স্টেবলকয়েনগুলি আফ্রিকার তরলতা বাজারগুলিকে পুনরাকার দিচ্ছে

সূত্র: F-Squared Podcast

সংকলন:এপ্রিল

যখন স্থিতিশীল মুদ্রাগুলি আফ্রিকার ক্রস-বর্ডার সেটেলমেন্টে প্রবেশ করতে শুরু করে, তখন শিল্পটি সাধারণত তিনটি প্রশ্ন জিজ্ঞাসা করে:

• এটি মুদ্রা প্রবাহ এবং স্থানীয় মুদ্রা ও নিয়ন্ত্রণ ব্যবস্থার উপর প্রভাব ফেলবে কি?
• যদি ট্রেডিং পার্টনার এবং পেমেন্ট চ্যানেল সংযোগ করে ব্যবসা শুরু করা যায়, তবে বাধা কোথায়?
• যখন অংশগ্রহণকারীদের সংখ্যা বাড়ে এবং স্প্রেড ধারাবাহিকভাবে সংকুচিত হয়, তখন দীর্ঘমেয়াদী মূল্য কোন স্তরে জমা হবে?

আমি যা দেখছি তা ঠিক বিপরীত: স্থিতিশীল মুদ্রাগুলি আফ্রিকাকে তরলতা বাজারকে পুনর্গঠনের সুযোগ দিচ্ছে।

আমি এই সমস্যাটিকে প্লামিং সমস্যা হিসেবে সংক্ষেপে বর্ণনা করেছিলাম।

অনেক আফ্রিকান ক্রস-বর্ডার ট্রেডিং পরিস্থিতিতে, টাকা সম্পূর্ণরূপে অনুপস্থিত নয়, বরং সঠিক সময়ে, কার্যকরী মূল্যে, সঠিক ট্রেডিং পার্টনারের কাছে পৌঁছায় না।

ব্যবসায়িক আয় ইউরোপ বা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে হতে পারে, কিন্তু ক্রয় পেমেন্ট চীন বা এশিয়ায় সম্পন্ন করতে হবে, এবং স্থানীয়ভাবে ফিয়াট পেমেন্টও প্রয়োজন।

বিভিন্ন দেশ, অ্যাকাউন্ট, ব্যাংক এবং ট্রেডিং পার্টনারের মধ্যে ফান্ড বিক্ষিপ্ত হয়ে আছে, যার ফলে তরলতা কার্যকরভাবে প্রবেশ, বের হওয়া, সংগ্রহ এবং পুনরায় চক্রাকারে প্রবাহিত হওয়ার জন্য একটি আর্থিক কেন্দ্রের অভাব রয়েছে।

অতএব, সমস্যাটি শুধু ডলারের মোট পরিমাণ নয়, বরং ডলার সঠিক নোডে স্থানান্তরিত হতে পারে কিনা।

একজন অংশগ্রহণকারী ডলার বা স্থিতিশীল মুদ্রা ধারণ করা অর্থ নয় যে অপর প্রান্তের আমদানিকারক একটি বাস্তবায়নযোগ্য কোটেশন পাবে; বাজারে একটি বিনিময় হার থাকা অর্থ নয় যে প্রতিষ্ঠানগুলি বিনিময়, সেটেলমেন্ট এবং চূড়ান্ত ডেলিভারি সম্পন্ন করতে পারবে।

স্থিতিশীল মুদ্রা ডলার তৈরি করে না। কিন্তু এটি প্রথমবারের মতো এই বিকেন্দ্রীকৃত ফান্ড পুলগুলির মধ্যে সংযোগের পদ্ধতি পরিবর্তনের সম্ভাবনা রাখে: ফান্ডগুলিকে সহজেই প্রতিষ্ঠান, সময়zone-এর মধ্যে স্থানান্তরিত করা, কোটেশন, ট্রেড এবং ডেলিভারির মধ্যে সময়ের ব্যবধান কমানো, এবং মূলত বিভিন্ন করিডোরে আটকা পড়ে থাকা তরলতা নতুনভাবে সংযুক্ত হওয়া।

