মূল｜Odaily প্ল্যানেট ডেইলি (@OdailyChina)
লেখক｜Wenser（@wenser 2010 ）
আজ রাতে, কৌশল 2026 এর প্রথম ত্রৈমাসিক আয়-ব্যয় ফোন কনফারেন্স আনুষ্ঠানিকভাবে শেষ হয়েছে, প্রথম ত্রৈমাসিক আয়-ব্যয় প্রকাশিত হয়েছে। এর ফলে, 81.83 লক্ষ BTC হাতে রাখা এই “শিল্পের হৃদয়”-এর প্রকৃত কার্যক্রম আবারও বাজারের সামনে প্রকাশিত হয়েছে, 125.4 বিলিয়ন ডলারের পরিষ্কার ক্ষতির পিছনে রয়েছে BTC-এর দাম 62,000 ডলারের কাছাকাছি নেমে যাওয়া, 63,400 BTC-এর ধারাবাহিক বৃদ্ধি, এবং STRC-এর আকার 85 বিলিয়ন ডলারে বৃদ্ধি।
অবশ্যই, ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট এবং মাইকেল সাইলোরের বাইরের বক্তব্যের সবচেয়ে আকর্ষণীয় অংশ হল "কৌশল বা লাভাংশ প্রদানের জন্য কিছু BTC বিক্রি" সম্পর্কিত ব্যাখ্যা। এই খবরের প্রভাবে, যদিও Q1 এর পারফরম্যান্স মার্কেটের প্রত্যাশার চেয়ে কম হল, তবুও ক্যাপিটাল মার্কেটগুলি এটিকে সমর্থন করল, এবং Strategy-এর শেয়ারের দাম 3% বেড়েছে।
ওডেইলি প্ল্যানেট ডেইলি প্রথম ত্রৈমাসিক ফাইন্যান্সিয়াল রিপোর্টের প্রধান বিষয়গুলি এবং ভবিষ্যতের সম্ভাবনা নিম্নরূপে সংকলন করেছে।
স্ট্র্যাটেজির Q1 ডিজিটাল বই: বইয়ের পরিষ্কার ক্ষতি 12.5 বিলিয়ন ডলার, ডিভিডেন্ড পরিশোধের জন্য BTC বিক্রয়ের সম্ভাবনা বাদ দেওয়া হয়নি
প্রথম গুরুত্বপূর্ণ বিষয়: BTC বিক্রি করা অসম্ভব নয়, এটি একটি বিকল্প
Q1 ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট এবং কনফারেন্স কলের বিস্তারিত বিশ্লেষণে দেখা যায় যে, স্ট্র্যাটেজি ব্যবসায়িক ভবিষ্যদ্বাণী এবং KPI বর্ণনায় পুনরাবৃত্তি করেছে — “যদি রূপান্তরযোগ্য বন্ডের মেয়াদ শেষ হয় বা এটি পুনঃক্রয় করা হয় এবং এটি সাধারণ শেয়ারে রূপান্তরিত না হয়, তাহলে কোম্পানিকে এই দায়বদ্ধতা পূরণের জন্য সাধারণ শেয়ার বা বিটকয়েন বিক্রি করতে হতে পারে।”
