লেখক: প্রথিক দেসাই
সংকলন：Block unicorn
প্রস্তাবনা
সবাই স্থিতিশীল মুদ্রার বিকাশ সম্পর্কে একমত। এর প্রচলিত সরবরাহ দ্বিগুণের বেশি বেড়েছে, এবং সামঞ্জস্যপূর্ণ ট্রেডিং আয়তন তিনগুণের বেশি বেড়েছে। এটি মাত্র দুই বছরের মধ্যে ঘটেছে। গত মাসে, স্থিতিশীল মুদ্রার মাসিক সামঞ্জস্যপূর্ণ ট্রেডিং আয়তন ইতিহাসের সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছে। কিছু মানুষ এই ডেটা নিয়ে অবহেলা করেন, অন্যদিকে ক্রিপ্টো টুইটার (CT) এটির জন্য উৎসব করছে।
কিন্তুসংখ্যাগুলি কেবলমাত্র বৃদ্ধির বিষয়ে কিছু বলে। বৃদ্ধির প্রেক্ষাপটও একই পরিমাণে গুরুত্বপূর্ণ, যেমন কে স্থিতিশীল মুদ্রা ব্যবহার করছে, কী উদ্দেশ্যে ব্যবহার করছে, এবং ব্যবহারের প্যাটার্ন কি পরিবর্তিত হচ্ছে। Allium তাদের স্থিতিশীল মুদ্রা অবকাঠামো সম্পর্কিত সর্বশেষ রিপোর্ট, “স্থিতিশীল মুদ্রা: একটি নতুন পেমেন্ট চ্যানেলের উত্থান” এর একটি আগাম সংস্করণ আমাদের কাছে উদারভাবে শেয়ার করেছে। এই রিপোর্টটি পড়ার মতো, কারণ এতে চার্টগুলি দেখায় যে স্থিতিশীল মুদ্রার ব্যবহার কম খরচে ক্রস-বর্ডার রিমিটেন্স পূরণের পরিবর্তে সাধারণ বাণিজ্যিক কার্যকলাপ এবং ব্যবসাগুলির মধ্যে সরবরাহকারীদের পেমেন্টকে সমর্থনের দিকে সরে যাচ্ছে।
আজকালস্থিতিশীল মুদ্রার চারপাশের বেশিরভাগ বিতর্ক এটি কি আসলে আর্থিক পণ্য (যেমন সংকীর্ণ ব্যাংক, সরকারি বন্ড প্যাকেজ, আয় টুল) নাকি শুধুমাত্র পেমেন্ট ইনফ্রাস্ট্রাকচার। স্থিতিশীল মুদ্রার ভবিষ্যতের উপর নীতিগত আলোচনা এই ধারণার উপর ভিত্তি করে হয় যে স্থিতিশীল মুদ্রা মূলত একটি আর্থিক টুল। কিন্তু রিপোর্টের ডেটা দেখায় এটি এমনটা নয়। সাম্প্রতিক স্থিতিশীল মুদ্রা ট্রেডিংয়ের গঠন বাড়তে থাকছে পেমেন্ট চ্যানেলের মতো, সঞ্চয় পণ্যের মতো নয়।
এটি অটোমেটিক ক্লিয়ারিং হাউস (ACH) নেটওয়ার্কের বিকাশ মডেলের সাথে একই: বেতনের কাগজের চেককে প্রতিস্থাপন করে শুরু করে, এবং সাধারণ ব্যবসা, B2B পেমেন্ট এবং ভোক্তা বিল পেমেন্টের ভিত্তি হয়ে উঠেছে।
আজকেরগভীর বিশ্লেষণে, আমি অ্যালিয়াম স্থিতিশীল মুদ্রা অবকাঠামো রিপোর্টের ডেটা ব্যবহার করে ব্যাখ্যা করব যে কীভাবে এটি আমার স্থিতিশীল মুদ্রার দিকনির্দেশ সম্পর্কে চিন্তাভাবনাকে পরিবর্তন করেছে।
স্পিড ডিভার্জেন্স
2024 এর জানুয়ারি থেকে, স্থিতিশীল মুদ্রার প্রচলিত সরবরাহ (মোট সরবরাহ থেকে অপ্রচলিত সরবরাহ বিয়োগ করে গণনা করা হয়) 100% এর বেশি বৃদ্ধি পেয়েছে। একই সময়ে, সংশোধিত ট্রেডিং আয় (কাল্পনিক ট্রেডিং, অভ্যন্তরীণ প্রবাহ এবং রাউন্ড-ট্রিপ ট্রান্সফার বাদ দিয়ে গণনা করা হয়) 317% বৃদ্ধি পেয়েছে।
