গত সপ্তাহে বিটকয়েন 13% বেড়েছে, পাঁচ ট্রেডিং দিনে 70,000 ডলারের উপরে ফিরে এসেছে, যা জুন মাসের পর প্রথমবার। এই সপ্তাহের সোমবার পর্যন্ত, দাম 78,000 ডলারের ঊর্ধ্বে চলে গিয়েছে।
বিশ্বের সবচেয়ে বড় কর্পোরেট বিটকয়েন ক্রেতা Strategy এই সপ্তাহে একটিও বিটকয়েন কেনেনি।
এটি অন্য একটি কাজ করেছে, যেমন নিজেদের 18.26 মিলিয়ন সাধারণ শেয়ার বিক্রি করে প্রায় 20 বিলিয়ন ডলার আকর্ষণ করেছে এবং এই অর্থটিকে ডলারে রূপান্তর করেছে। 23 আগস্ট পর্যন্ত, এই কোম্পানির হিসাবে ডলারের তরলতা 66.9 বিলিয়ন ডলার।
এই 20 বিলিয়ন ডলারটি কোথায় গেল?
3 বিলিয়ন ডলার «USD Reserve»-এ প্রবেশ করেছে—এটি কোম্পানির জুনে তৈরি একটি বিশেষ পুল, যা কেবলমাত্র প্রাধান্য শেয়ারের লাভাংশ এবং ঋণের সুদ পরিশোধের জন্য ব্যবহার করা যায়, অন্য কোনও উদ্দেশ্যে ব্যবহারের জন্য বোর্ডের অনুমতি প্রয়োজন। এখন এই পুলে 51 বিলিয়ন ডলার রয়েছে।
136.4 মিলিয়ন ডলার ব্যবহার করে 1,43 মিলিয়ন STRC প্রাধান্য শেয়ার পুনঃক্রয় করা হয়েছে।
বাকি টাকা একটি সাম্প্রতিকভাবে প্রতিষ্ঠিত নতুন পুলে চলে গেছে, যার নাম খুব সরল: 'USD Cash', বর্তমানে 1.59 বিলিয়ন ডলার। আগেরটির থেকে ভিন্নভাবে, এই পুলটির ব্যবহার সম্পূর্ণ খোলা—বিটকয়েন কেনা, সাধারণ শেয়ার বা অগ্রাধিকার শেয়ার পুনঃক্রয়, রূপান্তরযোগ্য বন্ড পরিশোধ, USD Reserve-এর জন্য অর্থ সরবরাহ, বা অন্যান্য কোম্পানির ব্যবহারের জন্য ব্যবহার করা যাবে।
কোম্পানি যুক্তি দিয়েছে যে, অতিরিক্ত নমনীয়তা পরিচালনা কর্মকর্তাদের বাজারের পরিবর্তনের দ্রুত প্রতিক্রিয়া করতে দেয়, «বিটকয়েন বা কোম্পানির নিজস্ব সিকিউরিটির দামের অসামঞ্জস্যতা সহ»।
একই ফাইলে দেখানো হয়েছে যে, 23 আগস্ট সপ্তাহের শেষে, স্ট্র্যাটেজি কোনো বিটকয়েন কেনেনি বা বিক্রি করেনি, এবং তাদের হোল্ডিং দ্বিতীয় সপ্তাহের জন্য 840,447 টি বিটকয়েনে থামা রয়েছে। বাস্তবে, 22 জুন সপ্তাহের পর থেকে তারা একটিও বিটকয়েন কেনেনি।
একটি বিটকয়েন ক্রয় করা কোম্পানি কেন নগদ জমা রাখছে?
