স্ট্যান্ডার্ড চার্টার্ড শুধু ইথেরিয়ামের দাম দেখল, ইথেরিয়ামের নেটওয়ার্ক কার্যকলাপ দেখল, এবং মূলত বলল: এই দুটি সংখ্যা একই মহাবিশ্বের অংশ হতে পারে না।
বৃহস্পতিবারের একটি নোটে বিনিয়োগ ব্যাংকের বিশ্লেষকদের যুক্তি ছিল যে, বর্তমানে $2,000-এ ট্রেড হচ্ছে এই ETH, এর নেটওয়ার্কের মধ্যে প্রবাহিত লেনদেনের পরিমাণ এবং এর DeFi বাস্তুতন্ত্রে জমা থাকা বিলিয়ন ডলারের তুলনায় এটি গভীরভাবে অবমূল্যায়িত। তাদের গণিতের জন্য সমাধান? বছরের শেষে $4,000 এবং দশকের শেষে $40,000 মূল্য।
অ্যামাজনের তুলনা
স্ট্যান্ডার্ড চার্টার্ড ডট-কম বাস্তির সময় অ্যামাজনের সাথে একটি স্পষ্ট তুলনা করেছে। ২০০১ সালে বুলবেব ফেটে যাওয়ার সময়, জেফ বেজোস তাঁর কোম্পানির পতনশীল স্টককে সমর্থন করেছিলেন যে অপারেশনাল মেট্রিক্সগুলি উন্নতি পাচ্ছে। ব্যাংকটি ইথেরিয়ামের সাথে একই ধরনের পরিস্থিতি চলছে দেখছে: মূল্য একদিকে যাচ্ছে, যখন এর নিচের সবকিছু বিপরীত দিকে যাচ্ছে।
এবং সংখ্যাগুলি এই বিচ্ছিন্নতাকে সমর্থন করে। ইথেরিয়াম ২০২৬ এর প্রথম ত্রৈমাসিকে ২০০ মিলিয়নের বেশি লেনদেন প্রক্রিয়া করেছে, যা ত্রৈমাসিক কার্যক্রমের একটি রেকর্ড। এর DeFi-এর বন্ধা মোট মূল্য $43B থেকে $45B-এর মধ্যে রয়েছে, যা বিশ্বব্যাপী সমস্ত DeFi তরলতার প্রায় ৫৩% এর সমান। এটি একটি হ্রাসপ্রাপ্ত নেটওয়ার্ক নয়। এটি একটি নেটওয়ার্ক যা এখন আগের চেয়ে বেশি কাজ করছে, যখন এর টোকেনটি আগস্ট ২০২৫-এর প্রায় $4,953-এর শীর্ষমূল্যের তুলনায় ৬০% ডিসকাউন্টে ট্রেড হচ্ছে।
এটিকে বিটকয়েনের সাথে তুলনা করুন, যা প্রায় $126,000 এর সর্বোচ্চ মূল্য থেকে প্রায় $72,800 এ প্রায় 42% কমেছে। ইথেরিয়ামের ড্রডাউন অনেক বেশি তীব্র, এবং স্ট্যান্ডার্ড চার্টার্ড মনে করে এই ফারাক অসমঞ্জস।
ব্যাংকটি লিখেছে যে ইথেরিয়ামের দামের জন্য “অন্তর্নিহিত মেট্রিকসের সাথে পৌঁছানোর” জন্য “গুরুত্বপূর্ণ সুযোগ” রয়েছে। ইংরেজিতে: বাজার ETH-কে ভুলভাবে মূল্যায়ন করছে, এবং বিশ্লেষকদের মতে উপরের দিকে সংশোধনটি অত্যন্ত প্রভাবশালী হতে পারে।
এখানে DeFi এবং স্টেবলকয়েন কেন গুরুত্বপূর্ণ
মূল থিসিসটি জটিল নয়। ইথেরিয়াম ক্রিপ্টো-ক্ষেত্রের দুটি সবচেয়ে দ্রুত বৃদ্ধি পাচ্ছে ক্ষেত্র—স্টেবলকয়েন এবং টোকেনাইজড বাস্তব-বিশ্বের সম্পদ—এর উপর অধিকার রাখে। স্ট্যান্ডার্ড চার্টার্ডের বিশ্লেষকদের মতে, যখন ওয়াল স্ট্রিট ডিজিটাল-সম্পদের রেলওয়েতে স্থানান্তরিত হচ্ছে, তখন ইথেরিয়ামই সবচেয়ে বেশি সুবিধা পায়।
