স্টোরেজ জায়ান্টগুলি রেকর্ড লাভ ঘোষণা করে, শেয়ার পতন হয়

স্টোরেজ দিগন্তগুলি এখন পর্যন্তর সর্বশ্রেষ্ঠ ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট জমা দিয়েছে।

মার্জিন লাভ 80%+ পৌঁছে যাওয়া “মুদ্রা ছাপানোর মেশিন” মডেল, ক্লায়েন্টদের দ্বারা প্রায়ই 3-5 বছরের দীর্ঘমেয়াদী ফ্যাক্টরি বাইং চুক্তি, এমনকি ক্লায়েন্টদের নিজেরাই শত বিলিয়ন ডলারের “বিনামূল্যে জমা” হাতে তুলে দিতে চায়... শুধুমাত্র পারফরম্যান্স দেখলে, সেমিকনডাক্টর স্টোরেজ শিল্পটি ইতিহাসের সবচেয়ে অতিমাত্রায় উত্তেজনাপূর্ণ সোনালি সময়ের মধ্যে রয়েছে।

তবে, মূলধন বাজারের প্রতিক্রিয়া অত্যন্ত নির্মম ছিল।

গত রাত WDC-এর ফলাফলের পর এটি 13% এর বেশি পড়ে গেল, SNDK 7% পড়ে গেল, মাইক্রন এবং এসকে হাইলিসও অনুসরণ করল।

পারফরম্যান্স চোখ কাঁটানো রকম উজ্জ্বল, কিন্তু শেয়ার মূল্য হঠাৎ পতন করে। ২০২৬ সালের গ্রীষ্মকালে ঘটা স্টোরেজ বাজারের পতনের যুক্তি কী?

বাজারের নিয়মে, "ভালো" পর্যাপ্ত নয়, "প্রত্যাশার চেয়ে ভালো" হলো সত্যিকারের কথা।

যখন একটি শিল্পের মোট লাভের মার্জিন 80% এর ঊর্ধ্বে ঐতিহাসিক চরম মানের দিকে নিয়ে যাওয়া হয়, তখন বাজার তার জন্য "চক্রীয় শেয়ার" মূল্যায়নের পরিবর্তে "আদর্শ সম্পদ" এর মূল্যনির্ধারণ করে।

অপেক্ষার চেয়ে কম প্রত্যাশা: স্যানডিস্ক এবং ওয়েস্টার্ন ডিজিটালের একক ত্রৈমাসিক ফলাফল অবশ্যই প্রত্যাশাকে ধ্বংস করেছে, কিন্তু পরবর্তী ত্রৈমাসিকের পরিচালনা যদি কিছুটা সাবধানেও দেওয়া হয়। পয়েন্ট এটি তাত্ক্ষণিকভাবে মুনাফা বার করার জন্য একটি আদর্শ প্রস্তাবনা হয়ে উঠেছিল।

অত্যন্ত ঘন চ্যাম্বার: গত কয়েকটি কোয়ার্টারে, AI স্টোরেজ (HBM, হাই-ক্যাপাসিটি eSSD, নিয়ার-লাইন HDD) এর সুসংবাদগুলি বাজারের সমস্ত ফান্ড দ্বারা পূর্ণ হয়ে গেছে। যেকোনো পয়েন্ট “মার্জিন ধীর হওয়ার” সংকেতগুলি বুলিশ দলের মধ্যে প্রতিক্রিয়ামূলক প্রত্যাহার ঘটাবে।

ওয়াল স্ট্রিটের ট্রেডারদের অন্তর্নিহিত বার্তা: লাভ বাস্তবায়নের দিনই হল সুসংবাদের শেষ।

মাইক্রন, এসকে হাইলিস, স্যানডিস্ক, হিজেক এবং ওয়েস্টার্ন ডিজিটালের ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টগুলি বিশ্লেষণ করলে, আপনি দেখতে পাবেন যে বর্তমান স্টোরেজ মার্কেটটি প্রাচীন মুরের আইন থেকে বিচ্যুত হয়ে গেছে এবং চারটি অত্যন্ত অপরিচিত “অস্বাভাবিক সংকেত” প্রকাশ করছে:

গ্রাহকরা নিঃসুদে জমা দিতে চায়: ফাইন্যান্সিয়ালাইজড মূল্যনির্ধারণ ব্যবস্থা

Micron এবং SanDisk-এর ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টে একটি অসাধারণ ঘটনা দেখা গেছে—গ্রাহকদের অগ্রিম পেমেন্টকে "ফাইন্যান্সিং ক্যাশ ফ্লো" হিসাবে প্রকাশ করা হয়েছে, যা সাধারণত "ডিফার্ড রিভিনিউ" হিসাবে লিখিত হয়। Micron গ্রাহকদের কাছ থেকে 180 বিলিয়ন ডলারের নগদ জমা পেয়েছে, এবং SanDisk 165 বিলিয়ন ডলারের আর্থিক গ্যারান্টি পেয়েছে।