যেকোনোনতুন সম্পদের সঞ্চয় পর্যায়ে, সরবরাহ সাধারণত ব্যবহারের চেয়ে দ্রুত বৃদ্ধি পায়। সম্পদ পরিপক্ক হওয়ার সাথে সাথে, ব্যবহারের হার সরবরাহের চেয়ে বেশি বৃদ্ধি পায়। এর কারণ হলো, সম্পদ ধারকরা এই সম্পদকে বেশি ব্যবহার করতে শুরু করে। এখানে, স্থিতিশীল মুদ্রার সংশোধিত ট্রেডিং ভলিউম প্রবাহিত সরবরাহের চেয়ে অনেক বেশি দ্রুত বৃদ্ধি পাচ্ছে, যা নির্দেশ করে যে স্থিতিশীল মুদ্রাগুলি মূল্য সঞ্চয়ের সম্পদ থেকে আরও উপযুক্ত মূল্য বিনিময় বা স্থানান্তরের মাধ্যমে পরিণত হয়েছে।
এই পরিবর্তনটি স্থিতিশীল মুদ্রার প্রবাহ বেগেও প্রতিফলিত হয়, যা সংশোধিত ট্রেডিং আয়তনকে প্রবাহিত সরবরাহ দ্বারা ভাগ করে পাওয়া যায়।
গত দুই বছরে,স্থিতিশীল মুদ্রার ট্রেডিং গতি 2.6 গুণ থেকে বেড়ে 6 গুণের বেশি হয়েছে, যার অর্থ হল প্রতি ডলার স্থিতিশীল মুদ্রার প্রবাহ ১ মাসের তুলনায় 2.3 গুণ বেড়েছে। যদি এটিকে পারম্পরিক পেমেন্ট সিস্টেমের সাথে তুলনা করা যায়, তবে দেখা যায় যে স্থিতিশীল মুদ্রার ব্যবহার খুবই পরিপক্ক হয়েছে।
স্টেবিলকয়েন ব্যবহারের পারিপার্শ্বিক মাপদণ্ড হল লেনদেনের সংখ্যা। এটি বড় লেনদেনের উত্থান-পতনের প্রভাব থেকে সবচেয়ে কম প্রভাবিত। তাই, যখন পেমেন্ট লেনদেনের সংখ্যা লেনদেনের পরিমাণের চেয়ে দ্রুত বৃদ্ধি পায়, তখন এটি নির্দেশ করে যে গড় পেমেন্ট পরিমাণ কমছে। এই ঘটনাটি সাধারণত এটি নির্দেশ করে যে পেমেন্ট সিস্টেমটি ধীরে ধীরে স্থিতিশীলভাবে কাজ করছে, এবং এটি একটি পরীক্ষামূলক টুল যা বিনিময়গুলির মধ্যে প্রচারিত হচ্ছে না।
এটি একটি প্রশ্ন তুলে ধরে: কে এই সমস্ত পরিশোধ করছেন, এবং তাদের পরিশোধগুলি কী উদ্দেশ্যে ব্যবহৃত হচ্ছে?
2025 এর মধ্যে, কনজুমার টু কনজুমার (C2C) চ্যানেলটি কনজুমার টু বিজনেস (C2B), বিজনেস টু বিজনেস (B2B) এবং বিজনেস টু কনজুমার (B2C) চ্যানেলগুলির চেয়ে সবচেয়ে বড় চ্যানেল হয়ে থাকবে। তবে এটি চারটি চ্যানেলের মধ্যে সবচেয়ে ধীরে বৃদ্ধি পাবে।
C2C ট্রেডিং বৃদ্ধি ধীর হয়ে পড়েছে, যা স্থিতিশীল মুদ্রার প্রয়োগের পরিপক্কতাকে প্রকাশ করে, কারণ ব্যক্তি থেকে ব্যক্তি ট্রান্সফার এর সবচেয়ে সহজ ব্যবহারের ক্ষেত্র। এটি মার্চেন্ট ইন্টিগ্রেশন, ইনভয়েস টুল, বা API-এর প্রয়োজন হয় না, এবং এটি প্রচারের জন্য কম বাধা রয়েছে। প্রতিটি নতুন পেমেন্ট প্রযুক্তি সাধারণত এভাবেই শুরু হয়।
