স্টেবলকয়েন সিইও জাপানকে তরলতা বিভাজন রোধে যেন একীভূত করতে আহ্বান জানান

বহু কর্পোরেট এবং ফিয়াট-সমর্থিত ডিজিটাল জাপানি ইয়েন সম্পদের চালু ঘরোয়া তরলতা বিভক্ত করার ঝুঁকি নিয়ে আসে। স্টার্টেল “খোলা অবকাঠামোতে নিয়ন্ত্রিত প্রবেশাধিকার”-এর পক্ষে—Soneium এর মতো ইন্টারঅপারেবল স্তর ব্যবহার করে নিয়ন্ত্রিত সম্পদকে পাবলিক Web3 রেলের সাথে সংযুক্ত করে।

বছর ধরে, জাপানের ওয়েব৩ বাস্তুতন্ত্র বিশ্বস্তরের প্রতিষ্ঠানগত সমর্থন এবং কঠোর স্থানীয় কর পরিস্থিতির মধ্যে ভারসাম্য বজায় রেখেছে। যদিও সরকার বড় কর্পোরেশনগুলির ব্লকচেইন অবকাঠামো এবং বুদ্ধিবৃত্তিক সম্পত্তি একীকরণ অনুসন্ধানের সমর্থনে দেশটিকে ডিজিটাল-সম্পদ উদ্ভাবনের বিশ্বব্যাপী কেন্দ্র হিসাবে প্রচার করেছে, ব্যক্তিগত অংশগ্রহণকারীদের কঠিন কর বাধা মোকাবেলা করতে হয়েছে।

ফাইন্যান্সিয়াল ইনস্ট্রুমেন্টস অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ এক্ট (FIEA) এর অধীনে ক্রিপ্টোকারেন্সিগুলিকে পুনর্বিন্যাস করা এবং নির্দিষ্ট স্পট ক্রিপ্টো সম্পদের জন্য 20% ফ্ল্যাট মূলধন লাভ কর প্রযোজ্য হওয়ার সাথে একটি গুরুত্বপূর্ণ মাইলস্টোন অর্জিত হয়েছে। যদিও এটি রিটেইল এবং ইনস্টিটিউশনাল ট্রেডিংয়ের জন্য একটি বড় বিজয়, এখনও একটি প্রধান বাধা বিদ্যমান: ডিসেন্ট্রালাইজড ফাইন্যান্স (DeFi) আয়, স্টেকিং পুরস্কার এবং অন্যান্য আয়-উৎপাদনকারী অন-চেইন কার্যকলাপগুলি এখনও পদক্রমিক বিবিধ আয় হিসাবে করযোগ্য, যা 55% পর্যন্ত বৃদ্ধি পেতে পারে।

সাটা ওয়াটানাবে, স্টারটেল গ্রুপের সিইও এবং জাপান ব্লকচেইন অ্যাসোসিয়েশনের (জেবিএ) বোর্ড সদস্য, সম্প্রতি এই ব্যবধান পূরণের জন্য প্রয়োজনীয় কৌশল উপস্থাপন করেন। তিনি সতর্ক করেন যে, নিয়ন্ত্রকদের যদি অন-চেইন মেকানিকসের মৌলিক বিষয়গুলি বুঝতে না পারে, তবে মূলধন পালানোর ঝুঁকি এখনও সক্রিয় থাকবে।

