লেখক：ওয়াং চুয়ান
1/ কোম্পানির শেয়ার সংরক্ষণ করা হল এমন একটি জিনিস যা অভিজ্ঞতাহীন যুবকদের দ্রুত উত্তেজিত করে তোলে। তিন দশকেরও বেশি আগে, কম্পিউটার শিল্পে মোবাইল স্টোরেজের জন্য প্রধানত 3.5 ইঞ্চি, 1.44 MB ক্ষমতাসম্পন্ন ফ্লপি ডিস্ক (floppy disk) ব্যবহার করা হত। 1994 এর শেষের দিকে, Iomega নামের একটি কোম্পানি 100 MB স্টোরেজ ক্ষমতাসম্পন্ন মোবাইল হার্ডডিস্ক, যা ম্যাগনেটিক ড্রাইভ (zip drive) নামেও পরিচিত, 199 ডলারের দামে চালু করে। বড় ফাইলগুলির ব্যাকআপ এবং স্থানান্তরের প্রয়োজনীয়তা থাকা ভোক্তাদের জন্য, ম্যাগনেটিক ড্রাইভ একটি বড় সমস্যা সমাধান করেছিল।
2/ 1994 সালে আইমাকার বিক্রয় আয় ছিল 140 মিলিয়ন ডলার, যা 1996 সালে বেড়ে দাঁড়ায় 1.21 বিলিয়ন ডলারে। আইমাকার শেয়ারও 1994 সালের শেষের দিকে প্রায় প্রতি শেয়ার 2 ডলার থেকে 1996 মে মাসে প্রতি শেয়ার 330 ডলারের সমতুল্য (বিভাজনের প্রভাব বিবেচনা করে) পৌঁছায়, এক বছরেরও কম সময়ে 160 গুণেরও বেশি রিটার্ন। সেই সময়ে কিছু ইন্টারনেট ব্যবহারকারী টেক শেয়ার ফোরামে সত্যিকারের অভিব্যক্তি করেছিলেন, “এটি যৌনতারও চেয়ে অপূর্ব!”
3/ 1996 এর মে মাসের পর ইমাগা এর শেয়ারের মূল্য ধারাবাহিকভাবে পতন শুরু হয় এবং 1999 এর শেষের দিকে এর মূল্য 1996 এর সর্বোচ্চ মূল্যের তুলনায় 85% এর বেশি পতন ঘটে। শেষপর্যন্ত 2008 সালে EMC ইমাগা কে 210 মিলিয়ন ডলারে কিনে নেয়, যা 1996 সালের 70 বিলিয়ন ডলারের বাজার মূল্যের তুলনায় 97% পতন।97% পতনের অর্থ কী? অর্থাৎ 85% পতনের পরও কিছু স্পেকুলেটররা সস্তায় কিনতে চাইয়াছিল, কিন্তু তারপরও 80% আরও পতন ঘটে।
4/ সেই সময় এমেগা কে লম্বা করে ধরে রাখার প্রতিপক্ষের মূল যুক্তিগুলি ছিল নিম্নলিখিত দুটি: প্রথমত, ১৯৯৬ সাল পর্যন্ত সম্ভাব্য প্রতিদ্বন্দ্বীরা খুবই দুর্বল এবং মহং। দ্বিতীয়ত, ডিস্ক ড্রাইভগুলি পিসির একটি মানক অংশে পরিণত হওয়ার সম্ভাবনা ছিল, যেমন ফ্লপি ড্রাইভগুলি। যদি এটি কয়েকশত মিলিয়ন ব্যবহারকারীকে আকর্ষণ করে, এবং প্রতিটি ডিস্কের মাধ্যমে ১০-১৫ ডলারের লাভ হয়, তবে ভবিষ্যতের সম্ভাবনা অসীম। এমেগা-এর শেয়ারগুলি, ইন্টারনেট যুগের প্রথম মিম-স্টক হয়ে উঠেছিল, যা বড় পরিমাণে ছোটখাটো বিনিয়োগকারীদের দ্বারা জনপ্রিয়তা পেয়েছিল, যার ফলে বড় পরিমাণে অর্থপ্রবাহ ঘটেছিল, যা প্রবণতাকে নিজেই শক্তিশালী করেছিল, এবং অনেককেই শর্ট-সেলিংয়ের মধ্যেই ধ্বংসপ্রাপ্ত করেছিল।