Q1 শেষের মধ্যে, স্ট্র্যাটেজির দীর্ঘমেয়াদী ঋণের পরিষ্কার পরিমাণ 8.17 বিলিয়ন ডলার, প্রাধান্য শেয়ারের পুনঃক্রয় মূল্য 10 বিলিয়ন ডলার, এবং নগদ মাত্র 2.21 বিলিয়ন ডলার। একইসময়ে, কোম্পানিটি প্রাধান্য শেয়ারের লাভাংশ (বর্তমান STRC বার্ষিক সুদের হার 11.5%) প্রদান করতে থাকছে এবং লাভাংশের জন্য সাধারণ শেয়ার জারি করেছে। যদি ভবিষ্যতে BTC-এর দাম চাপের মুখোমুখি হয়, যা ফান্ডিংয়ের জন্য উপলব্ধতা সীমিত করে, তবে BTC-এর বিক্রয়ের মাধ্যমে ঋণ পরিশোধের কথা ততক্ষণের তত্ত্বগত ধারণা থেকে বাস্তবতায় পরিণত হবে, এবং তখন এটি বাজারের উপর প্রভাব ফেলবে।
স্ট্র্যাটেজির প্রতিষ্ঠাতা মাইকেল সাইলোর বলেছেন, “এই পদক্ষেপটি শুধুমাত্র বাজারকে একটি বার্তা দেওয়ার জন্য, যে এই মডেলটি (যা বিটকয়েন সম্পদকে কোম্পানির ফাইন্যান্সিয়াল সিস্টেমে শেয়ারহোল্ডার রিটার্নকে সমর্থন করতে দেখায়) এখন বাস্তবায়িত হয়েছে।”
উল্লেখযোগ্য যে, পারম্পরিক কোম্পানির “KPI মাপকাঠি” থেকে আলাদভাবে, Strategy একটি নিজস্ব KPI সিস্টেম তৈরি করেছে, যার মধ্যে রয়েছে: BPS (প্রতি শেয়ার বিটকয়েন), BTCYield (9.4%), BTC Gain (63,410 টি), BTC$ Gain (বিটকয়েন ডলার আয় 49.7 বিলিয়ন ডলার) (Odaily星球日报 নোট: উপরের ডেটা 5 মে 3 তারিখ পর্যন্ত)। তবে ডিসক্লেমারে, এটি একইসাথে উল্লেখ করেছে যে এই মাপকাঠিগুলি ঋণকে বিবেচনা করে না, প্রাধান্য শেয়ারের প্রাধান্য পরিশোধের অধিকারকে বিবেচনা করে না, বিনিয়োগের রিটার্নকে প্রতিনিধিত্ব করে না, সমতুল্য মূল্যের লাভকে প্রতিনিধিত্ব করে না, এবং “বিটকয়েন ডলার আয় ধনাত্মক হতে পারে, যখন কোম্পানি বড় সমতুল্য মূল্যের ক্ষতির সম্মুখীন হচ্ছে”। বাস্তবে, Strategy-এর Q1-এর ব্যবসায়িক পারফরম্যান্স এই মechanism-কে সমর্থন করে: KPI-এ 49.7 বিলিয়ন ডলার BTC$ আয় দেখানো হয়েছে, কিন্তু GAAP-এর দৃষ্টিকোণে 144.6 বিলিয়ন ডলারের অপ্রাপ্ত ক্ষতি। KPI-এর মূল কাজটি হলো মূলধনবাজারের গল্পকে বজায় রাখা, বাস্তবিক আর্থিকঅবস্থা প্রতিফলিত করা নয়। সরাসরি বলতে গেলে, “শোককেউৎসবভাবে”বা “ভালোদিকটা”বলে,খারাপদিকটা”চুপচাপ”থাকা”Strategy-এরমূলধনবাজারেপ্রচলিতপদ্ধতি।
2026 মে 3 তারিখ পর্যন্ত, স্ট্র্যাটেজি 818,334 বিটকয়েন ধারণ করে, যা বছরের শুরু থেকে 22% বৃদ্ধি পেয়েছে। তবে Q1 ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টে 125.4 বিলিয়ন ডলারের নেট ক্ষতি দেখা গেছে, যা প্রায় সম্পূর্ণরূপে ডিজিটাল সম্পদের অপ্রাপ্ত ক্ষতি (144.6 বিলিয়ন ডলার) থেকে এসেছে; 818,334 বিটকয়েনের মোট বিনিয়োগ মূল্য 618.1 বিলিয়ন ডলার, যার অর্থ গড় ক্রয়মূল্য প্রায় 75,537 ডলার/টুকরো। উল্লেখযোগ্য যে, বাজারের সম্প্রতির পুনরুত্থানের কারণে Q2-এ 83 বিলিয়ন ডলারের অপ্রাপ্ত লাভ দেখা গেছে।