নীতিগত চ্যালেঞ্জটি ধারণাগত। ক্রিপ্টোর সাথে অপরিচিত নিয়ন্ত্রকদের প্রায়শই “ইনকাম” কে প্রচলিত আর্থিক শ্রেণিবদ্ধকরণের মাধ্যমে ব্যাখ্যা করা হয়, যেখানে উচ্চ রিটার্নকে স্পেকুলেটিভ ট্রেডিং বা প্যাসিভ ইনকাম হিসাবে চিহ্নিত করা হয়, যদিও এগুলি হল প্রয়োজনীয় নেটওয়ার্ক ফাংশন। ওয়াটানাবে যুক্তি দেন যে, আইনপ্রণেতাদের স্বীকার করা উচিত যে DeFi ইনকাম এবং স্টেকিং শুধুমাত্র স্পেকুলেটিভ নয়। প্রুফ-অফ-স্টেক সিস্টেম এবং ডিসেন্ট্রালাইজড লিকুইডিটি পুলগুলিতে, স্টেকিং এবং ইনকাম উৎপাদন হল কনসেনসাস, আক্রমণ-প্রতিরোধ এবং মৌলিক বাজারের গভীরতার জন্য ভিত্তি।

55% পর্যন্ত হারে নেটওয়ার্ক বৈধতা করকরণ প্রয়োজনীয় অবকাঠামো সরবরাহের জন্য অংশগ্রহণকারীদের শাস্তি দেয়। জাপানের বাস্তুতন্ত্রের জন্য, মূল কার্যাবলীর উপর উচ্চ করের ঘর্ষণ একটি গঠনগত ক্ষয় সৃষ্টি করে। যখন অন-চেইন অংশগ্রহণের করবোঝা স্পট সম্পদ ধারণ বা পারম্পরিক ইক্যুইটিজ ট্রেডিংয়ের চেয়ে বেশি, তখন স্থানীয় মূলধন স্বাভাবিকভাবেই অন্যত্র চলে যায়।

“যদি ব্যবহারকারী এবং নির্মাতারা সাধারণ অন-চেইন কার্যকলাপের উপর অনিশ্চয়তা বা খুব উচ্চ করের বোঝা বহন করেন, তবে তরলতা বিদেশে চলে যাবে,” ওয়াটানাবে বলেন। “এটি ব্যবহারকারীদের জন্য ভালো নয়, স্টার্টআপগুলির জন্য ভালো নয়, এবং জাপানের বিশ্বব্যাপী ডিজিটাল অর্থনীতিতে অবস্থানের জন্যও ভালো নয়।”

একটি স্থায়ী ক্রিপ্টো অর্থনীতি কেবল স্থানীয় স্পট ট্রেডিং-এর উপর নির্ভর করতে পারে না। ডোমেস্টিক ব্যবহারকারীদের দ্বারা ডিসেন্ট্রালাইজড এক্সচেঞ্জ, লেন্ডিং প্রোটোকল এবং স্টেকিংয়ের সাথে মিথস্ক্রিয়া করে যে নেটিভ অন-চেইন তরলতা সমর্থিত হয়, তা ছাড়া, জাপান-ভিত্তিক স্টার্টআপগুলির জন্য স্লিপেজ বেশি, বাজারগুলি পাতলা এবং স্থানীয়ভাবে প্রাথমিক-পর্যায়ের টালেন্টকে ধরে রাখা কঠিন।

ওয়াটানাবের মতে, জেবিএয়ের পদ্ধতি হল সম্পূর্ণ কর কোডের একটি রাতের মধ্যে পুনর্লিখন নয়, বরং প্রমাণের উপর ভিত্তি করে ধাপে ধাপে বিকাশ।

তবে, কর সংস্কার কেবলমাত্র সমীকরণের অর্ধেক; জাপানকে সার্বভৌম মুদ্রা চেইনে স্থানান্তর করার জন্য এন্টারপ্রাইজ-গ্রেড রেলওয়েও প্রয়োজন। MUFG, SMBC এবং SBI-এর মতো প্রধান আর্থিক গ্রুপগুলি জাপানের আপডেটেড নিয়ন্ত্রণ কাঠামো-এর অধীনে বাণিজ্যিক, ফিয়াট-সমর্থিত যেন স্টেবলকয়েন জারি করার দিকে এগিয়ে যাচ্ছে, যার ফলে জোর দেওয়া হচ্ছে জারির পরিবর্তে ব্যবহারিকতার দিকে।