5/ এমিগা এর পতনের পথটি বাইরের কল্পনার চেয়েও জটিল। 1996 এর দ্বিতীয়ার্ধে শুধুমাত্র একটি সাধারণ মূল্য সংশোধন ছিল, প্রতিযোগীদের কোনও প্রতিক্রিয়া ছিল না। 1997 সালে আয় ছিল 1.74 বিলিয়ন ডলার, বৃদ্ধির হার স্পষ্টভাবে ধীর হয়েছিল, CD-R একটি সম্ভাব্য প্রতিযোগী হিসেবে, উচ্চ-প্রাথমিক ব্যবহারকারীদের জন্য ম্যাগনেটিক ডিস্কের চেয়ে সস্তা হয়ে উঠেছিল। 1998 সালে, CD রেকর্ডারের দাম ম্যাগনেটিক ড্রাইভের দামের কাছাকাছি চলে এসেছিল, কিন্তু একটি অপটিক্যাল ডিস্কের দাম একডলারেরও কম, ম্যাগনেটিক ডিস্কের চেয়ে অনেক সস্তা, এমিগা এর "বৃহৎ প্রতিরোধ" সম্পূর্ণভাবে ধ্বংসপ্রাপ্ত হয়েছিল। 1998 সালে, 1997-এর তুলনায় এর আয় 3% মাত্র হ্রাস পেয়েছিল, কিন্তু মুনাফার হার 31% থেকে 25%-এ নেমেছিল, লাভদায়ক থেকে ক্ষতিদায়কে পরিণত হয়েছিল,গল্পটি শেষ।
6/ স্টোরেজ শিল্পের পণ্য, যার মধ্যে ডায়নামিক র্যান্ডম অ্যাক্সেস মেমোরি (DRAM) প্রতিনিধিত্ব করে, হল প্রযুক্তি শিল্পের সবচেয়ে বেশি হোমোজেনাইজড পণ্যগুলির মধ্যে একটি। হোমোজেনাইজেশনের অর্থ হল ব্র্যান্ড প্রিমিয়াম নেই, এবং দামগুলি বিশ্বব্যাপী সরবরাহের পরিবর্তনের সাথে দ্রুত পরিবর্তিত হয়। ইতিহাসে DRAM চিপের দাম 80% এরও বেশি কমেছে এমন ঘটনা কমপক্ষে ছয়বার ঘটেছে: 1985, 1998, 2001, 2009, 2012, 2023, এবং এর মধ্যে 30% থেকে 50% পর্যন্ত দামের পতনও অসংখ্যবার ঘটেছে। এবং স্টোরেজ শেয়ারের দামের পতন চিপের দামের পতনের চেয়েও কঠোর, 95% পতন বা দুর্ভাগ্যজনকভাবে দুর্বলতা হওয়াটা সাধারণ। মাইক্রন (Micron) 2025 সালের মে মাসের শেয়ারদাম 2000 সালের জুন মাসের শেয়ারদামের সমান, 25 বছরেরও বেশি সময়কালের মূল্যহানি। গত 30 বছরের মধ্যে স্টোরেজ শিল্পের 4টি বড়破产案例: ১, Mostek, 1986। ২, Qimonda, 2009। ৩, Spansion, 2009। ৪, Elpida, 2012। অন্যান্য ছোটখাটো破产কারীকোমপানির সংখ্যা,অসংখ্য।
7/স্টোরেজ শিল্পের মূল বিষয় হল নমনীয় চাহিদা, যা ভারী সম্পদ এবং দীর্ঘ চক্রের কঠোর যোগানের সামনে দাঁড়ায়। স্টোরেজের দাম খুব বেশি হলে, নমনীয় চাহিদা স্বাভাবিকভাবেই পিছিয়ে যায় এবং এটি পার্থক্য এড়ানোর জন্য বিভিন্ন উপায় খুঁজে বেড়ায়। কিন্তু 18 মাসের পর কঠোর যোগান আসে, যেকোনো দামেই উৎপাদন সম্পূর্ণভাবে চালু রাখতে হবে, তাৎক্ষণিকভাবে বিক্রি করতে হবে, নইলে সর্বোচ্চ লাভ অর্জন করা সম্ভব হবে না। একবার কঠোর যোগান, নমনীয় চাহিদার চেয়ে কিছুটা বেশি হলেই, দামের পতন তৎক্ষণাৎ ঘটে, কখনও কখনও অত্যন্ত তীব্রভাবে।