দ্বিতীয় গুরুত্বপূর্ণ বিষয়: Q1-এ 72.5 বিলিয়ন ডলার ব্যয় করে BTC ক্রয় করা হয়েছিল, কিন্তু BTC-এর চূড়ান্ত তালিকাভুক্ত মূল্য 72 বিলিয়ন ডলার হ্রাস পেয়েছে।
শুধু সংখ্যাগত ক্রয়-বিক্রয়ের দিক থেকে দেখলে, স্ট্র্যাটেজির প্রথম ত্রৈমাসিক বিল মাঝে মাঝে “না লাভ, না ক্ষতি” বলে বলা যায়।
ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট অনুযায়ী, Strategy Q1 এ 89,599 টি BTC কেনা হয়েছে, যার জন্য 72.5 বিলিয়ন ডলার খরচ হয়েছে, যার গড় মূল্য প্রায় 80,929 ডলার। তবে BTC-এর মূল্য পতনের কারণে ডিজিটাল সম্পদের বইয়ের মূল্য বছরের শুরুতে 588.5 বিলিয়ন ডলার থেকে কমে 516.5 বিলিয়ন ডলারে নেমেছে, যা প্রায় 72 বিলিয়ন ডলারের শুদ্ধ হ্রাস।
অবশ্যই, বিষম বাজারে লিভারেজ (ফাইন্যান্সিং + ডিভিডেন্ড) বাড়িয়ে বারবার BTC-এর কিনতে যাওয়ার ফলাফলটি খুবই ভালো।
তৃতীয় গুরুত্বপূর্ণ বিষয়: এআইয়ের কৌশলের উপর প্রভাব বাস্তবিকভাবে বিদ্যমান, সফটওয়্যার ব্যবসায়িক আয় সম্পূর্ণরূপে প্রান্তিক হয়ে পড়েছে
নামগতভাবে, স্ট্র্যাটেজি এখনও নিজেকে একটি “এআই-চালিত ব্যবসায়িক বিশ্লেষণ সফটওয়্যার কোম্পানি” হিসাবে দাবি করে, যা তার রাজস্ব গঠনে সফটওয়্যার সাবস্ক্রিপশন আয়, লাইসেন্স আয়, পণ্য সমর্থন আয় ইত্যাদির উপস্থিতি থেকে পরিষ্কার।
তবে কাঠামোগত তুলনায়, স্ট্র্যাটেজি Q1-এর সফটওয়্যার মোট আয় মাত্র 124.3 মিলিয়ন ডলার এবং মোট লাভ মাত্র 83.35 মিলিয়ন ডলার; যেখানে BTC হোল্ডিংয়ের বাজার মূল্য 64.1 বিলিয়ন ডলার। 500-এরও বেশি কোয়ার্টারলি আয়ের পার্থক্য বাজারকে স্পষ্টভাবে জানিয়ে দেয়: AI-এর বিশাল উন্নয়নের যুগে, AI-এর সাথে কিছুটা সম্পর্কিত সফটওয়্যার ব্যবসা সম্পূর্ণরূপে প্রান্তিকীকরণের মুখোমুখি হয়েছে।
চতুর্থ গুরুত্বপূর্ণ বিষয়: STRC সবচেয়ে উজ্জ্বল ব্যবসা হয়ে উঠেছে, 9 মাসে এর বাজেট 85 বিলিয়ন ডলার
