্র্যাটেজি বিটকয়েন রিটার্নকে প্রতি ডিলিউশন শেয়ারের জন্য বিটকয়েন হোল্ডিংয়ের পরিবর্তনের অনুপাত হিসাবে সংজ্ঞায়িত করে; বিটকয়েন হোল্ডিং বৃদ্ধি তখন এই অনুপাতকে পূর্বানুমানিত বিটকয়েন পরিমাণে রূপান্তরিত করে।
কোম্পানিটি উল্লেখ করেছে যে উপরের দুটি সূচক শেয়ারহোল্ডার রিটার্ন, রেভিনিউ, ক্যাশ ফ্লো বা কোম্পানির ঋণ পরিশোধের ক্ষমতাকে বোঝায় না।
নগদ সঞ্চয় Strategy-এর প্রাধান্যপূর্ণ শেয়ার এবং ঋণ পরিশোধের ক্ষমতা বৃদ্ধি করে, কিন্তু আর্থিক চাপ বেশি পরিমাণে MSTR সাধারণ শেয়ারধারকদের দিকে স্থানান্তরিত হয়। সাধারণ শেয়ারধারকদের আয় অত্যন্ত নির্ভরশীল বিটকয়েন অর্জনের গতির উপর, যা শেয়ার বিক্ষয়ের গতির চেয়ে দ্রুত হতে হবে।
বিটকয়েন সাধারণীকৃত তরলতা উৎসে পরিণত হচ্ছে
এই বছর বিটকয়েন বিক্রি করার কৌশল চলছে, যা বিটকয়েনকে একটি অপারেশনাল লিকুইডিটি সোর্স হিসেবে পরিণত হওয়ার ইঙ্গিত দেয়।
বাস্তবে, কোম্পানিটি মে মাসের শেষের দিকে ৩২ বিটকয়েন বিক্রি করেছিল, ২৯ এবং ৩০ জুন একসাথে ১৩৬৩ বিটকয়েন, জুলাইয়ের প্রথম পাঁচ দিনে ২২২৫ বিটকয়েন এবং গত সপ্তাহে ১৬৩৮ বিটকয়েন বিক্রি করেছে।
স্ট্র্যাটেজি: বিটকয়েনের ইতিহাসের ক্রয়-বিক্রয় রেকর্ড, ডেটা সোর্স: Zerohedge
বিটকয়েন বিশ্লেষক উইল ক্লিমেন্টে বলেন, এই সিরিজ লেনদেনগুলি পরিষ্কারভাবে দেখায় যে Strategy কীভাবে তিনটি গ্রুপের স্বার্থকে ভারসাম্য রাখে: বিটকয়েন হোল্ডিং, MSTR সাধারণ শেয়ারহোল্ডার এবং প্রাধান্যপূর্ণ শেয়ার বিনিয়োগকারী। তিনি বলেন, বিক্রয়ের মাধ্যমে পরিচালনা দল ব্যালেন্স শীটের ভিতরে ফান্ড পুনর্বণ্টনের প্রতি প্রস্তুত, যাতে একটি একক সিকিউরিটির চাপ সমগ্র ফাইন্যান্সিং আর্কিটেকচারকে ক্ষতি না করে।
কৌশলটি «BTC নগদীকরণ পরিকল্পনা» এর মাধ্যমে এই নমনীয়তাকে আনুষ্ঠানিকভাবে স্বীকৃতি দিয়েছে। ফ্রেমওয়ার্কটি কোম্পানিকে বিটকয়েন বিক্রি করার অনুমতি দেয়, যা সর্বোচ্চ 1.25 বিলিয়ন ডলার পর্যন্ত রিজার্ভ বৃদ্ধি করতে পারে; এই অর্থগুলি প্রাধান্যপ্রাপ্ত শেয়ারের লাভাংশ, ঋণের সুদ, প্রাধান্যপ্রাপ্ত বা সাধারণ শেয়ার পুনঃক্রয়ের জন্য ব্যবহার করা যেতে পারে। উপরোক্ত ব্যবহারের বাইরে বা সীমা অতিক্রম করে বিক্রয়ের জন্য বোর্ডের অতিরিক্ত অনুমোদনের প্রয়োজন।
কোম্পানির প্রতিষ্ঠাতা চেয়ারম্যান মাইকেল সাইলোর বাইরের মতামতকে খণ্ডন করে বলেন যে, এই পরিকল্পনা “বিটকয়েন চিরস্থায়ীভাবে ধরে রাখা” এর প্রতিশ্রুতির বিরুদ্ধে নয়। তিনি বলেন: “Strategy কোম্পানির দ্বিতীয় ত্রৈমাসিক ফলাফল প্রকাশের ৩১ দিন আগে, অর্থাৎ ২৯ জুন বিটকয়েন বিক্রয়ের পরিকল্পনা ঘোষণা করা হয়েছিল, ক্ষতির পরে নয়। আমরা কখনও ‘কখনও বিক্রি করব না’ নীতি চালু করিনি। এই পরিকল্পনা যেকোনো বিটকয়েন বিক্রির জন্য বাধ্যতামূলক নয়, দীর্ঘমেয়াদে, আমরা বিটকয়েনের নেট ক্রয় চালিয়ে যাওয়ার সম্ভাবনা রাখি।”
স্ট্র্যাটেজি এখনও বিশ্বের সবচেয়ে বেশি বিটকয়েন ধারণকারী পাবলিক কোম্পানি, যার বিটকয়েন হোল্ডিং 842,138 টি, যা বিটকয়েনের 2100 মিলিয়ন টোটাল সীমা হিসাবে 4% এর কাছাকাছি।
এই পোর্টফোলিওর মোট ব্যয় 635.1 বিলিয়ন ডলার, গড় পোর্টফোলিও ব্যয় 75,419 ডলার। লেখার সময় বিটকয়েনের দাম প্রায় 62,633 ডলার, ট্রেজারির মোট বাজার মূল্য প্রায় 527 বিলিয়ন ডলার, যা মোট ক্রয় ব্যয়ের তুলনায় প্রায় 108 বিলিয়ন ডলারের অপ্রকাশিত ক্ষতি নির্দেশ করে।
অপ্রাপ্ত ক্ষতি অর্থাৎ পরবর্তী বিক্রয়ের খরচ আরও বাড়ে। যদি গড় খরচ রেখার নিচে বিটকয়েন বিক্রি করা চালিয়ে যাওয়া হয়, তাহলে ক্ষতি নিশ্চিত হবে এবং বৃহৎ সাধারণ শেয়ার, অগ্রাধিকার শেয়ার ব্যবস্থা এবং নিরন্তর লভ্যাংশ দায়কে সমর্থন করার জন্য প্রয়োজনীয় বিটকয়েনের পরিমাণ ক্রমাগত কমে যাবে।
অতএব, সেলেয়ারের দীর্ঘমেয়াদী বিটকয়েন নেট ক্রয়ের প্রত্যাশা এখন একটি বিষয়ের উপর নির্ভর করছে: STRC-কে মূল্যের সমান করে আনা, যাতে কোম্পানিটি পুনরায় সহজে ফান্ডিং করতে পারে, MSTR শেয়ারহোল্ডারদের স্বত্বকে ধারাবাহিকভাবে বিকৃত করা বা বিটকয়েন স্টকপাইল খরচ করা ছাড়াই।