8/ 2025 সালের সেপ্টেম্বর থেকে স্টোরেজ শিল্পের শেয়ারগুলির বৃহৎ বৃদ্ধির ঘটনাটি পরবর্তীতে দেখা গেল যে, এর মূল কারণ ছিল ক্লাউড সার্ভিস প্রোভাইডারদের AI চিপের জন্য প্রয়োজনীয় মেমোরি, বিশেষ করে হাই-ব্যান্ডউইথ মেমোরি (HBM) এর চাহিদা একটি নির্দিষ্ট সীমানা অতিক্রম করা, যার ফলে ক্লাউড সার্ভিস প্রোভাইডাররা 2026 এবং 2027 সালের উৎপাদন ক্ষমতা নিশ্চিত করতে মেমোরির মূল্যের বড় বৃদ্ধি মেনে নিতে প্রস্তুত। যদি এক-দুইজন ক্রেতা যথেষ্ট পাগলামি করে, তবে অন্যান্য প্রতিদ্বন্দ্বীদেরও অনুসরণ করতেই হবে। সরবরাহের অভাবের আতঙ্কটি দ্রুতই ছোটখাটো ক্রেতাদেরকে এবং কনজিউমার ইলেকট্রনিক্স ক্ষেত্রেও ছড়িয়েপড়ে। কয়েকটি প্রধান স্টোরেজ প্রস্তুতকারকগুলি আগের মূল্যপতনের শিক্ষা থেকে শিখেছিল, এবং দ্রুত উৎপাদনক্ষমতা বাড়ানোর বদলে, মূল্যকে বিস্ফোরিতভাবে বাড়িয়ে, সময়টি এখনও তাদেরপক্ষে থাকারসময়, খুবই লাভজনকভাবেই উপার্জন করল।
9/ ফ্ল্যাশ মেমোরি প্রস্তুতকারক স্যানডিস্কের ২৬ সালের প্রথম ত্রৈমাসিক (অর্থবছর নয়) উৎপাদন খরচ 1.288 বিলিয়ন ডলার, গত বছরের একই সময়কালে এটি ছিল 1.313 বিলিয়ন ডলার, অর্থাৎ এই বছরের উৎপাদন খরচ প্রায় 2% কমেছে, উৎপাদিত স্টোরেজের পরিমাণ প্রায় অপরিবর্তিত রয়েছে। কিন্তু ২৬ সালের প্রথম ত্রৈমাসিকের আয় ছিল 5.95 বিলিয়ন ডলার, যার মার্জিন 78.3%, যখন এক বছর আগের একই সময়কালে আয় ছিল 1.695 বিলিয়ন ডলার, এবং মার্জিন ছিল মাত্র 22.5%। তাই 251% আয়ের বৃদ্ধির মূল কারণ হলো সংশ্লিষ্ট স্টোরেজের দামের বৃদ্ধি, নয়তো আরও বেশি পণ্য বিক্রির।
10/ কেন বিক্রয় পরিমাণ বেশি বাড়েনি, কিন্তু দাম দ্বিগুণেরও বেশি বেড়েছে? কারণ চাহিদা হঠাৎ করে বেড়েছে, কিন্তু যোগান নমনীয় নয়, সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য শুধুমাত্র এই পরিমাণই উপলব্ধ, তাই সবাই সীমিত যোগানের জন্য প্রতিযোগিতা করছে এবং দামকে উচ্চতর স্তরে নিয়ে গিয়েছে। এর অর্থ হলো ভবিষ্যতে একটি অপরিচিত ঘটনা ঘটতে পারে: যখন নমনীয় যোগান চূড়ান্তভাবে বৃদ্ধি পাবে এবং চাহিদার সাথে পুনরায় ভারসাম্যপূর্ণ হবে, তখন ফ্ল্যাশ মেমোরির দাম এবং মোট মুনাফা অবশ্যই আগের স্তরেই ফিরে আসবে, এই সময়ে স্টোরেজের বিক্রয়ের পরিমাণ বাড়লেও, মোট বিক্রয়ের পরিমাণ এবং পরিষ্কার লাভ কমে যাবে। যত বেশি বিক্রি করবেন, ততই কম আয়।
11/ অনুরূপভাবে, মাইক্রনের ২৫ সালের ১ নভেম্বর থেকে ২৬ সালের ফেব্রুয়ারি শেষ পর্যন্ত কোয়ার্টারে পরিচালনা ব্যয় ছিল ৬.১ বিলিয়ন ডলার, যা এক বছর আগের একই সময়কালের ৫.০৯ বিলিয়ন ডলারের চেয়ে কেবলমাত্র ২০% এর কম বৃদ্ধি পেয়েছে, কিন্তু বিক্রয় আয় ছিল ২৩.৮৬ বিলিয়ন ডলার, যা এক বছর আগের ৮.০৫ বিলিয়ন ডলারের প্রায় তিনগুণ। মার্জিন ৭৪.৪%, যা এক বছর আগে ৩৬.৮% ছিল। মাইক্রনের পণ্য লাইনে HBM, DRAM এবং ফ্ল্যাশ মেমোরি অন্তর্ভুক্ত, যার উৎপাদন সীমাবদ্ধতা এবং মূল্যের পরিবর্তন স্যানডিস্কের চেয়ে কিছুটা জটিল, কিন্তু একই মৌলিক যুক্তি থেকে এড়ানো যায় না।