বর্তমানে সামগ্রিক স্টেবলকয়েন বাজারের মোট মূল্যায়ন প্রায় $320 বিলিয়ন, এবং ইথেরিয়াম এর একটি উল্লেখযোগ্য অংশ হোস্ট করে। অন্যদিকে, টোকেনাইজড বাস্তব-বিশ্বের সম্পদগুলি 2030 সালের মধ্যে $4-5 ট্রিলিয়ন পৌঁছানোর পূর্বানুমান করা হচ্ছে। যদি এই কার্যকলাপের একটি অল্প অংশও ইথেরিয়ামের মধ্যে প্রবাহিত হয়, তবে ETH-এর গ্যাস এবং জামানতির জন্য চাহিদা উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পায়।
এটা বিষয়টা হলো। ইথেরিয়াম শুধু ডিফি হোস্ট করছে না। এটি ডিফির বেশিরভাগই হোস্ট করছে। বিশ্বব্যাপী ৫৩% তরলতা এর নেটওয়ার্কে বন্ধ থাকায়, ডিসেন্ট্রালাইজড ফাইন্যান্সের জন্য ডিফল্ট সেটেলমেন্ট লেয়ার হিসেবে এর অবস্থানকে কোনো প্রতিদ্বন্দ্বী দূরত্বেও চ্যালেঞ্জ করতে পারছে না।
এই প্রাধান্য একটি চক্রবৃদ্ধি সুবিধা তৈরি করে। ডেভেলপাররা যেখানে তরলতা আছে, সেখানে বিল্ড করে। তরলতা থাকে যেখানে ডেভেলপাররা বিল্ড করে। এই চক্র ভাঙা অত্যন্ত কঠিন, যা অংশতঃ কারণ যে স্ট্যান্ডার্ড চার্টার্ড বর্তমান মূল্য থেকে টোকেনের উপর 20x মূল্যলক্ষ্য প্রয়োগ করতে প্রস্তুত।
সরবরাহের গতিশীলতা যুক্তিটিকে আরও একটি স্তর যোগ করে। মোট সরবরাহের প্রায় 30%, অর্থাৎ 36 মিলিয়নের বেশি ETH বর্তমানে স্টেকিং চুক্তিতে বন্ধ রাখা হয়েছে। এটি বাণিজ্যিক ফ্লোট থেকে অপসারিত একটি বিশাল টোকেন পরিমাণ। EIP-1559 এবং দ্য মার্জ দ্বারা প্রবর্তিত ডিফ্লেশনারি চাপের সাথে মিলিয়ে, নেটওয়ার্ক ব্যবহারের চাহিদা বৃদ্ধি পাওয়ার সাথে সাথে ETH-এর উপলব্ধ সরবরাহ কমে যাচ্ছে। মৌলিক অর্থনীতি বলছে, এটি বুলিশ।
$40K-এর পিছনের গণিত
স্ট্যান্ডার্ড চার্টার্ডের $40,000 লক্ষ্য শূন্য থেকে আসেনি। এটি ETH/BTC অনুপাত সম্পর্কিত একটি ধারণার উপর ভিত্তি করে তৈরি করা হয়েছে।
ব্যাংকটি এই অনুপাতটি ২০২১ সালের ক্রিপ্টো বুমের সময় দেখা গিয়েছিল এমন ০.০৮ স্তরে ফিরে আসার প্রত্যাশা করছে। যদি বিটকয়েন দশকের শেষের মধ্যে $500,000 পৌঁছায়, যা কিছু আরও আক্রমণাত্মক প্রতিষ্ঠানগত পূর্বানুমানের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ, তাহলে ০.০৮ ইথেরিয়াম/বিটকয়েন অনুপাতের অর্থ ইথেরিয়ামের দাম $40,000।
এটি একটি বড় “যদি,” প্রায় স্পষ্ট। $500K বিটকয়েনের জন্য স্থায়ী প্রতিষ্ঠানগত চাহিদা, অনুকূল নিয়ন্ত্রণ, এবং মূল্য সঞ্চয়ের হিসাবে অবিরত গ্রহণযোগ্যতা প্রয়োজন। 0.08 অনুপাতে ইথেরিয়ামের জন্য বাজারকে ETH-কে শুধুমাত্র বিটকয়েনের ছোট ভাইয়ের চেয়ে বেশি কিছু হিসাবে পুনর্মূল্যায়ন করতে হবে।
বছরের শেষের দিকে $4,000 লক্ষ্যটি বেশি সহজে বোঝা যায়। এটি বর্তমান দাম থেকে প্রায় 2x পরিমাণ বৃদ্ধি নির্দেশ করে এবং ETH-কে তার আগের সর্বোচ্চ মূল্যের কাছাকাছি নিয়ে আসবে। যেহেতু ইথেরিয়ামের অন-চেইন মেট্রিক্সগুলি 2025-এর শীর্ষের চেয়ে এখন বেশি শক্তিশালী, বিশ্লেষকদের মতে, এটি একটি মুনশট নয়, বরং একটি যুক্তিসঙ্গত পুনর্সমন্বয়।