ওয়াটানাবের জন্য, এই সম্পদগুলির প্রকৃত মূল্য শুধুমাত্র ব্যালেন্স শীট ডিজিটাইজেশনের বাইরে যায়।

“নিয়ন্ত্রিত যেন স্টেবলকয়েনগুলি খুব গুরুত্বপূর্ণ সেটেলমেন্ট অবকাঠামো হয়ে উঠতে পারে, কিন্তু শুধুমাত্র তখনই যদি এগুলি একটি বন্ধ পরিবেশের বাইরে ব্যবহারযোগ্য হয়,” ওয়াটানাবে বলেছেন। “সুযোগটি শুধুমাত্র ডিজিটাল যেন জারি করা নয়। সুযোগটি হল যেন তরলতা প্রোগ্রামযোগ্য, ইন্টারঅপারেবল এবং বাস্তব ব্যবহারের জন্য উপলব্ধ করে তোলা—পেমেন্ট, ট্রেজারি অপারেশন, রিমিট্যান্স, ক্রিয়েটর মনিটাইজেশন, এবং টোকেনাইজড সম্পদ।”

গ্রাহক সম্প্রীতি এবং প্রতিষ্ঠানগত পালনের মধ্যে বিভাজন পরিচালনা করতে, স্টার্টেলের পদ্ধতি একটি বিশেষায়িত, মডুলার আর্কিটেকচারের উপর নির্ভর করে। একটি একক ব্লকচেইনকে সব সমস্যা সমাধানের জন্য বাধ্য করার পরিবর্তে, স্ট্যাকের প্রতিটি স্তর একটি নির্দিষ্ট অপারেশনাল দায়িত্ব পূরণ করে।

জাপানের নিয়ন্ত্রণমূলক কাঠামো বিশ্বাসযোগ্য ব্যাংক থেকে ইলেকট্রনিক পেমেন্ট প্রতিষ্ঠান পর্যন্ত বিভিন্ন প্রকাশ পথের অনুমতি দেয়। যদিও এটি কর্পোরেট কনসোর্টিয়ামের মধ্যে স্বাস্থ্যকর বাজার প্রতিযোগিতাকে উৎসাহিত করে, এটি তাত্ক্ষণিকভাবে তরলতা বিভাজনের ঝুঁকি তৈরি করে। ওয়াটানাবে একটি একক কর্পোরেট স্টেবলকয়েনের মাধ্যমে একটি বিজয়ী-সমস্ত-গ্রহণযোগ্য একচেটিয়ায় সমস্ত প্রতিদ্বন্দ্বীকে বিলুপ্ত করার ধারণাকে অস্বীকার করেন।

“আমি মনে করি যেন স্টেবলকয়েনগুলি অবশ্যই বিজয়ী-সবকিছু-নেবে হবে না,” ওয়াটানাবে বলেছেন। “বিভিন্ন প্রকাশকরা বিভিন্ন ব্যবহারের ক্ষেত্রে কাজ করতে পারে। কিছু ব্যাংকিংয়ে শক্তিশালী হতে পারে। কিছু প্রতিষ্ঠানগত সেটেলমেন্টের জন্য ভালো হতে পারে। কিছু ভোক্তা পেমেন্ট, মূলধন বাজার বা ক্রস-বর্ডার প্রবাহের উপর ফোকাস করতে পারে। এই বৈচিত্র্য অবশ্যই খারাপ নয়।”

তবে, সংযোগকারী অবকাঠামো ছাড়া বৈচিত্র্য পুরনো ব্যাংকিং সিস্টেমের সিলোগুলির পুনরাবৃত্তির ঝুঁকি নেয়।