এটি কতটা অস্বাভাবিক তা বুঝতে হলে জানা দরকার যে মাইকেল সাইলোর গত কয়েক বছর ধরে এই উপমা কতবার পুনরাবৃত্তি করেছেন: নগদ ধরে রাখা মানে একটি গলনশীল বরফের টুকরো ধরে রাখা। স্ট্র্যাটেজির সম্পূর্ণ বর্ণনা এই বাক্যটির উপর ভিত্তি করে গড়ে উঠেছে—ব্যালেন্স শিটের প্রতিটি ডলারকে যত দ্রুত সম্ভব বিটকয়েনে পরিণত করা।
এখন এটির দুটি লেবেলযুক্ত ডলার পুল রয়েছে, যার মোট 66.9 বিলিয়ন।
খরচের রেখার কারণে।
স্ট্র্যাটেজি তাদের কাছে থাকা 840,447 বিটকয়েন কিনতে মোট 63.36 বিলিয়ন ডলার খরচ করেছে, যার গড় মূল্য প্রতি বিটকয়েন 75,385 ডলার (কমিশন এবং সংশ্লিষ্ট খরচ সহ)। এই লাইনটি সম্পূর্ণ ঘটনার কী: 14 আগস্ট, বিটকয়েন 62,600 ডলারে নেমে যায়, এবং কোম্পানির বিটকয়েনের অপ্রাপ্ত ক্ষতি 82 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি হয়ে যায়।
গত সপ্তাহ পর্যন্ত যখন মূল্য 78,000-এ ফিরে আসে, তখন এটি তার খরচের লাইনের উপরে ফিরে আসে এবং 1.4 বিলিয়ন ডলারের অপ্রকাশিত লাভ অর্জন করে।
সমস্যা হলো, বইয়ের অপ্রাপ্ত ক্ষতি পরিশোধ করার দরকার হয় না, কিন্তু লাভাংশ এবং সুদ সময়মতো পরিশোধ করতে হবে।
স্ট্র্যাটেজি দ্বারা প্রকাশিত STRC প্রাধান্য শেয়ারগুলি 12% বার্ষিক সুদ প্রতিশ্রুতি দেয়, যার মুখ্য মূল্য 100 ডলার। এটিকে কোম্পানির একটি উচ্চ-সুদের ঋণপত্র হিসাবে বুঝতে পারেন—এই ঋণপত্রের উপর বাজারের আস্থা সরাসরি এর দামে প্রকাশিত হয়।
সারা গ্রীষ্মকাল ধরে STRC এর মূল্য মুখ্য মূল্যের নিচে ব্যবসা হয়েছে; কোম্পানির সিইও ফং লি আগস্টের শুরুতে প্রকাশ্যে ঘোষণা করেন যে 12% ডিভিডেন্ড অপরিবর্তিত রাখা হবে এবং STRC-কে দীর্ঘমেয়াদে 99 থেকে 100 ডলারের মধ্যে রাখার লক্ষ্য রয়েছে।
এই দামটিকে ধরে রাখতে হলে ফিরে কিনতে হবে। আর বিটকয়েনের গভীর সংশোধন এবং শেয়ারের দাম উঠছে না এমন সময়ে টাকা কোথা থেকে আসবে?
উত্তরটি জুনে প্রণীত নতুন মূলধন ব্যবস্থাপনা কাঠামোতে রয়েছে—এটি প্রথমবারের মতো Strategy-কে বিটকয়েন বিক্রি করে মূল্যের নিচে নেমে যাওয়া প্রাধান্য শেয়ার পুনঃক্রয়ের অনুমতি দেয়।
আগস্ট ৩ তারিখে, কোম্পানিটি ১,৬৩৮ বিটকয়েন বিক্রি করে ১০৪.৭৩ মিলিয়ন ডলার প্রাপ্তি করে; আগস্ট ৫ তারিখ পর্যন্ত, মোট ৫,২২৬ বিটকয়েন বিক্রি করে ৩২১ মিলিয়ন ডলার সংগ্রহ করা হয়েছে এবং ১০৬ মিলিয়ন ডলার STRC পুনঃক্রয় করা হয়েছে। আগস্ট ১৭ তারিখে, এটি ৩৩৪ মিলিয়ন ডলার আরও শেয়ার জারি করে, যা অগ্রাধিকার শেয়ার পুনঃক্রয়ের জন্য ব্যবহার করা হয়।
এই 20 বিলিয়ন ডলারের শেয়ার জারি হল একই ক্রিয়াকলাপের বড় সংস্করণ। এখন পর্যন্ত, 10 বিলিয়ন ডলারের প্রাধান্য শেয়ার ক্রয় পরিকল্পনা থেকে প্রায় 483.4 মিলিয়ন ডলার ব্যয় হয়েছে, এখনও 516.6 মিলিয়ন ডলার অবশিষ্ট আছে; অন্য 10 বিলিয়ন ডলারের সাধারণ শেয়ার ক্রয় অনুমতি এখনও এক ডলারও ব্যবহার করা হয়নি।
ফ্লাইওয়াহলের সমস্যা কী?