STRC, স্ট্র্যাটেজির "ফাইন্যান্সিং টুল", একটি নেমে যাওয়া বায়ার্স মার্কেটে একটি "জীবনরক্ষাকারী শিকড়" হিসেবে তার মার্কেট পারফরম্যান্স দেখিয়েছে।
বর্তমানে, STRC (ভেরিয়েবল রেট সিরিজ A পারপেচুয়াল প্রায়োরিটি শেয়ার) কেবলমাত্র 9 মাসে 8.5 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, যা এটিকে বিশ্বের সবচেয়ে বড় মার্কেট ক্যাপ প্রায়োরিটি শেয়ার করেছে। বছরের শুরু থেকে, Strategy প্রায় 5.58 বিলিয়ন ডলার সংগ্রহ করেছে STRC-এর মাধ্যমে, যা 189% বৃদ্ধি।
এছাড়াও, স্ট্র্যাটেজি অনুসারে, STRC-এর শার্প অনুপাত 2.53 এবং ভোলাটিলিটি মাত্র 3%, যেখানে দৈনিক গড় ট্রেডিং ভলিউম 3.75 বিলিয়ন ডলার। এর মানে হলো, STRC-এর মতো কম ভোলাটিলিটি, উচ্চ রিটার্ন এবং উচ্চ তরলতা সম্পন্ন ফিক্সড ইনকাম পণ্যের মাধ্যমে, পারম্পরিক আর্থিক বাজারে একটি নতুন BTC সমর্থিত সম্পদের উদ্ভব ঘটেছে।
প্রধান পাঁচ: Q1, Q2 ফান্ডিং স্ট্রাকচারে বড় রূপান্তর, STRC ফান্ডিংয়ের মুখ্য ভূমিকা পালন করে
রিপোর্টে, কৌশলের Q1-এ 73.7 বিলিয়ন ডলারের ফান্ডিং সম্পন্ন হয়, যার মধ্যে MSTR সাধারণ শেয়ার ATM থেকে 53 বিলিয়ন ডলার এবং STRC থেকে 20.7 বিলিয়ন ডলার অবদান রাখে, যা প্রায় 72% এবং 28% অনুপাতে; কিন্তু Q2-এ (এপ্রিল 1 থেকে মে 3) প্রবেশের পর, এই কাঠামোটি উল্টে যায়—STRC 35.1 বিলিয়ন ডলারের ফান্ডিং অবদান রাখে, যখন MSTR মাত্র 8.1 বিলিয়ন ডলার।
এর অর্থ সাধারণ শেয়ারের জন্য ফান্ডিং ফাঁক ক্রমাগত কমছে, এবং স্ট্র্যাটেজি বিনিয়োগ ধারণ বজায় রাখতে স্থির আয় প্রদানকারী অগ্রাধিকার শেয়ারের উপর বেশি নির্ভরশীল হয়ে উঠছে, যার মাধ্যমে BTC অর্জন চালিয়ে যাওয়া হচ্ছে।
অন্যদিকে, STRC-এর উল্লেখযোগ্য পারফরম্যান্স এবং শক্তিশালী ফান্ড আকর্ষণকে বিবেচনায় রেখে, স্ট্র্যাটেজি পারম্পারিক ফাইন্যান্সিয়াল মার্কেটে এই “ইনকাম-জেনারেটিং ফিক্সড ইনকাম প্রোডাক্ট” কে প্রচার করছে। বর্তমানে কোম্পানিটি STRC অর্ধ-মাসিক ডিভিডেন্ড পেমেন্ট ভোটিং প্রস্তাব শুরু করেছে, যা ডিভিডেন্ড পেমেন্ট সাইকেলকে সংক্ষিপ্ত করার উদ্দেশ্যে আরও বেশি ফান্ডকে কিনতে আকর্ষিত করতে সহায়তা করবে।
পয়েন্ট ষষ্ঠ: স্ট্র্যাটেজি প্রথমবারের মতো ইতিহাসগত আয়ের ক্রমিক ঘাটতি দেখাচ্ছে