“ঝুঁকিটি হল বিভাজন। যদি প্রতিটি স্টেবলকয়েন একটি বন্ধ তরলতা পুল হয়ে যায়, তবে আমরা সেই একই সমস্যাটি পুনরায় তৈরি করি যা ব্লকচেইন সমাধান করার জন্য তৈরি করা হয়েছে,” ওয়াটানাবে ব্যাখ্যা করেন। “ব্যবহারকারীরা এবং ব্যবসাগুলি 10টি ভিন্ন ইন্টিগ্রেশন, তরলতা স্থান এবং পুনরুদ্ধারের পথসহ ডিজিটাল ইয়েনের 10টি ভিন্ন সংস্করণ পরিচালনা করতে চায় না। তাই গুরুত্বপূর্ণ স্তরটি হবে ইন্টারঅপারেবিলিটি।”

ভাঙ্গন সমাধানের জন্য, বাস্তুতন্ত্রের প্রয়োজন হবে সাধারণ মান এবং একীভূত তরলতা স্থান, যা প্রতিদ্বন্দ্বী স্টেবলকয়েনগুলিকে কমপ্লায়েন্সের প্রয়োজনীয়তা ভাঙ্গার বিনা রূপান্তর করতে সক্ষম। ওয়াটানাবে “খোলা অবকাঠামোতে নিয়ন্ত্রিত অ্যাক্সেস”-এর পক্ষে—যা সম্পদগুলিকে বন্ধ বাগানের ভিতরে বন্ধ রাখার পরিবর্তে স্মার্ট চুক্তির সীমানার মধ্যেই কমপ্লায়েন্স চেকগুলি তৈরি করে।

“সোনিয়ামের জন্য, লক্ষ্য হল এমন ইনফ্রাস্ট্রাকচার প্রদান করা, যেখানে উদ্যোগ এবং ডেভেলপাররা এমন অ্যাপ্লিকেশন তৈরি করতে পারবে যা প্রান্তিকভাবে সঙ্গতিপূর্ণ হবে কিন্তু পাবলিক ব্লকচেইন রেলসের সুবিধা পাবে,” ওয়াটানাবে বলেছেন। “অত্যধিক নিয়ন্ত্রিত সম্পদকে অবশ্যই সম্পূর্ণ বন্ধ সিস্টেম হতে হবে এমন কোনো কথা নেই। আপনি পরিচয়, সঙ্গতি, সঞ্চয় এবং বিনিয়োগ নিয়ন্ত্রণ রাখতে পারবেন, একইসাথে ব্যাপক ইন্টারঅপারেবিলিটিরও অনুমতি দিতে পারবেন।”

এই হাইব্রিড ফ্রেমওয়ার্কের চালু পর্যায়ক্রমিক এবং পদ্ধতিগত হবে। পালনমূলক মানদণ্ড, পরিচয়ের প্রাথমিক উপাদান এবং ক্রস-চেইন মেসেজিং পরিপক্ক হওয়ার সাথে সাথে, এই নিয়ন্ত্রিত সম্পদগুলি সুরক্ষিতভাবে বিশ্বব্যাপী তরলতা নেটওয়ার্কে বিস্তৃত হতে পারে।

এর মধ্যে, যখন জাপানে স্পট ক্রিপ্টো এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড (ETF) এর জন্য FIEA নিয়ন্ত্রণমূলক ভিত্তি নির্ধারণ করছে, তখন বাজারটি একটি সুপ্রধান কৌশলগত প্রশ্নের সম্মুখীন হচ্ছে: প্রতিষ্ঠিত তরলতা কি কেবলমাত্র প্যাসিভ ETF ওয়্যাপারের মধ্যে প্রবাহিত হবে, নাকি এটি স্থানীয় Web3 প্রতিষ্ঠাতাদের জন্য প্রত্যক্ষ উদ্যোগ ফান্ডিংকে পুনরুজ্জীবিত করতে সহায়তা করবে?