গত কয়েক বছরের প্যাটার্ন অনুযায়ী, বাজার এটিকে "ফ্লাইওয়াহ" বলে ডাকে: নতুন শেয়ার জারি করে ফান্ডিং → বিটকয়েন ক্রয় → বিটকয়েনের দাম বৃদ্ধি → শেয়ারের দাম বিটকয়েনের চেয়ে আরও দ্রুত বৃদ্ধি → প্রিমিয়াম যত বেশি, একই পরিমাণ শেয়ার জারি করে তত বেশি ফান্ডিং হয় → আবার বিটকয়েন ক্রয়।
ফুয়েল হল প্রিমিয়াম, যা বাজার প্রতি ডলার বিটকয়েনের জন্য কতটা বেশি দিতে প্রস্তুত।
এখন প্রিমিয়াম নেই। গত বছরে MSTR প্রায় 66% পড়েছে, ব্লুমবার্গের মতে, এই ফাইন্যান্সিং ফ্লাইওয়াহলটি “এখনও ক্ষতিগ্রস্ত, এবং মূল্যায়ন প্রিমিয়াম আগের চক্রের তুলনায় অনেক কম।” প্রিমিয়াম না থাকায়, শেয়ার জারি করা এখন “অন্যের টাকা দিয়ে বিনামূল্যে লিভারেজ” এর চেয়ে শুধুমাত্র ডিলুশনে পরিণত হয়েছে।
নানসেনের সিনিয়র গবেষণা বিশ্লেষক নিকোলাই সোন্ডারগার্ড এটিকে পরিষ্কারভাবে ব্যাখ্যা করেন: "এমএসটিআর শেয়ারহোল্ডারদের জন্য, এই সমন্বয়টি হল প্রসারণের বিনিময়ে নমনীয়তা। সাম্প্রতিক এই শেয়ার জারি ব্যালেন্স শীটকে শক্তিশালী করেছে, কিন্তু প্রতি শেয়ারের বিটকয়েন প্রবেশাধিকারকে তাৎক্ষণিকভাবে বাড়ায়নি।"
সে নতুন পুলটির সম্পর্কে একইভাবে শান্ত মন্তব্য করল: "নতুন USD ক্যাশ পুলটি স্ট্র্যাটেজিকে আরও বেশি সময় এবং বিকল্প দেয়, কিন্তু এটি মূল দায়বদ্ধতাগুলি অপসারণ করে না।"
ডিভিডেন্ড পরিশোধ করতে হবে, সুদ পরিশোধ করতে হবে, রূপান্তরযোগ্য বন্ডের মেয়াদ শেষ হলে ফেরত দিতে হবে। নগদ দিয়ে কেনা সময়, মুক্তি নয়।
তাহলে, এই সপ্তাহের কার্যক্রমগুলি কীভাবে বুঝবেন?
আগস্টের মাঝামাঝি, ইনডেক্স প্রোভাইডার MSCI একটি পরামর্শ জারি করেছে যে তারা গ্লোবাল ইনভেস্টমেন্ট মার্কেট ইনডেক্স থেকে "অপারেটিং কোম্পানি" বাদ দিতে চায়। এই নির্বাচন দুটি ধাপে করা হবে—অপারেটিং সম্পদের অনুপাত এবং পাঁচটি আর্থিক সূচক দেখে। এই প্রস্তাব অনুযায়ী, Strategy, জাপানের Metaplanet এবং ইউরেনিয়াম ধারণকারী Yellow Cake-এর মতো কোম্পানিগুলি প্রভাবিত হতে পারে।
একটি প্যাসিভ ফান্ডের বড় পোজিশন থাকা কোম্পানির জন্য ইন্ডেক্স থেকে বাদ পড়া মানে অনেকগুলো মূল্য বিবেচনা না করে বিক্রির আদেশ। এই খবরটি প্রকাশের দিন, MSTR 4.3% কমেছিল।
কৌশলের প্রত্যুত্তরটি ক্রোধে ভরা: সূচক প্রদানকারীদের দায়িত্ব হল বাজারের পরিমাপ করা, একটি কোম্পানির কী সম্পদ রাখা উচিত তা নির্ধারণ করা নয়।
এই বিটকয়েন বৃদ্ধির পিছনে একটি স্পষ্ট প্রেরণা রয়েছে: ট্রাম্প কংগ্রেসকে ডিজিটাল সম্পদের জন্য নিয়ম প্রণয়নের জন্য অনুরোধ করেছেন, এবং মার্কিন অর্থ বিভাগ দীর্ঘমেয়াদী সরকারি বন্ডের রিপো আকার দ্বিগুণ করেছে, যা আয়ের হারকে কমিয়েছে—আয়ের হার কমলেই ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদগুলির অবস্থা ভালো হয়।
দাম ফিরে এসেছে, অপ্রাপ্ত ক্ষতি অপ্রাপ্ত লাভে পরিণত হয়েছে, মন্ডে সকালে MSTR 122.79 ডলার পর্যন্ত 3% বৃদ্ধি পায়, STRC 96.49 ডলারে ব্যবহার করা হচ্ছে, ফোং লে যে ব্যবধানটি উল্লেখ করেছিলেন, তার থেকে আরও তিন ডলার দূরে।
এই সপ্তাহে কোম্পানিটি 20 বিলিয়ন ডলারকে ডলারে রূপান্তর করে দুটি পুলে রাখে।
যে বরফটি আগে গলে যাচ্ছিল বলে ধারণা করা হচ্ছিল, এখন এটি তার হাতের সবচেয়ে সহজে নিয়ন্ত্রণযোগ্য জিনিস।
লিউডং ব্লকবিটসে চাকরির জন্য ক্লিক করুন
লিউডোং ব্লকবিটসের অফিসিয়াল সম্প্রদায়ে স্বাগতম:
টেলিগ্রাম সাবস্ক্রিপশন গ্রুপ：https://t.me/theblockbeats
টেলিগ্রাম কমিউনিটি: https://t.me/BlockBeats_App
টুইটার অফিসিয়াল অ্যাকাউন্ট：https://twitter.com/BlockBeatsAsia