এবং এটিই নিচের তিনটি প্রশ্নের প্রকৃত শুরু।

স্থিতিশীল মুদ্রা অবশ্যই ডলার প্রবাহ এবং ক্রস-বর্ডার ট্রান্সফারের ঘর্ষণ কমাবে।

অতএব, মূলধন প্রবাহ, স্থানীয় মুদ্রার চাপ এবং বাজারের স্থিতিশীলতা হল যেকোনো নিয়ন্ত্রকের জন্য গুরুত্বপূর্ণভাবে মোকাবেলা করার প্রয়োজনীয় বিষয়।

কিন্তু আফ্রিকায় আমি যা দেখেছি, তা হল নিয়ন্ত্রকদের স্থিতিশীল মুদ্রার প্রতি প্রাকৃতিক বিদ্বেষ নয়। বরং, বাণিজ্য, মূলধন এবং আর্থিক ব্যবস্থাকে এগিয়ে নিয়ে যাওয়ার ইচ্ছা রাখা অনেক সরকার এবং নিয়ন্ত্রক সক্রিয়ভাবে অনুসন্ধান করছেন: কীভাবে মূলত বিচ্ছিন্ন, অকার্যকর এবং কম দৃশ্যমান তরলতাকে ধাপে ধাপে একটি আরও খোলা, আরও সংযোগযোগ্য বাজারের দিকে নিয়ে আসা যায়।

ঔপনিবেশিক মূল্যায়ন, ব্যাংকের কোটা এবং বিচ্ছিন্ন জমা পথের উপর দীর্ঘদিন নির্ভরশীল হওয়া বাণিজ্য এবং অঞ্চলীয় অর্থনীতির আরও বেশি উন্মুক্তির জন্য সমর্থন করতে পারে না।

স্থিতিশীল মুদ্রার সুযোগ হল মূলত বিভিন্ন অ্যাকাউন্ট, বিভিন্ন দেশ এবং বিভিন্ন ট্রেডিং পার্টনারের মধ্যে আটকে থাকা ফান্ডগুলিকে দ্রুত স্থানান্তর, সেটেল এবং পুনরায় বাজারে প্রবেশ করানো।

এর অর্থ এই নয় যে খোলাপনার কোনো খরচ নেই। অনেক আফ্রিকান বাজারের জন্য, এটি শুধু বিদ্যমান পরিপক্ক ব্যবস্থার উপর একটি গতি বৃদ্ধি নয়, বরং বিচ্ছিন্ন, কম দৃশ্যমান তরলতা কাঠামো থেকে আরও বাজার-ভিত্তিক মূল্যনির্ধারণের দিকে একটি মৌলিক সংক্রমণ।

পূর্বের ব্যাংক, বিদেশি মুদ্রা, পেমেন্ট এবং অনৌপচারিক সেটেলমেন্ট চেইনগুলি পুনরায় সামঞ্জস্য করা প্রয়োজন; চাহিদা, বিনিময় হার, ব্যাংকের পজিশন এবং মার্কেটের প্রত্যাশাও পুনরায় মূল্যায়ন করা হবে।

অতএব, ক্ষয় হওয়ার কথা বলা মানে এটা নয় যে রাষ্ট্র খোলার ইচ্ছা রাখে না। বরং পরিবর্তনটি অত্যন্ত প্রভাবশালী হবে, তাই খোলার জন্য ক্রম, গতি, নিয়ন্ত্রিত চ্যানেল এবং তরলতা বাফার প্রয়োজন।

স্থিতিশীল মুদ্রা অন্বেষণ করা উচিত কিনা তা নয়, বরং কোন বাস্তব বাণিজ্য এবং সেটেলমেন্টের প্রয়োজনীয়তা প্রথমে আরও কার্যকরী তরলতা পাবে? কোন চ্যানেলগুলি নিয়ন্ত্রিত ব্যবস্থার মধ্যে রাখা উচিত? কে বাফার তরলতা প্রদান করে? বাজার কোন শর্তে আরও পূর্ণাঙ্গ মূল্য নির্ণয়ের জন্য প্রস্তুত?