দেখুন, যেকোনো সম্পদের উপর 20x কল স্বাভাবিকভাবেই আক্রমণাত্মক। কিন্তু স্ট্যান্ডার্ড চার্টার্ড কোনো অজানা টুইটার অ্যাকাউন্ট নয়। এটি বিশ্বের প্রাচীনতম বহুজাতিক ব্যাংকগুলির মধ্যে একটি, যার বাজারের উপস্থিতি 50টিরও বেশি দেশে বিস্তৃত। যখন এর গবেষণা দপ্তর ETH-কে মৌলিকভাবে অবমূল্যায়িত বলে একটি নোট প্রকাশ করে, তখন পোর্টফোলিও ম্যানেজাররা মনোযোগ দেয়, যদিও তারা তাৎক্ষণিকভাবে এটির উপর কাজ না করে।
যা বিনিয়োগকারীদের দেখতে হবে
বুল কেসটি প্রবল কিন্তু ঝুঁকিহীন নয়। বিশেষ করে EU এবং US-এ স্টেবলকয়েন পরিচালনার ক্ষেত্রে নিয়ন্ত্রক অনিশ্চয়তা এখনও একটি প্রকৃত বাধা। যদি নিয়ন্ত্রকদের সিদ্ধান্ত হয় যে স্টেবলকয়েন জারি করার জন্য পাবলিক ব্লকচেইন থেকে দূরে সরিয়ে দেওয়া হবে, তাহলে এই ক্ষেত্রে ইথেরিয়ামের প্রাধান্য কমে যাবে।
DeFi এক্সপ্লয়িটগুলি আরেকটি চিন্তার বিষয়। বছরের পর বছর এই খাত হ্যাক এবং স্মার্ট চুক্তির দুর্বলতার কারণে বিলিয়ন ডলার হারিয়েছে। ইথেরিয়ামের নেটওয়ার্কে একটি বড় এক্সপ্লয়িটের ফলে আস্থা ক্ষুণ্ণ হতে পারে এবং অন্তত অস্থায়ীভাবে তরলতা অন্যত্র সরে যেতে পারে।
এছাড়াও প্রতিযোগিতার প্রশ্ন আছে। ইথেরিয়ামের উপর তৈরি লেয়ার-2 নেটওয়ার্কগুলি মেইননেট থেকে লেনদেন শুল্ক কেড়ে নিচ্ছে। যদিও এই নেটওয়ার্কগুলি চূড়ান্তভাবে ইথেরিয়ামে সেটেল হয় এবং ETH-কে তাদের ভিত্তি সম্পদ হিসাবে ব্যবহার করে, তবুও মূল্য সঞ্চয়ের গতিবিধি এখনও বিতর্কিত। কিছু মনে করেন যে লেয়ার-2গুলি ETH-এর ফি আয়কে কমিয়ে দেয়। অন্যরা বলেন যে এগুলি সামগ্রিক পাইকে বাড়ায়। স্ট্যান্ডার্ড চার্টার্ড স্পষ্টভাবে পরবর্তী দলের সাথে একমত।
সুযোগ বিবেচনা করছেন বিনিয়োগকারীদের জন্য, পর্যবেক্ষণের মূল মেট্রিক্স হল ইথেরিয়াম/বিটকয়েন অনুপাত। বর্তমানে এটি ব্যাংকের লক্ষ্য করা ০.০৮ স্তরের অনেক নিচে অবস্থান করছে, এবং একটি স্থিতিশীল উচ্চতর চলাচল সূচিত করবে যে বাজার বিটকয়েনের তুলনায় ইথেরিয়ামকে পুনর্মূল্যায়ন শুরু করছে। যদি অনুপাতটি স্থির থাকে বা ক্রমাগত হ্রাস পায়, তবে ইথেরিয়াম কতগুলি লেনদেন প্রক্রিয়াকরণ করছে তার উপর নির্ভর করেও $৪০,০০০-এর যুক্তি প্রতিষ্ঠা করা অনেক কঠিন হয়ে পড়বে।
স্টেকিং শতাংশও পর্যবেক্ষণ করা উচিত। যেহেতু সরবরাহের ৩০% ইতিমধ্যে বন্ধ রাখা হয়েছে, তাই যেকোনো উল্লেখযোগ্য বৃদ্ধি ফ্লোটকে আরও সীমিত করবে এবং উভয় দিকেই দামের পরিবর্তনকে বাড়িয়ে দেবে। এটি একটি দ্বি-ধারাবিশিষ্ট তলোয়ার: উপরের দিকে যাওয়ার সময় দারুণ, নিচের দিকে যাওয়ার সময় ভয়ঙ্কর।