স্ট্র্যাটেজি (পূর্বে মাইক্রোস্ট্র্যাটেজি) ২০২৬ এর প্রথম ত্রৈমাসিকে তাদের বিটকয়েন হোল্ডিংয়ের উপর $14.46 বিলিয়নের অপ্রাপ্ত ক্ষতি রেকর্ড করেছে। এই পরিসংখ্যানটি বিটকয়েন তহবিল কোম্পানিটি দ্বারা ৬ এপ্রিল এসইসি-এর কাছে জমা দেওয়া ৮-কে ফাইলিং থেকে আসছে।
মার্চ ৩১ তারিখের ব্যালেন্স শীটের তারিখ অনুযায়ী, বিটকয়েনের বাজার মূল্য ছিল $82,445। $58.02 বিলিয়ন মোট ব্যয় ভিত্তির বিপরীতে, সম্পূর্ণ পোর্টফোলিওর বহনমূল্য কমে $51.65 বিলিয়নে নেমে আসে। এর ফলে $6.37 বিলিয়নের ব্যালেন্স শীট ঘাটতি তৈরি হয়। প্রতি শেয়ারে ক্ষতি হয় -$16.53, যা বিশ্লেষকদের প্রত্যাশিত -$0.11-এর তুলনায় অনেক খারাপ। একইসময়ে, সফটওয়্যার সেগমেন্টও ব্যর্থ হয়, $111.1 মিলিয়ন আয় করে—যা $117 মিলিয়নের সমঝোতা অনুমানের চেয়ে 3.6 শতাংশ কম।
সাবস্ক্রাইব করুন আমাদের নিউজলেটারে
সপ্তাহের সেরা নিবন্ধগুলি সরাসরি আপনার মেইলবক্সে প্রেরণ করা হবে।
নতুন হিসাব নিয়ম ত্রৈমাসিক দোলনকে বাড়িয়ে দেয়
এই চরম দোলনের পিছনে রয়েছে FASB মানদণ্ড ASC 350-60, যা 2025 সালে কার্যকর হয়। এখন কোম্পানিগুলিকে ডিজিটাল সম্পদকে প্রাসঙ্গিক মূল্যে রাখতে হবে। ফলে, লাভ এবং ক্ষতি সরাসরি আয় বিবরণীতে প্রবাহিত হয়। কৌশলের ক্ষেত্রে, ত্রৈমাসিকের শেষে প্রায় 762,000 BTC ধারণ করে, প্রতি $1,000 মূল্য পরিবর্তন $762 মিলিয়ন ব্যালেন্স শীটের প্রভাব ফেলে।
2025 চতুর্থ ত্রৈমাসিকে, কৌশলটি $17.44 বিলিয়নের অপ্রাপ্ত ক্ষতি রেকর্ড করেছে। যদিও Q1 এর সংখ্যাটি ছোট, তবুও এটি ঐতিহাসিকভাবে উচ্চ পর্যায়ে রয়েছে। CFO অ্যান্ড্রু কাং বর্তমান ত্রৈমাসিকের দিকে ইঙ্গিত করে এই সংখ্যাগুলিকে প্রসঙ্গে রেখেছেন। $97,300 বিটকয়েনের দামে, Q2 ইতিমধ্যেই প্রায় $8 বিলিয়নের একটি লুকানো প্রকৃত মূল্যের লাভ দেখাবে।
তবুও, ব্যবসায়িক মডেলের অসমতা চোখে পড়ে। স্ট্র্যাটেজির সফটওয়্যার বিভাগ ত্রৈমাসিক আয় উত্পন্ন করে $111 মিলিয়ন। কিন্তু $51.65 বিলিয়ন বহনমূল্য সহ বিটকয়েন পোর্টফোলিওটি অপারেটিং ব্যবসাকে 465 গুণ পরিমাণে ছাড়িয়ে যায়। প্রায় এইভাবে, মূল ব্যবসাটি ব্যালেন্স শীটে অপ্রাসঙ্গিক হয়ে পড়েছে। স্ট্র্যাটেজি এখন একটি পাবলিকলি ট্রেডড বিটকয়েন ফান্ড, যার সাথে একটি সফটওয়্যার কোম্পানি যুক্ত।
বিটকয়েন ক্ষতির কারণে এর ক্রয় প্রোগ্রাম থামে না
ক্ষতির পরেও কৌশলটি তার ক্রয় প্রোগ্রাম ধীর করেনি। প্রথম ত্রৈমাসিকে, কোম্পানিটি গড়ে $80,929 দামে $7.25 বিলিয়নে 88,594 BTC কিনেছে। শুধুমাত্র এপ্রিল 1 থেকে 5 এর মধ্যে, এটি আরও 4,871 BTC যোগ করেছে $330 মিলিয়নে—এবার গড়ে অনেক কম $67,718 দামে।
স্ট্র্যাটেজি এখন 766,970 বিটকয়েন ধারণ করে, যা বিটকয়েনের মোট প্রচলিত সরবরাহের প্রায় 3.65 শতাংশ। প্রকাশিত কোম্পানিগুলির মধ্যে, ফার্মটির অধিকার অত্যন্ত প্রবল: Q1-এর সমস্ত কর্পোরেট বিটকয়েন ক্রয়ের 94 শতাংশ স্ট্র্যাটেজি থেকে এসেছে। তুলনায়, বাকি 194টি কোম্পানি একত্রিতভাবে 4,000 বিটকয়েন কিনেছে। বিশ্বব্যাপী, স্ট্র্যাটেজি কর্পোরেট ব্যালেন্স শীটে ধারণকৃত সমস্ত বিটকয়েনের প্রায় 65 শতাংশ নিয়ন্ত্রণ করে।