12/যে কোনো সমান পণ্যের ক্ষেত্রে, উচ্চ মার্জিন নিজেই উচ্চ মার্জিনকে ধ্বংস করে দেয়, এবং উচ্চ মূল্য নিজেই প্রান্তিক চাহিদাকে ধ্বংস করে। কয়েকটি স্টোরেজ কোম্পানি 70% এর বেশি উচ্চ মার্জিন দেখে এখন নিষ্ক্রিয় থাকতে পারছে না, 2026 সাল থেকে উৎপাদন ক্ষমতা বৃদ্ধির জন্য শত শত বিলিয়ন ডলার বিনিয়োগ করবে, তবে বড় পরিমাণে নতুন উৎপাদন ক্ষমতা চালু হওয়ার পূর্বাভাস 2027 এর শেষার্ধে।
13/ যারা স্টোরেজ স্টক নিয়ে লং পজিশন নেন তারা বলবেন, স্টোরেজ কোম্পানিগুলো কি সবই তো গ্রাহকদের সঙ্গে দীর্ঘমেয়াদি চুক্তি সই করে, ক্যাপাসিটির দাম লক করে দিচ্ছে না, এতে তো দামের ধসের ঝুঁকি প্রতিরোধ করা যায়, তাই না? সত্য হলো, সম্পর্ক যত অস্থির থাকে, সবাই তত বেশি দীর্ঘমেয়াদি চুক্তি করতে ভালোবাসে। দীর্ঘমেয়াদি চুক্তি সই করার কারণ হলো, সবাই সাময়িকভাবে সেটার খুব প্রয়োজন বোধ করে যেন সবচেয়ে খারাপ পরিস্থিতি এড়ানো যায়, এবং তারপর এটা উভয় পক্ষের জন্য এক ধরনের মিথ্যা কিন্তু ভীষণ ভঙ্গুর নিরাপত্তাবোধ তৈরি করে। কিন্তু পরিস্থিতিতে বাস্তব পরিবর্তন এলে, নতুন পরিবেশে শক্তিশালী পক্ষ সাধারণত চুক্তির ভেতর কোনো একটা অজুহাত খুঁজে বের করে, সঙ্গে সঙ্গে মুখ ঘুরিয়ে প্রতিশ্রুতি অস্বীকার করে বসে। স্টোরেজ ইন্ডাস্ট্রির তথাকথিত দীর্ঘমেয়াদি চুক্তি সাধারণত পাঁচ বছরের বেশি হয় না। ভবিষ্যতে স্টোরেজ ক্যাপাসিটি বাড়লে, একবার স্পট প্রাইস দীর্ঘমেয়াদি চুক্তির দামের নিচে নেমে গেলেই, ক্রেতা চুক্তির বিভিন্ন ফাঁকফোকর খুঁজে বের করে স্টোরেজ কোম্পানিগুলোকে বাধ্য করতে পারবে যেন তারা অবিলম্বে বর্তমান দাম পড়ে যাওয়ার যন্ত্রণা ভাগ করে নেয়। এমনকি যদি চুক্তি আইনের দৃষ্টিতে নিখুঁতও হয়, ক্রেতা হুমকি দিতে পারে যে চুক্তি শেষ হওয়ার পর আরও বেশি ব্যবসা সে প্রতিদ্বন্দ্বীর কাছে সরিয়ে দেবে, যে ক্রেতার জন্য বেশি ভালো শর্ত দেয়; তখন স্টোরেজ কোম্পানিগুলো সাধারণত দীর্ঘমেয়াদি স্বার্থের জন্যই সঙ্গে সঙ্গে ছাড় দেয়।মেমরি নির্মাতারা যেসব দীর্ঘমেয়াদি চুক্তি গ্রাহকদের সঙ্গে সই করে, তার কার্যকারিতা আনুমানিক ১৯৩৯ সালে সোভিয়েত ইউনিয়ন ও জার্মানির মধ্যে সই হওয়া অ-আক্রমণ চুক্তির মতোই।যখন সবাই ঝুঁকি অনুভব করা শুরু করে এবং ঝুঁকি থেকে বাঁচার জন্য দলে দলে আনুষ্ঠানিক চুক্তির আশ্রয় নেয়, তখন সরলভাবে ধরে নেবেন না যে ঝুঁকি কমে গেছে; বরং এটি ইঙ্গিত দেয় যে ঝুঁকি ক্রমশ বাড়ছেই।