এটি মূলত ভবিষ্যতের উৎপাদন বণ্টনে একটি “প্রবেশাধিকার” পাওয়ার জন্য স্টোরেজ ফ্যাক্টরিগুলিকে শত বিলিয়ন ডলারের অনুদান-মুক্ত সরবরাহ শৃঙ্খল বিনিয়োগ প্রদান করা হচ্ছে।

মোরের সূত্র সম্পূর্ণরূপে "ব্যর্থ": খরচ বিপরীত দিকে বেড়ে যাচ্ছে

সেমিকন্ডাক্টর শিল্পে দশকের পর দশক ধরে "প্রক্রিয়া সংকুচন -> প্রতি বিট খরচ হ্রাস" অনুসরণ করা হয়েছে। কিন্তু মাইক্রনের ফোন কনফারেন্সে, পরিচালনা কর্মকর্তারা স্পষ্টভাবে উল্লেখ করেছেন: DRAM যখন HBM4/4E এবং উচ্চ-প্রস্তুত DDR6-এর দিকে অগ্রসর হচ্ছে, তখন প্রতি বিট খরচ বাড়ছে!

জটিল 3D TSV প্যাকেজিং, কঠোর তাপ বিচ্ছুরণ এবং উৎপাদন ক্ষমতার প্রয়োজনীয়তা উচ্চ-স্তরের স্টোরেজের খরচের বক্ররেখাকে সম্পূর্ণভাবে উপরের দিকে ঘুরিয়ে দিয়েছে। ভবিষ্যতের “দাম বৃদ্ধি” শুধুমাত্র স্টক জমা রাখার ফলাফল হবে না, বরং এটি ভৌত খরচ কাঠামোর স্থায়ীভাবে উপরের দিকে সরে যাওয়ার দ্বারা সমর্থিত হবে।

কনজিউমার সাইড এবং এআই ডেটা সেন্টারের "বরফ ও আগুনের দ্বৈত অবস্থা"

স্যানডিস্কের ডেটা সেন্টার বিজনেসের কোয়ার্টারলি রেভিনিউ 103% বৃদ্ধি পেয়েছে, কিন্তু কনজুমার বিজনেস 32% হ্রাস পেয়েছে। এটি একটি গভীর চিন্তার বিষয়কে প্রকাশ করে: AI-এর কারণে যখন সমস্ত উচ্চ-স্তরের ওয়াফার ক্ষমতা দখল করা হচ্ছে, তখন টার্মিনাল কনজুমার ইলেকট্রনিক্স (মোবাইল, PC) উচ্চ স্টোরেজ খরচ বহন করতে অক্ষম হয়ে পড়ছে, যার ফলে কিছু চাহিদা স্থায়ীভাবে ক্ষতিগ্রস্ত হচ্ছে।

হার্ড ডিস্ক (HDD)-এর রিভার্স: "কুল ব্যাকআপ" থেকে "AI ওয়ার্ম ইনফারেন্সে" প্রবেশ

Seagate এবং Western Digital-এর HDD-এর মার্জিন লাভ 55%-57% এর কাছাকাছি পৌঁছেছে। এই ঘটনার পেছনে রয়েছে Agentic AI-এর যুগের আবির্ভাব।

বহু প্রতিক্রিয়ায়, কনটেক্সট ক্যাশ (KV ক্যাশ) এখন জিপিইউর পুনরাবৃত্ত গণনা এড়ানোর জন্য HDD-এর উপর ব্যাপকভাবে স্তরায়িত হচ্ছে। বড় ক্ষমতার হার্ড ডিস্ক ড্রাইভগুলি ঠাণ্ডা ডেটা আর্কাইভের “খরচ কেন্দ্র” থেকে গণনা দক্ষতা বাড়ানোর “মূল সক্ষমকারী”-এ পরিণত হয়েছে।

যদিও বড় কোম্পানিগুলি "সরবরাহের ঘাটতি ২০২৭ এর পরেও চলতে থাকবে" বলছে, অত্যধিক মূলধন ব্যয় (CapEx) ভবিষ্যতের জন্য ছায়া বয়ে আনছে:

ক্যাপিটাল খরচ (CapEx) সম্পূর্ণ নিয়ন্ত্রণ হারিয়েছে: এসকে হাইনিক্স 2026 সালে 40 ট্রিলিয়ন কোরিয়ান ওয়ানের শীর্ষে ক্যাপিটাল খরচ বাড়াচ্ছে, রুনগোন Fab1 এবং M15X-এর উৎপাদন বৃদ্ধি ত্বরান্বিত হচ্ছে; মাইক্রন FY26-এর জন্য ক্যাপিটাল খরচ 270 বিলিয়ন ডলার। শিল্পের লাভের শীর্ষে অতীতের কোনো সময়ে না দেখা কারখানা নির্মাণের ঢল শুরু হয়েছে, ইতিহাসের অভিজ্ঞতা আমাদের বলছে, এটি পরবর্তী সরবরাহ অতিরিক্ত চক্রের পূর্বসূচক।