স্থিতিশীল মুদ্রা একটি খোলা শেষ নয়; এটি আফ্রিকার জন্য খোলাকে অবকাঠামো হিসাবে গড়ে তোলার সুযোগ।

বাহির থেকে দেখতে, এটি একটি খুব কম প্রবেশ বাধা সম্পন্ন ব্যবসা: স্থিতিশীল মুদ্রা খুঁজুন, স্থানীয় মুদ্রা চ্যানেল খুঁজুন, এবং ট্রেডিং পার্টনার খুঁজুন, তারপর আপনি বিল্ডিং শুরু করতে পারেন।

কিন্তু স্থিতিশীল মুদ্রা শুধুমাত্র একটি ট্রেডিং সুযোগ খুলে দেয়নি, বরং পরবর্তী প্রজন্মের তরলতা বাজার গড়ে তোলার সুযোগ খুলে দিয়েছে।

বাজার গড়ে তোলার জন্য শুধু একবারের ম্যাচিং ক্ষমতার প্রয়োজন নেই, বরং এমন একটি মৌলিক ক্ষমতার প্রয়োজন যা ট্রেডিংকে স্থায়ী, স্কেলযোগ্য এবং সকল পক্ষের দ্বারা গৃহীত করবে।

প্রথমত, সেটেলমেন্ট ক্ষমতা। এটি বিশ্বব্যাপী ডলার তরলতা এবং সেটেলমেন্ট ক্ষমতা—আন্তর্জাতিক ট্রেডিং পার্টনার, ব্যাংক নেটওয়ার্ক, SWIFT, স্টেবলকয়েন, কাস্টডিয়ান এবং ক্লিয়ারিং নেটওয়ার্ক—এর সাথে একসাথে স্থানীয় মুদ্রা প্রাপ্তি এবং চূড়ান্ত ডেলিভারি ক্ষমতাও অন্তর্ভুক্ত করে। সত্যিকারের কঠিন বিষয় হল টাকা একপ্রান্ত থেকে পাঠানো, বরং বিশ্বব্যাপী এবং স্থানীয় উভয়প্রান্তেই কার্যকরীভাবে ডেলিভারি সম্পন্ন করা।

দ্বিতীয়ত, সামঞ্জস্যতা এবং নিয়ন্ত্রণ ক্ষমতা। এখানে বিশ্বাস হল বিমূর্ত ব্র্যান্ড অনুভূতি নয়। এটি গ্রাহকের পরিচয়, তহবিলের উৎস, লেনদেনের রেকর্ড, প্রতিবন্ধকতা পরীক্ষা, অসাধারণ পরিস্থিতি পরিচালনা, অডিট ক্ষমতা এবং নিরন্তর নিয়ন্ত্রণ যোগাযোগের মাধ্যমে প্রকাশ পায়। শুধুমাত্র যখন ব্যাংক, নিয়ন্ত্রক এবং বিশ্বব্যাপী লেনদেনের পক্ষগুলি ঝুঁকি দেখতে এবং পরিচালনা করতে পারবে, তখনই তরলতা বিচ্ছিন্ন দ্বিপাক্ষিক নেটওয়ার্ক থেকে আনুষ্ঠানিক আর্থিক ব্যবস্থায় প্রবেশ করতে পারবে।

তৃতীয়ত, প্রতিষ্ঠানগত ফরেক্স ট্রেডিং অপারেশনের ক্ষমতা। এটি সাধারণ ব্যাকএন্ড অপারেশন নয়, বরং কোটেশন, পজিশন, ট্রেড কনফার্মেশন, ফান্ড ট্রান্সফার, সেটেলমেন্ট টাইমিং, ফেইলড ট্রেড প্রসেসিং এবং রিস্ক কন্ট্রোল। একটি ট্রেড সম্পন্ন করা এবং একটি ক্রস-বর্ডার লিকুইডিটি মার্কেটকে স্থিতিশীলভাবে চালানোর মধ্যে পুরোপুরি প্রতিষ্ঠানগত FX ক্ষমতা রয়েছে।

এই বাজারের প্রকৃত বাধা হল একটি তরলতা সংযোগ করা যাচ্ছে কিনা নয়, বরং বিশ্বব্যাপী সেটেলমেন্ট, স্থানীয় ডেলিভারি, নিয়ন্ত্রণ ও প্রতিষ্ঠানগত FX অপারেশনকে একটি স্থায়ী বাজার ক্ষমতায় সংগঠিত করা।

বিনিয়োগকারীরা শেষ পর্যন্ত জিজ্ঞাসা করবেন: যখন অংশগ্রহণকারীদের সংখ্যা বাড়বে এবং বিক্রয় মূল্য আরও স্বচ্ছ হবে, তখন কি FX স্প্রেড ধারাবাহিকভাবে সংকুচিত হয়ে চূড়ান্তভাবে রেস টু দ্য বটমে পরিণত হবে?