প্রাচীন আর্থিক বাজারে, সঞ্চিত লাভ হল একটি কোম্পানির আর্থিক অবস্থার একটি গুরুত্বপূর্ণ সূচক, যা কোম্পানিটির প্রতিষ্ঠার থেকে এখন পর্যন্ত সমস্ত পরিষ্কার লাভ থেকে সমস্ত লাভাংশ বিয়োগ করে পাওয়া সঞ্চিত ফলাফল। অন্যভাবে বলা যায়, এটি একটি কোম্পানির “টাকার বাগধারা”।
1989 এর প্রতিষ্ঠার পর থেকে 2025 এর শেষ পর্যন্ত তিন দশকের ব্যবসায়িক স tích এর মাধ্যমে, Strategy-এর হিসাবে 2025 সালের শেষে 6.32 বিলিয়ন ডলারের সঞ্চিত লাভ ছিল; কিন্তু এই বছরের প্রথম ত্রৈমাসিকের শেষে, এই সংখ্যা ধনাত্মক থেকে ঋণাত্মকে পরিণত হয়েছে এবং 6.47 বিলিয়ন ডলারের সঞ্চিত ক্ষতি রেখেছে।
এটি ASU 2023-08 গাইডলাইনের (Odaily প্ল্যানেট ডেইলি নোট: এই গাইডলাইন অনুযায়ী, 2025 সাল থেকে সার্বজনীন কোম্পানিগুলিকে BTC-কে প্রাসঙ্গিক মূল্যের ভিত্তিতে মাপতে হবে, যার মূল্য পরিবর্তন সরাসরি লাভ-ক্ষতি বিবরণীতে অন্তর্ভুক্ত করা হবে) সরাসরি পরিণতি, তবে GAAP-এর দৃষ্টিকোণ থেকে, যা পারম্পরিক আর্থিক বাজারে ব্যবহৃত হয়, Strategy-এর তিন দশকেরও বেশি সময়ের ইতিহাসগত সম্মিলিত লাভকে একটি ত্রৈমাসিক BTC-এর পতন পুরোপুরি মুছে ফেলেছে।
অবশ্যই, পড়ে যাওয়ার পর উঠে আসা সম্ভব, যদি BTC-এর পরবর্তী মূল্য ফিরে আসে, তবে এই সংখ্যাটি ঋণাত্মক থেকে ধনাত্মকে পরিণত হতে পারে। এই সূচকটি আবারও ক্রিপ্টো সম্পদের পারম্পরিক আর্থিক সম্পদের তুলনায় উচ্চ ঝুঁকি এবং উচ্চ স্থিতিস্থাপকতা প্রকাশ করে।
সপ্তম গুরুত্বপূর্ণ বিষয়: STRC-কেন্দ্রিক DeFi ইকোসিস্টেম নির্মাণাধীন
স্ট্র্যাটেজি Q1 ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টে উল্লেখ করা হয়েছে, Apyx এবং Saturn এর মতো DeFi প্রোটোকলগুলি 270 মিলিয়ন ডলারের বেশি STRC সম্পদ গ্রহণ করেছে; 150 মিলিয়ন ডলারের STRC সম্পদ Prevalon, Strive এবং Anchorage এর মতো পাবলিকলি ট্রেডড কোম্পানিগুলির কর্পোরেট অ্যাসেট রিজার্ভে অন্তর্ভুক্ত করা হয়েছে।