14/ এখানে একটি অসমতা বিদ্যমান: যখন সমস্ত খেলোয়াড় বড় অর্জন করছে, তখন শুধুমাত্র একজন নতুন খেলোয়াড় যিনি স্বল্পমেয়াদী আর্থিক লাভের প্রতি উদাসীন এবং দীর্ঘমেয়াদী ক্ষতি সহ্য করতে পারেন, তিনি যদি প্রবেশ করেন, তবে চাহিদা-সরবরাহের ভারসাম্য পরিবর্তন করতে পারেন; যদি একটি নতুন প্রযুক্তিগত উন্নতি দেখা দেয়, তবে চাহিদা অনেকটা কমিয়ে দেওয়া যায়। আপনি পূর্বে অনুমান করতে পারবেন না যে কোনটির কারণেই চাহিদা-সরবরাহের ভারসাম্য পরিবর্তিত হবে, আপনার শুধুমাত্র জানা দরকার যে, সঞ্চয়ের মূল্যের পতনের ঝুঁকি, যদিও আরও বেড়ে যাওয়ার সম্ভাবনার তুলনায়, এখন অত্যন্ত অসম, এটাই যথেষ্ট। এখানকার ঝুঁকির কারণগুলির মধ্যে রয়েছে: ১) %250000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000%252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525252525%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14%14 %36>YMTC। ৪) AI-এর জন্য নতুন চিপ ডিজাইন, মডেল আর্কিটেকচার, এবং সফটওয়্যার অ্যালগরিদম, যা মেমোরির চাহিদা অনেকটা কমিয়ে দিতে পারে।事实上，正是因为存储价格的暴涨，世界上所有聪明人，都在绞尽脑汁，在芯片设计，模型架构和软件算法等各各层面，积极降低对于存储的需求。
15/ স্টোরেজ শিল্প, অন্যান্য অত্যধিক সমানীকৃত শিল্পের মতো, একটি মারাত্মক ফাঁদ রয়েছে: চক্রের উচ্চবিন্দুতে, পণ্যের লাভ অত্যন্ত উচ্চ হয়, কিন্তু কোম্পানির পিই অনুপাত প্রায়শই খুব কম, এমনকি একক অঙ্কেরও কম। এটি একটি ভালো মূল্য বিনিয়োগের মতো দেখায়, কিন্তু এই সময়েই ঝুঁকি সবচেয়ে বেশি। কারণ, যদি পণ্যের দাম হঠাৎ পড়ে যায়, তবে আগের লাভ দ্রুত কমে যায়, এমনকি ক্ষতিতে পরিণত হয়, তখন কম পিই অনুপাতের কোনো অর্থই থাকে না। অনেকেই সহজমনা বিনিয়োগকারী, কম পিই অনুপাতের আকর্ষণে, ভাবনা-চিন্তা ছাড়াই, শিল্পের অবনতির চক্রে, নিজেদের সমস্ত সঞ্চয়কে এই বিশাল সম্পদ-জ্বালানির মধ্যে ঢুকিয়ে দেয়।
পাশের মিস্টার ওয়াং এখনও শেয়ার সঞ্চয় করে সহজে ধনী হওয়ার স্বপ্নে হারিয়ে গেছেন, যাতে ভবিষ্যতে তিনি সম্পূর্ণভাবে পিছনে ফিরে যেতে পারেন। তাঁকে বিরক্ত করবেন না। পরবর্তী ঘটনাগুলি জানতে পরবর্তী পর্বের অপেক্ষায় থাকুন।
(অপেক্ষিত আছে)
সমস্ত নিবন্ধ লেখকের ব্যক্তিগত মতামত মাত্র, উল্লিখিত সম্পদের জন্য বিনিয়োগের পরামর্শ হিসাবে বিবেচনা করা হবে না, বিনিয়োগে ঝুঁকি রয়েছে, বাজারে প্রবেশের আগে সাবধানতা অবলম্বন করুন।