যদি ব্যবসাটি শুধুমাত্র স্থিতিশীল মুদ্রা ক্রয়-বিক্রয় এবং এফএক্স স্প্রেডে সীমাবদ্ধ থাকে, তাহলে উত্তরটি সম্ভবত হ্যাঁ।

স্প্রেড সংকুচিত হওয়া অস্বাভাবিক নয়, বরং তরল বাজারের ধীরে ধীরে পরিপক্কতা প্রকাশ করে।

কিন্তু প্রকৃতপক্ষে যা জিজ্ঞাস্য তা হলো স্প্রেড কি কমবে, নাকি: যখন তরলতা আরও কার্যকরভাবে সংগঠিত হবে, তখন ব্যবসা, ব্যাংক এবং বাণিজ্য বাজারগুলি এর উপর কী ধরনের নতুন আর্থিক ক্ষমতা গড়ে তুলতে পারবে?

তরলতা → সেটেলমেন্ট → ফাইন্যান্সিয়াল ম্যানেজমেন্ট → ট্রেড ফাইন্যান্স

লিকুইডিটি বলতে বুঝায় ফান্ডকে খুঁজে পাওয়া, কোট করা এবং স্থানান্তর করা; সেটেলমেন্ট বলতে বুঝায় ক্রস-বর্ডার ট্রানজেকশনগুলিকে স্থিতিশীল, ট্র্যাকযোগ্য এবং ডেলিভারি করা যায়; নিরন্তর ট্রেডিং এবং সেটেলমেন্টের ক্ষমতা ব্যবসাগুলিকে বহুদেশীয় ফান্ড, কারেন্সি এবং পজিশন ম্যানেজ করতে সক্ষম করে; এবং যখন অর্ডার, ইনভয়েস, লজিস্টিকস এবং রিকভারি একসাথে যুক্ত হয়, তখনই ট্রেড ফাইন্যান্সের জন্য একটি নির্ণয়যোগ্য, মূল্যায়নযোগ্য ক্রেডিট ক্ষমতা গড়ে উঠতে পারে।

এখানে সচেতন থাকা প্রয়োজন: সেটেলমেন্ট ক্ষমতা স্বয়ংক্রিয়ভাবে ট্রেড ফাইন্যান্স ক্ষমতায় পরিণত হয় না। পরবর্তীটির জন্য ঝুঁকি মডেল, প্রকৃত ট্রেড ডেটা, রিকোভারি স্ট্রাকচার এবং ব্যালেন্স শিটও প্রয়োজন।

কিন্তু এটাই ব্যাখ্যা করে যে কেন সুযোগ শুধুমাত্র স্প্রেডে সীমাবদ্ধ থাকবে না।

স্প্রেড কমে যাওয়া শুধু সুযোগ হারানোর কথা নয়, বরং এটি বাজারের একটি ট্রানজেকশনের টাকা থেকে প্রতিষ্ঠানের অর্থ এবং প্রকৃত বাণিজ্য সংগঠিত করার দিকে যাওয়ার শুরু।

আফ্রিকাকে অন্যান্য বাজারের আর্থিক অবকাঠামো কপি করার প্রয়োজন নেই। এটি নিজস্ব বাণিজ্য কাঠামো, তরলতা বণ্টন এবং সীমান্ত পারস্পরিক চাহিদার ভিত্তিতে একটি নতুন বাজার ক্ষমতা গড়ে তোলার সুযোগ রাখে।

স্থিতিশীল মুদ্রার মূল্য হল বিদ্যমান আর্থিক ব্যবস্থাকে প্রতিস্থাপন করা বা শুধুমাত্র ডলারকে আরও দ্রুত চলাচল করানো নয়। এটি যে অর্থগুলি আগে প্রভাবশালীভাবে সংগ্রহ বা প্রবাহিত হত না, সেগুলিকে ব্যবহার করে জরিমানা, ব্যবস্থাপনা এবং প্রকৃত বাণিজ্যকে সমর্থন করার জন্য আর্থিক সম্পদে পরিণত করে।

এটিই আফ্রিকার স্থিতিশীল মুদ্রার সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ সুযোগ: একটি দ্রুততর রেল নয়, বরং একটি তরলতা বাজারের পুনঃসংগঠন।