অন্যভাবে বললে, STRC একটি একক প্রাধান্য শেয়ার ফাইন্যান্সিং টুল থেকে একটি ক্রিপ্টো মার্কেট চেইন-অন ইকোসিস্টেমের ভিত্তি প্রতিজামী সম্পদে রূপান্তরিত হচ্ছে। যদি ভবিষ্যতে STRC-এর ক্যাপিটাল মার্কেট এবং ক্রিপ্টো ইকোসিস্টেমের জন্য আকর্ষণ বৃদ্ধি পায় (Odaily星球日报 নোট: যেকোনো পারম্পরিক ফাইন্যান্সিয়াল মার্কেট বা ক্রিপ্টো মার্কেটে, ফিক্সড ইনকাম ইনভেস্টমেন্ট সেগমেন্টের জন্য খুবই আকর্ষণীয়), STRC ধীরে ধীরে MSTR (পারম্পরিক প্রাধান্য শেয়ার)কে ছাড়িয়ে যাবে।
অবশ্যই, ক্ষতি ছাড়া লাভ নেই, STRC-এর অংশীদারি বৃদ্ধির পর, স্ট্র্যাটেজির লাভাংশ পরিশোধের ক্ষমতার প্রয়োজনীয়তা বেড়েছে এবং বাজারের ঝুঁকি সঞ্চারের পরিসর আরও ব্যাপক হয়েছে।
গুরুত্বপূর্ণ বিষয় ৮: কর ক্রেডিটের পরিমাণ রয়েছে, কিন্তু আগামী ১০ বছর ধরে এটি ব্যবহার করা যাবে না
ব্যবসায়িক ডেটা ছাড়াও, স্ট্র্যাটেজি Q1 ফলাফলে বিলম্বিত কর দায়ে তীব্র পরিবর্তনের উল্লেখ করা হয়েছে।
টেবিলের ডেটা অনুযায়ী, স্ট্র্যাটেজির মোট বিলম্বিত কর দায় বছরের শুরুতে প্রায় 1.93 বিলিয়ন ডলার থেকে Q1-এর শেষে কেবল 138 মিলিয়ন ডলারে পতন হয়েছে, যা প্রায় শূন্য।
অন্যভাবে বললে, আগে Strategy-এর ব্যবসায়িক লাভের অপ্রাপ্ত লাভের কারণে প্রায় 19.3 বিলিয়ন ডলারের একটি “আয়কর প্রতিশ্রুতি” ছিল, কিন্তু BTC-এর পতনের কারণে ব্যবসায়িক ক্ষতির ফলে এই অপ্রদত্ত করটিকে কোম্পানির সম্পদ-লাভ-ক্ষতি বিবরণীতে “আয়কর আয়” হিসাবে চিহ্নিত করা হয়েছে। এছাড়াও, Strategy-এর Q1-এর 14.46 বিলিয়ন ডলারের অপ্রাপ্ত ক্ষতি তৈরি করেছে যা আনুমানিকভাবে কিছুটা কর কমাবে, অর্থাৎ, ব্যবসায়িক ক্ষতির কারণে করযোগ্য আয় কমেছে, যার ফলে “কর ঢাল” তৈরি হয়েছে।
কিন্তু সমস্যা হলো, এই ট্যাক্স শিল্ডটি শুধুমাত্র তখনই কার্যকর হবে যখন স্ট্র্যাটেজির ভবিষ্যতে প্রকৃত করযোগ্য লাভ থাকবে, কিন্তু এটি প্রকাশ করেছে যে আগামী দশকের বেশি সময়ের জন্য করযোগ্য লাভের প্রত্যাশা নেই। অর্থাৎ, BTC-এর পতনের কারণে Strategy-এর 1.9 বিলিয়ন ডলারের “ট্যাক্স ক্রেডিট বেনিফিট” পাওয়া গেছে, কিন্তু ভবিষ্যতে করযোগ্য লাভের অভাবের কারণে, এই সুবিধাটি পাওয়ার সম্ভাবনা খুবই কম।
শেষ হিসেবে, স্ট্র্যাটেজি সংক্রান্ত শেয়ার কেনার পাশাপাশি, “স্ট্র্যাটেজি বছরের শেষের আগে বিটকয়েন বিক্রি করবে কি না” সংক্রান্ত বাজি ঘটনাটি এখন লাইভ, এখনও “হ্যাঁ” এর সম্ভাবনা ৪৪%।