ঐতিহাসিকভাবে, কঠোর বিনিয়োগ ক্যাপিটাল নিয়ন্ত্রণ এবং সীমিত অংশীদার (LP) সীমাবদ্ধতা জাপানি ভিসি ফান্ডগুলিকে তাদের ব্যালেন্স শীটে নেটিভ ক্রিপ্টো টোকেন ধারণ করতে বাধা দিয়েছে। যদিও স্পট ইটিএফগুলি প্রাচীন প্রতিষ্ঠানগুলিকে মূল্যের প্রতিনিধিত্বের জন্য সহজ এবং পরিচিত পথ প্রদান করে, ওয়াটানাবে এগুলিকে স্টার্টআপ অর্থনীতির জন্য একটি রূপকথামূলক সমাধান হিসাবে দেখার সতর্কবাণী দেন।

যদিও ইটিএফগুলি ডিজিটাল সম্পদকে একটি স্বীকৃত সম্পদ শ্রেণী হিসাবে সাধারণীকরণ করে, তবে এগুলি স্বয়ংক্রিয়ভাবে প্রযুক্তিগত বিপ্লব বা বীজ-পর্যায়ের দলগুলির পিছনে সমর্থন উৎপন্ন করে না।

“ইটিএফগুলি একটি গুরুত্বপূর্ণ পদক্ষেপ কারণ এগুলি প্রাচীন বিনিয়োগকারীদের জন্য ক্রিপ্টো প্রবেশাধিকারকে বুঝতে সহজ করে তোলে,” ওয়াটানাবে উল্লেখ করেন। “এগুলি একটি নিয়ন্ত্রিত প্যাকেজ, পরিচিত সংরক্ষণ ব্যবস্থা এবং প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য স্পষ্টতর প্রবেশাধিকার তৈরি করে। কিন্তু ইটিএফগুলি মাত্রই ওয়েব3-এর পরবর্তী প্রজন্মের কোম্পানিগুলি গড়ে তোলে না।”

যদি প্রতিষ্ঠিত প্রবাহগুলি কেবল প্যাসিভ ট্র্যাকিং পণ্যে সীমাবদ্ধ থাকে, তাহলে জাপান বিশ্বব্যাপী ক্রিপ্টো সম্পদের একটি শুধুমাত্র ভোক্তা হয়ে উঠার ঝুঁকিতে পড়বে, নতুন প্রোটোকল অবকাঠামোর নির্মাতা হওয়ার পরিবর্তে। চূড়ান্তভাবে, ওয়াটানাবে প্যাসিভ আর্থিক পণ্য এবং সক্রিয় ভেঞ্চার ক্যাপিটালকে একটি পরিণত বাজারের পরিপূরক স্তম্ভ হিসেবে দেখেন, প্রতিদ্বন্দ্বী শক্তি হিসেবে নয়।

ওয়াটানাবে কর্তৃক প্রতিষ্ঠিত সামগ্রিক পরিকল্পনাটি আইনগত আধুনিকীকরণ এবং উদ্দেশ্য-ভিত্তিক অবকাঠামোর সমন্বয় করে। স্টেকিং এবং ডিফি আয়ের উপর ন্যায্য কর নিয়মের জন্য আহ্বান জানিয়ে, প্রতিদ্বন্দ্বী ডিজিটাল ইয়েন প্রতিষ্ঠাতাদের জন্য একীভূত তরলতা স্তর প্রতিষ্ঠা করে, এবং ভেঞ্চার ক্যাপিটালের সমর্থনে প্রাথমিক-পর্যায়ের প্রতিষ্ঠাতাদের সহায়তা করে এবং স্পট ETF-এর গৃহীতির সঙ্গে, জাপান একটি সমন্বিত কাঠামো গড়ে তুলছে। চূড়ান্ত লক্ষ্যটি স্পষ্ট: এমন একটি পরিবেশ, যেখানে বিশ্বব্যাপী মূলধন সহজেই প্রবেশ করতে পারবে, স্থানীয় তরলতা জীবন্ত থাকবে, এবং দেশীয় উদ্ভাবনটি বিশ্বমঞ্চে সহজেই বৃদ্ধি পাবে।

হিরো/ফিচার ইমেজ সোর্স: x.com/StartaleGroupJP