লাভ শুধুমাত্র “মূল্য বৃদ্ধি”-এর উপর নির্ভর করে: সেভিস্টনের Q4-এর হার্ড ড্রাইভ আউটপুট (এক্সাবাইট) বৃদ্ধি হার 30%+ থেকে কমে দাঁড়িয়েছে 22%-এ, কিন্তু আয় বেড়েছে 44%।

যখন আয়ের বিস্ফোরণের মূল চালিকাশক্তি পুরোপুরি "একক মূল্যের বিস্ফোরণ" এ পরিণত হয়, তখন অত্যধিক মার্জিন লাভের ভঙ্গুরতা প্রকাশ পায়। যদি মূল্যের প্রান্তিকতা কিছুটা কমে, তবে লাভের পিছনে ফিরে যাওয়া অত্যন্ত তীব্র হবে।

মাইক্রন বাজারের কাছে একটি নতুন গল্প বলার চেষ্টা করছে—স্টোরেজ এখন “শক্তিশালী চক্রীয় কমোডিটি” থেকে “ডেটা ইনফ্রাস্ট্রাকচার ইউটিলিটি”-এর মতো করে একটি কৌশলগত দুর্লভ সম্পদে পরিণত হয়েছে।

এই বর্ণনাটি খুব সম্পূর্ণ: এআই দ্বারা উত্পাদিত ডেটার “চক্রবৃদ্ধি প্রভাব” রয়েছে, একবার ডেটা তৈরি হয়ে গেলে তা অদৃশ্য হয় না, তাই সংরক্ষণের প্রয়োজনীয়তা চিরস্থায়ীভাবে বৃদ্ধি পাবে।

কিন্তু বাজার অর্থনীতি সবসময় সচেতন এবং নির্মম। প্রতিবেদনের পর পড়ে যাওয়া শেয়ারের দাম হল বুদ্ধিমান মূলধনের পায়ে ভোট: তারা স্বীকার করে যে AI স্টোরেজের জন্য ঐতিহাসিক দীর্ঘ ঢাল তৈরি করেছে, কিন্তু একইসাথে সচেতনভাবে বুঝতে পারছে যে, যখন মূল্যায়ন এবং পারফরম্যান্সের প্রত্যাশা চূড়ান্ত বিন্দুতে পৌঁছেছে, তখন নিরাপদ প্রান্তিক সম্পূর্ণরূপে অপসারিত হয়েছে।

সঙ্গীত চালিয়ে যান, নাচ চালিয়ে যান? হয়তো নাচের মঞ্চের বড় বড় খেলোয়াড়রা এখনও মুগ্ধ, কিন্তু বাইরের তহবিলগুলি এখন চুপচাপ প্রস্থান করছে।

এআই শেষ হয়নি, শুধু ফান্ডগুলি এখন অন্য জায়গায় স্থানান্তরিত হচ্ছে।

বিবৃতি: এই প্রতিবেদনটি বেইজিং গ্রোনহুই ইনভেস্টমেন্ট কনসালট্যান্সি কোম্পানি লিমিটেডের গবেষণা ও বিশ্লেষণ দল (ডুয়ান ইয়ুহান: A0160625050003) দ্বারা প্রস্তুত করা হয়েছে। এই প্রতিবেদনটি স্বাধীন, বস্তুনিষ্ঠ, নিরপেক্ষ এবং সতর্কতার ভিত্তিতে তৈরি করা হয়েছে, এবং সমস্ত তথ্য প্রকাশিত উৎস থেকে আহরণ করা হয়েছে এবং আইনগত, যুক্তিসঙ্গত এবং উপযুক্তভাবে সংক্ষিপ্তকরণ ও সম্পাদনা করা হয়েছে।

স্টক মার্কেটে ঝুঁকি রয়েছে, প্রবেশ করার আগে সতর্ক থাকুন। এই প্রবন্ধে উল্লিখিত যেকোনো বিনিয়োগ পরামর্শ আপনার বিনিয়োগ বা ক্রয়-বিক্রয়ের জন্য কোনো ভিত্তি হিসাবে ব্যবহার করা হবে না; আপনাকে নিজেই বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত নিতে হবে এবং ঝুঁকি নিজেই বহন করতে হবে। যেকোনো প্রতিষ্ঠান বা ব্যক্তি যদি আমাদের অনুমতি ছাড়াই এই কনটেন্ট প্রকাশ, প্রতিলিপি, প্রচার, ওয়েবে প্রকাশ বা পুনর্মুদ্রণ করে, তাহলে তা লঙ্ঘন হিসাবে বিবেচিত হবে, এবং আমরা আইনগতভাবে লঙ্ঘনকারীদের দায়ী করব।

এই প্রবন্ধটি ওয়েইচ্যাট গ্রুপ চ্যানেল "গ্রোনহুই ফাইন্যান্সিয়াল হট টপিকস" (ID: glh_finance) থেকে এসেছে, লেখক: গ্রোনহুই এডিটর