দশ বছর আগে ভারতে ইউনিফাইড পেমেন্ট ইন্টারফেস (UPI) চালুর সময়, ছোট বিনিয়োগকারীরা প্রথমে যোগ দেয়, যা মূলত রিবেট এবং অন্যান্য গ্রাহক আকর্ষণ কৌশলের কারণে। আমি মনে করি, সেই সময় মানুষ Google Pay-এর (যা ভারতে প্রথমে Tez নামে পরিচিত) মাধ্যমে তাদের দুটি অ্যাকাউন্টের মধ্যে টাকা পাঠাচ্ছিল, কারণ সেই সময় এটি 1 ডলারের রিবেট দিত। শপ এবং ব্যবসায়ীদের যোগদানের জন্য ব্যবসায়িক টুল, রিপোর্টিং এবং বিশেষায়িত পেমেন্ট কনফার্মেশন ভয়েস ডিভাইস সিস্টেমের চালুর অপেক্ষায় ছিল।
যখন অবকাঠামো পরিপক্ক হয়ে ওঠে, বাণিজ্যিক প্রয়োগের ক্ষেত্রগুলি বড় বাজার শেয়ার দখল করতে শুরু করে। এবং এই পরিবর্তনটি ঘটছে বলে মনে হচ্ছে।
C2B এর দ্রুত বৃদ্ধি নির্দেশ করে যে বাড়তি ব্যবহারকারীরা স্থিতিশীল মুদ্রা ব্যবহার করছেন সাধারণ ব্যবসায়িক কার্যক্রম, সাবস্ক্রিপশন সেবা এবং বিক্রেতাদের পেমেন্টের জন্য। একইসাথে, B2B এর বৃদ্ধি নির্দেশ করে যে ব্যবসায়িক বিনিময়কারীরা স্টেবিলকয়েনকে ইনভয়েস, সাপ্লাই চেইন পেমেন্ট এবং ফান্ড অপারেশনে ব্যবহার করছেন। C2B এবং B2B-এর বৃদ্ধির হার যথাক্রমে 131% এবং 87%, যা 76% সামগ্রিক পেমেন্ট বৃদ্ধির হারকে ছাড়িয়েছে, যা নির্দেশ করে যে ব্যবসায়িক পেমেন্টগুলির পেমেন্টের মোট পরিমাণের মধ্যে অংশটি বৃদ্ধি পাচ্ছে।
将不断增长的 C2B 交易量与 C2B 交易的平均单价（从 456 美元降至 256 美元）结合起来看，这表明人们正在使用稳定币支付定期购买的款项，这是一种趋势。
যদিও পয়েন্ট-টু-পয়েন্ট (peer-to-peer) মডেল পরিমাণে এখনও প্রাধান্য বজায় রাখছে, তবে এটি দ্রুত পয়েন্ট-টু-পয়েন্ট মডেলের দিকে সরে যাচ্ছে।
কোয়ার্টারমার্কেট শেয়ার ডেটা এই রোটেশনকে আরও স্পষ্ট করে তোলে।
2025 প্রথম ত্রৈমাসিকে 50% এর নিচে নেমে যাওয়ার পর থেকে, C2C পেমেন্টের মোট পেমেন্টের শতাংশ কখনও 50% এর বেশি হয়নি।
বিশ্ব প্রায়শই স্থিতিশীল মুদ্রা ব্যবহার করে কম ঝুঁকিপূর্ণ, কম প্রায়ই পয়েন্ট-টু-পয়েন্ট ট্রান্সফারের পরীক্ষামূলক পর্যায়কে অতিক্রম করে প্রায়শই পেমেন্টের জন্য এটি ব্যবহার করছে।
কিন্তু ডেটা ভিন্ন কিছু দেখাচ্ছে।আমি যখন প্রথম স্টেবলকয়েনের গ্রহণযোগ্যতা নিয়ে মনোযোগ দিতে শুরু করি, তখন স্টেবলকয়েনের জনপ্রিয়তা সমর্থনকারী একটি প্রধান যুক্তি ছিল যে এটি ক্রস-বর্ডার রিমিট্যান্স সম্ভব করবে এবং উন্নত অর্থনীতির শ্রমিকদের তাদের বাড়িতে অর্থ পাঠানোর অনুমতি দিয়ে ওয়েস্টার্ন ইউনিয়নের মডেলকে বিপর্যস্ত করতে পারে। কিন্তু ডেটা ভিন্ন ফলাফল দেখাচ্ছে।
বর্তমানে, প্রায় তিন-চতুর্থাংশ স্থিতিশীল মুদ্রা পেমেন্ট লেনদেন স্থানীয়ভাবে ঘটে। গত বছরে, ক্রস-বর্ডার পেমেন্ট ট্রানজেকশনের অংশ ৪৪% থেকে কমে প্রায় ২৫-২৯% হয়েছে। অঞ্চলগত স্তরে, ৮৪% পেমেন্ট লেনদেন একই ভৌগলিক অঞ্চলের মধ্যেই সম্পন্ন হচ্ছে।