তবে, সময়সূচী খারাপ ছিল। একটি বিশ্লেষণের মতে, কৌশলটি তার সাপ্তাহিক Q1 লেনদেনের ৮০ শতাংশে সংশ্লিষ্ট সাপ্তাহিক গড় মূল্যের উপরে ক্রয় করেছে। Q1 ক্রয়গুলিকে একা বিবেচনা করলে, এটি $1.25 বিলিয়নের ক্ষতি তৈরি করে—প্রায় প্রতি বিটকয়েনে $14,100। সিস্টেমেটিক ক্রেতারা এই চক্রগুলিকে প্রক্রিয়ার অংশ হিসাবে গ্রহণ করে।
এটিএম প্রোগ্রাম এবং প্রাধান্য শেয়ারের মাধ্যমে বিত্তায়ন
কৌশলটি তার ক্রয় ব্যয় পূরণ করে মূলধন বাজারের বিভিন্ন সরঞ্জামের মাধ্যমে। ৩০ মার্চ থেকে ৬ এপ্রিল পর্যন্ত, কোম্পানিটি এট-দ্য-মার্কেট প্রোগ্রামের মাধ্যমে নেট $474 মিলিয়ন আকর্ষণ করে। এই মোট অঙ্কের মধ্যে $330 মিলিয়ন STRC প্রাধান্য স্টক শ্রেণি থেকে এবং $72 মিলিয়ন সাধারণ MSTR শেয়ার থেকে আসে।
সো-কল্ড "42/42 পরিকল্পনা" অনুযায়ী, কৌশলটি 2027 সালের মধ্যে $84 বিলিয়ন মূলধন আকর্ষণের লক্ষ্য রাখে। এটি বিভক্ত হয়েছে MSTR এবং STRC শেয়ারের জন্য প্রতিটির জন্য $21 বিলিয়ন, ATM এর মাধ্যমে, এবং STRK প্রাধান্য শেয়ারের মাধ্যমে $2.1 বিলিয়ন। STRC প্রোগ্রামের জন্য একা, $22.65 বিলিয়ন অব্যবহৃত ক্ষমতা এখনও বাকি। এই দিলুশন মেশিনটি শুধুমাত্র শুরু হয়েছে।
বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডারদের জন্য এটি দ্বিগুণ চাপ তৈরি করে। MSTR স্টকটি বছরের শুরুর স্তরের চেয়ে 21 শতাংশ নিচে এবং 52-সপ্তাহের উচ্চতম স্তরের চেয়ে 74 শতাংশ নিচে ট্রেড হচ্ছে। একইসময়ে, mNAV - বাজার মূল্যের সাথে বিটকয়েনের সম্পদের মোট মূল্যের অনুপাত - কেবলমাত্র 1x-এর নিচে অবস্থান করছে। অন্যভাবে বললে, বাজার এখন Strategy-এর বিটকয়েন রিজার্ভের প্রতি কোনও প্রিমিয়াম দিচ্ছে না। শীর্ষে, প্রিমিয়াম 8x-এরও বেশি ছিল। যা প্রায়শই উপেক্ষা করা হয়: প্রিমিয়াম যতই কমবে, MSTR-এর তুলনায় সরাসরি বিটকয়েনের প্রতিরূপের অর্থবহতা ততই বেড়ে যায়।
2020 থেকে স্ট্র্যাটেজির বিটকয়েন বেট প্রেক্ষাপটে
আগস্ট ২০২০ থেকে, স্ট্র্যাটেজি বিটকয়েনে পদ্ধতিগতভাবে বিনিয়োগ করে আসছে। সেই সময়, সিইও মাইকেল সাইলোরের নেতৃত্বে কোম্পানিটি $250 মিলিয়নের প্রাথমিক বিনিয়োগ দিয়ে একটি "বিটকয়েন তহবিল কোম্পানি" হিসেবে অবস্থান গড়ে তোলে। ২০২৬ সালের মধ্যেই, স্ট্র্যাটেজি ১৩টি লেনদেনে $7.59 বিলিয়নে 94,440 BTC অর্জন করে। ২০২০ থেকে সমস্ত ক্রয়ের মধ্যে, ওজনযুক্ত গড় মূল্য প্রতি বিটকয়েন $75,644।
সমান মূল্য হিসাবের কর প্রভাব জটিল প্রমাণিত হয়েছে। Q1 এর ক্ষতি থেকে $2.42 বিলিয়নের একটি বিলম্বিত কর সম্পত্তি উঠে আসে। তবে কৌশল ইতিমধ্যেই $1.73 বিলিয়নের একটি মূল্যায়ন অনুমতি নিয়েছে, কারণ বাস্তবায়ন অনিশ্চিত। এর উপরে, কোম্পানি সফটওয়্যার সেগমেন্ট থেকে বিলম্বিত কর সম্পত্তির উপর $500 মিলিয়নের একটি মূল্যায়ন অনুমতির প্রত্যাশা করছে। নেটে, কর সুবিধা সামান্যই থাকে।
এই সংখ্যাগুলি একটি স্পষ্ট গল্প বলে। MSTR কেনা মানে ডিলুশন ঝুঁকি সহ একটি লিভারেজড বিটকয়েন প্রক্সি অর্জন করা। 1x-এর নিচে mNAV থাকলে, বাজার এর জন্য কোনো প্রিমিয়াম দেয় না। সেলের প্রতিক্রিয়া ভালোভাবে পরিচিত। তিনি ক্রমাগত কিনছেন।