আমাদের আগের সমস্ত গ্রাফ অনুযায়ী, স্থিতিশীল মুদ্রাগুলি SWIFT এর সাথে আন্তর্জাতিক জরিমানা বাজারে প্রতিদ্বন্দ্বিতা করছে না। বরং, 74% ডোমেস্টিক মার্কেট শেয়ার, গড় লেনদেনের আকারের হ্রাস, বেতন পরিশোধের ব্যবহারের বৃদ্ধি এবং ইনভয়েস ব্যবহারের বিস্তার সহ B2B সূচকগুলি নির্দেশ করছে যে স্থিতিশীল মুদ্রাগুলি ACH-এর মতো ডোমেস্টিক পেমেন্ট চ্যানেলগুলির সাথে প্রতিদ্বন্দ্বিতা করছে।
যেহেতু একটি রেফারেন্স হিসাবে, 2025 সালে ACH এর B2B পেমেন্ট প্রায় 10% বৃদ্ধি পেয়েছে, যেখানে একই সময়ে স্টেবলকয়েন B2B পেমেন্ট 87% বৃদ্ধি পেয়েছে। আমি বুঝতে পারছি যে উভয়ের পরম আকার সরাসরি তুলনা করা যায় না, এবং আমাদের অবশ্যই স্টেবলকয়েনের নিম্ন বেসিসের প্রভাবও বিবেচনা করতে হবে। তবুও, এই বৃদ্ধির গতি উপেক্ষা করা যায় না।
পথ দীর্ঘ
অনেক দিন ধরে আমি মনে করেছিলাম যে ক্রস-বর্ডার রিমিট্যান্স এবং পয়েন্ট-টু-পয়েন্ট ট্রান্সফারই স্থিতিশীল মুদ্রার গ্রহণযোগ্যতা বাড়ানোর প্রধান চালিকাশক্তি। কল্পনা করুন, এশিয়ায় অবস্থিত কেউ ব্যাংকের ছুটির দিনে ৭-৮% মধ্যস্থতাকারীর ফি প্রদান না করেই দুবাইয়ের পরিবারের কাছ থেকে ডলার পেতে পারে—এটি সত্যিই একটি অত্যন্ত আকর্ষণীয় গল্প। এই গল্পটি এখনও বিদ্যমান, তবে হয়তো এখন এটি প্রধানধারা নয়।
আমি দেখেছি যে দেশীয় ব্যবসায়িক তত্ত্বগুলি অন্য সবকিছুকে নিঃশব্দে ও দ্রুত ছাড়িয়ে গেছে, এটি খুব আকর্ষণীয়। C2C ক্যাটাগরির বাজার অংশ এক বছরেরও বেশি সময় ধরে 50% এর উপরে ফিরে আসতে পারেনি, কিন্তু এই বিষয়টি ক্রিপ্টো ক্ষেত্রের আলোচনায় প্রায়শই উল্লেখিত হয়নি। কিন্তু এই সূচকটিই নির্দেশ করে যে স্থিতিশীল মুদ্রাএকটি ক্রিপ্টো পণ্য থেকে ভোক্তা ও ব্যবসায়ী, অথবা ব্যবসায়ী ও ব্যবসায়ীর মধ্যে ব্যবসায়িক কার্যকলাপকে সমর্থনকারী একটি আর্থিক অবকাঠামোতে পরিণত হয়েছে।
এছাড়াও উল্লেখযোগ্য যে, অ্যালিয়াম দ্বারা চিহ্নিত পেমেন্ট পরিমাণের বিশ্লেষণ তাদের কভার, শনাক্ত এবং ট্যাগ করা ওয়ালেট ডেটা ভিত্তিক। যদিও এই বিশ্লেষণটি পেমেন্ট পরিমাণকে সংশোধিত স্টেবলকয়েনের মোট ট্রেডিং ভলিউমের ২-৩% হিসাবে দেখায়, তবুও এটি কেবলমাত্র একটি নিম্নসীমা, কারণ Allium-এর কভার করতে না পাওয়া অনেক ওয়ালেট থাকতে পারে।
ভবিষ্যতে, আমি দেখব যে C2B এবং B2B শেয়ার কি বৃদ্ধি পাচ্ছে কিনা এবং গড় ট্রেডিং পরিমাণ কমার প্রবণতা কি আগামী কয়েকটি কোয়ার্টারে চলতে থাকবে। যদি এই দুটি প্রবণতা ক্রিপ্টোকারেন্সি বাজারের মন্দা সময়েও বজায় থাকে, তবে এটি নির্দেশ করবে যে স্থিতিশীল কারেন্সি পেমেন্ট ইনফ্রাস্ট্রাকচার এখন থেকেই স্পেকুলেটিভ ক্রিপ্টোকারেন্সি কার্যকলাপ থেকে স্থায়ীভাবে বিচ্ছিন্ন হয়ে আসছে।